中望軟件：國產(chǎn)CAD軟件龍頭3D+出海驅(qū)動(dòng)增長

2024年9月20日，工信部發(fā)布了《工業(yè)重點(diǎn)行業(yè)領(lǐng)域設(shè)備更新和技術(shù)改造指南》，明確了工業(yè)軟件和工業(yè)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備的更新目標(biāo)，要求到2027年要完成約200萬套工業(yè)軟件和80萬臺(tái)套工業(yè)操作系統(tǒng)更新?lián)Q代任務(wù)。

工業(yè)軟件升級(jí)迭代是我國邁向工業(yè)強(qiáng)國的必經(jīng)之路，在設(shè)備更新、國產(chǎn)替代等大背景下，工業(yè)軟件市場(chǎng)不斷擴(kuò)容是必然趨勢(shì)。隨著國家政策推進(jìn)和產(chǎn)業(yè)升級(jí)需求加速，網(wǎng)絡(luò)設(shè)備和工業(yè)軟件市場(chǎng)將迎來重要機(jī)遇，國產(chǎn)軟件廠商市場(chǎng)份額有望顯著提升。

中望軟件（688083）是A股第一家研發(fā)設(shè)計(jì)類工業(yè)軟件上市企業(yè)，為國內(nèi)CAD領(lǐng)域龍頭。公司深耕行業(yè)26年，目前系列軟件產(chǎn)品暢銷全球90多個(gè)國家和地區(qū)，正版用戶突破140萬，廣泛應(yīng)用于機(jī)械、電子、汽車、建筑、交通、能源等制造業(yè)和工程建設(shè)領(lǐng)域。公司2D產(chǎn)品已介于國際第一、二技術(shù)陣營之間，正在加快3D領(lǐng)域突破，未來有望借助成本優(yōu)勢(shì)，快速開拓國產(chǎn)化和全球化市場(chǎng)。

國產(chǎn)CAD龍頭，產(chǎn)品力加速提升

中望軟件是一家AllinOneCAx（CAD/CAE/CAM）解決方案提供商，成立于1998年，成立初期主要對(duì)成熟CAD應(yīng)用平臺(tái)進(jìn)行二次開發(fā)，為客戶提供面向裝修行業(yè)的個(gè)性化CAD軟件；2002年推出第一代2DCAD平臺(tái)——ZWCAD；2004年進(jìn)軍海外市場(chǎng)，憑借性價(jià)比、高兼容性迅速打開海外市場(chǎng)；2010年收購VX公司并推出三維CAD產(chǎn)品。

不同于一些CAD軟件廠商借助第三方幾何內(nèi)核引擎進(jìn)行產(chǎn)品開發(fā)，中望軟件是國內(nèi)少有的擁有商業(yè)化應(yīng)用、在工業(yè)設(shè)計(jì)領(lǐng)域被大規(guī)模實(shí)踐驗(yàn)證過的內(nèi)核引擎技術(shù)的工業(yè)軟件廠商，在2010年全資收購美國VX公司后獲得Overdrive的全部源代碼、享有完全知識(shí)產(chǎn)權(quán)，原VX研發(fā)團(tuán)隊(duì)也全部加入公司，真正意義上擁有國產(chǎn)、自主幾何內(nèi)核引擎。近年來公司拳頭產(chǎn)品ZWCAD/ZW3D新版本實(shí)現(xiàn)性能和流暢性等方面的大幅提升，目前系列軟件產(chǎn)品暢銷全球90多個(gè)國家和地區(qū)，正版用戶突破140萬，廣泛應(yīng)用于機(jī)械、電子、汽車、建筑、交通、能源等制造業(yè)和工程建設(shè)領(lǐng)域。

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數(shù)據(jù)顯示，2022年國內(nèi)CAD市場(chǎng)規(guī)模近50億元，前三為主流國外廠商，占比50%以上，中望軟件則以10%的份額排名第四。目前公司2D產(chǎn)品已介于國際第一、二技術(shù)陣營之間，正在加快3D領(lǐng)域突破，縮小與海外巨頭差距，推動(dòng)國產(chǎn)替代進(jìn)程。

業(yè)績持續(xù)修復(fù)，3D增速亮眼

中望軟件的主要收入來源為自產(chǎn)軟件，整體收入占比超80%。其中，2DCAD為最大品類，自產(chǎn)軟件占比達(dá)到70%，3DCAD占比約25%。2022年，受到疫情及教育市場(chǎng)需求低迷影響，公司業(yè)績出現(xiàn)下滑；但2023年公司業(yè)績快速反彈，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.28億元，同比增長38%，歸母凈利潤0.61億元，同比增長923%。

2024年中報(bào)顯示，今年上半年中望軟件實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.08億元，同比增長11.79%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤597.62萬元，同比轉(zhuǎn)虧為盈。分業(yè)務(wù)來看，公司3DCAD產(chǎn)品收入增長30.15%，2DCAD產(chǎn)品同期增長8.33%，3D產(chǎn)品增速高于2D產(chǎn)品且維持30%以上高位，成長態(tài)勢(shì)喜人。

中望軟件長期以來保持較高研發(fā)投入，2024年上半年公司研發(fā)費(fèi)用2.00億元，占營收比重達(dá)64.86%。工業(yè)軟件的研發(fā)時(shí)間長、成本高、成功難以復(fù)制，一般大型工業(yè)軟件的研發(fā)周期需要3～5年時(shí)間，要被市場(chǎng)認(rèn)可則需10年左右，超高額的研發(fā)投入構(gòu)成了較高的行業(yè)壁壘。

近年公司加大對(duì)三維CAD產(chǎn)品的研發(fā)投入和技術(shù)攻關(guān)力度，于2024年6月發(fā)布了ZW3D2025版本，深度改進(jìn)了ZW3D的核心建模能力，參數(shù)化穩(wěn)定性及大裝配設(shè)計(jì)支撐能力都得到顯著提升。ZW3D在通用機(jī)械、高科技電子、模具設(shè)計(jì)、家電等領(lǐng)域的產(chǎn)品競(jìng)爭力持續(xù)增強(qiáng)，并開始進(jìn)一步拓展至汽車、汽車零配件以及船舶等高端制造業(yè)。由于國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)影響，下游客戶將更青睞于性價(jià)比較高的國產(chǎn)品牌，在技術(shù)短板逐步突破之后，相關(guān)業(yè)務(wù)拓展進(jìn)度預(yù)計(jì)還將持續(xù)維持增速。

高性價(jià)比優(yōu)勢(shì)突出，海外業(yè)務(wù)進(jìn)展積極

降成本是工業(yè)企業(yè)的核心訴求，全球均希望使用更具性價(jià)比的產(chǎn)品進(jìn)行替代。中望軟件產(chǎn)品目前主要采用永久授權(quán)的方式，3DCAD則可選擇訂閱制模式，而海外廠商大多已轉(zhuǎn)向訂閱模式并逐步停售永久授權(quán)產(chǎn)品。據(jù)統(tǒng)計(jì)，公司2DZWCAD產(chǎn)品永久授權(quán)價(jià)格約等于歐特克AutoCAD一年訂閱價(jià)格，3D的5年維度授權(quán)費(fèi)用僅為海外同類訂閱產(chǎn)品約25%，產(chǎn)品線價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯。

根據(jù)IDC，2022年國產(chǎn)2DCAD整體滲透率約20%。中望軟件2D產(chǎn)品在兼容性、支持命令數(shù)量和可靠性上基本已經(jīng)接近行業(yè)標(biāo)桿，僅在二次開發(fā)生態(tài)方面落后。同時(shí)，2022年國產(chǎn)3DCAD整體滲透率僅5%左右。近期中望軟件發(fā)布3D2025版本，設(shè)計(jì)效率大幅提升。一旦公司產(chǎn)品力實(shí)現(xiàn)海外平替，在價(jià)格優(yōu)勢(shì)、服務(wù)優(yōu)勢(shì)以及海外廠商轉(zhuǎn)訂閱大背景下，公司市占份額將進(jìn)一步提升。

圖：中望軟件近半年股價(jià)走勢(shì)

海外業(yè)務(wù)方面，中望軟件自2004年首開中國工業(yè)軟件海外拓展先河，在歐洲、亞洲及中東等地區(qū)重點(diǎn)布局。近年公司海外業(yè)務(wù)戰(zhàn)略由“以廣州為大本營輻射全球”轉(zhuǎn)變?yōu)椤耙援?dāng)?shù)貓F(tuán)隊(duì)服務(wù)當(dāng)?shù)乜蛻簟保S著海外本地化戰(zhàn)略逐漸落地生根，海外營銷推廣的成果逐步顯現(xiàn)，2023年公司境外營收占比約19%，同比增速約71%，均為上市以來最高。2024年上半年，公司境外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)收入0.88億元，同比增長29.91%，上半年在全球最大的軟件測(cè)評(píng)第三方平臺(tái)G2Easi?estToUseGeneral-PurposeCADSoftware榜單中名列第一，充分體現(xiàn)出全球用戶對(duì)產(chǎn)品的高度認(rèn)可。未來公司計(jì)劃繼續(xù)深化海外本地化布局，依托海外分支機(jī)構(gòu)，提供高質(zhì)高效的售前售后服務(wù)，取得更多海外大中型渠道商青睞，并將2D產(chǎn)品的海外成長路徑復(fù)制到3D之中。

申萬宏源分析認(rèn)為，中望軟件特點(diǎn)為高成長性，高投入但短期利潤承壓，CAD中高端領(lǐng)域的國產(chǎn)替代需求具有高確定性，3D產(chǎn)品的高壁壘體現(xiàn)出中望軟件的業(yè)務(wù)獨(dú)占性，而通用性令其可發(fā)展為綜合性廠商，掌握對(duì)生態(tài)的話語權(quán)，為鎖定未來發(fā)展盈利提供支撐。