中國鋰電池行業(yè)企業(yè)綜合競爭力淺析
——基于聚類分析與因子分析法

文/雷淳予 李程

一、背景與文獻綜述

鋰電池產(chǎn)業(yè)是當(dāng)下我國推廣新能源產(chǎn)業(yè)的重中之重，發(fā)展至今，從產(chǎn)業(yè)規(guī)模來看，全世界已經(jīng)形成了中、日、韓三方鼎力的局勢。[1]國家統(tǒng)計局資料顯示，全國各地鋰電池相關(guān)企業(yè)1496家，注冊資本在1000萬以上的企業(yè)超過60%。隨著政策的利好，科技的不斷提升，我國應(yīng)用領(lǐng)域的不斷拓寬，國家也紛紛出臺了許多扶持鋰電池產(chǎn)業(yè)的政策，大型動力鋰離子電池市場需求逐漸增多。我國的鋰電池行業(yè)雖然作為后發(fā)展的國家，行業(yè)總產(chǎn)值目前已突破1.2萬億元發(fā)展規(guī)模逐步壯大，現(xiàn)已進入了高發(fā)展的階段，未來長期市場一片光明。對于企業(yè)綜合競爭力的識別和定義，我們不能從單一角度來衡量，因此本文借助模型分析從償債、發(fā)展能力和營運能力三個層面來克服單一缺陷判斷鋰電池行業(yè)上市企業(yè)的綜合競爭力。這三個層面分別通過典型的財務(wù)指標(biāo)分析來表現(xiàn)，然后再利用因子分析法構(gòu)建了鋰電池行業(yè)上市公司綜合工作能力系統(tǒng)軟件的實體模型，并以此得出了鋰電池行業(yè)上市公司的綜合實力。希望能為投資人提供新的啟示期待能讓投資者帶來新的啟發(fā)，能在眾多上市的公司中挑選價值被低估的投資標(biāo)的，并協(xié)助鋰電池提早鑒別不確定性財務(wù)風(fēng)險。

二、數(shù)據(jù)來源與選擇

本文通過選擇具有代表性的不同方面的財務(wù)指標(biāo)

以下數(shù)據(jù)來源于各公司2021年底披露的財務(wù)年報。我們選擇2020年數(shù)據(jù)為基期指標(biāo)來測算同比增長率。下圖為匯總的十大中國鋰電池上市企業(yè)及其各自六個財務(wù)指標(biāo)的匯總。

三、實證分析。

（一）聚類分析。通過聚類分析可以將鋰電池的上市企業(yè)劃分為不一樣的類型，協(xié)助企業(yè)自己查找自身的不足之處，同時方便企業(yè)尋找自身在行業(yè)中的總體目標(biāo)競爭者，并依據(jù)自己在行業(yè)市場定位，制定對應(yīng)的建設(shè)計劃。[2]我們對收集的10家鋰電池上市企業(yè)開展聚類分析，并使用Ward.D2法進行聚類分析，將10家企業(yè)歸為A級（寧德時代）、B級（恩捷股份、璞泰來、派能科技）、C級（中偉股份、億緯鋰能、先導(dǎo)智能、天能股份）D級(欣旺達、國軒高科)四種類型的企業(yè)。根據(jù)系統(tǒng)聚類的結(jié)果，我們可以得出這種分類是與實際情況較符合的。寧德時代是行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，作為行業(yè)龍頭，故單獨歸為一類。

（二）因子分析。將因子分析法應(yīng)用到上市公司財務(wù)指標(biāo)的評價中，就是利用因子分析得出的公因子在少數(shù)幾個主要方面對上市公司財務(wù)指標(biāo)體系進行解釋，并且可以通過因子得分對上市公司進行排隊，得出哪些公司在哪些方面具有優(yōu)勢，最后還可以根據(jù)綜合得分評價上市公司整體業(yè)績的優(yōu)劣。

1.數(shù)據(jù)檢驗。利用SPSS統(tǒng)計軟件，做因子分析的變量還必須具備相關(guān)性，因此需要對所分析的變量做相關(guān)性分析。KMO檢驗和Bartelett’s的球度檢驗。利用SPSS通過代入表1數(shù)據(jù)得到：Bartiett球度檢驗：卡方為28.156，p值小于0.05，拒絕原假設(shè)，則通過了Bartiett球體檢驗測試。KMO對采樣充分性進行檢驗，KMO數(shù)值為0.534。所選取的財務(wù)績效數(shù)據(jù)比較適合采用因子分析法。

表1：財務(wù)指標(biāo)的選擇

表2.2021年中國鋰電池行業(yè)上市公司指標(biāo)匯總

表3.KMO和巴特利特檢驗

2.因子分析法。在因子分析中，提取的每個因子都有方差貢獻率（即方差解釋率），方差貢獻率表示該因子對所有原始變量的信息提取程度，即解釋能力。而總方差貢獻率是指提取出的所有因子對于原始變量總共提取的信息量。表中，左側(cè)部分為初始特征值，中間部分為旋轉(zhuǎn)前的主要因子結(jié)果，右側(cè)為旋轉(zhuǎn)后的主要因子結(jié)果，其中總計為因子的特征值，方差百分比表示該因子特征值占總特征值的百分比。因為我們設(shè)定的因子抽取標(biāo)準(zhǔn)是因子特征值大于1時才抽取，所以從表中的數(shù)據(jù)來看，只有特征值大于1的前兩個因子被成功提取，且這兩個因子的總方差貢獻率（即兩個因子的特征值之和占總特征值之比）達到了71.162%，說明前兩個因子對變量的解釋能力非常好。因此，我們提取前兩個因子作為主因子。由表5可知，第一因子Factor1主要X2速動比率和X3流動比率存在關(guān)系，說明公因子F1可以代表償債能力。X2,X3都是表示企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)，而資產(chǎn)負債率是表示企業(yè)長期償債能力的指標(biāo)，由于長期償債能力的影響因素較多，所以公因子與X4資產(chǎn)負債率的相關(guān)系數(shù)低于與X2速動比率和X3流動比率的相關(guān)系數(shù)。筆者將公因子F1命名為償債能力因子。公因子Factor2與X1股東權(quán)益報酬率（ROE）和X5存貨周轉(zhuǎn)率流動相關(guān)系數(shù)強。雖然X1股東權(quán)益報酬率（ROE）是盈利能力指標(biāo)、X5是存貨周轉(zhuǎn)率流動是營運能力指標(biāo)，這兩種數(shù)據(jù)均與凈資產(chǎn)相關(guān),而凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較快,表明公司負債循環(huán)快,而同樣時期的負債循環(huán)快,其負債增長速度較快。所以公因子F2主要代表總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)和增長情況，都與上市公司的營運能力有關(guān)，筆者將公因子F2命名為營運能力因子。

表4.總方差解釋

表5.成分得分系數(shù)矩陣

3.因子得分分析。10大上市的鋰電池企業(yè)，派能科技的得分最高，說明其償債能力和運營能力較高，所以其總排名位居第一。而市值較高的寧德時代在Factor1償債因子上得分較低，證明其負債率較高。資產(chǎn)負債表越高，說明公司借入的資產(chǎn)越多，財務(wù)風(fēng)險越高。因此Factor1較低得分的企業(yè)應(yīng)該注意企業(yè)的資產(chǎn)負債率。Factor2因子得分較低的企業(yè)要注意自身的運營能力，從企業(yè)內(nèi)部自身出發(fā)，確保企業(yè)的長期正常運營。以上分析提供給投資者參考，排名靠后的企業(yè)投資者需謹慎投資。

四、基于上述分析對鋰電池行業(yè)的建議

1.增強盈利能力。由于鋰電池企業(yè)間競爭愈加激烈，使得各企業(yè)很難獲得快速的收入增長。因此，要想提高其盈利能力水平，就必須控制變動成本的增長，提高成本費用利潤率。而要控制成本的增長這需要生產(chǎn)技術(shù)的支持。生產(chǎn)技術(shù)是最重要的環(huán)節(jié)。此外，各企業(yè)要立足于現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展需求，改變以前固有的粗放管理成本體系，要想獲取更多競爭優(yōu)勢，還需逐步向精細化管理模式轉(zhuǎn)變，提高企業(yè)技術(shù)專業(yè)能力。2.提高企業(yè)資金的利用率。企業(yè)需要投入大量的資金來維持業(yè)務(wù)運轉(zhuǎn)。提高資金的利用率需要企業(yè)統(tǒng)一管理資金。企業(yè)不能盲目、無節(jié)制地亂用資金。若企業(yè)對資金的利用率太低會造成資源的浪費，持有的資金數(shù)量太少不利于企業(yè)的周轉(zhuǎn)。同時，對于企業(yè)及時的資金回流對生產(chǎn)企業(yè)十分重要，及時的資金回流可以緩解債務(wù)的緊張。3.注意企業(yè)的成長能力。越成熟的企業(yè)往往成長能力方面會略顯不足。如果企業(yè)不思進取，不注重長期發(fā)展和企業(yè)的成長能力，即使目前擁有足夠的盈利能力和償債抗風(fēng)險能力則會面對被后面的企業(yè)反超的危險，甚至被淘汰的可能性。所以，注重企業(yè)的成長能力，培養(yǎng)企業(yè)成長能力也是企業(yè)舉足輕重的戰(zhàn)略策略。比如，國內(nèi)上市的鋰電池企業(yè)要積極拓展國際市場，擴大自己的品牌知名度，拓寬自己的銷售渠道。