賺錢效應(yīng)較差時(shí)如何應(yīng)對(duì)？

據(jù)Wind、東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，近一周陸股通前十大活躍股包括美的集團(tuán)（000333）、寧德時(shí)代（300750）、貴州茅臺(tái)（600519）、紫金礦業(yè)（601899）、比亞迪（002594）、長(zhǎng)江電力（600900） 、中際旭創(chuàng)（300308）、立訊精密（002475）、招商銀行（600036）、邁瑞醫(yī)療（300760）。

美的集團(tuán)（000333）近期區(qū)間成交金額較多。公司引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注的原因或是上半年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，此外發(fā)行H 股布局海外，全球突破更進(jìn)一步。

2024年上半年，美的集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2172.74億元，同比增長(zhǎng)10.3%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)208.04億元，同比增長(zhǎng)14.11%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)201.81億元，同比增長(zhǎng)14.33%，其中二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1111.72億元，同比增長(zhǎng)10.37%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)118.04 億元，同比增長(zhǎng)15.84%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)109.44億元，同比增長(zhǎng)9.67%。

公司內(nèi)銷保持韌性，外銷較高增長(zhǎng)，公司營(yíng)收保持穩(wěn)健較高增長(zhǎng)。公司今年上半年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)10.3%，分業(yè)務(wù)來(lái)看，暖通空調(diào)同比增長(zhǎng)10.28%，消費(fèi)電器同比增長(zhǎng)10.28%，機(jī)器人、自動(dòng)化系統(tǒng)及其他制造業(yè)同比增長(zhǎng)6.02%、其他業(yè)務(wù)（智能供應(yīng)鏈、家電原材料銷售等）同比增長(zhǎng)13.9%；分智能家居和商業(yè)及工業(yè)解決方案維度來(lái)看，上半年商業(yè)及工業(yè)解決方案實(shí)現(xiàn)營(yíng)收467億元，約占公司整體營(yíng)收21% 以上，其中新能源及工業(yè)技術(shù)收入171億元，同比增長(zhǎng)26%，智能建筑科技收入157億元，同比增長(zhǎng)6%，較上年增速有所減緩，主要系部分國(guó)家熱泵補(bǔ)貼政策變動(dòng)及歐洲能源價(jià)格持續(xù)下降，剔除熱泵外其他品類同比增長(zhǎng)18%，機(jī)器人與自動(dòng)化收入139億元，同比下滑9%，主要系國(guó)內(nèi)汽車廠商產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃暫緩及海外汽車廠商產(chǎn)品策略調(diào)整；分區(qū)域來(lái)看，公司內(nèi)銷收入同比增長(zhǎng)8.37%，外銷收入同比增長(zhǎng)13.09%；重點(diǎn)業(yè)務(wù)來(lái)看，上半年“COLMO+東芝”雙高端品牌零售額同比增長(zhǎng)超20%，延續(xù)上年較快增速。

此外，公司于9月9日-9月12日招股，全球發(fā)行共4.92億股H 股，占發(fā)行前總股本7.0%，其中國(guó)際發(fā)售占95%，另有15% 超額配股權(quán)；發(fā)行價(jià)52.0-54.8港元/股，匯率中間價(jià)換算約為10日A股收盤價(jià)78%-82%，按基準(zhǔn)發(fā)行規(guī)模募資255.9-269.7億港元，不晚于9月13日確定發(fā)行價(jià)，預(yù)計(jì)于9月17日上市，代碼0300.HK。

H 股上市是公司2015年定增后首次股權(quán)再融資；截至今年上半年公司貨幣資金/交易性金融資產(chǎn)及固收類其他流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)1449億元，H股上市意義多在募資之外，是2020年以來(lái)“全球突破”戰(zhàn)略主軸的延伸，為海外股權(quán)激勵(lì)及收并購(gòu)提供運(yùn)作平臺(tái)的同時(shí)，完善境外投資通道與資本結(jié)構(gòu)；引入中遠(yuǎn)海運(yùn)（香港）作為基石投資者，募資用于研發(fā)/供應(yīng)鏈/海外渠道品牌建設(shè)等，綁定出海戰(zhàn)略資源，加大投入。

目前整個(gè)A股市場(chǎng)仍處于快速輪動(dòng)中，賺錢效應(yīng)較差。與行業(yè)的快速輪動(dòng)相對(duì)應(yīng)的，風(fēng)格層面，近期市場(chǎng)從前期表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的紅利、低估值方向，轉(zhuǎn)向前期表現(xiàn)相對(duì)弱勢(shì)的中小盤、低價(jià)股，呈現(xiàn)出明顯的“高切低”特征。

面對(duì)當(dāng)前快速輪動(dòng)和高低切換的市場(chǎng)，投資者該如何去應(yīng)對(duì)？據(jù)興業(yè)證券觀點(diǎn)，主要思路有兩條：一是以長(zhǎng)打短，跳出當(dāng)前的混沌、抓住主要矛盾，布局中長(zhǎng)期的主線方向，如“15+3”類資產(chǎn)；二則業(yè)績(jī)?nèi)允钱?dāng)前市場(chǎng)值得關(guān)注的線索，建議聚焦中報(bào)亮點(diǎn)方向。

一、大盤、龍頭是時(shí)代的beta，兼具三高屬性的“15+3”將是今年以來(lái)一直強(qiáng)調(diào)的中長(zhǎng)期主線，市場(chǎng)已進(jìn)入高勝率投資的時(shí)代。對(duì)于A股，該機(jī)構(gòu)看到年初以來(lái)主線同樣在三類資產(chǎn)中往復(fù)躍遷、輪動(dòng)，共同構(gòu)成高勝率時(shí)代的“資產(chǎn)光譜”。往后看，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為當(dāng)前類似4月下旬，隨著風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)入從過(guò)度悲觀的狀態(tài)緩慢爬升、修復(fù)的窗口，市場(chǎng)風(fēng)格也將從過(guò)度防御轉(zhuǎn)向攻守兼?zhèn)?，從高股息向高景氣、高ROE方向擴(kuò)散，類似4月下旬。這其中，“15+3”作為三高資產(chǎn)的交集，大盤風(fēng)格的增強(qiáng)，有望成為市場(chǎng)中長(zhǎng)期共識(shí)凝聚的方向。

二、景氣依然是市場(chǎng)的重要線索，關(guān)注中報(bào)亮點(diǎn)方向。在對(duì)中報(bào)進(jìn)行系統(tǒng)性的梳理后，可以看到出口鏈、電子成為財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)靠前的方向。（1）出口鏈：外需韌性支撐高景氣。出口主要相關(guān)細(xì)分行業(yè)中，消費(fèi)電子、紡織服飾（紡織制造）、機(jī)械設(shè)備（工程機(jī)械）、輕工制造（造紙）、家用電器（小家電、白色家電）、汽車（汽車零部件、摩托車、商用車）等方向景氣延續(xù)。（2）電子：今年市場(chǎng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)最亮眼的方向之一。從中報(bào)業(yè)績(jī)來(lái)看，電子行業(yè)上半年凈利潤(rùn)同比增速達(dá)到46.18%，在申萬(wàn)全部31個(gè)行業(yè)中排名靠前。并且，從細(xì)分行業(yè)來(lái)看，其中的光學(xué)光電子、元件、消費(fèi)電子、半導(dǎo)體等方向在內(nèi)外需共振之下均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)。