港股反彈持續(xù)，投資者如何布局？

據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，2024年9月19日至2024年9月25日，港股通前十大活躍成交股包括阿里巴巴-W（09988）、藥明生物（02269）、快手-W（01024）、名創(chuàng)優(yōu)品（09896）、吉利汽車（00175）、石藥集團(tuán)（01093）、康方生物（09926）、中國(guó)平安（02318）、理想汽車-W（02015）、建設(shè)銀行（00939）。

藥明生物（02269）是資金凈買入較多的個(gè)股，資金看好其原因或是公司雖然上半年凈利潤(rùn)下滑，但在手訂單情況樂(lè)觀，同時(shí)全球戰(zhàn)略布局升級(jí)。

2024上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收85.74億元，增長(zhǎng)1%，剔除新冠項(xiàng)目收入增長(zhǎng)7.7%，歸母凈利潤(rùn)14.99億元，同比下滑33.9%，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)25.4億元，下滑13.0%。費(fèi)用結(jié)構(gòu)保持穩(wěn)健，上半年銷售費(fèi)用率2.6%，增長(zhǎng)1.4%，管理費(fèi)用率9.0%，增長(zhǎng)1%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率0.8%，下滑0.1%。

南向資金凈流向圖（2024年6月27-9月25日）

公司“跟隨并贏得分子”戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，在手訂單維持歷史高位。2024年上半年，公司新簽項(xiàng)目61個(gè)，增長(zhǎng)32.6%，其中包括9個(gè)“贏得分子”項(xiàng)目。截至2024年6月30日，公司共有78個(gè)“贏得分子”項(xiàng)目，在手訂單達(dá)201.05億美元，與去年同期基本持平。項(xiàng)目數(shù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，截至2024年6月30日，公司進(jìn)行中的總項(xiàng)目數(shù)達(dá)到742個(gè)，增長(zhǎng)21%，生物研發(fā)管線全面擴(kuò)張，其中單克隆抗體項(xiàng)目316個(gè)，增長(zhǎng)13.7%、雙特異抗體及多特異抗體項(xiàng)目123個(gè)，增長(zhǎng)17.1%，抗體偶聯(lián)藥物項(xiàng)目167個(gè)，增長(zhǎng)51.8%，融合蛋白項(xiàng)目76個(gè)，增長(zhǎng)13.4%，其他蛋白項(xiàng)目37個(gè)，增長(zhǎng)8.8%，疫苗項(xiàng)目23個(gè)，增長(zhǎng)21.1%。

公司全球戰(zhàn)略布局升級(jí)，助推國(guó)際業(yè)務(wù)拓展。2024年上半年，公司在全球范圍內(nèi)進(jìn)行戰(zhàn)略性投資。美國(guó)新澤西：增加2000L原液產(chǎn)能，加強(qiáng)臨床制劑和原液生產(chǎn)能力。愛(ài)爾蘭敦多克：成功完成首個(gè)PPQ項(xiàng)目。中國(guó)杭州：MFG20設(shè)施正式落成，并引入三組5000升一次性生物反應(yīng)器。中國(guó)無(wú)錫：DP2和DP5設(shè)施在今年上半年首次成功完成FDA的上市前檢查。

全球戰(zhàn)略的布局升級(jí)進(jìn)一步鞏固了公司作為全球領(lǐng)先生物藥CDMO服務(wù)提供者的地位。藥物發(fā)現(xiàn)技術(shù)與生產(chǎn)技術(shù)加速突破。2024年上半年各技術(shù)平臺(tái)均取得了重要進(jìn)展。CD3/WuXiBodyTM和WuXiUPTM平臺(tái)方面：成功構(gòu)建生產(chǎn)了CN201分子，該分子是潛在同類最佳的CD3xCD19抗體；下一代生產(chǎn)工藝平臺(tái)WuXiUITM方面：將蛋白產(chǎn)量提升3-6倍，進(jìn)一步提升了生產(chǎn)效率和成本效益。

近期港股進(jìn)一步反彈，一些新變化正在產(chǎn)生：

資金結(jié)構(gòu)上，外資和本地資金可能在回流。今年以來(lái)南向資金成為港股市場(chǎng)重要的資金來(lái)源，近期南下資金累計(jì)凈買入持續(xù)上升，但南下資金成交額在港股市場(chǎng)中的占比并沒(méi)有上升。我們觀察當(dāng)前配置全球的資金已經(jīng)連續(xù)6周流入香港市場(chǎng)，這是美聯(lián)儲(chǔ)降息的結(jié)果。同時(shí)，我們也猜測(cè)部分香港本地資金正在回流，香港本地股在港股走出底部過(guò)程中貢獻(xiàn)頗大。

南向資金前16大活躍個(gè)股（2024年9月19日-9月25日）

行業(yè)配置風(fēng)格上，南下資金不再像上半年那樣重紅利（與A股共振），部分資金已經(jīng)切入了成長(zhǎng)股，比如科技互聯(lián)網(wǎng)。7月末以來(lái)，南下資金明顯增加了非必需消費(fèi)和資訊科技業(yè)的配置。美聯(lián)儲(chǔ)降息，港股流動(dòng)性改善預(yù)期明顯，成長(zhǎng)估值抬升空間更大，吸引了部分投資者。

往后看，924國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)的貨幣政策超預(yù)期，會(huì)吸引部分外資流入港股，有助于港股進(jìn)一步反彈。需要注意的是外資長(zhǎng)錢配置中國(guó)市場(chǎng)最核心的邏輯還是基于經(jīng)濟(jì)基本面，政策刺激程度和效果是關(guān)鍵。未來(lái)，如果財(cái)政政策能夠打開(kāi)空間，進(jìn)一步解決把錢花掉且創(chuàng)收的問(wèn)題，基本面加速轉(zhuǎn)好，企業(yè)盈利改善，港股反彈空間會(huì)更大。

基于此，在投資方向上，東吳證券認(rèn)為，當(dāng)前可看好以下方向：（1）全球最大中產(chǎn)階級(jí)支持的科技互聯(lián)網(wǎng)；（2）最具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的新能源行業(yè)和汽車行業(yè)；（3）無(wú)可替代的一般消費(fèi)，比如食品飲料中的白酒。