爭養(yǎng)AI獨角獸

2024年3月，美國AI初創(chuàng)公司Inflection的70名員工在一家酒店禮堂里見到了微軟CEO（首席執(zhí)行官）薩蒂亞·納德拉。這家初創(chuàng)公司趕上了大模型風口，在過去兩年里融資15億美元，估值40億美元，是硅谷排名第三的大模型獨角獸公司。現(xiàn)在，他們需要考慮是否愿意在公司核心技術被微軟收購后，加入微軟。

現(xiàn)場有員工提問，如果加入微軟，是否會因為公司規(guī)模太大，發(fā)展緩慢，很多動作變得保守。納德拉反問，“那你愿意來改變一家3萬億美元的大公司嗎？”

一位長期在硅谷的投資人稱納德拉的日常工作是掌管“一座數(shù)字王國”，但他依然會深度參與和AI大模型投資的具體事宜。

美國科技巨頭熱衷于爭搶有潛力的科技公司。今年以來，硅谷類似的收購案越來越多。8月，谷歌以25億美元收購Character.AI；7月，亞馬遜收購了Adept AI的核心技術和大部分員工。

美國硅谷是這一輪AI創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的領頭羊，截至目前，硅谷共有27家與大模型相關的獨角獸公司（指成立不超過十年，估值超過10億美元的未上市企業(yè)）。中國緊隨其后，已經出現(xiàn)了AI大模型領域新的五家獨角獸公司，分別是智譜AI、百川智能、月之暗面、Minimax、零一萬物。其中智譜AI估值最高，約200億元（約合30億美元）；零一萬物最低，約70億元（約合10億美元）。

歐洲也出現(xiàn)了多個與大模型相關的獨角獸公司，但數(shù)量總體較少，和既往趨勢保持一致。包括法國的AI數(shù)據(jù)管理公司Dataiku（估值37億美元）和基礎大模型公司Mistral AI（估值60億美元）；英國的AI數(shù)據(jù)公司Quantexa（估值18億美元）和文成圖公司Stability AI（估值40億美元）。

在上一輪以深度學習為引領的AI創(chuàng)新周期中，中美是全球兩極。這一輪以AIGC大模型為引領的創(chuàng)新周期里，中美仍然是跑得最快的兩個國家，不過，已經出現(xiàn)了明顯不同。

在硅谷，大模型領域的創(chuàng)業(yè)已經形成一套相對完整的生態(tài)：有以OpenAI為代表的頭部創(chuàng)業(yè)公司，同時有可以與之匹敵的競爭對手；有基于大模型的應用公司，它們也能快速獲得用戶和融資；有大量為大模型服務的工具型創(chuàng)業(yè)公司，估值一路高漲；平臺型巨頭公司深度參與，它們既有自己的模型，又開放生態(tài)給創(chuàng)業(yè)公司，還提供融資和收購機會。美國2023年AI領域總融資金額超500億美元。

在中國，新一輪技術革命周期目前對創(chuàng)投熱情的激發(fā)程度有限。創(chuàng)投數(shù)據(jù)服務商IT桔子數(shù)據(jù)顯示，2014年后，中國AI領域融資一路上漲，2021年融資總額約為4411億元。2022年下降至1579億元，下降64%。2023年，在大模型熱度加持下，依然呈現(xiàn)下滑趨勢，全年融資額約1101億元。中國的頭部創(chuàng)業(yè)公司均以基礎大模型為主；以阿里巴巴、騰訊、美團為代表的巨頭公司積極投資，但競爭大于合作；應用和工具環(huán)節(jié)相對薄弱，相關公司數(shù)量不少，但成規(guī)模的較少。

據(jù)《人民日報》報道，今年5月23日，在山東省濟南市召開的企業(yè)和專家座談會上，中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席習近平在聽到關于創(chuàng)新與投資的發(fā)言時追問：“我們的獨角獸企業(yè)新增數(shù)下降的主因是什么？”

今年4月30日，中共中央政治局召開會議，習近平總書記主持會議，分析研究當前經濟形勢和經濟工作，會議強調，要積極發(fā)展風險投資，壯大耐心資本。

所謂“耐心資本”，是指不以追求短期收益為首要目標，專注于長期的項目或投資活動，并對風險有較高承受力的資本。耐心資本的“耐心”更強調在企業(yè)成長初期進行股權投資，而不是在企業(yè)成功上市后進行股票投資，投早、投小、投長期、投硬科技是其核心特點，當企業(yè)發(fā)展壯大之后耐心資本的使命也已經完成，可以帶著足夠的投資回報逐步退出。

7月30日召開的中共中央政治局會議指出，要有力有效支持發(fā)展瞪羚企業(yè)、獨角獸企業(yè)。在自然界中，瞪羚素以行動敏捷著稱，個頭小、跑得快、跳得高。瞪羚企業(yè)創(chuàng)新能力強、專業(yè)領域新、發(fā)展?jié)摿Υ?，主要涵蓋那些以科技創(chuàng)新或商業(yè)模式創(chuàng)新為支撐進入高成長期的中小企業(yè)。

獨角獸企業(yè)一般指成立時間不超過十年、估值超過10億美元（少部分估值超過100億美元），且具備獨有核心技術、獨特競爭優(yōu)勢和市場潛力的未上市公司。

瞪羚企業(yè)被普遍認為是獨角獸企業(yè)的預備隊。獨角獸企業(yè)往往具有高估值、初創(chuàng)性、商業(yè)模式難以復制的特點，企業(yè)本身對所在行業(yè)往往產生重要影響。

從國際經驗看，一個國家的瞪羚企業(yè)數(shù)量，在一定程度上反映了該區(qū)域的創(chuàng)新能力和發(fā)展速度。獨角獸企業(yè)作為具備強大創(chuàng)新能力和巨大成長潛力的企業(yè)群體，其數(shù)量多寡、活躍程度，是衡量一個國家和地區(qū)創(chuàng)新能力與創(chuàng)新生態(tài)的重要風向標，也是提升國際競爭力和區(qū)域競爭力的重要創(chuàng)新主體。

多位接受《財經》采訪的創(chuàng)業(yè)者和投資人認為，目前中國AI領域的創(chuàng)業(yè)生態(tài)還不足以支撐更多瞪羚企業(yè)和獨角獸企業(yè)的養(yǎng)成。但究竟具體哪里不成熟，又應如何完善？要解答這個問題，需要逐步拆解比對，層層深入。

AI獨角獸成長現(xiàn)狀

硅谷這一輪AI創(chuàng)業(yè)中，除了以OpenAI為代表的底層模型創(chuàng)新，還有不少大模型應用、大模型工具相關公司，它們同樣拿到了高估值

在微軟和OpenAI的帶動下，全球AI產業(yè)在過去兩年發(fā)展迅速。目前，全球生成式AI相關獨角獸公司共有37家，過去一年新增了17家。其中美國27家、中國5家。中國的五家分別是：智譜AI、百川智能、月之暗面、Minimax、零一萬物。中國估值最高的AI獨角獸公司智譜最新一輪投前估值約200億元（約合30億美元），今年9月5日最新一輪融資投后估值尚未披露。自2009年成立至今，智譜共完成11輪融資。

OpenAI最新一輪融資的預計估值將達到1000億美元，如果融資順利，OpenAI將成為全球第二大獨角獸公司，僅次于字節(jié)跳動。OpenAI的直接競爭對手Anthropic最新估值是184億美元，今年3月，亞馬遜對該公司追加27.5億美元投資，這是亞馬遜歷史上規(guī)模最大的一筆風險投資。盡管兩家公司估值差距明顯，但Anthropic成立至今僅三年，OpenAI成立已經接近十年。

和Anthropic同樣成立于2021年的中國AI獨角獸公司Minimax最新估值約25億美元。目前中國五家大模型獨角獸中，智譜AI、百川智能和月之暗面估值均為約30億美元，零一萬物估值約10億美元。

五家中國獨角獸公司主營業(yè)務都是基礎大模型，目前體量均較小，五家公司的估值加起來，還不及Anthropic一家。

當前，硅谷激發(fā)了更多基礎大模型之外的獨角獸公司涌現(xiàn)。成立于2021年的AI繪畫工具公司Midjourney在去年估值就已經達到100億美元，年收入2億美元。繪畫工具類也是最早火起來的一批大模型應用公司。

成立于2019年的企業(yè)搜索服務公司Glean，最新一輪融資估值45億美元，相比半年前翻了一倍。這家公司的業(yè)務聽起來并不復雜，主要是幫企業(yè)員工做內部信息搜索，也就是基于大模型的企業(yè)辦公軟件。據(jù)媒體報道，Glean2023年收入約3900萬美元，2024年前七個月收入約5500萬美元。

在底層基礎大模型和上層應用之間，還有一層“富礦”，就是中間層的大模型的工具與服務商。多位投資人告訴《財經》，這是硅谷最擅長也最成熟的一層，同時是中國科技領域相對薄弱的一環(huán)。

表1：硅谷頭部大模型獨角獸公司情況

表2：中國大模型獨角獸公司基本情況

AI發(fā)展離不開數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)被用于訓練之前，需要經過處理和標注。數(shù)據(jù)標注是AI領域里的“臟活累活”，上一輪AI熱潮前，中國就已經有大量與數(shù)據(jù)標注相關的公司，但很少有成規(guī)模的。不少中國科技公司只能選擇自己組建數(shù)據(jù)標注團隊，來確保數(shù)據(jù)質量。

美國數(shù)據(jù)標注公司Scale AI成立于2016年，最新估值已經達到138億美元，該公司2023年營收約3.3億美元，毛利率約53%，預計2024年營收約10億美元。幾乎所有美國頭部科技公司均是它的客戶，在絕大部分AI創(chuàng)業(yè)公司還在巨額虧損狀態(tài)中，它已經接近盈虧平衡。

除了新增的獨角獸公司，美國還有大量過去的獨角獸公司轉型做大模型。其中最有代表性的是成立已經超過十年的Databricks。

Databricks成立于2013年，創(chuàng)始團隊是加州大學伯克利分校的教授和博士，成立初期的主要業(yè)務是基于云計算的數(shù)據(jù)分析服務。這家公司是目前未上市的公司中，估值僅次于字節(jié)跳動和OpenAI的科技獨角獸。2023年公司收入16億美元，最新估值430億美元。

其沒有自己做云平臺，最早是和亞馬遜AWS合作，2016年又開始和微軟Azure合作。

OpenAI爆火后，不少業(yè)內人士認為類似Databricks這樣的上一代AI公司會被取代。一開始，該公司CEO（首席執(zhí)行官）Ali Ghodsi的對外發(fā)言中確實多多少少帶有和新技術出現(xiàn)的對抗性。他多次對外宣稱大模型并非萬能，用大模型來替代現(xiàn)有的數(shù)據(jù)處理工具成本會非常高，且準確度不足。不過在今年1月，Databricks快速推出了自己的大模型，是基于Meta的開源LLM模型搭建的。其創(chuàng)始人稱，這個模型最大的特點是成本比GPT-3.5更低，并且能跟自己的大數(shù)據(jù)開源軟件協(xié)同，這樣能給客戶更多選擇，也能幫助行業(yè)降低大模型成本。

中國的AI創(chuàng)業(yè)生態(tài)有所不同。五家頭部獨角獸公司均聚集在基礎大模型領域，目前尚未擴散到其他圈層。頭部科技公司確實在強力布局大模型，它們大多從基礎大模型到上層應用全部自己包攬，這在一定程度上導致大家的估值都無法快速提升。

《財經》調研的多位投資人傳遞的信息是，現(xiàn)階段中國資本市場給基礎大模型的估值會更高，主要基于三個原因：其一，技術還在不斷更新迭代，如果單純基于開源模型做應用，一方面容易被新技術覆蓋；另一方面，當下的技術成熟度還沒有到可以大規(guī)模應用的階段。此外，受制于高成本，大模型的B端應用會先于C端應用，而目前中國市場的B端應用很難起量。

中國的大模型創(chuàng)業(yè)中，中間層薄弱也有B端用戶付費意愿不足的因素，與此同時，中國的企業(yè)用戶如果有工具的需求，會自然優(yōu)先選擇國外的產品和服務。

中美差異何來？

不同市場的商業(yè)模式、用戶構成和投資邏輯共同決定這一輪AI創(chuàng)業(yè)公司的估值高低和發(fā)展方向

當下中美創(chuàng)投圈對于AI大模型最關心的問題不太一樣。中國的投資人已經開始關心AI獨角獸的商業(yè)化情況，因為如果無法證明商業(yè)化能力，就很難持續(xù)拿到融資，維持高估值。

而在硅谷，科技公司和投資人在公開場合多在討論技術如何進一步突破，AI安全如何保障等；私下里，他們高頻談論的話題是，供大模型訓練的數(shù)據(jù)已近枯竭。

今年5月，OpenAI的CEO奧特曼在一次技術會議上提到，AI公司將很快耗盡互聯(lián)網上所有可用的數(shù)據(jù)。一位調研了美國多家科技公司的人士也提到，數(shù)據(jù)不夠用是被提到最多的問題。

AI大模型的質量主要取決于三個因素，模型架構、算力和數(shù)據(jù)，目前業(yè)內公認Transformer是主流架構，且短期內不會被顛覆。算力取決于性能和規(guī)模，越大越好。而數(shù)據(jù)相對復雜一些，需要數(shù)據(jù)多樣性、數(shù)據(jù)質量和數(shù)量三重特點。

在某種程度上，數(shù)據(jù)質量和商業(yè)化能力密不可分。華映資本海外合伙人邱諄的觀點是，大模型時代，數(shù)據(jù)是“門檻”，中國真正有應用能力的大模型公司偏少的主要原因就是缺少數(shù)據(jù)能力。如何處理數(shù)據(jù)，如何將數(shù)據(jù)與算法糅合，都有很強的技術要求，難度很高。

硅谷的獨角獸們也并不是在商業(yè)化上一帆風順。加入微軟的Inflection創(chuàng)始人穆斯塔法·蘇萊曼就曾公開表示，公司的商業(yè)模式不成功。據(jù)媒體報道，包括OpenAI、Anthropic在內的大模型公司的毛利率約50%，且并未將模型訓練成本計算在內。

如果維持這樣的毛利率意味著公司很難盈利，據(jù)美國風險投資機構Meritech Capital統(tǒng)計數(shù)據(jù)，上市軟件公司的平均毛利率是77%，知名軟件公司GitLab、Adobe、Uipath的毛利率均為90%左右。

美國大模型獨角獸們毛利率偏低的原因除了各項成本居高不下，還包括它們的不少用戶是來源于大型云平臺，云廠商們會從中抽傭，拉低了毛利。

類比軟件公司的計算方式在中國市場并不通用。中國的AI公司一直以來都有自己獨特的商業(yè)模式——做定制化項目。

第三方數(shù)據(jù)機構IDC數(shù)據(jù)顯示，2023年中國大模型平臺及相關應用市場規(guī)模達17.65億元。其中市場份額前三名分別是百度、商湯和智譜AI。

根據(jù)多個公開信息平臺，2024年上半年，中國大模型中標公告超過230個，披露的總金額超過10億元（有約30%的項目未披露金額），客戶以國央企和政府為主，中標廠商也主要是國央企、科技巨頭和地方系統(tǒng)集成商，包括中國電信、中國移動、科大訊飛、阿里云、騰訊云、華為云等。五家大模型獨角獸公司中，多次中標的僅有智譜AI一家。

公開的中標項目中，算力和定制應用是絕對的主力，大金額訂單多數(shù)為算力服務，這對于創(chuàng)業(yè)型公司來說競爭力并不明顯。

第三方市場分析機構IDC提到，2023年，國內行業(yè)對于大模型更多的是早期投入，甚至觀望而不重投入，因此2023年整體市場規(guī)模并不顯著。2024年，頭部互聯(lián)網公司加大對大模型的投入且發(fā)起價格戰(zhàn)，為早期的大模型初創(chuàng)企業(yè)帶來一定的競爭壓力。

今年初，一家中國大模型獨角獸公司拿到了數(shù)千萬規(guī)模的訂單，客戶是地方政府。這家獨角獸公司的投資人告訴《財經》，目前行業(yè)里類似規(guī)模的訂單均是來自政府客戶，過去幾年地方政府做了很多智慧城市的項目，因此有不少相關的服務商。政府采購大模型后，再分發(fā)給服務商，共建生態(tài)。

不同的商業(yè)模式也意味著不同的估值方式。一家創(chuàng)業(yè)公司的估值受多重因素影響，最后集中反映到商業(yè)模式上，但商業(yè)模式本身就和所處市場特點息息相關。在美國，投資人對軟件類公司的發(fā)展路徑已非常熟悉，創(chuàng)業(yè)公司可以專心打磨產品，提升技術水平，如果產品夠好，自然會有用戶增長，形成規(guī)模化效應。

在硅谷，目前絕大部分大模型獨角獸們均處于虧損狀態(tài)，資本市場愿意給出高估值。除了商業(yè)模式成立，還有相對寬敞的退出渠道。并購和IPO（首次公開募股）是主要的退出渠道，在硅谷，絕大部分科技創(chuàng)業(yè)公司均是通過并購。今天，美國巨頭科技公司們?yōu)榱吮M快穩(wěn)住地位，并購節(jié)奏已經明顯加快。

表3：2024年部分大模型中標案例

在中國，多位投資人提到，如果一家創(chuàng)業(yè)公司稱自己要做軟件，那很有可能拿不到融資。創(chuàng)業(yè)者會被反復質疑，如果是定制化軟件，產品如何打磨迭代？如何起量？能突破“卡脖子”技術嗎？

邱諄提到，目前不少AI公司服務的對象都是“重點用戶”，都要去“駐場”交付，這意味著這些AI服務公司可能會成為一家人力密集型公司?！叭绻闼心芰Χ荚诮桓渡希悄阋欢ú皇且患臆浖?。軟件公司的能力應該在研發(fā)和產品，交付只是其中一部分?！?/p>

對于中國投資人來說，相比客戶數(shù)量、訂單量等數(shù)據(jù)，他們更看重的是一家創(chuàng)業(yè)公司是否有足夠強大的背景，包括公司核心成員的背景以及客戶背景。例如，是否能拿到一線城市政府或是大型央企的訂單，公司高管中是否有知名專家或曾經是大公司高管等。

“我們并非不認可標準化產品，而是中國市場的現(xiàn)實情況讓大家只能往這個方向努力?！币晃煌顿Y人提到，“這可能是中國特有的創(chuàng)業(yè)生態(tài)?！?/p>

一家中國AI初創(chuàng)公司在2017年就開始做大模型框架，該公司創(chuàng)始人致力于做出標準化AI工具，也積累了一些知名企業(yè)用戶和大量開發(fā)者用戶，公司目前資金流緊張。創(chuàng)始人提到，研發(fā)、測試和優(yōu)化環(huán)節(jié)需高額成本，他拿不到足夠多的融資；他曾嘗試組建新團隊去做定制化項目來賺錢養(yǎng)活公司，但很快發(fā)現(xiàn)要做好這件事同樣需要傾盡全力，一旦分散精力，產品就會落后于國外開源工具。

融資規(guī)模、估值高低、創(chuàng)業(yè)方向等，都是冰山露出水面的一小部分，能夠支撐這些的是水面下更大的創(chuàng)業(yè)生態(tài)。

生態(tài)開放的重要性

硅谷的生態(tài)這兩年也發(fā)生了巨大變化，投資主力從投資機構變成了科技巨頭，但仍然保留了開放的生態(tài)環(huán)境

2023年之前，美國數(shù)據(jù)標注公司Scale AI長期處于虧損狀態(tài)，且營收增長也不及預期——2022年收入增長低于50%。它是典型的受益于大模型產業(yè)爆發(fā)的公司，該公司于2019年開始和OpenAI合作，去年，兩家公司還曾討論過合并事宜，但并未有結果。

當其他公司紛紛開始追趕OpenAI時，它們自然就變成了Scale的客戶，也因此帶動公司營收快速增長。這類似于蘋果供應鏈公司的成長路徑，當一個行業(yè)內出現(xiàn)了標志性的龍頭公司，會帶動產業(yè)鏈條上的其他環(huán)節(jié)水漲船高。

徐晨陽曾是西門子創(chuàng)新中心總經理，在硅谷做了八年投資，他看過超過3000家創(chuàng)業(yè)公司。他也曾在歐洲、中國、美國東部工作過。他的感受是，硅谷目前仍然擁有全世界最好的創(chuàng)業(yè)生態(tài)。

創(chuàng)業(yè)生態(tài)聽起來是一個寬泛的描述。徐晨陽舉了一個例子，有一家加油站生意很好，其他想賺錢的人會去加油站附近開小賣部、餐館、酒店等，慢慢這里就會形成一個小村莊，“這就是生態(tài)”。而在另外一些市場上，一個加油站火了，周圍會很快出現(xiàn)大量加油站，最后大家生意都不好，也就無法成長為“生態(tài)”。

硅谷創(chuàng)業(yè)生態(tài)的特點之一是開放。徐晨陽曾在v9nE0fWXn4nKv3pihiwg0dKLHB+p7Fkf0hIrmooOGNE=硅谷辦過一次聚會，參與者20多人，主要是來自蘋果、谷歌、奈飛、Meta等科技公司的工程師和高管，大家會談論現(xiàn)在的科技趨勢，自己目前在做的事情，有哪些新鮮的技術方向值得關注等，幾乎什么都可以談。硅谷為數(shù)不多的“異類”是蘋果，蘋果什么都不能談。

幾年后，徐晨陽回國創(chuàng)業(yè)，也經常參加一些AI論壇和會議，他感覺大家雖然經常交流，但價值并不大，大家談論的要么是自我宣傳的內容、要么是一些公開信息。

硅谷的開放還體現(xiàn)在人才流動上。加州在1872年就已經立法禁止競業(yè)協(xié)議，硅谷大量AI公司的人才來自科技巨頭。

早些年，中國創(chuàng)投圈流行講硅谷的車庫創(chuàng)業(yè)文化。幾個年輕人合伙創(chuàng)業(yè)，因為沒有錢，就在車庫里辦公，車庫主人也不收租金，收一點點股份，仿佛硅谷遍地都是天使投資人。

這背后體現(xiàn)的是硅谷的創(chuàng)業(yè)服務?？萍家呀浫谌肓斯韫龋诠韫?，幾乎所有的公司都自稱是科技公司，金融公司要加科技，律所要加科技，咨詢機構要加科技，甚至人力資源也要加上科技。這些“科技”，很大程度上是指它們陪伴硅谷的科技公司共同成長，一家科技初創(chuàng)公司可以用股份，去換取這些企業(yè)服務。

另外，人才是創(chuàng)新生態(tài)的核心。硅谷最早的人才大多來自斯坦福大學，谷歌的前100名員工均畢業(yè)于此。斯坦福大學和硅谷另一所名校加州大學伯克利分校均有大量專為培養(yǎng)創(chuàng)業(yè)者打造的課程，校友們遍布科技、投資領域。

除了本地的人才培養(yǎng)，硅谷的初創(chuàng)公司和巨頭科技公司里，還有大量來自世界各地的人。今天大模型的基礎是源于2017年谷歌的八位科學家共同撰寫的論文“Attention is all you need”中提出的Transformer架構。這八位科學家來自八個不同的國家。

十幾年前徐晨陽剛到硅谷時，硅谷的科技創(chuàng)業(yè)者們并不太愿意接受大公司的投資。主要原因是大公司的投資決策相對復雜。從前期的接觸到確定投資，中間需要經歷相對漫長的周期。投資負責人需要上報給集團，還要和業(yè)務部門討論是否存在業(yè)務協(xié)同等。而在投資機構里，很多時候只需要合伙人同意就能立刻打款。

不僅如此，接受巨頭投資后，通常會有業(yè)務合作，而合作流程也會很慢，徐晨陽說，當年硅谷有很多這樣的例子，很多創(chuàng)業(yè)公司因此沒能成長起來，就死掉了。巨頭們通常沒有那么在意投資的回報，比如投資1億美元，回報10億美元，對于普通投資機構來說是一次很成功的投資，但10億美元放在巨頭的整體收入里，就只是很小的一筆。

過去十年，硅谷的巨頭們均在對外投資模式上有所調整，包括讓投資部門獨立決策、優(yōu)化流程等。這些調整一方面理順了它們將潛在獨角獸納入麾下的機制，讓科技巨頭成為科技創(chuàng)業(yè)投資中的重要力量；另一方面也讓創(chuàng)業(yè)公司得到更多成長為獨角獸的機會。

復雜創(chuàng)投關系的影響

當創(chuàng)投主體變成科技巨頭公司的時候，雙方之間關系也變得更加復雜

創(chuàng)業(yè)生態(tài)中最重要的三個角色是創(chuàng)業(yè)者、投資人和企業(yè)家。理想的狀態(tài)是，這三類人各司其職，創(chuàng)業(yè)者負責創(chuàng)新與打破規(guī)則；企業(yè)家提供平臺，開放合作，做大生態(tài)；投資人提供資金，幫助創(chuàng)業(yè)者度過起步期和快速發(fā)展期，并獲得回報。一個好的創(chuàng)業(yè)生態(tài)中，創(chuàng)業(yè)者是主角，或者說，能夠當主角的創(chuàng)業(yè)者，才有可能做出真正的創(chuàng)新。

這一輪美國大模型創(chuàng)業(yè)潮中，主導人之間的斗爭，濃縮在OpenAI的“宮斗”環(huán)節(jié)里。

2022年11月之前，幾乎沒有人預料到全球科技行業(yè)會迎來新一波震動，包括OpenAI自己。當年11月中旬，奧特曼和幾位高管開會討論如何解決GPT-4的技術問題，會議中，奧特曼突然決定，他要發(fā)布功能較弱的ChatGPT。當時，OpenAI的員工們都認為這會是一個沒什么人關注的消息。

其實，在此之前的2022年9月，Meta曾經發(fā)布過一款AI聊天機器人，可以幫用戶寫文章和做數(shù)學題，上線三天就被關閉，Meta對外表示需要調整產品策略。當時Meta的重心還是在虛擬現(xiàn)實。

2022年11月30日，ChatGPT上線，因為注冊人數(shù)太多，且并未提前準備，OpenAI的公司服務器幾乎瞬間崩潰。上線五天，用戶超過100萬，幾周之后，用戶量突破1億。

谷歌、Meta、亞馬遜、xAI等硅谷科技巨頭們都感受到了劇烈沖擊，除了微軟。據(jù)媒體報道，ChatGPT上線前兩個月，納德拉就給微軟的高管們展示了GPT-4，他要求整個微軟都圍繞這個技術做戰(zhàn)略轉向。

此后，OpenAI和其創(chuàng)始人奧特曼就成為全球科技領域最受關注的明星，技術突破是一方面，這家公司的一系列戲劇性走向同樣引人注目。去年，奧特曼一度被公司董事會罷免，上演了一出“宮斗連續(xù)劇”，納德拉深度參與，第一時間出面回應、解決各種問題。

事態(tài)發(fā)展至此，作為投資人和平臺方的納德拉已成為這個故事里的另一個主角。而他的態(tài)度正在發(fā)生微妙變化。

據(jù)媒體2023年8月報道，微軟計劃與Databricks展開一項新合作，在Azure平臺上銷售其軟件，這款軟件可以幫助用戶從零開始開發(fā)自己的大模型，或是更好地使用開源大模型。不僅如此，微軟還通過OpenAI的技術，創(chuàng)建了一款聊天機器人，專門服務于不太懂技術的用戶使用Databricks的軟件。

業(yè)內認為，微軟此舉是為了避免其用戶過度依賴OpenAI。這個判斷基本沒有問題，不過，微軟做的絕不僅僅是上述動作。

很多人關注OpenAI“宮斗”細節(jié)，事實上，事件走向緊密圍繞科技巨頭和創(chuàng)業(yè)者主導權之間的競爭。2023年11月，作為OpenAI最大的托舉人和受益人，微軟提前開始擔心依賴單一模型的風險。

化解風險的手段其實很常規(guī)——把雞蛋分散在不同的籃子里。微軟很快組建了一支新團隊研發(fā)規(guī)模更小、運行成本更低的大模型。此外，微軟在其云平臺Azure上，給其他大模型產品更多流量，包括OpenAI的競爭對手，加拿大AI獨角獸Cohere和法國AI獨角獸Mistral.AI的模型。

圖1：中國一級市場融資趨勢（2018年至今）

2024年1月，納德拉在達沃斯論壇上表示，研發(fā)小型AI模型是“掌控自己命運”的一種方式，“未來我們將擁有多種功能和模型”。

此后微軟拿到Inflection的技術授權，并把這家公司絕大部分員工都招進微軟，幫助微軟在自有模型研發(fā)上增加又一塊新砝碼。

巨頭公司和初創(chuàng)公司之間的關系總是錯綜復雜。大型科技公司們因為實力雄厚，通常都兼具投資人、平臺方和競爭者的多重身份，它們經常既是“裁判員”又是“運動員”。

在中國，初創(chuàng)公司要不要接受巨頭公司的投資，很多時候是一個難以回答的問題。十年前，中國的創(chuàng)業(yè)者們大多樂意接受，他們認為巨頭不僅在估值上大方，還能帶來資源和客戶，一舉多得。但很快，創(chuàng)業(yè)者們發(fā)現(xiàn)了矛盾之處，巨頭們不是慈善家，在他們眼里，投資初創(chuàng)公司是為自身業(yè)務發(fā)展帶來的新“燃料”，或是提前阻止未來競爭的手段。

無論在中國還是美國，對于巨頭公司來說，以高價收購一家僅有數(shù)十人的初創(chuàng)公司都不是劃算的生意。一家中國科技巨頭公司的投資人告訴《財經》，他們投資大模型公司除了行業(yè)布局，還有一個考量是可以近距離觀察這些初創(chuàng)公司的進展，“如果有價值，可以第一時間跟進”。

受制于嚴厲的反壟斷和技術保護，美國科技巨頭通常要付出高額代價來收購初創(chuàng)公司。徐晨陽曾經投資的一家初創(chuàng)公司因為發(fā)展不順面臨倒閉，但依然高價賣給了Meta，因為公司有一項核心技術是Meta認為未來有可能會用到的。

大模型初創(chuàng)公司的估值增速極快，微軟已經研究并實踐了新的收購模式，僅用6.5億美元就拿到了估值40億美元的Inflection核心技術和團隊，谷歌和亞馬遜對另外兩家大模型獨角獸公司的收購也沿用了相同的方式。

無論是在中國還是美國，初創(chuàng)公司和巨頭公司的合作都很重要，也都很危險。重要的是，創(chuàng)業(yè)者需要了解合作的好處以及黑暗的那一面。中美的創(chuàng)業(yè)者們也都總結出了類似的經驗——和多個巨頭公司合作，能有效降低危險度。

據(jù)媒體報道，OpenAI在近期的新一輪融資中，除了微軟，英偉達和蘋果也已經參與討論。

當下的重點

硅谷和中國的創(chuàng)新生態(tài)“最大的區(qū)別是經歷的周期次數(shù)”

硅谷科技創(chuàng)新領域的創(chuàng)業(yè)生態(tài)優(yōu)于中國，但并不代表硅谷一直在領先。

硅谷也曾經歷過創(chuàng)業(yè)融資的“黑暗期”。2000年左右，硅谷陷入“互聯(lián)網泡沫”危機。風險投資額從1990年的80億美元增長到2000年的1000億美元，風險投資在1999年55%項目是互聯(lián)網項目，1999年有超過150個互聯(lián)網項目上市。從2000年到2002年，有約1000家互聯(lián)網公司倒閉，超過3800家被兼并。那段時間，幾乎所有的新投資都消失了。

中國的創(chuàng)投市場自2019年開始降溫，隨后又經歷了疫情期和外資后撤，第三方數(shù)據(jù)機構企名片數(shù)據(jù)顯示，2022年中國一級市場共完成8617億元融資，同比下降38%，2023年繼續(xù)下滑13%?！昂凸韫鹊暮诎灯谙啾?，中國的市場并不算差，”一位投資人告訴《財經》，“最大的區(qū)別就是經歷的周期次數(shù)?！?/p>

如果從1891年斯坦福大學成立算起，硅谷成為全球科技創(chuàng)新中心已經超過100年，上世紀中期，以半導體為主的多家科技公司誕生于此，之后，英特爾、AMD、蘋果、甲骨文、思科、谷歌、特斯拉等眾多科技創(chuàng)新公司陸續(xù)在此發(fā)展壯大。這些巨頭公司上市后又為投資人創(chuàng)造了高額收益，市場上有大量的資本可以去挖掘新的科技項目。

而在中國，最早進入中國的市場化風險投資機構是美國IDG資本，1989年，IDG資本在中國投資了第一個項目。此后，大量美元基金進入中國市場，一定程度上刺激了中國互聯(lián)網行業(yè)的高速發(fā)展。2000年后，中國創(chuàng)投領域幾乎是一個熱點接一個熱點，從互聯(lián)網到移動互聯(lián)網，再到“互聯(lián)網+”“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”“硬科技”。直到2019年，大量投資機構遭遇募資難，進入短暫的低谷期。

今天，跳出AI領域，中國和美國依然是全球科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的兩大高地，和其他國家比起來優(yōu)勢巨大。目前全球共有獨角獸公司約2000家，美國714家，中國675家，雙方差距并不大。而排名第三的印度共有獨角獸公司86家，第四位的英國64家。

擁有更多獨角獸企業(yè)，意味著一個地區(qū)擁有更強的創(chuàng)新能力和更好的發(fā)展前景，但孵化和培育一家此類企業(yè)并不容易，需要更好的生態(tài)環(huán)境。尤其是投融資環(huán)境。

2022年之后，中國一級市場經歷了一次結構性變化：以國有資本為主，受政策和地緣政治影響，投資主題從規(guī)模、收入、利潤，變成了“專精特新”“供應鏈安全”“新質生產力”“解決‘卡脖子’問題”等，投資方向集中在半導體、新材料、智能制造、新能源、航空航天等領域。在中國，市場導向和政策導向幾乎重合，政策制定方同時也是市場參與者。

在美國，承擔AI生態(tài)主要責任的是微軟、谷歌、亞馬遜等巨頭公司，它們提供資金、平臺、應用場景和客戶。君聯(lián)資本總裁李家慶告訴《財經》，在中國，承擔類似責任的是政府，尤其是北京政府和上海政府。這是兩種不同的模式，由不同的經濟體制和發(fā)展模式決定的，很難說孰優(yōu)孰劣，“但階段性來看，我們必須承認美國走在前面”。

徐晨陽發(fā)現(xiàn)，在2022年之前，中國風險投資高速發(fā)展階段，中美兩國的投資人對科技公司的投資風格差異很大。美國投資人不光關注創(chuàng)業(yè)公司的技術能力，更關注商業(yè)模型和具體的執(zhí)行團隊，會花很多精力去仔細研究這家公司的各個方面。

中國的不少投資人是從投資互聯(lián)網行業(yè)轉到投資科技，很多時候會格外在意創(chuàng)始人的背景，例如創(chuàng)始人是院士，或是海外名?；貒?。甚至有投資人會直接說“如果你能招個院士來，我就投資”。

但是在硅谷，哪怕公司三個創(chuàng)始人都是諾貝爾獎獲得者，投資人也會里里外外考察研究一遍，才會決定是否要投資以及如何估值。

近兩年，中國一級市場融資熱度下滑，整體投資規(guī)模下降，投資人反而會更細致地去觀察一家科技創(chuàng)業(yè)公司。

投資人在周期中學習和適應新模式，創(chuàng)業(yè)者同樣如此。硅谷的投資人認為，多數(shù)優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)者具備從0到1的能力，而一家公司從1到10，從10到100，不同階段需要管理者有不同的能力。就像教師會分為小學、初中、高中、大學教師一樣，幾乎很難有教師能把學生從小學一路帶到大學畢業(yè)。

因此在硅谷，創(chuàng)業(yè)公司發(fā)展到一定階段后，被大公司并購，或是高層大換血的情況頻繁出現(xiàn)。長此以往，硅谷出現(xiàn)了不少有綜合實力的創(chuàng)業(yè)人才——有過多次創(chuàng)業(yè)經歷，對于創(chuàng)業(yè)初期可能會遇到的問題有所準備；一些曾經賣掉過創(chuàng)業(yè)公司的人會轉去做投資或是加入收購方，這個過程中就逐漸具備了投資視角和大公司視角。

而創(chuàng)業(yè)生態(tài)的另一個重要參與者，大公司們也需要更長時間的成長。所有的大公司都認可，一家公司無法做完所有的事，生態(tài)需要共建，有更多參與者平臺才有活力。一位大公司人士告訴《財經》，中國的大廠們普遍有一種焦慮情緒，會忍不住去“卷”，經常有自己上手做的沖動。這是市場現(xiàn)實決定的，一方面本身中國的軟件生態(tài)就不夠豐富，大廠需要起到引領作用；另一方面，它們自身的平臺體量如果放到全球市場來看，還不夠大，底氣沒有那么足。

人在很小的時候很難擁有“耐心”，總是需要即時性的反饋。一家成立十年的公司很難做出真正的長期規(guī)劃。立足當下，要養(yǎng)成更多獨角獸企業(yè)，政府引導、多元投入、市場運作，越來越多長期資本、耐心資本的注入，是必由之路。

而更多的長期資本、耐心資本何來？加快建設與創(chuàng)新產業(yè)發(fā)展高度適配的科技金融服務體系，打通將社會資金轉化為耐心資本并切實流向科創(chuàng)企業(yè)的渠道，是當務之急。