數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)綠色發(fā)展的影響
——基于企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險的視角

楊 芳, 張和平, 孫晴晴, 劉禹軒

(云南民族大學(xué)管理學(xué)院, 昆明 650504)

近年來,在數(shù)字化轉(zhuǎn)型的驅(qū)動下,我國企業(yè)在節(jié)能減排[1-2]、降本增效[3-4]、管理變革[5-6]等方面取得了重大成就?！吨腥A人民共和國第十四個五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》鼓勵企業(yè)在發(fā)展過程中融入數(shù)字化、智能化和綠色化,最大化地發(fā)掘數(shù)字化轉(zhuǎn)型的可能性,通過這種方式推動企業(yè)綠色高質(zhì)量發(fā)展。由此可見,數(shù)字化轉(zhuǎn)型似乎成為破解企業(yè)綠色發(fā)展攻堅難題的“金鑰匙”。然而,現(xiàn)有學(xué)者較少基于風(fēng)險視角來探究數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)綠色發(fā)展影響,且在少有關(guān)于數(shù)字化轉(zhuǎn)型對綠色發(fā)展的影響研究中,部分學(xué)者表明二者之間具有正向促進(jìn)關(guān)系,也有學(xué)者認(rèn)為存在負(fù)向關(guān)系或者不顯著的影響。因此,在新時代背景下,數(shù)字化轉(zhuǎn)型能否成為我國企業(yè)實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級與綠色發(fā)展的著力點亟待進(jìn)一步論證。

1 文獻(xiàn)綜述

綠色發(fā)展的初始釋意是“綠色經(jīng)濟(jì)”,由皮爾斯提出,他倡導(dǎo)要注重建設(shè)與人類耐受力匹配的自然環(huán)境。而在我國,首個綠色發(fā)展研究學(xué)者為胡鞍鋼[7],他主張基于綠色經(jīng)濟(jì)的增長方式來促進(jìn)綠色發(fā)展,并強(qiáng)調(diào)實施綠色治理以帶動經(jīng)濟(jì)、社會和生態(tài)環(huán)境的共同進(jìn)步。綠色發(fā)展被看作是支撐供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的關(guān)鍵思想[8],其目標(biāo)是推動能源效率、環(huán)境表現(xiàn)以及經(jīng)濟(jì)行為這三大元素的協(xié)調(diào)并存[9]。隨著ESG(environment-social responsibility-governance,環(huán)境、社會責(zé)任和治理)逐漸成為當(dāng)下綠色發(fā)展的焦點議題,ESG的實踐成效已經(jīng)成為綠色投資理念的拓展,已被全球確定為評估企業(yè)綠色可持續(xù)發(fā)展水平的重要標(biāo)尺[10]。

目前,企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對綠色發(fā)展的影響研究存在一定爭議。在數(shù)字化演變過程中,數(shù)據(jù)作為全新的生產(chǎn)元素被整合進(jìn)生產(chǎn)系統(tǒng)中,這種獨特且創(chuàng)新的生產(chǎn)元素賦予企業(yè)綠色發(fā)展新生動力的同時,更進(jìn)一步融合資本、勞動、資源等傳統(tǒng)生產(chǎn)元素,觸發(fā)了傳統(tǒng)要素的深度創(chuàng)新和優(yōu)質(zhì)重構(gòu)[11]。要素創(chuàng)新帶來的技術(shù)進(jìn)步也為綠色發(fā)展提供強(qiáng)大驅(qū)動力。大數(shù)據(jù)技術(shù)引發(fā)了更高效的社會資源整合和環(huán)境監(jiān)測能力,為綠色生產(chǎn)和生活等領(lǐng)域提供了技術(shù)支持[12]。區(qū)塊鏈技術(shù)能提升制造業(yè)數(shù)字全要素生產(chǎn)率,降低污染排放并減少治理成本[13],幫助制造業(yè)實現(xiàn)綠色低碳轉(zhuǎn)型。此外,宋德勇等[14]研究發(fā)現(xiàn),數(shù)字化轉(zhuǎn)型對重污染企業(yè)的綠色技術(shù)創(chuàng)新有一定的推動作用。肖靜等[15]研究證明,我國上市公司的數(shù)字化轉(zhuǎn)型提升了綠色創(chuàng)新水準(zhǔn),從而推動企業(yè)綠色發(fā)展。

然而,也有研究表明數(shù)字化轉(zhuǎn)型的過程中會產(chǎn)生海量數(shù)據(jù),使信息管理和利用成本大幅上升,超出組織的能力,導(dǎo)致信息過載而作出不當(dāng)決策[16],阻礙企業(yè)綠色創(chuàng)新。此外,數(shù)字化轉(zhuǎn)型的加速推進(jìn)還可能因為高管缺乏數(shù)字化管理經(jīng)驗、員工缺乏專業(yè)知識、信息系統(tǒng)部門缺乏時間和精力來推進(jìn)更多新興技術(shù)的工作[17],以及知識強(qiáng)度的增加導(dǎo)致產(chǎn)品價格上漲[18]等因素對企業(yè)綠色創(chuàng)新過程產(chǎn)生阻礙,不利于企業(yè)綠色發(fā)展。

2 理論分析與研究假設(shè)

2.1 數(shù)字化轉(zhuǎn)型和企業(yè)綠色發(fā)展

當(dāng)外部環(huán)境存在巨大不確定性時,數(shù)字化轉(zhuǎn)型能使企業(yè)更具彈性。數(shù)字化和產(chǎn)業(yè)化的協(xié)同發(fā)展能夠助推業(yè)財融合、提高內(nèi)部生產(chǎn)運營效率、變革管理模式以及激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新活力,降低企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險,提高企業(yè)價值[19]。數(shù)字變革降低了企業(yè)所面臨的內(nèi)部風(fēng)險,增強(qiáng)企業(yè)家信心和提高外部投資者的風(fēng)險投資動機(jī),為企業(yè)綠色創(chuàng)新提供充足資金,促進(jìn)企業(yè)的綠色發(fā)展。

一方面,數(shù)字技術(shù)在生產(chǎn)、傳輸、消費、服務(wù)等企業(yè)運營環(huán)節(jié)被廣泛地使用,而在實現(xiàn)企業(yè)的綠色低碳轉(zhuǎn)型中,數(shù)字技術(shù)正逐漸成為推動綠色發(fā)展的關(guān)鍵力量[20];另一方面,數(shù)字技術(shù)本身所固有的綠色特質(zhì)及其能力遵循“摩爾定律”,是綠色發(fā)展得以大規(guī)模實現(xiàn)的技術(shù)儲備。依據(jù)生態(tài)系統(tǒng)理論中的觀點,個體或組織都力圖找到并維持與環(huán)境之間的動態(tài)平衡,以適應(yīng)環(huán)境的需求。在當(dāng)前大力提倡綠色發(fā)展的背景下,數(shù)字化轉(zhuǎn)型憑借數(shù)據(jù)要素作為驅(qū)動引擎,逐步向生態(tài)級發(fā)展階段邁進(jìn)。企業(yè)能夠應(yīng)用數(shù)字業(yè)務(wù),不斷將生態(tài)圈的創(chuàng)新潛能激發(fā)出來,促進(jìn)企業(yè)綠色可持續(xù)發(fā)展以達(dá)到適應(yīng)環(huán)境的目標(biāo)。換句話說,數(shù)據(jù)元素已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)濟(jì)社會綠色發(fā)展的根本和戰(zhàn)略性財富,是獲取綠色發(fā)展信息的核心材料[21],主要通過產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新為綠色發(fā)展開拓極大可能性[22]。根據(jù)循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論,數(shù)實融合能夠提高企業(yè)產(chǎn)能,能使政府和市場對資源進(jìn)行更加合理的配置,降低企業(yè)運輸費用、提高能源利用率以及促進(jìn)減污降碳[23],進(jìn)而實現(xiàn)綠色發(fā)展的目標(biāo)。通過以上論述,提出假設(shè)1。

H1:在其他條件不變的情況下,數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度的提高能夠促進(jìn)企業(yè)綠色發(fā)展。

2.2 數(shù)字化轉(zhuǎn)型、企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險和綠色發(fā)展

根據(jù)知識管理原理,通過構(gòu)建數(shù)字化生態(tài)平臺及改進(jìn)網(wǎng)絡(luò)治理方式,使各種創(chuàng)新主體能通過多元化手段尋求和獲取外界的知識和創(chuàng)新資源。實時觀察產(chǎn)品質(zhì)量以及節(jié)約能源和減少排放的流程,優(yōu)化生產(chǎn)過程,從而削減綠色和環(huán)保創(chuàng)新的成本和風(fēng)險。這不僅為綠色創(chuàng)新活動提供了更高效的途徑,也降低了公司內(nèi)部管理的風(fēng)險,進(jìn)一步保障企業(yè)綠色發(fā)展進(jìn)程的穩(wěn)步推進(jìn)。

基于生產(chǎn)經(jīng)營視角,數(shù)字化轉(zhuǎn)型通過提高企業(yè)信息透明度降低企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險。數(shù)字變革作為一種尖端的變革模式,可以提升企業(yè)在“輸入-產(chǎn)出”層面的創(chuàng)新能力[24]。這種變革依托數(shù)字技術(shù),使得企業(yè)信息可視化程度提高,緩解了投資者和企業(yè)之間的信息不對稱程度。而信息不對稱程度的降低不僅能夠削弱企業(yè)在運營管理期間面臨的資金融通風(fēng)險,降低企業(yè)籌資成本[1],還能夠提高管理層的決策效率,有效把握綠色消費市場的導(dǎo)向,增強(qiáng)對綠色產(chǎn)品的研發(fā)投入,促進(jìn)企業(yè)的綠色發(fā)展。

基于管理模式視角,數(shù)字化轉(zhuǎn)型能提高內(nèi)部控制質(zhì)量來降低企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險。數(shù)字技術(shù)的應(yīng)用能夠使企業(yè)的日常運營管理編碼化智能化,使企業(yè)能夠高效利用優(yōu)質(zhì)信息助于內(nèi)部控制制度的完善和重構(gòu),以此降低企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險[19],幫助企業(yè)家準(zhǔn)確預(yù)估市場,提高投資的科學(xué)準(zhǔn)確性,進(jìn)而增強(qiáng)企業(yè)家信心,促使企業(yè)家加大對企業(yè)綠色創(chuàng)新的投資,推動企業(yè)綠色低碳轉(zhuǎn)型。

基于支撐技術(shù)視角,數(shù)字化轉(zhuǎn)型可以通過促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新降低企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險。在進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型的過程中,公司可以充分應(yīng)用網(wǎng)絡(luò)科技來增強(qiáng)數(shù)據(jù)共享,加大對綠色供應(yīng)鏈的監(jiān)督,提高資源效率,減輕對環(huán)境的污染,并以此推動公司朝著環(huán)保的方向發(fā)展?；诖?提出假設(shè)2。

H2:數(shù)字化轉(zhuǎn)型能通過降低企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險來促進(jìn)企業(yè)綠色發(fā)展。

2.3 數(shù)字化轉(zhuǎn)型、企業(yè)財務(wù)風(fēng)險和綠色發(fā)展

根據(jù)新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀念,數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠強(qiáng)化知識產(chǎn)權(quán)的保護(hù)。知識產(chǎn)權(quán)的保護(hù)能激發(fā)創(chuàng)新,從而提高研發(fā)效率,降低企業(yè)支出,進(jìn)而降低財務(wù)風(fēng)險。這對于提升綠色創(chuàng)新效果產(chǎn)生積極影響,能夠推動企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

基于生產(chǎn)運營視角,數(shù)字技術(shù)以其獨特的去中心化優(yōu)勢,極大地推動了企業(yè)生產(chǎn)模式的改變。企業(yè)通過數(shù)字化轉(zhuǎn)型,能使傳統(tǒng)生產(chǎn)要素如勞動力、財務(wù)等與數(shù)字技術(shù)所獲取的交易信息、用戶數(shù)據(jù)等新型生產(chǎn)要素相結(jié)合,不斷提升公司資源管理的效率,從而提高全要素生產(chǎn)效率,增加產(chǎn)品帶來的附加效益,提升企業(yè)的利潤率[25],從而降低企業(yè)財務(wù)風(fēng)險危機(jī)。企業(yè)充足的資金為綠色研發(fā)投入提供了保障。

基于管理視角,數(shù)字技術(shù)的便捷性和其“能力提升效應(yīng)”具有重構(gòu)企業(yè)資源和提升組織管理模式的能力[26]。依托數(shù)字技術(shù)的組織方式助力企業(yè)由傳統(tǒng)管理架構(gòu)轉(zhuǎn)型為扁平化結(jié)構(gòu)[27-28],這極大地提升了企業(yè)的溝通和決策流程,減少內(nèi)部交易開銷,降低企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險,從而驅(qū)動企業(yè)為贏得綠色消費市場份額進(jìn)行綠色研發(fā)投入。

基于技術(shù)視角,數(shù)字化變革有助于克服技術(shù)性挑戰(zhàn),并且對全要素生產(chǎn)率有著積極的促進(jìn)作用[29]。利用數(shù)字技術(shù),企業(yè)有能力把大批非結(jié)構(gòu)和非標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)變?yōu)榻Y(jié)構(gòu)化、標(biāo)準(zhǔn)化的信息,提升信息的實用性的同時抓住綠色消費市場消費者偏好信息[3],生產(chǎn)綠色產(chǎn)品獲取現(xiàn)代消費者青睞,從而提升企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益[25],降低企業(yè)財務(wù)風(fēng)險,助力綠色產(chǎn)業(yè)技術(shù)的提升[30],這樣就形成了企業(yè)綠色發(fā)展的良性循環(huán)?；诖?提出假設(shè)3。

H3:數(shù)字化轉(zhuǎn)型通過降低財務(wù)風(fēng)險來促進(jìn)企業(yè)綠色發(fā)展。

3 研究設(shè)計

3.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

以2011—2021年A股上市公司作為研究對象。在2011年之前,傳統(tǒng)企業(yè)對數(shù)字技術(shù)的應(yīng)用較少。自2011年起,數(shù)字變革催生出大量網(wǎng)絡(luò)公司參與平臺策略的提供,從而極大地促進(jìn)了企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型進(jìn)展。剔除了如下異常數(shù)據(jù):①金融類企業(yè)樣本;②數(shù)據(jù)缺失的樣本;③ST和*ST等經(jīng)營不善的樣本。為了規(guī)避極端值可能導(dǎo)致的檢驗結(jié)果不準(zhǔn)確,采取了縮尾策略,確保所有連續(xù)變量的值只在1%和99%的數(shù)值范圍內(nèi)變動,得到15 434個有效研究樣本。主要從CSMAR和WIND數(shù)據(jù)庫收集上市公司的財務(wù)報告數(shù)據(jù)、股份詳情和公司類別等相關(guān)信息。

3.2 變量定義和模型構(gòu)建

3.2.1 數(shù)字化轉(zhuǎn)型的衡量

現(xiàn)在的大多數(shù)研究主要使用3種方法來測量公司的數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度。①用虛擬變量對數(shù)字化轉(zhuǎn)型進(jìn)行度量[3];②通過衡量無形資產(chǎn)中由數(shù)字技術(shù)構(gòu)成的比例來評估公司的數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度;③采用文本分析技術(shù)從年報中抽取與數(shù)字化轉(zhuǎn)型相關(guān)詞頻,以此對數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度進(jìn)行評估[31-32]。用虛擬變量衡量企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型不夠精確,甚至?xí)?dǎo)致過度識別的問題。此外,僅僅用數(shù)字技術(shù)的無形資產(chǎn)份額的方式可能無法準(zhǔn)確體現(xiàn)企業(yè)實際的數(shù)字化應(yīng)用水平。而在金融財務(wù)領(lǐng)域,以數(shù)字化轉(zhuǎn)型關(guān)鍵詞詞頻數(shù)來衡量數(shù)字化轉(zhuǎn)型被認(rèn)定具備科學(xué)性和應(yīng)用價值,能展現(xiàn)企業(yè)相對真實的數(shù)字化轉(zhuǎn)型狀況。所以,采納吳非等[31]的方式,運用文本分析工具,從公司年度報告中抽取并統(tǒng)計與數(shù)字化轉(zhuǎn)型有關(guān)詞頻數(shù),進(jìn)而精細(xì)描繪企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的深度。同時,參照吳非等[31]提出的數(shù)字技術(shù)分類方式,將數(shù)字化轉(zhuǎn)型進(jìn)一步區(qū)分為“底層技術(shù)應(yīng)用”和“實踐技術(shù)運用”。

3.2.2 企業(yè)綠色發(fā)展的衡量

以華證ESG綜合評分作為衡量企業(yè)綠色發(fā)展的評價指標(biāo),理由如下。

ESG概念深化并擴(kuò)展了綠色投資和責(zé)任投資的理念,并已成為國際社會用來評估企業(yè)綠色可持續(xù)發(fā)展的重要準(zhǔn)則[10]。1992年,UNEP FI(聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署金融倡議)首次倡議金融機(jī)構(gòu)將ESG納入決策過程并公開披露相關(guān)信息,以促進(jìn)公平公正、信息透明的綠色金融市場。從那時起,ESG變?yōu)楹饬拷?jīng)濟(jì)實體綠色可持續(xù)性發(fā)展能力的3個核心要素。說明ESG作為評價綠色發(fā)展的綜合指標(biāo)在早期就具有一定的科學(xué)性。2005年,WhoCaresWins:ConnectingFinancialMarketstoaChangingWorld指出ESG的核心理念是實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)、社會、環(huán)境的協(xié)調(diào)發(fā)展,在不破壞生態(tài)環(huán)境的前提下談經(jīng)濟(jì)發(fā)展。張紅力等[33]在企業(yè)ESG評級的基礎(chǔ)上,生成了企業(yè)綠色發(fā)展指數(shù),可見ESG指標(biāo)占據(jù)了綠色發(fā)展指數(shù)的大部分權(quán)重。黃世忠[34]認(rèn)為ESG報告架構(gòu)的指標(biāo)體系設(shè)計原則深受可持續(xù)發(fā)展理論的啟發(fā)。因此ESG可以作為一種評估企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的理論方法。而可持續(xù)發(fā)展理論與綠色發(fā)展理論同根同源,綠色發(fā)展不僅延續(xù)了可持續(xù)發(fā)展的觀念,也是將可持續(xù)發(fā)展本土化的理論創(chuàng)新,在眾多支持綠色發(fā)展的理論中,最關(guān)鍵的就是可持續(xù)發(fā)展理論。因此,ESG也可以作為評估企業(yè)綠色發(fā)展的一種理論方法。

針對中國的情況,由于其所處經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段、商業(yè)觀念以及文化背景與西方發(fā)達(dá)國家存在不同,因此其企業(yè)在環(huán)境社會信息公開方面存在明顯差異。若直接套用國際現(xiàn)行的ESG評價體系和方式,無法準(zhǔn)確評估中國企業(yè)在環(huán)境、社會以及治理方面的表現(xiàn)。因此本文選擇在借鑒國際先進(jìn)經(jīng)驗的基礎(chǔ)上,結(jié)合國內(nèi)投資決策的實際需要,利用A股上市公司的數(shù)據(jù)信息進(jìn)行計算和量化,最終考慮使用華證ESG綜合評價體系作為評估企業(yè)綠色發(fā)展的標(biāo)準(zhǔn)。

3.2.3 企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型與綠色發(fā)展模型的構(gòu)建

變量定義見表1。

表1 變量定義

構(gòu)件企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型與綠色發(fā)展模型如下:

ESGi,t=β0+β1Digi,t+β3Controlsi,t+

β4Yeari,t+β5Indi,t+εi,t

(1)

Mediumi,t=β0+β1Digi,t+β3Controlsi,t+

β4Yeari,t+β5Indi,t+εi,t

(2)

ESGi,t=β0+β1Digi,t+β2Mediumi,t+

β3Controlsi,t+β4Yeari,t+β5Indi,t+εi,t

(3)

式中:β0為常數(shù)項;β1～β5為回歸系數(shù);εi,t為誤差項;Controls為一系列控制變量;Medium為中介變量。

4 實證檢驗與結(jié)果分析

4.1 描述性統(tǒng)計

變量描述性統(tǒng)計見表2。企業(yè)綠色發(fā)展的均值和中位數(shù)分別為72.954和73.230,極限值范圍為36.620～91.550。企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的平均數(shù)、中位數(shù)和最大最小值依次為1.321、1.099、0和6.301,這與吳非等[31]近年研究數(shù)字化轉(zhuǎn)型的學(xué)者報告類似。另外,企業(yè)規(guī)模、董事會人數(shù)、資產(chǎn)回報率、獨立董事占比、公司增長性、企業(yè)成立時長、最大股權(quán)持有者的股份比例的平均數(shù)分別為22.432、2.146、0.036、0.374、0.168、2.908、0.338。97.4%的公司獲得了無保留的標(biāo)準(zhǔn)審計意見,經(jīng)營性現(xiàn)金流量的均值為0.048,6.6%的企業(yè)選擇國際四大作為其審計機(jī)構(gòu),兩職合一的均值是0.228,產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的均值是0.446,與2019年唐雪松等[36]的研究結(jié)果類似。

表2 變量描述性統(tǒng)計

4.2 基準(zhǔn)回歸分析

用模型(1)進(jìn)行基準(zhǔn)回歸,結(jié)果見表3。在未進(jìn)行相關(guān)控制變量調(diào)整的情況下,企業(yè)綠色發(fā)展的回歸系數(shù)為正的0.322 1,且存在1%的顯著性水平。然而,當(dāng)對相關(guān)控制變量進(jìn)行調(diào)整后,回歸系數(shù)下滑至0.180 1,但仍在1%水平顯著為正。表明數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)綠色發(fā)展具有顯著推動效應(yīng),進(jìn)而證實了假設(shè)1。

表3 基準(zhǔn)回歸結(jié)果

4.3 中介檢驗

根據(jù)溫忠麟等[35]中介檢驗的研究,由表4(2)列可知,數(shù)字化轉(zhuǎn)型和經(jīng)營風(fēng)險的回歸系數(shù)為-0.004 2,且在1%水平負(fù)向關(guān)聯(lián),說明數(shù)字化轉(zhuǎn)型可以顯著降低企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險。(3)列呈現(xiàn)出經(jīng)營風(fēng)險與綠色發(fā)展的回歸系數(shù)為-0.877 7,且在1%的水平上顯著為負(fù),表明經(jīng)營風(fēng)險的降低會促進(jìn)企業(yè)綠色發(fā)展。同時,(3)列中的數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)綠色發(fā)展的回歸系數(shù)為正的0.177 3,在1%水平顯著,這表明財務(wù)風(fēng)險作為數(shù)字化轉(zhuǎn)型提升企業(yè)綠色發(fā)展的部分中介是成立的,假設(shè)2得到論證。

表4 中介檢驗結(jié)果

表4第(4)列顯示數(shù)字化轉(zhuǎn)型和企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的系數(shù)為0.440 0,在1%水平正向關(guān)聯(lián),這指出數(shù)字化轉(zhuǎn)型能有效降低財務(wù)風(fēng)險。第(5)列呈現(xiàn)出企業(yè)財務(wù)風(fēng)險與企業(yè)綠色發(fā)展的回歸系數(shù)為0.004 6,且在1%的水平上顯著為正,說明財務(wù)風(fēng)險的降低會促進(jìn)企業(yè)綠色發(fā)展。加之,數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)綠色發(fā)展的回歸系數(shù)為正的0.179 3,在1%水平顯著,說明數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠通過降低財務(wù)風(fēng)險來提升企業(yè)綠色發(fā)展,假設(shè)3得到論證。

4.4 穩(wěn)健性檢驗

4.4.1 傾向得分匹配(PSM)

企業(yè)的一些特性也許會同時作用于數(shù)字化轉(zhuǎn)型和綠色發(fā)展,對二者之間的相關(guān)性造成一定的影響。為避免樣本偏誤對結(jié)論的影響,將數(shù)字化轉(zhuǎn)型的企業(yè)作為試驗組,未進(jìn)行轉(zhuǎn)型的企業(yè)則為對照組。基于公司的規(guī)模、資產(chǎn)回報率、管理層的股份比率、獨立董事的比例、公司的成長潛力、企業(yè)的創(chuàng)辦年數(shù)、董事會的規(guī)模、主要股東的股份比率、審計意見、事務(wù)所的規(guī)模,以及運營現(xiàn)金流利潤的數(shù)據(jù),匹配的研究樣本,其中每個協(xié)變量采用1:1有換取的傾向性得分匹配法從15 434個樣本中挑選出9 661個匹配的樣本。利用模型(1)進(jìn)行回歸,表5結(jié)果顯示,數(shù)字化轉(zhuǎn)型和綠色發(fā)展的回歸系數(shù)為正向的0.283 1,在1%水平顯著,結(jié)果穩(wěn)健。

表5 內(nèi)生性檢驗結(jié)果

4.4.2 滯后期檢驗

企業(yè)綠色發(fā)展可能會在經(jīng)歷數(shù)字化轉(zhuǎn)型后有所反應(yīng)延遲。為排除這種影響,將數(shù)字化轉(zhuǎn)型置后一期進(jìn)行回歸,結(jié)果見表5。數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)綠色發(fā)展之間存在明顯的正向關(guān)聯(lián),其相關(guān)性的回歸系數(shù)為0.218 1,達(dá)到1%的統(tǒng)計標(biāo)準(zhǔn)。這就揭示了,隨著時間的流逝,這種影響并不會逐漸衰減。此發(fā)現(xiàn)進(jìn)一步確認(rèn)并證實了本文的基準(zhǔn)回歸分析的結(jié)論是穩(wěn)健的。

4.4.3 安慰劑檢驗

可能存在導(dǎo)致數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)綠色發(fā)展產(chǎn)生影響但未被納入的因素。為證明這些被忽略的因素不會對研究結(jié)果造成影響,用安慰劑檢驗的方法將數(shù)字化轉(zhuǎn)型指標(biāo)在各上市公司中打亂后隨機(jī)排列,并用這些重新排序的樣本使用模型(1)進(jìn)行1 000次回歸。如果數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)綠色發(fā)展的正向效果是由被忽略的因素引發(fā)的,那么在重新排序后,數(shù)字化轉(zhuǎn)型的回歸系數(shù)仍顯著為正。但表5(3)列顯示的數(shù)字化轉(zhuǎn)型和企業(yè)綠色發(fā)展的回歸結(jié)果已不顯著,這說明企業(yè)綠色發(fā)展水平的提升是由數(shù)字化轉(zhuǎn)型引起的,結(jié)論穩(wěn)健。

5 異質(zhì)性分析

5.1 數(shù)字化轉(zhuǎn)型、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)和企業(yè)綠色發(fā)展

國有企業(yè)監(jiān)管嚴(yán)格,懲罰成本較高,嚴(yán)格的監(jiān)管制度會抑制高管進(jìn)行盈余管理操縱,降低內(nèi)部經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險的效應(yīng)會更強(qiáng),因此,推測國有企業(yè)會增強(qiáng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)綠色發(fā)展的促進(jìn)效應(yīng)。為此,將是否國有企業(yè)(SOE)與數(shù)字化轉(zhuǎn)型(Dig)的交乘項(Dig×SOE)代入模型(1),回歸結(jié)果見表6。表6顯示,交乘項的系數(shù)是0.234 8,且在1%標(biāo)準(zhǔn)顯著為正,表明國有產(chǎn)權(quán)性質(zhì)會增強(qiáng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)綠色發(fā)展的正向影響。

5.2 數(shù)字化轉(zhuǎn)型、地域?qū)傩院途G色發(fā)展

考慮數(shù)字化轉(zhuǎn)型水平較高地區(qū)的企業(yè)更能夠把握數(shù)字技術(shù)的運用、信息挖掘傳播在綠色治理領(lǐng)域的優(yōu)勢,因此,預(yù)測位于高數(shù)字化轉(zhuǎn)型水平地區(qū)的企業(yè),數(shù)字化轉(zhuǎn)型的綠色發(fā)展效應(yīng)會更強(qiáng)。由表6可見,東部地區(qū)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對綠色發(fā)展的影響在1%水平上顯著為正,而西部地區(qū)在5%水平上顯著為正。從經(jīng)濟(jì)意義的視角分析,東部地區(qū)數(shù)字化轉(zhuǎn)型明顯優(yōu)于西部地區(qū),因為東部地區(qū)擁有大量致力于環(huán)保產(chǎn)業(yè)的高科技企業(yè),它們所在的生態(tài)環(huán)境良好,投入在綠色技術(shù)創(chuàng)新的資源更多。相對而言,西部地區(qū)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對于綠色發(fā)展的推動力不如東部地區(qū)。這主要是因為西部地區(qū)的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)是傳統(tǒng)制造業(yè),行業(yè)結(jié)構(gòu)相對單一,數(shù)字化的投入主要在傳統(tǒng)制造業(yè)上,而對新興綠色創(chuàng)新企業(yè)的投資較少。

6 結(jié)論與建議

綠色發(fā)展是關(guān)系我國發(fā)展全局的重要理念,是為突破資源和環(huán)境的限制、變革發(fā)展模式、并實現(xiàn)綠色可持續(xù)發(fā)展而必須采取的策略。這一理念以黨對經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展機(jī)制的深入理解為基礎(chǔ),在建設(shè)美麗中國、全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家進(jìn)程中,具有重大的實踐價值。

基于企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險視角,對2011—2021年A股上市公司進(jìn)行調(diào)查研究,探討數(shù)字化轉(zhuǎn)型影響綠色發(fā)展的路徑機(jī)理。研究發(fā)現(xiàn),數(shù)字化轉(zhuǎn)型通過降低經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險來推動綠色發(fā)展。異質(zhì)性結(jié)果表明,數(shù)字化轉(zhuǎn)型提高企業(yè)綠色發(fā)展的作用效果在國有企業(yè)以及東部地區(qū)更加明顯。由以上結(jié)論得出如下政策建議。

(1)數(shù)字化轉(zhuǎn)型作為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要驅(qū)動力,企業(yè)亟需抓住數(shù)字化轉(zhuǎn)型的時機(jī),加大數(shù)字技術(shù)的投資研發(fā)力度,充分利用數(shù)字變革帶來的潛力和紅利,推動企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

(2)隨著我國碳達(dá)峰及碳中和政策的實施,綠色經(jīng)濟(jì)正逐漸變成經(jīng)濟(jì)增長的主導(dǎo)力量。這其中,綠色科技的創(chuàng)新成為企業(yè)達(dá)成持續(xù)發(fā)展目標(biāo)的核心策略。因此,應(yīng)以綠色創(chuàng)新為導(dǎo)向,盡快完善相關(guān)環(huán)境規(guī)制政策。政府應(yīng)實施更多財政補(bǔ)助以增強(qiáng)對綠色技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)的資助,緩解企業(yè)在進(jìn)行綠色創(chuàng)新過程中的融資約束。同時,改進(jìn)人力資本分配并加強(qiáng)產(chǎn)學(xué)研合作,助推企業(yè)綠色創(chuàng)新“質(zhì)”和“量”的提升。

(3)風(fēng)險管理對于企業(yè)綠色發(fā)展的效益有所影響,企業(yè)的管理者必須提高內(nèi)部控制的管理水平,減少公司信息交流過程中的不對稱現(xiàn)象,擴(kuò)大對環(huán)?？萍紕?chuàng)新的資金支持,以便降低財務(wù)風(fēng)險;同時,應(yīng)提高科技效益和營運效率,增強(qiáng)多元化的經(jīng)營方案以減少經(jīng)營風(fēng)險,從而優(yōu)化內(nèi)部風(fēng)險管理體制,推動企業(yè)綠色創(chuàng)新業(yè)績的提升,驅(qū)動企業(yè)綠色發(fā)展。

(4)數(shù)字化轉(zhuǎn)型提高企業(yè)綠色發(fā)展的作用效果在國有企業(yè)以及東部地區(qū)更加明顯。所以,政府可以考慮企業(yè)產(chǎn)權(quán)屬性和區(qū)域特性來制定差異性的支持政策。特別要增強(qiáng)對民營企業(yè)以及西部地區(qū)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的扶持力度,以縮小各企業(yè)在數(shù)字化轉(zhuǎn)型上的差異,促進(jìn)企業(yè)以及社會經(jīng)濟(jì)綠色高質(zhì)量發(fā)展。