港股中期上升浪是否結(jié)束？

臥龍

過(guò)去幾年，港股持續(xù)弱勢(shì)，即使是美股走出大牛市行情，港股亦不為所動(dòng)。市場(chǎng)對(duì)于港股似乎已經(jīng)看成是“金融中心遺址”，但只要公司有價(jià)值，市場(chǎng)總會(huì)有底部。自四月份中下旬以來(lái)，港股出現(xiàn)持續(xù)上升走勢(shì)，終于迎來(lái)曙光！究竟港股是否就此進(jìn)入牛市，抑或后市仍會(huì)創(chuàng)新低？值得探討一番。

恒生指數(shù)作為港股歷史最悠久指數(shù)，1969 年11 月24 日正式向外發(fā)報(bào)。恒指以往成份股為50 只，而目前則增加至80 只，占香港交易所所有上市公司十二個(gè)月平均市值約63%。1973 年恒指最高見(jiàn)1774點(diǎn)，為第一個(gè)牛市浪頂。牛市最瘋狂時(shí)兩名證券公司職員去酒樓吃午飯，消費(fèi)650 港幣，當(dāng)時(shí)普通打工仔月薪大約300 多港幣，換言之這兩個(gè)人一餐飯已經(jīng)吃了其一個(gè)月薪水，更離譜的是他們放下1000 大洋揚(yáng)長(zhǎng)而去，嚇得酒樓經(jīng)理以為他們打劫所得于是報(bào)警。已故香港著名投資者曹仁超1300 多點(diǎn)已經(jīng)離場(chǎng)，但其老板不肯，換人繼續(xù)炒，最終，老曹說(shuō)1990 年代在大陸一家敬老院見(jiàn)到前老板時(shí)十分感嘆！

言歸正傳。1973 年1774 點(diǎn)為恒指循環(huán)浪I，此后循環(huán)浪II 暴跌至1974 年底150 點(diǎn)，跌幅91.5%。恒指循環(huán)浪III 由1974 年12 月150點(diǎn)升至2007 年10 月31958 點(diǎn)，運(yùn)行33 年合共升212 倍。其中III 浪[1]由1974 年12 月150 點(diǎn)升至1981 年7月1810 點(diǎn)，7 年時(shí)間升11 倍。其后，III 浪[2] 因?yàn)橹杏⒕拖愀矍巴締?wèn)題談判未有定論大跌63%，自1981 年7 月高點(diǎn)1810 點(diǎn)跌至1982年12 月低點(diǎn)676 點(diǎn)，最低位時(shí)市盈率僅6 倍。

III 浪[3] 由1982 年最低點(diǎn)升至2000 年3 月18397 點(diǎn)。浪[3] 之中，[3]浪（1）由1982 年12 月低點(diǎn)676 點(diǎn)升至1983 年7 月高點(diǎn)1102 點(diǎn)，之后跌[3] 浪（2）跌至1983 年10 月低點(diǎn)715 點(diǎn)，隨后展開(kāi)[3]浪（3）。以往將[3] 浪（3）升至1997 年香港回歸高點(diǎn)，但仔細(xì)推敲，認(rèn)為應(yīng)該定在1987 年10 月高點(diǎn)3968 點(diǎn)。[3] 浪（4）跟隨“ 華爾街八七股災(zāi)”暴跌，1987 年12 月最低見(jiàn)1876 點(diǎn)。此后[3] 浪（5）升至1997 年8 月高點(diǎn)16820 點(diǎn)。

III 浪[4] 由1997 年8 月高點(diǎn)16820 點(diǎn)跌至2003 年4 月8331 點(diǎn)（SARS 肆虐），型態(tài)為不規(guī)則平臺(tái)，16820 點(diǎn)跌至1998 年8 月低點(diǎn)6544點(diǎn)為[4] 浪（a），之后升至2000 年3月高點(diǎn)18397 點(diǎn)為[4]浪（b），時(shí)值科網(wǎng)股泡沫開(kāi)始爆破，18397 點(diǎn)跌至2003 年4 月低點(diǎn)8331 點(diǎn)（經(jīng)歷SARS肆虐）。8331 點(diǎn)至2007 年10 月高點(diǎn)31958 點(diǎn)為III 浪[5]。恒指自31958點(diǎn)展開(kāi)循環(huán)浪IV。2022 年1 月筆者拙作《2022 年金融市場(chǎng)展望（中）》將超級(jí)水平三角形列為首選數(shù)浪方式，主要是基于交替原則：循環(huán)浪II 為簡(jiǎn)單鋸齒型態(tài)，浪IV 往往便是三角形。

2007 年10 月高點(diǎn)31958 點(diǎn)跌至2008 年10 月低點(diǎn)10676 點(diǎn)為IV 浪[a]，10676 點(diǎn)升至2018 年1 月底高點(diǎn)33484 點(diǎn)為IV 浪[b]。IV 浪[b]中，10676 點(diǎn)升至2010 年11 月高點(diǎn)24988 點(diǎn)為[b] 浪（a），24988 點(diǎn)跌至2016 年2 月低點(diǎn)18278 點(diǎn)為[b] 浪（b），18278 點(diǎn)升至2018 年1 月底高點(diǎn)33484 點(diǎn)為[b]浪（c）。

33484 點(diǎn)跌至2022 年10 月低點(diǎn)14597 點(diǎn)為IV 浪[c]。IV 浪[c] 中，33484 點(diǎn)跌至2020 年3 月低點(diǎn)21139 點(diǎn)為[c] 浪（a），21139 點(diǎn)反彈至2021 年2 月高點(diǎn)31183 點(diǎn)為[c]浪（b），31183 點(diǎn)跌至2022 年10 月底14597 點(diǎn)為IV 浪[c]。14597 點(diǎn)展開(kāi)IV 浪[d]上升——其中14597 點(diǎn)升至2023 年1 月高點(diǎn)22700 點(diǎn)為[d] 浪（a），22700 點(diǎn)跌至2024 年1 月低點(diǎn)14794 點(diǎn)為[d] 浪（b）回落。此后進(jìn)入[d]浪（c）上升。

再細(xì)分[d] 浪（c）走勢(shì)。14794點(diǎn)升至3 月13 日17214 點(diǎn)為（c）浪1，跌至4 月19 日16044 點(diǎn)為（c）浪2，之后進(jìn)入（c）浪3 上升。16044 點(diǎn)升至5 月20 日19706 點(diǎn)為3 浪[i]，目前進(jìn)入3 浪[ii]回落。后市仍有3 浪[iii]上升，中期升浪遠(yuǎn)未結(jié)束。這是樂(lè)觀數(shù)法。

悲觀地看，2007 年10 月高點(diǎn)31958 點(diǎn)跌至2008 年10 月低點(diǎn)10676 點(diǎn)為IV 浪[a]，10676 點(diǎn)升至2018 年1 月底高點(diǎn)33484 點(diǎn)為IV 浪[b]，33484 點(diǎn)至今為IV 浪[c]。

浪[c] 為楔形走勢(shì)，其中33484點(diǎn)跌至2020 年3 月低點(diǎn)21139 點(diǎn)為[c]浪（1），21139 點(diǎn)反彈至2021 年2月高點(diǎn)31183 點(diǎn)為[c] 浪（2），31183點(diǎn)跌至去年10 月底14597 點(diǎn)為[c]浪（3），14597 點(diǎn)回升至今年1 月22700點(diǎn)為[c]浪（4），22700 點(diǎn)至今進(jìn)入[c]浪（5）下跌之中。

再細(xì)分[c] 浪（5）。22700 點(diǎn)跌至今年1 月低點(diǎn)14794 點(diǎn)為（5）浪a，14794 點(diǎn)之后進(jìn)入（5）浪b。注意，若此數(shù)浪方式成立，則5 月20日19706 點(diǎn)已經(jīng)結(jié)束（5）浪b，后市進(jìn)入（5）浪c 最后一跌！

換言之，港股后市走勢(shì)好淡的分水嶺便是是否能再破19706 點(diǎn)：若是樂(lè)觀走勢(shì)，升破19706 點(diǎn)，繼續(xù)反彈，上望2000MA 約24200 點(diǎn)水平；若是悲觀走勢(shì)，19706 點(diǎn)結(jié)束反彈，后市會(huì)迅速跌破25MA、55MA 甚至是125MA。

港股近期走勢(shì)中，內(nèi)房股板塊值得關(guān)注。4 月30 日中共中央政治局會(huì)議提出，統(tǒng)籌研究消化存量房產(chǎn)及優(yōu)化增量住房政策措施。話(huà)音剛落，5 月17 日人民銀行便宣布房地產(chǎn)金融“ 政策包”：一是設(shè)立3000 億元保障性住房再貸款；二是降低全國(guó)層面?zhèn)€人住房貸款最低首付比例，將首套房最低首付比例由不低于20% 調(diào)整為不低于15%，二套房最低首付比例由不低于30%調(diào)整為不低于25%；三是取消全國(guó)層面?zhèn)€人住房貸款利率政策下限；四是下調(diào)各期限品種住房公積金貸款利率0.25 個(gè)百分點(diǎn)。

當(dāng)前全國(guó)各地陸續(xù)放松或取消限購(gòu)措施，而人行金融政策推出，相信會(huì)進(jìn)一步支持樓市回穩(wěn)。保障性住房再貸款規(guī)模3000 億，利率1.75 厘，期限1 年，可展期4 次。人民銀行按照貸款本金60% 發(fā)放再貸款，可帶動(dòng)銀行貸款5000 億。

政策是否有效？看看恒生內(nèi)房股指數(shù)走勢(shì)。內(nèi)房股指數(shù)歷史最高點(diǎn)為2019 年12 月8205 點(diǎn)，最低跌至今年1 月1075 點(diǎn)，最大跌幅高達(dá)87%！此等行業(yè)指數(shù)跌幅實(shí)屬罕見(jiàn)。2000 年科網(wǎng)股泡沫爆破，美股互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)最大跌幅超90%。此番內(nèi)房股指數(shù)亦不遑多讓矣。

由最高點(diǎn)8205 點(diǎn)開(kāi)始，內(nèi)房股指數(shù)形成三角形反轉(zhuǎn)型態(tài)，之后一路狂跌。假設(shè)下跌浪為一組[a][b][c]，則8205 點(diǎn)跌至2022 年10 月底低點(diǎn)1329 點(diǎn)為浪[a]。其中，8205 點(diǎn)跌至2020 年3 月低點(diǎn)5164 點(diǎn)為[a]浪（1），反彈至2020 年7 月高點(diǎn)7667 點(diǎn)為[a] 浪（2），7667 點(diǎn)跌至2022 年3 月低點(diǎn)2844 點(diǎn)為[a] 浪（3），之后回升至4 月高點(diǎn)4218 點(diǎn)為[a] 浪（4），4218 點(diǎn)跌至1329 點(diǎn)為[a]浪（5）。

1329 點(diǎn)展開(kāi)[b]浪反彈，2023 年1 月高點(diǎn)2702 點(diǎn)結(jié)束。此后便是浪[c] 下跌。2702 點(diǎn)跌至2023 年6 月低點(diǎn)1569 點(diǎn)為[c] 浪（1），反彈至7月高點(diǎn)2013 點(diǎn)為[c] 浪（2），此后[c]浪（3）由2013 點(diǎn)跌至2024 年1 月低點(diǎn)1075 點(diǎn)，[c] 浪（4）一個(gè)三角形橫向移動(dòng)至4 月1268 點(diǎn)。[c]浪（5）最后一跌為失敗型態(tài)，跌至4 月19 日低點(diǎn)1134 點(diǎn)。1134 點(diǎn)展開(kāi)大規(guī)模反彈行情。大致上，可以預(yù)期一組三浪反彈模式：（a）（b）（c）?？葱r(shí)圖走勢(shì)，內(nèi)房股指數(shù)由1134 點(diǎn)升至5 月22 日高點(diǎn)1635 點(diǎn)為5 浪推動(dòng)上升，因此，最壞結(jié)果可以看作浪（a）結(jié)束，進(jìn)入浪（b）回調(diào)，然后進(jìn)入浪（c）上升。但樂(lè)觀地看，則可能是（a）浪1 結(jié)束，進(jìn)入（a）浪2 回調(diào)，之后進(jìn)入（a）浪3 上升，如此反彈浪較為合理：中期上升目標(biāo)為浪[b]高點(diǎn)2702 點(diǎn)一帶。