基于杜邦分析法的大理藥業(yè)盈利能力分析

摘 要：中醫(yī)藥行業(yè)近幾年受到社會(huì)各界的廣泛關(guān)注。在中醫(yī)藥行業(yè)面臨新的發(fā)展機(jī)遇的時(shí)代背景下，企業(yè)能否抓住時(shí)代的機(jī)遇進(jìn)一步地提升自身價(jià)值，值得行業(yè)內(nèi)的每家企業(yè)思考與探索。選取大理藥業(yè)為研究對(duì)象，運(yùn)用杜邦分析法對(duì)企業(yè)的盈利能力展開(kāi)深入研究，分析其在盈利能力方面的不足之處，并提出改進(jìn)建議，以期幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

關(guān)鍵詞：盈利能力；杜邦分析法；中醫(yī)藥行業(yè)

一、引言

近年來(lái)，我國(guó)政府頻頻出臺(tái)鼓勵(lì)中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策，為中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展提供了有力的政策保證。同時(shí)也明確提出強(qiáng)化中醫(yī)藥在臨床中的運(yùn)用，全力增強(qiáng)基層中醫(yī)藥機(jī)構(gòu)在治未病、疾病護(hù)理、家庭健康、公共衛(wèi)生、健康宣教等方面的業(yè)務(wù)水平。在此背景下，中醫(yī)藥行業(yè)迸發(fā)出強(qiáng)大市場(chǎng)活力。

大理藥業(yè)股份有限公司（簡(jiǎn)稱大理藥業(yè)）于1996年成立，是大理州首家A股主板上市的公司，是云南省十家重點(diǎn)扶持的醫(yī)藥工業(yè)企業(yè)之一。大理藥業(yè)歷經(jīng)二十余年的發(fā)展壯大，現(xiàn)已發(fā)展成集研制、制造、營(yíng)銷于一體的醫(yī)藥公司，先后榮獲了云南省創(chuàng)新型企業(yè)、云南省價(jià)格誠(chéng)信單位、云南省守合同重信用企業(yè)等榮譽(yù)稱號(hào)。成立至今，大理藥業(yè)一直堅(jiān)持以市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)者需要為導(dǎo)向，立足研發(fā)與技術(shù)創(chuàng)新，將現(xiàn)代藥物制藥科技和中國(guó)傳統(tǒng)中藥文化相結(jié)合，強(qiáng)調(diào)產(chǎn)品的科學(xué)內(nèi)涵與技術(shù)創(chuàng)新，其在心腦血管、消化系統(tǒng)等基礎(chǔ)醫(yī)療領(lǐng)域，已打造一系列具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的主營(yíng)品種。公司所有產(chǎn)品均嚴(yán)格按照GMP規(guī)范要求生產(chǎn)。

二、整體盈利狀況分析

作為杜邦分析法的核心組成部分，凈資產(chǎn)收益率最能夠體現(xiàn)企業(yè)的真實(shí)盈利能力水平。文章選取了中醫(yī)藥行業(yè)中與大理藥業(yè)不同規(guī)模，并且盈利模式也不同的華潤(rùn)三九與貴州百靈兩家公司作為行業(yè)對(duì)比公司，通過(guò)三家公司的對(duì)比分析來(lái)對(duì)大理藥業(yè)公司進(jìn)行全面的分析。

表1對(duì)比數(shù)據(jù)顯示，2018—2022年，行業(yè)內(nèi)其他兩家公司的凈資產(chǎn)收益率主要呈現(xiàn)先下降再緩慢上升的趨勢(shì)，華潤(rùn)三九與貴州百靈兩家公司凈資產(chǎn)收益率前期下降主要是受醫(yī)藥政策調(diào)整銷售整改的影響，后期通過(guò)自身銷售策略調(diào)整重新提高了產(chǎn)品的獲利能力，從而實(shí)現(xiàn)了凈資產(chǎn)收益率的上升。而大理藥業(yè)2018—2022年的凈資產(chǎn)收益率均遠(yuǎn)低于行業(yè)均值，2021年下降幅度較大并首次出現(xiàn)負(fù)值，說(shuō)明公司盈利狀況堪憂，這一突然的虧損也暴露出其嚴(yán)重的經(jīng)營(yíng)管理問(wèn)題。隨后在2022年，其凈資產(chǎn)收益率仍然為負(fù)值，這說(shuō)明大理藥業(yè)的盈利能力仍存在較大問(wèn)題。因此，有必要對(duì)其盈利能力展開(kāi)研究分析，探究導(dǎo)致大理藥業(yè)盈利能力驟然下降的原因，從而進(jìn)一步提升企業(yè)的盈利水平。

三、杜邦分析法下的大理藥業(yè)盈利能力分析

凈資產(chǎn)收益率反映了企業(yè)所有者投入資本的盈利能力，杜邦分析法其實(shí)就是將凈資產(chǎn)收益率逐層分解，從而發(fā)現(xiàn)各個(gè)指標(biāo)之間影響企業(yè)的盈利能力，進(jìn)而進(jìn)行系統(tǒng)性分析。

1.凈資產(chǎn)收益率分析

從表2數(shù)據(jù)可以看出，2018—2019年，大理藥業(yè)的凈資產(chǎn)收益率變化幅度較小，隨后2020年首次小幅下降，2021年驟然下降并出現(xiàn)負(fù)值，主要原因在于其當(dāng)年?duì)I業(yè)收入大幅下降。2021年的營(yíng)業(yè)收入17149萬(wàn)元，相較于2020年的21358萬(wàn)元下降19.71%，凈利潤(rùn)虧損4189.06萬(wàn)元，同比下降 1396.25%。隨后在2022年，公司仍舊處于虧損狀態(tài)，營(yíng)業(yè)收入同比下降22.83%，凈利潤(rùn)虧損1770萬(wàn)元。在經(jīng)營(yíng)期內(nèi)，除了受到整體“帶量采購(gòu)”政策下醫(yī)藥銷售競(jìng)爭(zhēng)激烈的影響，自身的經(jīng)營(yíng)不力是導(dǎo)致大理藥業(yè)凈資產(chǎn)收益率連年下降的主要原因。在經(jīng)營(yíng)期內(nèi)，在銷售遇冷的情況下，大理藥業(yè)沒(méi)有及時(shí)調(diào)整銷售策略，自身產(chǎn)品大量生產(chǎn)并且管理費(fèi)用及材料成本連年增加，最終導(dǎo)致產(chǎn)品滯銷。此外，公司銷售不佳的情況還與公司產(chǎn)品缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力有關(guān)，公司詳細(xì)披露的年報(bào)顯示，公司的研發(fā)投入支出占營(yíng)業(yè)收入的比重僅占0.7%，說(shuō)明公司對(duì)于產(chǎn)品研發(fā)的重視程度較低，不利于公司在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中生存。

2.銷售凈利率分析

表3數(shù)據(jù)顯示，大理藥業(yè)的銷售凈利率遠(yuǎn)低于行業(yè)均值。相比之下，華潤(rùn)三九與貴州百靈基本處于行業(yè)均值之上，且變化相對(duì)平穩(wěn)，說(shuō)明兩家對(duì)比公司的銷售狀況良好。而從自身變化趨勢(shì)來(lái)看，2018—2022年，大理藥業(yè)的銷售凈利率連年下降且數(shù)值遠(yuǎn)低于行業(yè)均值，這說(shuō)明在此期間內(nèi)公司的銷售遇冷，經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)了較大問(wèn)題。此外，公司主要產(chǎn)品注射液的中藥原料和中藥材主要依賴人工麝香、紅參，人工麝香是國(guó)家一級(jí)新藥和國(guó)家保密品種，是由北京聯(lián)馨藥業(yè)有限公司獨(dú)家生產(chǎn)的，公司每年定期與其供應(yīng)商合作，對(duì)其人工麝香生產(chǎn)和銷售廠家有一定依賴性，議價(jià)能力較弱。從公司年報(bào)數(shù)據(jù)可知，2022年核心產(chǎn)品注射液的材料成本價(jià)格上漲，使得營(yíng)業(yè)成本上升幅度達(dá)到24.72%，這對(duì)公司核心中成藥的盈利能力帶來(lái)較大壓力。

3.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析

表4數(shù)據(jù)顯示，大理藥業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率自2018年開(kāi)始連續(xù)五年下降，并且遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平，情況不容樂(lè)觀，這主要由于大理藥業(yè)在醫(yī)藥庫(kù)存方面出現(xiàn)了產(chǎn)品積存、臨近到期日等狀況。公司產(chǎn)品市場(chǎng)銷量下降，用戶群體減少，從而導(dǎo)致庫(kù)存大幅增加。此外，公司自身產(chǎn)品生產(chǎn)線的改造升級(jí)也對(duì)公司生產(chǎn)造成了一定影響，對(duì)總資產(chǎn)的利用效率降低。而與大理藥業(yè)對(duì)比而言，貴州百靈與華潤(rùn)三九兩家公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率先呈現(xiàn)先下降后上升的趨勢(shì)，主要是由于前期銷售情況欠佳，經(jīng)過(guò)企業(yè)自身產(chǎn)品內(nèi)部整改及銷售策略的調(diào)整，自2021年起，貴州百靈與華潤(rùn)三九的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)新的增長(zhǎng)趨勢(shì)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況得到改善。

4.權(quán)益乘數(shù)分析

權(quán)益乘數(shù)是衡量公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)之一，能更好地反映公司的資本結(jié)構(gòu)狀況。如表5所示，兩家對(duì)比公司的權(quán)益乘數(shù)趨于穩(wěn)定，基本在行業(yè)均值上下浮動(dòng)，說(shuō)明對(duì)比公司利用資本結(jié)構(gòu)較為合理，能夠合理利用資本獲取利潤(rùn)，使公司保持健康的資本結(jié)構(gòu)。值得注意的是，雖然大理藥業(yè)權(quán)益乘數(shù)的變化趨勢(shì)也趨于穩(wěn)定，數(shù)值卻始終低于行業(yè)均值，這說(shuō)明公司利用債務(wù)融資能力較弱，公司的利潤(rùn)還有較大提升空間。其中，2022年大理藥業(yè)的凈資產(chǎn)接近股東權(quán)益報(bào)酬總額的1.28倍，這說(shuō)明公司通過(guò)負(fù)債取得的投資占比較小，實(shí)際經(jīng)營(yíng)中公司可以適當(dāng)增加權(quán)益乘數(shù)，提高財(cái)務(wù)杠桿，以此提高公司獲利能力。

四、大理藥業(yè)在盈利方面存在的問(wèn)題

1.成本費(fèi)用控制水平不高

利潤(rùn)是由收入和成本費(fèi)用配比得到的，要想提高公司的利潤(rùn)，可以從收入和成本費(fèi)用著手。由上文分析可知，大理藥業(yè)的成本費(fèi)用控制水平有進(jìn)一步提高的空間。具體的數(shù)據(jù)從年報(bào)中可以看出，在營(yíng)業(yè)成本表現(xiàn)上，2022年核心產(chǎn)品注射液的材料成本相比于2021年上漲了24.72%，上漲幅度較大，說(shuō)明公司受到中藥材市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)影響比較大；在期間費(fèi)用表現(xiàn)上，2021年管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)41.09%，尤其是在營(yíng)業(yè)收入驟減的情況下，期間費(fèi)用的快速上升使得公司的盈利空間進(jìn)一步被壓縮。通過(guò)對(duì)具體數(shù)據(jù)的闡述，說(shuō)明大理藥業(yè)目前的費(fèi)用控制水平有待提高。因此，大理藥業(yè)應(yīng)提高對(duì)成本費(fèi)用的控制水平，做到開(kāi)源節(jié)流、降本增效。

2.產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力不足

經(jīng)過(guò)前文對(duì)大理藥業(yè)的分析可知，公司目前的銷售情況不容樂(lè)觀，公司核心產(chǎn)品中藥注射液在市場(chǎng)上銷量連年下降，說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)于其產(chǎn)品的認(rèn)可度不如以往，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的不足使得公司營(yíng)業(yè)收入連年下降。據(jù)公司年報(bào)可知，公司對(duì)于創(chuàng)新產(chǎn)品的研發(fā)投入占比較低，且公司過(guò)度依賴目前的核心產(chǎn)品中藥注射液的銷售，而如今，在核心產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力不足、不受市場(chǎng)認(rèn)可的環(huán)境下，公司更應(yīng)加強(qiáng)對(duì)創(chuàng)新產(chǎn)品的研發(fā)投入，積極研發(fā)新藥品，豐富自身的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

3.存貨管理水平低

根據(jù)上文對(duì)大理藥業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析發(fā)現(xiàn)，其存貨管理能力較差，不能合理地根據(jù)市場(chǎng)需求來(lái)生產(chǎn)產(chǎn)品，對(duì)市場(chǎng)的判斷能力較差，使得部分藥品積壓已接近保質(zhì)期，這可能導(dǎo)致庫(kù)存浪費(fèi)情況的發(fā)生。產(chǎn)品的滯銷嚴(yán)重影響了公司通過(guò)銷售來(lái)盈利的能力，公司需要根據(jù)市場(chǎng)需求合理制定生產(chǎn)規(guī)劃，提高對(duì)市場(chǎng)需求的判斷力。

4.財(cái)務(wù)杠桿程度較低

通過(guò)對(duì)權(quán)益乘數(shù)的分析可以發(fā)現(xiàn)，大理藥業(yè)的權(quán)益乘數(shù)過(guò)低，其利用財(cái)務(wù)杠桿獲利的能力較差，可以考慮通過(guò)增加一定的負(fù)債獲取一定的投資，為公司帶來(lái)更大的效益。但若資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)銷售凈利率來(lái)說(shuō)過(guò)高，將會(huì)大量增加資金使用成本，這時(shí)提高財(cái)務(wù)杠桿反而對(duì)公司不利，這就需要公司合理利用財(cái)務(wù)杠桿來(lái)提升公司的盈利能力，合理地利用財(cái)務(wù)杠桿。

五、提高大理藥業(yè)盈利能力的建議

1.嚴(yán)控成本費(fèi)用支出

目前，大理藥業(yè)在原材料價(jià)格變化中處于被動(dòng)地位，受上游原材料價(jià)格波動(dòng)影響較大，單一地依賴上游專有的供應(yīng)商，對(duì)上游供應(yīng)商的議價(jià)能力較弱。因此，需要去發(fā)掘優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商，努力與其建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，確保上游原材料供應(yīng)的穩(wěn)定。與一直有合作的信用較好的優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商進(jìn)行談判磋商，從技術(shù)上講，可以相互支持，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作。既然有了基于長(zhǎng)期的合作關(guān)系，公司的相對(duì)議價(jià)能力也可以提高，可以使原材料價(jià)格更加穩(wěn)定，變被動(dòng)為主動(dòng)。同時(shí)，有必要加強(qiáng)公司內(nèi)部管理的優(yōu)化升級(jí)，進(jìn)一步完善管理體系和流程，優(yōu)化采購(gòu)供應(yīng)流程和結(jié)算體系，繼續(xù)做好預(yù)算管理工作，加強(qiáng)各項(xiàng)開(kāi)支的審核，嚴(yán)格控制成本費(fèi)用支出，加大目標(biāo)責(zé)任考核力度，提高公司的運(yùn)營(yíng)效率和盈利能力。

2.加強(qiáng)研發(fā)平臺(tái)建設(shè)

加強(qiáng)公司綜合研發(fā)能力建設(shè)，大理藥業(yè)首先要重視對(duì)產(chǎn)品的研究，進(jìn)一步吸納技術(shù)研究人員，提高公司研發(fā)人員的福利待遇，吸引更多科研人員加入公司。加強(qiáng)大與醫(yī)藥科研機(jī)構(gòu)的合作，學(xué)習(xí)行業(yè)內(nèi)的先進(jìn)技術(shù)，增強(qiáng)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力，積極推動(dòng)新技術(shù)開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)。其次應(yīng)加強(qiáng)自主研究力量建設(shè)，采用科研計(jì)劃、信息管理、資源整合等手段保證研究項(xiàng)目順利開(kāi)展。以市場(chǎng)和臨床需求為導(dǎo)向，按計(jì)劃推進(jìn)化學(xué)仿制藥的研發(fā)，提高產(chǎn)品研發(fā)效率，注重研發(fā)的質(zhì)量與時(shí)效，擴(kuò)大公司產(chǎn)品種類，加強(qiáng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的豐富性，以此來(lái)應(yīng)對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。此外，還要合理配置人力資源和產(chǎn)能利用，以便適時(shí)接受持有許可產(chǎn)品的委托生產(chǎn)，使生產(chǎn)達(dá)到研發(fā)成功后的要求。

3.改善存貨管理體系

庫(kù)存管理水平的提高是每個(gè)企業(yè)在成長(zhǎng)過(guò)程中不可避免的問(wèn)題。提升存貨管理水平最重要的措施之一是制訂科學(xué)、合理、準(zhǔn)確的生產(chǎn)計(jì)劃，以避免出現(xiàn)產(chǎn)量超過(guò)銷量，導(dǎo)致庫(kù)存積壓過(guò)多的情況。大理藥業(yè)需要根據(jù)市場(chǎng)變化及時(shí)調(diào)整管理模式，并盡可能準(zhǔn)確地判斷和預(yù)測(cè)市場(chǎng)供求，這是企業(yè)運(yùn)營(yíng)和生產(chǎn)的根本。首先，大理藥業(yè)需要建立健全管理機(jī)制，對(duì)藥品銷售進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控，及時(shí)處理即將到期的積壓藥品。其次，在庫(kù)存管理方面，建立藥品庫(kù)存崗位綜合機(jī)制，確定各部門(mén)的具體權(quán)利與職責(zé)，培訓(xùn)專業(yè)知識(shí)水平強(qiáng)、業(yè)務(wù)素質(zhì)高的庫(kù)存管理者，實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)產(chǎn)品的質(zhì)量、庫(kù)存以及有效期。最后，針對(duì)市場(chǎng)需求，適時(shí)調(diào)節(jié)藥物購(gòu)進(jìn)數(shù)量以及合理儲(chǔ)備。通過(guò)運(yùn)用先進(jìn)的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)實(shí)現(xiàn)網(wǎng)上訂貨和快速補(bǔ)貨，降低各藥房和診所的藥物庫(kù)存，將占用的資源投入更多的地方，從而提升庫(kù)存的流通性，避免資源浪費(fèi)。

4.適當(dāng)提升財(cái)務(wù)杠桿

大理藥業(yè)目前的債務(wù)融資占比較低，沒(méi)有很好地利用財(cái)務(wù)杠桿來(lái)獲利。大理藥業(yè)需要根據(jù)實(shí)際經(jīng)營(yíng)需要和未來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)規(guī)劃，高效地配置公司資金，提高資本運(yùn)作經(jīng)濟(jì)效益。大理藥業(yè)可以根據(jù)自己的資產(chǎn)負(fù)債率具體情況，適當(dāng)?shù)剡x擇向商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)進(jìn)行債務(wù)投資，進(jìn)而擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模并把更多資金投入科研，以此提升股東回報(bào)率和企業(yè)收益能力。具體來(lái)講，適當(dāng)合理的財(cái)務(wù)杠桿能夠促使企業(yè)融資規(guī)模得到進(jìn)一步擴(kuò)大，通過(guò)合理調(diào)整負(fù)債，從而積極尋求更加適合企業(yè)發(fā)展的財(cái)務(wù)管理方法，促進(jìn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理權(quán)益的顯著提升。另外，適當(dāng)合理的財(cái)務(wù)杠桿可以有效激發(fā)有利于優(yōu)化企業(yè)債務(wù)和資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)因素，為企業(yè)發(fā)展提供有效的信息和經(jīng)濟(jì)決策，獲得更多的效益和發(fā)展。此外，利用財(cái)務(wù)杠桿有效管理公司負(fù)債，有助于積極為公司發(fā)展尋找更合適的平臺(tái)和商機(jī)，這對(duì)于大理藥業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展是有益的。

參考文獻(xiàn)：

[1]王雯琦.基于杜邦分析法的中石油盈利能力分析[J].會(huì)計(jì)師，2023（4）：29-31.

[2]李新宇，仇淑平.基于杜邦分析法的青島啤酒公司財(cái)務(wù)狀況分析[J].中國(guó)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會(huì)計(jì)，2022（6）：66-68.

[3]王金云，張樹(shù)松，尹賽花，等.我國(guó)葡萄酒 A 股上市公司盈利能力評(píng)價(jià)研究[J].中國(guó)釀造，2021（12）：228-232.

作者簡(jiǎn)介：潘雪（1997.12— ），女，山東臨沂人，碩士研究生，研究方向：公司理財(cái)。