銀行理財子公司迎“新兵”2024年理財產(chǎn)品規(guī)模有望增長10%

吳海珊

2024年的第一天，浙商銀行宣布籌備3年多的理財子公司——浙銀理財獲準(zhǔn)籌建，成為國內(nèi)第32家銀行理財子公司。從注冊資金和潛在理財規(guī)模來看，其相較于建信理財?shù)阮^部理財子公司仍有差距。

就整個理財子公司行業(yè)發(fā)展來看，進(jìn)入2023年，銀行理財規(guī)模持續(xù)承壓，甚至在當(dāng)年6月末首次被公募基金規(guī)模超越。不過，從最新趨勢來看，理財規(guī)模出現(xiàn)反彈趨勢。有券商分析師認(rèn)為，在人民幣存款掛牌利率下調(diào)的背景下，居民存款正向高收益理財產(chǎn)品轉(zhuǎn)移，預(yù)計2024年銀行理財子公司的產(chǎn)品規(guī)模有望實(shí)現(xiàn)10%的增長。

2024年1月1日，銀行理財子公司有新成員加入。當(dāng)天浙商銀行發(fā)布公告稱，該行2023年12月29日收到了監(jiān)管批復(fù)，獲準(zhǔn)籌建浙銀理財。按照以往慣例，籌建周期通常為半年，之后浙銀理財將向國家金融監(jiān)督總局提出開業(yè)申請。

隨著浙銀理財獲批，6家國有大行及12家全國性股份行旗下的理財子公司均“配齊”。浙銀理財成立后，將成為國內(nèi)第32家銀行理財子公司。銀行理財子公司的設(shè)立，源于2018年4月資管新規(guī)落地，銀行理財向凈值化轉(zhuǎn)型。2019年5月建信理財率先開業(yè)，2019年也是銀行系理財子公司快速落地時期，當(dāng)年成立的銀行理財子公司多達(dá)11家。

公開信息顯示，浙商銀行籌備理財公司已3年有余。2020年11月浙商銀行就發(fā)布公告稱，浙銀理財?shù)臄M注冊資本為20億元，浙商銀行100%持股。

根據(jù)《商業(yè)銀行理財子公司公司管理辦法》的要求，銀行理財子公司公司的注冊資本最低為10億元，且為一次性實(shí)繳資本。從目前已獲批的銀行理財子公司來看，同樣為20億的注冊資本的銀行理財子公司還有渤銀理財和恒豐理財?shù)取?/p>

這與頭部銀行理財子公司仍有差距。如2019年成立的農(nóng)銀理財注冊資本達(dá)到120億元，中銀理財注冊資本為100億元。

這一趨勢從理財規(guī)模上也可窺探一斑。鑒于浙商銀行的理財子公司尚未成立，以其持有的理財產(chǎn)品來作為參考（通常而言，銀行的理財產(chǎn)品總額高于銀行理財子公司產(chǎn)品的規(guī)模）。截至2023年6月末，浙商銀行理財產(chǎn)品余額1764.37億元，當(dāng)期浙商銀行累計發(fā)行理財產(chǎn)品2390.08億元。

相比之下，同期建信理財產(chǎn)品規(guī)模1.47萬億元；農(nóng)銀理財產(chǎn)品余額1.42萬億元；中銀理財?shù)馁Y產(chǎn)管理規(guī)模1.61萬億元；招銀理財當(dāng)期理財產(chǎn)品余額2.53萬億元；興銀理財管理資產(chǎn)規(guī)模2.07萬億元。

不難看出，頭部銀行理財子公司的理財產(chǎn)品規(guī)模是浙商銀行的數(shù)倍甚至十多倍。當(dāng)然，從整個行業(yè)來看，這幾家頭部公司所占的比重也相當(dāng)大，馬太效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。

根據(jù)《中國銀行業(yè)理財市場半年報（2023年上）》數(shù)據(jù)顯示，截至2023年6月底，銀行理財市場存續(xù)規(guī)模為25.34萬億元，其中銀行理財公司的存續(xù)規(guī)模為20.67萬億元，占比超過八成。根據(jù)本刊計算，2023年上半年上述五家頭部銀行理財子公司在銀行理財子公司存規(guī)模中占比達(dá)到44%。而市場數(shù)據(jù)顯示，2022年底這一數(shù)字為36.92%，2020年為25.7%。這意味著，盡管理財子公司數(shù)量在增加，但是頭部銀行理財子公司在市場中所占的比重仍在上升。

進(jìn)入2023年，銀行理財規(guī)模持續(xù)承壓，上半年理財規(guī)模降低至25萬億元附近，甚至在6月末首次被公募基金規(guī)模超越。

以浙商銀行為例，其理財產(chǎn)品規(guī)模從2020年的2889.08億元，下降至2023年6月末的1764.37億元；農(nóng)業(yè)銀行公布的2023年半年度報告，農(nóng)銀理財?shù)睦碡敭a(chǎn)品余額1.42萬億元，較上年末下降20%。

2023年銀行理財子公司規(guī)模的縮水與2022年資管新規(guī)正式實(shí)施，打破剛性兌付疊加債市波動影響密切相關(guān)。

不過，到了2023年下半年，理財規(guī)模出現(xiàn)反彈勢頭。到2023年11月理財規(guī)模繼續(xù)修復(fù)，環(huán)比增長至27.53萬億元，創(chuàng)下年內(nèi)新高。

同時，中信建投銀行業(yè)聯(lián)席首席分析師楊榮對本刊表示，2023年理財子公司破凈率在3%～4%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2022年，破凈率回歸正常。

受行業(yè)環(huán)境影響，2023年度，銀行理財產(chǎn)品管理費(fèi)率也有所下滑。中信建投證券以工銀理財、農(nóng)銀理財、中銀理財、建信理財、交銀理財、中郵理財、招銀理財、光大理財、寧銀理財和渝農(nóng)商理財?shù)葹闃颖緮?shù)據(jù)梳理發(fā)現(xiàn)，2022年，樣本理財子公司平均的基本費(fèi)率、銷售服務(wù)費(fèi)率、管理費(fèi)率分別為：0.406%、0.198%和0.188%；2023年，樣本理財子公司平均的基本費(fèi)率、銷售服務(wù)費(fèi)率、管理費(fèi)率分別為：0.398%、0.218%和0.179%。

一年時間內(nèi)上述三項費(fèi)率分別下降0.0079%、提高0.019%、下降0.0090%。中信建投認(rèn)為，銀行理財銷售服務(wù)費(fèi)率上升的原因在于，2023年理財規(guī)模下行期，理財子公司為了確保規(guī)模的穩(wěn)定，在銷售相關(guān)的服務(wù)費(fèi)方面的支出沒有減少而是在增加。

就未來趨勢而言，有觀點(diǎn)認(rèn)為，為了實(shí)現(xiàn)理財規(guī)模的增長，銷售服務(wù)費(fèi)率繼續(xù)下降的概率較小，因為理財子公司沒有獨(dú)立的銷售渠道，理財銷售主要依靠母行和非母行的代銷，代銷費(fèi)用相對極高。

2023年12月22日，工行、農(nóng)行、中行、建行、交行等國有大行以及招行等股份行陸續(xù)在官網(wǎng)掛出最新的人民幣存款利率表，下調(diào)人民幣存款掛牌利率。根據(jù)相關(guān)公告，本次存款利率下調(diào)10～25BP不等。據(jù)悉，此次是商業(yè)銀行2023年以來第三次下調(diào)存款掛牌利率了。

而受銀行存款掛牌利率下調(diào)影響，銀行理財產(chǎn)品的平均基準(zhǔn)利率也相應(yīng)出現(xiàn)調(diào)整。據(jù)中信建投統(tǒng)計，2024年1月1日至5日當(dāng)周，其樣本理財子公司理財產(chǎn)品的平均基準(zhǔn)利率為3.23%，環(huán)比下降10個BP。

具體而言，1～3年（含）產(chǎn)品的平均發(fā)行基準(zhǔn)利率為3.49%，環(huán)比下降10個BP；6～12個月（含）的平均發(fā)行基準(zhǔn)利率3.36%，環(huán)比下降8個BP；3～6個月（含）的平均發(fā)行基準(zhǔn)利率2.82%，環(huán)比下降10個BP。

“2023年底存款掛牌利率平均的降幅在14個BP左右，但是2024年首周不同期限理財產(chǎn)品的基準(zhǔn)利率降幅在10個BP以下，小于存款掛牌利率的平均降幅，原因可能是存款掛牌利率下降的影響尚未全面?zhèn)鲗?dǎo)到理財基準(zhǔn)利率中，2024年理財產(chǎn)品的收益率仍存在繼續(xù)下行的可能?！睏顦s分析說。

另外，楊榮表示，對銀行理財子公司的影響也可能體現(xiàn)在資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化?！爱?dāng)前銀行理財資產(chǎn)端配置中，現(xiàn)金和銀行存款占比達(dá)到25%，主要是定期存款，后續(xù)理財子公司將會逐步調(diào)降現(xiàn)金和銀行存款的占比，而適當(dāng)增加高收益率資產(chǎn)占比?！?/p>

當(dāng)然，商業(yè)銀行下調(diào)人民幣存款掛牌利率，對理財子公司而言也帶來了新的機(jī)遇。

中信建投報告顯示，2024年1月1日至5日當(dāng)周，理財子公司發(fā)行的中長期產(chǎn)品占比在上升，尤其是1年期以上產(chǎn)品。如3～6個月（含）的理財產(chǎn)品占比環(huán)比下降1.13個pct；一年以上產(chǎn)品發(fā)行量占比36.3%，環(huán)比上升1.7%；1～3年（含）產(chǎn)品，占比為33.8%，環(huán)比上升0.11pct。

瑞銀大中華金融業(yè)研究首席顏湄之對本刊表示：“存款利率下調(diào)后，居民更希望找一些高利率的理財產(chǎn)品，從方向上來看，銀行降低存款利率可能是利好相對長周期、高收益的銀行理財產(chǎn)品?！?/p>

楊榮也表示，隨著存款掛牌利率的下調(diào)，部分存款可能會流向銀行理財，并成為未來銀行理財規(guī)模增長的主要來源，“存款利率下調(diào)后，存款將主要向理財遷移，而非向公募和保險遷移，這有助于增強(qiáng)理財產(chǎn)品的優(yōu)勢，以及理財產(chǎn)品規(guī)模的增長?！蔽覀冾A(yù)計2023年下半年以來，銀行理財規(guī)模有望逐步企穩(wěn)回升，2024年實(shí)現(xiàn)10%左右的增長。

（文中提及個股僅做分析，不做買賣建議。）