錨定金融強(qiáng)國 新“國九條”引領(lǐng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展

吳黎華

日前，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（以下簡(jiǎn)稱《意見》，即新“國九條”），要求緊緊圍繞打造安全、規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)，以強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)、促高質(zhì)量發(fā)展為主線，更好發(fā)揮資本市場(chǎng)功能作用，推進(jìn)金融強(qiáng)國建設(shè)，服務(wù)中國式現(xiàn)代化大局。接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，繼2004年、2014年兩個(gè)“國九條”之后，時(shí)隔10年，國務(wù)院再次出臺(tái)資本市場(chǎng)指導(dǎo)性文件，為資本市場(chǎng)發(fā)展指明了方向，錨定金融強(qiáng)國建設(shè)目標(biāo)，中國資本市場(chǎng)進(jìn)入了高質(zhì)量發(fā)展的新階段。

錨定金融強(qiáng)國建設(shè)目標(biāo)

《意見》提出，要深刻把握資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的主要內(nèi)涵，在服務(wù)國家重大戰(zhàn)略和推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展中實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展。未來5年，基本形成資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的總體框架。到2035年，基本建成具有高度適應(yīng)性、競(jìng)爭(zhēng)力、普惠性的資本市場(chǎng)，投資者合法權(quán)益得到更加有效的保護(hù)。到本世紀(jì)中葉，資本市場(chǎng)治理體系和治理能力現(xiàn)代化水平進(jìn)一步提高，建成與金融強(qiáng)國相匹配的高質(zhì)量資本市場(chǎng)。

去年的中央金融工作會(huì)議指出，高質(zhì)量發(fā)展是全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國家的首要任務(wù)。金融是國家經(jīng)濟(jì)的血脈和國家核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要組成部分，迫切需要為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展提供高質(zhì)量服務(wù)。會(huì)議明確提出“要加快建設(shè)金融強(qiáng)國”，同時(shí)強(qiáng)調(diào)“推動(dòng)我國金融高質(zhì)量發(fā)展”，并對(duì)奮力開拓中國特色金融發(fā)展之路作出戰(zhàn)略部署。

證監(jiān)會(huì)黨委書記、主席吳清指出，黨的二十大對(duì)全面推進(jìn)中國式現(xiàn)代化作出戰(zhàn)略部署，中央金融工作會(huì)議上提出了加快建設(shè)金融強(qiáng)國的奮斗目標(biāo)。強(qiáng)大的資本市場(chǎng)是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的標(biāo)配。推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展，有利于促進(jìn)科技、產(chǎn)業(yè)和資本高水平循環(huán)，完善現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，推動(dòng)發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力；有利于豐富金融產(chǎn)品和服務(wù)，創(chuàng)造更多增加居民財(cái)產(chǎn)性收入的機(jī)會(huì)；也有利于發(fā)展股權(quán)融資，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，完善中國特色現(xiàn)代金融體系。

吳清表示，新“國九條”聚焦中國式現(xiàn)代化這個(gè)中心，錨定金融強(qiáng)國建設(shè)這一奮斗目標(biāo)，分階段提出了未來5年、2035年和本世紀(jì)中葉資本市場(chǎng)發(fā)展目標(biāo)，從投資者保護(hù)、上市公司質(zhì)量、行業(yè)機(jī)構(gòu)發(fā)展、監(jiān)管能力和治理體系建設(shè)等方面，勾畫了一幅令人振奮、催人奮進(jìn)的發(fā)展藍(lán)圖。

方正證券表示，新“國九條”錨定金融強(qiáng)國建設(shè)目標(biāo)，勾畫資本市場(chǎng)長期發(fā)展藍(lán)圖。新“國九條”進(jìn)一步強(qiáng)化近期資本市場(chǎng)改革發(fā)展思路，以建成與金融強(qiáng)國相匹配的高質(zhì)量資本市場(chǎng)為目標(biāo)。華金證券研究指出，新“國九條”將嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)作為首要任務(wù)給予了突出強(qiáng)調(diào)，對(duì)于我國建設(shè)金融強(qiáng)國、金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和中國式現(xiàn)代化發(fā)展戰(zhàn)略具有強(qiáng)本固基的作用。

川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂對(duì)記者表示，新“國九條”和配套政策的出臺(tái)彰顯資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的決心，隨著投資者保護(hù)、上市公司質(zhì)量、行業(yè)機(jī)構(gòu)發(fā)展、監(jiān)管能力和治理體系建設(shè)等方面舉措的落實(shí)，更加公開、公平、公正、安全、規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)將為建設(shè)金融強(qiáng)國、實(shí)現(xiàn)中國式現(xiàn)代化貢獻(xiàn)更多力量，各市場(chǎng)主體也將不斷提升業(yè)務(wù)能力，以高質(zhì)量服務(wù)推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。

資本市場(chǎng)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展新階段

吳清指出，與前兩個(gè)“國九條”相比，新“國九條”一是充分體現(xiàn)資本市場(chǎng)的政治性、人民性。強(qiáng)調(diào)要堅(jiān)持和加強(qiáng)黨對(duì)資本市場(chǎng)工作的全面領(lǐng)導(dǎo)，堅(jiān)持以人民為中心的價(jià)值取向，更加有效保護(hù)投資者特別是中小投資者合法權(quán)益。二是充分體現(xiàn)強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)、促高質(zhì)量發(fā)展的主線。強(qiáng)調(diào)要堅(jiān)持穩(wěn)為基調(diào)，要強(qiáng)本強(qiáng)基，嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管，以資本市場(chǎng)自身的高質(zhì)量發(fā)展更好地服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展的大局。三是充分體現(xiàn)目標(biāo)導(dǎo)向、問題導(dǎo)向。特別是針對(duì)去年8月以來股市波動(dòng)暴露出來的制度機(jī)制、監(jiān)管執(zhí)法等方面的突出問題，及時(shí)補(bǔ)短板、強(qiáng)弱項(xiàng)，回應(yīng)投資者關(guān)切，推動(dòng)解決資本市場(chǎng)長期積累的深層次矛盾，加快建設(shè)安全、規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，新“國九條”的提出，是資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求，有其歷史的必然性。長江養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司研究部總經(jīng)理李慧勇對(duì)記者表示，從中國資本市場(chǎng)的發(fā)展邏輯來看，2004年的“國九條”和2014年的“國九條”重點(diǎn)解決的是我國資本市場(chǎng)發(fā)展不足的問題，其背景是當(dāng)時(shí)資本市場(chǎng)的規(guī)模同中國經(jīng)濟(jì)的規(guī)模不相匹配。而站在2024年的時(shí)間節(jié)點(diǎn)上，中國資本市場(chǎng)已經(jīng)歷了前期的高速發(fā)展，上市公司數(shù)量已超過了5000家，多層次的資本市場(chǎng)體系已基本形成，當(dāng)下需要重點(diǎn)解決的是資本市場(chǎng)發(fā)展“質(zhì)”的問題。

李慧勇進(jìn)一步指出，資本市場(chǎng)是一個(gè)需要均衡發(fā)展的市場(chǎng)，既要注重供給，也要保障需求，在歷史的不同階段其發(fā)展重心有所不同，當(dāng)下兩者之間的矛盾已經(jīng)比較突出，新“國九條”正是在這樣的背景下應(yīng)運(yùn)而生，對(duì)資本市場(chǎng)未來的發(fā)展做出了頂層設(shè)計(jì)，對(duì)市場(chǎng)各方關(guān)注的發(fā)行上市、投資者保護(hù)等痛點(diǎn)和核心問題給出了明確的回答，旨在推動(dòng)解決資本市場(chǎng)長期積累的深層次矛盾，這也意味著資本市場(chǎng)的發(fā)展進(jìn)入了高質(zhì)量發(fā)展的新階段。

申萬宏源證券表示，國務(wù)院針對(duì)資本市場(chǎng)的三份“國九條”恰好均以關(guān)鍵發(fā)展節(jié)點(diǎn)為背景，是為改革做的系統(tǒng)性布局，直指未來方向。和過往文件相比，此次發(fā)布的重磅文件承載了更厚重的歷史任務(wù)，重點(diǎn)是肅清歷史問題，在此基礎(chǔ)上規(guī)范發(fā)展。事實(shí)上，伴隨我國資本市場(chǎng)走向成熟，2016年以來結(jié)構(gòu)性調(diào)整政策的必要性逐漸高于單邊發(fā)展政策，這是由不同階段的主要矛盾決定的。

全方位重塑資本市場(chǎng)生態(tài)

作為資本市場(chǎng)發(fā)展的指導(dǎo)性文件，新“國九條”的提出有望全方位重塑資本市場(chǎng)生態(tài)。證監(jiān)會(huì)指出，新“國九條”堅(jiān)持遠(yuǎn)近結(jié)合、標(biāo)本兼治、綜合施策，明確了資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展“五個(gè)必須”的深刻內(nèi)涵，系統(tǒng)提出了強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)、促高質(zhì)量發(fā)展的一攬子政策措施。

吳清指出，資本市場(chǎng)參與主體眾多、運(yùn)行機(jī)理復(fù)雜，一個(gè)好的市場(chǎng)生態(tài)，機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者將共生共長、長線短線各類資金各得其所、發(fā)行人投資人相互成就、市場(chǎng)各參與方都?xì)w位盡責(zé)、監(jiān)管與市場(chǎng)良性互動(dòng)，這需要各相關(guān)方面一道，共同把握好投融資、一二級(jí)市場(chǎng)、入口與出口、場(chǎng)內(nèi)與場(chǎng)外等各類均衡關(guān)系，形成共建共治共享的資本市場(chǎng)有效治理。

新“國九條”對(duì)其中很多重點(diǎn)方面都做了安排。如推動(dòng)中長期資金入市，既強(qiáng)調(diào)大力發(fā)展權(quán)益類公募基金這個(gè)“基本盤”，又著眼于營造引得進(jìn)、留得住、發(fā)展得好的政策環(huán)境，推動(dòng)保險(xiǎn)資金、社?；?、養(yǎng)老金等長期資金入市，分類作出部署。再如，強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)法治，圍繞大幅提升資本市場(chǎng)違法違規(guī)成本，完善行政、刑事、民事立體化追責(zé)體系，提出了不少“硬”措施。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍則對(duì)記者表示，新“國九條”的提出，最重要的意義是推動(dòng)資本市場(chǎng)從融資市場(chǎng)向投資市場(chǎng)的轉(zhuǎn)變，提高資本市場(chǎng)的可投資性，切實(shí)提高投資者的獲得感，從而推動(dòng)資本市場(chǎng)長期健康發(fā)展。

平安證券認(rèn)為，《意見》從總體要求、嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)、嚴(yán)格上市公司持續(xù)監(jiān)管，加大退市監(jiān)管力度，加強(qiáng)證券基金機(jī)構(gòu)監(jiān)管，加強(qiáng)交易監(jiān)管，大力推動(dòng)中長期資金入市等九個(gè)方面提出政策部署。在政策方向上，聚焦提升上市公司投資價(jià)值，大力推動(dòng)中長期資金入市，加強(qiáng)證券基金機(jī)構(gòu)監(jiān)管，強(qiáng)調(diào)部門協(xié)調(diào)和政策協(xié)同，支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

中金公司則指出，《意見》指明了中長期我國資本市場(chǎng)的發(fā)展方向，在多項(xiàng)重要領(lǐng)域上做出明確部署，對(duì)進(jìn)一步完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度，優(yōu)化資本市場(chǎng)投融資功能，促進(jìn)上市公司高質(zhì)量發(fā)展等方面具有重要意義。（來源： 經(jīng)濟(jì)參考報(bào)? ）