吳清：推動中長期資金入市

資本市場正迎來一系列“有力且給力”的組合政策。

9月24日上午，在國新辦舉行的新聞發(fā)布會上，中國證監(jiān)會主席吳清的發(fā)言提到了諸多關(guān)鍵詞，包括堅持監(jiān)管“長牙帶刺”、大力發(fā)展權(quán)益類基金、安排中長期資金入市、鼓勵并購重組、研究制定上市公司市值管理指引等。

為了配合資本市場的各項發(fā)展，一系列配套措施也將陸續(xù)發(fā)布。

在支持中長期資金入市方面，吳清表示，證監(jiān)會等相關(guān)部門制定了《關(guān)于推動中長期資金入市的指導(dǎo)意見》，近日將會印發(fā)。該指導(dǎo)意見重點(diǎn)提出三方面舉措：大力發(fā)展權(quán)益類公募基金、完善“長錢長投”的制度環(huán)境以及持續(xù)改善資本市場生態(tài)。

鼓勵并購重組方面，證監(jiān)會也將出臺《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革意見》（下稱“并購六條”）。市值管理方面，吳清透露，已會同相關(guān)部委研究制定了上市公司市值管理指引，要求上市公司依法做好市值管理。

此外，吳清還表示，接下來將進(jìn)一步優(yōu)化權(quán)益類基金產(chǎn)品注冊，大力推動寬基ETF（交易型開放式指數(shù)證券投資基金）等指數(shù)化產(chǎn)品創(chuàng)新等。

吳清在發(fā)布會上表示，證監(jiān)會將堅持強(qiáng)本強(qiáng)基、嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管，堅持以改革促發(fā)展、保穩(wěn)定，不斷健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能，更好服務(wù)中國式現(xiàn)代化。

多位機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，政策的聯(lián)合發(fā)布，充分展示了監(jiān)管層面對于市場的呵護(hù)和重視，有效提振資本市場信心，后續(xù)增量政策可期。

加大并購重組改革力度

今年以來，監(jiān)管層已經(jīng)多次在重要會議上提及了資本市場改革。4月，國務(wù)院出臺了新“國九條”，其中涉及多項資本市場改革措施。黨的二十屆三中全會又對進(jìn)一步全面深化資本市場改革作出戰(zhàn)略部署。

在此期間，證監(jiān)會也會同相關(guān)方面制定了若干個配套文件，并且制定修訂了50多項制度規(guī)則，與新“國九條”一起形成了“1+N”政策規(guī)則體系，一批重點(diǎn)措施也在落實(shí)過程中。

發(fā)布會上，吳清介紹了資本市場強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險、促高質(zhì)量發(fā)展取得的一些初步成效。包括市場生態(tài)進(jìn)一步好轉(zhuǎn)、市場基礎(chǔ)制度加快完善、市場功能保持基本發(fā)揮以及資本市場改革創(chuàng)新堅定推進(jìn)。

在市場生態(tài)方面，證監(jiān)會始終堅持監(jiān)管“長牙帶刺”、有棱有角。國辦轉(zhuǎn)發(fā)了證監(jiān)會等五部委關(guān)于進(jìn)一步做好資本市場財務(wù)造假綜合懲防工作的意見，到8月末，已經(jīng)查辦的證券期貨違法案件有577件，特別是嚴(yán)肅查處了恒大地產(chǎn)、中核鈦白等一些重要案件，與財政部從嚴(yán)查處了恒大地產(chǎn)審計機(jī)構(gòu)普華永道，形成有力震懾。

在完善市場基礎(chǔ)制度方面，證監(jiān)會優(yōu)化發(fā)行上市、分紅、減持、交易等各個環(huán)節(jié)的制度規(guī)則。上市公司2023年度分紅達(dá)到了2.2萬億元，創(chuàng)歷史新高。

5月18日，證監(jiān)會發(fā)布了《證券市場程序化交易管理規(guī)定（試行）》，加強(qiáng)程序化交易監(jiān)管，程序化交易監(jiān)管規(guī)則進(jìn)一步嚴(yán)格。

吳清表示，降費(fèi)也是近期被討論比較多的問題，現(xiàn)在已經(jīng)走了兩步，后面還有一步。通過穩(wěn)步降低綜合費(fèi)率，更好讓利投資者、回報投資者。證監(jiān)會將推動公募基金行業(yè)穩(wěn)步降低綜合費(fèi)率。

在上市公司市值管理方面，吳清提到，證監(jiān)會積極支持上市公司改善經(jīng)營效率，提高盈利能力?！澳壳拔覀円呀?jīng)會同相關(guān)部委研究制定了有關(guān)上市公司的市值管理指引，很快會把該指引拿出來征求意見，要求上市公司依法做好市值管理?！?/p>

“加強(qiáng)市值管理的同時，上市公司和相關(guān)方也必須提高合規(guī)意識，不能以市值管理的名義來實(shí)施操縱市場、內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為?！眳乔逶诎l(fā)布會上表示。

在發(fā)揮市場功能方面，吳清介紹，證監(jiān)會克服很多困難，保持了IPO（首次公開募股）、再融資的適當(dāng)節(jié)奏。持續(xù)提升境外上市的備案管理工作質(zhì)效。穩(wěn)步發(fā)揮債券、期貨市場功能。前八個月，交易所債券市場發(fā)行各類債券8.9萬億元，保持穩(wěn)步增長。

在推進(jìn)資本市場改革創(chuàng)新方面，證監(jiān)會圍繞做好金融“五篇大文章”，發(fā)布實(shí)施資本市場服務(wù)科技企業(yè)“十六條”和“科創(chuàng)板八條”等一批政策措施，配合做好支持創(chuàng)投發(fā)展相關(guān)工作。更好發(fā)揮并購重組作用，今年5月以來，全市場披露重大重組案例近50單。

新“國九條”中就明確提出，鼓勵上市公司綜合運(yùn)用并購重組、股權(quán)激勵等方式提高發(fā)展質(zhì)量。加大并購重組改革力度，多措并舉活躍并購重組市場。

9月24日晚間，證監(jiān)會發(fā)布了“并購六條”，包括支持上市公司向新質(zhì)生產(chǎn)力方向轉(zhuǎn)型升級、鼓勵上市公司加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)整合、進(jìn)一步提高監(jiān)管包容度、提升重組市場交易效率、提升中介機(jī)構(gòu)服務(wù)水平、依法加強(qiáng)監(jiān)管。

其中，在大力支持上市公司向新質(zhì)生產(chǎn)力方向轉(zhuǎn)型升級方面，證監(jiān)會稱，將積極支持上市公司圍繞戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)等進(jìn)行并購重組，包括開展基于轉(zhuǎn)型升級等目標(biāo)的跨行業(yè)并購，以及有助于補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈、提升關(guān)鍵核心技術(shù)水平的未盈利資產(chǎn)收購，引導(dǎo)更多的資源要素向新質(zhì)生產(chǎn)力方向集聚。

“并購重組是資本市場的大事，通過支持企業(yè)并購重組進(jìn)一步促進(jìn)資源有效配置，是資本市場一項非常重要的功能?！眳乔灞硎?，特別是在當(dāng)前全球產(chǎn)業(yè)變革加快推進(jìn)、中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級也在加快推進(jìn)的背景下，亟須發(fā)揮好企業(yè)并購重組的關(guān)鍵作用，助力產(chǎn)業(yè)整合和提質(zhì)增效。

推動中長期資金入市

支持中長期資金入市一直是資本市場改革的重要方向。

在國務(wù)院4月發(fā)布的新“國九條”中，第七條明確提出，大力推動中長期資金入市，持續(xù)壯大長期投資力量。黨的二十屆三中全會審議通過的《中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革、推進(jìn)中國式現(xiàn)代化的決定》再次提出支持長期資金入市。

這也將是證監(jiān)會下一步的重點(diǎn)工作。發(fā)布會上，吳清介紹，證監(jiān)會接下來將重點(diǎn)抓好“三個突出”：一是突出增強(qiáng)資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性。樹立回報投資者的鮮明導(dǎo)向，提高上市公司質(zhì)量和投資價值。加快投資端改革，推動構(gòu)建“長錢長投”的政策體系。證監(jiān)會將發(fā)布關(guān)于推動中長期資金入市的指導(dǎo)意見。證監(jiān)會還將進(jìn)一步完善政策工具箱，守牢風(fēng)險底線。二是突出服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)回升向好和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。三是突出保護(hù)中小投資者合法權(quán)益。

吳清表示：“中長期資金投資運(yùn)作專業(yè)化程度高，穩(wěn)定性強(qiáng)，對于克服市場短期波動，發(fā)揮資本市場‘穩(wěn)定器’‘壓艙石’作用有著非常重要的意義。”

據(jù)其介紹，近年來，證監(jiān)會大力促進(jìn)發(fā)展權(quán)益類公募基金，會同有關(guān)方面持續(xù)推動中長期資金入市，取得了一些階段性成效。

到今年8月底，權(quán)益類公募基金、保險資金、各類養(yǎng)老金等專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者合計持有A股流通市值接近15萬億元，較2019年初增長了1倍以上，占A股流通市值比例從17%提高到22.2%。其中非常突出的是全國社保基金。

全國社保基金成立以來在境內(nèi)的股票市場投資平均年化收益率達(dá)到了10%以上，成為A股市場長期投資、價值投資的典范。

“證監(jiān)會等相關(guān)部門制定了《關(guān)于推動中長期資金入市的指導(dǎo)意見》，近日將會印發(fā)。其中有一系列關(guān)于支持中長期資金入市的安排，相信制度環(huán)境會不斷優(yōu)化?！眳乔逋嘎?。

吳清表示，要完善“長錢長投”的制度環(huán)境，重點(diǎn)是提高對中長期資金權(quán)益投資的監(jiān)管包容性，全面落實(shí)三年以上長周期考核。打通影響保險資金長期投資的制度障礙，完善全國社?；?、基本養(yǎng)老保險資金投資政策制度，鼓勵企業(yè)年金基金根據(jù)持有人不同年齡和風(fēng)險偏好探索開展不同類型的差異化投資。

此外，吳清還表示，證監(jiān)會將會同有關(guān)方面進(jìn)一步支持中央?yún)R金公司加大增持力度，擴(kuò)大投資范圍，推動包括中央?yún)R金公司在內(nèi)的各類長期、中長期資金投資股市，提供更好的中長期資金入市環(huán)境，進(jìn)一步增強(qiáng)戰(zhàn)略性儲備力量，共同全力促進(jìn)資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展。

在中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷看來，市場不缺資金，要為耐心資本營造更好的投資環(huán)境和政策支持，否則很難形成大規(guī)模的耐心資本。

吸引長期資金入市需要一系列系統(tǒng)性的工作。清華大學(xué)國家金融研究院院長田軒認(rèn)為，首先，要以全面推行注冊制為引領(lǐng)加快推動資本市場生態(tài)系統(tǒng)的重塑，為中長期資金入市營造“愿意來、愿意留下”的市場環(huán)境；完善股票、新三板、區(qū)域性股權(quán)市場等多層次市場建設(shè)，滿足不同類型、不同發(fā)展階段企業(yè)的融資需求；完善金融監(jiān)管體系，在發(fā)行、交易、退市等環(huán)節(jié)加強(qiáng)對上市公司持續(xù)監(jiān)管，持續(xù)提升上市公司質(zhì)量。

其次，創(chuàng)新財稅制度，建立更為靈活的買賣雙方交易稅征收制度，鼓勵長期投資；推動二級市場交易機(jī)制變革，優(yōu)化外資準(zhǔn)入條件，完善加大外資稅收減免、財政補(bǔ)貼力度等基礎(chǔ)制度，加大對外資吸引力。