基金投資“必修課”

當(dāng)前，居民投資品種似乎有限。房?jī)r(jià)暴漲的時(shí)代一去不復(fù)返，上證指數(shù)多年徘徊在3000點(diǎn)附近，銀行理財(cái)產(chǎn)品早已打破剛兌，存款利率持續(xù)下行，黃金價(jià)格突破歷史高點(diǎn)……這是一個(gè)投資最壞的時(shí)代，同時(shí)也是投資最好的時(shí)代。筆者認(rèn)為，公募基金是當(dāng)下廣大居民較為理想的投資品種之一。

基金有望再次成為新寵

中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好趨勢(shì)沒(méi)有改變。從經(jīng)濟(jì)增速看，今年一季度GDP同比增長(zhǎng)53％，增速比上季和去年同期分別提高0.1個(gè)百分點(diǎn)和0.8個(gè)百分點(diǎn)。從行業(yè)企業(yè)看，經(jīng)營(yíng)效益和信心活力穩(wěn)步提高。一季度規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)4.3％；4月份制造業(yè)PMI為50.5％，連續(xù)兩個(gè)月運(yùn)行在枯榮線隊(duì)上。從居民收入看，一季度，全國(guó)居民人均可支配收入實(shí)際增長(zhǎng)6.2％。上市公司盈利能力增強(qiáng)，有利于為股民和基民創(chuàng)造更多的價(jià)值。

辯證看待資產(chǎn)荒問(wèn)題。中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，靠投資、靠出口拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的模式難以為繼，房地產(chǎn)高歌猛進(jìn)的時(shí)代一去不復(fù)返。中國(guó)城鎮(zhèn)化率在短短的四十年里達(dá)到66％以上。與此同時(shí)，全國(guó)居民負(fù)債超過(guò)200萬(wàn)億元。受諸多因素影響，廣大居民消費(fèi)不旺，消費(fèi)不足導(dǎo)致企業(yè)投資不足，因此銀行貸款利率一降再降。目前，國(guó)內(nèi)銀行面向個(gè)人客戶的新房貸利率、經(jīng)營(yíng)貸利率、信用貸款利率普遍在4％以下，面向企業(yè)的貸款利率較個(gè)人貸款利率還要低。因此，銀行的存款利率，無(wú)論是活期利率還是定期利率均進(jìn)入下行通道。四大國(guó)有銀行1年期、2年期、3年期、5年期存款利率分別為1.45％、1.65％、1.95％和2.00％。全國(guó)性股份制銀行1年期1.75％、2年期2.00％、3年期2.30％、5年期2.30％也難以找到。銀行方資金充足，資金需求方需求不足，貸款利率持續(xù)下行是必然。按照今年全國(guó)兩會(huì)提出的目標(biāo)，全年通貨膨脹率3％。屆時(shí)若能實(shí)現(xiàn)，則存款將不可避免出現(xiàn)購(gòu)買(mǎi)力下降。銀行理財(cái)產(chǎn)品，這兩年因資本市場(chǎng)波動(dòng)而調(diào)整投向，加大了債券類投資比重，很大程度上減少了破凈的風(fēng)險(xiǎn)。但與此同時(shí)，理財(cái)產(chǎn)品年化收益率普遍回到了3％以內(nèi)，與幾年前遍地4％以上收益的情景大相徑庭。上證指數(shù)近5年來(lái)，一直在3000點(diǎn)附近徘徊。通過(guò)炒股賺錢(qián)對(duì)普通投資者來(lái)說(shuō)難以實(shí)現(xiàn)。黃金、原油、外匯等投資品價(jià)格波動(dòng)劇烈，影響因素眾多，是普通投資者難以駕馭的。從以上分析來(lái)看，國(guó)內(nèi)居民投資似乎真的面臨資產(chǎn)荒了。

各項(xiàng)金融政策陸續(xù)落地終將助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。去年10月底召開(kāi)的中央金融工作會(huì)議，提出了金融強(qiáng)國(guó)的目標(biāo)，并將圍繞科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融做好五篇大文章。做好“科技金融”大文章，將有助于我國(guó)科技創(chuàng)新；做好“綠色金融”大文章，將促進(jìn)綠色發(fā)展；做好“普惠金融”大文章，將推動(dòng)共同富裕；做好“養(yǎng)老金融”大文章，將破解養(yǎng)老金困境；做好“數(shù)字金融”大文章，將有助于塑造金融新業(yè)志。時(shí)隔十年，中國(guó)資本市場(chǎng)再次迎來(lái)“國(guó)九條”。今年4月12日，中國(guó)政府網(wǎng)發(fā)布《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》。從內(nèi)容上看，新“國(guó)九條”強(qiáng)調(diào)了資本市場(chǎng)的人民性。一方面，資本市場(chǎng)發(fā)展必須始終保持正確的發(fā)展方向，才能走得更加長(zhǎng)遠(yuǎn)。另—方面，發(fā)展資本市場(chǎng)的核心目的是服務(wù)于實(shí)體、服務(wù)于人民。2023年7月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布實(shí)施《公募基金行業(yè)費(fèi)率改革工作方案》，分三個(gè)階段穩(wěn)步降低公募行業(yè)綜合費(fèi)率。這一切均表明，基金投資的春天已經(jīng)來(lái)臨。

基金投資的優(yōu)勢(shì)

在存款利率持續(xù)向下、三年期國(guó)債收益率2.38％（2024年4月10日發(fā)行票面利率）、貴金屬及原油衍生品風(fēng)險(xiǎn)高的大背景下，科學(xué)配置一部分基金產(chǎn)品，不失為一種理性的選擇?；鹜顿Y的優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

一是收益的不封頂性，公募基金不像私募基金，不存在客戶與基金公司對(duì)收益分成的說(shuō)法。即使在2023年資本市場(chǎng)大幅下跌的背景下，仍有不少基金收益率喜人。其中，主動(dòng)權(quán)益基金華夏北交所創(chuàng)新中小企業(yè)精選兩年定開(kāi)（014283）年內(nèi)收益率58.56％，靈活配置型基金東方區(qū)域發(fā)展（001614）年內(nèi)收益率55.02％，普通股票型基金金鷹科技創(chuàng)新（001167）年內(nèi)收益率37.71％。拉長(zhǎng)投資期限看，在過(guò)去三年行情不好的情況下，金元順壹元啟（004685）近三年實(shí)現(xiàn)收益率139.90％。大成新銳產(chǎn)業(yè)混合A（090018）從2012年3月成立至今已上漲667％，近五年上漲239％（截至2024年4月30日）。華夏大盤(pán)藍(lán)籌（000011）從2004年8月成立至今，漲幅超過(guò)2694％。的確，好基金值得長(zhǎng)期擁有。

二是基金投資期限靈活，除非是定開(kāi)的基金產(chǎn)品贖回受到限制，絕大部分產(chǎn)品是可以在工作日自由申購(gòu)和贖回的。有些銀行代銷(xiāo)T+O的基金組合產(chǎn)品，能做到實(shí)時(shí)贖回、實(shí)時(shí)到賬。而投資者若信賴一只產(chǎn)品，可以長(zhǎng)期持有，做時(shí)間的朋友，像上文提到的華夏大盤(pán)藍(lán)籌、大成新銳產(chǎn)品混合A?；鸪钟袝r(shí)間的長(zhǎng)短，完全根據(jù)自身的流動(dòng)性需要決定。

三是基金風(fēng)險(xiǎn)可以選擇，并非投資基金就意味著投資高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品。因?yàn)椴煌鸬姆N類對(duì)應(yīng)不同的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。一般而言，貨幣基金風(fēng)險(xiǎn)小于債券基金，而債券基金風(fēng)險(xiǎn)小于股票基金。各類基金的標(biāo)的不一樣。貨幣基金主要投資于現(xiàn)金、期限在1年以內(nèi)的銀行存款、債券回購(gòu)、央行票據(jù)、同業(yè)存單，以及剩余期限在397天以內(nèi)的債券、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具、資產(chǎn)支持證券等?；旌匣鹜顿Y于股票、債券或者貨幣市場(chǎng)工具，因此，混合基金的風(fēng)險(xiǎn)低于股票基金，但又高于貨幣基金或債券基金。

四是基金品種豐富，國(guó)內(nèi)目前市場(chǎng)上有超過(guò)1.1萬(wàn)只基金產(chǎn)品。投資者可以根據(jù)投資偏好進(jìn)行產(chǎn)品選擇。股票基金80％以上的持倉(cāng)都是股票。股票基金按照投資理念和運(yùn)作方式可以分為主動(dòng)型基金和被動(dòng)型基金。主動(dòng)型基金就是基金經(jīng)理及投研回隊(duì)通過(guò)發(fā)揮自己的主觀能動(dòng)性，精選行業(yè)和個(gè)胺，以期獲得超市場(chǎng)平均水平的業(yè)績(jī)。被動(dòng)型基金又稱指數(shù)基金，基金的持倉(cāng)高度復(fù)制（掛鉤）某一市場(chǎng)指數(shù)。債券基金又分為純債基金、轉(zhuǎn)債基金、混合基金等?；旌匣鹩址譃槠苫旌闲突稹⑵珎旌闲突?、平衡型混合基金、靈活配置型基金等。普通的個(gè)人投資者還可以通過(guò)購(gòu)買(mǎi)QDI基金參與海外市場(chǎng)。

五是基金運(yùn)作的專業(yè)性，九成以上的個(gè)人投資者不適合直接投資股市或債市，因?yàn)樗麄冊(cè)跁r(shí)間、信息、專業(yè)維度都得不到保證。而個(gè)人投資者以投資基金的方式進(jìn)行理財(cái)，則可以讓專業(yè)的人做專業(yè)的事，獲得穩(wěn)定收益。同時(shí)，享受分散投資的好處。個(gè)人投資者直接投資，所能覆蓋的標(biāo)的有限，往往持倉(cāng)度過(guò)高，而基金有“雙十限制”（即對(duì)某家公司的持倉(cāng)不能超過(guò)這只基金的10％，同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司發(fā)行的證券，不得超過(guò)該證券的10％。）再者，基金投資可以拓寬投資渠道，比如原油、海外市場(chǎng)股票等。另外，投資基金可以降低投資門(mén)檻。大部分基金的起購(gòu)金額只有10元，甚至更低。此外，通過(guò)購(gòu)買(mǎi)基金可以保持投資者的情緒穩(wěn)定，減少負(fù)面影響。

基金選擇的策略

股票基金投資難度最大，收益也往往較為豐厚。本文著重介紹如何挑選股票型基金。投資者可從以下八方面考慮。

一是確定自身的投資目標(biāo)。投資基金往往有三項(xiàng)目標(biāo)：為孩子準(zhǔn)備教育基金，為自己準(zhǔn)備養(yǎng)老金，實(shí)現(xiàn)家庭資產(chǎn)的保值、增值。如果是用于教育金或養(yǎng)老金，可以根據(jù)最終需求金額、投資期限、預(yù)期復(fù)合年化收益率，計(jì)算出每年或每月投資金額。若是以買(mǎi)房、投資、旅游、遺產(chǎn)等為投資目的，在投資者年輕的時(shí)候，投資于股票型基金占比可高一點(diǎn)；隨著投資者年齡的增長(zhǎng)，可以逐漸降低股票類基金的比例，增加債券類基金的比例。

二是選擇適合的基金風(fēng)格，資金的投資期限越長(zhǎng)，就越能容忍盈虧的波動(dòng)，投資風(fēng)格可以進(jìn)取一些。目標(biāo)收益率越高，就越需要承擔(dān)市值的波動(dòng)，投資越傾向于成長(zhǎng)型行業(yè)。越年輕，越能承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)；年紀(jì)越大，越需要穩(wěn)健投資。一般而言，隨著投資期限的拉長(zhǎng)，基金收益的波動(dòng)明顯變小，投資風(fēng)格自然可以進(jìn)取一些，以獲得高收益。目標(biāo)收益越高，越需要投資偏向于成長(zhǎng)型行業(yè)，比如芯片、半導(dǎo)體、計(jì)算機(jī)、電子信息技術(shù)、新能源車(chē)、高科技技術(shù)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等。

三是明確自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好。如果是保守型投資者，不想承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn)，投資的目標(biāo)是保值、不虧錢(qián)，建議選擇貨幣基金、純債基金。如果是穩(wěn)健型投資者，害怕風(fēng)險(xiǎn)，想在保值的基礎(chǔ)上追求一定收益，建議選擇債券基金。如果能夠承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)，在風(fēng)險(xiǎn)與收益之間取得平衡，建議選擇二級(jí)債基、偏債混合型基金。如果是進(jìn)取型投資者，能夠承擔(dān)較高風(fēng)險(xiǎn)，并想追求高收益，建議選擇偏股型基金或者股票型基金。

四是選擇優(yōu)秀的基金公司，基金公司大致可以分為三類，第一類是頭部基金公司，綜合實(shí)力非常強(qiáng)，在股票和債券等多個(gè)領(lǐng)域的管理規(guī)模和投研實(shí)力均位居前列。第二類是中型特色或精品基金公司，這類公司在某—領(lǐng)域，如股票、債券、量化投資等，做出了特色，并且擁有數(shù)款明星產(chǎn)品。第三類是其他基金公司，整體實(shí)力較為平均?？梢愿鶕?jù)東方財(cái)富、同花順、Wind等公司每季度的基金公司管理規(guī)模排名來(lái)判斷。

五是選擇優(yōu)秀的基金經(jīng)理，目前，國(guó)內(nèi)公募基金經(jīng)理的數(shù)量超過(guò)3600名。我們可以按照基金任職超過(guò)5年、任職期間的復(fù)合年化收益率大于10％等條件來(lái)篩選。優(yōu)秀基金經(jīng)理一般具有精選優(yōu)質(zhì)個(gè)股、忽略擇時(shí)、低換手率等良好特質(zhì)。投基金就是投基金經(jīng)理，說(shuō)的就是這個(gè)道理。

六是正確看待歷史業(yè)績(jī)，我們?cè)谶x擇一只基金的時(shí)候，不要過(guò)分莊重短期業(yè)績(jī)。一只基金最近一兩年的業(yè)績(jī)，往往受市場(chǎng)因素、基金風(fēng)格、基金經(jīng)理投資風(fēng)格的影響，很難說(shuō)這只基金就是優(yōu)秀的基金。我們?cè)诤Y選優(yōu)秀基金經(jīng)理的時(shí)候，通常要看其過(guò)去五年的投資業(yè)績(jī)。有很多基金近幾年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)出色，主要原因在于基金本身屬于行業(yè)或主題基金，在過(guò)去一段時(shí)間內(nèi)此行業(yè)或主題表現(xiàn)優(yōu)秀，或者基金經(jīng)理的投資風(fēng)格激進(jìn)，集中押注某一行業(yè)，并獲得了成功。這兩個(gè)原因都可能使基金的短期歷史業(yè)績(jī)表現(xiàn)出色，但不會(huì)持久。

七是要高度重視基金交易成本，基金交易主要包括兩類成本，第一類是顯性成本，包括申購(gòu)費(fèi)、贖回費(fèi)等交易費(fèi)用，以及管理費(fèi)、托管費(fèi)、銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)等運(yùn)行費(fèi)用。建議基金買(mǎi)舊不買(mǎi)新。新基金的認(rèn)購(gòu)費(fèi)一般不能打折，而老基金則不然。買(mǎi)指數(shù)型基金比主動(dòng)管理型基金要節(jié)省成本。場(chǎng)內(nèi)基金比場(chǎng)外基金節(jié)省費(fèi)用。第二類是隱形成本，是指買(mǎi)入基金時(shí)的建倉(cāng)成本。買(mǎi)得便宜，是基金賺錢(qián)的關(guān)鍵。建議在熊市中大量買(mǎi)入基金，在牛市中逐步減倉(cāng)。再者，我們可以做基金定投，每個(gè)月用固定金額買(mǎi)入心儀的基金，不管股市漲跌，長(zhǎng)期堅(jiān)持。

八是買(mǎi)了之后要定期追蹤，要定期查看基金產(chǎn)品的前十大持倉(cāng)。通過(guò)查看每個(gè)季度的持倉(cāng)，我們可以看出基金經(jīng)理的投資風(fēng)格有沒(méi)有飄移。要定期查看基金經(jīng)理有沒(méi)有更換?；鸾?jīng)理對(duì)基金業(yè)績(jī)的重要性不言而喻，如果發(fā)生了變更，我們需要分析是選擇繼續(xù)持有，還是換成別的基金。如果我們做的是基金定投，那么需要定期對(duì)持倉(cāng)組合進(jìn)行調(diào)倉(cāng)。

基金投資是—項(xiàng)技術(shù)活，需要投資者不斷在實(shí)踐中總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，找到適合自己的投資風(fēng)格。只要堅(jiān)持投資基金，市場(chǎng)和時(shí)間終將給予我們超乎想象的回報(bào)。