中信股份業(yè)績穩(wěn)健，多元化創(chuàng)造韌性價值

中信股份（00267.HK）作為金融與產(chǎn)業(yè)并舉的大型綜合性企業(yè)，面對經(jīng)濟(jì)波動周期時表現(xiàn)出獨特的穩(wěn)健優(yōu)勢和發(fā)展韌性。2024年上半年，中信股份的重要上市子公司成績普遍好于同業(yè)平均水平。

這些子公司包括：中信銀行（601998.SH/00998.HK），中信證券（600030.SH/06030.HK），中信特鋼（000708.SZ），南鋼股份（600282.SH），中信金屬（601061.SH），中信重工（601608.SH）。

2024年上半年，中信股份實現(xiàn)營業(yè)收入3776億元，同比增長13%；歸母凈利潤321億元，同比增長0.1%；中期每股股息0.19元，同比增長5.6%。標(biāo)普將中信股份信用評級由BBB+調(diào)升至A-，達(dá)到2016年以來的最好水平。

中信股份旗下業(yè)務(wù)分為金融和實業(yè)兩大板塊。2024年上半年，金融板塊營收同比增長1.1%，歸母凈利潤同比增長1.3%；實業(yè)板塊營收同比增長22%，歸母凈利潤同比增長3.4%。

在實業(yè)板塊中，與生產(chǎn)制造相關(guān)的“兩先”板塊盈利貢獻(xiàn)較為突出，其中，先進(jìn)智造板塊營收和歸母凈利潤分別同比增長5.5%和7.7%；先進(jìn)材料板塊營收和歸母凈利潤分別同比增長28%和15%。

中信集團(tuán)總部的資源整合與配置能力，國際化的運營管理能力，以及長期積累的優(yōu)質(zhì)信譽，均為旗下子公司帶來競爭優(yōu)勢。

2024年8月，《財富》世界500強排行榜揭曉，中信集團(tuán)排名第71位，較2023年提升29位。作為中信集團(tuán)的主要業(yè)務(wù)平臺，中信股份是中國最大的綜合企業(yè)集團(tuán)之一，也是恒生指數(shù)成分股。根據(jù)中國品牌建設(shè)促進(jìn)會發(fā)布的“2024年中國品牌價值評價信息”，中信股份品牌價值2486億元，在全部企業(yè)中位列第十，在“其他服務(wù)（含多元）”分類中位列第一。

中信銀行

中信銀行是中信股份的壓艙石，2024年上半年中信銀行的凈資產(chǎn)、凈利潤在中信股份中占比均超過50%。

在息差收窄、競爭加劇的背景下，中信銀行上半年營收1090億元，同比增長2.7%，在15家國有大行和全國性股份制銀行（下稱“全國性銀行”）中，增速排名第二（表2）；營業(yè)利潤437億元，同比增長3.2%，在全國性銀行中排名第三。

表1：中信股份重要上市子公司的營收、凈利潤（2024年中期）

表2：全國性銀行營業(yè)收入增速、營業(yè)利潤增速（2024年中期）

在當(dāng)前條件下，穩(wěn)健是金融行業(yè)的第一要務(wù)。銀行具有高杠桿運營的特點，“一級資本充足率”是衡量銀行資本結(jié)構(gòu)和財務(wù)穩(wěn)定性的重要指標(biāo)。

表3顯示，2024年中期，中信銀行一級資本充足率為11.57%，在九家全國性股份制銀行中排名第三。2024年中期數(shù)值比2023年末提高7.6%，此升幅在表3中排名第一。

表3：全國性股份制銀行的一級資本充足率

“不良貸款率”指不良貸款占總貸款余額的比重。通常條件下，其數(shù)值越低表明銀行的貸款質(zhì)量越高。表4顯示，中信銀行的不良貸款率為1.19%，在九家全國性股份制銀行中，排名第六。這表明，和同行相比中信銀行的貸款質(zhì)量較高。

表4：全國性股份制銀行的不良貸款率（2024年中期）

在保證資產(chǎn)質(zhì)量的條件下，銀行的盈利能力也很重要。2024年中信銀行的盈利能力在行業(yè)中居前。以ROE（凈資產(chǎn)收益率）衡量，在九家全國性股份制銀行中，中信銀行排名第四（表5）。

表5：全國性股份制銀行的ROE（ 2024年中期）

結(jié)合表2-表5，可以看出中信銀行的穩(wěn)健性和盈利能力都處于同行業(yè)上游水平。

中信證券

2024年上半年，受到A股市場持續(xù)波動，市場交易活躍度較低，IPO（首次公開募股）及再融資階段性收緊等因素的影響，證券公司面臨較大的經(jīng)營壓力。中信證券營業(yè)收入為302億元，排名行業(yè)第一，比第二名高73.2%。中信證券歸母凈利潤106億元，排名行業(yè)第一，比第二名高99%。

2024年上半年，中信證券業(yè)績不僅優(yōu)于同行，也好于市場預(yù)期。8月29日業(yè)績公布之后翌日，中信證券A股上漲2.7%，港股上漲2.6%。

2024年上半年，中信證券境內(nèi)股債承銷金額為9090億元，保持行業(yè)第一。同時，服務(wù)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)股權(quán)融資規(guī)模、科技創(chuàng)新債券承銷規(guī)模均排名同業(yè)第一。

2024年上半年，中信證券海外收入達(dá)到61億元，占總營收的20%，海外業(yè)務(wù)盈利創(chuàng)歷史新高。

目前，中信證券分支機構(gòu)覆蓋全球股票總市值95%以上的主要市場，是全球范圍內(nèi)與“一帶一路”倡議契合度最高的投資銀行。中信證券憑借獨特的行業(yè)地位和累積的優(yōu)勢，服務(wù)中國客戶“走出去”、境外客戶“引進(jìn)來”。

中信特鋼與南鋼股份

2024年上半年，鋼鐵行業(yè)仍在深度調(diào)整。進(jìn)入二季度后，鋼材價格整體下行、競爭加劇，行業(yè)總體呈現(xiàn)出高產(chǎn)量、高成本、高庫存、低需求、低價格、低效益的“三高三低”局面。

國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年上半年，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)利潤總額同比下降116.6%。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，重點企業(yè)虧損面接近50%。

在此背景下，中信特鋼和南鋼股份都取得了不錯的成績。中信特鋼營業(yè)收入570億元，歸母凈利潤27億元。南鋼股份營業(yè)收入337億元，歸母凈利潤12億元。2024年上半年，A股營業(yè)收入超過20億元的鋼鐵企業(yè)有20家。在這20家企業(yè)中，中信特鋼的營業(yè)收入排名第五，而歸母凈利潤排名第二（表7）；南鋼股份營業(yè)收入排名14，歸母凈利潤排名第四（表7）。

表6：證券行業(yè)營收前20名業(yè)績（2024年中期）

表7：鋼鐵行業(yè)的歸母凈利潤排名（2024年中期）

2024年上半年，中信特鋼抓住軸承、新能源汽車等行業(yè)的發(fā)展契機，特鋼銷售952萬噸，出口量112萬噸，棒材、線材產(chǎn)品月度銷量都創(chuàng)出歷史新高。中信特鋼注重科技研發(fā)，2024年上半年，獲授權(quán)專利257件，其中發(fā)明專利74件，產(chǎn)品在多個應(yīng)用領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破。

2060兆帕級別的橋梁纜索材料被用于“深中通道”建設(shè)，首次實現(xiàn)國產(chǎn)化批量應(yīng)用。在研高溫合金材料獲得了中國航發(fā)/商發(fā)30多個型號流水認(rèn)證應(yīng)用資格，同時獲得國際市場霍尼韋爾認(rèn)證并實現(xiàn)首單交付。航空軸承鋼獲得國際知名航空發(fā)動機主機廠認(rèn)證，此為國內(nèi)首例。順利推進(jìn)兩個“萬米深井”項目，成功開發(fā)供馬來西亞國家石油公司抗CO2長輸管線管、長慶油田輸氫先導(dǎo)試驗管線用管等“雙碳”產(chǎn)品。

2024年上半年，南鋼股份的高技術(shù)船舶及海工鋼、高標(biāo)軸承等先進(jìn)鋼鐵材料銷量達(dá)到130萬度，銷量占比超過27%。受此影響，南鋼股份的毛利率提高了1.6個百分點到17.9%。同時，南鋼股份的出口接單量為81.6萬噸，出口量68.5萬噸，均創(chuàng)歷史新高。

中信金屬

中信金屬是中信股份先進(jìn)材料板塊的重要子公司，經(jīng)營品種包括鐵礦石、鋼材、鉻礦、錳礦等黑色金屬產(chǎn)品，以及銅、鋁、鈮、鎳等有色金屬產(chǎn)品。

2024年上半年，中信金屬營業(yè)收入為642億元，盈利11億元，分別同比增長4.9%和3.7%。中信金屬抓住了銅價上漲等機遇，有色金屬業(yè)務(wù)整體實現(xiàn)收入446億元，同比增長28%。

公司參股公司海外重大項目建設(shè)取得積極進(jìn)展，生產(chǎn)運營情況平穩(wěn)順利。艾芬豪礦業(yè)旗下KK銅礦2024年上半年共產(chǎn)銅18.7萬噸。預(yù)計2024年三季度，KK銅礦新增產(chǎn)能達(dá)到穩(wěn)態(tài)生產(chǎn)，年產(chǎn)量將提高至60萬噸以上，有望成為世界第三大銅礦。中信金屬抓住有利窗口減持了少量艾芬豪礦業(yè)股權(quán)，實現(xiàn)了良好的投資收益。

中信重工

2024年上半年，中信重工營業(yè)收入為39億元，在A股22家礦山機械公司中排名第四，歸母凈利潤1.9億元，排名也是第四。2024年上半年，中信重工依托“礦井提升機”“智能防爆機器人”兩項產(chǎn)品獲評制造業(yè)單項冠軍企業(yè)。

中信重工通過精益化生產(chǎn)、費用管控等措施，將毛利率提升3個百分點至21%。同時，海外業(yè)務(wù)持續(xù)拓展發(fā)力。通過聚焦大洋洲、非洲、南美等市場，實現(xiàn)批量化、大規(guī)模破磨裝備在國外超大型礦山應(yīng)用的全覆蓋。目前，海外生效訂單40億元，同比大增65%。

除了上市公司資源，中信股份還擁有重要的非上市資產(chǎn)。比如，中信戴卡在全球汽車零部件百強榜上，位居第49名。其在鋁車輪領(lǐng)域連續(xù)16年產(chǎn)量保持全球第一，在鋁鑄件行業(yè)連續(xù)三年保持全球第一。再如，中信澳礦一直是中國鐵精粉進(jìn)口主要供應(yīng)商，為平抑鐵礦石市場價格、保障關(guān)鍵礦產(chǎn)供應(yīng)安全持續(xù)作出重要貢獻(xiàn)。

中信股份董事長奚國華認(rèn)為，中信股份以往的成績靠“改革”和“創(chuàng)新”，未來發(fā)展仍然要依靠這兩點。

改革破題、創(chuàng)新破局

2024年初，中信股份提出了改革發(fā)展總體思路：“一個深入、三個推動、五個突破?！敝行艑⒁源藶橹笇?dǎo)，強調(diào)系統(tǒng)性改革破題，高質(zhì)量創(chuàng)新破局，積極探索適合于自身的新道路和新模式，并且積極尋求新的增長點和驅(qū)動力。

“一個深入”是指深入實施“五五三”戰(zhàn)略，即深耕五大板塊、構(gòu)建五大平臺、突出三大抓手。

五大板塊為綜合金融、先進(jìn)智造、先進(jìn)材料、新消費和新型城鎮(zhèn)化，回答“做什么”；五大平臺為金控平臺、產(chǎn)業(yè)集團(tuán)、資本投資平臺、資本運營平臺和戰(zhàn)略投資平臺，回答“誰來做”；三大抓手為整合、協(xié)同、拓展，通過加強內(nèi)部整合和協(xié)同，以及積極拓展新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，回答“如何做”。

“三個推動”是指推動金融做優(yōu)做強，推動實業(yè)轉(zhuǎn)型升級，推動風(fēng)險有效化解。今年中，中信股份進(jìn)一步提出金融“強核”和實業(yè)“星鏈”兩大工程。金融“強核”工程著力打造“五個領(lǐng)先”銀行，建設(shè)一流投資銀行，鞏固信托優(yōu)勢地位，增強保險競爭能力，推動金融租賃成為綜合金融板塊新的增長極；開展實業(yè)“星鏈”工程，開展傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)“煥星”、新興產(chǎn)業(yè)“造星”、未來產(chǎn)業(yè)“探星”三大行動，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，培育更多行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。

“五個突破”是指在重構(gòu)組織體系、加強隊伍建設(shè)、完善激勵機制、深化科技創(chuàng)新、統(tǒng)籌海外發(fā)展等方面實現(xiàn)新突破。

為了實現(xiàn)以上改革思路，中信正在實施如下多種措施：

在重構(gòu)組織體系方面，中信將持續(xù)推進(jìn)“強總部”建設(shè)，有效發(fā)揮總部戰(zhàn)略引領(lǐng)、資源配置、考核評價、風(fēng)險管控等核心職能；抓好差異化管控，激勵子公司專業(yè)化經(jīng)營和差異化發(fā)展。

在隊伍建設(shè)方面，中信將聚焦干部人才隊伍建設(shè)短板不足，優(yōu)化“選育管用”全鏈條，讓“實干家”“千里馬”“好苗子”競相涌現(xiàn)。目前公司已推出一批總部職能部門和子公司領(lǐng)導(dǎo)崗位，破除論資排輩等觀念，公開遴選了一批“80后”優(yōu)秀年輕干部。

在完善激勵機制方面，中信一方面完善子公司經(jīng)營績效考核，深化“一業(yè)一策、一企一策”差異化考核，另一方面貫徹“增效增薪”原則，堅持工資總額與業(yè)績貢獻(xiàn)緊密掛鉤。

深化創(chuàng)新和深化改革同等重要。中信尤其重視科技創(chuàng)新，中信表示未來要充分發(fā)揮科技創(chuàng)新委員會、科學(xué)技術(shù)協(xié)會、數(shù)字化委員會等機構(gòu)的統(tǒng)籌作用。以科技創(chuàng)新推動產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新、以前沿技術(shù)催生新模式、新業(yè)態(tài)等方面的新突破，打造“科技、金融與產(chǎn)業(yè)”三角循環(huán)的綜合優(yōu)勢和核心競爭能力。

中信一直以打造世界一流科技型卓越企業(yè)集團(tuán)為目標(biāo)，將人工智能作為發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的重要驅(qū)動力，將全面推進(jìn)“人工智能+”行動。目前，已經(jīng)在金融、智造、育種等領(lǐng)域取得系列創(chuàng)新成果。

除了重視“改革”和“創(chuàng)新”，中信股份還尤其注重海外發(fā)展。

積極拓展海外業(yè)務(wù)

中信是中國改革開放后最早“走出去”的企業(yè)，為中國積極引進(jìn)外資、技術(shù)和管理。近年來，中信子公司堅持出海拓展，取得了不少進(jìn)展。2024年上半年，中信海外總體營業(yè)收入接近600億元，增速約20%，海外收入的整體營收貢獻(xiàn)率達(dá)15%。

2024年上半年，在金融領(lǐng)域，中信銀行香港分行開業(yè)，進(jìn)一步完善國際金融服務(wù)布局。中信證券積極推進(jìn)法蘭克福、多倫多等境外分支機構(gòu)設(shè)立。

在實業(yè)領(lǐng)域，中信重工將“強化海外市場開拓”提升到發(fā)展戰(zhàn)略高度，新增越南和馬來西亞兩個海外代表機構(gòu)，以點帶面輻射整個東南亞市場。

中信戴卡鋁車輪擁有十家境外生產(chǎn)基地，其中墨西哥鋁車輪工廠、摩洛哥鋁鑄件工廠已于2023年實現(xiàn)達(dá)產(chǎn)。2023年10月，中信戴卡啟動建設(shè)墨西哥鋁鑄件工廠項目，規(guī)劃年產(chǎn)1000萬件鑄件產(chǎn)品，主要客戶包括特斯拉、大眾等知名汽車廠商。

中信金屬全面增強資源拓展、倉儲物流及市場開拓能力。在投資業(yè)務(wù)方面，參股的剛果（金）KK銅礦項目有望成為世界第三大銅礦。

中信建設(shè)深耕“一帶一路”沿線重點國家工程承包業(yè)務(wù)，新簽約沙特利雅得社會住房、阿聯(lián)酋瑪瑞安島商業(yè)綜合體和烏茲別克斯坦公路改造等重大項目，簽約額超過人民幣600億元。

在復(fù)雜多變的地緣經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，為了進(jìn)一步拓展優(yōu)化國際發(fā)展布局，中信將聚焦“五五三”戰(zhàn)略和建設(shè)世界一流企業(yè)的目標(biāo)，重點做好以下三方面工作：

一是深耕“五個業(yè)務(wù)領(lǐng)域”。

這五個領(lǐng)域是：戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源開發(fā)與利用、優(yōu)化升級產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈、助力國家種業(yè)振興、高質(zhì)量共建“一帶一路”、提升跨境金融服務(wù)能力。

通過深耕，助力國家關(guān)鍵礦產(chǎn)資源供應(yīng)，融入全球制造業(yè)尤其是高端制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈體系，實現(xiàn)種業(yè)科技自立自強、種源自主可控，打造標(biāo)志性工程和所在國民生項目，加強優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)供給，服務(wù)好中資企業(yè)“走出去”和“一帶一路”建設(shè)。

二是明確“五個保障措施”。

設(shè)立境外區(qū)域牽頭人，建立健全區(qū)域共享機制；

推動重大境外項目的順利實施，穩(wěn)固境外增長來源；

提升境外業(yè)務(wù)風(fēng)險防控能力，不斷夯實境外風(fēng)險、合規(guī)及內(nèi)控管理的基礎(chǔ)；

強化國家科技自立自強，積極融入全球創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)，在開放合作中提升自身科技創(chuàng)新能力；

積極踐行ESG（環(huán)境、社會責(zé)任、公司治理）理念，履行境外社會責(zé)任，以高品質(zhì)產(chǎn)品和服務(wù)有機融入和促進(jìn)所在國經(jīng)濟(jì)發(fā)展，共享發(fā)展機遇。

三是加大力度培養(yǎng)國際化人才。

培養(yǎng)具有全球視野、通曉國際規(guī)則、熟練運用外語的國際化人才，分層分類建立國際化人才庫，大力引進(jìn)海外高層次人才，適度加大國際化人才激勵和使用力度。

（作者為《財經(jīng)》產(chǎn)業(yè)研究中心研究員；編輯：馬克）