中國(guó)黃金：量?jī)r(jià)齊升發(fā)展穩(wěn)健

中國(guó)黃金（600916）主要從事黃金、白銀、珠寶、首飾、模具產(chǎn)品的創(chuàng)意研發(fā)、加工、批發(fā)及零售；各種金屬紀(jì)念幣、章的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、批發(fā)與銷(xiāo)售；黃金手表、K 金手表、鉑金手表、貴金屬鑲嵌手表與貴金屬智能電子穿戴設(shè)備的研發(fā)，設(shè)計(jì)與銷(xiāo)售；外包裝物的生產(chǎn)、加工、批發(fā)及零售，黃金白銀舊料回收利用；辦公用品、禮品、工藝品的批發(fā)和零售等。

2023年，黃金量?jī)r(jià)齊升，為相關(guān)企業(yè)打開(kāi)了成長(zhǎng)空間。中國(guó)黃金借助行業(yè)勢(shì)頭，豐富產(chǎn)品品類(lèi)，積極開(kāi)拓渠道，助力業(yè)績(jī)上漲。

黃金量?jī)r(jià)齊升

2023年，在世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，地緣政治沖突加劇，保護(hù)主義、單邊主義上升等外部因素影響下，黃金價(jià)格持續(xù)上漲，突破新高。2023 年初開(kāi)盤(pán)價(jià)上漲16.69%，全年加權(quán)平均價(jià)格為449.05 元/克，較上一年上漲14.97%。（見(jiàn)圖一）

圖一：上海黃金交易所：黃金Au9999：收盤(pán)價(jià)（元/克）

中國(guó)黃金協(xié)會(huì)披露數(shù)據(jù)顯示，2023 年，我國(guó)黃金消費(fèi)量達(dá)1089.69 噸，同比增長(zhǎng)8.78%。其中，黃金首飾消費(fèi)量為706.48 噸，同比增長(zhǎng)7.97%；金條及金幣消費(fèi)量為299.60 噸，同比增長(zhǎng)15.70%。

另根據(jù)中寶協(xié)數(shù)據(jù)，2023 年中國(guó)黃金珠寶市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到8200 億元，同比2022 年增長(zhǎng)14.05%。（見(jiàn)圖二）

各業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健

得益于黃金產(chǎn)品銷(xiāo)量增加及金價(jià)上漲，中國(guó)黃金2023年業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。2023年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收563.64億元，同比增長(zhǎng)19.61%，主因黃金產(chǎn)品銷(xiāo)量增加及黃金價(jià)格上漲所致，歸母凈利潤(rùn)9.73億元，同比增長(zhǎng)27.20%，扣非歸母凈利潤(rùn)8.81億元，同比增長(zhǎng)26.81%。其中，2023年四季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收150.51億元，同比增長(zhǎng)31.62%，歸母凈利潤(rùn)2.33億元，同比增長(zhǎng)53.71%，扣非歸母凈利潤(rùn)2.02 億元，同比增長(zhǎng)90.39%。

公司凈利率小幅提升，費(fèi)用管控良好。2023年，公司毛利率同比上升0.23個(gè)pct至4.13%；銷(xiāo)售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為0.88%/0.33%/0.05%/0.04%，同比分別-0.07/+0.02/-0.01/-0.01個(gè)pct，費(fèi)用管控良好；凈利率同比小幅提升0.10個(gè)pct至1.73%。

此外，中國(guó)黃金司在公告中透露，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利4.50元（含稅）。截至本年度報(bào)告披露日，公司總股本1，680，000，000股。以此計(jì)算擬派發(fā)現(xiàn)金紅利756，000，000.00元，占當(dāng)年合并報(bào)表中歸屬于上市公司普通股股東凈利潤(rùn)的77.66%。

2024 年一季度，公司實(shí)現(xiàn)收入182.5 億元，同比上漲13.1%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.6億元，同比上漲21.1%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.7 億元，同比上漲33.2%。實(shí)現(xiàn)毛利率4.09%，同比增加0.11pct，銷(xiāo)售凈利率2%，同比提升0.13pct。

公司各個(gè)細(xì)分業(yè)務(wù)發(fā)展態(tài)勢(shì)良好：

（1）投資性產(chǎn)品地位領(lǐng)先：公司投資類(lèi)產(chǎn)品常年穩(wěn)居市場(chǎng)占有率第一名，其中投資金條產(chǎn)品采用自行生產(chǎn)模式。且公司有完善的回購(gòu)體系，根據(jù)公司《中國(guó)黃金：2022年4月13日投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表（2）》公告，對(duì)于本店產(chǎn)品，回購(gòu)價(jià)為當(dāng)日基礎(chǔ)金價(jià)減2元/克，對(duì)于外店產(chǎn)品為當(dāng)日基礎(chǔ)金價(jià)減8元/克。

（2）品類(lèi)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步豐富：2022年公司黃金產(chǎn)品/K金珠寶產(chǎn)品收入各占比98%/1%，毛利率各為3.3%/22.2%。公司黃金產(chǎn)品毛利率低于同行主因公司黃金占比中投資性產(chǎn)品占比較高。根據(jù)中金珠寶黨小微微信公眾號(hào)，2023年5月公司與鄭州晶拓國(guó)際鉆石有限公司達(dá)成戰(zhàn)略合作，雙方就培育鉆石生產(chǎn)、推廣及銷(xiāo)售等方面達(dá)成長(zhǎng)期、穩(wěn)固的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。

2023年公司將產(chǎn)品創(chuàng)新研發(fā)提升至全新的戰(zhàn)略高度，制定“產(chǎn)品研發(fā)建設(shè)五年規(guī)劃”，對(duì)重點(diǎn)項(xiàng)目承福金、K 派金、玲瓏金進(jìn)行產(chǎn)品升級(jí)，推出承福金結(jié)緣鐲、隨心手串、“年年有魚(yú)”異形金條等系列產(chǎn)品。培育鉆石方面，2023年公司推出95款產(chǎn)品，打造了18K金鑲鉆產(chǎn)品系列和“5G手創(chuàng)金”金鑲鉆產(chǎn)品系列，并于2023年6月18日在京東平臺(tái)舉辦品牌培育鉆石新品發(fā)布會(huì)，同時(shí)在天貓、快手、小紅書(shū)、微信官方商城等平臺(tái)百余家店鋪上線培育鉆石新品。隨公司黃金飾品、培育鉆等產(chǎn)品推出，品類(lèi)結(jié)構(gòu)優(yōu)化有望促進(jìn)毛利率提升。

（3）回購(gòu)業(yè)務(wù)擴(kuò)大吸納范圍：公司擁有黃金回購(gòu)牌照，根據(jù)《中國(guó)黃金：2023年12月21日投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表》，當(dāng)前回購(gòu)業(yè)務(wù)占公司1/3 體量，且2021 年公司在業(yè)務(wù)端進(jìn)行調(diào)整，將回購(gòu)業(yè)務(wù)由to B 業(yè)務(wù)改為to C 業(yè)務(wù)，開(kāi)設(shè)小型加盟回購(gòu)門(mén)店，讓更多資金量較小的加盟商參與布局。公司從中收取加盟費(fèi)用及鋪貨費(fèi)用，解決毛利率偏低問(wèn)題?；刭?gòu)業(yè)務(wù)是公司完善產(chǎn)業(yè)鏈，加深消費(fèi)者粘性重要方式。

（4）積極進(jìn)行渠道開(kāi)拓：公司加盟渠道實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和店面數(shù)量逆勢(shì)增長(zhǎng)。截至2023年年末，公司共有4257家門(mén)店，其中直營(yíng)店103家、加盟店4154家。三四線城市為公司的強(qiáng)勢(shì)區(qū)域，一二線城市為未來(lái)重點(diǎn)布局區(qū)域。截至2024年一季度末，公司渠道門(mén)店總數(shù)4265家，其中自營(yíng)門(mén)店維持103家，加盟店4162家，在未來(lái)的2024年Q2-Q4，公司擬開(kāi)業(yè)直營(yíng)門(mén)店6家，加盟門(mén)店216家，新增加盟店將主要分布在華東和華中地區(qū)。

公司在銀郵渠道、回購(gòu)門(mén)店等特色渠道上具有優(yōu)勢(shì)。銀郵渠道方面，公司完成了六大國(guó)有銀行、十二家商業(yè)銀行、眾多地方性銀行的渠道的全覆蓋。

從整體基本盤(pán)看，公司深化渠道布局，不斷根據(jù)消費(fèi)需求進(jìn)行產(chǎn)品推新，且優(yōu)化黃金回購(gòu)體系以增強(qiáng)消費(fèi)者粘性，渠道疊加產(chǎn)品雙驅(qū)動(dòng)發(fā)展。

圖二：中國(guó)黃金珠寶市場(chǎng)規(guī)模（億元）及增速（%）