中東石油公司加速轉型

9月10日-13日，國務院總理李強訪問了沙特、阿聯(lián)酋，并率領中國企業(yè)分別與沙特、阿聯(lián)酋工商界代表座談交流。參與座談的既包括中石油、中石化等傳統(tǒng)能源公司，也包括遠景、天合光能等新能源公司。

隨李強總理奔赴中東的中國企業(yè)陣容，反映出中東石油公司以及中東國家努力減少油氣資源依賴，積極投身下游化工等產業(yè)和新能源的新趨勢。

2024年7月，沙特公共投資基金（PIF）高管訪華，與TCL中環(huán)、晶科能源和遠景科技集團三家中國新能源公司簽署協(xié)議，三家公司將在沙特建廠，制造光伏的硅片、電池片、組件和風電裝備。

依賴豐富的油氣資源，中東石油公司是世界上最賺錢的一批企業(yè)。其領頭羊沙特阿美公司2023年凈利潤為1213億美元，蟬聯(lián)全球上市公司榜首。依靠天然氣迅速崛起的卡塔爾能源公司，2022年凈利潤為424億美元（據《財富阿拉伯500強》榜單統(tǒng)計）。阿布扎比國家石油公司（ADNOC）未整體上市，其可持續(xù)發(fā)展報告稱，2023年ADNOC為阿聯(lián)酋帶來112億美元的收益。

為了應對石油消費峰值即將過去的形勢，中東石油公司開啟多元化的轉型。其轉型舉措主要有兩類：一是改變以上游為主的業(yè)務結構，收購中下游資產，比如沙特阿美收購中國多家民企石化公司股權；第二類是合資或者獨資成立新能源、新技術的公司，比如ADNOC成立太陽能開發(fā)公司阿布扎比未來能源公司（Masdar），截至2023年底已建成超過20吉瓦（GW）的新能源發(fā)電站。

英國石油集團（bp）首席經濟學家戴思攀對《財經》記者表示，化工原料是各類石油需求中最難以減少的一類，因此，中東石油生產商投資下游化工項目是有價值的，這為其確定了穩(wěn)定的下游需求。另一方面，中東的可再生能源資源也比較豐富，白天太陽大、晚上風大，所以中東石油生產商開始重視開發(fā)可再生能源是很自然而然的事情。

不過，中東石油公司當前仍在繼續(xù)增加儲量、提高產量，畢竟當前以及中期的飯碗仍是賣油氣。國家能源委員會專家咨詢委員會委員王能全對《財經》記者表示，中東石油公司投資或者收購中下游項目，核心原因是保障上游銷售，這是它們眼前最重要的事情。至于收購的中下游資產和投資的新能源公司長期運營，還要看未來全球能源和經濟轉型的具體節(jié)奏。

中東石油公司的經營狀況還直接影響著中東國家的轉型。中東國家的財政收入高度依賴油氣，比石油公司的轉型更加緊迫。中東國家的主權基金現在已更多地投資到新能源、低碳技術等領域，還把部分資金投到了中國。

投資下游，拓展資源價值鏈

富油多氣的中東石油公司在此前半個多世紀里，都未曾發(fā)愁過市場。從1965年石油超過煤炭成為世界主導能源開始，石油和天然氣一直是全球能源消費的主力。能源研究所（Energy Institute）2024年6月發(fā)布的《2024年世界能源統(tǒng)計年鑒》顯示，2023年全球石油和天然氣占能源消費總量的比重為49%。

目前油氣的主體地位沒有變化，但中東石油公司也開始為下游市場發(fā)愁。因為石油市場供應已經從緊張走向寬松，且將成為長期狀態(tài)。國際能源署（IEA）預計，全球石油需求量將在2030年達到峰值。全球石油需求增長的重要推手——中國，也將迎來成品油需求的峰值。中國石油集團經濟技術研究院發(fā)布的《2023年油氣行業(yè)發(fā)展報告》預計，中國成品油需求達峰時點可能提至2025年前。

目前，石油在交通運輸業(yè)作為燃料的消費占石油消費總量比重約六成，化工原材料占比在三成左右。業(yè)內認為，這一比例將在未來20年里發(fā)生逆轉。這意味著石油公司的客戶群體正在逐漸變化。

石油消費量即將走下坡且消費主體劇變的趨勢，在四五年前就開始顯露，在近一兩年里變得更加清晰。中東石油公司走多元化轉型的步伐基本與這一趨勢發(fā)展同步。

投資新能源、新技術需要豐厚的資金基礎，近兩年較高的國際油氣價格支持了中東石油公司的多元化投資計劃。2022年以來國際油價一直處在80美元/桶以上的高位?！妒澜缒茉唇y(tǒng)計2024》報告顯示：2023年，國際原油交易標桿價格布倫特油價平均為83美元/桶，比2022年低18%，比疫情前高29%。

多家分析機構都認為，80美元/桶—90美元/桶是中東石油公司最理想的價格區(qū)間。這既可以保證石油公司獲得較好的利潤，讓整個國家的財政收入不會有赤字，同時也不會降低石油產品的競爭力，避免石油市場份額快速下滑。

2019年12月11日上市后的沙特阿美，進入了大舉對外收購的階段。上市翌年，沙特阿美以691億美元的現金價格完成了對沙特基礎工業(yè)公司70%股權的收購，以增強煉化和化工能力。

近兩年，沙特阿美下游投資加速。沙特阿美總裁兼首席執(zhí)行官阿敏·納賽爾2023年中表示，沙特阿美已啟動有史以來規(guī)模最大的資本支出計劃，以期提高油氣產能，并擴大下游業(yè)務。在中國，沙特阿美也頻頻出手。根據公開資料檢索，沙特阿美2023年在中國的投資金額超過329億元。其中主要投資對象為石油產業(yè)的中下游業(yè)務，即煉化一體化項目。

中東石油公司里另一個轉型積極分子是ADNOC。2022年11月28日，ADNOC董事會年會宣布，未來五年的資本支出將達到1500億美元，大舉收購國外資產。其中的重點是歐洲化工企業(yè)，包括德國塑料和化學品制造商科思創(chuàng)、奧地利化工巨頭OMV，以及荷蘭甲醇生產商Fertiglobe等。2024年1月23日，阿聯(lián)酋總統(tǒng)謝赫·穆罕默德主持的ADNOC年度董事會會議宣布，未來將撥款230億美元用于脫碳和低碳項目。

目前，ADNOC對德國化工巨頭科思創(chuàng)的收購到了具體議價的實質階段。據媒體報道，ADNOC給出的收購價從每股55歐元提高到了每股62歐元，總價值約117億歐元。這筆收購若達成，將成為全球化工行業(yè)金額最大的交易。

中東石油公司的優(yōu)勢是上游資源豐富，資金充足，但劣勢也很明顯，中游煉化技術缺乏，且下游市場絕大部分要依賴國際市場。因此，其收購的中下游資產，大多只是財務投資，并不深度參與管理。

投資新能源，推進低碳轉型

手握充?，F金的中東石油公司除了拓展下游，還在加大新能源和新技術投資，試圖跟上能源轉型的方向。

沙特阿美投資非石油資產主要通過自營的風險投資公司，其管理著三只基金，分別為：數字/工業(yè)基金規(guī)模為5億美元，投資方向為對公司發(fā)展具有戰(zhàn)略意義的技術領域；Prosperity7基金規(guī)模為10億美元，在北京和上海設有辦事處，專注于對能源領域以外顛覆性技術企業(yè)的投資；可持續(xù)發(fā)展專項基金規(guī)模為15億美元，專注于對初創(chuàng)企業(yè)的投資。沙特阿美發(fā)布的新聞稿稱，風險投資項目將助推公司長期戰(zhàn)略，包括重點發(fā)展新能源、化學品與過渡材料、多元化工業(yè)業(yè)務以及數字技術。

阿敏·納賽爾2024年4月29日在沙特首都利雅得舉行的世界經濟論壇上表示，沙特阿美正在積極投資新技術和新能源的發(fā)展，期待與沙特以外的合作伙伴合作。

ADNOC是中東石油公司中第一家承諾在2045年實現凈零排放的石油公司。ADNOC建立了一個名為低碳解決方案和國際增長的業(yè)務部門，聚焦于發(fā)展新能源、天然氣、LNG（液化天然氣）和化學品。此外，ADNOC還成立了一家專門開發(fā)光伏發(fā)電的子公司Masdar。

ADNOC2023年可持續(xù)發(fā)展報告列出了其近年的多項低碳發(fā)展目標，包括：每年生產100萬噸低碳氨，每年安全封存1000萬噸二氧化碳，到2025年降低運營排放強度25%（以2019年為基準），占據全球低碳氫市場的5%，在運營中實現接近零的甲烷排放，部署100吉瓦的可再生能源發(fā)電能力。

ADNOC董事總經理兼集團首席執(zhí)行官蘇爾坦·賈比爾，曾擔任2023年12月在阿聯(lián)酋迪拜舉行的《聯(lián)合國氣候變化框架公約》第二十八次締約方大會（COP28）主席。其推動達成了“阿聯(lián)酋共識”，呼吁各國“以公正、有序、公平的方式減少能源系統(tǒng)對化石燃料的依賴，在這關鍵的十年加快行動，以便在2050年實現與科學相符的凈零排放”。

圖：沙特經濟結構

阿曼國家石油公司OQ體量雖不大，但轉型的勢頭也不低。2021年5月20日，OQ宣布，將在阿曼開發(fā)一個大型綜合綠色燃料項目，建設一座發(fā)電能力為25吉瓦的太陽能和風能發(fā)電廠，每年還將生產綠氫數百萬噸。OQ致力于到2050年實現凈零排放。到2030年，OQ的目標是將碳排放量與2021年相比減少25%。

成立于1974年的卡塔爾石油公司，于2021年10月更名為卡塔爾能源公司，并積極推進能源轉型?？ㄋ柲茉垂镜?023年可持續(xù)發(fā)展報告標題即是《你的能源轉型伙伴》。卡塔爾能源認為，天然氣是能源轉型的過渡能源，石油需求下降的同時，天然氣需求還將大幅上升，并且天然氣是為可再生能源調峰的最佳選擇。

中東石油公司投資新能源的規(guī)模越來越大，但與其油氣業(yè)務的規(guī)模比起來，仍是九牛一毛。王能全認為，中東石油公司骨子里還是認為油氣的前景更佳，他們投資新能源、新技術只是為了應對新的國際政治形勢，也是為了防范自己在新的經濟體系中落后，可以將其視作一種保險。

根據中石油集團經濟技術研究院中東研究室主任尚艷麗此前撰文，2021年-2030年，預計中東地區(qū)非水電可再生能源發(fā)電能力占總發(fā)電能力的比例僅從2020年的約3%，增至2030年的約11%，遠低于這一地區(qū)天然氣發(fā)電所占的70%的份額。從全球范圍來看，2030年，中東北非地區(qū)非水電可再生能源發(fā)電能力占全球總發(fā)電能力的份額僅為1%，與撒哈拉以南非洲相當，位居世界末位。

從公司轉型到國家轉型

資金充裕的中東石油公司不僅為自己獲得了投資非石油的底氣，也為其母國的經濟轉型提供了資金基礎，推動國家經濟從油氣資源向多元化轉型。

中東國家從上世紀60年代就開始設立國家主權基金，當時的目標主要是對財政收入增值保值。近兩年來，中東國家主權基金越來越多地投資到新能源和新技術領域。

據主權財富基金研究所SWFI統(tǒng)計，2023年，海灣合作委員會（GCC），即沙特阿拉伯、阿聯(lián)酋、卡塔爾、科威特、阿曼和巴林的主權基金資產管理規(guī)模達到4.1萬億美元的歷史峰值，交易額達到823億美元，略低于2022年。

普華永道發(fā)布的《2024中東投資并購趨勢報告》稱，中東地區(qū)的主權財富基金和政府相關實體的投資組合相比此前大幅多樣化，基礎設施和可再生能源領域是其投資的重點。中東地區(qū)2023年的交易活動主要旨在加快能源轉型，與該地區(qū)雄心勃勃的凈零目標保持一致。

其中，沙特主權財富基金PIF在2023年共投資49筆，共計316億美元，比2022年增加了33%。預計到2030年，其資產規(guī)模將達到2萬億美元，成為全球排名前二位的主權財富基金。2023年，沙特PIF與其他四只中東國家主權財富基金（三只阿布扎比主權財富基金，即ADIA、穆巴達拉、ADQ，以及卡塔爾的QIA），再次躋身全球十大最活躍的交易商之列。

依托于主權財富基金的對外投資，中東國家的經濟多元化轉型比中東石油公司步伐更快。在沙特阿美積極對外收購之前，沙特于2016年就頒布了“愿景2030”國家發(fā)展戰(zhàn)略，計劃加大對非石油領域、新興科技和私營企業(yè)的投資。沙特PIF是該國2030年愿景和轉型的關鍵推動者。

2019年，沙特啟動“國家工業(yè)發(fā)展和物流計劃”（NIDLP），致力推動沙特轉型為能源、采礦、物流和工業(yè)領域的全球領先者。沙特計劃2060年達到凈零排放。

沙特的礦產資源正在加快勘探開發(fā)，沙特官方估值其國內的礦產資源價值1.3萬億美元。沙特正通過優(yōu)化工業(yè)法規(guī)和立法，試圖打造沙特在采礦行業(yè)的領先地位。沙特還推出了“工業(yè)戰(zhàn)略”，以確保沙特在全球供應鏈中的地位，并促進其高科技產品的國際出口。

沙特NIDLP2023年年度報告稱，2023年，非石油行業(yè)歷史性地首次占據了沙特國內生產總值（GDP）的50%，相較91d59237884755be3cdd4e4df16fdf4b9e31a6ce3b6f592753dabe4ab8f404682022年躍升74%。

阿聯(lián)酋制定了《2050年阿聯(lián)酋能源戰(zhàn)略》，并于2023年更新了該戰(zhàn)略。更新后的戰(zhàn)略目標包括：到2030年能源消費效率提高至42%-45%，清潔能源裝機容量增至19.8吉瓦，占總能源結構的30%。到2050年，44%的能源供給來自可再生能源，6%來自核電，38%來自天然氣，12%來自煤炭清潔利用，實現溫室氣體凈零排放。

《2024中東投資并購趨勢報告》稱，沙特和阿聯(lián)酋是中東地區(qū)清潔能源領域的領導者，在積極探索可再生能源，這反映在了中東主權基金對外投資并購的行動中，沙特和阿聯(lián)酋的主28fe27a9cff363af03185a733ac249ead16df90ae8fbc1a5642541dcb3f06a03權基金都已承諾，到2050年實現凈零排放。中東國家正在努力擺脫對油氣收入的依賴，中東地區(qū)將在全球減緩氣候變化的努力中發(fā)揮關鍵作用。

多元化的政策導向下，在中東地區(qū)，新能源公司開始受到更多關注。阿聯(lián)酋當地的太陽能開發(fā)商Yellow Door Energy在2022年完成了一輪4億美元的融資。ADNOC旗下的Masdar公司的增長目標是到2030年，可再生能源發(fā)電能力至少達到100吉瓦，綠色氫氣產量高達100萬噸。

沙特ACWA電力公司和阿聯(lián)酋的MASDAR也開始對中東地區(qū)之外的太陽能和風能業(yè)務大規(guī)模投資，兩家公司已分別與埃及政府分別簽下10吉瓦的風電等新能源發(fā)電項目合同。MASDAR還在歐洲頻頻出手，已在希臘、西班牙拿下開發(fā)新能源的合同。

氫能是中東國家看好的重點新能源產業(yè)。沙特公用事業(yè)開發(fā)商ACWA電力公司和美國Air Products公司簽訂合同，在沙特的Neom新城將建設一個價值50億美元的綠氫項目，這是世界上最大的綠氫項目，計劃2025年投產，此外，阿聯(lián)酋阿布扎比的TA’ZIZ公司以及沙特的企業(yè)均在氫能行業(yè)加大了投資活動。

2020年9月，沙特向日本出口了世界上首批40噸藍氨（以氫氣為基礎生產的工業(yè)氣體，比氫氣更穩(wěn)定）。沙特政府及沙特阿美正在全球重點市場尋求合作伙伴，尋求擴大氫能出口。

卡塔爾成立了一家專門開發(fā)新能源的公司——卡塔爾水電總公司。該公司制定并負責組織實施卡塔爾國家可再生能源戰(zhàn)略（QNRES），該戰(zhàn)略旨在增加可再生能源的利用及提高可再生能源的多元化，其目標是到2030年將大型可再生能源設施擴大到約400萬千瓦，同時安裝約200兆瓦的分布式太陽能發(fā)電設備。

復旦大學中東研究中心研究員鄒志強告訴《財經》，中東石油公司是代表國家掌控油氣資源，其收入自然要支撐整個國家的經濟發(fā)展和轉型。隨著全球經濟低碳化的轉型，中東國家主權基金對外投資從以保值增值為主的目標，調整為兼顧保障國家經濟安全和能源安全。因此，其對外投資結構也發(fā)生了變化，開始投資中國等新興市場的新能源、新技術項目；不過，當前其七八成的對外投資仍是投到歐美成熟市場，更大比例的變化還需要時間。