國有大型商業(yè)銀行在科創(chuàng)金融領域的探索與實踐

黨的二十大提出高質(zhì)量發(fā)展是全面建設社會主義現(xiàn)代化國家的首要任務，要加快實現(xiàn)高水平科技自立自強，并就建設現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系做出戰(zhàn)略部署。2023年6月，國務院常務會議審議通過《加大力度支持科技型企業(yè)融資行動方案》，強調(diào)引導金融機構進一步優(yōu)化產(chǎn)品、市場和服務體系，為科技型企業(yè)提供全生命周期的多元化接力式金融服務，加快形成以股權投資為主、“股貸債?！甭?lián)動的金融服務支撐體系。做好科創(chuàng)企業(yè)金融服務，既是國有大型商業(yè)銀行落實國家戰(zhàn)略、服務實體經(jīng)濟的應有之義，也是適應市場變化、提升經(jīng)營質(zhì)效的順勢之為。

科創(chuàng)企業(yè)特征對商業(yè)銀行科創(chuàng)金融實踐提出更高要求

科創(chuàng)企業(yè)的“一輕五高”特點

不同于傳統(tǒng)行業(yè)的成熟型客戶，初創(chuàng)期、成長期的科創(chuàng)企業(yè)普遍具備“一輕五高”的共性特點。輕資產(chǎn)：科創(chuàng)企業(yè)以知識產(chǎn)權等無形資產(chǎn)為主，有形資產(chǎn)比重普遍較低。高技術：科創(chuàng)企業(yè)具有強創(chuàng)新基因，技術、模式、業(yè)態(tài)創(chuàng)新多，產(chǎn)品升級和技術迭代快、進程短，且須持續(xù)投入、持久創(chuàng)新。高成長：與傳統(tǒng)行業(yè)多以線性增長不同，部分賽道的科創(chuàng)企業(yè)在跨入成長期后營收呈指數(shù)級增長。高投入：科創(chuàng)企業(yè)的前期研發(fā)、人力資本投入大，后期成果轉(zhuǎn)化及產(chǎn)業(yè)化也需要資金持續(xù)支持。高風險：科創(chuàng)企業(yè)投入大、盈利周期長，從研發(fā)到成果產(chǎn)業(yè)化的不確定性高，單個企業(yè)經(jīng)營風險大，平均生存期不超過3年。高收益：創(chuàng)業(yè)成功后往往可形成專利和技術壁壘，帶來較高估值和盈利回報。

科創(chuàng)金融需求的多元化、差異化特征

科創(chuàng)企業(yè)的差異化發(fā)展特征，使其金融服務需求更加多樣，對商業(yè)銀行投行和信貸服務兩端提出了更高的要求。

第一，對投行需求旺盛，需要全生命周期服務?？苿?chuàng)企業(yè)融資需求與股權性資金更為匹配?？苿?chuàng)企業(yè)的核心競爭力在于產(chǎn)品的持續(xù)研發(fā)與創(chuàng)新，需要貫穿企業(yè)全生命周期的資本投入。相較于債權資金，從天使輪、A輪到Pre-IPO（上市前）輪的股權融資也是滿足科創(chuàng)企業(yè)資金需求的重要手段。

科創(chuàng)企業(yè)的投行顧問服務需求不斷增加。除資金需求外，科創(chuàng)企業(yè)在股權融資、并購、對外投資等活動中，存在信息對接、盡職調(diào)查、融資解決方案等多樣化的投行咨詢服務需求。同時，科創(chuàng)企業(yè)群體范圍廣泛，在行業(yè)、規(guī)模、經(jīng)營模式等方面差異較大，需要更精準有效的顧問服務。

科創(chuàng)企業(yè)服務需要更加深入的產(chǎn)業(yè)鏈投研分析?？苿?chuàng)企業(yè)所處產(chǎn)業(yè)鏈上下游關系較為復雜，需要深入分析細分產(chǎn)業(yè)，明確產(chǎn)業(yè)鏈鏈主，加強對科創(chuàng)企業(yè)供應鏈上下游提供融資服務與金融信息服務。

第二，對信貸靈活性和持續(xù)性要求高，但風險緩釋措施少。從融資產(chǎn)品看，更傾向信用貸款。科創(chuàng)企業(yè)的核心資產(chǎn)是知識產(chǎn)權與研發(fā)團隊，廠房等傳統(tǒng)信貸的抵押增信資產(chǎn)不足，科創(chuàng)企業(yè)僅靠自身實力難以獲得足額擔保，信貸融資主要采取信用方式辦理。

從融資期限看，更需要長期性資金?？苿?chuàng)企業(yè)研發(fā)投入占比較高、資金投入回報周期較長，對覆蓋技術研發(fā)全周期的長期性資金需求較大。

從融資服務看，對融資的響應速度要求較高?？苿?chuàng)企業(yè)所處行業(yè)的更迭瞬息萬變，經(jīng)營生存壓力較大，資金周轉(zhuǎn)效率較高，需要相匹配的融資響應速度。

從融資目的看，科創(chuàng)企業(yè)的資金用途更加多樣，需求變化更快?？苿?chuàng)企業(yè)成長速度快，企業(yè)形態(tài)、所處階段變化速度快，資金用途需求多樣。除經(jīng)營研發(fā)、固定資產(chǎn)購置等經(jīng)營用途外，并購、人才激勵等用途的資金需求也在不斷出現(xiàn)。

國有大行的“投行+商行”科創(chuàng)金融實踐

打造投行“兩大支柱”，支持科創(chuàng)企業(yè)全生命周期的多元化需求

圍繞科創(chuàng)企業(yè)旺盛的投行需求，發(fā)揮投行專業(yè)能力和價值發(fā)現(xiàn)的優(yōu)勢，打造投行科創(chuàng)金融的兩大支柱，支持科創(chuàng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

第一支柱：科創(chuàng)“123”基礎設施

首先，轉(zhuǎn)型升級，要確立一套思維模式。針對科創(chuàng)企業(yè)特征及金融需求，要運用投行思維，從“舊三看”看資產(chǎn)、看利潤、看股東，轉(zhuǎn)變?yōu)椤靶氯础笨闯砷L、看技術、看團隊，加強產(chǎn)品創(chuàng)新、能力建設和制度設計，以投行工具對信貸進行補充，陪伴科創(chuàng)企業(yè)共同發(fā)展。

其次，聚焦價值，強化“行研+估值”二輪驅(qū)動。一是要加強股權估值驅(qū)動，發(fā)揮商業(yè)銀行在并購重組和一級市場股權投融資等權益性業(yè)務中積累的經(jīng)驗優(yōu)勢，形成適配自身特色的企業(yè)股權估值標準，為科創(chuàng)企業(yè)強鏈補鏈、科創(chuàng)金融價值判斷提供參照。二是要加強行業(yè)研究驅(qū)動，持續(xù)推進立體化投研體系建設，打造區(qū)域畫像、行業(yè)畫像，深化產(chǎn)業(yè)鏈研究，洞悉行業(yè)發(fā)展趨勢，為戰(zhàn)略制定、經(jīng)營決策、業(yè)務運作提供理論分析和研究參考。

最后，夯實根基，建設三類科創(chuàng)資源庫。要打造具備估值邏輯和行研優(yōu)勢的股權項目庫：專注于價值成長、專精特新產(chǎn)業(yè)鏈，面向全市場開展一級市場股權交易撮合，打通科創(chuàng)企業(yè)股權融資堵點。構建全方位解決客戶需求的資金庫：整合商業(yè)銀行子公司、境內(nèi)外投資機構等各類資金，根據(jù)風險偏好與投向特點，形成全市場解決客戶股權與非標債權需求的資金庫，豐富科創(chuàng)企業(yè)融資渠道。創(chuàng)建覆蓋科創(chuàng)企業(yè)知識產(chǎn)權的資產(chǎn)庫：針對科創(chuàng)企業(yè)所擁有的軟件、技術、數(shù)據(jù)等無形資產(chǎn)，聯(lián)合專業(yè)協(xié)會平臺，著力盤活科創(chuàng)企業(yè)知識產(chǎn)權資產(chǎn)。

第二支柱：科創(chuàng)“456”業(yè)務架構

第一，協(xié)心聚力，推動四類業(yè)務聯(lián)動。首先，股債聯(lián)動，通過投行股權業(yè)務深化對科創(chuàng)企業(yè)的理解，并在此基礎上引入各類商行服務，提升投行價值貢獻。通過商行信貸業(yè)務擴寬客戶基礎，擇優(yōu)開展投行股權業(yè)務，深化商業(yè)銀行與科創(chuàng)企業(yè)之間的血脈聯(lián)系；其次，行司聯(lián)動，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)集團和子公司在服務科創(chuàng)企業(yè)方面的差異化優(yōu)勢，在保證監(jiān)管合規(guī)前提下，完善行司聯(lián)動頂層設計，在業(yè)務流程、信息系統(tǒng)、組織推動等方面持續(xù)深化改革，提升服務科創(chuàng)企業(yè)的廣度和深度；再次，公私聯(lián)動，整合對公條線和零售條線資源，通過公私聯(lián)動方式，為科創(chuàng)企業(yè)中任高管的私銀客戶群，制定專屬化服務，滿足科創(chuàng)企業(yè)在“人、企、家”層面的多元化需求；最后，內(nèi)外聯(lián)動，積極拓展外部資源，借助項目庫和資金庫，面向全市場參與金融資源配置，同時聯(lián)合科研院所、投資機構、金融同業(yè)等外部機構，共建服務科創(chuàng)企業(yè)生態(tài)圈，助力科創(chuàng)金融發(fā)展。

第二，各取所長，統(tǒng)籌五類金融牌照資源。一是債轉(zhuǎn)股牌照：通過債轉(zhuǎn)股投資方式支持科創(chuàng)企業(yè)的股權融資需求，并在試點范圍內(nèi)設立科創(chuàng)投資基金，積極探索不以債轉(zhuǎn)股為目的的股權投資；二是理財牌照：通過“組合式基金為主、股權直投為輔”的方式，發(fā)行私募權益類產(chǎn)品為有發(fā)展?jié)摿Φ目苿?chuàng)企業(yè)提供股權資金；三是保險牌照：以自有資金參與私募股權投資基金，為科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展壯大提供長期穩(wěn)定的支持；四是境內(nèi)外券商牌照：發(fā)揮投行牌照功能優(yōu)勢，幫助科創(chuàng)企業(yè)通過境內(nèi)外資本市場上市實現(xiàn)跨越式發(fā)展；五是公募基金牌照：通過設立混合型、股票型、基金的基金（Fund of Funds，簡稱FOF）型等公募基金產(chǎn)品，投資科創(chuàng)企業(yè)二級市場股票。

第三，多管齊下，打造專屬產(chǎn)品。國有大行應積極發(fā)揮投行作為信貸市場和資本市場的紐帶作用，聚焦股權和債權之間超萬億元的混合性融資需求，統(tǒng)籌拓展“股債融合”融資和顧問服務，為科創(chuàng)企業(yè)提供全生命周期支持服務。一是加大并購貸款對科創(chuàng)領域的支持力度，豐富科創(chuàng)應用場景，打造全流程、全鏈條、全方位的“并購融資+并購顧問+并購投資”服務；二是拓展與股權融資聯(lián)動的科創(chuàng)信貸模式，針對科創(chuàng)企業(yè)在特定生命周期缺乏穩(wěn)定現(xiàn)金流的問題，探索以后續(xù)輪次股權融資作為主要還款來源的新型科創(chuàng)信貸產(chǎn)品，幫助科創(chuàng)企業(yè)獲得階段性低成本流動資金，緩解科創(chuàng)企業(yè)經(jīng)營壓力；三是試點個人持股計劃融資，針對科創(chuàng)企業(yè)實施個人持股計劃面臨的激勵對象認購難、缺乏融資渠道的痛點，探索通過“表內(nèi)+表外”方式創(chuàng)新產(chǎn)品，為科創(chuàng)企業(yè)家和技術骨干提供合規(guī)的資金支持；四是推廣股權估值顧問服務，為科創(chuàng)企業(yè)、投資人、地方政府等提供估值、交易策略及安排、市值管理等咨詢服務；五是為產(chǎn)業(yè)基金提供“資金+咨詢+資訊”全流程顧問服務，并延伸服務被投科創(chuàng)企業(yè)，滿足科創(chuàng)企業(yè)的全生命周期發(fā)展需求；六是探索認股權顧問，解決商業(yè)銀行以傳統(tǒng)信貸產(chǎn)品服務科創(chuàng)企業(yè)面臨的風險與收益錯配問題，建立銀行與企業(yè)共同成長、紅利共享的機制，促進銀行與科創(chuàng)企業(yè)互利共贏。

國有大型商業(yè)銀行應滿足科創(chuàng)企業(yè)特色金融需求

國有大型商業(yè)銀行可以圍繞強化國家戰(zhàn)略科技力量的系統(tǒng)規(guī)劃、空間布局、創(chuàng)新主體、重大項目等內(nèi)容，通過擴總量、創(chuàng)產(chǎn)品、優(yōu)布局、建機制，優(yōu)化金融資源配置，提高金融服務的適應性、精準性、可得性，促進科技、產(chǎn)業(yè)、金融的良性循環(huán)。

第一，做強專營機構，鞏固科創(chuàng)金融前沿。以工商銀行為例，針對科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)集群特征，持續(xù)優(yōu)化科創(chuàng)活躍區(qū)域的科創(chuàng)中心、特色支行、科創(chuàng)網(wǎng)點三級專營機構建設，開展科創(chuàng)授信模型和授信方式創(chuàng)新。

第二，深化專項行動，攻克科創(chuàng)金融堵點。要聚焦重大科技項目和“卡脖子”專門領域，通過加強資源配套，加大規(guī)模傾斜，靈活定價授權，開辟綠色通道，主動為重大專項名單內(nèi)企業(yè)提供信貸支持。

第三，創(chuàng)新專屬產(chǎn)品，豐富科創(chuàng)金融工具。例如，運用區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)等技術，打造科技供應鏈金融服務模式；優(yōu)化知識產(chǎn)權評估和信貸業(yè)務辦理模式，設立科創(chuàng)專利貸、科技人才貸、研發(fā)貸等專屬產(chǎn)品；根據(jù)科技部火炬中心創(chuàng)新積分，試點創(chuàng)新積分貸；加強與融資擔保機構合作，推廣科創(chuàng)保。

第四，強化專門風控，構筑科創(chuàng)金融護城河。圍繞科創(chuàng)企業(yè)技術、人才、商業(yè)模式等核心資產(chǎn)創(chuàng)設專屬評級模型，要組織行業(yè)專家開展技術先進性評審，做好科創(chuàng)企業(yè)風險防控。同時，探索科創(chuàng)金融容錯機制，優(yōu)化科創(chuàng)企業(yè)盡職免責機制，給予科創(chuàng)略高于各項貸款不良率水平的風險容忍度。

第五，強化專屬保障，培育科創(chuàng)金融土壤。對科創(chuàng)企業(yè)信貸業(yè)務給予經(jīng)濟資本計量、內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價（Funds Transfer Pricing，簡稱FTP）等相關優(yōu)惠支持，為科創(chuàng)企業(yè)設置獨立的信貸計劃和收費減免機制，并加大對科創(chuàng)金融服務專項費用和專屬激勵的傾斜力度。

探索更適配科創(chuàng)企業(yè)需求的金融服務架構

基于科創(chuàng)企業(yè)特征，結(jié)合商業(yè)銀行科創(chuàng)金融實踐，打造更適配科創(chuàng)企業(yè)需求的金融服務體系，須從服務拓面、產(chǎn)品創(chuàng)新、平臺賦能、科技助力、科學風控等方面加大探索力度。

完善“專屬化”科創(chuàng)金融服務體系

一是提升科創(chuàng)金融區(qū)域、產(chǎn)業(yè)覆蓋廣度，強化對科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)集群、高新園區(qū)等高技術產(chǎn)業(yè)聚集地的專業(yè)化金融服務。二是提高對科創(chuàng)企業(yè)遴選的精度，關注細分行業(yè)單項冠軍、隱形冠軍、“專精特新”企業(yè)等科技生產(chǎn)力新鮮力量，深化投貸聯(lián)動服務模式。三是加強前瞻研判與投資決策的準度，由強調(diào)企業(yè)信貸抵質(zhì)押向關注企業(yè)綜合發(fā)展評價轉(zhuǎn)變。

加快“創(chuàng)新型”科創(chuàng)金融產(chǎn)品研發(fā)推廣

加強科創(chuàng)金融信息建設，打通銀、企、政數(shù)據(jù)共享，利用科創(chuàng)企業(yè)基礎信息、信用信息、生產(chǎn)運營信息，以及實驗室建設、獲取政府獎補、參與標準制定、人才認證及企業(yè)研發(fā)等多維度信息，持續(xù)開發(fā)科創(chuàng)金融專屬產(chǎn)品，并加強產(chǎn)品推廣。

發(fā)揮“平臺性”為科創(chuàng)企業(yè)賦能

商業(yè)銀行可發(fā)揮“表內(nèi)+表外”“商行+子公司”“一級+二級”“境內(nèi)+境外”“直投+基金”“融資+融智”的多維度、多層次交易平臺優(yōu)勢，協(xié)助處于不同生命周期的科創(chuàng)企業(yè)對接全市場適配資金、資源、資本，加速價值成長。

提升“技術性”金融科技服務輸出

現(xiàn)代商業(yè)銀行既是金融機構，也是科技企業(yè)，可發(fā)揮技術、資源、經(jīng)驗、數(shù)據(jù)、模型優(yōu)勢，為科創(chuàng)企業(yè)提供研發(fā)、經(jīng)營、管理、風控等領域的金融科技解決方案。

健全“科學性”科創(chuàng)金融風險防控模式

受產(chǎn)業(yè)周期、技術進程、企業(yè)發(fā)展等多因素影響，部分科創(chuàng)企業(yè)在成果轉(zhuǎn)化、規(guī)模增長等方面存在潛在風險，商業(yè)銀行在服務科創(chuàng)企業(yè)的過程中要建立科學的風險管理體系、錘煉專業(yè)化風險管理團隊，從客戶準入、貸后管理等多個環(huán)節(jié)防控風險。

（張文武為中國工商銀行副行長。本文編輯/孫世選）