核電建設(shè)進(jìn)入加速期多家設(shè)備概念股獲機(jī)構(gòu)調(diào)研

承承

近日，A股核電板塊掀起一輪上漲行情，以利柏特、錫裝股份、尚緯股份、海陸重工等為代表的核電概念股表現(xiàn)強(qiáng)勢。在核電股強(qiáng)勢表現(xiàn)的背后，與核電項(xiàng)目審批加速以及與近日25家央企、科研院所、高校等組成的可控核聚變創(chuàng)新聯(lián)合體正式宣布成立消息有關(guān)。國務(wù)院常務(wù)會(huì)議強(qiáng)調(diào)，“要進(jìn)一步加大核電產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展支持力度，全面提升核電裝備相關(guān)產(chǎn)業(yè)競爭力”。

在核電行業(yè)邁入高景氣周期的預(yù)期下，機(jī)構(gòu)紛紛調(diào)研基本面相對(duì)扎實(shí)的行業(yè)細(xì)分龍頭。

近年來，在我國經(jīng)濟(jì)快速增長下，社會(huì)總用電量出現(xiàn)持續(xù)快速增長，電力短缺現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。面對(duì)電力短缺的壓力，雖然我國一直在不斷加大水電、風(fēng)電、光伏發(fā)電設(shè)施的建設(shè)，但因風(fēng)電、光伏發(fā)電受環(huán)境制約，有較強(qiáng)的不穩(wěn)定性，這讓當(dāng)?shù)仉娋W(wǎng)無法消納，大量地區(qū)出現(xiàn)“棄風(fēng)棄光”現(xiàn)象。

相比水力、風(fēng)力、光伏發(fā)電受環(huán)境制約，同屬清潔能源之一的核電不僅不受環(huán)境、季節(jié)等因素制約，且還具有利用率高和碳排放量低的優(yōu)勢。發(fā)電設(shè)備利用小時(shí)數(shù)是衡量發(fā)電設(shè)備利用率的重要指標(biāo)，2021年，我國核電設(shè)備利用小時(shí)數(shù)達(dá)7802小時(shí)，水電設(shè)備利用小時(shí)數(shù)為3622小時(shí)，風(fēng)電設(shè)備利用小時(shí)數(shù)為2232小時(shí)，光伏設(shè)備利用小時(shí)數(shù)為1281小時(shí)。而據(jù)聯(lián)合國歐洲經(jīng)濟(jì)委員會(huì)（UNECE）報(bào)告，核電是全生命周期度電碳排放量（二氧化碳當(dāng)量與發(fā)電量比值）不足火電碳排放的百分之一。

核電擁有明顯的比較優(yōu)勢，但我國核電項(xiàng)目審批工作在近十多年來一度陷入低谷期。比如在2011年，日本福島核電事故之后，我國暫停了相關(guān)核電項(xiàng)目的審批，后雖短期恢復(fù)審核，但2013、2014年仍是“零核準(zhǔn)”。2015年下半年，我國再次暫停項(xiàng)目審批，直到2019年初才放行，且當(dāng)年也只有4臺(tái)項(xiàng)目獲批。公開數(shù)據(jù)顯示，2019年～2023年，核電核準(zhǔn)項(xiàng)目數(shù)量為4臺(tái)、4臺(tái)、5臺(tái)、10臺(tái)、10臺(tái)。

數(shù)據(jù)來源：Choice

值得一提的是，近兩年全球區(qū)域爭端的不斷涌現(xiàn)，讓能源安全、能源獨(dú)立受重視程度達(dá)到前所未有的水平，石油、煤炭價(jià)格的持續(xù)上行，讓核電作為兼顧低碳、安全、經(jīng)濟(jì)等特點(diǎn)重新受到全球多國關(guān)注，譬如歐盟、韓國就將核能列入可持續(xù)投資的能源類別，美英法日等國也在推動(dòng)現(xiàn)有核電站延壽等，而我國則在《“十四五”現(xiàn)代能源體系規(guī)劃》中明確指出，“在確保安全的前提下積極有序發(fā)展核電?！痹凇丁笆奈濉币?guī)劃和2035遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》中則提出，到2025年我國核電運(yùn)行裝機(jī)容量達(dá)到7000萬千瓦。

據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，到2030年，國內(nèi)核電有望保持每年8-10臺(tái)的高審批節(jié)奏。而伴隨著機(jī)組審批的不斷增多，預(yù)計(jì)核電機(jī)組整體建設(shè)投資金額有望持續(xù)提高，進(jìn)而也意味核電建設(shè)的風(fēng)口期來臨。

2023年12月29日，國務(wù)院召開常務(wù)會(huì)議，會(huì)議強(qiáng)調(diào)，“核電安全極端重要，必須堅(jiān)持安全第一，按照全球最高安全標(biāo)準(zhǔn)和要求，穩(wěn)步有序推進(jìn)項(xiàng)目建設(shè)，加強(qiáng)全鏈條全領(lǐng)域安全監(jiān)管，確保絕對(duì)安全、萬無一失。要進(jìn)一步加大核電產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展支持力度，全面提升核電裝備相關(guān)產(chǎn)業(yè)競爭力?！?/p>

就在國務(wù)院召開常務(wù)會(huì)議的同期，以“核力啟航?聚變未來”為主題的可控核聚變未來產(chǎn)業(yè)推進(jìn)會(huì)也在成都召開，由25家央企、科研院所、高校等組成的可控核聚變創(chuàng)新聯(lián)合體正式宣布成立。會(huì)議表示，2023年以來，國務(wù)院國資委啟動(dòng)實(shí)施未來產(chǎn)業(yè)啟航行動(dòng)，明確可控核聚變領(lǐng)域?yàn)槲磥砟茉吹闹匾较颉?/p>

值得一提的是，國際熱核聚變實(shí)驗(yàn)堆ITER是全球在建的規(guī)模最大的可控磁約束核聚變裝置，由歐、中、俄、韓、日、美、印等7方30個(gè)國家聯(lián)合參與建設(shè)，其中，中國于2006年正式加入ITER項(xiàng)目，負(fù)責(zé)完成了ITER裝置多個(gè)重要部件的設(shè)計(jì)、制造與裝配任務(wù)。此次由中核集團(tuán)牽頭，聯(lián)合24家央企、科研院所、高校等組成的可控核聚變創(chuàng)新聯(lián)合體宣布成立，顯然會(huì)有力推動(dòng)我國在可控核聚變領(lǐng)域的研究和應(yīng)用，加速商業(yè)化進(jìn)程。

就大智慧核聚變板塊來看，目前有18家公司（見表1）隸屬核聚變概念股范疇，其中，永鼎股份的主營產(chǎn)品就包括第二代高溫超導(dǎo)帶材及其應(yīng)用設(shè)備，國光電氣則是ITER項(xiàng)目關(guān)鍵部件偏濾器和包層系統(tǒng)供應(yīng)商，安泰科技是EAST項(xiàng)目偏濾器部件供應(yīng)商，炬光科技是國家慣性約束可控核聚變項(xiàng)目的半導(dǎo)體激光元器件提供者，旭光電子的產(chǎn)品真空電子管可用于核聚變領(lǐng)域，國機(jī)重裝是可控核聚變創(chuàng)新聯(lián)合體參與方，東方電氣是可控核聚變創(chuàng)新聯(lián)合體參與方……此外，核聚變產(chǎn)業(yè)鏈上游材料端還有章源鎢業(yè)等，中游設(shè)備及下游運(yùn)營商有上海電氣、中廣核電力等。

數(shù)據(jù)來源：新浪財(cái)經(jīng)

在核聚變概念股中，截至2024年1月8日，總市值超過300億元的僅有上海電氣、東方電氣、西部超導(dǎo)，而總市值在70億元以下的有8家。市值排名前三的公司中，前兩者在2023年前三季度實(shí)現(xiàn)了營收和凈利潤同比雙增長，而后者則是雙雙負(fù)增長。有意思的是，與基本面表現(xiàn)相反的是，前兩者自2023年10月24日以來股價(jià)雙雙下跌，而基本面表現(xiàn)不佳的西部超導(dǎo)卻實(shí)現(xiàn)了超過10%的上漲。

需要指出的是，在核聚變概念股中，2023年前三季度基本面表現(xiàn)較好的利柏特在近期十分活躍，其不僅在2023年前三季度實(shí)現(xiàn)了營收和凈利潤同比雙雙翻倍增長，且自2023年12月28日上漲以來至2024年1月4日期間，實(shí)現(xiàn)了5天4漲停。

根據(jù)利柏特2023年半年報(bào)，公司主要業(yè)務(wù)工業(yè)模塊中，有經(jīng)營核電氣體分離裝置，該裝置用于核電制氦，為國際熱核聚變實(shí)驗(yàn)堆輔助裝備之一，焊接精度和管道清潔度要求高。然而有意思的是，對(duì)于自己的“可控核聚變”概念，利柏特卻予以了否認(rèn)。其在2024年1月5日風(fēng)險(xiǎn)提示公告中表示，在手訂單中不涉及“可控核聚變”業(yè)務(wù)。公司尚未確認(rèn)拓烯科技TAMT 拓美特 系列SOOC產(chǎn)品的銷售對(duì)象，該項(xiàng)業(yè)務(wù)尚未給公司帶來業(yè)務(wù)收入，預(yù)計(jì)未來該項(xiàng)業(yè)務(wù)在公司業(yè)務(wù)中占比份額較小，不會(huì)對(duì)公司經(jīng)營業(yè)績構(gòu)成重大影響。

其實(shí)，除了利柏特澄清暫未涉及核聚變領(lǐng)域外，近日還有多家公司也在積極澄清誤會(huì)，比如建龍微納就在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，公司分子篩產(chǎn)品暫未應(yīng)用于核聚變領(lǐng)域；南風(fēng)股份也在投資者互動(dòng)平臺(tái)上解釋稱，可控核聚變技術(shù)目前尚處于研發(fā)階段，暫未進(jìn)入商業(yè)化應(yīng)用階段；科泰電源稱自己未涉及可控核聚變的相關(guān)應(yīng)用或設(shè)備；鴻遠(yuǎn)電子稱目前公司的產(chǎn)品沒有直接應(yīng)用在可控核聚變，公司生產(chǎn)的產(chǎn)品所配套的部分客戶是可控核聚變創(chuàng)新聯(lián)合體成員……中洲特材表示，公司生產(chǎn)的高溫合金材料及制品目前尚未應(yīng)用于核聚變裝置。

數(shù)據(jù)來源：中國核能行業(yè)協(xié)會(huì)

相比上述澄清未涉及核聚變領(lǐng)域的公司，安泰科技則在2023年12月6日接待信達(dá)澳銀基金、民生證券、國新投資、國開證券等機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)明確表示，控股子公司安泰中科聚焦深耕可控核聚變領(lǐng)域，研發(fā)生產(chǎn)的偏濾器全鎢復(fù)合部件、鎢銅復(fù)合部件等產(chǎn)品成功應(yīng)用于我國“人造太陽”EAST大科學(xué)工程裝置和國際熱核聚變實(shí)驗(yàn)堆ITER項(xiàng)目，其中鎢偏濾器被認(rèn)為是在核聚變領(lǐng)域最難生產(chǎn)和制造的部件之一，為中國可控核聚變實(shí)現(xiàn)全球領(lǐng)跑做出了重要貢獻(xiàn)。

中國核能行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《中國核能發(fā)展報(bào)告（2023）》顯示，截至2022年末，我國在建核電機(jī)組23臺(tái)，總裝機(jī)容量2549萬千瓦，在建機(jī)組裝機(jī)容量繼續(xù)保持全球第一。

在我國核電建設(shè)走進(jìn)新階段之際，產(chǎn)業(yè)鏈部分環(huán)節(jié)將率先享受紅利。就A股核電產(chǎn)業(yè)鏈來看，核電上游核燃料及循環(huán)環(huán)節(jié)的上市公司有科新機(jī)電、景業(yè)智能、航天晨光、日月股份、中集安瑞科、蘭石重裝，在碳素及金屬環(huán)節(jié)有寶鈦股份、中鋼國際、中鹽化工、東方鋯業(yè)等，在焊材環(huán)節(jié)有大西洋等；中游環(huán)節(jié)包括核島設(shè)備、常規(guī)島設(shè)備和輔助設(shè)備三大塊，進(jìn)一步細(xì)化可分為壓力容器、主泵、控制棒驅(qū)動(dòng)、管道、堆內(nèi)構(gòu)件、核島閥門等多個(gè)領(lǐng)域，相關(guān)公司有產(chǎn)品基本覆蓋了核島內(nèi)最主要的大型設(shè)備的上海電氣，生產(chǎn)非標(biāo)壓力容器的寶色股份、生產(chǎn)核電壓力容器的錫裝股份、生產(chǎn)核一級(jí)主泵泵殼和閥體的應(yīng)流股份、生產(chǎn)堆內(nèi)構(gòu)件的浙富股份等（見表2）。

數(shù)據(jù)來源：新浪財(cái)經(jīng)

行業(yè)周期性紅利實(shí)際也反映到相關(guān)公司的基本面上，在表2所列的37家公司中，2023年前三季度營收實(shí)現(xiàn)同比增長的公司就多達(dá)30家，其中營收同比增長最大的是融發(fā)核電，不僅營收同比增長了51.63%，且歸母凈利潤也同比增長了103.93%。此外，營收同比增速在30%以上的還有科新機(jī)電、紐威股份、中核科技、中鋼國際、南風(fēng)股份。在歸母凈利潤上，37家公司中有35家公司實(shí)現(xiàn)了盈利，且實(shí)現(xiàn)同比增長的也有25家。其中，前三季度凈利潤同比增速最大的是中核科技，同比增速達(dá)208.78%，而排在其后的是上海電氣和日月股份，同比增速均在100%以上。在2023年10月30日投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表中，中核科技表示，公司目前在手訂單充裕，已簽訂的核相關(guān)訂單超20億。國內(nèi)所有在建的核電機(jī)組公司都有供貨合同。在國內(nèi)閥門行業(yè)中，公司的研發(fā)實(shí)力、生產(chǎn)能力均處于領(lǐng)先地位，具有較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢。根據(jù)供貨業(yè)績，公司切斷類閥門市占率在50%以上。

核電公司2023年前三季度整體基本面表現(xiàn)良好，也吸引了眾多機(jī)構(gòu)前去調(diào)研，在37家公司核電概念股中，有17家公司自2023年10月以來獲得了機(jī)構(gòu)多輪調(diào)研機(jī)會(huì)，其中階段調(diào)研次數(shù)超過40次的有8家公司，分別是冰輪環(huán)境、蘭石重裝、中密控股、盾安環(huán)境、科新機(jī)電、中鋼國際、華榮股份、江蘇神通，而近日表現(xiàn)不錯(cuò)的海陸重工則有8次。

江蘇神通是核級(jí)蝶閥、球閥的主要供應(yīng)商之一，其在2023年12月23日發(fā)布的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表中表示，公司現(xiàn)有的核電閥門年產(chǎn)能可以滿足每年6—8臺(tái)新建核電機(jī)組所需相關(guān)閥門的交付，今年年初以來公司根據(jù)市場需求的變化，積極實(shí)施核電閥門部分生產(chǎn)線的升級(jí)改造和老廠房的拆舊建新，改造完成后預(yù)計(jì)會(huì)在一定程度上增加核電閥門的產(chǎn)能。公司是我國核電機(jī)組建設(shè)項(xiàng)目中核級(jí)蝶閥、球閥的主要供應(yīng)商之一，單臺(tái)核電機(jī)組能拿到的訂單金額在7000萬元左右，另外公司全資子公司無錫法蘭在單臺(tái)核電機(jī)組中的法蘭鍛件訂單金額在2000萬元左右。

海陸重工在2024年1月5日投資者關(guān)系管理信息中表示，在核電審批常態(tài)化、裝機(jī)規(guī)模逐年增加的行業(yè)背景下，公司生產(chǎn)的主要核安全設(shè)備包括但不限于堆內(nèi)構(gòu)件吊籃筒體、安注箱、堆內(nèi)構(gòu)件吊具、乏燃料冷卻器、硼酸冷卻器、冷凝液冷卻器、再生式熱交換器、非能動(dòng)余熱排出系統(tǒng)、穩(wěn)壓器卸壓箱、硼酸貯存箱、容積控制箱、應(yīng)急補(bǔ)水箱、柴油機(jī)主貯油罐、安全殼內(nèi)換料水箱返回槽等。目前核電產(chǎn)品訂單充足，正在技改擴(kuò)能，預(yù)計(jì)將于2024年下半年建成投產(chǎn)。

對(duì)于核電設(shè)備環(huán)節(jié)未來市場空間，據(jù)產(chǎn)業(yè)端調(diào)研統(tǒng)計(jì)，核電整體設(shè)備投資額占核電機(jī)組總投資額的比重約為50%，其中，管道/壓力容器/閥門占設(shè)備投資比重約為7.9%/6.7%/3.5%。中金預(yù)期，2023-2025年總計(jì)新增市場空間59億～96億元/31億～50億元/69億～114億元。

同樣是對(duì)于核電設(shè)備市場空間的分析，開源證券判斷核電設(shè)備將在2023-2025年迎來集中進(jìn)場，“核電工程中，設(shè)備投資占比平均超50%，單臺(tái)機(jī)組設(shè)備投資額約為134億元，按平均每年核準(zhǔn)6-8臺(tái)機(jī)組計(jì)算，新增的核電機(jī)組設(shè)備投資額預(yù)期在935億元?！?

（文中個(gè)股僅為舉例分析，不做買賣建議。）