科創(chuàng)板第二只指數(shù):科創(chuàng)100

馮慶匯

科創(chuàng)100指數(shù)定位的是科創(chuàng)板中的中小盤股，和科創(chuàng)50形成了差異化。

最近4只科創(chuàng)100ETF同時發(fā)行，從首募結(jié)果來看，科創(chuàng)板受資金追捧程度大超預(yù)期。4只科創(chuàng)100ETF總共募集了約70億元，算是近期新發(fā)基金里熱度非常高的品種。

與此同時，科創(chuàng)50ETF的規(guī)模也迅速攀升。截至9月8日，科創(chuàng)50ETF的總規(guī)模已經(jīng)超過1600億元，其中最大一只規(guī)模已近1000億元，與規(guī)模最大的滬深300指數(shù)非常接近了。

新推出的科創(chuàng)100指數(shù)，和主流的科創(chuàng)50指數(shù)定位不同?？苿?chuàng)100指數(shù)定位的是科創(chuàng)板中的中小盤股，和科創(chuàng)50形成了差異化。

科創(chuàng)100：聚焦中小市值

今年小市值成長風(fēng)格股票表現(xiàn)活躍，科創(chuàng)100指數(shù)的推出，某種程度也是對市場中小盤口味的一種呼應(yīng)。

科創(chuàng)100是科創(chuàng)板第二只寬基指數(shù)?？苿?chuàng)50指數(shù)重點聚焦于科創(chuàng)板中的大型公司。50只成分股的市值均值為500億元左右。前十大重倉的集中度非常高，權(quán)重約50%。同時前三大成分股中芯國際、金山辦公和中微公司，占比甚至超過了20%。

科創(chuàng)100指數(shù)是從科創(chuàng)板中選擇市值中等且流動性較好的100只證券作為樣本。目前100只成分股的市值均值是170億元左右，市值中位數(shù)在120億元左右。

目前科創(chuàng)板超八成公司市值在50億～200億元。從行業(yè)分布來看，科創(chuàng)100指數(shù)主要分布在新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、高端裝備和新材料四大領(lǐng)域，合計權(quán)重超過90%。成分股以中小市值為主，大多為戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)某一細(xì)分領(lǐng)域的領(lǐng)軍者，行業(yè)發(fā)展空間大，而公司當(dāng)前市值普遍不大。

當(dāng)然相比之下，科創(chuàng)100指數(shù)銳度也非常高，波動也比較大。從2020年初開始，科創(chuàng)100在每一波市場的反彈中，彈性幾乎是幾個指數(shù)里最大的，而且每次反彈漲幅都大幅領(lǐng)先于科創(chuàng)50，但同時波動也比科創(chuàng)50高。

不過對科技股投資者來說，經(jīng)過兩年的充分調(diào)整以后，科技股風(fēng)險大幅釋放，當(dāng)預(yù)期未來有機(jī)會的時候，科創(chuàng)100因為更高的彈性，更高的銳度，吸引力還是比較高的。

老牌指數(shù)：科創(chuàng)50

科創(chuàng)50作為老牌科創(chuàng)板指數(shù)，是由科創(chuàng)板中市值大、流動性好的50只證券組成，覆蓋了科創(chuàng)板中的大型科技企業(yè)。

從具體行業(yè)分布來看，科創(chuàng)板50指數(shù)的硬科技占比很高，半導(dǎo)體行業(yè)在指數(shù)中占比超四成，是科創(chuàng)50指數(shù)中的第一大行業(yè)。光伏設(shè)備、軟件開發(fā)、電池等行業(yè)的權(quán)重占比也位居前列。第一大重倉股目前是半導(dǎo)體晶圓制造龍頭中芯國際，權(quán)重11%。科創(chuàng)板50指數(shù)中囊括了眾多半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈上的重點核心企業(yè)。

科創(chuàng)50企業(yè)的業(yè)績增速，過去幾年也是讓人印象深刻的。從歷史數(shù)據(jù)看，自2021年底科創(chuàng)板正式開立以來，2020～2022年，指數(shù)成分股營業(yè)收入與歸母凈利潤的年復(fù)合增速分別為76%和71%，顯示出很高的增長潛力。

同時，科創(chuàng)50覆蓋的公司，研發(fā)強(qiáng)度在A股里非常突出。根據(jù)2023年中報披露，科創(chuàng)50指數(shù)成分股研發(fā)支出合計同比增長31.4%。從比例來看，這50家企業(yè)的研發(fā)支出占營業(yè)收入比例平均為28.5%。

與較高的研發(fā)強(qiáng)度匹配的還有大量的人員投入。中報顯示，50家成分股，擁有合計5.5萬人以上的研發(fā)隊伍，研發(fā)人員的平均占比超過了35%。

資金對于科創(chuàng)的熱愛非常明顯。過去幾年里，科創(chuàng)50的機(jī)構(gòu)持股量不斷增長。從2023年中報看，公募基金持有科創(chuàng)板總市值已超6900億元，配置科創(chuàng)板的比例從2020年不到3%提升到近12%?？苿?chuàng)板股票納入滬港通之后，北向資金持有科創(chuàng)板的市值也在持續(xù)提升。2021年2月，北向資金持有市值僅為15.7億元，到2023年8月末已超600億元。科創(chuàng)板對于資金的吸引力還是非常明顯的。

今年資金繼續(xù)流入科創(chuàng)板。1到8月，科創(chuàng)板50指數(shù)凈流入合計超過650億元，已高于2022年全年凈流入水平。近期，由于科創(chuàng)50ETF期權(quán)上市，跟蹤科創(chuàng)板50指數(shù)的ETF資金流入更是呈現(xiàn)加速態(tài)勢，8月凈流入近290億元。

兩個指數(shù)的差異化

科創(chuàng)50和科創(chuàng)100的實質(zhì)性差異主要表現(xiàn)在兩個方面。

一是行業(yè)分布，科創(chuàng)50里，半導(dǎo)體行業(yè)占比超過40%;科創(chuàng)100指數(shù)里，行業(yè)分布則是比較均衡。這是兩個指數(shù)比較大的差別。

從申萬一級行業(yè)來看，科創(chuàng)100指數(shù)的前五大行業(yè)分別為醫(yī)藥生物、電子、電力設(shè)備、機(jī)械設(shè)備和計算機(jī)。從申萬二級行業(yè)分類來看，前五大行業(yè)分別為半導(dǎo)體、醫(yī)療器械、生物制品、電池和軟件開發(fā)，行業(yè)集中度較低。

同時在科創(chuàng)100指數(shù)里，超過半數(shù)的成分股分布于生物醫(yī)藥、高端裝備、新材料等行業(yè)，而這些行業(yè)在科創(chuàng)50權(quán)重分布相對較低。信息技術(shù)和生物產(chǎn)業(yè)是科創(chuàng)100兩大主要戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)。

二是股票市值的差異?？苿?chuàng)50主要以大市值股票為主，科創(chuàng)100則是以中小市值股票為主。

科創(chuàng)100的成分股因為基數(shù)小，所以盈利增長、研發(fā)強(qiáng)度，相對于較小的基數(shù)時，也常常顯示出很高的吸引力?？萍脊沙砷L中最有吸引力的階段，往往發(fā)生在從小市值向大市值進(jìn)階的過程中。所以中小市值的科技公司也有眾多投資者青睞。

如果看前十大成分股，科創(chuàng)100前十大成分股雖然市值并不大，但其中也有很多耳熟能詳?shù)拿?，比如電力設(shè)備領(lǐng)域的孚能科技、金博股份、高測股份、奧特維;半導(dǎo)體里的睿創(chuàng)微納、芯源微、拓荊科技、華峰測控;醫(yī)療領(lǐng)域的愛博醫(yī)療、惠泰醫(yī)療。

科創(chuàng)50前十大權(quán)重有中芯國際、金山辦公、中微公司等，其中超過一半是重要的半導(dǎo)體公司。

兩個指數(shù)的集中度也差異比較大?？苿?chuàng)100的第一大權(quán)重股占比2.98%，前十大成分股權(quán)重總計20.95%，集中度比較低?？苿?chuàng)50的前十大成分股權(quán)重總計超過50%，集中度比較高。