貿(mào)易摩擦影響中國雙向FDI互動發(fā)展的規(guī)模效應(yīng)分析

龔夢琪 王龍樂 王璐璇

（武漢工程大學(xué)法商學(xué)院，湖北武漢 430205）

一、問題提出

習(xí)近平總書記在中共二十大報告中強調(diào)：“推進高水平對外開放，依托中國超大規(guī)模市場優(yōu)勢，以國內(nèi)大循環(huán)吸引全球資源要素，增強國內(nèi)國際兩個市場兩種資源聯(lián)動效應(yīng)，提升貿(mào)易投資合作質(zhì)量和水平?！彪S著經(jīng)濟全球化和貿(mào)易自由化的迅速發(fā)展，國際貿(mào)易和直接投資的聯(lián)系日益緊密，呈現(xiàn)出投資貿(mào)易一體化的趨勢，與之有關(guān)的貿(mào)易摩擦也從貿(mào)易領(lǐng)域擴展到了雙向投資領(lǐng)域?，F(xiàn)階段，貿(mào)易摩擦引發(fā)了國內(nèi)外投資企業(yè)對一國經(jīng)濟下滑和政策不確定性的擔(dān)憂，而經(jīng)濟發(fā)展水平是影響雙向FDI互動發(fā)展的重要因素。英國學(xué)者鄧寧提出的投資發(fā)展路徑理論（IDP 理論）認(rèn)為，一國的經(jīng)濟發(fā)展過程與該國在國際資本流動中的地位具有系統(tǒng)相關(guān)性，并將一國的凈對外投資分為5 個發(fā)展階段。可見，經(jīng)濟發(fā)展與FDI 之間存在密切關(guān)系。已有研究表明貿(mào)易摩擦?xí)ㄟ^東道國經(jīng)濟發(fā)展水平影響東道國IFDI 和OFDI?，F(xiàn)階段中國已經(jīng)成為雙向FDI的投資大國，如果單一的研究貿(mào)易摩擦通過規(guī)模效應(yīng)路徑對IFDI 或OFDI 的影響，或者忽略經(jīng)濟規(guī)模與雙向FDI之間的互動關(guān)系，一方面，容易造成估計結(jié)果的不可靠，另一方面，也會忽視經(jīng)濟規(guī)模對IFDI 和OFDI 之間的互動關(guān)系造成的疊加或抵消效應(yīng)?，F(xiàn)階段中國IFDI 和OFDI 之間存在明顯的同步增長特征，二者之間的相關(guān)性逐漸增強，那么貿(mào)易摩擦是否會通過規(guī)模效應(yīng)影響雙向FDI的互動發(fā)展水平，這種影響的作用方向如何？這就有待對貿(mào)易摩擦通過規(guī)模效應(yīng)路徑對雙向FDI互動發(fā)展水平產(chǎn)生影響的機制進行系統(tǒng)探討。

二、文獻綜述

（一）貿(mào)易摩擦影響IFDI或OFDI的研究

傳統(tǒng)的貿(mào)易摩擦主要指關(guān)稅，當(dāng)一個國家或地區(qū)運用關(guān)稅政策保護國內(nèi)低效率的產(chǎn)業(yè)，被加征關(guān)稅的出口國為了報復(fù)也開始征收關(guān)稅時，貿(mào)易摩擦就產(chǎn)生了。Mundell（1957）最早將關(guān)稅納入O-H-S模型，認(rèn)為當(dāng)征收關(guān)稅時，一國或地區(qū)將會通過國際資本流動替代減少的貿(mào)易，而國際資本流動的主要形式是IFD 和OFDI。因此，當(dāng)貿(mào)易摩擦產(chǎn)生時，可能會對一國的雙向FDI 互動發(fā)展水平產(chǎn)生影響。而早期基于貿(mào)易摩擦對IFDI 和OFDI 之間關(guān)系的研究主要從單向的“IFDI→OFDI”或者“OFDI→IFDI”的角度展開，基于IFDI 和OFDI 互動發(fā)展的角度進行分析的研究較少，考察貿(mào)易摩擦通過規(guī)模效應(yīng)對二者互動發(fā)展影響的研究更是鮮見，而此視角對正確認(rèn)識國際貿(mào)易關(guān)系十分重要。

首先，從IFDI 視角看，尚運生（2019）則從微觀環(huán)境和宏觀環(huán)境兩個角度分析了在華IFDI 撤資的影響因素，結(jié)果顯示貿(mào)易摩擦顯著影響了IFDI 撤資。王穎等（2021）認(rèn)為發(fā)達國家鼓勵制造業(yè)回歸會使歐美跨國公司撤資回流。而陳海裕和高雯筠（2019）基于宏觀統(tǒng)計數(shù)據(jù)，利用比較分析方法剖析了貿(mào)易戰(zhàn)對中國IFDI 的影響及其原因，指出貿(mào)易摩擦背景下中國外商投資項目數(shù)不減反增。

其次，從OFDI 視角看，余振和陳鳴（2019）基于境外對華反傾銷的實證研究實證分析了貿(mào)易摩擦對中國制造業(yè)OFDI 的影響。表明東道國對華采取反傾銷措施整體上會促進中國OFDI。楊汝岱和吳群鋒（2019）的研究表明，企業(yè)的對外投資和出口產(chǎn)品的多元化程度存在一定的關(guān)聯(lián)。對于那些面臨較高貿(mào)易壁壘的國家，企業(yè)OFDI 的產(chǎn)品多元化會更為突出，從而使得企業(yè)能夠更便捷地降低貿(mào)易成本，促進出口產(chǎn)品的多元化，呈現(xiàn)出一種利于經(jīng)濟發(fā)展的機制。而沈蘭軍等（2020）的研究指出，貿(mào)易摩擦對中國和世界經(jīng)濟發(fā)展都產(chǎn)生了極大的沖擊，同時也阻礙了中國企業(yè)走出去的步伐。

（二）貿(mào)易摩擦通過規(guī)模效應(yīng)影響IFDI 或OFDI的研究

Grossman & Krueger（1991）將貿(mào)易對一個國家或地區(qū)的影響歸納為規(guī)模效應(yīng)、結(jié)構(gòu)效應(yīng)和技術(shù)效應(yīng)三種，并認(rèn)為這三種效應(yīng)會對一國或地區(qū)的環(huán)境產(chǎn)生影響。已有研究表明不僅是貿(mào)易，貿(mào)易摩擦的影響同樣可以被分解為這三種效應(yīng)。當(dāng)前針對經(jīng)貿(mào)摩擦所產(chǎn)生的經(jīng)濟規(guī)模效應(yīng)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)效應(yīng)和技術(shù)效應(yīng)的研究已經(jīng)十分豐富。而針對貿(mào)易摩擦通過規(guī)模效應(yīng)對IFDI 或OFDI 的間接影響機制的研究還非常少。因此，對貿(mào)易摩擦通過規(guī)模效應(yīng)對IFDI或OFDI的間接影響研究進行文獻梳理。

首先，在貿(mào)易摩擦影響一國經(jīng)濟效應(yīng)方面，Whalley（1985）考察了貿(mào)易摩擦中兩國福利的變化情況，發(fā)現(xiàn)不同規(guī)模的國家之間的貿(mào)易摩擦通常對大國有利。李春頂?shù)龋?018）構(gòu)建了包含29 個經(jīng)濟體的大型一般均衡數(shù)值模型系統(tǒng)，引入了“內(nèi)部貨幣”的貿(mào)易不平衡結(jié)構(gòu)和貿(mào)易成本的假定，在擴展的模型基礎(chǔ)上，校準(zhǔn)參數(shù)并量化模擬了貿(mào)易摩擦的經(jīng)濟影響。郭晴和陳偉光（2019）根據(jù)貿(mào)易摩擦的嚴(yán)重程度設(shè)置了5 種情境，利用CGE 模型動態(tài)模擬了貿(mào)易摩擦的經(jīng)濟效應(yīng)。

其次，在經(jīng)濟規(guī)模路徑對IFDI 或OFDI 產(chǎn)生影響方面，Chen（2009）研究了經(jīng)濟規(guī)模對中國IFDI 選址的影響。結(jié)果表明，城市化、涉外集聚和產(chǎn)業(yè)多樣性對IFDI 具有正向影響，城市化、外國集聚和工業(yè)專業(yè)化也大大促進了工業(yè)外國直接投資。Cook et al.（2012）認(rèn)為經(jīng)濟規(guī)模能夠在一定程度上促進OFDI，發(fā)現(xiàn)本地化和城市化經(jīng)濟都促進了對外直接投資。

綜上，現(xiàn)有研究多從單一視角研究貿(mào)易摩擦對IFDI 或OFDI 的影響，鮮有學(xué)者將貿(mào)易摩擦與雙向FDI互動發(fā)展納入統(tǒng)一分析框架，考察貿(mào)易摩擦通過規(guī)模效應(yīng)對雙向FDI互動發(fā)展影響的研究更是缺乏。

三、理論機制

貿(mào)易摩擦對一國的宏觀經(jīng)濟產(chǎn)生重要影響。如，加征關(guān)稅可能對GDP 增長帶來負(fù)面影響，甚至導(dǎo)致經(jīng)濟衰退。同時，貿(mào)易摩擦還會對該國的社會福利造成負(fù)面影響。一方面，在進口商品上加征關(guān)稅會導(dǎo)致進口商品在本國的價格上漲，從而損害消費者的福利。另一方面，加征關(guān)稅對本國的相關(guān)出口商品也有影響，導(dǎo)致出口規(guī)模下降，損害相關(guān)出口商的利潤。為了彌補損失，出口商可能會降低生產(chǎn)規(guī)模，縮減人力成本，導(dǎo)致本國的失業(yè)率上升，最終導(dǎo)致經(jīng)濟水平下降。綜上，貿(mào)易摩擦?xí)σ粐?jīng)濟發(fā)展造成影響。而經(jīng)濟發(fā)展水平與雙向FDI互動發(fā)展水平之間存在密切聯(lián)系，在國家經(jīng)濟規(guī)模越大的情況下，其消費需求、購買力、市場活力越強，能夠吸引更多的外商投資（張真和黃宇雯，2022）。同時，IFDI 的增長也會推動OFDI 的增加（聶飛，2016）。因此，貿(mào)易摩擦可能會通過經(jīng)濟規(guī)模對雙向FDI的互動發(fā)展水平產(chǎn)生影響。

首先，貿(mào)易摩擦?xí)ㄟ^規(guī)模效應(yīng)抑制雙向FDI的互動發(fā)展水平。受貿(mào)易摩擦的影響，中國的經(jīng)濟規(guī)模下降。一方面，會使國內(nèi)營商環(huán)境惡化，造成外資出逃，而外資規(guī)模的減少使得企業(yè)利用IFDI 的技術(shù)溢出效應(yīng)大幅下降，削弱了中國企業(yè)“走出去”的能力，進而造成OFDI 規(guī)模下降。另一方面，隨著經(jīng)濟規(guī)模下降，企業(yè)融資成本上升，增加外資對本國企業(yè)的投資風(fēng)險，同時，受融資約束的影響，造成企業(yè)對外投資能力不足，OFDI 規(guī)模下降，使得企業(yè)在對外投資過程中所獲取的利潤下降，進一步降低本國經(jīng)濟發(fā)展水平，進而減少IFDI 對中國的投資。因此，貿(mào)易摩擦通過規(guī)模效應(yīng)抑制中國雙向FDI 的互動發(fā)展水平。

其次，貿(mào)易摩擦?xí)ㄟ^規(guī)模效應(yīng)促進雙向FDI的互動發(fā)展水平。一方面，受貿(mào)易摩擦影響，部分行業(yè)尤其是中高端制造業(yè)由于進口方面受到限制，且國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展水平下降，導(dǎo)致其在國內(nèi)所占市場規(guī)模下降，生存能力不足。通過對外投資方式將產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到國外以此尋找發(fā)展機會和避免風(fēng)險（李猛和王紀(jì)孔，2014；史本葉和李秭慧，2017；張相偉和龍小寧，2018），而OFDI 不僅吸納海外先進技術(shù)，提升母國企業(yè)的競爭力，還通過本土化生產(chǎn)銷售，擴大海外市場規(guī)模，進而增加了母國企業(yè)的盈利水平，從而吸引IFDI。另一方面，由于貿(mào)易摩擦使得國內(nèi)經(jīng)濟水平下降，導(dǎo)致本土企業(yè)競爭力減弱，吸引外資企業(yè)來華發(fā)展，外資流入“倒逼”國內(nèi)企業(yè)改進生產(chǎn)技術(shù)、降低生產(chǎn)成本，從而在長期內(nèi)能夠提高國內(nèi)企業(yè)的競爭力，促進企業(yè)“走出去”。因此，認(rèn)為貿(mào)易摩擦通過規(guī)模效應(yīng)促進中國雙向FDI互動發(fā)展水平。

綜上，根據(jù)中國現(xiàn)實情況，貿(mào)易摩擦降低了中國經(jīng)濟發(fā)展水平，致使國內(nèi)營商環(huán)境惡化，部分外資為避免風(fēng)險已將產(chǎn)業(yè)在世界范圍內(nèi)重新配置，提出假設(shè)1：貿(mào)易摩擦的規(guī)模效應(yīng)抑制了中國雙向FDI互動發(fā)展水平。

圖1 貿(mào)易摩擦通過規(guī)模效應(yīng)對雙向FDI的影響機制圖

四、模型設(shè)定及數(shù)據(jù)說明

（一）計量模型的選擇與設(shè)定

將制造業(yè)雙向FDI互動發(fā)展水平作為被解釋變量，制造業(yè)貿(mào)易摩擦、制造業(yè)貿(mào)易摩擦與經(jīng)濟發(fā)展水平的交互項作為核心解釋變量。衡量貿(mào)易摩擦通過規(guī)模效應(yīng)對中國雙向FDI 互動發(fā)展水平的影響，由于雙向FDI互動發(fā)展水平有一定的延續(xù)性，因此將滯后一期的雙向FDI 互動發(fā)展水平加入模型中，以控制其自身的內(nèi)在沖擊。

因而建立如下動態(tài)面板回歸模型：

其中，i 表示行業(yè)，t 表示時間。lnIDFDIit表示中國雙向FDI 的協(xié)調(diào)發(fā)展水平。α0為截距項。adcit表示t 年中國i 行業(yè)遭受的反傾銷壁壘存量，adcit×lnP?GDPit表示貿(mào)易摩擦規(guī)模效應(yīng)路徑對雙向FDI 互動發(fā)展水平的影響。

CXit表示一系列的控制變量，借鑒張小鹿（2015）、龔夢琪和劉海云（2019）及劉宇飛（2019）的研究，采用的主要控制變量有制造業(yè)行業(yè)的經(jīng)濟規(guī)模（PGDP）、制造業(yè)行業(yè)的人均資本存量（KL）、行業(yè)所有制結(jié)構(gòu)（OS）、工資水平（W）、貿(mào)易開放程度（TR）、制度質(zhì)量（I）等；εit為誤差項。

（二）行業(yè)選取及數(shù)據(jù)說明

1.行業(yè)選取

主要對貿(mào)易摩擦通過規(guī)模效應(yīng)對中國雙向FDI互動發(fā)展水平造成的影響進行實證分析。實證研究的樣本選擇為2003—2020 年中國制造業(yè)的面板數(shù)據(jù)。為保證原始數(shù)據(jù)統(tǒng)計口徑的一致性，使用全部國有及規(guī)模以上非國有工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)來得到行業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，限于數(shù)據(jù)的可得性和完整性，剔除紡織服裝、服飾業(yè)，印刷和記錄媒介復(fù)制業(yè)，文教、工美、體育和娛樂用品制造業(yè)，化學(xué)纖維制造業(yè)和其他制造業(yè)，將行業(yè)數(shù)目調(diào)整為22個，具體結(jié)果見表1。

表1 行業(yè)分類

2.變量說明

（1）反傾銷（adcit）

采用adcit指標(biāo)來代替貿(mào)易摩擦，adcit為t 年中國i行業(yè)遭受的反傾銷壁壘的案件數(shù)量，數(shù)據(jù)來源于貿(mào)易救濟信息網(wǎng)和世界銀行數(shù)據(jù)庫中“臨時性貿(mào)易壁壘數(shù)據(jù)庫”（TTBD）。研究時間區(qū)間為2003—2020年，在主回歸內(nèi)，解釋變量為東道國對中國某行業(yè)反傾銷措施的案件數(shù)量，而穩(wěn)健性檢驗則是將東道國對中國某行業(yè)反傾銷措施的案件數(shù)量替換成東道國對中國某行業(yè)實施保障措施的案件數(shù)量。

（2）IDFDI的測度

首先，通過耦合協(xié)調(diào)函數(shù)測算雙向FDI 的互動發(fā)展程度，具體測算公式如下：

其中，IFDIt和OFDIt分別表示中國在t 時期的IFDI 和OFDI 流量，α 和β 分別表示IFDI 和OFDI 的權(quán)重。由于目前中國的IFDI 和OFDI 均呈快速發(fā)展趨勢，且二者之間的協(xié)同性越來越明顯，因此將α和β 的值均設(shè)定為0.5。γ 作為調(diào)節(jié)系數(shù)，參照黃凌云等（2018）的設(shè)定原則，將其設(shè)定為2。而由于公式（2）只能反映系統(tǒng)之間的相互作用程度，不能反映各系統(tǒng)的發(fā)展水平，因此，進一步引入耦合協(xié)調(diào)發(fā)展指標(biāo)，雙向FDI的互動發(fā)展水平就可以表示為：

其中，利用IFDI 和OFDI 流量衡量IFDI、OFDI變量，數(shù)據(jù)來源于《中國統(tǒng)計年鑒》和《中國對外直接投資統(tǒng)計公報》。

（3）控制變量

制造業(yè)行業(yè)的經(jīng)濟發(fā)展水平（PGDP），選取制造業(yè)人均銷售收入來表示該變量。數(shù)據(jù)來源于《中國工業(yè)經(jīng)濟統(tǒng)計年鑒》；所有權(quán)結(jié)構(gòu)（OS），使用i 行業(yè)在t 時期的國家資本與實收資本的比值衡量；工資水平（W），使用i行業(yè)在t時期的平均工資衡量；制造業(yè)行業(yè)的人均資本存量（KL），采用i 行業(yè)固定資產(chǎn)凈值年均余額來衡量；制度質(zhì)量（I），使用i 行業(yè)在t時期的外商資本與實收資本的比值衡量；貿(mào)易開放程度（TR），使用i行業(yè)在t時期進出口總額與制造業(yè)主營業(yè)務(wù)收入之比進行衡量，由于進出口數(shù)據(jù)單位為美元，制造業(yè)主營業(yè)務(wù)收入的數(shù)據(jù)單位為元，利用人民幣匯率年均價將單位統(tǒng)一之后進行核算。數(shù)據(jù)來源于《中國統(tǒng)計年鑒》《中國工業(yè)統(tǒng)計年鑒》、Comtrade數(shù)據(jù)庫。

數(shù)據(jù)的描述性統(tǒng)計如表2所示。

表2 描述性統(tǒng)計

五、實證分析

（一）全樣本分析

考慮到實證研究過程中可能存在內(nèi)生性問題，采用GMM 估計方法對模型進行檢驗。作為對比，同時給出了靜態(tài)面板的估計結(jié)果，如表3 所示。其中第（1）列表示固定效應(yīng)（FE）回歸結(jié)果，第（2）列表示隨機效應(yīng)（RE）回歸結(jié)果，第（3）列表示差分GMM（DIF-GMM）回歸結(jié)果，第（4）列表示系統(tǒng)GMM（SYS-GMM）回歸結(jié)果。

表3 基本回歸

通過表3可以發(fā)現(xiàn)：

首先，滯后一期的lnIDFDIi，t-1雖然抑制了雙向FDI 的互動發(fā)展水平，但其顯著性沒有通過檢驗。

其次，adcit會顯著降低行業(yè)lnIDFDIit，中國制造業(yè)行業(yè)adcit每增加1%，會導(dǎo)致lnIDF?DIit降低0.043～0.100 個百分點，這說明樣本期內(nèi)制造業(yè)行業(yè)遭受貿(mào)易摩擦不利于行業(yè)雙向FDI 的互動發(fā)展。究其原因，在貿(mào)易關(guān)系不確定的背景下，外資企業(yè)為應(yīng)對貿(mào)易摩擦，會減少或推遲對中國的新增投資，并將相關(guān)訂單轉(zhuǎn)移至中國以外的工廠（王永中和周學(xué)智，2021）。因此，國外投資者為了降低因過度依賴中國投資與貿(mào)易而產(chǎn)生的風(fēng)險，可能會在全球范圍內(nèi)進行重新配置產(chǎn)能和資源，從而造成IFDI下降。企業(yè)融資能力進一步削弱，企業(yè)發(fā)展遭遇挫折，從而減少對外投資，貿(mào)易摩擦抑制了中國雙向FDI的互動發(fā)展水平。

再次，從貿(mào)易摩擦規(guī)模的效應(yīng)看，貿(mào)易摩擦與經(jīng)濟規(guī)模的交互項adcit×lnPGDPit有效提升了lnIDFDIit，adcit×lnPGDPit每提升1 個百分點，lnIDFDIit提升0.011～0.1 個百分點，且至少在1%的水平上通過了檢驗；說明貿(mào)易摩擦通過規(guī)模效應(yīng)促進了中國雙向FDI 的互動發(fā)展水平。受貿(mào)易摩擦影響，隨著經(jīng)濟水平的下降，一些小微企業(yè)被淘汰，資金流向?qū)嵙π酆竦拇笃髽I(yè)，通過資源整合形成內(nèi)部規(guī)模經(jīng)濟，提升了中國制造業(yè)行業(yè)的競爭能力，從而提高中國制造業(yè)在全球價值鏈分工的參與水平和地位（于暢和鄧洲，2020），OFDI 規(guī)模擴大促進了企業(yè)的發(fā)展，不僅在西方發(fā)達國家和經(jīng)濟體打開了知名度，還通過對外投資所收獲的利潤提高了其在國內(nèi)的競爭力，因而促進外資流入。因此，貿(mào)易摩擦通過規(guī)模效應(yīng)提升了中國雙向FDI 的互動發(fā)展水平，假設(shè)1不成立。

最后，從控制變量看，①經(jīng)濟規(guī)模上升會顯著降低lnIDFDIit，且至少在1%的水平上通過了檢驗；說明經(jīng)濟規(guī)模上升，不利于雙向FDI 的互動發(fā)展水平；一方面，隨著經(jīng)濟水平上升，國內(nèi)金融發(fā)展愈加完善，企業(yè)融資渠道廣泛，為規(guī)避匯率風(fēng)險，公司管理權(quán)風(fēng)險，降低外資進入程度。另一方面，國內(nèi)經(jīng)濟水平上升產(chǎn)生廣泛的投資機會，企業(yè)傾向于國內(nèi)市場，優(yōu)化消費者對其產(chǎn)品的需求，生產(chǎn)出優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品滿足國內(nèi)消費者需求，并且由于受保守思想影響，為規(guī)避海外風(fēng)險，企業(yè)對外投資意愿不足，因而隨著經(jīng)濟規(guī)模上升，OFDI 下降，最終抑制雙向FDI的互動發(fā)展水平。②行業(yè)所有制結(jié)構(gòu)上升抑制了lnIDFDIit，且至少在5%的水平上通過了檢驗，表明制造業(yè)行業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)的提升不利于雙向FDI的互動發(fā)展水平，所有權(quán)結(jié)構(gòu)越高，表明行業(yè)的國有資本參與程度越大，所在行業(yè)受國家政策影響程度越深，由于有政府背書，企業(yè)受融資約束較小，外資參與度不高，且國內(nèi)國有控股企業(yè)受政策紅利影響，其對外擴張意愿不如私營企業(yè)，最終不利于中國雙向FDI 的互動發(fā)展。③工資水平的上升促進了lnIDFDIit，且至少在1%的水平下通過了檢驗；說明工資水平高的行業(yè)，其更有利于雙向FDI 的互動發(fā)展水平。工資水平較高的行業(yè)多為中高端制造業(yè)，其科技水平管理水平都優(yōu)于其他行業(yè)，行業(yè)競爭能力強，對外資的吸引力度更高，同時，隨著外資流入帶來的技術(shù)和先進的管理能力促進了行業(yè)進一步發(fā)展，提高對外投資能力，因而，工資水平的提高有效促進了雙向FDI 的互動發(fā)展水平；④資本存量上升會顯著提高lnIDFDIit，表明中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整顯著，中高端制造業(yè)在制造業(yè)吸引外資和對外投資領(lǐng)域發(fā)揮更多力量；⑤制度質(zhì)量升高提升了lnIDFDIit，表明在制造業(yè)行業(yè)中，外資進入程度越深的行業(yè)，越容易吸引外資和對外投資。外資流入提升了行業(yè)技術(shù)水平，拓寬了行業(yè)發(fā)展渠道，提高了行業(yè)競爭能力，促進行業(yè)對外投資，最終提升了行業(yè)雙向FDI 的互動發(fā)展水平。⑥貿(mào)易開放程度上升會促進lnIDFDIit，究其原因，中國制造業(yè)行業(yè)在參與國際貿(mào)易的過程中，通過自身的市場區(qū)位優(yōu)勢和要素稟賦優(yōu)勢吸引了IFDI 的流入，同時為避免貿(mào)易摩擦帶來的影響，通過對外投資進行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，從而促進雙向FDI的互動發(fā)展水平。

（二）異質(zhì)性檢驗

1.分時間段估計結(jié)果

中國貿(mào)易摩擦發(fā)展共經(jīng)歷3個主要階段，為探究不同階段貿(mào)易摩擦通過規(guī)模效應(yīng)對中國雙向FDI 互動發(fā)展的影響是否存在異質(zhì)性，以2008 年金融危機爆發(fā)時間前后為節(jié)點，將樣本區(qū)間分為2003—2008年、2009—2020年兩組，具體回歸結(jié)果見表4。

表4 分時間段回歸結(jié)果

從IDFDI 的滯后項看，2003—2008 年，lnIDF?DIi，t-1顯著抑制了lnIDFDIit，而2009—2020年，lnIDF?DIi，t-1顯著促進了lnIDFDIit的上升，存在異質(zhì)性的原因可能在于，投資者在對外投資的評價方面心理因素占據(jù)重要考量，由于過去危機爆發(fā)后中國制造業(yè)抓住機遇，擴大外資引入和對外投資規(guī)模，取得了良好的發(fā)展，這鼓勵了當(dāng)前制造業(yè)行業(yè)吸引外商和對外直接投資，因而促進了雙向FDI互動發(fā)展水平。

從貿(mào)易摩擦通過規(guī)模效應(yīng)對雙向FDI互動發(fā)展的影響看，無論是在2003—2008年還是2009—2020年，adcit×lnPGDPit均有效提升了lnIDFDIit，且通過了顯著性水平檢驗。其中2003—2008年的adcit×lnPG?DPit每提升1 個百分點，lnIDFDIit僅提高0.045～0.148 個百分點，而在2009—2020 年adcit×lnPGDPit每提升1 個百分點，lnIDFDIit提高了0.081～0.267 個百分點，原因可能是，金融危機爆發(fā)后，發(fā)達國家和經(jīng)濟體為抵御金融危機的沖擊，推出了刺激經(jīng)濟復(fù)蘇的巨額投資計劃，為中國企業(yè)對外投資帶來機遇；同時，金融危機暴發(fā)后，部分國家通過優(yōu)惠政策吸引外資（龐德良和石宇飛，2018），這降低了中國企業(yè)對外直接投資的成本。金融危機之后，主要發(fā)達經(jīng)濟體的經(jīng)濟復(fù)蘇步伐緩慢，促使貿(mào)易保護主義迅速抬頭，為避免貿(mào)易保護和貿(mào)易摩擦，客觀上促進更多的對外直接投資（夏雨和尚文程，2011）。OFDI 的增加，進一步促進了IFDI，從而顯著提升中國雙向FDI互動發(fā)展水平。

2.分IDFDI互動發(fā)展水平的高低估計結(jié)果

由于中國不同行業(yè)存在雙向FDI互動發(fā)展水平的差異性，可能會導(dǎo)致貿(mào)易摩擦規(guī)模效應(yīng)影響雙向FDI 結(jié)果的差異性，為進一步分析貿(mào)易摩擦通過規(guī)模效應(yīng)對中國雙向FDI 互動發(fā)展水平的影響，按歷年IDFDI高低將制造業(yè)22個行業(yè)分為高IDFDI行業(yè)和低IDFDI行業(yè)，具體回歸結(jié)果見表5。

表5 分IDFDI回歸結(jié)果

從表5 結(jié)果看，分雙向FDI 互動發(fā)展水平高低使得貿(mào)易摩擦對lnIDFDIit的影響及貿(mào)易摩擦規(guī)模效應(yīng)對雙向FDI 互動發(fā)展水平的影響存在顯著差異。①貿(mào)易摩擦顯著抑制了高IDFDI 行業(yè)的雙向FDI 互動發(fā)展水平，但顯著促進了低IDFDI 行業(yè)的雙向FDI 互動發(fā)展水平，其原因可能是：高IDFDI 行業(yè)其本身外資進入程度更深，受貿(mào)易摩擦影響更大，當(dāng)該行業(yè)遭受貿(mào)易摩擦?xí)r，由于進出口遭受沖擊使得企業(yè)收入下降，競爭能力減弱，減少對外投資，同時收縮國內(nèi)市場，不利于吸引外商直接投資。最終抑制雙向FDI 互動發(fā)展水平。而低IDFDI 行業(yè)本身外資進入程度低，受貿(mào)易摩擦影響較小，部分流出高IDFDI 行業(yè)的外商資本為規(guī)避風(fēng)險可能會流向低IDFDI 行業(yè)，從而促進了其外資進入程度，外資流入增加了企業(yè)研發(fā)資金，提高了企業(yè)技術(shù)水平、創(chuàng)新能力等所有權(quán)優(yōu)勢，有助于增強企業(yè)的投資信心，促進企業(yè)對外投資。因此貿(mào)易摩擦促進了低IDFDI行業(yè)雙向FDI互動發(fā)展水平。

②貿(mào)易摩擦通過規(guī)模效應(yīng)顯著抑制了低IDFDI行業(yè)的lnIDFDIit，adcit×lnPGDPit每提高1 個百分點，低IDFDI 行業(yè)的lnIDFDIit下降0.139 個百分點，究其原因，受貿(mào)易摩擦影響，原材料價格上漲提高了低IDFDI 行業(yè)生產(chǎn)成本，減少了低IDFDI 行業(yè)的利潤水平，行業(yè)經(jīng)濟規(guī)模降低，導(dǎo)致外資流出，同時，低IDFDI 行業(yè)本身發(fā)展重心在國內(nèi)，外資的減少打擊了該行業(yè)對外投資的信心與經(jīng)濟實力。因此，貿(mào)易摩擦通過規(guī)模效應(yīng)抑制了低IDFDI 行業(yè)雙向FDI 互動發(fā)展水平。

3.分經(jīng)濟規(guī)模估計結(jié)果

由于中國制造業(yè)不同經(jīng)濟規(guī)模行業(yè)對貿(mào)易摩擦產(chǎn)生的影響和承受能力存在差異，故貿(mào)易摩擦對雙向FDI 的影響也可能不同。因此，基于中國制造業(yè)不同經(jīng)濟規(guī)模行業(yè)的異質(zhì)性考量，將制造業(yè)22個行業(yè)按歷年經(jīng)濟規(guī)模的大小分為高經(jīng)濟規(guī)模行業(yè)和低經(jīng)濟規(guī)模行業(yè)，具體回歸結(jié)果見表6。

表6 分規(guī)模高低的回歸結(jié)果

從分經(jīng)濟規(guī)模高低的分組的回歸結(jié)果看，首先，無論是高經(jīng)濟規(guī)模行業(yè)還是低經(jīng)濟規(guī)模行業(yè)，滯后一期的IDFDI 對雙向FDI 互動發(fā)展水平的影響都不顯著。其次，貿(mào)易摩擦對高經(jīng)濟規(guī)模行業(yè)雙向FDI互動發(fā)展水平的抑制影響更高，究其原因，高規(guī)模行業(yè)相比于低規(guī)模行業(yè)，其出口參與和出口規(guī)模更高（馬相東等，2019），且高規(guī)模行業(yè)更有能力吸引外資（龔夢琪和劉海云，2018），因而受貿(mào)易摩擦影響可能更深。最后，貿(mào)易摩擦通過規(guī)模效應(yīng)促進了高經(jīng)濟規(guī)模行業(yè)和低經(jīng)濟規(guī)模行業(yè)lnIDFDIit，且通過了顯著性水平檢驗。具體看，adcit×lnPGDPit每提升1 個百分點，高經(jīng)濟規(guī)模行業(yè)lnIDFDIit提高0.124～0.125個百分點，而低規(guī)模行業(yè)lnIDFDIit提高了0.044～0.127 個百分點，說明對于中國制造業(yè)不同經(jīng)濟規(guī)模的行業(yè)，貿(mào)易摩擦通過規(guī)模效應(yīng)對行業(yè)雙向FDI的影響結(jié)果較為一致，不存在異質(zhì)性。

（三）穩(wěn)健性檢驗

1.縮減樣本容量

為具體考察貿(mào)易摩擦規(guī)模效應(yīng)對行業(yè)雙向FDI的影響，剔除制造業(yè)22個行業(yè)中未受貿(mào)易摩擦影響和受貿(mào)易摩擦影響較低的行業(yè)，將樣本縮減為18個行業(yè)，以此考察貿(mào)易摩擦規(guī)模效應(yīng)對雙向FDI 的影響是否穩(wěn)健。具體結(jié)果見表7。從回歸結(jié)果看，所有變量的系數(shù)與顯著性均與前文一致，因而結(jié)果穩(wěn)健，說明樣本區(qū)間內(nèi)貿(mào)易摩擦通過規(guī)模效應(yīng)有效促進了中國雙向FDI互動發(fā)展水平。

表7 縮減樣本容量回歸結(jié)果

2.替換變量檢驗

采用反傾銷案件數(shù)量測度了貿(mào)易摩擦通過規(guī)模效應(yīng)對雙向FDI互動發(fā)展水平的影響。為檢驗這一結(jié)果的穩(wěn)健性，進一步選取保障措施案件替換反傾銷案件，結(jié)果如表8所示，核心自變量的回歸系數(shù)符號與前文檢驗符號基本一致，且至少在5%的水平上通過了顯著性檢驗，其結(jié)果與表3基本一致，具有較好的穩(wěn)健性。

表8 替換變量回歸結(jié)果

六、結(jié)論與對策建議

利用2003—2020 年中國制造業(yè)22 行業(yè)的面板數(shù)據(jù)，實證分析了貿(mào)易摩擦通過規(guī)模效應(yīng)對雙向FDI 互動發(fā)展水平的影響，并在異質(zhì)性分析中考察了不同貿(mào)易摩擦發(fā)展階段、不同雙向FDI規(guī)模高低、不同經(jīng)濟規(guī)模下貿(mào)易摩擦通過規(guī)模效應(yīng)對雙向FDI互動發(fā)展水平的影響。結(jié)果如下：第一，全行業(yè)的研究表明，貿(mào)易摩擦抑制了雙向FDI互動發(fā)展水平，而貿(mào)易摩擦通過規(guī)模效應(yīng)提升了雙向FDI互動發(fā)展水平；第二，分時間階段研究表明，金融危機爆發(fā)后至今貿(mào)易摩擦通過規(guī)模效應(yīng)對中國雙向FDI互動發(fā)展水平的促進作用比危機爆發(fā)之前更高；第三，分雙向FDI 互動發(fā)展水平高低的研究表明，貿(mào)易摩擦通過規(guī)模效應(yīng)促進高IDFDI 行業(yè)的雙向FDI 互動發(fā)展水平，抑制低IDFDI 行業(yè)的雙向FDI 互動發(fā)展水平；第四，分經(jīng)濟規(guī)?；貧w結(jié)果表明，貿(mào)易摩擦對高經(jīng)濟規(guī)模行業(yè)雙向FDI互動發(fā)展水平的抑制影響更高，貿(mào)易摩擦通過規(guī)模效應(yīng)對不同經(jīng)濟規(guī)模的行業(yè)影響一致，沒有異質(zhì)性。基于此，提出以下對策建議。

一是要避免貿(mào)易摩擦，政府應(yīng)通過外交渠道，加強與有關(guān)國家的溝通和協(xié)商，通過對話的方式解決貿(mào)易爭端，避免貿(mào)易摩擦升級影響全球貿(mào)易穩(wěn)定。同時，通過深化合作，不斷推進貿(mào)易自由化、減少貿(mào)易壁壘，推動區(qū)域經(jīng)濟一體化，形成經(jīng)濟互補性，從而為中國和有關(guān)國家?guī)砀嗟臋C遇。

二是優(yōu)化營商環(huán)境，加強雙向FDI 政策引導(dǎo)。政府可以通過出臺更加優(yōu)惠的外資政策，引導(dǎo)外資流向中國，促進雙向FDI的發(fā)展。同時，還可以采取措施，加強知識產(chǎn)權(quán)保護，推動業(yè)務(wù)合作，在提高營商環(huán)境的同時吸引更多國際企業(yè)投資，從而帶動中國經(jīng)濟的發(fā)展。

三是鼓勵企業(yè)實行多元化投資以應(yīng)對貿(mào)易摩擦的影響。為將貿(mào)易摩擦的負(fù)面影響降到最低，建議政府通過一系列措施來推動企業(yè)提高多元化投資水平，如與“一帶一路”沿線國家基于貿(mào)易互惠條例簽訂貿(mào)易協(xié)定、簡化投資審批流程，降低投資門檻等。此外，政府應(yīng)積極參與國際貿(mào)易規(guī)則的制定，以緩解貿(mào)易政策不確定性對市場需求的負(fù)面沖擊。為達成目標(biāo)，政府還需不斷完善對外直接投資的體制機制、規(guī)范和引導(dǎo)企業(yè)對外直接投資，以保障中國對外投資的持續(xù)和健康發(fā)展。

四是對于雙向FDI 互動發(fā)展水平較高的行業(yè)，政府可以采取一些措施來增強企業(yè)的競爭力，減輕對貿(mào)易摩擦的負(fù)面影響。例如，加強產(chǎn)業(yè)投資引導(dǎo)，增加政府支持力度，通過優(yōu)化營商環(huán)境來吸引更多投資，或?qū)ν赓Q(mào)易政策作出更具有競爭力的調(diào)整。對于雙向FDI 互動發(fā)展水平較低的行業(yè)，政府可以采取有針對性的政策來提高企業(yè)的競爭力，保持行業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展，同時可以通過穩(wěn)健的貿(mào)易政策來減輕貿(mào)易摩擦的影響。如適度降低貿(mào)易壁壘，通過提升行業(yè)核心技術(shù)和競爭力來增加出口和減少進口，或提供相關(guān)補貼來鼓勵企業(yè)創(chuàng)新和發(fā)展?？傊枰谛袠I(yè)實際情況，制定出有針對性的政策，增強企業(yè)的競爭力，同時減輕貿(mào)易摩擦對企業(yè)及整個行業(yè)的負(fù)面影響。