上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析
——以M 上市公司為例

王麗容

（作者單位：廈門(mén)興才職業(yè)技術(shù)學(xué)院經(jīng)貿(mào)學(xué)院財(cái)經(jīng)管理教研室）

一、企業(yè)簡(jiǎn)介

燦坤集團(tuán)是全球知名的產(chǎn)銷(xiāo)合一的跨國(guó)集團(tuán)，旗下設(shè)有多家分公司，M 上市公司也是其中之一。M 上市公司專(zhuān)業(yè)從事電熨斗、煎烤器、咖啡機(jī)、面包機(jī)、烤箱等小家電產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。M 上市公司于1988 年1 月1 日在廈門(mén)市市場(chǎng)監(jiān)督管理局登記成立。其中，漳州燦坤為M 上市公司子公司，地處福建省廈門(mén)市與漳州市交界處的漳州臺(tái)商投資區(qū)，注冊(cè)資本1.6 億美金，規(guī)劃用地160萬(wàn)平方米、長(zhǎng)達(dá)3千米。截至目前，燦坤和飛利浦、三洋、SHARP、東芝、法國(guó)SEB 集團(tuán)、Applica 集團(tuán)、沃爾瑪?shù)仁澜缰窘⒘碎L(zhǎng)期友好合作伙伴關(guān)系，公司生產(chǎn)的產(chǎn)品銷(xiāo)往歐美、東南亞、日本等地，頗受各地人民的喜愛(ài)和歡迎。

二、2019—2020 年M 上市公司的財(cái)務(wù)質(zhì)量分析

（一）財(cái)務(wù)質(zhì)量分析之財(cái)務(wù)狀況的分析

1.資產(chǎn)負(fù)債表水平變動(dòng)分析

將M 上市公司2020 年資產(chǎn)負(fù)債表的期初數(shù)與期末數(shù)進(jìn)行比較，計(jì)算出各項(xiàng)目增減變動(dòng)額及某項(xiàng)目變動(dòng)對(duì)總資產(chǎn)或總權(quán)益的影響程度[1]29，從以下兩個(gè)方面進(jìn)行分析評(píng)價(jià)。

（1）從資產(chǎn)方面進(jìn)行分析評(píng)價(jià)。與2019 年相比，M 上市公司總資產(chǎn)2020 年增加45 159.76 萬(wàn)元，增加幅度為23.08%，說(shuō)明M 上市公司本年度的資產(chǎn)規(guī)模有小幅度增加。進(jìn)一步分析可以發(fā)現(xiàn)：與2019 年相比，流動(dòng)資產(chǎn)2020 年增加48 267.69 萬(wàn)元，增加幅度為28.64%，使總資產(chǎn)規(guī)模增加了24.67%；非流動(dòng)資產(chǎn)減少3 107.93 萬(wàn)元，減少幅度為11.46%，使總資產(chǎn)規(guī)模減小1.59%，兩者合計(jì)使總資產(chǎn)增加45 159.76 萬(wàn)元，增加幅度為23.08%。

流動(dòng)資產(chǎn)的增長(zhǎng)使總資產(chǎn)規(guī)模增加了24.67%。如果僅就這一變化來(lái)看，M 上市公司資產(chǎn)的流動(dòng)性大為增強(qiáng)。流動(dòng)資產(chǎn)的各項(xiàng)目在不同程度發(fā)生了增減變動(dòng)，其增長(zhǎng)主要體現(xiàn)在四個(gè)方面。一是交易性金融資產(chǎn)的增加。2020 年較2019 年年末增加71 720.12 萬(wàn)元，增長(zhǎng)幅度為19 808.42%，主要是由于對(duì)2020 年理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行重分類(lèi)調(diào)整及遠(yuǎn)期外匯合約評(píng)價(jià)收益所致。M 上市公司注重現(xiàn)金管理與預(yù)算，合理運(yùn)用閑置資金。二是應(yīng)收賬款增加，與2019 年相比，2020 年增加14 501.11 萬(wàn)元，增加幅度為50.70%，主要是由于營(yíng)業(yè)收入增加導(dǎo)致應(yīng)收賬款余額增加所致。三是貨幣資金的增長(zhǎng)，與2019 年相比，2020 年增加6 817.13 萬(wàn)元，增長(zhǎng)幅度為10.66%，小幅度增長(zhǎng)，其他貨幣資金中1 224.34 萬(wàn)元為信用證保證金、2 275 萬(wàn)元為借款保證金。四是存貨增加，與2019 年相比，2020 年增加3 289.65 萬(wàn)元，增長(zhǎng)幅度為14.81%。在整體市場(chǎng)需求有所提升的情況下，公司本年度的生產(chǎn)力度高于去年，存貨庫(kù)存量較上年有小幅度增長(zhǎng)。除此之外，其他應(yīng)收款也有增加，但無(wú)重大變化。應(yīng)收票據(jù)減少100%，是應(yīng)收票期到期收回所致。其他流動(dòng)資產(chǎn)減少48 250.56 萬(wàn)元，較2019 年年末減少 96.28%，主要是理財(cái)產(chǎn)品2020 年度進(jìn)行重分類(lèi)調(diào)整所致。

與2019 年相比，2020 年的非流動(dòng)資產(chǎn)整體下降了3 107.931 萬(wàn)元，下降幅度為11.46%，其減少主要體現(xiàn)在固定資產(chǎn)和在建工程，在建工程較2019 年年年末減少75.07%，主要是期初子公司印尼燦星改建網(wǎng)通零件廠房在2020 年驗(yàn)收完成所致[2]。其他非流動(dòng)資產(chǎn)較2019 年年年末增加 103.25%，主要是2020 年預(yù)付設(shè)備款增加所致，固定資產(chǎn)的減少主要是處置和報(bào)廢，且新增不多。非流動(dòng)資產(chǎn)不增反降，說(shuō)明M 上市公司處于穩(wěn)定發(fā)展階段。

（2）從權(quán)益方面進(jìn)行分析評(píng)價(jià)。與2019 年相比，2020 年的公司權(quán)益總額增加了45 159.76 萬(wàn)元，增加幅度為23.08%，說(shuō)明M 上市公司權(quán)益總額有小幅度的上升。進(jìn)一步分析可以發(fā)現(xiàn)：負(fù)債2020年增加了31 815.05萬(wàn)元，增加幅度為42.66%，導(dǎo)致權(quán)益總額增加了16.26%；股東權(quán)益2020 年增加了13 344.72 萬(wàn)元，增長(zhǎng)幅度為11.43%，導(dǎo)致權(quán)益總額增加了6.82%。兩者綜合影響使權(quán)益總額增加了45 159.76 萬(wàn)元，增加幅度為23.08%。

2020年負(fù)債的增加主要是流動(dòng)負(fù)債增加31 567.37萬(wàn)元，增加幅度為42.66%，使權(quán)益總額增加了16.14%。進(jìn)一步分析本次負(fù)債增加主要體現(xiàn)在以下方面：一是應(yīng)付賬款增加27 998.43 萬(wàn)元，增加幅度為47.06%，使權(quán)益總額增加了14.31%，結(jié)合利潤(rùn)表可知2020 年銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)，產(chǎn)品生產(chǎn)也會(huì)增加，購(gòu)置原材料較2019 年度也會(huì)有所增加，因此2020 年應(yīng)付賬款也增加較多。二是合同負(fù)債增加2 506.58 萬(wàn)元，使權(quán)益增加了1.31%，由于新收入準(zhǔn)則的實(shí)行，原在預(yù)收賬款科目核算的內(nèi)容計(jì)入合同負(fù)債。三是短期借款增加1 634.51 萬(wàn)元，使權(quán)益總額增加0.84%，該短期借款為2020 年新增的質(zhì)押借款。非流動(dòng)負(fù)債增加主要是遞延所得稅負(fù)債增加258.98 萬(wàn)元，增加幅度為5.03%，使權(quán)益增加0.13%，主要為交易性金融資產(chǎn)產(chǎn)生的遞延所得稅負(fù)債。其他負(fù)債項(xiàng)目都有小幅度增減變化。

與2019年相比，2020年股東權(quán)益總額增加13 344.72萬(wàn)元，增加幅度為11.43%，使權(quán)益增加6.82%。股東權(quán)益增加主要為盈余公積和未分配利潤(rùn)增加，分別增加858.82萬(wàn)元和11 239.48 萬(wàn)元，增加幅度51.43%、21.21%，使權(quán)益增長(zhǎng)0.44%，5.74%。這兩部分都來(lái)自公司經(jīng)營(yíng)盈利所得，說(shuō)明M 上市公司本年度的盈利情況較上年有所增長(zhǎng)。

2.資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)變動(dòng)分析

資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)能夠反映資產(chǎn)負(fù)債表各項(xiàng)目的相互關(guān)系及各項(xiàng)目的所占比重[1]31。通過(guò)計(jì)算M 上市公司資產(chǎn)負(fù)債表各項(xiàng)目占總資產(chǎn)或權(quán)益總額的比重，對(duì)M 上市公司的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行評(píng)價(jià)。

（1）M 上市公司2020 年資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)分析。M 上市公司2020 年流動(dòng)資產(chǎn)比重高達(dá)90.03%，非流動(dòng)資產(chǎn)僅占9.97%。根據(jù)這樣的結(jié)構(gòu)可以認(rèn)為M 上市公司資產(chǎn)的流動(dòng)性強(qiáng)，資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)小。從動(dòng)態(tài)方面分析：2020 年M 上市公司流動(dòng)資產(chǎn)比重較2019 年上升了3.89%，交易性金融資產(chǎn)和其他流動(dòng)資產(chǎn)變動(dòng)幅度較大，均為理財(cái)產(chǎn)品本期進(jìn)行重分類(lèi)調(diào)整所致。兩者一增一減。應(yīng)收賬款在資產(chǎn)總額占比較大，較上期增長(zhǎng)3.28%，為營(yíng)業(yè)收入增加所帶來(lái)的。這說(shuō)明M 上市公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相對(duì)比較穩(wěn)定。

（2）M 上市公司2020 年度負(fù)債的結(jié)構(gòu)分析。M 上市公司股東權(quán)益比重為54.02%，負(fù)債比重為45.98%，相對(duì)于同行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率低，公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。從動(dòng)態(tài)方面分析，2020 年的股東權(quán)益同比下降了5.65%，負(fù)債比重同比上升了5.65%，各項(xiàng)目變動(dòng)幅度不大，表明M上市公司資本結(jié)構(gòu)還是比較穩(wěn)定的，財(cái)務(wù)實(shí)力小幅度增強(qiáng)，并且較上期能夠更好地發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用。

（二）財(cái)務(wù)質(zhì)量之經(jīng)營(yíng)成果分析

1.利潤(rùn)表的水平變動(dòng)分析

通過(guò)計(jì)算M 上市公司2020 年度利潤(rùn)表中各項(xiàng)目增減變動(dòng)額和增減變動(dòng)百分比的計(jì)算進(jìn)行分析比較，可以從以下3 個(gè)關(guān)鍵利潤(rùn)指標(biāo)進(jìn)行變動(dòng)水平分析評(píng)價(jià)。

（1）凈利潤(rùn)指標(biāo)的分析。凈利潤(rùn)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的最終成果，作為衡量一個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益的主要指標(biāo)。M 上市公司2020 年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)18 597.04 萬(wàn)元，比2019 年增加了2 191.5 萬(wàn)元，增加率為13.36%。從表中可以看出本年利潤(rùn)總額比上年是減少的，所以對(duì)應(yīng)的所得稅也比上年減少，兩者綜合影響本年凈利潤(rùn)比上年凈利潤(rùn)增加。應(yīng)當(dāng)對(duì)利潤(rùn)總額變動(dòng)的原因作進(jìn)一步分析。

（2）利潤(rùn)總額指標(biāo)的分析。利潤(rùn)總額反映的是企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的稅前成果。M 上市公司2020 年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額21 071.5萬(wàn)元，比2019年減少了269.4萬(wàn)元，減少幅度為1.26%。主要原因是：雖然2020 年?duì)I業(yè)利潤(rùn)比2019 年增加了1 910.3 萬(wàn)元，但是營(yíng)業(yè)外收入減少了2 131.4 萬(wàn)元，且營(yíng)業(yè)外支出比2019 年增加了48.3 萬(wàn)元，主要系資產(chǎn)報(bào)廢支出，最終導(dǎo)致2020 年利潤(rùn)總額比2019年減少了269.4 萬(wàn)元。可見(jiàn)2020 年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增加了，非營(yíng)業(yè)利潤(rùn)減少了，導(dǎo)致利潤(rùn)總額減少了，表明M 上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利能力是上升的。非營(yíng)業(yè)利潤(rùn)屬于偶然性的利得，每年都有所差異。

（3）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)指標(biāo)的分析。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)，M 上市公司2020 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)20 604.6 萬(wàn)元，比2019 年增加了1 910.3 萬(wàn)元，增幅為10.22%。主要原因是2020 年?duì)I業(yè)收入比2019 年增加了14 224.1 萬(wàn)元，增長(zhǎng)幅度7.11%，營(yíng)業(yè)成本增加了9 094.9 萬(wàn)元，增長(zhǎng)幅度5.46%。稅金及附加增加56 萬(wàn)元，增長(zhǎng)幅度4.88%。期間費(fèi)用中的財(cái)務(wù)費(fèi)用增加幅度比較大，其他費(fèi)用都有所下降，應(yīng)結(jié)合具體情況作進(jìn)一步分析。其他收益、投資收益、公允價(jià)值變動(dòng)收益都有不同幅度的上升，其中公允價(jià)值變動(dòng)收益增加幅度較大，主要為未交割遠(yuǎn)期外匯評(píng)價(jià)收益。信用減值損失、資產(chǎn)減值損失均比上年有所增加，信用資產(chǎn)減值損失主要是計(jì)提的應(yīng)收賬款減值準(zhǔn)備，資產(chǎn)減值損失，主要是計(jì)提固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備及存貨跌價(jià)。2020 年資產(chǎn)處置收益同比下降99.69%，主要是固定資產(chǎn)處置收益。上述各項(xiàng)綜合影響，導(dǎo)致本期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增加。

2.利潤(rùn)表的結(jié)構(gòu)變動(dòng)分析。

通過(guò)對(duì)M 上市公司2020 年利潤(rùn)表各項(xiàng)目占營(yíng)業(yè)收入總額占比的計(jì)算分析，可以了解到2020 年財(cái)務(wù)成果構(gòu)成情況：營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占營(yíng)業(yè)收入的9.61%，比2019 年增加了0.27%；利潤(rùn)總額占營(yíng)業(yè)收入的9.83%，比2019 年減少了0.83%；凈利潤(rùn)占營(yíng)業(yè)收入的8.67%，比2019 年增加了0.48%，從公司的利潤(rùn)構(gòu)成上看，M 上市公司2020 年的盈利能力有所上升。

觀察營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)變化，M 上市公司2020 年的營(yíng)業(yè)成本、稅金及附加、期間費(fèi)用等比重相比2019 年都有所下降，而其他收益、投資收益及公允價(jià)值變動(dòng)收益等收益類(lèi)項(xiàng)目比重較上年都有所上升。這些項(xiàng)目的變化對(duì)凈利潤(rùn)的結(jié)構(gòu)都產(chǎn)生了有利影響。

（三）財(cái)務(wù)質(zhì)量之現(xiàn)金流分析

1.現(xiàn)金流量表的水平變動(dòng)分析

（1）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量分析。M 上市公司2020 年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~比2019 年增加了17 165.08萬(wàn)元，增長(zhǎng)率為119.52%。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出比2019 年分別減少了2.82%%和11.35%，減少額分別為6 220.55 萬(wàn)元和23 385.63 萬(wàn)元。主要系期初應(yīng)付賬款在本期支付較去年同期減少及本期供應(yīng)商付款期延長(zhǎng)所致。

（2）投資活動(dòng)現(xiàn)金流量分析。M 上市公司2020 年投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~比2019年減少了27 321.56萬(wàn)元，減少幅度為472.56%，主要系本期購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品增加；去年同期上海燦坤二期廠房政策性拆遷收益流入所致，本期無(wú)此情形。

（3）籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量分析。M 上市公司2020 年籌資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量?jī)纛~比2019 年度減少了5 629.69 萬(wàn)元。主要是本期股利分配增加、子公司印尼燦坤借款增加及支付質(zhì)押借款保證金、信用保證金增加所致。

2.現(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu)變動(dòng)分析

（1）現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)分析。2020 年，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量占現(xiàn)金流入總量的69.16%，是其主要來(lái)源。其中，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占90.31%，說(shuō)明M 上市公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)較為穩(wěn)定。投資活動(dòng)現(xiàn)金流入量占現(xiàn)金流入總量的27.67%，說(shuō)明投資活動(dòng)獲取的現(xiàn)金也是比較大的。其中，收回投資占66.15%，說(shuō)明投資活動(dòng)獲取的現(xiàn)金流入大部分為回收資金?；I資活動(dòng)占現(xiàn)金流入總量的3.16%，主要來(lái)自質(zhì)押借款融資。

綜上所述，維持M 上市公司運(yùn)行、支撐公司發(fā)展需要的大部分資金是在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中產(chǎn)生的，這正是企業(yè)財(cái)務(wù)狀況良好的一個(gè)標(biāo)志，而收回投資和質(zhì)押借款取得現(xiàn)金對(duì)公司的運(yùn)行起到了輔助性或補(bǔ)充性的融資作用。

（2）現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析。與現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)分析類(lèi)似，在M 上市公司2020 年的現(xiàn)金流出量中，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所付的現(xiàn)金占59.70%，投資活動(dòng)所付的現(xiàn)金占35.05%，籌資活動(dòng)所付的現(xiàn)金占5.25%。將此現(xiàn)金流出量與現(xiàn)金流入量相結(jié)合，可以發(fā)現(xiàn)M 上市公司的現(xiàn)金流入與流出主要來(lái)自經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的，用于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所消耗的；投資支付的現(xiàn)金主要是購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品，籌資活動(dòng)的支出主要是償還債務(wù)和分配現(xiàn)金股利。說(shuō)明M 上市公司的現(xiàn)金流非常充裕，處于穩(wěn)定發(fā)展階段。

三、2019—2020 年M 上市公司的財(cái)務(wù)能力分析

（一）償債能力分析

1.短期償債能力分析

M 上市公司2020 年流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流動(dòng)比率分別為2.05、1.81、1.67、0.3；2019 年流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流動(dòng)比率分別為2.29、1.97、1.86、0.19。2020 年各指標(biāo)雖比2019 年有所下降，但速動(dòng)比率和現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債率指標(biāo)均高于2020 年行業(yè)平均水平，其中速動(dòng)比率的2020 年行業(yè)平均值為0.795[3]，現(xiàn)金流動(dòng)比率為0.052[3]。說(shuō)明M 上市公司短期償債能力比較強(qiáng)。

2.長(zhǎng)期償債能力分析

M 上市公司2020 年的資產(chǎn)負(fù)債率為45.98%，較2019 年上升了5.64%，產(chǎn)權(quán)比率為85.13%，較2019 年上升了17.52%，但是都低于行業(yè)公司績(jī)效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)優(yōu)秀值，其中資產(chǎn)負(fù)債率2020 年行業(yè)平均值為49%，產(chǎn)權(quán)比率行業(yè)平均值為96%。這表明企業(yè)所有者對(duì)債權(quán)人權(quán)益有較高的保障程度，長(zhǎng)期償債能力較強(qiáng)；2020 年已獲利息保障倍數(shù)為8.66 高于行業(yè)平均值7.8，說(shuō)明長(zhǎng)期償債能力中的付息能力高于行業(yè)平均水平。從前面的資產(chǎn)負(fù)債表分析得知M 上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率低，定期存款還能獲得一定的利息收入，其利息負(fù)擔(dān)很輕，已獲利息倍數(shù)的結(jié)果也證明了這一點(diǎn)。

（二）盈利能力分析

1.盈利能力指標(biāo)分析

M 上市公司2020 年的銷(xiāo)售毛利率為18.07%，較2019 年提高了1.28%。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)收益率分別為9.61%、15.07%，較2019 年度分別提高了0.27%和0.05%，成本費(fèi)用利潤(rùn)率2020 年度為10.55%，較2019 年度下降了0.75%。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)收益率2020 年行業(yè)平均值分別為5.2%、4.7%、3.5%[3]，由此可見(jiàn)M 上市公司盈利能力各項(xiàng)指標(biāo)均高于行業(yè)平均水平，表明盈利能力提高了。這進(jìn)一步說(shuō)明其自有資本獲取收益的能力、運(yùn)營(yíng)效益以及對(duì)企業(yè)投資者和債權(quán)人的保證程度高于同行業(yè)。盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)2020 年為1.70，較2019 年提高了0.82，且高于行業(yè)平均水平1，這表明2020 年的獲現(xiàn)能力高于2019 年，結(jié)合前面利潤(rùn)表的分析可知，M 上市公司本年度利潤(rùn)主要來(lái)自營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，其收益質(zhì)量高于行業(yè)平均水平。

2.市盈率分析

M 上市公司2020 年市盈率為7.08，比2019 年提高了0.36，提高的原因用差額分析法分析如下：

每股市價(jià)的變動(dòng)對(duì)市盈率的影響=(5.31-3.83)÷0.57=2.60 （1）

每股收益的變動(dòng)對(duì)市盈率的影響=(5.31÷0.75)-(5.31÷0.57)=-2.24 （2）

兩因素共同作用的結(jié)果使市盈率提高了0.36。

M 上市公司的市盈率為小于10，說(shuō)明市盈率比較低，投資風(fēng)險(xiǎn)較低，因此帶來(lái)的投資收益也不高。

（三）營(yíng)運(yùn)能力分析

M 上市公司2020 年的存貨周轉(zhuǎn)率為8.99，較2019 年有所上升，說(shuō)明存貨管理效率及變現(xiàn)能力正在提升，且高于行業(yè)平均水平4.1[3]，說(shuō)明存貨的管理效率及變現(xiàn)能力高于行業(yè)平均水平。2020 年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為5.98、1.11、0.12、0.11，較2019 年分別下降了1.08、0.12、0.02、0.01，下降幅度較小，且低于行業(yè)平均水平，說(shuō)明與同行業(yè)比較應(yīng)收賬款的管理效率較低、總資產(chǎn)利用效率較低，營(yíng)運(yùn)能力較弱。

（四）發(fā)展能力分析

M 上市公司各項(xiàng)增長(zhǎng)率均為正數(shù)，表明企業(yè)具有一定的成長(zhǎng)性，發(fā)展能力較強(qiáng)。且2020 年總資產(chǎn)增長(zhǎng)率為23.08%較2019 年增長(zhǎng)了16.93%，高于行業(yè)平均水平3.80%。2020 年?duì)I業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率為10.22%，高于行業(yè)平均水平2.90%[3]，其中2019 年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率比較異常，進(jìn)一步分析可知，由于2018 年計(jì)提大量的資產(chǎn)減值損失導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)利潤(rùn)水平比較低，而使增長(zhǎng)率異常，各指標(biāo)低于行業(yè)平均水平，說(shuō)明M 上市公司處于穩(wěn)定發(fā)展期。

四、綜合評(píng)價(jià)與建議

M 上市公司2020 年的流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重為90%，流動(dòng)性強(qiáng)，資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)小，但企業(yè)貨幣資金占比較大，應(yīng)當(dāng)考慮合理利用資金，掌握最佳現(xiàn)金持有量，使企業(yè)資金達(dá)到最大利用效果。M 上市公司股東權(quán)益比重為54.02%，負(fù)債比重為45.98%，資產(chǎn)負(fù)債率低，公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。未能夠充分利用財(cái)務(wù)杠桿，沒(méi)有實(shí)現(xiàn)“利息抵稅效應(yīng)”。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)屬于穩(wěn)健性，說(shuō)明M 上市公司處于穩(wěn)定發(fā)展階段。企業(yè)利潤(rùn)主要來(lái)自營(yíng)業(yè)收入，盈利質(zhì)量較好。現(xiàn)金流方面，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為正數(shù)，而投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)凈流量為負(fù)，說(shuō)明企業(yè)仍有投資機(jī)會(huì)，并由足夠的現(xiàn)金流向股東分配股息和紅利[4]。

M 上市公司的償債能力及盈利能力水平均高于行業(yè)平均水平，但營(yíng)運(yùn)能力較2019 年有所下降，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均低于行業(yè)平均水平。企業(yè)可以對(duì)應(yīng)收賬款、接單和出貨按客戶信用額度分級(jí)管理，并加大客戶的信用額度保險(xiǎn)，加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管控，提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。企業(yè)可以通過(guò)提高營(yíng)業(yè)收入來(lái)提高流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)，M 上市公司可持續(xù)通過(guò)親密客戶創(chuàng)新研發(fā)，創(chuàng)造新的市場(chǎng)需求，發(fā)展符合智能家居及低碳環(huán)保要求的產(chǎn)品，從而有效擴(kuò)展市場(chǎng)份額，提升公司營(yíng)收及利潤(rùn)[5]。

M 上市公司雖仍然具有一定的發(fā)展能力但較上年度有所下降，企業(yè)面臨著國(guó)際方面的貿(mào)易保護(hù)主義威脅，以及國(guó)內(nèi)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，在發(fā)展能力要有所突破，就需要加大創(chuàng)新研發(fā)力度，提高產(chǎn)品質(zhì)量以及服務(wù)質(zhì)量。隨著我國(guó)脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)的勝利，人民生活水平日益提高，目前屬于數(shù)字時(shí)代，在無(wú)線、信息與智能時(shí)代，人們會(huì)追求更好的生活品質(zhì)，企業(yè)可以抓住時(shí)機(jī)，從而進(jìn)行轉(zhuǎn)型與發(fā)展。