透視A股2024年中報

作為經(jīng)濟社會最活躍的“細胞”，上市公司的業(yè)績表現(xiàn)與宏觀經(jīng)濟環(huán)境息息相關，在一定程度上成為管窺中國經(jīng)濟發(fā)展狀況的鏡子。

近日，A股上市公司“中考”成績出爐。Wind（萬得）數(shù)據(jù)顯示，5348家上市公司發(fā)布2024年半年報，合計實現(xiàn)營業(yè)收入約34.87萬億元，同比下降1.41%；實現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤2.9萬億元，同比下降2.37%。

其中，56家公司營業(yè)收入超千億元，46家公司歸母凈利潤超百億元，盈利企業(yè)占比近八成。31家公司虧損超10億元，萬科A、隆基綠能、天齊鋰業(yè)排名居前，分別凈虧損98.52億元、52.43億元、52.06億元。

從業(yè)績增幅來看，57%的A股公司上半年營業(yè)收入實現(xiàn)同比增長，49%的公司實現(xiàn)歸母凈利潤同比增長，1013家公司凈利潤增幅超50%，617家公司凈利潤同比翻倍。

從行業(yè)來看，電子、汽車等行業(yè)景氣度顯著提升，農(nóng)林牧漁行業(yè)的凈利潤大幅增長，部分公司扭虧加速。而虧損金額較大的公司則集中在房地產(chǎn)和新能源行業(yè)。

31個申萬一級行業(yè)中，農(nóng)林牧漁、社會服務、電子、汽車、公用事業(yè)的凈利潤同比增幅位居前五名，分別為184%、86%、37%、22%和17%。房地產(chǎn)、建筑材料、電力設備、鋼鐵、計算機的凈利潤同比降幅位居前五名，均超過40%，其中房地產(chǎn)業(yè)降幅為138%。

有分析認為，今年上半年，整體來看，多數(shù)上市企業(yè)業(yè)績?nèi)蕴幱谀サ纂A段。內(nèi)需增長偏弱疊加通脹持續(xù)下行，收入端受到宏觀價格影響較大，盡管降費措施已經(jīng)展開，凈利潤仍然受收入縮窄影響下行。

值得一提的是，今年推出中期分紅的上市公司數(shù)量大幅增加。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月31日，滬深京三市共計672家A股上市公司發(fā)布2024年中期現(xiàn)金分紅方案或預案，約占A股全部上市公司的12.58%，合計中期分紅金額達到5288億元，二者均刷新歷史紀錄。

龍頭業(yè)績穩(wěn)健

從營收來看，2024年上半年，營收超過千億元的共計56家，超過500億元的共計109家，超過百億元的有478家。

營收排行榜中，中國石化、中國石油、中國建筑位居前三，營收均超萬億元。剔除石油石化企業(yè)后，中國建筑以1.14萬億元的營收居首位，緊隨其后的是中國移動、中國中鐵、中國鐵建，營收均突破5000億元。

從增幅來看，營收超百億元的公司中，有七家營收同比翻倍，賽力斯、萬辰集團、新湖中寶位居前三，上半年營收增幅分別為490%、392%、345%。

盈利方面，前十名大多還是來自金融行業(yè)。工商銀行以1704.67億元位居A股2024年上半年凈利潤榜首位，緊隨其后的是建設銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行，其歸母凈利潤均超過千億元。

剔除金融行業(yè)和“三桶油”后，中國移動、貴州茅臺、中國神華、中國建筑、寧德時代、中國電信、美的集團、五糧液、中遠?？亍⒆辖鸬V業(yè)十家上市公司位列A股十大“盈利王”。多家行業(yè)龍頭公司表現(xiàn)穩(wěn)健。

白酒龍頭貴州茅臺上半年營收站上800億元關口，凈利潤也突破400億元，分別同比增長17.56%、15.88%。公司還公布了2024年-2026年現(xiàn)金分紅規(guī)劃，即每年度分配的現(xiàn)金紅利總額不低于當年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤的75%。

動力電池龍頭寧德時代上半年歸母凈利潤同比增長10.37%至228.65億元，營業(yè)收入同比下降11.88%至1667.67億元。寧德時代表示，2024年1月-5月，公司動力電池使用量全球市占率為37.5%，同比提升2.3個百分點，排名全球第一。

礦業(yè)龍頭紫金礦業(yè)上半年實現(xiàn)營業(yè)收入1504.17億元，同比增長0.06%，歸母凈利潤150.84億元，同比增長46.42%。紫金礦業(yè)表示，成本上升態(tài)勢得到遏制，公司銅精礦、金精礦銷售成本環(huán)比分別下降8.8%和6.7%。

從個股凈利潤增幅來看，在歸母凈利潤超過10億元的公司中，有21家凈利潤同比翻倍，其中百利天恒、桐昆股份、韋爾股份位居前三，歸母凈利潤增幅分別為1521%、911%、793%。

表1：A股2024年半年報營收排名前20上市公司

地產(chǎn)、光伏遇冷

行業(yè)方面，今年上半年，營收超萬億元的行業(yè)有14個，其中建筑裝飾行業(yè)營收最高，達到4.23萬億元，石油石化、銀行、交通運輸、汽車行業(yè)分列第二至第五位。從營收增幅看，電子行業(yè)以16%的增幅位居申萬一級行業(yè)首位，社會服務、汽車、計算機、家用電器分列第二至第五位。

從行業(yè)凈利潤同比增幅來看，農(nóng)林牧漁以184%的增幅位居申萬一級行業(yè)首位，從該行業(yè)的二級細分行業(yè)來看，飼料、漁業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)的增幅均超過100%。

其中，上市豬企普遍虧損收窄或扭虧為盈。上半年，行業(yè)龍頭牧原股份實現(xiàn)歸母凈利潤8.29億元，同比扭虧，上年同期為-27.86億元；溫氏股份實現(xiàn)歸母凈利潤13.27億元，同比扭虧，上年同期凈虧損46.89億元。這兩家企業(yè)凈利潤同比增幅均超過100%。多數(shù)豬企將業(yè)績回暖歸因于豬價走強以及飼料成本下降。

招商證券認為，2023年母豬產(chǎn)能去化逐步向生豬供給端傳導，生豬供需缺口漸顯支撐豬價反轉(zhuǎn)向上，帶動上市豬企扭虧，資產(chǎn)負債率環(huán)比回落，但當前行業(yè)現(xiàn)金流偏緊的局面尚未徹底扭轉(zhuǎn)，后市豬價或仍可期，豬企盈利有望加速釋放。

電子行業(yè)也迎來了周期性復蘇。業(yè)內(nèi)分析認為，AI（人工智能）等新興技術的快速發(fā)展催生了對芯片等電子器件的新需求。工業(yè)富聯(lián)、立訊精密、傳音控股、北方華創(chuàng)和京東方A五家電子行業(yè)上市公司歸母凈利潤均超過20億元，凈利潤同比增幅均在20%以上。

以面板巨頭京東方A為例，其2024年上半年歸母凈利潤同比增長210%至22.84億元。公司稱，主要原因是半導體顯示行業(yè)景氣度上升，行業(yè)格局持續(xù)優(yōu)化。

半導體龍頭韋爾股份上半年實現(xiàn)歸母凈利潤13.67億元，同比增長793%。公司表示，隨著消費市場進一步回暖，下游客戶需求有所增長，公司在高端智能手機市場的產(chǎn)品導入及汽車市場自動駕駛應用持續(xù)滲透。

汽車行業(yè)景氣度回升。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，申萬一級汽車行業(yè)營業(yè)收入增長16%，歸母凈利潤增長48%。近七成公司歸母凈利潤增長，近兩成公司增幅超過100%。比亞迪以136.31億元的凈利潤位居榜首，長城汽車、上汽集團以及濰柴動力的歸母凈利潤均超50億元。多家汽車零部件企業(yè)業(yè)績亮眼，這些公司表示，其業(yè)績增長主要是受到新能源汽車市場需求增長、新業(yè)務拓展與產(chǎn)能釋放的影響。

幾家歡喜幾家愁。在前述行業(yè)業(yè)績增長之時，一些行業(yè)卻陷入虧損境地。整體來看，虧損金額較大的公司集中在房地產(chǎn)、光伏以及鋰礦行業(yè)。

由于房價下行、資產(chǎn)減值等因素，2024年上半年上市房企業(yè)績較為低迷。今年上半年超四成A股上市房企虧損，超六成房企的歸母凈利潤已經(jīng)跌到十年前（不包含2014年后上市公司）的水平。

其中，多家房企首度虧損，包括萬科A、金地集團等。虧損最多的是萬科A，其上半年虧損98.52億元（上年同期為盈利98.7億元），同比下滑199.82%。

光伏行業(yè)也面臨著產(chǎn)業(yè)周期性調(diào)整，在供需錯配之下，多環(huán)節(jié)呈現(xiàn)量價齊跌的現(xiàn)象。隆基綠能、通威股份、TCL中環(huán)上半年虧損額都在30億元以上，同比跌幅均超過100%。隆基綠能在財報中將業(yè)績下滑的原因歸結(jié)為“產(chǎn)業(yè)鏈價格持續(xù)大幅下降”和“存貨減值計提影響”。通威股份也表示，受產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)市場價格全面大幅下降且持續(xù)低迷影響，上半年光伏業(yè)務經(jīng)營產(chǎn)生虧損。

受累于鋰價低迷以及存貨減值帶來的不利影響，鋰礦公司業(yè)績承壓。以碳酸鋰為例，其價格從2023年初的50萬元/噸一路下挫，今年一度跌至約7萬元/噸。

以Wind鋰礦板塊為例，20家上市公司上半年合計實現(xiàn)歸母凈利潤26.72億元，同比降約九成。其中，14家公司歸母凈利潤同比下降，9家公司歸母凈利潤降幅超50%。兩大行業(yè)巨頭天齊鋰業(yè)和贛鋒鋰業(yè)的歸母凈利潤分別虧損52.06億元、7.6億元，同比降幅達到181%、113%。這也是贛鋒鋰業(yè)自2010年上市以來，交出的首份虧損的中報。

中期分紅增加

今年A股上市公司中報的一大亮點是，推出中期分紅的上市公司數(shù)量大幅增加。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月31日，有672家A股上市公司發(fā)布2024年中期現(xiàn)金分紅方案或預案，約占A股全部上市公司的12.58%，合計中期分紅金額達到5288億元，二者均刷新歷史紀錄。

對比往年趨勢，今年A股上市公司推出中期分紅的積極性明顯提升。從分紅上市公司數(shù)量來看，今年的中期分紅上市公司家數(shù)超過了此前三年總和，2021年-2023年實施中期分紅的A股上市公司數(shù)量分別為186家、138家、194家。今年的中期分紅金額同樣大幅超越往年，2021年-2023年，A股中期分紅金額分別為1043億元、2293億元、2052億元。

表2：A股2024年半年報歸母凈利潤排名前20上市公司

今年4月國務院發(fā)布新“國九條”，明確指出要增強分紅穩(wěn)定性、持續(xù)性和可預期性，推動一年多次分紅、預分紅、春節(jié)前分紅。同時還提出將多年不分紅或者分紅比例偏低的公司納入“實施其他風險警示”（ST）的情形。

在監(jiān)管政策鼓勵分紅的引導下，A股多家上市公司均在今年首次或時隔多年再度推出中期分紅計劃。中國上市公司協(xié)會發(fā)布報告顯示，今年已有480余家上市公司近五年首次半年度（季度）分紅。國有五大行中，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行均為上市以來首次派發(fā)中期股息，而建設銀行、交通銀行則是時隔多年后再次派發(fā)中期股息，國有五大行合計中期分紅金額達1901.77億元，約占A股中期分紅總額的35.96%。

從絕對分紅金額來看，“中字頭”仍然是今年中期分紅的主力軍，其中銀行、能源、電信行業(yè)分紅金額排名居前，中期分紅金額分別為2144.12億元、934.26億元、712.43億元。

此外，多家民營上市公司今年也歷史性地推出中期分紅方案。民營醫(yī)療器械龍頭邁瑞醫(yī)療擬向全體股東每10股派發(fā)40.6元（含稅），合計擬派發(fā)現(xiàn)金股利約49.23億元，占上半年歸母凈利潤的65.11%。民營連鎖藥房龍頭益豐藥房擬每10股派發(fā)2.5元（含稅），合計派發(fā)現(xiàn)金股利3.031億元，占上半年歸母凈利潤的38%。

“從投資回報的流動性角度看，即使每年分紅金額不變，更高頻的分紅回報也會帶來高流動性價值和確定性更強的現(xiàn)金流?！遍L江證券表示。

除分紅外，今年以來，上市公司回購規(guī)模也遠超往年同期水平。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月末，今年以來A股已有1888家上市公司實施回購，同比增長105.89%，合計回購金額1293.77億元，同比增長175.99%。

事實上，從投資者的角度來看，近兩年二級市場投資者也越來越青睞高分紅、高股息的紅利股。

一位二級市場投資人士對《財經(jīng)》表示，“上市公司通過分紅與回購增加股東回報，才是驅(qū)動市場上漲的正常邏輯。當前無風險利率較低的背景下，如果上市公司分紅能夠持續(xù)達到5%-6%甚至更高，這對于資金源源不斷流入會很有吸引力?！?/p>