穿越周期、營(yíng)收增長(zhǎng)，國(guó)際醫(yī)學(xué)迎來(lái)業(yè)績(jī)新拐點(diǎn)

根據(jù)國(guó)際醫(yī)學(xué)（000516）最新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，其2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收33.4億元，同比增長(zhǎng)74.7%，創(chuàng)歷史新高；且前三季度營(yíng)收已超過(guò)2021年、2022年全年，整體業(yè)績(jī)規(guī)模放量突破。因此，市場(chǎng)評(píng)價(jià)，這是該公司自1993年上市以來(lái)發(fā)布的“歷史最佳三季報(bào)”。

據(jù)多家券商研報(bào)預(yù)測(cè)，國(guó)際醫(yī)學(xué)2023年?duì)I收有望超越2017年峰值的40.6億元，創(chuàng)歷史新高。

其業(yè)績(jī)爆發(fā)背后，是一家社會(huì)辦醫(yī)療機(jī)構(gòu)歷經(jīng)20余年發(fā)展，抓住機(jī)遇，穿越周期，逐步探索出適合大型綜合醫(yī)院運(yùn)營(yíng)管理的發(fā)展模式。

國(guó)際醫(yī)學(xué)是國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)為數(shù)不多的大型綜合醫(yī)療服務(wù)集團(tuán)，其旗下運(yùn)營(yíng)西安高新醫(yī)院（簡(jiǎn)稱(chēng)“高新醫(yī)院”）、西安國(guó)際醫(yī)學(xué)中心醫(yī)院（簡(jiǎn)稱(chēng)“中心醫(yī)院”）南北院區(qū)等綜合性醫(yī)院。高新醫(yī)院是我國(guó)第一家社會(huì)辦醫(yī)三甲醫(yī)院，成立于2002年，現(xiàn)設(shè)床位1500張，其運(yùn)營(yíng)管理模式因效率高而被業(yè)內(nèi)稱(chēng)為“高新模式”。中心醫(yī)院南院區(qū)于2019年9月開(kāi)診，規(guī)劃床位5037張；北院區(qū)于2023年1月開(kāi)診，規(guī)劃床位3600張。

截至目前，國(guó)際醫(yī)學(xué)旗下醫(yī)院共計(jì)規(guī)劃床位數(shù)為10137張，從規(guī)模上來(lái)看，是亞洲超大單體的綜合醫(yī)療機(jī)構(gòu)。

2023年上半年，作為上市公司醫(yī)療業(yè)務(wù)長(zhǎng)期支柱的高新醫(yī)院業(yè)績(jī)大幅度增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.1億元，同比增長(zhǎng)89.02%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3449萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)140.32%。而其新增的旗艦醫(yī)院?中心醫(yī)院已發(fā)展成為集團(tuán)業(yè)務(wù)“頂梁柱”，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.2億元，同比增長(zhǎng)123.02%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-1.5億元，同比增長(zhǎng)54.79%（附圖）。

數(shù)據(jù)來(lái)源：公司2023年半年報(bào)

近年，國(guó)際醫(yī)學(xué)的醫(yī)療服務(wù)量保持了高增長(zhǎng)的勢(shì)頭，2023年第三季度，其旗下機(jī)構(gòu)門(mén)急診服務(wù)總量61.87萬(wàn)人次，同比增33.44%；住院服務(wù)量4.69萬(wàn)人次，同比增43.8%；凈利潤(rùn)為-6.38萬(wàn)元，相比二季度-1.47億元和一季度-7474萬(wàn)元，大幅減虧，第三季度已基本實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。

目前，國(guó)際醫(yī)學(xué)已經(jīng)完成“一個(gè)集團(tuán)+三個(gè)院區(qū)”的戰(zhàn)略框架搭建，形成“綜合醫(yī)療+特色專(zhuān)科”的業(yè)務(wù)模式，有來(lái)自國(guó)內(nèi)知名醫(yī)療機(jī)構(gòu)的專(zhuān)家團(tuán)隊(duì)，同步國(guó)際的先進(jìn)診療設(shè)備和萬(wàn)張床位的超大規(guī)模，構(gòu)建起以三甲綜合醫(yī)院、國(guó)際醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)認(rèn)證聯(lián)合委員會(huì)（JCI）認(rèn)證醫(yī)院及妙佑醫(yī)療聯(lián)盟成員醫(yī)院為主體的綜合醫(yī)療服務(wù)平臺(tái)，形成了集團(tuán)化管理、分院區(qū)運(yùn)營(yíng)、醫(yī)教研一體、上下游協(xié)同、網(wǎng)絡(luò)化合作、以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向的大型綜合性醫(yī)院創(chuàng)新運(yùn)營(yíng)模式，更成為中國(guó)資本市場(chǎng)綜合醫(yī)療服務(wù)行業(yè)的標(biāo)桿之一。

受人口老齡化、民眾生活方式改變等因素影響，我國(guó)居民疾病譜逐漸改變，心臟病、腫瘤、高血壓、高血糖及心腦血管疾病等慢性病的發(fā)病人數(shù)持續(xù)上升，高質(zhì)量綜合性醫(yī)療服務(wù)的剛需屬性進(jìn)一步凸顯。據(jù)財(cái)政部數(shù)據(jù)，2012年至2023年6月，我國(guó)醫(yī)療衛(wèi)生支出占公共財(cái)政的比例已由5.73%提升至8.99%。

我國(guó)醫(yī)療資源存在地域分布不均的結(jié)構(gòu)性矛盾。國(guó)家多次出臺(tái)政策，從準(zhǔn)入條件、行政審批、投融資渠道、分級(jí)診療等多方面鼓勵(lì)社會(huì)辦醫(yī)。《“健康中國(guó)2030”規(guī)劃綱要》提出，到2030年，我國(guó)衛(wèi)生總費(fèi)用將達(dá)到16萬(wàn)億元，中國(guó)將成為全球健康產(chǎn)業(yè)的最大市場(chǎng)，綜合性醫(yī)院將在這一戰(zhàn)略中發(fā)揮巨大作用。

機(jī)會(huì)從來(lái)都是留給有準(zhǔn)備的人。在多層次醫(yī)療需求升級(jí)和國(guó)家政策支持的背景下，國(guó)際醫(yī)學(xué)在每個(gè)重要時(shí)期都選擇了正確的方向，從生命孕育到健康管理，從醫(yī)療服務(wù)到健康醫(yī)養(yǎng)，國(guó)際醫(yī)學(xué)已經(jīng)形成全方位、全生命周期醫(yī)療健康服務(wù)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，由20個(gè)專(zhuān)科醫(yī)院組成的國(guó)際醫(yī)學(xué)城已初具雛形，并將滿(mǎn)足廣大患者多樣化的健康需求。

國(guó)際醫(yī)學(xué)“綜合醫(yī)療+特色專(zhuān)科”業(yè)務(wù)模式已經(jīng)確立并得到市場(chǎng)驗(yàn)證，一是打造大型優(yōu)勢(shì)專(zhuān)科，重點(diǎn)開(kāi)展腫瘤、心臟、腦科、胸科、消化、骨科等高水平、高技術(shù)價(jià)值的復(fù)雜型醫(yī)療項(xiàng)目，完成多項(xiàng)世界首例、國(guó)內(nèi)首例手術(shù)，提升業(yè)務(wù)規(guī)模，滿(mǎn)足服務(wù)需求；二是打造特色專(zhuān)科，以三甲醫(yī)院規(guī)范化的醫(yī)療品質(zhì)，拓展高附加值醫(yī)療健康市場(chǎng)，積極布局醫(yī)美整形、輔助生殖、康復(fù)、婦兒、特需醫(yī)療、質(zhì)子治療等服務(wù)，滿(mǎn)足多樣化和多層次需求。

國(guó)際醫(yī)學(xué)近年還持續(xù)擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，內(nèi)生增長(zhǎng)與外延擴(kuò)張雙效并舉，構(gòu)建了深耕西安、輻射中西部的綜合醫(yī)療服務(wù)版圖，逐漸成為中西部醫(yī)療技術(shù)領(lǐng)先的健康管理集團(tuán)。

健康是人類(lèi)永恒的追求。醫(yī)療市場(chǎng)提質(zhì)擴(kuò)容，主動(dòng)性醫(yī)療、保健醫(yī)療、美容醫(yī)療、康復(fù)醫(yī)養(yǎng)也迎來(lái)了快速發(fā)展期。國(guó)際醫(yī)學(xué)乘勢(shì)而上，積極布局醫(yī)美、輔助生殖、康復(fù)和高端腫瘤放療項(xiàng)目等消費(fèi)屬性較強(qiáng)的業(yè)務(wù)，試管嬰兒（IVF）、質(zhì)子治療等稀缺牌照資源優(yōu)勢(shì)成為其新業(yè)務(wù)落地的助推器。

其旗下整形醫(yī)院于2020年11月正式運(yùn)營(yíng)，集整形修復(fù)與醫(yī)療美容為一體，涵蓋多個(gè)專(zhuān)業(yè)科室。醫(yī)美業(yè)務(wù)毛利率更高，能夠打開(kāi)國(guó)際醫(yī)學(xué)長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間。

其輔助生殖醫(yī)學(xué)項(xiàng)目已獲批開(kāi)展常規(guī)體外受精胚胎移植及卵胞漿內(nèi)單精子顯微注射技術(shù)（IVF/ICSIET），具備每年4萬(wàn)例IVF周期運(yùn)行能力，這使得國(guó)際醫(yī)學(xué)有望成為國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的生殖醫(yī)學(xué)中心之一。

質(zhì)子治療中心項(xiàng)目正在建設(shè)，預(yù)計(jì)2025年建成投用。作為全國(guó)第6家、西北首家獲批質(zhì)子放射治療系統(tǒng)配置許可的醫(yī)療機(jī)構(gòu)，該中心將服務(wù)整個(gè)中西部地區(qū)乃至全國(guó)的患者，屆時(shí)國(guó)際醫(yī)學(xué)有望在腫瘤放射治療領(lǐng)域取得領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。據(jù)東吳證券相關(guān)研報(bào)，質(zhì)子放療是世界先進(jìn)的腫瘤放射治療手段之一，有治療精準(zhǔn)、副作用小、患者生活質(zhì)量高等優(yōu)點(diǎn)，有“腫瘤定向爆破神器”之稱(chēng)。國(guó)家“十四五”規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要明確指出，要發(fā)展高端放療設(shè)備，國(guó)家發(fā)改委已將質(zhì)子放療系統(tǒng)納入“鼓勵(lì)類(lèi)”產(chǎn)業(yè)目錄。

2021年5月27日，中心醫(yī)院高分通過(guò)國(guó)際JCI認(rèn)證。據(jù)天風(fēng)證券研報(bào)介紹，通過(guò)JCI認(rèn)證標(biāo)志著中心醫(yī)院的醫(yī)療、護(hù)理、教育、科研、設(shè)施環(huán)境等均達(dá)到國(guó)際通行的質(zhì)量規(guī)范要求，將提升國(guó)際醫(yī)學(xué)在全球的認(rèn)可度。

在國(guó)際合作方面，2021年12月8日，中心醫(yī)院、高新醫(yī)院與“世界最佳醫(yī)院”排名第一的美國(guó)妙佑醫(yī)療國(guó)際（MayoClinic）正式簽署合作協(xié)議，成為中國(guó)第二、三家妙佑醫(yī)療聯(lián)盟成員醫(yī)院。中心醫(yī)院及高新醫(yī)院憑借成員資格，可以獲得使用妙佑醫(yī)療國(guó)際臨床、教育、研究知識(shí)和專(zhuān)長(zhǎng)的特權(quán)，患者在國(guó)際醫(yī)學(xué)旗下醫(yī)院就能得到國(guó)際高水準(zhǔn)的醫(yī)療護(hù)理。2023年12月召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，要擴(kuò)大高水平對(duì)外開(kāi)放，打造“投資中國(guó)”品牌。加入妙佑醫(yī)療聯(lián)盟，有利于國(guó)際醫(yī)學(xué)醫(yī)院業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)向疑難重癥、中高端項(xiàng)目?jī)A斜，提高行業(yè)影響力，提高盈利能力；依托區(qū)域優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源，建立跨國(guó)跨地區(qū)的醫(yī)療合作機(jī)制。

西安市是西北地區(qū)人口中心，最新數(shù)據(jù)顯示，西安常住人口近1300萬(wàn)人，常住人口年復(fù)合增長(zhǎng)率4.34%。人口基數(shù)和人口增加速度遠(yuǎn)超西北地區(qū)其他省會(huì)城市。但和上述地區(qū)相比，西安的人均醫(yī)療資源居于末位，西安市醫(yī)療資源供給缺口亟待填補(bǔ)。

西安同時(shí)也是西北醫(yī)療服務(wù)高地，尤其對(duì)治療疑難重癥或進(jìn)行中高端醫(yī)療項(xiàng)目消費(fèi)的患者來(lái)說(shuō)，西安是醫(yī)療目的地首選。2023年三季度，非西安患者人數(shù)比例為高新醫(yī)院31%，中心醫(yī)院38%。由此可見(jiàn)，優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源對(duì)周邊城市患者具有虹吸效應(yīng)。

一方面是供給不飽和的醫(yī)療市場(chǎng)與千萬(wàn)級(jí)人口支撐的市場(chǎng)容量倒掛，一方面是醫(yī)院所在地?國(guó)家級(jí)高新區(qū)西安高新區(qū)的快速建設(shè)和發(fā)展，當(dāng)?shù)貙?duì)于高質(zhì)量醫(yī)療服務(wù)的需求較為強(qiáng)烈。國(guó)際醫(yī)學(xué)在醫(yī)療品牌、診療水平、經(jīng)營(yíng)體制、人才團(tuán)隊(duì)、醫(yī)教研協(xié)同等多個(gè)維度上都具備明顯優(yōu)勢(shì)，其品牌影響力與日俱增，得到了市場(chǎng)的充分認(rèn)可。

從專(zhuān)家團(tuán)隊(duì)和人才儲(chǔ)備來(lái)看，其擁有博、碩士研究生導(dǎo)師100多人，長(zhǎng)江學(xué)者2人，享受?chē)?guó)務(wù)院特殊津貼12人；具有中高級(jí)職稱(chēng)的醫(yī)師占23%，碩、博士學(xué)歷人員占比過(guò)半；在國(guó)家及省級(jí)以上各專(zhuān)業(yè)學(xué)會(huì)中現(xiàn)（曾）擔(dān)任主委、副主委、常務(wù)的500多人次。其8000人的專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)，累計(jì)服務(wù)患者超過(guò)2000萬(wàn)人次。

作為高水平三甲綜合性醫(yī)院，國(guó)際醫(yī)學(xué)旗下主要醫(yī)療機(jī)構(gòu)多個(gè)學(xué)科為國(guó)家、省、市級(jí)的重點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)專(zhuān)科，是國(guó)家衛(wèi)健委、國(guó)家藥品監(jiān)督管理局批準(zhǔn)的干細(xì)胞臨床試驗(yàn)機(jī)構(gòu)。

同時(shí)，國(guó)際醫(yī)學(xué)積極打造一流的研究型醫(yī)院，助力推動(dòng)“醫(yī)、教、研、產(chǎn)、投”協(xié)同，強(qiáng)化臨床科研能力。截至2022年底，其旗下醫(yī)院已成為6所大學(xué)的附屬或教學(xué)醫(yī)院（西安交通大學(xué)醫(yī)學(xué)部附屬醫(yī)院、西北大學(xué)附屬醫(yī)院、陜西中醫(yī)藥大學(xué)附屬醫(yī)院、溫州醫(yī)科大學(xué)教學(xué)醫(yī)院、延安大學(xué)醫(yī)學(xué)院教學(xué)醫(yī)院、西安醫(yī)學(xué)院附屬醫(yī)院），每年承擔(dān)大量臨床教學(xué)、研究生教育和繼續(xù)教育任務(wù)，并持續(xù)為醫(yī)院發(fā)展培養(yǎng)輸送專(zhuān)業(yè)人才。以各學(xué)科帶頭人為核心，形成了相應(yīng)的人才儲(chǔ)備機(jī)制，保障醫(yī)院可持續(xù)發(fā)展。

憑借扎實(shí)的診療服務(wù)能力和高效能的管理，國(guó)際醫(yī)學(xué)正在發(fā)展成為面向中西部地區(qū)的優(yōu)質(zhì)醫(yī)療服務(wù)中心。

高新醫(yī)院、中心醫(yī)院南院區(qū)和北院區(qū)的建筑面積分別為17萬(wàn)平方米、53.5萬(wàn)平方米和42.5萬(wàn)平方米。自建醫(yī)院的重資產(chǎn)模式門(mén)檻高，對(duì)潛在的競(jìng)爭(zhēng)者而言，形成了較高的進(jìn)入壁壘。

公告顯示，2023年前三季度，國(guó)際醫(yī)學(xué)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流6.89億元，同比大幅增長(zhǎng)246.8倍，毛利率由一季度的8.19%提升至三季度的10.93%，同比上升10%。據(jù)最新的機(jī)構(gòu)調(diào)研信息，中心醫(yī)院最高日在用床位數(shù)達(dá)3700余張，高新醫(yī)院最高日在用床位數(shù)達(dá)1700余張，住院服務(wù)量不斷攀升。

高投入后，國(guó)際醫(yī)學(xué)正進(jìn)入收獲階段，特色專(zhuān)科則有望帶來(lái)第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)。國(guó)際醫(yī)學(xué)各項(xiàng)業(yè)務(wù)指標(biāo)不斷向好，盈利能力持續(xù)改善，業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)的勢(shì)頭已經(jīng)顯現(xiàn)。按照醫(yī)療服務(wù)行業(yè)規(guī)律，第四季度是每年業(yè)務(wù)量最高的一個(gè)季度，在前三季已交出歷史業(yè)績(jī)最佳報(bào)告之后，市場(chǎng)對(duì)國(guó)際醫(yī)學(xué)業(yè)績(jī)的突破充滿(mǎn)期待。

從二級(jí)市場(chǎng)看，醫(yī)療行業(yè)全年整體表現(xiàn)低迷，但國(guó)際醫(yī)學(xué)仍獲多家券商研究所推薦，并受到多家外資基金的關(guān)注和青睞。值得一提的是，據(jù)三季報(bào)數(shù)據(jù)，科威特政府投資局（KIA）仍位列其前十大股東，持有1363.78萬(wàn)股，持股市值1.08億元（以2023年12月27日收盤(pán)價(jià)7.92元/股計(jì)）。成立于1982年的KIA是世界第一家主權(quán)財(cái)富基金，并以7500億美元管理規(guī)模位列世界主權(quán)財(cái)富基金第4名。此外，2023年11月，國(guó)際醫(yī)學(xué)首次接待花旗銀行、富達(dá)國(guó)際、施羅德基金等外資機(jī)構(gòu)的現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研。

2022年4月，國(guó)際醫(yī)學(xué)披露的五年發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃中提到，到規(guī)劃期末，要打造100名領(lǐng)軍醫(yī)療專(zhuān)家團(tuán)隊(duì)，形成1000人優(yōu)秀醫(yī)療骨干團(tuán)隊(duì)，實(shí)現(xiàn)1萬(wàn)張床位的滿(mǎn)負(fù)荷運(yùn)行，沖擊全國(guó)百?gòu)?qiáng)醫(yī)院，營(yíng)收突破百億。此外，未來(lái)國(guó)際醫(yī)學(xué)仍將繼續(xù)打造高水平疑難重癥診療中心，提供多樣化多層次的醫(yī)療健康服務(wù)。

風(fēng)雨洗禮更堅(jiān)勁，船到中流當(dāng)奮楫。站在全新的發(fā)展起點(diǎn)，國(guó)際醫(yī)學(xué)的戰(zhàn)略規(guī)劃正在逐步實(shí)現(xiàn)，用業(yè)績(jī)的成長(zhǎng)一步步兌現(xiàn)市場(chǎng)的預(yù)期。