科創(chuàng)金融助力上?？萍紕?chuàng)新發(fā)展的實(shí)踐探索

科創(chuàng)金融是通過創(chuàng)新財政科技投入方式，引導(dǎo)和促進(jìn)商業(yè)銀行、證券公司、保險機(jī)構(gòu)及創(chuàng)業(yè)投資等各類資本平臺，創(chuàng)新金融產(chǎn)品，改進(jìn)服務(wù)模式，搭建服務(wù)平臺，打通科技創(chuàng)新鏈條和金融資本鏈，為處于不同發(fā)展階段的科創(chuàng)企業(yè)提供資金支持和金融服務(wù)的政策舉措和制度安排，對于推動區(qū)域經(jīng)濟(jì)社會協(xié)調(diào)發(fā)展及科技創(chuàng)新高質(zhì)量發(fā)展有著重要意義和影響。一直以來上?？萍?、財政和銀保監(jiān)等相關(guān)部門聚焦初創(chuàng)科技企業(yè)孵化培育和發(fā)展壯大的需求，針對科創(chuàng)企業(yè)“三高一輕”的特征，持續(xù)深化探索有政府參與風(fēng)險分擔(dān)機(jī)制的信貸產(chǎn)品創(chuàng)新、增加政府增信擴(kuò)大普惠覆蓋面、研究知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資信貸產(chǎn)品和創(chuàng)投聯(lián)動信貸等工作試點(diǎn)，引導(dǎo)基金、股權(quán)融資和上市企業(yè)培育庫等加速與資本要素的鏈接，構(gòu)建由金融服務(wù)信息平臺、各類金融服務(wù)機(jī)構(gòu)和多維金融要素組成的服務(wù)圈層，形成了獨(dú)具特色的科技金融服務(wù)體系的“上海模式”，在推進(jìn)科技創(chuàng)新中心與國際金融中心聯(lián)動發(fā)展中發(fā)揮了積極作用。

目前，我國經(jīng)濟(jì)隨著30年的高速增長，已經(jīng)從高速增長階段進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，來到了新舊動能加速轉(zhuǎn)換、推動高質(zhì)量發(fā)展“落地”的關(guān)鍵時期，既有改造升級傳統(tǒng)動能的迫切需要，又有培育壯大新動能的現(xiàn)實(shí)動力。新形勢下，作為推動各行各業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的兩大重量級“引擎”，科技創(chuàng)新和金融服務(wù)的有機(jī)結(jié)合可以非常好地解決轉(zhuǎn)型與發(fā)展的難題。一方面可以為傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入新的動力，另一方面也可以為新產(chǎn)業(yè)、新技術(shù)、新模式的發(fā)展提供資金支持。為此，科創(chuàng)金融應(yīng)運(yùn)而生、乘勢而上，為科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級、金融創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型帶來了助力和活力。

在這樣的背景下，2022年底，人民銀行等八部委印發(fā)了《上海市 南京市 杭州市 合肥市 嘉興市建設(shè)科創(chuàng)金融改革試驗(yàn)區(qū)總體方案》。其中，上海科創(chuàng)金融改革試驗(yàn)區(qū)建設(shè)的目標(biāo)是推動上海國際金融中心和具有全球影響力的科技創(chuàng)新中心核心功能再上新臺階。上海等5個地方政府相繼制訂了建設(shè)科創(chuàng)金融改革試驗(yàn)區(qū)實(shí)施方案，明確了部門責(zé)任和任務(wù)分工，統(tǒng)籌推進(jìn)科創(chuàng)金融相關(guān)試點(diǎn)工作。

科創(chuàng)金融助推上海科創(chuàng)中心建設(shè)

《上海市科創(chuàng)中心建設(shè)“十四五”規(guī)劃》明確，“推進(jìn)科技創(chuàng)新中心與國際金融中心聯(lián)動發(fā)展，形成科技信貸總量顯著提升、風(fēng)險投資加速集聚、科技保險成效顯現(xiàn)、社會資本投入多元、多層次資本市場高效協(xié)同的科技金融可持續(xù)發(fā)展生態(tài)”。為著力提升科技金融服務(wù)的精準(zhǔn)度，通過發(fā)展科創(chuàng)金融，疏通金融-技術(shù)-產(chǎn)業(yè)通道，支持科技中小企業(yè)提升創(chuàng)新動能，助推上?？苿?chuàng)中心建設(shè)。

科創(chuàng)金融助力科創(chuàng)中心建設(shè)的政策與制度體系基本完整

2011年12月，上海市政府發(fā)布《關(guān)于推動科技金融服務(wù)創(chuàng)新促進(jìn)科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展的實(shí)施意見》（滬府發(fā)〔2011〕84號）并設(shè)立領(lǐng)導(dǎo)小組：領(lǐng)導(dǎo)小組負(fù)責(zé)科技金融政策和相關(guān)重大事項(xiàng)的決策及協(xié)調(diào)落實(shí)；由相關(guān)部門聯(lián)合組成的推進(jìn)工作小組則負(fù)責(zé)分解落實(shí)科技金融工作的目標(biāo)任務(wù)，定期檢查科技金融服務(wù)工作情況，總結(jié)評估科技金融政策的效果。過去10年，上海已經(jīng)形成“1+4+1”的科技金融工作機(jī)制，即1個包含財稅扶持、組織協(xié)調(diào)功能在內(nèi)的保障機(jī)制，“科技信貸”“股權(quán)融資”“資本市場”和“科技保險”4項(xiàng)試點(diǎn)內(nèi)容及1個涵蓋線上匯聚資源信息線下覆蓋全市各類科技創(chuàng)新載體網(wǎng)絡(luò)的服務(wù)平臺。

在“1+4+1”的科技金融工作機(jī)制的保駕護(hù)航下，上海相繼制定出臺了40多項(xiàng)科技金融政策和措施，涵蓋了科技金融服務(wù)、創(chuàng)業(yè)投資、天使投資、引導(dǎo)基金、融資擔(dān)保、融資租賃、小額貸款、中小企業(yè)信貸風(fēng)險補(bǔ)償與利息補(bǔ)貼、銀行業(yè)、保險業(yè)、證券業(yè)、多層次資本市場等科技金融發(fā)展的各個方面，形成了覆蓋全面、門類齊全、工具多樣的科技金融的政策和制度體系。

2023年，上海市科委、上海銀保監(jiān)局等八個部門印發(fā)《上海銀行業(yè)保險業(yè)支持上?？苿?chuàng)中心建設(shè)行動方案（2022—2025年）》，進(jìn)一步引導(dǎo)保險業(yè)金融機(jī)構(gòu)支持科技中小微企業(yè)發(fā)展，將更好發(fā)揮普惠金融的作用，推動科創(chuàng)中心的建設(shè)和發(fā)展。

支持科創(chuàng)中心建設(shè)的科技金融產(chǎn)品與服務(wù)較為完備

通過10年的時間，上海已經(jīng)初步構(gòu)建了“3+X”科技信貸創(chuàng)新產(chǎn)品體系和具有上海特色的“4465”科技信貸框架。商業(yè)銀行的“六專機(jī)制”不斷深化，與科技金融相關(guān)的專業(yè)化經(jīng)營體制初步形成，“知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押”等產(chǎn)品持續(xù)深化，“投貸聯(lián)動”模式不斷探索。上海中小企業(yè)政策性融資擔(dān)?；鸬某闪⑴c運(yùn)行，進(jìn)一步支持商業(yè)銀行加大科技信貸的投放力度。截至2023年一季度末，上海普惠型小微企業(yè)貸款余額9961.4億元，普惠貸款利率約為4.2%，為全國最低地區(qū)之一，根據(jù)中國中小企業(yè)發(fā)展中心報告顯示，上海融資環(huán)境以89.11分居全國之首。

上海已形成萬億國資投資基金群。市區(qū)兩級政府引導(dǎo)基金與國有引導(dǎo)基金設(shè)立，引導(dǎo)多元化社會資本投入。目前市屬國企出資參與（LP）和在管（GP）的基金總數(shù)量576只、實(shí)繳規(guī)模2327億元，撬動基金規(guī)模近萬億元。其中包括參與出資730億元（270只基金）、撬動基金規(guī)模7033億元；規(guī)模超過10億元的在管基金近75只，規(guī)模2557億元。深入探索“孵投聯(lián)動”模式，全市209家科技孵化器通過各種形式開展孵投聯(lián)動。其中，民營孵化器以內(nèi)部孵投聯(lián)動為主，國有或高校孵化器以外部孵投聯(lián)動為主。呈現(xiàn)出三個30%和三個60%的特征：30%區(qū)域集聚超6成孵化器、30%國家級孵化器貢獻(xiàn)超6成成果、30%在孵企業(yè)吸引超6成投融資規(guī)模。有38家孵化器以自有資金或合作方資金建立了孵化投資基金，總規(guī)模近60億元，重點(diǎn)投向在孵科技企業(yè)，幫助企業(yè)獲得風(fēng)險投資。2021年，全市孵化器8367家在孵企業(yè)，294家當(dāng)年獲得投資，獲得投融資總額達(dá)到140.8億元。

上海積極支持符合條件的科創(chuàng)企業(yè)在多層次資本市場開展上市掛牌、發(fā)行債券、并購重組、再融資等活動。上海股權(quán)交易中心及上海證券交易所科創(chuàng)板的設(shè)立，豐富了多層次資本市場；以科創(chuàng)板為契機(jī)，擴(kuò)大科技創(chuàng)新企業(yè)的直接融資比例，支持更多不同階段的優(yōu)質(zhì)科技創(chuàng)新企業(yè)獲得資本市場的支持。截至2023年9月底，上?？苿?chuàng)板上市企業(yè)87家，排名全國第三；市值超1.47萬億元，居全國首位。

上?？萍急ｋU不斷創(chuàng)新與試點(diǎn)，設(shè)立了首臺（套）保險補(bǔ)償機(jī)制、“創(chuàng)業(yè)保障保險”—“科創(chuàng)E?！?、專利綜合保險的試點(diǎn)。在保障專業(yè)技術(shù)領(lǐng)域科技創(chuàng)新投入方面，形成了圍繞集成電路領(lǐng)域的“集共體”，推出了生物醫(yī)藥人體臨床試驗(yàn)責(zé)任保險及保費(fèi)補(bǔ)貼政策。截至2022年底，生物醫(yī)藥責(zé)任保險服務(wù)本土藥企174家藥企，1108個項(xiàng)目，提供風(fēng)險保障近50億元；首臺（套）重大技術(shù)裝備保險共累計承保了176個重點(diǎn)創(chuàng)新項(xiàng)目，為ARJ21飛機(jī)、船舶制造、智能發(fā)電設(shè)備、工程設(shè)備等重點(diǎn)領(lǐng)域提供風(fēng)險保障累計688億元。

在發(fā)揮保險資金作用方面，中國太保在股權(quán)投資領(lǐng)域通過直投和股權(quán)基金方式累計投資324億元，72%的底層項(xiàng)目（約930家企業(yè)）為創(chuàng)投項(xiàng)目，已出資參與上?？苿?chuàng)中心二期，長三角一、二期基金；積極參與推進(jìn)上海國投母基金、海通引領(lǐng)區(qū)母基金、國泰君安新興產(chǎn)業(yè)基金等設(shè)立。

案例：“3+X”科技信貸創(chuàng)新產(chǎn)品體系

2010年12月，市科委聯(lián)合市金融局推出“科技履約貸”產(chǎn)品，通過政府、銀行、保險風(fēng)險共擔(dān)模式，開啟了國內(nèi)銀行和保險公司聯(lián)合參與貸款產(chǎn)品的先河。通過風(fēng)險共擔(dān)，既緩解了因貸款逾期給企業(yè)帶來的生存壓力，又增添了銀行對科技企業(yè)提供信貸支撐的意愿和信心。依托科技履約貸產(chǎn)品，銀行建立起服務(wù)科技企業(yè)的專業(yè)隊(duì)伍，科技部門也通過產(chǎn)品服務(wù)形成了一支科技金融專員隊(duì)伍，深入開展科技信貸服務(wù)。2021年，為進(jìn)一步緩解小微企業(yè)貸款難，市科委聯(lián)合市金融監(jiān)管局推出“科創(chuàng)助力貸”，引入大學(xué)生創(chuàng)業(yè)基金，通過政府+銀行風(fēng)險共擔(dān)，以銀行風(fēng)控為主，政府采取備案推薦模式將貸款審批周期縮短至一周內(nèi)，幫助小微企業(yè)快速獲得貸款。十多年來，科技信貸產(chǎn)品不斷前伸后衍，逐步形成“3+X”科技信貸產(chǎn)品體系。“3”即服務(wù)初創(chuàng)小微企業(yè)的“科創(chuàng)助力貸”、服務(wù)科技中小企業(yè)的“科技履約貸”和服務(wù)科技小巨人企業(yè)的“小巨人信用貸”，通過針對不同階段企業(yè)風(fēng)險特征，政府財政承擔(dān)的風(fēng)險補(bǔ)償比例逐步退坡，覆蓋了科技企業(yè)各階段的信貸需求。“X”即針對科技企業(yè)個性需求，形成的“知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押”“投貸聯(lián)動”等產(chǎn)品，最大限度體現(xiàn)科技企業(yè)無形資產(chǎn)和人力資本的價值，幫助企業(yè)獲得貸款。市科委通過不斷優(yōu)化完善“3+X”信貸產(chǎn)品，參與產(chǎn)品設(shè)計和服務(wù)，引導(dǎo)商業(yè)銀行深入了解科技企業(yè)，進(jìn)一步豐富服務(wù)科技企業(yè)的產(chǎn)品和模式，推動普惠金融支持科技企業(yè)的發(fā)展。截至今年5月底，“3+X”科技信貸產(chǎn)品已為全市17000多家不同產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的科技企業(yè)提供授信金額超過6800億元，滿足企業(yè)全生命周期不同階段的融資需求。

科創(chuàng)金融支持上?？苿?chuàng)中心建設(shè)中存在的問題

從上述通過科創(chuàng)金融支撐上海科創(chuàng)中心建設(shè)的工作實(shí)踐具體情況來看，科創(chuàng)金融在科技信貸、科技保險、創(chuàng)投引導(dǎo)等創(chuàng)新產(chǎn)品、服務(wù)體系和覆蓋規(guī)模等方面都取得了較為顯著的成效，對支撐和助推上海建設(shè)具有全球影響力的科技創(chuàng)新中心起到了重要作用。但是，對標(biāo)“十四五”期間上海推進(jìn)建設(shè)具有全球影響力的科創(chuàng)中心建設(shè)需要著力完成的目標(biāo)和要求，還存在若干不適應(yīng)的問題，需要進(jìn)一步持續(xù)優(yōu)化。

從制度安排看，與科技型企業(yè)發(fā)展相適應(yīng)的融資扶持政策體系還不夠完善

一是面上均質(zhì)化政策與不同產(chǎn)業(yè)的科技型中小企業(yè)的異質(zhì)化融資需求特點(diǎn)不相適配。二是對科技型中小企業(yè)不同發(fā)展階段缺乏針對性融資扶持政策傾斜支持，主要表現(xiàn)為在企業(yè)最需要支持的階段難以形成有效助力。

從政策效果看，對市場機(jī)制作用發(fā)揮的引導(dǎo)還不夠充分

一是銀行主體作用發(fā)揮仍然存在短板，由于風(fēng)險控制的要求和運(yùn)營模式的限制，導(dǎo)致輕資產(chǎn)型科技型企業(yè)獲得銀行貸款資金支持仍有較大難度。二是政府投資基金門檻條件較高，機(jī)制不靈活，基金的引導(dǎo)、撬動作用發(fā)揮受限。三是股權(quán)投資機(jī)構(gòu)以國有為主，市場化機(jī)構(gòu)不夠聚集，風(fēng)險投資相對不活躍。以人工智能產(chǎn)業(yè)為例，全國人工智能投資前十大機(jī)構(gòu)中，只有晨興資本一家總部在上海。

從配套措施看，政府增信和金融服務(wù)保障功能有待加強(qiáng)

一是政府性融資擔(dān)保增信規(guī)模效應(yīng)有待進(jìn)一步建立。目前，本市已初步建立國家、市級、區(qū)級的三級政府性融資擔(dān)保體系，但是對科技型中小企業(yè)的增信規(guī)模效應(yīng)尚未顯現(xiàn)。二是對科技型中小企業(yè)的全生命周期金融服務(wù)和監(jiān)管模式有待建立完善。

科創(chuàng)金融支持上?？苿?chuàng)中心建設(shè)的相關(guān)建議

突出“增效能”，提升間接融資可得性、覆蓋面。一是健全政府性融資擔(dān)保、再擔(dān)保體系，完善政府銀擔(dān)風(fēng)險分擔(dān)機(jī)制，建立對政府性融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)的績效評價工作機(jī)制，探索開展擔(dān)保機(jī)構(gòu)的風(fēng)險補(bǔ)償和業(yè)務(wù)獎勵，鼓勵和引導(dǎo)市、區(qū)兩級政府性融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)進(jìn)一步擴(kuò)大融資規(guī)模、放大擔(dān)保倍數(shù)。二是進(jìn)一步聚焦重點(diǎn)領(lǐng)域的前沿技術(shù)創(chuàng)新，圍繞集成電路、人工智能和生物醫(yī)藥等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展特點(diǎn)，持續(xù)優(yōu)化升級“科創(chuàng)助力貸”“高企貸”等科技專屬信貸產(chǎn)品的支持力度，加快推進(jìn)“研發(fā)貸”和“人才貸”等金融產(chǎn)品創(chuàng)新以適應(yīng)科技型企業(yè)對中長期信貸的普遍需求，同時創(chuàng)新供應(yīng)鏈融資擔(dān)保模式，對接不同環(huán)節(jié)不同企業(yè)不同發(fā)展階段的不同需求，發(fā)揮好政府性融資擔(dān)保和科技金融政策與各類“天使”“創(chuàng)投”“產(chǎn)業(yè)投資”基金等的聯(lián)動組合效應(yīng)，大力推進(jìn)“投、貸、?！甭?lián)動。

突出“齊要素”，支持企業(yè)開展直接融資。一是培育各類科創(chuàng)投資機(jī)構(gòu)。優(yōu)化調(diào)整財政支持政策，大力吸引和培育天使投資、風(fēng)險投資、創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資、產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金等投資機(jī)構(gòu)集聚，提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。二是支持和鼓勵更多標(biāo)桿性企業(yè)在科創(chuàng)板上市。利用國際金融中心和科創(chuàng)板既有優(yōu)勢，特別是充分發(fā)揮中小企業(yè)專項(xiàng)轉(zhuǎn)移支付、“浦江之光”等財稅政策在培育優(yōu)質(zhì)上市資源方面的積極作用。三是搭建金融服務(wù)信息平臺。創(chuàng)新金融服務(wù)和監(jiān)管模式，引導(dǎo)和加強(qiáng)會計、審計、評估、技術(shù)交易所等第三方機(jī)構(gòu)提供高質(zhì)量服務(wù)，降低投融資雙方的信息不對稱程度，引導(dǎo)更多投資者進(jìn)入重點(diǎn)新興領(lǐng)域和高端產(chǎn)業(yè)進(jìn)行長期投資。

突出“補(bǔ)短板”，創(chuàng)新完善財政政策工具。一是探索建立知識產(chǎn)權(quán)抵質(zhì)押融資信貸產(chǎn)品。以財政支持深化民營和小微企業(yè)金融服務(wù)綜合改革試點(diǎn)城市工作為契機(jī)，研究探索圍繞支持本市科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展，在本市部分區(qū)先行開展知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資工作試點(diǎn)。二是依托高質(zhì)量孵化器開展投孵聯(lián)動的創(chuàng)新模式和機(jī)制探索。引導(dǎo)以財政資金設(shè)立投資早期硬科技創(chuàng)新的市級母基金，圍繞“硬核”技術(shù)孵化和科技企業(yè)培育，深化概念驗(yàn)證、成果轉(zhuǎn)化與股權(quán)投資、信貸保險的高效聯(lián)動。三是研究開展商業(yè)銀行創(chuàng)投類貸款試點(diǎn)。聚焦科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)，利用銀行的資金優(yōu)勢與基金的投資特長，深化投貸聯(lián)動，完善“股權(quán)+債權(quán)”管理模式，積極推動商業(yè)銀行在信貸準(zhǔn)入、考核激勵和風(fēng)險容忍等方面建立與科創(chuàng)企業(yè)輕資產(chǎn)、無抵押等特點(diǎn)相吻合的融資模式，財政通過參投、獎勵等機(jī)制在試點(diǎn)前期發(fā)揮積極引導(dǎo)作用。例如，探索構(gòu)建以面向基金的“PE貸”為主體，輔以面向基金管理人的“GP貸”、面向基金投資人的“LP貸”、面向基金投資科創(chuàng)項(xiàng)目的特殊目的載體的“SPV貸”等創(chuàng)投類貸款產(chǎn)品體系，形成服務(wù)于科創(chuàng)企業(yè)的金融鏈。

（黃麗宏為上海市科技創(chuàng)業(yè)中心主任。實(shí)習(xí)編輯/周茗一）