滬深主板上市門檻提高至1億元已有排隊企業(yè)不達標

汪佳蕊

日前，為嚴把入口、暢通出口、推動分紅，進一步提升上市公司質(zhì)量和投資價值，保護投資者合法權益，滬深交易所同步發(fā)布《股票發(fā)行上市審核規(guī)則》《股票上市規(guī)則》等9項配套業(yè)務規(guī)則。截至目前，距離4月30日上市新規(guī)的發(fā)布已有半月有余，上市新規(guī)的威力正在顯現(xiàn)并持續(xù)釋放。

隨著上市新規(guī)的發(fā)布，滬深主板的上市財務門檻大幅提高，而這也在一定程度上攔住了部分不滿足相關要求的IPO公司。據(jù)滬深兩大交易所網(wǎng)站數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2024年5月以來（截至5月15日），已經(jīng)有11家公司撤回上市申請材料。此外，還有多家公司披露的財務指標達不到修訂后的新標準，或者存在上市前“清倉式”分紅等不允許上市發(fā)行的情形。

有公司觸發(fā)不允許上市規(guī)則

3月15日，證監(jiān)會在發(fā)布的《關于嚴把發(fā)行上市準入關從源頭上提高上市公司質(zhì)量的意見（試行）》中提出，要嚴查嚴防擬上市企業(yè)突擊“清倉式”分紅，隨后，一邊大額分紅、一邊募資補充流動資金成為監(jiān)管關注的重點。

5月9日，因主動撤回發(fā)行上市申請材料，沖刺滬市主板的IPO公司英特派鉑業(yè)股份有限公司（以下簡稱“英特派”）被終止審核。從披露的信息來看，其報告期內(nèi)分紅情況觸發(fā)了監(jiān)管層給出的不允許上市發(fā)行的相關規(guī)則。

招股書顯示，英特派主要從事貴金屬裝備及相關材料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務，同時提供貴金屬貿(mào)易服務，公司生產(chǎn)的貴金屬裝備主要應用于電子玻璃、玻璃纖維的生產(chǎn)，涉及平板顯示、建筑材料、能源環(huán)保等多個領域。

業(yè)績方面，2020年至2022年，英特派實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為10.28億元、14.15億元、17.00億元，扣非歸母凈利潤分別為7742.41萬元、8496.99萬元、11809.29萬元，兩者都呈現(xiàn)出穩(wěn)定增長的趨勢。

值得注意的是，英特派在2020年至2022年的報告期內(nèi)均進行了現(xiàn)金分紅，分紅金額分別為29325.71萬元、3500萬元、2340萬元，三年累計現(xiàn)金分紅達到了35165.71萬元，該筆現(xiàn)金分紅占公司三年歸母凈利潤總額的89.08%，占三年扣非歸母凈利潤總額的125.37%。與此同時，根據(jù)其招股書募集資金運用規(guī)劃，英特派此次IPO擬募集資金10.96億元，其中3億元將用于補充流動資金項目，補流資金所占比重達到27%。

根據(jù)日前交易所答記者問，為加強對擬上市企業(yè)上市前突擊“清倉式”分紅行為的監(jiān)管，引導擬上市企業(yè)承諾申報后的在審期間不進行現(xiàn)金分紅，鼓勵企業(yè)更多將累積利潤留存用于企業(yè)發(fā)展或上市后與新股東共享，在指標方面的初步考慮是，對于報告期三年累計分紅金額占同期凈利潤比例超過80%的；或者報告期三年累計分紅金額占同期凈利潤比例超過50%且累計分紅金額超過3億元，同時募集資金中補流和還貸合計比例高于20%的，將不允許其發(fā)行上市。對比來看，英特派分紅情況觸發(fā)了上述三條不允許發(fā)行上市的所有條款。

為推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展、完善主板上市條件，滬深交易所在證監(jiān)會的監(jiān)督下適度提高了凈利潤、現(xiàn)金流量凈額、營業(yè)收入和市值等指標，通過調(diào)整能夠有利于引導市場預期，進一步突出主板大盤藍籌特色。

其中，上交所第一套上市標準相關指標將最近3年累計凈利潤指標從1.5億元提升至2億元，最近一年凈利潤指標從6000萬元提升至1億元，最近3年累計經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額指標從1億元提升至2億元，最近3年累計營業(yè)收入指標從10億元提升至15億元。

具體到英特派，其選擇的正是第一套標準，不過其最近3年的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-1195.26萬元、11154.30萬元、-3519.42萬元，累計金額為6439.62萬元，遠低于2億元的新上市標準。

有適用原核準制條件的公司IPO終止

近期，在全球白羽鴨育種具有較高占有率的櫻桃谷育種科技股份有限公司（以下簡稱“櫻桃谷”）因撤回申請材料，IPO被上交所終止審核。

從招股書來看，櫻桃谷是專業(yè)從事白羽肉鴨遺傳育種、為肉鴨產(chǎn)業(yè)提供種鴨和服務一體化的科技型育種企業(yè)，主營業(yè)務為純系鴨選育、新品種培育、曾祖代和祖代種鴨擴繁及祖代和父母代種鴨銷售。櫻桃谷擁有白羽肉鴨核心種質(zhì)資源和育種技術，品種主要包括“櫻桃谷鴨”配套系、“南口1號北京鴨”配套系和“京典北京鴨”配套系，均為我國自主培育品種。

根據(jù)中國畜牧業(yè)協(xié)會出具的《關于櫻桃谷鴨在國內(nèi)白羽肉鴨市場占有率的情況說明》，2019年至2022年，櫻桃谷鴨出欄量在白羽肉鴨的占有率分別為63.05%、62.03%、58.31%和60.50%，白羽肉鴨占到肉鴨總產(chǎn)量的80%以上，按照上述測算，其櫻桃谷鴨出欄量占肉鴨總產(chǎn)量的50%左右，所占比重較高。

從財務指標來看，2019年至2021年，櫻桃谷實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為2.57億元、2.00億元、2.70億元，扣非凈利潤分別為1.25億元、0.64億元、0.84億元。另據(jù)首輪問詢回復顯示，櫻桃谷2022年實現(xiàn)營業(yè)收入2.28億元，凈利潤為0.46億元，2020年至2022年營業(yè)收入的整體年化增長率為6.62%。對于業(yè)績出現(xiàn)波動的原因，櫻桃谷解釋稱，主要是受到國內(nèi)餐飲行業(yè)、食品行業(yè)對商品代雛鴨需求近年來大幅波動的影響，肉鴨養(yǎng)殖企業(yè)的引種計劃出現(xiàn)調(diào)整。

櫻桃谷并未披露2023年全年業(yè)績數(shù)據(jù)，就其2022年凈利潤表現(xiàn)來看，其無法滿足注冊制下，本次上市規(guī)則修訂前凈利潤不低于6000萬元的利潤要求，更不能滿足本次上市修訂后主板凈利潤不低于1億元的要求。

值得一提的是，依據(jù)《關于全面實行股票發(fā)行注冊制前后相關行政許可事項過渡期安排的通知》規(guī)定：“全面實行注冊制相關制度征求意見稿發(fā)布之日前，申請首次公開發(fā)行股票并在主板上市的企業(yè)，全面實行注冊制后不符合注冊制財務條件的，可適用原核準制財務條件，但其他方面仍須符合注冊制發(fā)行上市條件。”因此其選擇了適用原核準制財務條件。不過，其此次IPO進程并未走到最后，因該公司及其保薦人主動撤回發(fā)行上市申請，上交所根據(jù)相關規(guī)定已終止對其發(fā)行上市的審核。

有排隊企業(yè)無法滿足新財務要求

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月15日，正在排隊沖刺滬深主板IPO的企業(yè)（排除終止審查、終止審核、終止/不予注冊、審核未通過）有199家，不過，在本次上市規(guī)則進行調(diào)整后，有企業(yè)已經(jīng)無法滿足調(diào)整后的上市標準。

農(nóng)產(chǎn)品第三方綜合物流服務商僑益物流股份有限公司（以下簡稱“僑益股份”）自成立以來一直專注于物流領域，是農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國家重點龍頭企業(yè)，其圍繞大宗農(nóng)產(chǎn)品的進口和內(nèi)貿(mào)，為客戶提供以貨運代理、船舶代理、倉儲服務和運輸服務為主要環(huán)節(jié)的第三方綜合物流服務。此外公司還通過合理規(guī)劃庫容，發(fā)揮自身倉儲優(yōu)勢參與儲備糧業(yè)務。

目前，僑益股份已與國內(nèi)外眾多大型農(nóng)產(chǎn)品供應商、貿(mào)易商和終端客戶形成長期穩(wěn)定的合作關系，包括中糧集團、國投貿(mào)易、建發(fā)股份、廈門國貿(mào)、廈門象嶼、物產(chǎn)中大、溫氏股份、新希望、海大集團、雙胞胎集團、ADM（Archer Daniels Midland）、嘉吉公司（Cargill）、路易達孚（Louis Dreyfus）等。

招股書顯示，僑益股份選擇的是主板第一套上市標準，根據(jù)新修訂的規(guī)則，其需要滿足的上市財務指標有三：其一，最近三年凈利潤均為正，且最近3年凈利潤累計不低于2億元；其二，最近一年凈利潤不低于1億元；其三，最近三年經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額累計不低于2億元或者營業(yè)收入累計不低于15億元（凈利潤均以扣除非經(jīng)常性損益前后的孰低者為準）。

從財務指標來看，2020年至2022年，僑益股份營業(yè)收入分別為10.87億元、16.46億元、18.27億元，扣非歸母凈利潤分別為5118.49萬元、7024.01萬元、7156.53萬元，同期經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額分別為7327.15萬元、17868.30萬元、15902.64萬元。

由上述數(shù)據(jù)可知，僑益股份上述三年扣非歸母凈利潤累計金額為19299.03萬元，未達到2億元的“紅線”，2022年凈利潤為7156.53萬元，未達到1億元的“紅線”，僅上述三年營收累計指標達到不低于15億元的標準。

值得一提的是，4月23日，僑益股份發(fā)布了2023年年報，據(jù)披露，公司實現(xiàn)營業(yè)收入17.74億元，同比下降2.93%；扣非歸母凈利潤為7730.91萬元，同比增長3.21%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為13136.07萬元，同比下降17.40%。

若按照2023年披露的數(shù)據(jù)計算，僑益股份最近三年凈利潤累計金額為21911.45萬元，能夠達到2億元的標準，然而其最近一年凈利潤僅為7730.91萬元，仍未達到1億元“紅線”。