保險(xiǎn)資金支持科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)發(fā)展的實(shí)踐與探索

黨的二十大報(bào)告提出，要堅(jiān)持創(chuàng)新在我國(guó)現(xiàn)代化建設(shè)全局中的核心地位，完善科技創(chuàng)新體系，加快實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略?！笆奈濉币?guī)劃對(duì)堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展、塑造國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略支撐進(jìn)行了全面部署。作為金融支持科技創(chuàng)新的重要主體，保險(xiǎn)資金始終堅(jiān)定踐行服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的責(zé)任與使命，多層次、多方位持續(xù)加強(qiáng)對(duì)科技創(chuàng)新和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的支持力度。新形勢(shì)下，隨著創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略的穩(wěn)步推進(jìn)，保險(xiǎn)資金與科技創(chuàng)新的結(jié)合將更為緊密，行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展也將迎來(lái)新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。

保險(xiǎn)資金是實(shí)現(xiàn)科技強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略的堅(jiān)實(shí)助力

保險(xiǎn)資金是國(guó)際上科技創(chuàng)新投資的重要資金來(lái)源

資本市場(chǎng)支持是科技創(chuàng)新的重要保證，其中保險(xiǎn)資金是國(guó)際資本市場(chǎng)上創(chuàng)業(yè)投資、風(fēng)險(xiǎn)投資的重要機(jī)構(gòu)投資者。以美國(guó)科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷程為例，成熟完善的資本市場(chǎng)以及高度活躍的私募股權(quán)投資行業(yè)，為美國(guó)在信息產(chǎn)業(yè)、生物科技、新能源、新材料等科技創(chuàng)新領(lǐng)域保持全球領(lǐng)先提供了堅(jiān)實(shí)的資金保障，使美國(guó)成為當(dāng)今科技最先進(jìn)、創(chuàng)新最活躍的國(guó)家之一。從境外保險(xiǎn)資金運(yùn)用實(shí)踐來(lái)看，科技創(chuàng)新企業(yè)融資路徑較為多元，保險(xiǎn)公司可以通過(guò)股票、優(yōu)先股、公司債、另類投資等多種方式給予資本支持，特別是通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資和創(chuàng)業(yè)投資基金等，為科技創(chuàng)新企業(yè)提供了長(zhǎng)期性、權(quán)益性資本支持。

保險(xiǎn)資金具備支持科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)發(fā)展的巨大潛能

科技創(chuàng)新企業(yè)通常具有高成長(zhǎng)、高風(fēng)險(xiǎn)和輕資產(chǎn)的特性，在早期發(fā)展階段商業(yè)回報(bào)存在較大的不確定性，同時(shí)缺少必要的擔(dān)保與抵押物，通過(guò)銀行信貸等債權(quán)融資難度較大。而保險(xiǎn)資金具有期限長(zhǎng)、規(guī)模大、持續(xù)穩(wěn)定等特征，堅(jiān)持長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資既是保險(xiǎn)資金的本質(zhì)屬性，也符合其運(yùn)作規(guī)律，保險(xiǎn)資金是資本市場(chǎng)上稀缺的長(zhǎng)期資金、耐心資本和優(yōu)質(zhì)資本。保險(xiǎn)資金可以通過(guò)未上市企業(yè)股權(quán)投資、基金投資、債權(quán)投資等多種方式，滿足科技創(chuàng)新企業(yè)的潛在多層次資金需求。綜合來(lái)看，保險(xiǎn)資金與科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)具有高度契合性與內(nèi)在適配性。

截至2023年7月末，我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)資產(chǎn)總額為29.26萬(wàn)億元，資金運(yùn)用余額26.88萬(wàn)億元，其中債券投資11.55萬(wàn)億元，占比42.96%；股票和證券投資基金投資3.55萬(wàn)億元，占比13.21%；銀行存款2.79萬(wàn)億元，占比10.37%。保險(xiǎn)資金可以通過(guò)債券、股票、債權(quán)、未上市股權(quán)、資產(chǎn)證券化等多種形式支持和服務(wù)科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。從使命站位、內(nèi)在屬性及實(shí)力潛力等三個(gè)角度綜合來(lái)看，保險(xiǎn)資金能有效補(bǔ)充科創(chuàng)企業(yè)的融資短板，具備支持科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的潛能與空間。

保險(xiǎn)資金支持科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策空間持續(xù)釋放

監(jiān)管部門一直高度重視并積極推動(dòng)保險(xiǎn)資金加大科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資力度，并對(duì)保險(xiǎn)資金承接服務(wù)國(guó)家創(chuàng)新戰(zhàn)略、提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力提出要求，鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金以股權(quán)投資的方式深度參與經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新升級(jí)。在新的經(jīng)濟(jì)格局和外部環(huán)境下，支持科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策空間不斷釋放，保險(xiǎn)資金應(yīng)當(dāng)在助力科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面勇于擔(dān)當(dāng)、有所作為。

保險(xiǎn)資金在科技創(chuàng)新領(lǐng)域積極開(kāi)展投資實(shí)踐

在國(guó)家戰(zhàn)略引導(dǎo)和政策支持下，保險(xiǎn)資金積極布局科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)，通過(guò)直接和間接股權(quán)方式支持國(guó)家重大科技基礎(chǔ)設(shè)施、科技前沿領(lǐng)域、數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)、環(huán)境保護(hù)和資源節(jié)約工程領(lǐng)域，為科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提供了有力的長(zhǎng)期資金支持。直接股權(quán)投資方面，保險(xiǎn)資金積極投資科技前沿、數(shù)字經(jīng)濟(jì)以及數(shù)字化應(yīng)用等領(lǐng)域，助推科技產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。例如，科技前沿領(lǐng)域投向睿力集成電路有限公司、華大半導(dǎo)體有限公司、摩爾線程智能科技（北京）有限責(zé)任公司等；數(shù)字經(jīng)濟(jì)和數(shù)字化應(yīng)用領(lǐng)域投向南京領(lǐng)行科技股份有限公司、超聚變數(shù)字技術(shù)有限公司、上海鑫誼麟禾科技有限公司等；新能源產(chǎn)業(yè)升級(jí)領(lǐng)域投資電投融和新能源發(fā)展有限公司、華電福新能源發(fā)展有限公司、中電投新疆能源化工集團(tuán)相關(guān)項(xiàng)目等。間接股權(quán)投資方面，保險(xiǎn)資金通過(guò)多元化策略私募股權(quán)基金投向TMT、新一代信息技術(shù)、高端制造、科技前沿、數(shù)字經(jīng)濟(jì)及數(shù)字化應(yīng)用等領(lǐng)域。特別是，保險(xiǎn)系私募基金管理人面向科技創(chuàng)新領(lǐng)域設(shè)立了一批高質(zhì)量私募股權(quán)基金，例如面向新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料等領(lǐng)域的建信領(lǐng)航戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金300億元，面向醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)、新能源產(chǎn)業(yè)、環(huán)保產(chǎn)業(yè)、制造業(yè)、TMT（Telecommunications，Media，Technology，電信、媒體和科技）等領(lǐng)域的太保長(zhǎng)航股權(quán)投資基金200億元，面向新一代信息技術(shù)、電力裝備及新型制造業(yè)等方向的重慶制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)私募股權(quán)投資基金50億元等，積極支持科技創(chuàng)新及相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

但保險(xiǎn)資金支持科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)方面也存在一些問(wèn)題。保險(xiǎn)公司內(nèi)部長(zhǎng)期考核標(biāo)準(zhǔn)尚不完善，缺乏容錯(cuò)機(jī)制，與科技創(chuàng)新領(lǐng)域股權(quán)投資以項(xiàng)目長(zhǎng)期成長(zhǎng)性為主要價(jià)值來(lái)源的投資模式存在一定矛盾，限制了在相關(guān)領(lǐng)域的配置動(dòng)力。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在科技前沿攻關(guān)、重大科技基礎(chǔ)設(shè)施、數(shù)字經(jīng)濟(jì)及數(shù)字化應(yīng)用、制造業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力提升等重點(diǎn)新興領(lǐng)域人才儲(chǔ)備有所欠缺，產(chǎn)業(yè)研究相對(duì)薄弱，價(jià)值發(fā)現(xiàn)、產(chǎn)融結(jié)合、風(fēng)控能力不足，造成對(duì)相關(guān)領(lǐng)域“不敢投、不會(huì)投”的情況。產(chǎn)品化方面，債權(quán)投資計(jì)劃、股權(quán)投資計(jì)劃等保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和功能相對(duì)單一，以提供傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域債務(wù)性項(xiàng)目建設(shè)資金為主，長(zhǎng)期資金管理和長(zhǎng)期資產(chǎn)創(chuàng)設(shè)優(yōu)勢(shì)在支持科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)等方面未得到有效繼承和發(fā)揮。

進(jìn)一步加大保險(xiǎn)資金服務(wù)科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)探索

積極探索保險(xiǎn)資金投資科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的新機(jī)制、新路徑，為國(guó)家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)提供“源頭活水”，是保險(xiǎn)資金踐行金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)職能的重要體現(xiàn)。

探索建立與科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)投資相適應(yīng)的考核激勵(lì)機(jī)制

保險(xiǎn)資金具有傳統(tǒng)固定收益資產(chǎn)投資思維、風(fēng)險(xiǎn)厭惡型投資偏好、注重當(dāng)期收益以及對(duì)投資項(xiàng)目的“零”容錯(cuò)等特點(diǎn)，而投資科創(chuàng)企業(yè)股權(quán)需要承受投資周期較長(zhǎng)、期間收益有限、資本消耗較高、風(fēng)險(xiǎn)不確定性強(qiáng)等考驗(yàn)。提升保險(xiǎn)資金對(duì)科技創(chuàng)新領(lǐng)域的配置動(dòng)力，需要培育注重長(zhǎng)遠(yuǎn)、可持續(xù)的內(nèi)部考核及容錯(cuò)機(jī)制，引導(dǎo)建立長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資、責(zé)任投資的評(píng)價(jià)機(jī)制，發(fā)揮保險(xiǎn)資金作為耐心資本、價(jià)值投資的特征與優(yōu)勢(shì)。

探索建立與科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)投資相適應(yīng)的股權(quán)投資能力

保險(xiǎn)私募基金具有內(nèi)部服務(wù)性和投資帶動(dòng)性，是保險(xiǎn)資金股權(quán)投資的專業(yè)化、市場(chǎng)化平臺(tái)，同時(shí)也是發(fā)揮保險(xiǎn)資金獨(dú)特優(yōu)勢(shì)支持科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要渠道。目前保險(xiǎn)私募基金行業(yè)自身發(fā)展基礎(chǔ)相對(duì)薄弱，投資管理能力不均衡，服務(wù)科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)投資規(guī)模和市場(chǎng)影響力相對(duì)有限。保險(xiǎn)私募基金行業(yè)積極提升投資管理能力，抓住科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)遇做大做強(qiáng)，既是保險(xiǎn)私募基金管理人強(qiáng)化發(fā)展基礎(chǔ)及內(nèi)生動(dòng)力、提升保險(xiǎn)私募基金行業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)力的重要手段，也是保險(xiǎn)資金發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)服務(wù)科技興國(guó)及經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)等國(guó)家戰(zhàn)略的有效途徑。

探索建立與科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)投資相適應(yīng)的產(chǎn)品創(chuàng)新機(jī)制

科創(chuàng)類企業(yè)的高投入、高成長(zhǎng)、高風(fēng)險(xiǎn)等特征，客觀上要求融資模式從傳統(tǒng)以“信貸”為中心的債務(wù)融資體系，向符合新興產(chǎn)業(yè)模式特征的股權(quán)融資和各種創(chuàng)新形式的股債結(jié)合融資方式轉(zhuǎn)變。在守住監(jiān)管底線和總體風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，探索建立常態(tài)化產(chǎn)品創(chuàng)新工作機(jī)制，根據(jù)科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)投資需求規(guī)范開(kāi)展產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)、管理、服務(wù)等方面的創(chuàng)新實(shí)踐，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)產(chǎn)品功能，提升產(chǎn)品服務(wù)科創(chuàng)企業(yè)的多元性及靈活性，有利于挖掘和釋放保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)潛力，疏通保險(xiǎn)資金有效服務(wù)科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)的堵點(diǎn)痛點(diǎn)，提升保險(xiǎn)資金服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和行業(yè)發(fā)展質(zhì)效。

探索建立與科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)投資相適應(yīng)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展生態(tài)

目前，保險(xiǎn)資金股權(quán)投資范圍以金融、能源、基礎(chǔ)設(shè)施及醫(yī)養(yǎng)健康等保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)鏈延伸上下游企業(yè)為主。要積極引導(dǎo)保險(xiǎn)資金緊扣科技屬性與創(chuàng)新特色，重點(diǎn)加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能等與保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)的深度融合，發(fā)揮保險(xiǎn)資金產(chǎn)業(yè)鏈的延伸及保險(xiǎn)生態(tài)圈的建設(shè)優(yōu)勢(shì)，通過(guò)“引流+賦能”發(fā)揮戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)，借助行業(yè)優(yōu)勢(shì)，為其嫁接更豐富的資本、技術(shù)、人才、市場(chǎng)等核心資源，從而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游開(kāi)放、行業(yè)資源整合，在更高層次促進(jìn)科創(chuàng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和價(jià)值提升。

探索建立與科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)投資相適應(yīng)的自律服務(wù)職能

充分利用協(xié)會(huì)等自律組織凝聚行業(yè)力量、整合行業(yè)資源、形成行業(yè)合力的平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，發(fā)揮協(xié)會(huì)在市場(chǎng)主體與監(jiān)管部門之間、保險(xiǎn)資金與實(shí)體企業(yè)之間的雙橋梁和雙紐帶作用，提升保險(xiǎn)資金科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)投資質(zhì)效。一是積極推動(dòng)科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)投資創(chuàng)新實(shí)踐，在有效把控風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，促進(jìn)相關(guān)業(yè)務(wù)以更加靈活的方式支持科技創(chuàng)新企業(yè)投資。二是倡導(dǎo)成立行業(yè)性保險(xiǎn)資金私募母基金，引導(dǎo)行業(yè)對(duì)國(guó)家戰(zhàn)略性科創(chuàng)領(lǐng)域進(jìn)行聯(lián)合投資、共同投資，積極助推國(guó)家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。三是通過(guò)行業(yè)培訓(xùn)、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)接平臺(tái)等方式提升行業(yè)科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)投資能力，為保險(xiǎn)資金科創(chuàng)企業(yè)投資提供精準(zhǔn)服務(wù)，并加強(qiáng)對(duì)行業(yè)投資理念和文化的引導(dǎo)。

（曹德云為中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)執(zhí)行副會(huì)長(zhǎng)兼秘書長(zhǎng)。本文編輯/孫世選）