私募股權(quán)基金稅收政策探究

［DOI］10.3969/j.issn.1672-0407.2024.10.002

［摘 要］新時(shí)期，私募股權(quán)基金為促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展、拓寬企業(yè)融資渠道、實(shí)現(xiàn)與國(guó)際資本市場(chǎng)對(duì)接發(fā)揮著重要作用。私募股權(quán)基金具有高風(fēng)險(xiǎn)性與高收益性特征，高收益性則需要通過(guò)稅收杠桿予以調(diào)節(jié)。現(xiàn)階段，綜合國(guó)內(nèi)關(guān)于私募股權(quán)基金的稅收政策研究可以發(fā)現(xiàn)，針對(duì)私募股權(quán)基金的稅收政策相對(duì)較少，究其原因與私募股權(quán)基金在我國(guó)推出較晚，實(shí)施過(guò)程中缺乏相應(yīng)的法律法規(guī)支持有著重要關(guān)系。本文從私募股權(quán)基金概述入手，分別就公司型、契約型、合伙型三種私募股權(quán)基金類(lèi)型所涉及的稅收政策展開(kāi)論述，并對(duì)私募股權(quán)基金管理人的財(cái)稅政策進(jìn)行研究，最終有針對(duì)性地提出私募股權(quán)基金加強(qiáng)稅務(wù)管理的策略。

［關(guān)鍵詞］私募股權(quán)基金；財(cái)稅政策；稅務(wù)管理

［中圖分類(lèi)號(hào)］F81文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A

私募股權(quán)基金在我國(guó)推廣時(shí)間并不是很久，但是其為豐富與活躍國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)、解決一些具有發(fā)展前景但缺乏資金支持的企業(yè)提供了幫助［1］。同時(shí)，也為社會(huì)閑置資金找到了全新的投資途徑。私募股權(quán)基金具有公司型、契約型、合伙型三種不同組織形式。不同組織形式的私募股權(quán)基金涉及的財(cái)稅政策也有著較大的區(qū)別。由于私募股權(quán)基金的高風(fēng)險(xiǎn)性決定其擁有的高收益性，其稅收管理、稅收籌劃工作愈發(fā)受到業(yè)內(nèi)廣泛關(guān)注?；鸸芾砣嗽谶\(yùn)作私募股權(quán)基金過(guò)程中，須結(jié)合被投資對(duì)象特點(diǎn)、盈利水平、基金投資人身份、意愿來(lái)選擇不同的基金形式。私募股權(quán)基金從業(yè)人員及財(cái)務(wù)人員須大力開(kāi)展對(duì)私募股權(quán)基金涉稅問(wèn)題的研究，在確保符合相關(guān)法律法規(guī)的前提下，實(shí)現(xiàn)納稅成本、稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最低，從而較大程度上確保投資人獲得預(yù)期投資收益［2］。

1 私募股權(quán)基金概述

1.1 私募股權(quán)基金定義

私募股權(quán)基金是指以非公開(kāi)方式向合格投資者募集，對(duì)非上市企業(yè)進(jìn)行投資并賺取高額投資回報(bào)的股權(quán)投資基金。私募股權(quán)基金伴隨著高收益性的同時(shí)，也具有較高的風(fēng)險(xiǎn)性。私募股權(quán)投資基金投資項(xiàng)目不以獲得被投資對(duì)象股權(quán)為目的，其主要是通過(guò)對(duì)被投資對(duì)象進(jìn)行科學(xué)有效的調(diào)研之后，以股權(quán)投資的模式擁有其相應(yīng)的股份，并利用私募股權(quán)基金自身的市場(chǎng)、技術(shù)、渠道或是各類(lèi)資源融合優(yōu)勢(shì)賦能被投資對(duì)象，最終以被投資對(duì)象IPO上市或是其他投資者進(jìn)入的方式選擇私募股權(quán)投資基金的退出而獲得投資收益。私募股權(quán)基金包括“募、投、管、退”等幾個(gè)環(huán)節(jié)，其中投資收益的取得一般在基金的退出階段實(shí)

現(xiàn)［3］。

1.2 私募股權(quán)基金組織形式

私募股權(quán)基金組織形式主要包括合伙型、契約型、公司型。

第一，合伙型私募股權(quán)基金。它是目前國(guó)內(nèi)較為常見(jiàn)的組織形式，實(shí)際操作中由一個(gè)無(wú)限合伙人與不超過(guò)49個(gè)有限合伙人共同設(shè)立有限合伙股權(quán)基金。并在日后，以該有限合伙人名義開(kāi)展對(duì)外投資，取得收益后則根據(jù)事先約定的合伙協(xié)議進(jìn)行投資收益分配。

第二，公司型私募股權(quán)投資基金。該類(lèi)型基金的設(shè)立是根據(jù)《公司法》規(guī)定，將股權(quán)投資基金設(shè)立為有限責(zé)任公司或是股份有限公司，基金投資人即為公司的股東。在實(shí)際運(yùn)作過(guò)程中，投資人作為公司股東參與投資行為，且僅以投資額為限對(duì)公司承擔(dān)有限責(zé)任。

第三，契約型私募股權(quán)基金。契約型私募股權(quán)基金與公司型、合伙型的最大區(qū)別在于其不具備法律主體資格，一般是通過(guò)信托基金的契約形式募集投資所需要的資金，財(cái)務(wù)方面獨(dú)立核算、對(duì)外實(shí)施投資，取得的收益根據(jù)事先所設(shè)立的基金管理合同，在基金的投資人、管理人、托管人間進(jìn)行分配［4］。

2 私募股權(quán)基金稅收政策存在的問(wèn)題

客觀地講，從現(xiàn)有的稅收政策來(lái)看，私募股權(quán)基金所涉及的稅種、征管方式相對(duì)簡(jiǎn)單，如增值稅、附加稅、企業(yè)所得稅、個(gè)人所得稅、印花稅等。然而，通過(guò)更深層次的研究發(fā)現(xiàn)，其實(shí)現(xiàn)有的稅收政策基本上都是為一些實(shí)體經(jīng)濟(jì)所量身打造，并未針對(duì)私募股權(quán)基金專(zhuān)門(mén)設(shè)計(jì)相應(yīng)的稅收政策，無(wú)法充分體現(xiàn)私募股權(quán)基金的優(yōu)勢(shì)特征，往往形成了稅負(fù)上的不公平性。具體存在的問(wèn)題包括以下幾個(gè)方面，即公司制私募股權(quán)基金非法人投資主體存在重復(fù)繳稅狀況、附帶收益性質(zhì)認(rèn)定缺乏明確規(guī)定、合伙制私募股權(quán)投資基金經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)損失在稅法中未有規(guī)定。上述各個(gè)方面就目前而言，屬私募股權(quán)基金相關(guān)的稅收政策盲區(qū)，已阻礙了私募股權(quán)基金的健康發(fā)展，因而有必要針對(duì)上述問(wèn)題進(jìn)行相應(yīng)的論述，并為下一步如何有針對(duì)性地解決問(wèn)題奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)［5］。

2.1 公司制私募股權(quán)基金非法人投資主體存在重復(fù)繳稅的狀況

結(jié)合現(xiàn)有的企業(yè)所得稅法及個(gè)稅法的相關(guān)規(guī)定可知，合伙制私募股權(quán)基金無(wú)須繳納企業(yè)所得稅，非法人主體本著“先分后稅”原則繳納個(gè)人所得稅。公司制私募股權(quán)基金則需要在繳納企業(yè)所得稅基礎(chǔ)上，非法人投資主體則還需要征收個(gè)人所得稅。從中不難發(fā)現(xiàn)，合伙制私募股權(quán)投資基金的稅負(fù)顯然要低于公司制私募股權(quán)投資基金，導(dǎo)致越來(lái)越多的私募股權(quán)投資基金采取合伙制形式設(shè)立。上述稅收政策現(xiàn)狀的存在，其實(shí)在某些層面上不利于私募股權(quán)投資基金發(fā)展，原因在于私募股權(quán)基金具有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特征，對(duì)于個(gè)人投資者的要求較高，《私募投資基金監(jiān)督管理?xiàng)l例》規(guī)定，只有合格投資者方可投資私募股權(quán)基金，許多個(gè)人投資者雖然擁有一定的資產(chǎn)但是因其不是法規(guī)所規(guī)定的合格投資者，所以無(wú)法參與到私募股權(quán)投資基金當(dāng)中。而國(guó)內(nèi)法人投資者也存在類(lèi)似的困惑，即其雖可以直接投資私募股權(quán)基金，但是由于法人制私募股權(quán)投資基金存在雙重征稅問(wèn)題，導(dǎo)致其要么放棄項(xiàng)目投資、要么采取措施從企業(yè)內(nèi)部“變現(xiàn)”尋找個(gè)人合格投資人“代持”間接投資，使得本應(yīng)該合規(guī)的投資變了性質(zhì)。因而，為了進(jìn)一步完善國(guó)內(nèi)私募股權(quán)投資基金發(fā)展，未來(lái)的稅收政策須有所完善［6］。

2.2 附帶收益性質(zhì)認(rèn)定缺乏明確規(guī)定

基金管理人可利用其專(zhuān)業(yè)性為私募股權(quán)基金投資尋找投資項(xiàng)目與投資方向，為私募股權(quán)基金創(chuàng)造更大的經(jīng)濟(jì)效益。在行業(yè)內(nèi)部，為了加強(qiáng)對(duì)基金管理人的約束與激勵(lì)，投資人一般邀請(qǐng)基金管理人入伙參與項(xiàng)目投資，會(huì)在低于10%比例下完成投資。同時(shí)，基金管理人在實(shí)施基金管理過(guò)程中還會(huì)發(fā)生相應(yīng)的調(diào)研、研討、人力、日常行政等方面的費(fèi)用，私募股權(quán)基金會(huì)按事先的章程或是合伙協(xié)議支付一定的基金管理費(fèi)用作為補(bǔ)償。同時(shí)，若項(xiàng)目獲得經(jīng)濟(jì)效益，超出預(yù)期收益部分，根據(jù)“二八”原則規(guī)定，管理人還可以獲取一部分額外收益，即產(chǎn)生所謂的附帶收益。目前，國(guó)內(nèi)稅收政策對(duì)于如何確定該類(lèi)型收益性質(zhì)缺乏明確規(guī)定，業(yè)界對(duì)于附帶收益歸入服務(wù)性收入還是納入投資收益存在不同的觀點(diǎn)，使得基金管理人與合伙人承擔(dān)的稅負(fù)產(chǎn)生差異［7］。

2.3 合伙制私募股權(quán)投資基金經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)損失在稅法中未有規(guī)定

私募股權(quán)投資基金一般會(huì)經(jīng)歷“募、投、管、退”的過(guò)程，基金設(shè)立過(guò)程中，無(wú)論是合伙制還是公司制都有可能出現(xiàn)納稅年度當(dāng)年費(fèi)用大于收入的狀況，也可能出現(xiàn)相應(yīng)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)生一定的經(jīng)濟(jì)損失。結(jié)合現(xiàn)有稅收政策可知，企業(yè)所得稅法對(duì)于居民企業(yè)的虧損抵減有著明確的稅收優(yōu)惠，即可以遞延五個(gè)所得稅納稅年度進(jìn)行。然而，合伙制股權(quán)基金并沒(méi)有規(guī)定虧損的抵減政策，體現(xiàn)以下兩個(gè)方面：一是基金不能用以后年度的收入彌補(bǔ)相關(guān)虧損；二是私募股權(quán)基金投資人作為法人股東時(shí)，不能用合伙制私募股權(quán)基金虧損抵減其盈利。上述問(wèn)題的出現(xiàn)，導(dǎo)致私募股權(quán)投資人由于入伙身份的不同，產(chǎn)生了不同的企業(yè)所得稅稅負(fù)，與稅收法規(guī)公平性指導(dǎo)思想出現(xiàn)了一定的背離。其與目前相關(guān)稅收政策的不完善性有著相應(yīng)關(guān)系，建議國(guó)內(nèi)的專(zhuān)家學(xué)者在今后的學(xué)術(shù)探討中對(duì)存在的稅負(fù)不公的問(wèn)題進(jìn)行相應(yīng)的分析，并提供專(zhuān)業(yè)的解答建議［8］。

3 私募股權(quán)基金加強(qiáng)稅務(wù)管理的策略

私募股權(quán)基金在我國(guó)推廣的時(shí)間較晚，無(wú)論是投資理念、人們的認(rèn)知程度，還是國(guó)家相關(guān)法律法規(guī)、稅收政策的配套規(guī)定都相對(duì)較為遲緩。綜合現(xiàn)有的問(wèn)題可以得出一個(gè)較為清晰的結(jié)論，即目前的稅收政策對(duì)于私募股權(quán)基金無(wú)論是在流轉(zhuǎn)稅方面、財(cái)產(chǎn)行為稅方面還是在企業(yè)所得稅方面都將其與法人企業(yè)或是個(gè)體經(jīng)營(yíng)戶(hù)看待，而沒(méi)有針對(duì)私募股權(quán)基金出臺(tái)一套與其運(yùn)作相適合的稅收政策，無(wú)形中影響了私募股權(quán)基金的發(fā)展。稅收政策應(yīng)該起到稅收杠桿的作用，通過(guò)這個(gè)杠桿來(lái)實(shí)現(xiàn)私募股權(quán)基金更好的發(fā)展。建議國(guó)內(nèi)的相關(guān)專(zhuān)業(yè)人士，結(jié)合國(guó)外先進(jìn)做法出臺(tái)適合該行業(yè)發(fā)展的稅收政策法規(guī)，使該行業(yè)能夠得到健康成長(zhǎng)。

3.1 討論開(kāi)征資本利得稅，避免重復(fù)征稅

私募股權(quán)基金具有一定的高風(fēng)險(xiǎn)性，其所取得的投資收益看似很高，有可能背后需付出了巨大的艱辛與努力。私募股權(quán)基金獲取的收益本質(zhì)上與企業(yè)獲得的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)有著較大的區(qū)別，因而筆者認(rèn)為私募股權(quán)基金的投資收益一定程度上屬于一種資本利得，即應(yīng)該針對(duì)該項(xiàng)收益的本身設(shè)定相應(yīng)的稅種并實(shí)施征管。因而，建議相關(guān)部門(mén)按規(guī)定征收資本利得稅，以公平投資人不同身份所產(chǎn)生的不同稅負(fù)結(jié)果，促進(jìn)私募股權(quán)基金更好地發(fā)展。

3.2 稅法須進(jìn)一步明確附帶收益性質(zhì)

基金管理人取得的收入一般可包括兩個(gè)部分，即提供基金管理方面的服務(wù)收入以及參與投資或是獲得的超限額投資收益。為此，國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界對(duì)于管理人的收益、收入問(wèn)題須給予明確的劃分，尤其是明確附帶收益性質(zhì)的收入與管理費(fèi)收入的有效區(qū)劃，免得管理人因政策性問(wèn)題導(dǎo)致稅負(fù)增加。

3.3 關(guān)注合伙制私募股權(quán)投資基金損失稅收政策規(guī)定

公平性原則是我國(guó)稅收法規(guī)的立法之本，尤其是中央、國(guó)務(wù)院一再?gòu)?qiáng)調(diào)在促進(jìn)非公經(jīng)濟(jì)發(fā)展的前提下，更應(yīng)該重視合伙制私募股權(quán)投資基金因?yàn)榻?jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生虧損的彌補(bǔ)問(wèn)題?？稍诔浞挚紤]合伙制私募基金經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的前提下，本著公平稅負(fù)原則出發(fā)，參照企業(yè)所得稅法的相關(guān)虧損彌補(bǔ)的規(guī)定政策，結(jié)合私募股權(quán)投資基金實(shí)際運(yùn)營(yíng)情況，制定適合的虧損分擔(dān)及彌補(bǔ)政策。實(shí)際操作中若合伙制股權(quán)基金所產(chǎn)生的費(fèi)用或是損失大于當(dāng)年取得的收入，建議允許其結(jié)轉(zhuǎn)當(dāng)年虧損，并在以后年度通過(guò)獲得的應(yīng)納稅所得額予以彌補(bǔ)，也可以考慮允許其按基金協(xié)議規(guī)定將當(dāng)年虧損分配給投資人，并準(zhǔn)許后者抵減其盈利。同時(shí)，不建議設(shè)立固定的虧損彌補(bǔ)期限，或是適當(dāng)延長(zhǎng)期限。

3.4 加強(qiáng)私募股權(quán)基金稅收籌劃工作

私募股權(quán)基金的主要收益來(lái)自退出后產(chǎn)生的投資收益。投資收益與利潤(rùn)、應(yīng)納稅所得額、所得稅有著直接關(guān)系。許多私募股權(quán)基金只是因?yàn)闆](méi)有做好稅收籌劃工作，導(dǎo)致其高額的收益需要繳納較大比例的所得稅，無(wú)形中減少投資收益。私募股權(quán)基金所繳納的稅款主要為企業(yè)所得稅、個(gè)人所得稅，因而稅收籌劃工作須從上述兩個(gè)方面加強(qiáng)研究。由于私募股權(quán)基金的主要設(shè)立方式為公司制、合伙制，而公司制在繳納企業(yè)所得稅后，還須代扣代繳向個(gè)人股東分配股利的個(gè)稅。因而，在所得稅的籌劃方面，建議股權(quán)投資基金設(shè)立方式以合伙制為主。未來(lái)，若國(guó)家相關(guān)稅收政策有所轉(zhuǎn)變，在實(shí)現(xiàn)公司制與合伙制稅負(fù)相等的前提下，建議一些有經(jīng)濟(jì)實(shí)力的法人股東參與其中，從而嘗試構(gòu)建公司制私募股權(quán)基金模式，以便更好地把握投資風(fēng)險(xiǎn)。

3.5 財(cái)務(wù)人員提升自身綜合業(yè)務(wù)能力

私募股權(quán)基金在投資行業(yè)對(duì)專(zhuān)業(yè)水平、投資能力有著很高的要求，無(wú)形中對(duì)財(cái)務(wù)人員業(yè)務(wù)能力的要求也有所提升。未來(lái)財(cái)務(wù)人員在其自身的職業(yè)生涯發(fā)展中，須以提升自身的財(cái)稅專(zhuān)業(yè)水平為著眼點(diǎn)，并有意識(shí)地提升自身的業(yè)財(cái)融合能力，對(duì)所投資的項(xiàng)目進(jìn)行深入了解，提出相應(yīng)的建設(shè)性意見(jiàn)。在具體業(yè)務(wù)開(kāi)展中，財(cái)務(wù)人員須努力提升自身的業(yè)務(wù)能力、專(zhuān)業(yè)知識(shí)儲(chǔ)備能力，須涉獵其他的專(zhuān)業(yè)知識(shí)，如金融學(xué)、投資學(xué)、數(shù)學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)等，并加強(qiáng)對(duì)被投資項(xiàng)目的投后管理工作，不僅可以有效控制各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)，還能夠幫助項(xiàng)目獲得更大的投資收益。同時(shí)，還要結(jié)合項(xiàng)目具體運(yùn)營(yíng)情況作出最為優(yōu)化的稅收籌劃方案，為私募股權(quán)基金的健康發(fā)展、獲取最大投資收益貢獻(xiàn)

力量［9］。

4 結(jié)語(yǔ)

私募股權(quán)基金的設(shè)立與推進(jìn)，為豐富我國(guó)投資渠道、助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供資金、技術(shù)、市場(chǎng)等方面的扶持發(fā)揮著積極作用。結(jié)合現(xiàn)有的稅收政策可以發(fā)現(xiàn)，一些政策性規(guī)定與私募股權(quán)基金的實(shí)際運(yùn)營(yíng)狀況存在一定的不合理之處。結(jié)合其存在的問(wèn)題，可從學(xué)術(shù)角度出發(fā)，提出應(yīng)對(duì)策略。例如，討論開(kāi)征資本利得稅，避免重復(fù)征稅；稅法須進(jìn)一步明確附帶收益性質(zhì)；關(guān)注合伙制私募股權(quán)投資基金損失稅收政策規(guī)定；加強(qiáng)私募股權(quán)基金稅收籌劃工作；財(cái)務(wù)人員提升自身綜合業(yè)務(wù)能力等，為實(shí)現(xiàn)私募股權(quán)基金公平納稅、促進(jìn)私募股權(quán)基金的健康發(fā)展貢獻(xiàn)一份力量。

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［作者簡(jiǎn)介］吳玉佳，女，陜西西安人，陜西投資基金管理有限公司，中級(jí)會(huì)計(jì)師，本科，研究方向：財(cái)務(wù)分析與企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造、私募投資基金財(cái)稅問(wèn)題。