• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    基于杜邦分析法的大理藥業(yè)盈利能力分析

    2024-04-10 12:09:24潘雪
    商場(chǎng)現(xiàn)代化 2024年8期
    關(guān)鍵詞:杜邦分析法盈利能力

    摘 要:中醫(yī)藥行業(yè)近幾年受到社會(huì)各界的廣泛關(guān)注。在中醫(yī)藥行業(yè)面臨新的發(fā)展機(jī)遇的時(shí)代背景下,企業(yè)能否抓住時(shí)代的機(jī)遇進(jìn)一步地提升自身價(jià)值,值得行業(yè)內(nèi)的每家企業(yè)思考與探索。選取大理藥業(yè)為研究對(duì)象,運(yùn)用杜邦分析法對(duì)企業(yè)的盈利能力展開(kāi)深入研究,分析其在盈利能力方面的不足之處,并提出改進(jìn)建議,以期幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

    關(guān)鍵詞:盈利能力;杜邦分析法;中醫(yī)藥行業(yè)

    一、引言

    近年來(lái),我國(guó)政府頻頻出臺(tái)鼓勵(lì)中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策,為中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展提供了有力的政策保證。同時(shí)也明確提出強(qiáng)化中醫(yī)藥在臨床中的運(yùn)用,全力增強(qiáng)基層中醫(yī)藥機(jī)構(gòu)在治未病、疾病護(hù)理、家庭健康、公共衛(wèi)生、健康宣教等方面的業(yè)務(wù)水平。在此背景下,中醫(yī)藥行業(yè)迸發(fā)出強(qiáng)大市場(chǎng)活力。

    大理藥業(yè)股份有限公司(簡(jiǎn)稱大理藥業(yè))于1996年成立,是大理州首家A股主板上市的公司,是云南省十家重點(diǎn)扶持的醫(yī)藥工業(yè)企業(yè)之一。大理藥業(yè)歷經(jīng)二十余年的發(fā)展壯大,現(xiàn)已發(fā)展成集研制、制造、營(yíng)銷于一體的醫(yī)藥公司,先后榮獲了云南省創(chuàng)新型企業(yè)、云南省價(jià)格誠(chéng)信單位、云南省守合同重信用企業(yè)等榮譽(yù)稱號(hào)。成立至今,大理藥業(yè)一直堅(jiān)持以市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)者需要為導(dǎo)向,立足研發(fā)與技術(shù)創(chuàng)新,將現(xiàn)代藥物制藥科技和中國(guó)傳統(tǒng)中藥文化相結(jié)合,強(qiáng)調(diào)產(chǎn)品的科學(xué)內(nèi)涵與技術(shù)創(chuàng)新,其在心腦血管、消化系統(tǒng)等基礎(chǔ)醫(yī)療領(lǐng)域,已打造一系列具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的主營(yíng)品種。公司所有產(chǎn)品均嚴(yán)格按照GMP規(guī)范要求生產(chǎn)。

    二、整體盈利狀況分析

    作為杜邦分析法的核心組成部分,凈資產(chǎn)收益率最能夠體現(xiàn)企業(yè)的真實(shí)盈利能力水平。文章選取了中醫(yī)藥行業(yè)中與大理藥業(yè)不同規(guī)模,并且盈利模式也不同的華潤(rùn)三九與貴州百靈兩家公司作為行業(yè)對(duì)比公司,通過(guò)三家公司的對(duì)比分析來(lái)對(duì)大理藥業(yè)公司進(jìn)行全面的分析。

    表1對(duì)比數(shù)據(jù)顯示,2018—2022年,行業(yè)內(nèi)其他兩家公司的凈資產(chǎn)收益率主要呈現(xiàn)先下降再緩慢上升的趨勢(shì),華潤(rùn)三九與貴州百靈兩家公司凈資產(chǎn)收益率前期下降主要是受醫(yī)藥政策調(diào)整銷售整改的影響,后期通過(guò)自身銷售策略調(diào)整重新提高了產(chǎn)品的獲利能力,從而實(shí)現(xiàn)了凈資產(chǎn)收益率的上升。而大理藥業(yè)2018—2022年的凈資產(chǎn)收益率均遠(yuǎn)低于行業(yè)均值,2021年下降幅度較大并首次出現(xiàn)負(fù)值,說(shuō)明公司盈利狀況堪憂,這一突然的虧損也暴露出其嚴(yán)重的經(jīng)營(yíng)管理問(wèn)題。隨后在2022年,其凈資產(chǎn)收益率仍然為負(fù)值,這說(shuō)明大理藥業(yè)的盈利能力仍存在較大問(wèn)題。因此,有必要對(duì)其盈利能力展開(kāi)研究分析,探究導(dǎo)致大理藥業(yè)盈利能力驟然下降的原因,從而進(jìn)一步提升企業(yè)的盈利水平。

    三、杜邦分析法下的大理藥業(yè)盈利能力分析

    凈資產(chǎn)收益率反映了企業(yè)所有者投入資本的盈利能力,杜邦分析法其實(shí)就是將凈資產(chǎn)收益率逐層分解,從而發(fā)現(xiàn)各個(gè)指標(biāo)之間影響企業(yè)的盈利能力,進(jìn)而進(jìn)行系統(tǒng)性分析。

    1.凈資產(chǎn)收益率分析

    從表2數(shù)據(jù)可以看出,2018—2019年,大理藥業(yè)的凈資產(chǎn)收益率變化幅度較小,隨后2020年首次小幅下降,2021年驟然下降并出現(xiàn)負(fù)值,主要原因在于其當(dāng)年?duì)I業(yè)收入大幅下降。2021年的營(yíng)業(yè)收入17149萬(wàn)元,相較于2020年的21358萬(wàn)元下降19.71%,凈利潤(rùn)虧損4189.06萬(wàn)元,同比下降 1396.25%。隨后在2022年,公司仍舊處于虧損狀態(tài),營(yíng)業(yè)收入同比下降22.83%,凈利潤(rùn)虧損1770萬(wàn)元。在經(jīng)營(yíng)期內(nèi),除了受到整體“帶量采購(gòu)”政策下醫(yī)藥銷售競(jìng)爭(zhēng)激烈的影響,自身的經(jīng)營(yíng)不力是導(dǎo)致大理藥業(yè)凈資產(chǎn)收益率連年下降的主要原因。在經(jīng)營(yíng)期內(nèi),在銷售遇冷的情況下,大理藥業(yè)沒(méi)有及時(shí)調(diào)整銷售策略,自身產(chǎn)品大量生產(chǎn)并且管理費(fèi)用及材料成本連年增加,最終導(dǎo)致產(chǎn)品滯銷。此外,公司銷售不佳的情況還與公司產(chǎn)品缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力有關(guān),公司詳細(xì)披露的年報(bào)顯示,公司的研發(fā)投入支出占營(yíng)業(yè)收入的比重僅占0.7%,說(shuō)明公司對(duì)于產(chǎn)品研發(fā)的重視程度較低,不利于公司在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中生存。

    2.銷售凈利率分析

    表3數(shù)據(jù)顯示,大理藥業(yè)的銷售凈利率遠(yuǎn)低于行業(yè)均值。相比之下,華潤(rùn)三九與貴州百靈基本處于行業(yè)均值之上,且變化相對(duì)平穩(wěn),說(shuō)明兩家對(duì)比公司的銷售狀況良好。而從自身變化趨勢(shì)來(lái)看,2018—2022年,大理藥業(yè)的銷售凈利率連年下降且數(shù)值遠(yuǎn)低于行業(yè)均值,這說(shuō)明在此期間內(nèi)公司的銷售遇冷,經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)了較大問(wèn)題。此外,公司主要產(chǎn)品注射液的中藥原料和中藥材主要依賴人工麝香、紅參,人工麝香是國(guó)家一級(jí)新藥和國(guó)家保密品種,是由北京聯(lián)馨藥業(yè)有限公司獨(dú)家生產(chǎn)的,公司每年定期與其供應(yīng)商合作,對(duì)其人工麝香生產(chǎn)和銷售廠家有一定依賴性,議價(jià)能力較弱。從公司年報(bào)數(shù)據(jù)可知,2022年核心產(chǎn)品注射液的材料成本價(jià)格上漲,使得營(yíng)業(yè)成本上升幅度達(dá)到24.72%,這對(duì)公司核心中成藥的盈利能力帶來(lái)較大壓力。

    3.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析

    表4數(shù)據(jù)顯示,大理藥業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率自2018年開(kāi)始連續(xù)五年下降,并且遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平,情況不容樂(lè)觀,這主要由于大理藥業(yè)在醫(yī)藥庫(kù)存方面出現(xiàn)了產(chǎn)品積存、臨近到期日等狀況。公司產(chǎn)品市場(chǎng)銷量下降,用戶群體減少,從而導(dǎo)致庫(kù)存大幅增加。此外,公司自身產(chǎn)品生產(chǎn)線的改造升級(jí)也對(duì)公司生產(chǎn)造成了一定影響,對(duì)總資產(chǎn)的利用效率降低。而與大理藥業(yè)對(duì)比而言,貴州百靈與華潤(rùn)三九兩家公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率先呈現(xiàn)先下降后上升的趨勢(shì),主要是由于前期銷售情況欠佳,經(jīng)過(guò)企業(yè)自身產(chǎn)品內(nèi)部整改及銷售策略的調(diào)整,自2021年起,貴州百靈與華潤(rùn)三九的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)新的增長(zhǎng)趨勢(shì),企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況得到改善。

    4.權(quán)益乘數(shù)分析

    權(quán)益乘數(shù)是衡量公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)之一,能更好地反映公司的資本結(jié)構(gòu)狀況。如表5所示,兩家對(duì)比公司的權(quán)益乘數(shù)趨于穩(wěn)定,基本在行業(yè)均值上下浮動(dòng),說(shuō)明對(duì)比公司利用資本結(jié)構(gòu)較為合理,能夠合理利用資本獲取利潤(rùn),使公司保持健康的資本結(jié)構(gòu)。值得注意的是,雖然大理藥業(yè)權(quán)益乘數(shù)的變化趨勢(shì)也趨于穩(wěn)定,數(shù)值卻始終低于行業(yè)均值,這說(shuō)明公司利用債務(wù)融資能力較弱,公司的利潤(rùn)還有較大提升空間。其中,2022年大理藥業(yè)的凈資產(chǎn)接近股東權(quán)益報(bào)酬總額的1.28倍,這說(shuō)明公司通過(guò)負(fù)債取得的投資占比較小,實(shí)際經(jīng)營(yíng)中公司可以適當(dāng)增加權(quán)益乘數(shù),提高財(cái)務(wù)杠桿,以此提高公司獲利能力。

    四、大理藥業(yè)在盈利方面存在的問(wèn)題

    1.成本費(fèi)用控制水平不高

    利潤(rùn)是由收入和成本費(fèi)用配比得到的,要想提高公司的利潤(rùn),可以從收入和成本費(fèi)用著手。由上文分析可知,大理藥業(yè)的成本費(fèi)用控制水平有進(jìn)一步提高的空間。具體的數(shù)據(jù)從年報(bào)中可以看出,在營(yíng)業(yè)成本表現(xiàn)上,2022年核心產(chǎn)品注射液的材料成本相比于2021年上漲了24.72%,上漲幅度較大,說(shuō)明公司受到中藥材市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)影響比較大;在期間費(fèi)用表現(xiàn)上,2021年管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)41.09%,尤其是在營(yíng)業(yè)收入驟減的情況下,期間費(fèi)用的快速上升使得公司的盈利空間進(jìn)一步被壓縮。通過(guò)對(duì)具體數(shù)據(jù)的闡述,說(shuō)明大理藥業(yè)目前的費(fèi)用控制水平有待提高。因此,大理藥業(yè)應(yīng)提高對(duì)成本費(fèi)用的控制水平,做到開(kāi)源節(jié)流、降本增效。

    2.產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力不足

    經(jīng)過(guò)前文對(duì)大理藥業(yè)的分析可知,公司目前的銷售情況不容樂(lè)觀,公司核心產(chǎn)品中藥注射液在市場(chǎng)上銷量連年下降,說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)于其產(chǎn)品的認(rèn)可度不如以往,產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的不足使得公司營(yíng)業(yè)收入連年下降。據(jù)公司年報(bào)可知,公司對(duì)于創(chuàng)新產(chǎn)品的研發(fā)投入占比較低,且公司過(guò)度依賴目前的核心產(chǎn)品中藥注射液的銷售,而如今,在核心產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力不足、不受市場(chǎng)認(rèn)可的環(huán)境下,公司更應(yīng)加強(qiáng)對(duì)創(chuàng)新產(chǎn)品的研發(fā)投入,積極研發(fā)新藥品,豐富自身的產(chǎn)品結(jié)構(gòu),尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

    3.存貨管理水平低

    根據(jù)上文對(duì)大理藥業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析發(fā)現(xiàn),其存貨管理能力較差,不能合理地根據(jù)市場(chǎng)需求來(lái)生產(chǎn)產(chǎn)品,對(duì)市場(chǎng)的判斷能力較差,使得部分藥品積壓已接近保質(zhì)期,這可能導(dǎo)致庫(kù)存浪費(fèi)情況的發(fā)生。產(chǎn)品的滯銷嚴(yán)重影響了公司通過(guò)銷售來(lái)盈利的能力,公司需要根據(jù)市場(chǎng)需求合理制定生產(chǎn)規(guī)劃,提高對(duì)市場(chǎng)需求的判斷力。

    4.財(cái)務(wù)杠桿程度較低

    通過(guò)對(duì)權(quán)益乘數(shù)的分析可以發(fā)現(xiàn),大理藥業(yè)的權(quán)益乘數(shù)過(guò)低,其利用財(cái)務(wù)杠桿獲利的能力較差,可以考慮通過(guò)增加一定的負(fù)債獲取一定的投資,為公司帶來(lái)更大的效益。但若資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)銷售凈利率來(lái)說(shuō)過(guò)高,將會(huì)大量增加資金使用成本,這時(shí)提高財(cái)務(wù)杠桿反而對(duì)公司不利,這就需要公司合理利用財(cái)務(wù)杠桿來(lái)提升公司的盈利能力,合理地利用財(cái)務(wù)杠桿。

    五、提高大理藥業(yè)盈利能力的建議

    1.嚴(yán)控成本費(fèi)用支出

    目前,大理藥業(yè)在原材料價(jià)格變化中處于被動(dòng)地位,受上游原材料價(jià)格波動(dòng)影響較大,單一地依賴上游專有的供應(yīng)商,對(duì)上游供應(yīng)商的議價(jià)能力較弱。因此,需要去發(fā)掘優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商,努力與其建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系,確保上游原材料供應(yīng)的穩(wěn)定。與一直有合作的信用較好的優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商進(jìn)行談判磋商,從技術(shù)上講,可以相互支持,實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作。既然有了基于長(zhǎng)期的合作關(guān)系,公司的相對(duì)議價(jià)能力也可以提高,可以使原材料價(jià)格更加穩(wěn)定,變被動(dòng)為主動(dòng)。同時(shí),有必要加強(qiáng)公司內(nèi)部管理的優(yōu)化升級(jí),進(jìn)一步完善管理體系和流程,優(yōu)化采購(gòu)供應(yīng)流程和結(jié)算體系,繼續(xù)做好預(yù)算管理工作,加強(qiáng)各項(xiàng)開(kāi)支的審核,嚴(yán)格控制成本費(fèi)用支出,加大目標(biāo)責(zé)任考核力度,提高公司的運(yùn)營(yíng)效率和盈利能力。

    2.加強(qiáng)研發(fā)平臺(tái)建設(shè)

    加強(qiáng)公司綜合研發(fā)能力建設(shè),大理藥業(yè)首先要重視對(duì)產(chǎn)品的研究,進(jìn)一步吸納技術(shù)研究人員,提高公司研發(fā)人員的福利待遇,吸引更多科研人員加入公司。加強(qiáng)大與醫(yī)藥科研機(jī)構(gòu)的合作,學(xué)習(xí)行業(yè)內(nèi)的先進(jìn)技術(shù),增強(qiáng)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力,積極推動(dòng)新技術(shù)開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)。其次應(yīng)加強(qiáng)自主研究力量建設(shè),采用科研計(jì)劃、信息管理、資源整合等手段保證研究項(xiàng)目順利開(kāi)展。以市場(chǎng)和臨床需求為導(dǎo)向,按計(jì)劃推進(jìn)化學(xué)仿制藥的研發(fā),提高產(chǎn)品研發(fā)效率,注重研發(fā)的質(zhì)量與時(shí)效,擴(kuò)大公司產(chǎn)品種類,加強(qiáng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的豐富性,以此來(lái)應(yīng)對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。此外,還要合理配置人力資源和產(chǎn)能利用,以便適時(shí)接受持有許可產(chǎn)品的委托生產(chǎn),使生產(chǎn)達(dá)到研發(fā)成功后的要求。

    3.改善存貨管理體系

    庫(kù)存管理水平的提高是每個(gè)企業(yè)在成長(zhǎng)過(guò)程中不可避免的問(wèn)題。提升存貨管理水平最重要的措施之一是制訂科學(xué)、合理、準(zhǔn)確的生產(chǎn)計(jì)劃,以避免出現(xiàn)產(chǎn)量超過(guò)銷量,導(dǎo)致庫(kù)存積壓過(guò)多的情況。大理藥業(yè)需要根據(jù)市場(chǎng)變化及時(shí)調(diào)整管理模式,并盡可能準(zhǔn)確地判斷和預(yù)測(cè)市場(chǎng)供求,這是企業(yè)運(yùn)營(yíng)和生產(chǎn)的根本。首先,大理藥業(yè)需要建立健全管理機(jī)制,對(duì)藥品銷售進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控,及時(shí)處理即將到期的積壓藥品。其次,在庫(kù)存管理方面,建立藥品庫(kù)存崗位綜合機(jī)制,確定各部門(mén)的具體權(quán)利與職責(zé),培訓(xùn)專業(yè)知識(shí)水平強(qiáng)、業(yè)務(wù)素質(zhì)高的庫(kù)存管理者,實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)產(chǎn)品的質(zhì)量、庫(kù)存以及有效期。最后,針對(duì)市場(chǎng)需求,適時(shí)調(diào)節(jié)藥物購(gòu)進(jìn)數(shù)量以及合理儲(chǔ)備。通過(guò)運(yùn)用先進(jìn)的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)實(shí)現(xiàn)網(wǎng)上訂貨和快速補(bǔ)貨,降低各藥房和診所的藥物庫(kù)存,將占用的資源投入更多的地方,從而提升庫(kù)存的流通性,避免資源浪費(fèi)。

    4.適當(dāng)提升財(cái)務(wù)杠桿

    大理藥業(yè)目前的債務(wù)融資占比較低,沒(méi)有很好地利用財(cái)務(wù)杠桿來(lái)獲利。大理藥業(yè)需要根據(jù)實(shí)際經(jīng)營(yíng)需要和未來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)規(guī)劃,高效地配置公司資金,提高資本運(yùn)作經(jīng)濟(jì)效益。大理藥業(yè)可以根據(jù)自己的資產(chǎn)負(fù)債率具體情況,適當(dāng)?shù)剡x擇向商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)進(jìn)行債務(wù)投資,進(jìn)而擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模并把更多資金投入科研,以此提升股東回報(bào)率和企業(yè)收益能力。具體來(lái)講,適當(dāng)合理的財(cái)務(wù)杠桿能夠促使企業(yè)融資規(guī)模得到進(jìn)一步擴(kuò)大,通過(guò)合理調(diào)整負(fù)債,從而積極尋求更加適合企業(yè)發(fā)展的財(cái)務(wù)管理方法,促進(jìn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理權(quán)益的顯著提升。另外,適當(dāng)合理的財(cái)務(wù)杠桿可以有效激發(fā)有利于優(yōu)化企業(yè)債務(wù)和資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)因素,為企業(yè)發(fā)展提供有效的信息和經(jīng)濟(jì)決策,獲得更多的效益和發(fā)展。此外,利用財(cái)務(wù)杠桿有效管理公司負(fù)債,有助于積極為公司發(fā)展尋找更合適的平臺(tái)和商機(jī),這對(duì)于大理藥業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展是有益的。

    參考文獻(xiàn):

    [1]王雯琦.基于杜邦分析法的中石油盈利能力分析[J].會(huì)計(jì)師,2023(4):29-31.

    [2]李新宇,仇淑平.基于杜邦分析法的青島啤酒公司財(cái)務(wù)狀況分析[J].中國(guó)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會(huì)計(jì),2022(6):66-68.

    [3]王金云,張樹(shù)松,尹賽花,等.我國(guó)葡萄酒 A 股上市公司盈利能力評(píng)價(jià)研究[J].中國(guó)釀造,2021(12):228-232.

    作者簡(jiǎn)介:潘雪(1997.12— ),女,山東臨沂人,碩士研究生,研究方向:公司理財(cái)。

    猜你喜歡
    杜邦分析法盈利能力
    高端白酒企業(yè)盈利能力分析
    蘇寧電器財(cái)務(wù)狀況的金融分析
    公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)盈利能力影響
    探討創(chuàng)業(yè)板上市公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)盈利能力的影響
    淺析提高火電企業(yè)凈資產(chǎn)收益率的措施
    江西萬(wàn)年青水泥股份有限公司股票分析
    外部治理環(huán)境、公司特征與財(cái)務(wù)信息質(zhì)量的實(shí)證分析
    用盈虧平衡分析對(duì)營(yíng)利性水利建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)
    浦發(fā)銀行盈利能力分析
    杜邦分析法下的企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析
    91老司机精品| 99热只有精品国产| 国产精品精品国产色婷婷| 久久久国产成人免费| 伦理电影免费视频| 曰老女人黄片| 在线视频色国产色| 午夜亚洲福利在线播放| 亚洲欧美精品综合久久99| 精品久久久久久久人妻蜜臀av| 午夜福利在线观看免费完整高清在 | 欧美高清成人免费视频www| 1000部很黄的大片| 久久久水蜜桃国产精品网| 高清毛片免费观看视频网站| 高潮久久久久久久久久久不卡| 欧美日韩综合久久久久久 | 18禁黄网站禁片午夜丰满| 国产又黄又爽又无遮挡在线| 国产午夜福利久久久久久| 在线永久观看黄色视频| 色精品久久人妻99蜜桃| 国产高清videossex| 白带黄色成豆腐渣| 一区福利在线观看| 亚洲精品久久国产高清桃花| 男女那种视频在线观看| 国产乱人视频| 亚洲熟妇中文字幕五十中出| 在线观看免费午夜福利视频| 亚洲午夜理论影院| 亚洲国产精品999在线| 极品教师在线免费播放| 欧美3d第一页| 亚洲av五月六月丁香网| 国产又色又爽无遮挡免费看| 嫩草影院入口| 欧美大码av| 免费av不卡在线播放| 巨乳人妻的诱惑在线观看| 国产精品av久久久久免费| 99热6这里只有精品| 日日摸夜夜添夜夜添小说| 国产99白浆流出| 在线永久观看黄色视频| 久久九九热精品免费| 一本精品99久久精品77| 999精品在线视频| 在线免费观看的www视频| 久久天躁狠狠躁夜夜2o2o| 国产精品 欧美亚洲| 成年版毛片免费区| 国产91精品成人一区二区三区| 欧美xxxx黑人xx丫x性爽| 国产久久久一区二区三区| 手机成人av网站| 五月伊人婷婷丁香| 久久久久国内视频| 天堂影院成人在线观看| av在线蜜桃| 国产成年人精品一区二区| 午夜福利视频1000在线观看| 国产伦精品一区二区三区四那| 国产亚洲精品久久久久久毛片| 热99在线观看视频| 麻豆av在线久日| 国产欧美日韩一区二区精品| 国产激情偷乱视频一区二区| 国产精品1区2区在线观看.| av中文乱码字幕在线| 成人特级av手机在线观看| 99久久国产精品久久久| 久久久久免费精品人妻一区二区| 国产又色又爽无遮挡免费看| 毛片女人毛片| 一级毛片精品| 午夜影院日韩av| 我要搜黄色片| 制服人妻中文乱码| 久久久久久人人人人人| 偷拍熟女少妇极品色| 亚洲一区高清亚洲精品| 黑人巨大精品欧美一区二区mp4| 99久久精品热视频| 后天国语完整版免费观看| 丁香六月欧美| 亚洲欧美日韩无卡精品| 午夜福利在线观看吧| 午夜久久久久精精品| 熟女电影av网| 女生性感内裤真人,穿戴方法视频| 国产成人av教育| 国产1区2区3区精品| 又粗又爽又猛毛片免费看| 极品教师在线免费播放| 亚洲avbb在线观看| 国产亚洲精品久久久久久毛片| 亚洲av免费在线观看| 国产淫片久久久久久久久 | 亚洲五月婷婷丁香| 精品久久久久久久人妻蜜臀av| 99国产极品粉嫩在线观看| 亚洲九九香蕉| 中出人妻视频一区二区| 国产午夜福利久久久久久| 19禁男女啪啪无遮挡网站| 午夜激情欧美在线| 在线十欧美十亚洲十日本专区| 欧美av亚洲av综合av国产av| 免费无遮挡裸体视频| 日韩欧美一区二区三区在线观看| 别揉我奶头~嗯~啊~动态视频| 日日摸夜夜添夜夜添小说| 又粗又爽又猛毛片免费看| 免费大片18禁| 蜜桃久久精品国产亚洲av| 国语自产精品视频在线第100页| 国产精品久久久久久精品电影| 这个男人来自地球电影免费观看| 看免费av毛片| 美女免费视频网站| 夜夜爽天天搞| 国产欧美日韩精品一区二区| 巨乳人妻的诱惑在线观看| 一边摸一边抽搐一进一小说| 久久人妻av系列| 两个人的视频大全免费| 国产精品女同一区二区软件 | 亚洲精品色激情综合| 亚洲成人久久爱视频| 欧美乱码精品一区二区三区| 国产精品久久久人人做人人爽| 黄片大片在线免费观看| 久久久久久久久中文| 国产野战对白在线观看| 天天躁日日操中文字幕| 精品一区二区三区av网在线观看| 亚洲欧美日韩无卡精品| 午夜精品在线福利| 亚洲欧美日韩东京热| 草草在线视频免费看| 午夜免费激情av| 精品国内亚洲2022精品成人| 中文字幕人成人乱码亚洲影| 香蕉国产在线看| 午夜日韩欧美国产| 少妇丰满av| 久久性视频一级片| 国产亚洲精品综合一区在线观看| 久久久成人免费电影| 真人一进一出gif抽搐免费| netflix在线观看网站| 亚洲成人中文字幕在线播放| 最近在线观看免费完整版| 午夜日韩欧美国产| 国产精品,欧美在线| 欧美日韩一级在线毛片| 又黄又爽又免费观看的视频| 国产三级黄色录像| 老司机福利观看| 国产亚洲精品久久久久久毛片| 国产亚洲欧美在线一区二区| 精品久久久久久久久久久久久| 国产爱豆传媒在线观看| 嫩草影院入口| 日日夜夜操网爽| 天天躁狠狠躁夜夜躁狠狠躁| tocl精华| 一本综合久久免费| 欧美黄色片欧美黄色片| 亚洲第一欧美日韩一区二区三区| 熟女电影av网| 亚洲av电影在线进入| 成人亚洲精品av一区二区| 亚洲中文字幕一区二区三区有码在线看 | 亚洲天堂国产精品一区在线| 国产男靠女视频免费网站| 免费搜索国产男女视频| 亚洲av成人一区二区三| 日本 av在线| 精品一区二区三区视频在线 | 美女免费视频网站| 成人av在线播放网站| 国产亚洲精品一区二区www| 久久99热这里只有精品18| 国产真实乱freesex| 国产精品亚洲美女久久久| 亚洲激情在线av| 午夜激情福利司机影院| 中文亚洲av片在线观看爽| 九九热线精品视视频播放| 法律面前人人平等表现在哪些方面| 身体一侧抽搐| 制服丝袜大香蕉在线| 久久午夜综合久久蜜桃| 国产真人三级小视频在线观看| 香蕉国产在线看| 国产伦在线观看视频一区| 香蕉av资源在线| 亚洲人成伊人成综合网2020| 亚洲成人免费电影在线观看| 两个人视频免费观看高清| 精品国产乱子伦一区二区三区| 无遮挡黄片免费观看| 久久久久九九精品影院| 色老头精品视频在线观看| 久久久水蜜桃国产精品网| 99久久综合精品五月天人人| 91字幕亚洲| 男女视频在线观看网站免费| 波多野结衣巨乳人妻| 国产精品av视频在线免费观看| 可以在线观看的亚洲视频| 白带黄色成豆腐渣| 国产三级黄色录像| 久久久久久久久免费视频了| 久久亚洲精品不卡| 国产成人一区二区三区免费视频网站| 激情在线观看视频在线高清| 九九热线精品视视频播放| 高清在线国产一区| 中文字幕人成人乱码亚洲影| aaaaa片日本免费| 又紧又爽又黄一区二区| 90打野战视频偷拍视频| 啦啦啦观看免费观看视频高清| 巨乳人妻的诱惑在线观看| 麻豆国产av国片精品| 亚洲午夜精品一区,二区,三区| 亚洲精品粉嫩美女一区| 真实男女啪啪啪动态图| 少妇人妻一区二区三区视频| 日韩有码中文字幕| 精品国产亚洲在线| 天天躁日日操中文字幕| 黑人操中国人逼视频| 久久精品国产清高在天天线| 国产97色在线日韩免费| 欧美一区二区精品小视频在线| 免费搜索国产男女视频| 日韩国内少妇激情av| www.999成人在线观看| 色视频www国产| 欧美三级亚洲精品| 嫩草影院入口| 日韩精品中文字幕看吧| 国产精品自产拍在线观看55亚洲| 免费在线观看日本一区| 日韩欧美三级三区| 成人三级做爰电影| 在线视频色国产色| av片东京热男人的天堂| 国产爱豆传媒在线观看| 亚洲色图 男人天堂 中文字幕| 成人国产综合亚洲| 男女之事视频高清在线观看| 亚洲av片天天在线观看| 国产成人福利小说| 亚洲在线自拍视频| 1024香蕉在线观看| 久久久久国产一级毛片高清牌| 日韩免费av在线播放| 丝袜人妻中文字幕| 色老头精品视频在线观看| 亚洲av电影在线进入| 亚洲在线自拍视频| 久久天躁狠狠躁夜夜2o2o| 亚洲一区二区三区不卡视频| 变态另类丝袜制服| 日韩欧美国产在线观看| 99久久精品热视频| 成年女人毛片免费观看观看9| 麻豆久久精品国产亚洲av| 91久久精品国产一区二区成人 | 一级黄色大片毛片| 欧美激情在线99| 91九色精品人成在线观看| 一二三四社区在线视频社区8| 亚洲avbb在线观看| 国产男靠女视频免费网站| 亚洲精品久久国产高清桃花| 一个人看的www免费观看视频| 成在线人永久免费视频| 在线国产一区二区在线| 亚洲中文av在线| 日本一本二区三区精品| 美女黄网站色视频| 国产 一区 欧美 日韩| 亚洲成人中文字幕在线播放| 狂野欧美激情性xxxx| 嫩草影视91久久| 久久久色成人| 国产亚洲av高清不卡| 搡老妇女老女人老熟妇| 中文字幕高清在线视频| 一二三四社区在线视频社区8| 伦理电影免费视频| 精品国产美女av久久久久小说| 老司机午夜福利在线观看视频| 大型黄色视频在线免费观看| 国产精品美女特级片免费视频播放器 | 男女之事视频高清在线观看| 亚洲专区字幕在线| 香蕉丝袜av| 亚洲午夜理论影院| 舔av片在线| 国产激情偷乱视频一区二区| 国产三级黄色录像| 看片在线看免费视频| 精品乱码久久久久久99久播| 制服人妻中文乱码| 在线免费观看的www视频| 国产精品 欧美亚洲| av国产免费在线观看| 久久这里只有精品19| 国内精品美女久久久久久| 中国美女看黄片| 手机成人av网站| 精品免费久久久久久久清纯| 久久久久免费精品人妻一区二区| 99国产综合亚洲精品| 小蜜桃在线观看免费完整版高清| 久久久久久大精品| 中文字幕高清在线视频| a级毛片a级免费在线| 精品国内亚洲2022精品成人| 变态另类丝袜制服| 丁香六月欧美| 国产av不卡久久| 国产精品一区二区免费欧美| 国产精品一区二区三区四区久久| 久久久久久久久免费视频了| 亚洲国产欧洲综合997久久,| 欧美一级a爱片免费观看看| 国产精品免费一区二区三区在线| 国产精品一区二区免费欧美| 波多野结衣高清作品| 国产人伦9x9x在线观看| 久久天堂一区二区三区四区| 久久人妻av系列| 一进一出好大好爽视频| 久久国产精品人妻蜜桃| 97超视频在线观看视频| 国产高清videossex| 久久婷婷人人爽人人干人人爱| 成人三级做爰电影| 国产高清激情床上av| 亚洲欧美精品综合久久99| 欧美av亚洲av综合av国产av| 欧美成人免费av一区二区三区| 欧美日本亚洲视频在线播放| 久久精品国产99精品国产亚洲性色| 女人高潮潮喷娇喘18禁视频| av片东京热男人的天堂| 亚洲国产精品sss在线观看| 欧美3d第一页| 日韩 欧美 亚洲 中文字幕| 欧美一级毛片孕妇| 一a级毛片在线观看| 国产单亲对白刺激| 巨乳人妻的诱惑在线观看| 免费看日本二区| 天天躁狠狠躁夜夜躁狠狠躁| 欧美极品一区二区三区四区| 久久99热这里只有精品18| 亚洲国产精品久久男人天堂| 色综合亚洲欧美另类图片| av黄色大香蕉| 精品乱码久久久久久99久播| 看免费av毛片| 19禁男女啪啪无遮挡网站| 国产激情欧美一区二区| 90打野战视频偷拍视频| 国产成+人综合+亚洲专区| av在线天堂中文字幕| 欧美乱码精品一区二区三区| 亚洲精品中文字幕一二三四区| 老司机深夜福利视频在线观看| 男女之事视频高清在线观看| 在线十欧美十亚洲十日本专区| 91在线精品国自产拍蜜月 | 国产高清激情床上av| 久久伊人香网站| 久久99热这里只有精品18| 国内久久婷婷六月综合欲色啪| 久久婷婷人人爽人人干人人爱| 高清在线国产一区| 亚洲18禁久久av| 脱女人内裤的视频| a级毛片a级免费在线| 黑人操中国人逼视频| 国内毛片毛片毛片毛片毛片| 亚洲va日本ⅴa欧美va伊人久久| 精品免费久久久久久久清纯| 黄色日韩在线| 十八禁人妻一区二区| 一二三四在线观看免费中文在| a级毛片在线看网站| 黑人巨大精品欧美一区二区mp4| 午夜免费激情av| 亚洲中文字幕一区二区三区有码在线看 | 亚洲色图av天堂| 精品久久久久久久末码| 国产极品精品免费视频能看的| 久久午夜亚洲精品久久| 好男人电影高清在线观看| aaaaa片日本免费| 精品久久久久久,| 国产v大片淫在线免费观看| 男人舔女人下体高潮全视频| 久久午夜综合久久蜜桃| 国产成人福利小说| 好看av亚洲va欧美ⅴa在| 亚洲精品中文字幕一二三四区| 亚洲av五月六月丁香网| 禁无遮挡网站| 老熟妇仑乱视频hdxx| 三级毛片av免费| 午夜福利在线在线| 99久久综合精品五月天人人| 香蕉av资源在线| 亚洲在线观看片| 亚洲中文av在线| 亚洲国产日韩欧美精品在线观看 | 99久国产av精品| 少妇丰满av| 中文字幕最新亚洲高清| 长腿黑丝高跟| 人人妻人人看人人澡| 香蕉丝袜av| 激情在线观看视频在线高清| 亚洲五月婷婷丁香| www.自偷自拍.com| 又爽又黄无遮挡网站| 国内揄拍国产精品人妻在线| 午夜久久久久精精品| 亚洲精品美女久久久久99蜜臀| 国产激情欧美一区二区| 免费大片18禁| 国产黄片美女视频| 好男人在线观看高清免费视频| 91字幕亚洲| 又爽又黄无遮挡网站| 国产高清激情床上av| 两个人看的免费小视频| 综合色av麻豆| 欧美不卡视频在线免费观看| 性色avwww在线观看| 免费在线观看影片大全网站| 色视频www国产| 国内揄拍国产精品人妻在线| 淫妇啪啪啪对白视频| 欧美性猛交黑人性爽| 超碰成人久久| 高清毛片免费观看视频网站| 国产高清视频在线播放一区| 成年免费大片在线观看| 男女做爰动态图高潮gif福利片| 制服人妻中文乱码| 淫秽高清视频在线观看| 激情在线观看视频在线高清| 午夜福利在线观看吧| 亚洲av五月六月丁香网| 两性夫妻黄色片| 成人国产一区最新在线观看| 91麻豆av在线| 色吧在线观看| 99国产精品99久久久久| 亚洲av熟女| 亚洲国产高清在线一区二区三| 国产美女午夜福利| 欧美在线黄色| 欧美一级a爱片免费观看看| 19禁男女啪啪无遮挡网站| 熟妇人妻久久中文字幕3abv| 欧美成人一区二区免费高清观看 | 97超级碰碰碰精品色视频在线观看| 中文字幕人成人乱码亚洲影| 91老司机精品| 精品国产乱码久久久久久男人| 国语自产精品视频在线第100页| 精品欧美国产一区二区三| 女人高潮潮喷娇喘18禁视频| 在线播放国产精品三级| 成年女人永久免费观看视频| 99国产精品一区二区三区| www.www免费av| 18禁观看日本| 国产激情久久老熟女| www.999成人在线观看| 欧美日韩国产亚洲二区| 国产成人影院久久av| 身体一侧抽搐| 国产97色在线日韩免费| 宅男免费午夜| 在线国产一区二区在线| 中亚洲国语对白在线视频| 午夜视频精品福利| 久久草成人影院| 在线免费观看的www视频| 9191精品国产免费久久| 精品久久久久久久末码| 又粗又爽又猛毛片免费看| 精品99又大又爽又粗少妇毛片 | 国内精品一区二区在线观看| 青草久久国产| 午夜免费成人在线视频| 高清在线国产一区| 国产精品爽爽va在线观看网站| 亚洲国产精品合色在线| 久久久国产成人免费| 搡老岳熟女国产| 亚洲在线自拍视频| 精品免费久久久久久久清纯| 不卡一级毛片| 精品久久蜜臀av无| 99精品欧美一区二区三区四区| 国产伦在线观看视频一区| 桃红色精品国产亚洲av| 亚洲美女黄片视频| 中文在线观看免费www的网站| 琪琪午夜伦伦电影理论片6080| 国产精品国产高清国产av| 亚洲欧美日韩高清专用| 国产真人三级小视频在线观看| 亚洲欧美日韩高清在线视频| 在线观看美女被高潮喷水网站 | 国产精品野战在线观看| 99久久无色码亚洲精品果冻| 亚洲专区中文字幕在线| 日本三级黄在线观看| 久久香蕉国产精品| 精品福利观看| 狂野欧美白嫩少妇大欣赏| 草草在线视频免费看| 麻豆一二三区av精品| 亚洲欧美日韩卡通动漫| 国产高潮美女av| 99热这里只有精品一区 | 真实男女啪啪啪动态图| 欧美日韩乱码在线| 两个人的视频大全免费| 亚洲国产中文字幕在线视频| 国产精品日韩av在线免费观看| 手机成人av网站| 一进一出抽搐动态| 免费av毛片视频| 搡老熟女国产l中国老女人| 黄片大片在线免费观看| 国产成人系列免费观看| 成人一区二区视频在线观看| 亚洲黑人精品在线| 亚洲av成人不卡在线观看播放网| svipshipincom国产片| 亚洲av日韩精品久久久久久密| 亚洲专区国产一区二区| av片东京热男人的天堂| 99精品欧美一区二区三区四区| 日本熟妇午夜| 操出白浆在线播放| 丰满的人妻完整版| 国产伦在线观看视频一区| 午夜精品在线福利| 在线观看一区二区三区| 国产成人精品久久二区二区免费| 久久久久国内视频| 天天躁狠狠躁夜夜躁狠狠躁| 成人一区二区视频在线观看| 亚洲五月天丁香| 亚洲真实伦在线观看| 亚洲av成人精品一区久久| 最近最新中文字幕大全免费视频| 老熟妇仑乱视频hdxx| 成人18禁在线播放| 国内毛片毛片毛片毛片毛片| av在线蜜桃| 午夜成年电影在线免费观看| 成在线人永久免费视频| 国产一区二区三区视频了| 欧美另类亚洲清纯唯美| 国产一区二区三区在线臀色熟女| 成年女人看的毛片在线观看| 亚洲av电影不卡..在线观看| 90打野战视频偷拍视频| 精品国产超薄肉色丝袜足j| 人妻久久中文字幕网| 淫秽高清视频在线观看| 国产黄片美女视频| av女优亚洲男人天堂 | 亚洲色图 男人天堂 中文字幕| 成年免费大片在线观看| 国产三级在线视频| 熟女少妇亚洲综合色aaa.| 精品国产美女av久久久久小说| 国产伦精品一区二区三区四那| 黄频高清免费视频| 久久国产精品影院| 国产欧美日韩一区二区精品| 亚洲成人精品中文字幕电影| 国产 一区 欧美 日韩| 亚洲狠狠婷婷综合久久图片| 亚洲专区国产一区二区| 无人区码免费观看不卡| 中文字幕人成人乱码亚洲影| 天堂网av新在线| 搡老妇女老女人老熟妇| 亚洲中文字幕日韩| 亚洲欧美激情综合另类| 久久天堂一区二区三区四区| 亚洲午夜理论影院| 亚洲精品久久国产高清桃花| 精品人妻1区二区| 午夜久久久久精精品| 叶爱在线成人免费视频播放| 熟女电影av网|