老板電器：一年分紅兩次經(jīng)營穩(wěn)步向上

本期股市動態(tài)30 指數(shù)收于1471 點，較上期上漲2.48%，同期上證指數(shù)上漲2.13%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲2.98%。成分股中，招商蛇口、淮北礦業(yè)和寶鈦股份等個股漲幅靠前。中青旅、羅萊生活和中國外運等漲幅靠后。

個股點評：

老板電器（002508）：公司2023 年實現(xiàn)營收112.02億元，同比增長9.06%，歸母凈利潤17.33 億元，同比增長10.2%，扣非后凈利潤15.84 億元，同比增長7.06%，其中第4 季度營收32.69 億元，同比增長7.71%，歸母凈利潤3.6 億元，同比增長6.18%，扣非后凈利潤3 億元，同比下降13.4%。公司全年毛利率50.65%，同比提升0.67%，凈利率15.47%，同比提升0.16%。全年經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額高達23 億，創(chuàng)歷史之最。

2024 年一季度，公司經(jīng)營穩(wěn)步向上，單季營收22.37億元，同比增長2.75%，歸母凈利潤3.98 億元，同比增長2.49%，扣非后凈利潤3.53 億元，同比增長3.34%。

分業(yè)務看，2023 年傳統(tǒng)品類吸油煙機和燃氣灶表現(xiàn)良好，收入同比分別增長10.13% 和8.71%，根據(jù)奧維數(shù)據(jù)，煙灶套餐和吸油煙機等多個品類線上份額排名首位。線下渠道方面，油煙機和燃氣灶的市場份額分別為31% 和30%，市占率保持領先。洗碗機、熱水器和集成灶等新品類延續(xù)增長態(tài)勢，同比分別增91d8c87df3510e30c530865d6876f0c25af6d211fc2b62228a5a650d0851f2ce長28%、21.17% 和20.58%。

2023 年公司分紅方案為每10 股派5 元，2024 年1 月已經(jīng)派發(fā)了特別分紅4.72 億元，全年合計分紅比例高達54.48%。公司推出了《未來三年（2024 年-2026 年）股東回報規(guī)劃》，原則上每年會進行兩次現(xiàn)金分紅，2024年-2026 年度分紅比例不低于50%。

公司此前發(fā)布了2024 年股票期權激勵草案和第二期事業(yè)合伙人持股計劃草案，其中擬授予341 名中層管理人員和核心技術骨干總量不超過575 萬份的股票期權，行權價額為18.92 元/股，考核目標是以2023 年營收為基數(shù)，觸發(fā)值為2024 年-2026 年營收CAGR 不低于5%，目標值為各年營收CAGR 不低于10%。事業(yè)合伙人持股計劃則是804cfb75e8d38ff3588d327c98f85dd2b6b8882c95c23ed8421d37861acffa26針對核心管理人員，持股計劃收入考核要求與激勵計劃一致，且要求2024 年-2025 年各年扣非歸母凈利潤不低于2023 年水平。公司內部長效激勵機制完善，彰顯后續(xù)健康發(fā)展信心，未來的高分紅具備持續(xù)性。

京東方A（000725）：公司披露的一季報顯示，期內實現(xiàn)營收459 億元，同比增長21%，歸母凈利潤9.8 億元，同比增長299%，扣非后凈利潤6 億元，利潤接近此前發(fā)布的業(yè)績預告上限。

業(yè)績大幅改善的主要原因：

一是LCD 面板需求受體育賽事備貨需求和高漲價預期的影響，終端客戶訂單提前釋放以及大尺寸LCD面板均價同比大幅提升。TV 類產(chǎn)品價格自二月起全面上漲，三月漲幅呈現(xiàn)擴大趨勢，IT 類產(chǎn)品價格一季度回升態(tài)勢初顯。

二是OLED 產(chǎn)品出貨量大增。2023 年公司柔性AMOLED 產(chǎn)品當年出貨量近1.2 億片，創(chuàng)歷史新高，2024年一季度出貨量仍保持同比增長，預計2024 年全年出貨目標高達1.6 億片，同比增長超30%。

根據(jù)Omdia 數(shù)據(jù)，2024 年一季度LCD 電視面板平均價格企穩(wěn)回升，隨著6·18 旺季備貨、奧運會及歐洲杯的到來，32 英寸、43 英寸、50 英寸、55 英寸和65 英寸LCD面板平均價格4 月份環(huán)比上漲3%-5% 不等。最新5 月下旬的價格顯示，各尺寸產(chǎn)品價格同比全面上漲，其中55 英寸和65 英寸同比漲幅分別高達29% 和20%。預計二季度業(yè)績會有不錯表現(xiàn)。

福耀玻璃（600660）：2024 年第一季度，公司實現(xiàn)營收88.36 億元，同比增長25.3%，歸母凈利潤13.88 億元，同比增長51.8%，扣非后凈利潤15.18 億元，同比增長72.9%。一季度國內汽車產(chǎn)量同比增長6.3%，公司的營收和凈利潤增速均大幅超過行業(yè)水平，主要得益于產(chǎn)品的量價齊升：一季度公司產(chǎn)品單價同比提升7.48%，汽車玻璃銷量同比提升20.04%，其中高附加值產(chǎn)品同比提升了4.4% 至56.17%。

公司未來仍然具備持續(xù)增長的潛力，一方面，2024年資本開支計劃為81.23 億元，同比2023 年的44.75 億元大幅增加，主要是公司計劃在福建福清投資年產(chǎn)2050 萬平米的汽車安全玻璃新項目，在安徽合肥投資年產(chǎn)約2610 萬平米的汽車安全玻璃和兩條優(yōu)質浮法玻璃生產(chǎn)線，產(chǎn)能擴張有利于市占率的提升。另一方面，智能全景天幕、可調光玻璃、抬頭顯玻璃等高附加值產(chǎn)品占比持續(xù)提升，帶動盈利能力提升。

寶鈦股份（600456）：2023 年度，公司營業(yè)收入同比增長4.41% 至69.27 億元，但歸母凈利潤同比下降2.29%至5.44 億元，扣非歸母凈利潤同比下降7.74% 至4.75 億元。造成營收和業(yè)績反向而行的主因是海外業(yè)務。2023 年公司海外業(yè)務實現(xiàn)營收13.33 億元，同比大增77.74%，國內業(yè)務實現(xiàn)營收54.07 億元，同比下降5.04%，但海外業(yè)務毛利率同比下降1.86% 至2.03%，主要是國外業(yè)務受海運成本上升影響，公司與海外客戶又多為長單合作，不能及時轉移成本至下游客戶。

2024 年一季度，公司歸母凈利潤同比增長16.36%至1.59 億元，扣非后凈利潤同比減少16.5% 至1.1 億元。業(yè)績下滑的主因有兩個：一是營收同比小幅下滑2.57%至18.27 億元；二是短期產(chǎn)品交付結構變化，導致毛利率同比下滑0.89%，同時研發(fā)費用同比提升3.82%。

公司是國內鈦材龍頭，業(yè)務涉及軍民兩用，隨著下游化工、石油等行業(yè)需求好轉，民品領域業(yè)績將持續(xù)得到改善。軍用方面，軍工反腐已階段性結束，公司前瞻性布局多個重點型號，隨著航天航空等領域升級換代，國產(chǎn)替代加速，公司將顯著受益于下游軍品主力型號列裝放量。此外，公司榮獲法國賽峰集團合作獎、合格供應商及交付表現(xiàn)獎，是國際航空一流企業(yè)的長期供應商，出海線是當前宏觀經(jīng)濟中位數(shù)不多的亮點，也是企業(yè)拓展成長空間的關鍵，隨著出口市場需求恢復，公司的出口業(yè)務有望持續(xù)增長。

華能水電（600025）：公司2023 年營收235 億元，同比下滑0.5%，同期歸母凈利潤76.4 億元，同比增長5.6%。2024 年一季度營收44.2 億元，同比增長3.6%，同期歸母凈利潤10.7 億元，同比增長17.3%。

業(yè)績增長主要得益于電價的提升以及債務結構優(yōu)化。2023 年和2024 年一季度云南來水整體偏枯，公司上網(wǎng)電量同比出現(xiàn)下滑，但2023 年上網(wǎng)平均電價為218.85 元/MWh，同比增長4.24%。債務結構方面，公司繼續(xù)通過低利率資金提前置換存量債務等方式進行財務結構優(yōu)化，財務費用減少了4.5 億元。

2023 年公司收購了華能四川能源開發(fā)有限公司100% 股權，截止年末，已投產(chǎn)裝機容量提升至27.53GW，其中水電25.6GW，新能源裝機1.93GW。

公司今年裝機規(guī)模還有提升空間，一個是位于裝機容量140 萬千瓦的托巴水電站首臺機組將于今年6 月運行，預計年底全部投產(chǎn)；另一個是四川的瀘定硬梁包水電站首臺機組預計于10 月投產(chǎn)，兩個電站全部投產(chǎn)后將新增產(chǎn)能9.2%。長期看，公司還有裝機容量高達260 萬千瓦的如美水電站以及上游的7個水電站，遠期增量可觀。

2023 年公司擬實施每股派息0.18元的分紅方案，現(xiàn)金分紅比例42.4%。根據(jù)發(fā)布的未來三年分紅規(guī)劃，2024年-2026 年公司承諾每年以現(xiàn)金方式分配的利潤不少于當年可供分配利潤的50%。目前公司的股息率只有2 個點左右，等未來水電站建設完成，資本開支減少，水電站折舊到期，業(yè)績釋放會更高，股息率也將逐漸抬升。

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