金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革與企業(yè)融資研究

[摘要] 本文通過對(duì)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性概述，從金融供給配置結(jié)構(gòu)失衡、金融供給期限結(jié)構(gòu)失衡、金融供給方式結(jié)構(gòu)失衡、金融供給主體結(jié)構(gòu)失衡四個(gè)方面分析了金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性失衡對(duì)企業(yè)融資產(chǎn)生的影響，提出了金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革措施，如調(diào)整金融供給政策、金融供給主體結(jié)構(gòu)、金融供給客體結(jié)構(gòu)、金融供給方式結(jié)構(gòu)等，不斷增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

[關(guān)鍵詞] 金融創(chuàng)新；供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革；企業(yè)融資

[作者單位] 廣東南海農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司

黨的二十屆二中全會(huì)審議通過《黨和國家機(jī)構(gòu)改革方案》，秉承黨的二十大方針指引，以金融供給側(cè)改革為抓手，深化黨中央和國務(wù)院機(jī)構(gòu)改革的重要任務(wù)，是我國金融體制改革的重要環(huán)節(jié)。旨在通過金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，提高金融供給質(zhì)量和效率，解決中小企業(yè)融資難、融資貴等問題，促進(jìn)更多優(yōu)勢(shì)企業(yè)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)，為經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展注入金融動(dòng)力。

金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性概述

在經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期，不管是金融工具還是金融市場(chǎng)都是實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展形成的產(chǎn)物。當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融工具、金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)發(fā)展到一定水平后，金融發(fā)展將反作用于經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生積極的作用。金融結(jié)構(gòu)體現(xiàn)了一個(gè)國家金融工具、金融機(jī)構(gòu)的形式、性質(zhì)、規(guī)模，并且金融結(jié)構(gòu)改革、變化直接影響到金融發(fā)展的水平。因此，金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革就是將改革的著眼點(diǎn)從傳統(tǒng)金融理論下的金融需求層面主動(dòng)轉(zhuǎn)移到金融供給側(cè)層面，其改革的重心是優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)。

金融供給方式結(jié)構(gòu)。從市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)層面而言，最為常見的金融供給方式是直接融資和間接融資。一般情況下，資本市場(chǎng)是直接融資的主要參與者；而銀行機(jī)構(gòu)是間接融資的主要參與者，但是能夠?yàn)槠髽I(yè)提供多少融資資金，需要從一個(gè)國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析，從而得出具體的融資效率。歐美國家直接融資和間接融資有著顯著的差異，并據(jù)此設(shè)計(jì)了針對(duì)性的融資結(jié)構(gòu)組合，以滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求。

金融供給配置結(jié)構(gòu)。金融供給配置結(jié)構(gòu)是金融資源在各個(gè)企業(yè)、產(chǎn)業(yè)、區(qū)域等形成的分布結(jié)構(gòu)?；谄髽I(yè)所屬行業(yè)不同、分布地區(qū)不同、經(jīng)營規(guī)模大小不同等，所形成的金融供給配置結(jié)構(gòu)也存在差異。為了讓金融資源發(fā)揮更大價(jià)值，只有將現(xiàn)有的金融資源全部投入戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，才能充分體現(xiàn)金融服務(wù)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，以此實(shí)現(xiàn)金融增值。

金融供給監(jiān)管機(jī)構(gòu)。金融供給監(jiān)管機(jī)構(gòu)是對(duì)金融行業(yè)監(jiān)管的各個(gè)政府部門。如人民銀行、國家金融監(jiān)督管理總局等都是我國官方的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，具備國家賦予的職能，能夠?qū)φ麄€(gè)金融業(yè)進(jìn)行宏觀調(diào)控，以規(guī)范金融市場(chǎng)；而最高人民法院則對(duì)金融行業(yè)起到直接或者間接的調(diào)整作用，這需要從不同層面分析。從我國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)來看，最初從銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)到銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)等，再到國家金融監(jiān)督管理總局的改革，其最終目標(biāo)是對(duì)金融行業(yè)發(fā)展進(jìn)行規(guī)范化的監(jiān)督管理，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，以此對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管控。

金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性失衡對(duì)企業(yè)融資影響

從我國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況來看，不管是中小企業(yè)還是大型企業(yè)都面臨融資貴的問題，尤其是中小企業(yè)融資困難，無法獲取有效的金融資金支撐企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)的開展。在2017年以前，影子銀行發(fā)展速度加快，很多資金開始依托委托貸款、信托貸款等方式獲取銀行的資金，滿足了民營企業(yè)及房地產(chǎn)行業(yè)的資金需求，但是也帶來了非常高的融資費(fèi)用。在后續(xù)階段中，金融監(jiān)管部門加大了對(duì)銀行的管理力度，清除了影子銀行，但融資貴的問題仍然沒有得到有效解決。一般情況下，金融供給側(cè)的主要問題是難以滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金需求，往往投入市場(chǎng)的資金并不能支撐產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，導(dǎo)致金融資金供給失衡。當(dāng)前，我國寬松的貨幣政策釋放了大量資金，但并未合理流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，更多是留在了金融體系和虛擬經(jīng)濟(jì)。從現(xiàn)有研究結(jié)果看，我國金融結(jié)構(gòu)失衡主要涉及金融供給配置結(jié)構(gòu)失衡、金融供給期限結(jié)構(gòu)失衡、金融供給方式結(jié)構(gòu)失衡、金融供給主體結(jié)構(gòu)失衡、金融供給階段結(jié)構(gòu)失衡、金融供給政策銜接失衡等。

金融供給配置結(jié)構(gòu)失衡與企業(yè)融資。在這種失衡過程中，往往呈現(xiàn)出資金在行業(yè)、企業(yè)等層面不合理現(xiàn)象，這源于金融機(jī)構(gòu)資金主要投入經(jīng)濟(jì)效益好的企業(yè)，而投入中小企業(yè)的資金數(shù)量不多，更多是加強(qiáng)大型企業(yè)的投入。從信貸投向看，整個(gè)資金基本上進(jìn)入了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、房地產(chǎn)等行業(yè)中，而制造業(yè)卻難以獲取充足的信貸資金支撐。此外，金融機(jī)構(gòu)重視與大型企業(yè)的合作，對(duì)其給出了諸多的融資優(yōu)惠條件，增大了融資數(shù)量，降低了市場(chǎng)上的金融資金余量，導(dǎo)致無法為中小企業(yè)提供充足的金融資金保障。雖然部分中小企業(yè)也獲取了一定的金融資金，但是并不能滿足經(jīng)營活動(dòng)的需求，最終影響到企業(yè)可持續(xù)經(jīng)營。

金融供給期限結(jié)構(gòu)失衡與企業(yè)融資。這種失衡主要體現(xiàn)在金融資產(chǎn)使用時(shí)間很短，缺乏中長(zhǎng)期金融資產(chǎn)的供給。從實(shí)際情況來看，大型企業(yè)很容易獲取長(zhǎng)期貸款，但是中小企業(yè)能夠獲取長(zhǎng)期貸款的則很少。一般而言，相當(dāng)一部分的大型企業(yè)在發(fā)展過程中是不缺乏資金供給的，因其很早就完成了資金原始積累，現(xiàn)有資金能夠維持企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的發(fā)展，不需要向銀行借貸。但是，中小企業(yè)大部分經(jīng)營狀況不佳，只有少數(shù)經(jīng)營情況較好，可以獲取的資金數(shù)量也有限，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)的大量資金無法得到有效配置，最終降低金融資金的使用價(jià)值。

金融供給方式結(jié)構(gòu)失衡與企業(yè)融資。一般情況下，金融供給方式也是具有多樣性的，但是最常用的是直接融資和間接融資兩種方式。而這兩種融資方式又分別衍生出多種直接或者間接的融資形式。在實(shí)踐中，我國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制形成較晚，資本市場(chǎng)發(fā)展程度不高，導(dǎo)致大部分企業(yè)都是采取銀行借貸為主，少數(shù)企業(yè)從資本市場(chǎng)中獲取資金，從而造成金融供給方式結(jié)構(gòu)失衡。但是，因銀行借貸往往設(shè)置了眾多條件，并不是每個(gè)企業(yè)都能達(dá)到銀行借款的要求，導(dǎo)致大部分企業(yè)無法取得銀行借款，制約了企業(yè)的發(fā)展壯大。

金融供給主體結(jié)構(gòu)失衡與企業(yè)融資。就金融供給主體而言，主要包括銀行類金融機(jī)構(gòu)和非銀行類金融機(jī)構(gòu)。非銀行類金融機(jī)構(gòu)包括證券公司、保險(xiǎn)公司、貸款公司等。但是，目前我國金融供給主體還是以銀行為主，非銀行類金融機(jī)構(gòu)提供的資金數(shù)量有限，無法滿足企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的需求。這種現(xiàn)象是源于銀行機(jī)構(gòu)資產(chǎn)規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于證券公司和保險(xiǎn)公司、貸款公司，這就使企業(yè)只能更多地從銀行獲取信貸資金，從保險(xiǎn)公司和證券公司獲取少量資金。

金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革措施建議

優(yōu)化金融供給政策。當(dāng)前，金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的目標(biāo)是增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展?；诖耍枰劳邢鄳?yīng)的政策支撐，讓政府和金融監(jiān)管部門的功能在金融市場(chǎng)發(fā)展中得以體現(xiàn)，以更好地發(fā)揮金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用。在實(shí)踐中，金融行業(yè)既要重點(diǎn)關(guān)注科技型企業(yè)的發(fā)展，為其提供符合政府要求的優(yōu)惠貸款；也要認(rèn)識(shí)到中小企業(yè)對(duì)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展、保障就業(yè)的作用，為其提供一定的信貸支持，滿足中小企業(yè)發(fā)展對(duì)資金的需求；還要重視民營企業(yè)、“三農(nóng)”等方面的資金需求，提供科學(xué)合理的信貸服務(wù)。在具體實(shí)施中，商業(yè)銀行掌握了諸多的信息資源，可以利用這些資源為各類企業(yè)提供多項(xiàng)延伸服務(wù)，把普惠金融政策落到實(shí)處。

優(yōu)化金融供給主體結(jié)構(gòu)。為解決金融供給主體結(jié)構(gòu)失衡的問題，應(yīng)當(dāng)從優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)體系出發(fā)，按照層次性、完整性要求，對(duì)銀行、證券、保險(xiǎn)3個(gè)金融產(chǎn)業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模進(jìn)行控制，讓其處于平衡狀態(tài)，以體現(xiàn)民間資本的作用，從而讓資金供給主體多樣化，符合經(jīng)濟(jì)差異性發(fā)展的需求。當(dāng)前，我國銀行機(jī)構(gòu)分為國有大型商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、地方中小銀行3類，其各自具備的資金規(guī)模、金融服務(wù)能力存在差異。應(yīng)當(dāng)發(fā)揮各自的優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步滿足各類企業(yè)對(duì)資金的需求。如，國有大型銀行主要對(duì)重大建設(shè)項(xiàng)目和重點(diǎn)行業(yè)提供金融服務(wù)；城市商業(yè)銀行主要加強(qiáng)科學(xué)技術(shù)的運(yùn)用，如大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等，為中小企業(yè)提供普惠金融服務(wù)；地方中小銀行主要立足本地，注重 “三農(nóng)”、小微企業(yè)的金融需求，持續(xù)提升普惠金融服務(wù)能力。此外，也要強(qiáng)化對(duì)保險(xiǎn)和證券行業(yè)的監(jiān)管，保證其既要滿足企業(yè)的資金需求，也要對(duì)可能的金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管控。

優(yōu)化金融供給客體結(jié)構(gòu)。要降低冗余、低效的金融供給，增加有效的金融供給，不斷推動(dòng)精準(zhǔn)金融服務(wù)支持。針對(duì)存在經(jīng)營狀況欠佳、資產(chǎn)管理質(zhì)量差、長(zhǎng)期占用金融資金的機(jī)構(gòu)，由于其不能發(fā)揮金融資金的價(jià)值，要進(jìn)行清退，從而讓有限的金融資產(chǎn)發(fā)揮更大的使用價(jià)值。在金融服務(wù)過程中，要重視制造業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)等金融資金的投入，持續(xù)強(qiáng)化金融服務(wù)力度，滿足此類企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展需求。針對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)產(chǎn)能過剩、高庫存的企業(yè)，要限制金融資產(chǎn)支持?jǐn)?shù)量，避免其產(chǎn)生更大的金融風(fēng)險(xiǎn)問題。要對(duì)符合國家產(chǎn)業(yè)政策要求的民營企業(yè)、中小微企業(yè)、“三農(nóng)”等予以重點(diǎn)支持，依托金融供給側(cè)和需求供給側(cè)的作用，推動(dòng)普惠金融的實(shí)現(xiàn)。

調(diào)整金融供給方式結(jié)構(gòu)。為更好地解決金融供給方式結(jié)構(gòu)失衡的問題，要注重金融工具創(chuàng)新，從實(shí)際情況需求出發(fā)，開發(fā)出更多適合的金融服務(wù)，為企業(yè)提供多樣化的融資方式和渠道。同時(shí)，金融市場(chǎng)要根據(jù)資本市場(chǎng)不同的層次，開發(fā)出多樣性的融資工具，逐步增加融資比例，以此滿足企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的資金需求。這一點(diǎn)可以從北京證券交易所建立、科創(chuàng)板設(shè)立、注冊(cè)制的全面落實(shí)等看出，都是對(duì)金融工具創(chuàng)新的體現(xiàn)。基于這種情況，要從多個(gè)層面出發(fā)，重視對(duì)金融供給側(cè)的調(diào)整，不斷開發(fā)出符合中小企業(yè)、科技型企業(yè)需求的金融服務(wù)方式，以此為其提供充足的金融“活水”。

綜上所述，國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展推進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力，金融就會(huì)呈現(xiàn)相同的發(fā)展趨勢(shì)；一個(gè)國家經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)大，其金融實(shí)力也會(huì)相應(yīng)強(qiáng)大起來。金融在本質(zhì)上是因?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)而產(chǎn)生，并為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供服務(wù)。如果與實(shí)體經(jīng)濟(jì)分離，則猶如藤蔓離開大樹，無法獨(dú)立存在。解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難、融資費(fèi)用高的問題，需要加快推動(dòng)金融供給側(cè)改革力度，從而滿足各類企業(yè)的金融資金需求。在實(shí)踐過程中，金融供給側(cè)改革應(yīng)當(dāng)從金融供給政策、金融供給主體結(jié)構(gòu)、金融供給客體結(jié)構(gòu)、金融供給方式結(jié)構(gòu)等層面出發(fā)，針對(duì)金融市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)存在的問題，根據(jù)當(dāng)前企業(yè)融資需求對(duì)金融供給進(jìn)行優(yōu)化，以逐步提升實(shí)體經(jīng)濟(jì)金融服務(wù)質(zhì)量，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。