港股高股息策略仍將跑贏

據(jù)東方財(cái)富Choice、Wind數(shù)據(jù)顯示，港股通前十大活躍成交股包括石藥集團(tuán)（01093）、中國(guó)移動(dòng)（00941）、中國(guó)平安（02318）、建設(shè)銀行（00939）、農(nóng)夫山泉（09633）、安踏體育（02020）、中國(guó)石油股份（00857）、中國(guó)石油化工股份（00386）、吉利汽車（00175）、工商銀行（01398）。

中國(guó)移動(dòng)（00941）是近一周資金流入較多的股票。資金看好其的原因或是公司業(yè)務(wù)發(fā)展良好。

中國(guó)移動(dòng)2024年半年報(bào)顯示，公司營(yíng)收25.91億元，同比減少9.93%；歸母凈利潤(rùn)1.96億元，同比減少37.11%。二季度營(yíng)收14.47億元，同減21.48%，環(huán)增26.46%；歸母凈利潤(rùn)1.53億元，同減43.03%，環(huán)增260.69%。

雖然業(yè)績(jī)整體有所下滑，但公司四大業(yè)務(wù)中北斗導(dǎo)航表現(xiàn)突出，業(yè)績(jī)?cè)鏊俅蠓嵘荷习肽旯緹o線通信、北斗導(dǎo)航、航空航天、數(shù)智生態(tài)四大業(yè)務(wù)板塊收入分別實(shí)現(xiàn)7.31/4.14/1.57/12.46億元，同比-44.60%/+275.45%/+16.57%/-1.57%。北斗業(yè)務(wù)上半年業(yè)績(jī)高增，主要由于北斗三代產(chǎn)品持續(xù)獲得新增訂單和實(shí)現(xiàn)產(chǎn)出交付，拉開了平臺(tái)系統(tǒng)二代北斗大規(guī)模換裝三代的序幕，公司以第一名入圍河北省北斗導(dǎo)航位置服務(wù)有限公司“道路運(yùn)輸車輛主動(dòng)安全智能監(jiān)控終端供應(yīng)商框架協(xié)議采購(gòu)項(xiàng)目”，布局和開展了包括服務(wù)于高級(jí)別自動(dòng)駕駛的“北斗+5G+C-V2X”車路一體通信與綜合時(shí)空基準(zhǔn)網(wǎng)絡(luò)、多源融合感知系統(tǒng)與云控基礎(chǔ)計(jì)算平臺(tái)，多型產(chǎn)品成功進(jìn)入電力、能源等重點(diǎn)用戶供應(yīng)商體系和政府采購(gòu)?fù)扑]名錄；無線通信業(yè)務(wù)上半年收入下滑主要由于下游軍工央企人事變動(dòng)&行業(yè)客戶調(diào)整等帶來的不確定性影響，該業(yè)務(wù)占比較高從而對(duì)公司總收入及凈利潤(rùn)帶來負(fù)面影響。

此外，中國(guó)移動(dòng)于2023年11月定增入股海格（獲配4，011，659股），截至二季度末中國(guó)移動(dòng)大幅增持公司股票至34，737，459股份（占公司總股本1.40%）。海格與移動(dòng)深入探討和開展在“北斗+”行業(yè)應(yīng)用拓展、低空基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)布局、空天地一體化協(xié)同發(fā)展等領(lǐng)域的業(yè)務(wù)協(xié)同，逐步完善形成了雙方聯(lián)動(dòng)的產(chǎn)投協(xié)同機(jī)制，目前正重點(diǎn)推進(jìn)在模組、芯片等項(xiàng)目的深入合作。

衛(wèi)星通信有望成為中國(guó)移動(dòng)中長(zhǎng)期增長(zhǎng)點(diǎn)。公司深度參與國(guó)家衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)重大工程，上半年信關(guān)站相關(guān)核心產(chǎn)品、終端等多個(gè)在軌試驗(yàn)項(xiàng)目競(jìng)標(biāo)入圍，自主掌握核心技術(shù)體制，構(gòu)筑在波形體制、相控陣天線方面的核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)；射頻、基帶芯片成為正式研制單位，研發(fā)進(jìn)展順利，將為衛(wèi)星大眾化、規(guī)模化應(yīng)用提供核心器件支撐，公司也將率先完成從芯片到系統(tǒng)的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。緊抓衛(wèi)星通導(dǎo)大眾化應(yīng)用的機(jī)遇，持續(xù)擴(kuò)大支持“手機(jī)直連衛(wèi)星”功能的手機(jī)終端關(guān)鍵零部件在國(guó)內(nèi)眾多主流手機(jī)廠商的覆蓋；利用手機(jī)先行的直連衛(wèi)星應(yīng)用的影響輻射得到汽車廠商認(rèn)可，實(shí)現(xiàn)衛(wèi)星通信設(shè)備及通導(dǎo)產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)多家大型車企乘用車上裝測(cè)試，“汽車直連衛(wèi)星”業(yè)務(wù)持續(xù)突破，為下一步產(chǎn)品量產(chǎn)上車奠定基礎(chǔ)。

縱觀整個(gè)港股市場(chǎng)，雖然過去一段時(shí)間港股的高股息策略已經(jīng)跑贏，但它仍然具有高性價(jià)比，未來仍有較強(qiáng)配置價(jià)值。港股高股息策略中長(zhǎng)期維度可受益于三方面利好：

政策風(fēng)向鼓勵(lì)上市公司進(jìn)一步提高分紅水平。2023年以來，多個(gè)重要的中央文件均提到上市企業(yè)要積極提升經(jīng)營(yíng)效率、收益率及分紅水平，要求上市公司制定積極、穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅政策，這有助于港股市場(chǎng)上AH股上市公司維持并進(jìn)一步提升分紅率。

南向資金前27大活躍個(gè)股（2024年8月22日-8月28日）

“資產(chǎn)荒”背景下，市場(chǎng)對(duì)于安全、穩(wěn)定、高收益的類債屬性資產(chǎn)需求將持續(xù)高位。當(dāng)前市場(chǎng)上資產(chǎn)和負(fù)債兩端的收益率都在下行，但資產(chǎn)端的收益率下行速度要快于負(fù)債端的利率，市場(chǎng)對(duì)于收益率、確定性較高的資產(chǎn)有強(qiáng)烈需求，“資產(chǎn)荒”的現(xiàn)象愈發(fā)明顯，而高股息股票正好可以填補(bǔ)此需求。

會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變化進(jìn)一步利好險(xiǎn)資為代表的長(zhǎng)線資金系統(tǒng)性增配高股息資產(chǎn)。在2023年開始實(shí)施的IFRS9準(zhǔn)則下，推動(dòng)險(xiǎn)資增配優(yōu)質(zhì)高股息資產(chǎn)（可被歸類為FVOCI資產(chǎn)）以降低當(dāng)前損益表的波動(dòng)性并且通過高股息提振當(dāng)期損益。此外，F(xiàn)VOCI資產(chǎn)認(rèn)定要求“不以交易為目標(biāo)”，這有助于降低相關(guān)標(biāo)的在非理性恐慌期間的潛在賣盤壓力，以長(zhǎng)期持有而非短期交易為目的，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則上的這一特性，也將有助于高股息資產(chǎn)更好地應(yīng)對(duì)市場(chǎng)極端情況。

港股高股息配置策略上，交銀國(guó)際認(rèn)為后市可首要關(guān)注公用事業(yè)、電信服務(wù)、能源和銀行板塊，不僅因?yàn)檫@四個(gè)板塊歷史股息率水平較高，而且后續(xù)還有望進(jìn)一步提升。行業(yè)公司主要由國(guó)企和央企組成，業(yè)務(wù)穩(wěn)定且可充分受益于政策紅利的提振（分紅頻率和比例進(jìn)一步提升）。隨著公司盈利能力和分紅比例的提升，股息率有望維持高位。