新時(shí)代高速公路投融資模式研究

李 豪

（中鐵第五勘察設(shè)計(jì)院集團(tuán)有限公司,北京 100000）

高速公路作為綜合交通運(yùn)輸體系的重要組成部分，作為一種大型公共基礎(chǔ)設(shè)施投資項(xiàng)目，相較于其他交通基礎(chǔ)設(shè)施，更能緩解我國(guó)的交通運(yùn)輸壓力，加強(qiáng)各地區(qū)時(shí)空上的聯(lián)系，提高社會(huì)資源的流動(dòng)速度和利用速度，是現(xiàn)代化社會(huì)不可缺少的一部分。當(dāng)前，社會(huì)對(duì)高速公路的需求越來(lái)越高，促使各方對(duì)高速公路建設(shè)更加關(guān)注。高速公路是典型的資本密集型產(chǎn)品，需要相應(yīng)的投融資能力與高速公路工程造價(jià)相匹配。然而目前我國(guó)這類交通基礎(chǔ)設(shè)施投融資還存在投融資渠道單一、投融資管理不當(dāng)?shù)葐?wèn)題尚未解決，導(dǎo)致高速公路建設(shè)時(shí)出現(xiàn)資金不足的情況。因此，探尋高速公路新的投融資渠道刻不容緩。

1 投融資的基本介紹

1.1 投融資概念

投融資分為投資和融資兩部分。投資是針對(duì)某一項(xiàng)目投放一定的資金或資源，以期換取更高的經(jīng)濟(jì)回報(bào)。融資是為了更好地投資，采用合理合法的手段，籌集到所需要的資金或資源。由此可見(jiàn)，投資和融資具有很大的關(guān)聯(lián)性，融資決定于投資，與投資密不可分[1]。

1.2 投融資的主要內(nèi)容

1.2.1 投融資主體

投融資主體并不固定，主要是看是否滿足作為主體所需的各項(xiàng)條件。投融資主體需要掌握資金來(lái)源渠道，選定最佳的資金籌集方式，然后按照項(xiàng)目要求進(jìn)行使用，并在項(xiàng)目建成后獲得相應(yīng)的回報(bào)。如中央政府投資主體、地方政府投資主體、企業(yè)投資主體、個(gè)人投資主體等。

而融資主體是指進(jìn)行融資活動(dòng)，承擔(dān)融資責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目法人單位。如企業(yè)融資主體，根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)，通過(guò)股權(quán)融資、債權(quán)融資、銀行貸款等方式進(jìn)行融資；政府融資主體，為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和改善民生，建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施，提高公共服務(wù)質(zhì)量而以政府債券發(fā)行、政府基金、政府投資等方式進(jìn)行融資；金融機(jī)構(gòu)融資主體，通過(guò)提供貸款、融資租賃、股權(quán)投資等方式進(jìn)行融資，保障金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)營(yíng)。

1.2.2 投融資的運(yùn)行機(jī)制

在開(kāi)展項(xiàng)目融資業(yè)務(wù)前，投行要對(duì)客戶的融資要求進(jìn)行全面了解，以便在此基礎(chǔ)上提供針對(duì)性的融資服務(wù)。然后要結(jié)合前期了解和深入調(diào)查對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估，對(duì)客戶的財(cái)務(wù)狀況、商業(yè)模式、市場(chǎng)前景等進(jìn)行評(píng)估，結(jié)合評(píng)估結(jié)果提出更加符合客戶需求的融資建議。之后結(jié)合評(píng)估結(jié)果，客戶意見(jiàn)反饋，為客戶設(shè)計(jì)一對(duì)一的融資方案，在方案中確定具體的融資方式、規(guī)模和期限等。然后開(kāi)始實(shí)施項(xiàng)目，協(xié)助客戶按照融資業(yè)務(wù)流程完成各項(xiàng)手續(xù)，確保融資順利進(jìn)行。最后，要進(jìn)行相應(yīng)的項(xiàng)目管理工作，對(duì)客戶的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行監(jiān)督，配合客戶履行貸款協(xié)議，通過(guò)嚴(yán)密的監(jiān)督和科學(xué)的管控，使融資資金被有效使用，融資項(xiàng)目順利實(shí)施[2]。

1.3 投融資體制

投融資體制是指投融資活動(dòng)開(kāi)展全過(guò)程中的組織形式，以及他們以何種方式開(kāi)展投融資活動(dòng)，籌集資金、使用資金，進(jìn)行項(xiàng)目決策和項(xiàng)目管理等的總稱。因此，可以根據(jù)進(jìn)行這些活動(dòng)時(shí)占據(jù)主導(dǎo)地位的一方，將投融資體制分為民間和政府主導(dǎo)型兩種體制。第一種體制的主體為企業(yè)和個(gè)人，政府作為輔助一方協(xié)助開(kāi)展工作。第二種投融資體制則相反，是政府起主導(dǎo)作用，企業(yè)和個(gè)人作為輔助。這兩種投融資體制在我國(guó)是共同存在的，且只是我國(guó)現(xiàn)階段投融資體制中的一部分。但是國(guó)內(nèi)外在開(kāi)展高速公路建設(shè)時(shí)，在資金籌集方面，都是堅(jiān)持以政府主導(dǎo)型投融資為主。正是這種合理的投融資體制，使得高速公路工程可以順利建設(shè)完成，公路工程也得到了穩(wěn)定的發(fā)展。

1.4 投融資管理

投融資管理包括投資管理和融資管理，是一項(xiàng)重要的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。在當(dāng)前的社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式下，企業(yè)的投融資管理要根據(jù)企業(yè)自身發(fā)展特點(diǎn)來(lái)規(guī)劃，以持續(xù)創(chuàng)造企業(yè)價(jià)值為核心，以企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展為目標(biāo)，按照企業(yè)的發(fā)展和經(jīng)營(yíng)管理要求來(lái)進(jìn)行，以降低企業(yè)在投融資過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)，確保企業(yè)能夠有效應(yīng)對(duì)投融資過(guò)程中出現(xiàn)的各種問(wèn)題。在進(jìn)行投資管理時(shí)，應(yīng)以企業(yè)價(jià)值最大化為目標(biāo)，對(duì)資金投入營(yíng)運(yùn)進(jìn)行管理。在進(jìn)行融資管理時(shí)，應(yīng)該充分了解企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，選擇合適的融資方式和渠道籌集資金，確保融資的規(guī)模、期限、結(jié)構(gòu)等與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)等的需要相匹配。

2 新時(shí)代高速公路投融資的特點(diǎn)

2.1 高速公路的準(zhǔn)公益性

從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度分析，政府需要對(duì)公民負(fù)責(zé)，考慮公民的安全等基本需求，因此需要提供完善的公共服務(wù)，并確保服務(wù)質(zhì)量。高速公路就屬于公共基礎(chǔ)設(shè)施，且政府在這類建設(shè)項(xiàng)目中一般都是投資主體，對(duì)高速公路建設(shè)和運(yùn)營(yíng)管理肩負(fù)著巨大的責(zé)任，不僅要參與高速公路的前期規(guī)劃設(shè)計(jì)和建設(shè)，還要在運(yùn)營(yíng)階段確定合適的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)和期限等。

2.2 高速公路資金密集性

高速公路工程規(guī)模較大，所需的投資較大，在工程建設(shè)整個(gè)周期，需要不斷投入大筆的資金。大量的資金需求壓力使單個(gè)集團(tuán)或政府都難以以一己之力承受，且對(duì)于集團(tuán)或政府來(lái)說(shuō)，面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)也較大，會(huì)影響后續(xù)其他工程項(xiàng)目的開(kāi)展。特別是新時(shí)代下的高速公路工程建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)提高，人力、物力和土地方面的成本增加，導(dǎo)致高速公路工程建設(shè)所需的費(fèi)用巨大，面對(duì)如此大的資金需求，投融資難度也會(huì)更高。

2.3 高速公路投融資回報(bào)延遲性

高速公路同商品一樣具有使用價(jià)值，可以創(chuàng)造收益。高速公路的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)和收費(fèi)管理一般由政府相關(guān)部門(mén)制定，這代表了高速公路的商品性，也說(shuō)明對(duì)高速公路工程進(jìn)行投資可以獲得一定的回報(bào)。然而高速公路由于建設(shè)期間所需的投資額較大，建設(shè)周期長(zhǎng)，導(dǎo)致投融資回報(bào)周期長(zhǎng)，雖然工程經(jīng)濟(jì)效益較高，但是這種收益需要較長(zhǎng)一段時(shí)間才能獲得，有些高速公路甚至在建成后5～10年才能真正獲益。不過(guò)從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，由于高速公路具有很長(zhǎng)的使用年限，因此也具有可觀的回報(bào)率和吸引力，仍然是一項(xiàng)值得投資的項(xiàng)目。

2.4 高速公路的收益穩(wěn)定性

高速公路雖然投資回報(bào)較慢，但是長(zhǎng)期收益穩(wěn)定。一是高速公路作為一項(xiàng)基礎(chǔ)設(shè)施，有其存在的必要性，在各地區(qū)具有壟斷性，在市場(chǎng)中永遠(yuǎn)占據(jù)一席之地，因此是長(zhǎng)期收益穩(wěn)定、值得投資的投融資項(xiàng)目。二是我國(guó)針對(duì)高速公路工程制定了各種法律法規(guī)，確定了合理的高速公路通行費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)和通行費(fèi)收費(fèi)期限，不僅可以將其引入持續(xù)健康發(fā)展軌道，也為高速公路的長(zhǎng)遠(yuǎn)穩(wěn)定發(fā)展提供了保障[3]。三是高速公路作為一條紐帶，在串聯(lián)各地區(qū)的同時(shí)可以促進(jìn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)交流，帶動(dòng)各項(xiàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。新時(shí)代人們的生活方式發(fā)生改變，促使人們對(duì)出行有了更高的需求，汽車產(chǎn)量的增長(zhǎng)促使高速公路需求增加，進(jìn)而可以更好地促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

2.5 高速公路發(fā)展的超前性

為了進(jìn)一步完善我國(guó)的交通網(wǎng)絡(luò)體系，我國(guó)對(duì)公路網(wǎng)的規(guī)劃已推及后續(xù)十幾年，其中規(guī)劃高速公路里程十幾萬(wàn)千米，涉及高速公路幾十條，線路交錯(cuò)，輻射面廣，意在構(gòu)成覆蓋廣泛、走向合理、安全強(qiáng)大的國(guó)家高速公路網(wǎng)絡(luò)。面對(duì)這樣遠(yuǎn)大的規(guī)劃，國(guó)家和相關(guān)企業(yè)都需要提前做好準(zhǔn)備，要優(yōu)先和重點(diǎn)扶持交通產(chǎn)業(yè)，從政策、資金、技術(shù)等方面為高速公路的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。因此，需要對(duì)現(xiàn)今的高速公路投融資模式進(jìn)行研究，了解各類投融資方式的優(yōu)缺點(diǎn)，對(duì)適宜的投融資模式加以完善和推廣，確保其能滿足我國(guó)的公路網(wǎng)規(guī)劃要求。

3 新時(shí)代高速公路投融資模式

3.1 銀行借貸融資

我國(guó)的公路交通事業(yè)在不斷發(fā)展進(jìn)步，高速公路建設(shè)得到了國(guó)家的重點(diǎn)扶持，投融資模式也進(jìn)行了多次的改革。早在1984年就確立了首要由地方政府和交通部門(mén)負(fù)責(zé)投融資，以地方政府和相關(guān)部門(mén)的名義向銀行申請(qǐng)貸款，并逐步增大了信貸規(guī)模。1985年我國(guó)提出了“收費(fèi)還貸”措施，以及“誰(shuí)建、誰(shuí)用、誰(shuí)受益”的原則，以此促進(jìn)公路交通事業(yè)投融資改革，以便有充足的資本和實(shí)力去大力發(fā)展交通事業(yè)。

銀行借貸融資出現(xiàn)較早，廣東省從1983年就已經(jīng)開(kāi)始從各大銀行貸款來(lái)籌資建設(shè)公路，我國(guó)其他各地也是以銀行為主要融資渠道來(lái)建設(shè)高速公路。但隨著我國(guó)交通事業(yè)的發(fā)展，公路行業(yè)的整體債務(wù)規(guī)模在不斷擴(kuò)大，而我國(guó)高速公路中相當(dāng)一部分為收費(fèi)公路，為此也開(kāi)展了收費(fèi)公路專項(xiàng)清理工作，按照交通運(yùn)輸部確定的收費(fèi)要求，針對(duì)那些貸款建成的公路在限期內(nèi)進(jìn)行收費(fèi)，以逐步償還貸款，降低全國(guó)收費(fèi)公路貸款余額。

高速公路屬于國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施，屬于國(guó)家和社會(huì)層面都非常關(guān)注的工程，在國(guó)家的各項(xiàng)政策支持下，銀行在高速公路工程的貸款審批等方面也有一些優(yōu)待，促使銀行對(duì)高速公路建設(shè)發(fā)放數(shù)目較大的貸款。但也正是因?yàn)橘J款數(shù)額較大，如果高速公路建設(shè)資金完全依靠銀行貸款，銀行也將面臨較大的財(cái)務(wù)壓力。因此，銀行需要綜合考慮投資風(fēng)險(xiǎn)和收益，結(jié)合銀行貸款流程和要求、市場(chǎng)機(jī)制等對(duì)高速公路建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)行投資。

3.2 上市融資

上市融資的特點(diǎn)是以股票作為介質(zhì)來(lái)籌集資金。而發(fā)行股票只有公司成功上市后才可以，不少有實(shí)力的企業(yè)為了在資本市場(chǎng)站穩(wěn)腳跟，也為了企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展考慮，會(huì)將全部資本等額劃分，并在股票市場(chǎng)掛牌出售。當(dāng)建設(shè)高速公路缺少資金時(shí)，投資者可以購(gòu)買股票的形式快速獲得所需資金，以這種資本運(yùn)作方式緩解高速公路工程建設(shè)資金壓力。

高速公路工程投資高、收益長(zhǎng)，相比其他融資方式，股票融資更為適用。此外，股票融資量非常大，相比銀行貸款的高利率來(lái)說(shuō)，股票融資成本較低，且不用還本，融資期限長(zhǎng)，可以長(zhǎng)期使用，受限程度較低[4]。早期我國(guó)就有不少企業(yè)通過(guò)發(fā)行股票來(lái)融資，發(fā)展至今，市場(chǎng)中上市公司數(shù)量不斷增多，且上市公司大都具有良好的聲譽(yù)，更加有利于推廣股票融資。如1996年廣東省高速公路發(fā)展股份有限公司、1998年海南高速公路股份有限公司都開(kāi)始發(fā)行自己的公司股票，以便用于公路工程的建設(shè)。自此，我國(guó)收費(fèi)路橋類上市公司數(shù)量不斷增多。為了促使上市融資更好地推動(dòng)國(guó)家高速公路工程建設(shè)，國(guó)家交通行政主管部門(mén)在2006年底暫停審批直接融資，以規(guī)范這類收費(fèi)公路的經(jīng)營(yíng)管理，助力上市融資方式的推廣。

3.3 債券融資

高速公路屬于國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施，這種交通基礎(chǔ)設(shè)施具有建設(shè)周期長(zhǎng)、工程投資高的特點(diǎn)，建成后又可通過(guò)收費(fèi)回收成本，然后獲得額外的利潤(rùn)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，是一項(xiàng)回報(bào)頗豐的投資項(xiàng)目。債券融資不僅是高速公路投融資中非常有效的一種融資模式，也是其他基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)時(shí)經(jīng)常選擇的一種融資方式，其在國(guó)外出現(xiàn)較早，發(fā)展至今，在國(guó)內(nèi)外都受到了廣泛的關(guān)注和應(yīng)用。

對(duì)于高速公路建設(shè)而言，發(fā)行高速公路企業(yè)債券更利于優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，籌集的資金數(shù)額也更大，使用周期更長(zhǎng)，因此不少國(guó)家和企業(yè)開(kāi)始采用債券融資。如具有代表性的發(fā)達(dá)國(guó)家美國(guó)，其高速公路建設(shè)資金就是通過(guò)發(fā)行公路債券來(lái)籌集；日本也早在1952年就對(duì)以投融資方式建設(shè)的公路的收費(fèi)和貸款償還進(jìn)行了相關(guān)規(guī)定，由此促進(jìn)了債券融資在高速公路工程中的應(yīng)用，到目前，債券融資也一直是該國(guó)高速公路建設(shè)時(shí)常用的籌集資金手段；歐洲在統(tǒng)一使用歐元后，歐洲債券市場(chǎng)也獲得大規(guī)模發(fā)展，法國(guó)等歐洲國(guó)家就開(kāi)始通過(guò)公司發(fā)債籌集公路建設(shè)資金。我國(guó)自1984年就陸續(xù)有企業(yè)通過(guò)發(fā)行債券從社會(huì)上籌集資金，全國(guó)各地在建設(shè)高速公路工程時(shí)，債券融通活動(dòng)也越來(lái)越頻繁。隨著不少公司做大做強(qiáng)，近年來(lái)公司債券發(fā)行數(shù)額增長(zhǎng)更加突出，每年債券市場(chǎng)登記托管余額也呈大幅增長(zhǎng)趨勢(shì)。發(fā)展至今，資金籌集總額不斷增長(zhǎng)，中國(guó)債券市場(chǎng)總交易規(guī)模也大幅提升，債券融資也越來(lái)越規(guī)范，進(jìn)而可以充分發(fā)揮其在籌集資金方面的作用。通過(guò)發(fā)行公路債券籌集資金，并嚴(yán)格規(guī)定資金必須用于對(duì)應(yīng)的高速公路建設(shè)，約定好期限和利率，不僅可以保證債券融資合法規(guī)范開(kāi)展，也在很大程度上緩解了高速公路建設(shè)資金緊張的壓力，促進(jìn)了全國(guó)各地的交通事業(yè)發(fā)展[5]。

3.4 經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓融資

高速公路經(jīng)營(yíng)權(quán)是指公路建成后，可以獲得收益的與公路有關(guān)的各種經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的權(quán)限，主要為餐飲、廣告、加油、汽修等與車輛和駕駛?cè)藛T相關(guān)的可獲取收益的經(jīng)營(yíng)內(nèi)容。經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓是指經(jīng)營(yíng)權(quán)的所有人轉(zhuǎn)讓出部分經(jīng)營(yíng)權(quán)，收回先期建設(shè)投資，投資購(gòu)買經(jīng)營(yíng)權(quán)方也可在轉(zhuǎn)讓期內(nèi)通過(guò)良好的經(jīng)營(yíng)收回投資并獲取利潤(rùn)。

我國(guó)在1996年就為了保障公路工程建設(shè)，針對(duì)公路工程建設(shè)資金出臺(tái)了有關(guān)文件進(jìn)行說(shuō)明，規(guī)范明確了公路經(jīng)營(yíng)權(quán)有償轉(zhuǎn)讓行為。后一年又對(duì)其進(jìn)行了完善，同樣以明確的法規(guī)規(guī)定了出讓公路收費(fèi)權(quán)的收入必須用于公路建設(shè)，開(kāi)辟并確立了公路建設(shè)資金渠道，說(shuō)明了經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓這種融資模式的可行性。

按照《中華人民共和國(guó)公路法》《公路經(jīng)營(yíng)權(quán)有償轉(zhuǎn)讓管理辦法》等有關(guān)法律法規(guī)，各地政府也相繼以轉(zhuǎn)讓高速公路經(jīng)營(yíng)權(quán)的方式進(jìn)行融資。但是通過(guò)轉(zhuǎn)讓公路經(jīng)營(yíng)權(quán)來(lái)融資也遇到了一些問(wèn)題，為了確保融資順利，轉(zhuǎn)讓合法合規(guī)，國(guó)家和相關(guān)監(jiān)管部門(mén)還需持續(xù)完善經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓相關(guān)法規(guī)，有效控制公路經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格，確保高速公路經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓融資能健康推廣，長(zhǎng)久發(fā)展，進(jìn)而助力我國(guó)交通事業(yè)發(fā)展。

3.5 幾種市場(chǎng)融資模式對(duì)比分析

幾種主要的投融資方式比較結(jié)果如表1所示。

表1 幾種市場(chǎng)融資模式比較

4 新時(shí)代高速公路投融資模式完善建議

4.1 改善渠道，優(yōu)化結(jié)構(gòu)

4.1.1 適度加大國(guó)家財(cái)政資金的投資力度

高速公路屬于公共基礎(chǔ)設(shè)施，因此不少重點(diǎn)高速公路工程都會(huì)獲得專門(mén)的財(cái)政撥款，政府會(huì)給予大量的資金支持。但是隨著我國(guó)發(fā)展速度加快，高速公路需求增加，這種融資方式將無(wú)法滿足我國(guó)高速公路建設(shè)的需要。因此，一方面需要增加中央財(cái)政收入，另一方面要根據(jù)收入合理調(diào)整撥款比例。此外，地方政府也要對(duì)當(dāng)?shù)氐母咚俟方ㄔO(shè)資金進(jìn)行專門(mén)管理，采取多種舉措來(lái)加大地方財(cái)政資金支持[6]。

4.1.2 保持銀行融資渠道

銀行貸款作為一種主流融資方式，在高速公路建設(shè)融資中的地位是不可取代的，也會(huì)一直是公路建設(shè)的主要融資方式。因此政府相關(guān)部門(mén)需要與銀行保持聯(lián)系，建立專項(xiàng)合作通道，確保銀行貸款順利，降低銀行投資風(fēng)險(xiǎn)，使銀行貸款在高速公路工程中長(zhǎng)期發(fā)揮應(yīng)有的融資作用[7]。

4.1.3 大力發(fā)展債券融資

我國(guó)的債券融資發(fā)展歷程較短，目前的債券種類和變化性還需不斷改進(jìn)，結(jié)合我國(guó)的發(fā)展開(kāi)創(chuàng)出更多的債券業(yè)務(wù)類型。對(duì)于高速公路建設(shè)來(lái)說(shuō)，可以發(fā)行“公路建設(shè)債券”，借此債券融資，專門(mén)用于公路建設(shè)，并實(shí)行統(tǒng)一擔(dān)保，確保債券融資規(guī)范合法[8]。此外還要調(diào)整債務(wù)期限結(jié)構(gòu)，逐步增加中長(zhǎng)期債券比重，以確保在高速公路的長(zhǎng)期建設(shè)過(guò)程中，資金鏈保持不斷，有長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金支持。

4.2 探索新的融資方式

4.2.1 經(jīng)營(yíng)權(quán)有償轉(zhuǎn)讓

經(jīng)營(yíng)權(quán)反映了高速公路的價(jià)值，借此可以創(chuàng)造收益。因此，將可以進(jìn)行經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓的公路建設(shè)項(xiàng)目的投融資推向市場(chǎng)，促使經(jīng)營(yíng)權(quán)有償轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)化發(fā)展。在轉(zhuǎn)讓約定的期限內(nèi)，由企業(yè)通過(guò)市場(chǎng)籌集建設(shè)資金，并負(fù)責(zé)建設(shè)、經(jīng)營(yíng)、還貸和資產(chǎn)的保值增值。當(dāng)經(jīng)營(yíng)期滿后，按照約定退出，退還經(jīng)營(yíng)權(quán)。其中高速公路分為公益性和收益性兩類，公益性公路主要有政府投資建設(shè)，收益性除了政府部門(mén)，也可通過(guò)集資和貸款修建，在建成后實(shí)行經(jīng)營(yíng)權(quán)有償轉(zhuǎn)讓，獲利可以用于其他工程建設(shè)[9]。

4.2.2 銀團(tuán)貸款

我國(guó)的銀行較多，各大銀行的貸款能力和要求不一，當(dāng)高速公路建設(shè)資金缺口較大，不能完全通過(guò)一家銀行貸款填補(bǔ)時(shí)，可以多考慮幾家有實(shí)力的銀行。即從各大銀行中，根據(jù)以往合作關(guān)系和效果，以及銀行的貸款條件等，選擇幾家銀行分別進(jìn)行貸款，從而可以降低銀行風(fēng)險(xiǎn)，也可提高籌集資金總額。而且，銀行之間可以形成良性競(jìng)爭(zhēng)，一些業(yè)內(nèi)資深或影響力大的銀行可以吸引其他中小銀行來(lái)加入銀團(tuán)，這樣參與的銀行會(huì)更多，融資額度會(huì)更高，融資目標(biāo)也更容易達(dá)成。

4.2.3 捆綁式組合型融資

捆綁式組合型融資是一種靈活合作的融資方式，融資渠道比較豐富，是將幾種不同的融資模式進(jìn)行捆綁組合，將投資負(fù)擔(dān)和投資回報(bào)相組合，形成一個(gè)項(xiàng)目是另一個(gè)項(xiàng)目的信用保證的融資方式[10]。例如，可將效益好的高速公路和效益差的高速公路捆綁在一起進(jìn)行融資，還可將高速公路的經(jīng)營(yíng)效益與沿線的土地開(kāi)發(fā)權(quán)、服務(wù)設(shè)施轉(zhuǎn)讓權(quán)等捆綁在一起進(jìn)行融資。

4.2.4 設(shè)立公路建設(shè)專項(xiàng)基金

設(shè)立公路建設(shè)專項(xiàng)基金的融資方式在國(guó)外比較常見(jiàn)，一些市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的資本主義國(guó)家在進(jìn)行高速公路建設(shè)時(shí)常采用此種融資方式。美國(guó)甚至頒布了一項(xiàng)公路法案，以汽油稅、柴油稅、車輛購(gòu)置稅、重車道路使用稅、輪胎稅、配件稅為基礎(chǔ)設(shè)立國(guó)家的“公路信托基金”，得益于此，美國(guó)在高速公路建設(shè)中可以有效解決資金問(wèn)題，公路交通事業(yè)也得以快速發(fā)展，已發(fā)展成為公路網(wǎng)絡(luò)較為龐大和完善的國(guó)家代表。

我國(guó)也從中學(xué)習(xí)了一些經(jīng)驗(yàn)，并結(jié)合我國(guó)的基本國(guó)情、公路建設(shè)要求設(shè)立了高速公路建設(shè)專項(xiàng)基金。但這部分的基金來(lái)源有限，主要為財(cái)政撥款，政府財(cái)政情況決定著基金情況。為了給高速公路建設(shè)提供充足的資金保障，還需要結(jié)合高速公路建設(shè)特點(diǎn)，了解資本市場(chǎng)運(yùn)作模式，在對(duì)各種融資方式全面掌握、合理借鑒成功項(xiàng)目的基礎(chǔ)上，去爭(zhēng)取更多的高速公路工程建設(shè)資金，并確保其在高速公路工程中發(fā)揮應(yīng)有的作用。

5 結(jié)語(yǔ)

高速公路屬國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施范疇，許多高速公路建設(shè)以政府投資為主。而且高速公路建設(shè)投資巨大、建設(shè)周期長(zhǎng)，導(dǎo)致高速公路的投融資模式無(wú)法局限于某一種。在經(jīng)濟(jì)下行壓力較大的情況下，國(guó)家應(yīng)意識(shí)到高速公路建設(shè)投融資存在的各種問(wèn)題，為了保障項(xiàng)目建設(shè)和經(jīng)營(yíng)有足夠的資金支持，需要在對(duì)各種融資方式了解的基礎(chǔ)上，根據(jù)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和地區(qū)經(jīng)濟(jì)政策選擇合適的一種或多種投融資方式，保證高速公路建設(shè)有一個(gè)比較穩(wěn)定的資金來(lái)源。同時(shí)通過(guò)科學(xué)的投融資管理，確保達(dá)到投資的預(yù)期目標(biāo)，充分發(fā)揮融資作用。