港股修復(fù)行情已展開

王瀟

據(jù)東方財(cái)富Choice 數(shù)據(jù)顯示，2023年12月28日至2024年1月3日，南向資金凈流入有所上升，從成交額來看，滬港股通合計(jì)成交121.5億元，深港股通合計(jì)成交115.6億元。

港股通前九大活躍成交股包括中國移動(dòng)（00941）、中國海洋石油（00883）、騰訊控股（00700）、中國神華（01088）、美團(tuán)-W（03690）、藥明生物（02269）、兗礦能源（01171）、理想汽車-W（02015）、國美零售（00493）。

中國移動(dòng)（00941）是資金流入最多的股票，金額達(dá)14.09億。資金看好其的原因或是公司行業(yè)地位領(lǐng)先，現(xiàn)金流狀況良好。

中國移動(dòng)在內(nèi)地電訊市場具領(lǐng)導(dǎo)地位，擁有龐大的客戶群，截至2023年11月底，集團(tuán)移動(dòng)客戶數(shù)為9.9億戶，11月按月凈增加客戶17.1萬戶，2023年首11個(gè)月累計(jì)增加1594.2萬戶;其中，5G套餐客戶數(shù)為7.8億戶，5G滲透率達(dá)78.6%;而對比其他兩大電訊商，今年11月底，中電信（ 728 ） 5G套餐用戶逾3.1億戶，而聯(lián)通（ 762 ）逾2.5億戶。集團(tuán)加快「網(wǎng)+云+DICT」的拓展，進(jìn)一步發(fā)揮云網(wǎng)資源的優(yōu)勢。2023年首三季度，集團(tuán)DICT業(yè)務(wù)收入為866億元（人民幣，下同），按年上升26.4%。

2023年首三季度，中移動(dòng)的營運(yùn)收入7756 億元，按年增加7.2%，其中通信服務(wù)收入增加7.2%至6646億元，銷售產(chǎn)品收入上升7.4%至1110億元。EBITDA增加6.7%至2685億元，EBIT?DA占通信服務(wù)收入比為40.4% ;純利.上升7.1%至1055億元。期內(nèi)，中移動(dòng)的流量業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長，手機(jī)上網(wǎng)流量按年增加16.2%，平均每月每戶手機(jī)上網(wǎng)流量達(dá)到15.6GB ;集團(tuán)移動(dòng)業(yè)務(wù)的每月每戶平均收入（ ARPU ）為51.2元，按年增加1%。

集團(tuán)的經(jīng)營現(xiàn)金流充裕，2023年上半年經(jīng)營業(yè)務(wù)現(xiàn)金流入凈額2.38億元，期末手持現(xiàn)金1.77億元。集團(tuán)早前已經(jīng)表明，全年派息比率由去年的67%，將提升至2023 年的70% 以上。現(xiàn)價(jià)計(jì)，預(yù)測息率約7.9厘，具有一定吸引力。

金利豐證券表示，該股股價(jià)走勢上，上周五10天線得而復(fù)失，MACD熊差距收窄，惟STC%K線升穿%D線，宜候低61.2元（港元）以下吸納。

回顧2023年初，市場對于美國經(jīng)濟(jì)的誤判，主要是忽視了勞動(dòng)力缺口的存在，以及對美債信用的過于樂觀。將這兩條，加之基欽周期處在擴(kuò)張期，作為今年跟蹤美國市場的重要且穩(wěn)定的已知項(xiàng)。機(jī)構(gòu)對一季度美債、美股的總體判斷是上漲但空間有限，對美聯(lián)儲(chǔ)的降息時(shí)間預(yù)計(jì)在二季度，以及全年降息3-4次。

數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富Choice

國內(nèi)來看，12月的低點(diǎn)具備大盤的底部特征。12月經(jīng)濟(jì)的亮點(diǎn)在出口與基建，并帶動(dòng)了工業(yè)增加值的向好。由于10月開始社融已經(jīng)穩(wěn)步向上，因此按照社融平均領(lǐng)先M1 或者股市3個(gè)月推測，12 月的M1 或?qū)⒗^續(xù)創(chuàng)新低，并于1月出現(xiàn)拐點(diǎn)，這也同步或者解釋了12 月份上證指數(shù)的低點(diǎn)2882點(diǎn)。此外，指數(shù)在低點(diǎn)附近成交額縮量到6000 億元（0.6% 的換手率）也滿足了底部特征。加之，年初的流動(dòng)性一般會(huì)逐步向好，因此機(jī)構(gòu)傾向于2882 點(diǎn)是一個(gè)比較重要的底部區(qū)域。

港股方面，流動(dòng)性改善+低估值，推動(dòng)港股修復(fù)。港股在經(jīng)歷了游戲征求意見稿之后，并未創(chuàng)新低，這說明流動(dòng)性的預(yù)期改善加上低估值，已經(jīng)在壓力下確認(rèn)了底部，目前大概率已經(jīng)走在修復(fù)的早期階段。

具體配置上，根據(jù)國信證券觀點(diǎn)，可從五個(gè)方向入手：

1、恒生科技。恒生科技是諸多行業(yè)指數(shù)中EPS上修較為顯著的一個(gè)板塊，ROE持續(xù)改善已經(jīng)初具效果，企業(yè)的商業(yè)模式相對穩(wěn)健，雖然游戲新規(guī)正式稿尚未落地，但其初衷是規(guī)范行業(yè)健康發(fā)展，而隨著悲觀情緒的釋放，游戲板塊與2021年的運(yùn)營商相似，或開啟中長期的慢漲行情；

2、高股息個(gè)股。高股息在2024 年應(yīng)對固收可能的高收益資產(chǎn)不足而依然有獨(dú)特的價(jià)值。

3、創(chuàng)新藥行業(yè)。海外利率的下行將帶動(dòng)板塊的估值修復(fù)。

4、高技術(shù)制造業(yè)。包括汽車、軍工、通信、家電、半導(dǎo)體，數(shù)據(jù)顯示，它們的景氣周期已經(jīng)向好，且估值不高，上游成本目前處在低位，因此盈利能力改善會(huì)較為明顯。

5、大消費(fèi)已經(jīng)有不錯(cuò)的性價(jià)比，可以按照業(yè)績上修情況與庫存水平布局。