供應鏈金融融資模式分析

夏 征 郭春雪

（廣州銀行股份有限公司，廣東 廣州 510000）

供應鏈金融融資模式指的是基于供應鏈金融這一創(chuàng)新型金融產品和融資工具基礎之上的融資模式，能夠有效地解決中小企業(yè)的融資問題。供應鏈金融融資模式以核心企業(yè)為依托，向供應鏈的上下游企業(yè)提供融資產品和服務，本質上是供應鏈上多級供應商的信用傳遞。長期以來，我國供應鏈企業(yè)之間都存在著信用多級傳遞難的問題，核心企業(yè)的信用傳遞能力較弱，僅能傳遞到一級供應商，下屬二級供應商甚至三級供應商仍然面臨著嚴峻的融資形勢。另外，供應鏈條上游和下游的企業(yè)之間由于供應鏈中間環(huán)節(jié)較長，貿易信息的傳遞存在著一定的時間滯后性，導致其交易真實性的考察檢驗成本較高，防范虛假交易的難度高，容易導致商業(yè)銀行對其融資可信性評價較低。也正因如此，供應鏈金融融資模式得到了蓬勃發(fā)展，各大商業(yè)銀行也紛紛推動新技術在供應鏈金融融資模式中的深度應用，加強大數(shù)據(jù)技術、區(qū)塊鏈技術、物聯(lián)網(wǎng)技術的應用力度，推動供應鏈金融融資業(yè)務平臺和供應鏈金融應收賬款融資平臺的建立，并且取得良好成果。

一、文獻綜述

1.供應鏈金融模式分析

周?。?023）指出，綠色供應鏈金融融資模式具有較為顯著的優(yōu)勢，具有綜合性價值，既能夠為企業(yè)提供新型融資模式，也能夠為企業(yè)提供新的運營模式，比如數(shù)字運營和精細化管理等方式，有效地提高資金資源配置效率。另外，綠色供應鏈金融符合綠色發(fā)展的理念，具有全域性、實時性、高效性、協(xié)同性以及開放性等特征，能夠為企業(yè)提供更加高質量的金融產品。劉松濤（2023）認為供應鏈金融能夠借助區(qū)塊鏈技術去中心化、分布式記賬等優(yōu)勢來提高貿易和交易信息真實性。區(qū)塊鏈技術基礎上形成的數(shù)字債券憑證可拆分、可轉讓，能夠有效地滿足供應鏈金融融資模式下信用多級流轉的要求，并且具有較強的安全性，數(shù)字債券憑證不可更改和偽造，信用憑證更具有可信度和真實性。在供應鏈金融融資模式中，供應鏈上下游的中小企業(yè)供貨商將貨物提供給核心企業(yè)，核心企業(yè)將應該支付給中小企業(yè)供應商的應付賬款轉換為等價的區(qū)塊鏈通證票據(jù)，中小企業(yè)依賴核心企業(yè)的資產背書，可以加速提高中小企業(yè)的融資效率，通過區(qū)塊鏈通證拆分實現(xiàn)多級流轉和貸款，有效緩解供應鏈上下游中小企業(yè)的融資約束問題。謝澤偉（2023）指出，供應鏈金融指的是以商業(yè)銀行為資金融出方、以供應鏈上下游中小企業(yè)為資金融出方、以核心企業(yè)為紐帶的金融業(yè)務模式，和傳統(tǒng)的金融業(yè)務模式存在著較大的差異。供應鏈金融融資模式下，原本不在商業(yè)銀行信用貸款融資客戶范圍內的中小企業(yè)也能夠獲得信用貸款機會。并且通過供應鏈金融融資來替代零散的單個企業(yè)融資，可以有效地將單個企業(yè)融資風險轉變?yōu)榭煽氐恼麄€供應鏈金融風險，不僅降低了融資風險，也提高了融資效率。婁文婭（2023）指出，區(qū)塊鏈供應鏈金融模式能夠構建形成去中心化的供應鏈金融服務平臺，使得商業(yè)銀行和企業(yè)可以在平臺上完成交易，具有自動化、信息化的優(yōu)勢。

2.供應鏈金融融資模式優(yōu)勢分析

劉鄭安慧（2023）指出，供應鏈金融融資模式是緩解當前中小企業(yè)較為嚴峻融資形勢的重要選擇，能夠有效地提升中小企業(yè)的融資效率，顯著提高資金流動性，科學協(xié)調供應鏈上各企業(yè)的融資需求，幫助企業(yè)解決短期的燃眉之急。王均安（2023）認為供應鏈金融和中小企業(yè)融資約束之間存在著負相關關系，供應鏈金融發(fā)展水平越高，融資約束程度越低。中小企業(yè)可以通過供應鏈金融融資平臺，獲得企業(yè)的資金流、物流、信息流等真實交易數(shù)據(jù)，并且準確分析企業(yè)的還款能力和信用狀況，削弱企業(yè)和商業(yè)銀行之間的信息不對稱性。岳瀚（2023）通過實證分析證實了供應鏈金融融資模式能夠有效緩解中小企業(yè)融資約束的假設，認為供應鏈金融融資模式能夠有效提高資金流動性、削弱信息不對稱性、降低融資成本，從而幫助供應鏈上的中小企業(yè)獲得核心企業(yè)向下傳遞的信用額度，有效地提高其融資成功率。

3.供應鏈金融融資風險分析

王禹（2022）認為供應鏈金融融資模式存在著較大的操作風險，可能會因為操作風險引發(fā)信用風險，影響企業(yè)的融資和商業(yè)銀行的權益。而供應鏈金融的操作風險主要來源于質押商品監(jiān)管不力、同一商品重復質押、質押商品被非法挪用等行為。黃振鐸（2023）指出區(qū)塊鏈基礎上的供應鏈金融信息共享能夠有效地拉近企業(yè)之間以及融資雙方的距離，減少信息不對稱給融資帶來的負面影響，但是也存在著一定的信息安全風險，特別是在信息數(shù)據(jù)處理和傳遞過程中的泄露和被篡改的風險，因此需要加強區(qū)塊鏈技術的應用。劉曼（2023）指出，當前供應鏈金融平臺化趨勢顯著，完善的供應鏈金融服務平臺整合了各項業(yè)務和信息，同時也承擔著一定的風險，包括信用風險、市場風險和法律風險等，解決這些風險問題迫在眉睫，需要相應的平臺積極探索區(qū)塊鏈技術在供應鏈金融服務奉獻中的應用方案。

二、供應鏈金融融資模式分類

1.供應鏈金融產品

當前我國已經形成了多樣化的供應鏈金融產品體系，可以按照供應鏈金融產品分為存貨類、應收賬款類和預付賬款類，供應鏈金融產品可以分為抵押質押類、倉單質押類、保理類、信用證等多種類型，具體特點和使用條件如表1 所示。

表1 供應鏈金融產品概況

2.主要的供應鏈金融模式

隨著現(xiàn)代化數(shù)字信息技術的發(fā)展，供應鏈金融模式也與現(xiàn)代化技術實現(xiàn)了深度融合，推動著“1+N”甚至“N+N”供應鏈金融模式的發(fā)展，各種先進技術被應用于供應鏈金融模式中，進一步加深了供應鏈金融的金融科技屬性。當前最先進和最常見的供應鏈金融模式包括有“區(qū)塊鏈+供應鏈金融”模式、線上供應鏈金融模式以及數(shù)字供應鏈金融模式。

由表2 可知，“區(qū)塊鏈+供應鏈金融”包括基于多而分散的中小微再融資模式以及基于核心企業(yè)信用的應付賬款拆轉融資模式等具體的融資模式，不管是哪種具體的融資模式，都體現(xiàn)出了區(qū)塊鏈技術在供應鏈金融模式交易信息管理中的重要價值。這一“雙鏈”金融模式，能夠通過區(qū)塊鏈實現(xiàn)分布式記賬。例如，在基于核心企業(yè)信用的應付賬款拆轉融資模式下，核心企業(yè)和供應鏈上其他企業(yè)的應收賬款全部在區(qū)塊鏈上完成流轉，具有極高的安全性。另外，供應鏈上的企業(yè)可以實現(xiàn)信息共享和交換，打破供應鏈企業(yè)之間的信息差，從而提升融資效率。而線上供應鏈金融則是依賴于互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展形成的供應鏈金融模式，在開放的互聯(lián)網(wǎng)平臺上，商業(yè)銀行、供應鏈核心企業(yè)、物流企業(yè)共同參與對供應鏈資金流、信息流、物流、商流的管理，商業(yè)銀行在線上提供債務貸款申請通道和辦理通道，可以實現(xiàn)線上融資和支付等，極大地提高了融資的便利性。數(shù)字供應鏈金融是供應鏈金融擁抱大數(shù)據(jù)技術的產物，數(shù)字化技術最大程度上發(fā)揮了數(shù)據(jù)挖掘和數(shù)據(jù)分析處理的功能，對供應鏈上下游企業(yè)的經濟交易和運行結果等信息數(shù)據(jù)進行精確化分析，并且提供給商業(yè)銀行更加可靠的融資決策參考信息，有效地提高融資雙方信息交流傳遞的透明性。

表2 主要供應鏈金融融資模式

三、供應鏈金融融資模式案例分析——以工行e 信為例

1.工行e 信介紹

工行e 信指的是中國工商銀行利用金融科技，整合產業(yè)鏈和供應鏈資源，設計和面向市場發(fā)布的供應鏈金融融資產品。工行e 信是一項“區(qū)塊鏈+供應鏈金融”的網(wǎng)絡融資產品，支持供應鏈客戶在線簽發(fā)、拆分、流轉和融資，核心優(yōu)勢企業(yè)可以在工商銀行的供應鏈金融服務平臺上獲得工行授信和在線簽發(fā)的工行e 信，核心企業(yè)又可以將自身持有的工行e 信全額或限額拆分，并且逐級流轉給供應鏈上的N 級供應商，工行e 信的持有客戶隨時可以通過在線平臺向工行申請融資，通常都是期限較短的融資，支持一次性提款，基本可以實現(xiàn)實時放款，能夠有效地解決企業(yè)融資的燃眉之急，工行e 信業(yè)務流程如圖1 所示。

圖1 工行e信業(yè)務流程

如圖1 所示，供應鏈上的核心企業(yè)與供應商之間存在著真實的貿易背景，核心企業(yè)可以根據(jù)貿易合作與經濟往來的合同或協(xié)議約定等來支付應付賬款，并且對應收賬款進行確權。核心企業(yè)在工商銀行的數(shù)字信用憑證平臺上簽發(fā)工行e 信給核心企業(yè)，核心企業(yè)收到工行e 信憑證后，可以選擇自己持有，獲得工行融資，也可以拆分流轉給下級供應商或者是上下游中小企業(yè)，接收到工行e 信的企業(yè)再將應收賬款確權賣斷給工商銀行，工行登記后提供線上買斷型保理融資，有效緩解供應鏈上部分企業(yè)的融資約束問題。

2.工行e 信憑證處理方法

工行e 信實際上是一種數(shù)字信用憑證，當核心企業(yè)獲得工行授信，接收到了工行e 信憑證之后，可以選擇三種處理方式。第一種，將工行e 信拆分流轉給核心企業(yè)的上下游供應商和經銷商，通過供應鏈關系向下拆分信用額度，供應鏈上的其他企業(yè)因此可以獲得融資機會。第二種，核心企業(yè)可以自己完成線上融資，根據(jù)工行e 信憑證代表的授信額度，在工行e 信憑證未到期前，通過票據(jù)融資貼現(xiàn)平臺來線上融資貼現(xiàn)，獲得資金融入。第三種，核心企業(yè)可以等到工行e 信憑證到期后直接拿到票款，放棄拆分流轉憑證和融資的機會。核心企業(yè)需要根據(jù)自身的融資需求以及與供應鏈上其他企業(yè)的合同約定等來確定最終處理工行e 信憑證的方法。

3.工行e 信辦理流程

辦理工行e 信這一供應鏈金融融資產品，流程如下。首先，需要登錄中國工商銀行數(shù)據(jù)金融服務平臺，注冊企業(yè)會員，在平臺上填寫和錄入相關信息，接受工行的信息背調。其次，需要主動上傳真實完整的貿易信息，包括經交易買方確認的貿易合同以及憑證信息等，幫助工行了解供應鏈的整體實力。最后，辦理融資業(yè)務，根據(jù)供應鏈交易和供應鏈上企業(yè)的融資需要，在工行在線平臺上辦理工行e 信的相關業(yè)務，包括：簽發(fā)業(yè)務，核心企業(yè)錄入工行e 信簽發(fā)信息，并且通過線上平臺和工行將工行e 信憑證簽發(fā)至上級供應商；接收，供應商接收核心企業(yè)簽發(fā)的工行e 信，在平臺系統(tǒng)中確認；流轉，錄入核心企業(yè)和其供應商、經銷商的關聯(lián)合同、憑據(jù)等，確認工行e 信流轉信息；體現(xiàn)，通過流轉最終持有工行e 信的企業(yè)向工行申請保理融資。

4.工行e 信應用價值

（1）杜絕交易數(shù)據(jù)操縱行為，保障交易真實性

工行e 信是基于區(qū)塊鏈技術的供應鏈金融融資產品，運用區(qū)塊鏈技術構建形成了去中心化和分布式記賬的點對點網(wǎng)絡結構，可以實現(xiàn)交易數(shù)據(jù)的分區(qū)儲存，保障企業(yè)間交易數(shù)據(jù)的真實性，通過區(qū)塊鏈技術完全杜絕和阻斷了企業(yè)交易數(shù)據(jù)被篡改的可能性，全過程的線上化辦理減少了中間紙質環(huán)節(jié)帶來的干擾，保障貿易真實性，有利于工行作出更正確的授信判斷。

（2）共享貿易信息，提高融資效率

工行e 信的區(qū)塊鏈共識機制可以使得區(qū)塊鏈上儲存的貿易信息可以在各區(qū)之間同時變動，并且通過信息平臺將可以公開的貿易信息共享出來，以減少商業(yè)銀行對供應鏈上各企業(yè)交易的真實性審核成本，有利于提高融資效率。

（3）依托核心企業(yè)信用，信用多級傳遞

在工行e 信這一融資模式下，核心企業(yè)可以拆分信用憑證，并且沿著供應鏈條拆分和流轉信用憑證，實現(xiàn)信用憑證無衰減的傳遞，避免了高額的銀行授信空置，為供應鏈上中小企業(yè)提供更高的融資可能性。

四、供應鏈金融融資模式落地應用場景分析

1.基于B2C 電商平臺的供應鏈金融

B2C 電商平臺指的是消費者和企業(yè)對接的電子商務平臺，電子商務交易一方是消費者，一方是企業(yè)，B2C 電子商務平臺只是向消費者和企業(yè)提供一個中間平臺用于掛售商品、整合信息、提供售后服務等，主要的B2C 電子商務平臺有淘寶、天貓、京東等，都是電子商務行業(yè)的龍頭企業(yè)。這些電子商務平臺收集了很大部分企業(yè)的基本信息、交易信息和交易的歷史數(shù)據(jù)，能夠了解企業(yè)的經營績效。因此，這些B2C 電子商務平臺依據(jù)自身掌握的信息，向具有較高信用水平的入駐企業(yè)提供供應鏈金融融資服務。例如，京東進入互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)，探索供應鏈金融融資業(yè)務，建立起了以大數(shù)據(jù)技術為核心的供應鏈金融體系，在交易環(huán)節(jié)為各個供應商提供貸款服務，包括京小貸融資模式、采購訂單融資模式、入庫環(huán)節(jié)的入庫單融資模式、結算前的應收賬款融資模式、委托貸款模式以及京保貝融資模式。京東通過大數(shù)據(jù)技術準確分析入駐企業(yè)的產品銷量、營業(yè)收入、資信狀況，從而精準地向其提供相應的貸款產品和服務。

2.基于線上支付的供應鏈金融

基于線上支付的供應鏈金融指的是各類第三方支付平臺為載體，向供應商提供貸款的融資模式。以支付寶為例，支付寶通過線上電子支付、數(shù)字支付和數(shù)字人民幣支付等方式來綁定用戶銀行卡賬戶，深耕C 端，切入供應鏈金融領域，向資信狀況較好的核心企業(yè)提供更高額度的貸款，向上下游的中小企業(yè)供應商提供小額和短期的貸款。另外，除了支付寶這類深耕C端的賬戶戰(zhàn)略外，還有深耕B 端的賬戶戰(zhàn)略，比如快錢公司所提出的深耕B 端市場的戰(zhàn)略?？戾X較早開始探索供應鏈金融融資業(yè)務，并且大力發(fā)展“支付+金融”的業(yè)務，與聯(lián)想合作，通過供應鏈金融融資模式，聯(lián)合聯(lián)想整合上游供應商的信息，包括電子收付款、線上支付次數(shù)、應收應付賬款等一系列信息，打通供應鏈上下游的信息流通渠道，搜集整理真實的貿易信息，而后將所有有效信息打包銷售給商業(yè)銀行，由商業(yè)銀行根據(jù)實際狀況為聯(lián)想上下游的中小企業(yè)提供貸款、批量授信。

3.基于SaaS 平臺的供應鏈金融

特定行業(yè)的信息管理系統(tǒng)服務供應商通過SaaS 平臺應用和推廣供應鏈金融融資模式，廣泛整合該行業(yè)的數(shù)據(jù)信息，細分行業(yè)內的多條供應鏈，并且將傳統(tǒng)的企業(yè)實力對比轉變?yōu)楣湆嵙Φ膶Ρ?，以此來選擇優(yōu)先提供貸款融資的那條供應鏈和核心企業(yè)。例如，平安集團推出的平安銀行生意管家這一免費的SaaS 模式的供應鏈協(xié)同云平臺，是利用平安集團自有的銀行資源和互聯(lián)網(wǎng)金融資源建設起的供應鏈金融融資平臺，直接介紹了適合中小企業(yè)的貸款產品，能夠作為“管家”，幫助中小企業(yè)高效管理訂單、物流、收付款等。并且為中小企業(yè)提供電子化管理和信息化作業(yè)平臺，旨在縱深推動全鏈條式的在線融資服務發(fā)展，將原本服務于大型核心企業(yè)的融資資源和主體縱深分布到供應鏈上下游，從而加強供應鏈上下游的合作，提供在線融資服務，提高中小企業(yè)的融資效率。

4.基于產業(yè)商貿園區(qū)的供應鏈金融

基于產業(yè)商貿園區(qū)的供應鏈金融融資模式，直接利用了產業(yè)商貿園區(qū)內聯(lián)系緊密的生產或者是供應商聯(lián)盟的各項交易信息、物流數(shù)據(jù)、貿易信息等來進行集中化的資源管理，可以直接落地供應鏈金融融資模式。因為產業(yè)商貿園區(qū)內有天然的供應鏈，基于大量企業(yè)和商戶，可以實施供應鏈金融融資模式。例如，部分塊狀產業(yè)聚集的商貿區(qū)，聚集了大部分中小企業(yè)，并且上下游中小企業(yè)的信用水平較低且普遍缺乏抵押物，但是處于完整的供應鏈中，其“存貨”具有較強信用價值，因此可以用企業(yè)存貨來作為質押物，提供貸款，通過統(tǒng)一的供應鏈金融服務平臺來對商貿園區(qū)內企業(yè)的存貨質押價值進行監(jiān)管。

5.基于大型物流企業(yè)的供應鏈金融

現(xiàn)代化物流是整個商品交易過程中最重要的中間流通和交付環(huán)節(jié)，連接了供應鏈上中下游的各個環(huán)節(jié)?；诖笮臀锪髌髽I(yè)的供應鏈金融融資模式，在物流生產環(huán)節(jié)等提供金融服務，大型物流企業(yè)通過整合和處理海量客戶的收發(fā)件物流信息來確定融資服務對象，并且針對性提供供應鏈金融融資服務。例如，順豐這一具有龐大物流配送系統(tǒng)和全國性密集倉儲服務網(wǎng)點的大型物流企業(yè)，面向全國上百個倉庫，推出倉儲融資服務。倉儲融資服務實際上就是供應鏈金融融資服務，順豐通過將物流配送網(wǎng)絡、倉儲服務網(wǎng)點和金融貸款業(yè)務三點連結起來，打造物流服務閉環(huán)，推動著應收賬款保理融資、訂單融資等供應鏈金融融資產品的發(fā)展。

五、結語

綜上所述，供應鏈金融成為了當前有效緩解中小企業(yè)融資約束問題，解決企業(yè)融資難、融資成本高、融資程序復雜問題的公認金融模式。我國供應鏈金融融資模式已經成功從傳統(tǒng)的供應鏈金融融資模式實現(xiàn)了向“1+N”供應鏈金融融資模式的轉變，即供應鏈金融目前正在和其他各類先進技術融合，深度構建適用于各個應用場景的全新供應鏈金融融資模式，線下“1+N”的1.0 階段和線上化“1+N”的2.0 階段已經基本完成，當前供應鏈金融已經進入了供應鏈金融融資平臺化階段，即“N+1+N”的3.0 階段，數(shù)字化技術、人工智能技術、區(qū)塊鏈技術等被廣泛而深入地應用于供應鏈金融融資場景中，供應鏈金融融資模式也朝著更加數(shù)字化和智慧化的方向發(fā)展。而供應鏈金融融資模式具有廣闊的應用前景和廣泛的應用場景，可以應用于B2C電商平臺、線上支付、SaaS 平臺、產業(yè)商貿園區(qū)以及大型物流企業(yè)中，在相應的應用場景中落地并且發(fā)揮出巨大優(yōu)勢，有效地發(fā)揮供應鏈金融在緩解融資約束、降低融資門檻上的作用，切實有效地滿足各企業(yè)的融資需求，促進各企業(yè)特別是中小企業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展。