ESG評級對企業(yè)綠色創(chuàng)新的倒逼效應研究

【摘 要】論文以滬深A股上市公司為例，探究了ESG評級與企業(yè)綠色創(chuàng)新的關(guān)系。研究結(jié)果表明，ESG評級促進了企業(yè)的綠色技術(shù)創(chuàng)新、綠色工藝創(chuàng)新及綠色管理創(chuàng)新，在使用一系列穩(wěn)健性檢驗方法進行檢驗后結(jié)論依然成立，在落實“雙碳”目標的背景下為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展提供了新的經(jīng)驗證據(jù)。

【關(guān)鍵詞】ESG；綠色技術(shù)創(chuàng)新；綠色工藝創(chuàng)新；綠色管理創(chuàng)新

【中圖分類號】F273.1；X322 【文獻標志碼】A 【文章編號】1673-1069（2024）04-0047-03

1 引言

當前，全球環(huán)境約束日益嚴格，企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型勢在必行，越來越多的企業(yè)推動生產(chǎn)工藝和運營管理綠色化轉(zhuǎn)型，從而履行社會責任，以樹立良好的社會形象。與此同時，大眾環(huán)境理念和政府環(huán)境規(guī)制日益加強，促使更多的投資者從單純關(guān)注企業(yè)的財務表現(xiàn)轉(zhuǎn)變?yōu)樽非箝L期效益和社會責任履行。ESG，即環(huán)境、社會和公司治理，作為新興投資理念和企業(yè)評價標準，能夠為投資者發(fā)現(xiàn)具有發(fā)展?jié)摿蜕鐣熑胃械膬?yōu)質(zhì)企業(yè)提供重要參考。本文將綠色創(chuàng)新細分為3個維度，考察ESG評級能否倒逼企業(yè)綠色創(chuàng)新，為豐富ESG微觀效應和促進企業(yè)綠色創(chuàng)新提供重要的啟示。

2 理論分析與研究假設

2.1 ESG評級與綠色技術(shù)創(chuàng)新

ESG評級全面考量企業(yè)在環(huán)境、社會和公司治理等方面的表現(xiàn)，為綠色技術(shù)創(chuàng)新提供了強大動力。第一，ESG評級要求企業(yè)在創(chuàng)新過程中充分考慮對環(huán)境的影響，直接推動了企業(yè)對綠色技術(shù)的重視和投入，通過對綠色技術(shù)的積極研發(fā)和應用，有助于降低企業(yè)運營對環(huán)境的負面影響；第二，ESG評級引導更多的投資者在關(guān)注企業(yè)財務表現(xiàn)的同時，將企業(yè)的環(huán)保表現(xiàn)和社會責任的承擔狀況作為投資決策的依據(jù)，進而為企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新提供了強大的市場動力，企業(yè)通過提升自身綜合表現(xiàn)，樹立良好的企業(yè)形象和信譽。良好的口碑有助于緩解企業(yè)的融資約束，吸引更多的環(huán)保投資者加大對企業(yè)生態(tài)科技的投入，進而為綠色技術(shù)創(chuàng)新提供穩(wěn)定的資金支持。因此，本文提出以下假設：

H1a：ESG評級顯著提升企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新水平。

2.2 ESG評級與綠色工藝創(chuàng)新

ESG評級強調(diào)低碳、可持續(xù)的生產(chǎn)方式，促使企業(yè)不斷對加工工藝進行優(yōu)化設計，減少生產(chǎn)過程中造成的資源消耗和浪費，進而降低企業(yè)生產(chǎn)對環(huán)境的負面影響。同時，ESG評級為企業(yè)的工藝改良提供了評估標準，幫助企業(yè)分析現(xiàn)有工藝的短板并做出及時調(diào)整，從而降低試錯成本，提高綠色工藝創(chuàng)新的效率。此外，根據(jù)利益相關(guān)者理論，企業(yè)需要與利益相關(guān)者積極溝通，以營造穩(wěn)定的運營環(huán)境。ESG鼓勵企業(yè)與供應商、客戶、投資者等利益相關(guān)者達成合作，共建穩(wěn)定的綠色產(chǎn)業(yè)鏈，進而從產(chǎn)業(yè)鏈層面推動綠色工藝創(chuàng)新。因此，本文提出以下假設：

H1b：ESG評級顯著提升企業(yè)綠色工藝創(chuàng)新水平。

2.3 ESG評級與綠色管理創(chuàng)新

ESG評級關(guān)注企業(yè)的治理水平，直接推動了企業(yè)在管理層面的綠色創(chuàng)新。

第一，ESG評級要求企業(yè)建立完善的內(nèi)部控制制度和治理結(jié)構(gòu)，從而為綠色管理創(chuàng)新提供堅實的組織保障；第二，ESG評級極大地提高了企業(yè)的信息透明度，企業(yè)需要披露更多信息以證明其在環(huán)境治理、社會責任履行等方面的表現(xiàn)，這使投資者、客戶、政府等利益相關(guān)者可以更及時、更便捷地獲取企業(yè)的最新數(shù)據(jù)，從而對企業(yè)實施更有效的監(jiān)督，通過外部壓力倒逼企業(yè)發(fā)現(xiàn)管理中存在的問題和不足以進行針對性革新；第三，ESG為企業(yè)搭建了交流平臺，通過參與ESG相關(guān)行動和倡議，企業(yè)可實現(xiàn)跨域交流和學習，為綠色管理創(chuàng)新提供了新的契機。因此，本文提出以下假設：

H1c：ESG評級顯著提升企業(yè)綠色管理創(chuàng)新水平。

3 研究設計

3.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文選取2011-2020年滬深A股非金融類上市公司作為樣本，財務數(shù)據(jù)來源于萬得（Wind）數(shù)據(jù)庫，在剔除ST、*ST、數(shù)據(jù)缺失樣本后得到8 391個觀測樣本。此外，為了緩解離群值對研究結(jié)論的影響，本文對連續(xù)變量進行上下1%的縮尾處理。

3.2 變量說明

①解釋變量：ESG評級（ESG）。本文采用彭博數(shù)據(jù)庫中的ESG評分結(jié)果作為核心解釋變量的代理變量，該數(shù)值越大，代表企業(yè)的ESG評級越高。

②被解釋變量：綠色創(chuàng)新（Y）。本文的綠色創(chuàng)新包括綠色技術(shù)創(chuàng)新（GT）、綠色工藝創(chuàng)新（GC）和綠色管理創(chuàng)新（GM）。其中，以企業(yè)綠色專利獲取數(shù)量作為綠色技術(shù)創(chuàng)新的代理變量，以企業(yè)的廢氣減排治理情況、廢水減排治理情況、粉塵煙塵治理情況、固廢利用與處置情況、清潔生產(chǎn)實施情況作為綠色工藝創(chuàng)新的代理變量，以環(huán)保管理制度體系、環(huán)保教育與培訓、環(huán)保專項行動、環(huán)境事件應急機制的披露情況作為綠色管理創(chuàng)新的代理變量。

③控制變量（Controls）?？紤]到企業(yè)綠色創(chuàng)新可能受到諸多因素的影響，本文將企業(yè)成長性（Growth）、市值賬面比（MB）、董事會規(guī)模（Board）、監(jiān)事會規(guī)模（Super）、董事會獨立性（DDBL）、兩職合一（Dual）、上市年齡（Age）和審計類別（Big4）作為控制變量，同時固定行業(yè)和年份效應，控制其可能產(chǎn)生的影響。各變量的定義如表1所示。

3.3 模型構(gòu)建

為檢驗上述假設，本文構(gòu)建如下計量模型：

Yi，t=α0+α1ESGi，t+α2Controlsi，t+Indi+Yeart+εi，t

式中，Y表示被解釋變量，包括綠色技術(shù)創(chuàng)新（GT）、綠色工藝創(chuàng)新（GC）和綠色管理創(chuàng)新（GM）；α0表示常數(shù)項；α1和α2表示變量系數(shù)；i和t分別表示個體和時間；Controls表示控制變量；Ind和Year分別表示行業(yè)與時間效應；ε表示殘差項。

4 實證結(jié)果分析

4.1 描述性統(tǒng)計

表2列示了各變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果。

由表2可知，GT、GC和GM的最小值均為0，最大值分別為16.05、9和3，說明我國上市公司的綠色創(chuàng)新水平存在較大差距。ESG的均值為27.27，中位數(shù)為26.79，最大值為57.97，說明我國上市公司的ESG整體表現(xiàn)還有待進一步提升?？刂谱兞康姆植季诤侠矸秶鷥?nèi)，未出現(xiàn)異常。

4.2 基準回歸分析

表3列示了模型的回歸結(jié)果。本文檢驗了ESG評級對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新、綠色工藝創(chuàng)新和綠色管理創(chuàng)新的影響，其中，表3的列（1）～（3）為未加入控制變量的結(jié)果，表3的列（4）～（6）為加入了控制變量的結(jié)果。結(jié)果表明，無論是否加入控制變量，ESG的回歸系數(shù)均在1%的水平上顯著為正，說明ESG評級能夠顯著提升企業(yè)的綠色創(chuàng)新水平，假設H1成立。

4.3 穩(wěn)健性檢驗

本文采取如下方法進行穩(wěn)健性檢驗：第一，固定個體效應?？紤]到遺漏個體不隨時間變化而可能對研究結(jié)果產(chǎn)生干擾，本文使用個體和年份固定效應來檢驗ESG評級對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響，檢驗結(jié)果如表4的列（1）～（3）所示。第二，替換被解釋變量。本文采用和訊網(wǎng)上市公司社會責任評價數(shù)據(jù)中的ESG總得分作為解釋變量的替換變量（ESG_2），該數(shù)值越大，企業(yè)的ESG評級越高，檢驗結(jié)果如表4的列（4）～（6）所示。以上方法的實證結(jié)果均支持本文假設，說明本文結(jié)論具有較強的穩(wěn)健性。

5 結(jié)語

研究發(fā)現(xiàn)，ESG評級能夠促進企業(yè)的綠色技術(shù)創(chuàng)新、綠色工藝創(chuàng)新及綠色管理創(chuàng)新，且上述結(jié)論在一系列穩(wěn)健性檢驗之后依然成立?；谏鲜鲅芯拷Y(jié)論，本文提出以下建議：第一，企業(yè)應順應綠色發(fā)展趨勢，通過技術(shù)創(chuàng)新、改良生產(chǎn)工藝及完善企業(yè)內(nèi)部治理等方式來提升自身的綠色創(chuàng)新水平；第二，充分發(fā)揮ESG評級的作用，企業(yè)要通過積極承擔社會責任、參與環(huán)保行動及完善內(nèi)部控制機制來提高自身的ESG表現(xiàn)，以樹立良好的企業(yè)形象；第三，政府部門應盡快完善ESG信息披露制度，進而發(fā)揮ESG評級對企業(yè)綠色創(chuàng)新的促進效應，推動企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

【參考文獻】

【1】Ruchunyi Fu，Yi Tang，Guoli Chen.Chief Sustainability Officers and Corporate Social （Ir）responsibility[J].Strategic Management Journal，2020，41（4）：656-680.

【2】方先明，胡丁.企業(yè)ESG表現(xiàn)與創(chuàng)新——來自A股上市公司的證據(jù)[J].經(jīng)濟研究，2023，58（2）：91-106.

【3】席龍勝，趙輝.高管雙元環(huán)保認知、綠色創(chuàng)新與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績效[J].經(jīng)濟管理，2022，44（3）：139-158.

【4】解學梅，朱琪瑋.企業(yè)綠色創(chuàng)新實踐如何破解“和諧共生”難題？[J].管理世界，2021，37（1）：128-149+9.

【5】趙莉，張玲.媒體關(guān)注對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響：市場化水平的調(diào)節(jié)作用[J].管理評論，2020，32（9）：132-141.

【6】Cedric E. Dawkins，John W. Fraas.Coming Clean： The Impact of Environmental Performance and Visibility on Corporate Climate Change Disclosure[J].Journal of Business Ethics，2011，100（2）：303-322.

【7】李井林，陽鎮(zhèn)，陳勁，等.ESG促進企業(yè)績效的機制研究——基于企業(yè)創(chuàng)新的視角[J].科學學與科學技術(shù)管理，2021，42（9）：71-89.

【8】王博，康琦.數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績效[J].經(jīng)濟管理，2023，45（6）：161-176.