公募爭(zhēng)冠戰(zhàn)的“場(chǎng)外裁判”　獨(dú)門重倉股12月份表現(xiàn)或定輸贏

張桔

不過有一點(diǎn)卻可以從一個(gè)層面洞察爭(zhēng)冠戰(zhàn)走勢(shì)的端倪，那就是冠軍候選產(chǎn)品中的獨(dú)門重倉股。從行業(yè)歷史走勢(shì)看，尤其在排名比較膠著的時(shí)候，獨(dú)門重倉股常常能夠走出超預(yù)期的表現(xiàn)，這也讓冠軍懸念或許能延續(xù)到最后一刻。近幾年在冠軍早早出爐的情況下，這樣的較量味道減弱了許多，但是今年或許會(huì)有所不同。

具體說來，從上半年的人工智能， 中特估到年中時(shí)的地產(chǎn)券商，再從后來的華為鏈崛起到智能化洗牌新能源邏輯，再到如今的北交所異軍突起，二級(jí)市場(chǎng)的熱點(diǎn)持續(xù)輪轉(zhuǎn)，這也讓最后的排名之爭(zhēng)看起來撲朔迷離，而基金獨(dú)門重倉股的表現(xiàn)或許有可能成為最終的“ 裁判”。

根據(jù)本刊對(duì)最近一季度重倉股統(tǒng)計(jì)，9 月30 日時(shí)總共有920 家上市公司僅被一家公募基金旗下產(chǎn)品持有，這其中最為夸張的是天虹股份和西菱動(dòng)力，兩者分別被大成旗下的17只基金和華安旗下的12 只基金所獨(dú)自垂青。而在爭(zhēng)冠陣營中，比如廣發(fā)電子信息傳媒產(chǎn)業(yè)獨(dú)門重倉的國新健康（另一持有基金為指數(shù)產(chǎn)品），四季度以來漲幅已經(jīng)超過了30%。

近幾年的公募江湖，此前的趨勢(shì)抱團(tuán)躺贏邏輯一去不復(fù)返，從而也鼓勵(lì)了權(quán)益類的基金經(jīng)理更多進(jìn)行獨(dú)立研究，于是基金獨(dú)門重倉股或類獨(dú)門重倉股更多有了用武之地。不區(qū)分主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品和被動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品的話，三季度末的920 只獨(dú)門重倉股也是近期的一項(xiàng)紀(jì)錄了，而這類上市公司多偏微盤也是主要特征之一。

在分析獨(dú)門股走紅的原因時(shí)，上海某券商基金分析師李夢(mèng)一指出，從結(jié)果來看，微盤可能是給基金貢獻(xiàn)最大的因子，而從萬得微盤指數(shù)來看，這一因子的有效性還在持續(xù)，近期也有不少基金開始向微盤策略調(diào)整，例如諾安多策略在6 月后的凈值表現(xiàn)就和萬得微盤股指數(shù)非常地貼近。

當(dāng)然微盤也只是基金獨(dú)門重倉常常走紅的原因之一，畢竟這類小盤的公司不太可能被大體量的爆款或者明星基金所關(guān)注到。本刊利用Wind 統(tǒng)計(jì)來看，四季度以來，40 家上市公司在二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)漲幅超過了80%，這其中位居榜首的是來自北交所的兩大“妖股”坤博精工和凱華材料，在它們身后還能看到圣龍股份、文一科技、中文在線等各類游資推起的“妖股”，多數(shù)這類公司的共同特點(diǎn)是，在它們的持倉中很少見到機(jī)構(gòu)身影，不少可以屬于獨(dú)門重倉或者類獨(dú)門重倉股的范疇乃至邊緣上。

換一個(gè)角度看，再看三季度的基金獨(dú)門重倉股，其中被一家公司旗下至少4 只產(chǎn)品持有的標(biāo)的數(shù)量達(dá)到了30 只，這其中多數(shù)為科技成長(zhǎng)類的標(biāo)的。先看這里面的少數(shù)派，永貴電器四季度至今股價(jià)上漲超過70%，成為了一匹不折不扣的黑馬，而惟一慧眼識(shí)珠的基金公司是華安基金。

無獨(dú)有偶，作為當(dāng)季被單一公司旗下產(chǎn)品持有數(shù)量最多的兩產(chǎn)品之一，主營業(yè)務(wù)為汽車零部件和航空航天零部件的西菱動(dòng)力，更是被同樣來自華安基金旗下的12 只產(chǎn)品獨(dú)門持有；對(duì)應(yīng)看二級(jí)市場(chǎng)的公司表現(xiàn)，四季度以來的股價(jià)漲幅約為19.60%。

不過從該公司的業(yè)績(jī)層面來看，至少上市公司的三季報(bào)數(shù)據(jù)揭示喜憂參半：報(bào)告期營業(yè)收入3.84 億元，同比增長(zhǎng)43.07%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)432.81 萬元，同比下降22.39%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)325.77 萬元，同比下降35.09%；基本每股收益0.0142 元。

回到今年公募爭(zhēng)冠的話題，在11 月30 日交易落幕后，目前排在混合型基金前十位的主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品包括了東方區(qū)域發(fā)展、金鷹科技創(chuàng)新、東吳移動(dòng)互聯(lián)、金鷹核心資源、泰信行業(yè)精選、金元順安優(yōu)質(zhì)精選等，而它們雖然也不同程度受益于AI 等主題，但整體抱團(tuán)痕跡不重。

比如因重倉影視傳媒板塊而排名飛升的泰信行業(yè)精選，該基金明顯因近期熱度升溫的短劇概念而受益，其最新的十大重倉股中就有獨(dú)門重倉股的身影，9 月30 日時(shí)的第四大重倉股浙文影業(yè)就是公司的獨(dú)門品種。除去行業(yè)精選外，同公司的另一只產(chǎn)品泰信互聯(lián)網(wǎng)+也重倉了該股，而兩只基金的基金經(jīng)理都是董山青。

從該股四季度以來的走勢(shì)看，迄今股價(jià)上漲已經(jīng)超過了20%。從業(yè)績(jī)層面來看，公司2023 年第三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為2503.27 萬元，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)54.39%。不過，該公司并非是一家專注于影視傳媒的公司，從基本面來看，公司是一家紡織、服裝、酒店、影視行業(yè)多元化發(fā)展的上市企業(yè)。公司主要從事各類針織毛紡紗線以及高檔精紡呢絨面料生產(chǎn)與銷售，影視板塊下屬世紀(jì)長(zhǎng)龍影視和天意影視兩家公司。

而在該基金中，這樣的情況還并非個(gè)例，本刊發(fā)現(xiàn)當(dāng)季的第十大重倉股歡瑞世紀(jì)也是基金的獨(dú)門重倉股：Wind 表明，截至9 月30 日，歡瑞世紀(jì)中的公募股東有且僅有泰信行業(yè)精選一只產(chǎn)品。從涉足傳媒影視娛樂角度看，該公司明顯的參與程度要好過浙文影業(yè)，一個(gè)可以佐證的例子是公司的簽約藝人包括了成毅等當(dāng)紅藝人，同時(shí)由成毅所主演的爆款古裝劇《蓮花樓》成為公司今年迄今的最大亮色。

對(duì)比浙文影業(yè)，歡瑞世紀(jì)的季度漲幅約為13.5%，不過該股的業(yè)績(jī)層面表現(xiàn)差強(qiáng)人意：三季報(bào)顯示公司當(dāng)季實(shí)現(xiàn)營收2.03 億元，同比下降55.24%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損190.19 萬元，同比下降103.33%。

這樣的場(chǎng)景并不僅僅存在于泰信行業(yè)精選當(dāng)中，比如目前在股票型基金中排名高居第二位的廣發(fā)電子信息傳媒產(chǎn)業(yè)精選。從基金三季報(bào)來看，9 月30 日時(shí)的第五大重倉股國新健康同樣可以屬于基金獨(dú)門重倉股的行列，重倉該公司的基金有一只為指數(shù)型產(chǎn)品，而廣發(fā)電子信息傳媒產(chǎn)業(yè)精選是惟一的主動(dòng)型公募產(chǎn)品。

從相關(guān)資料來看，國新健康主營業(yè)務(wù)分為數(shù)字醫(yī)保、數(shù)字醫(yī)療、數(shù)字醫(yī)藥和健康服務(wù)四大板塊，恰好和AI 的主題能夠掛上鉤來。但是業(yè)績(jī)層面徹底好轉(zhuǎn)或許還需時(shí)日，從上市公司前三季度的業(yè)績(jī)看，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入160， 912，265.05 元，同比增加19.6%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-108， 545，358.89 元，虧損減少6.84%。而從二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)來看，該股四季度以來股價(jià)漲幅已經(jīng)超過了30%。

整體看目前的爭(zhēng)冠陣營，考慮到年內(nèi)僅剩20 個(gè)交易日的現(xiàn)實(shí)，本刊分析凈值增長(zhǎng)率30% 可能是最終入圍的一道紅線。按照這一標(biāo)準(zhǔn)衡量的話，在主動(dòng)權(quán)益類基金中，東方區(qū)域發(fā)展、東吳移動(dòng)互聯(lián)A、金鷹科技創(chuàng)新A、大成互聯(lián)網(wǎng)+大數(shù)據(jù)A、廣發(fā)電子信息產(chǎn)業(yè)傳媒精選A 等10 只基金有望問鼎最終年度王冠。

當(dāng)然如果將視線放寬到全公募行業(yè)層面，能夠持續(xù)多季度且組合中有多只獨(dú)門重倉股的情況并不多見，這其中最為明顯的是近兩年業(yè)績(jī)逆市持續(xù)飄紅的金元順安元啟，明星基金經(jīng)理繆瑋彬管理多年的該產(chǎn)品一度引發(fā)了現(xiàn)象級(jí)的討論。

對(duì)此，愛方財(cái)富總經(jīng)理莊正分析：“現(xiàn)在是微盤價(jià)值行情，微盤價(jià)值股今年以來整體已經(jīng)上漲了19%?；鸪钟形⒈P價(jià)值獨(dú)門重倉股最多的就是繆瑋斌的金元順安元啟靈活配置混合（004685）。小盤價(jià)值行情如果不想被懷疑是坐莊的話，或者避免集中投資的踩雷風(fēng)險(xiǎn)，肯定是要分散投。那分散投之后個(gè)股，所謂獨(dú)門重倉股對(duì)基金組合的影響就有限了。繆瑋斌近一年已經(jīng)賺了26%，在1592 個(gè)偏股基金經(jīng)理中排第6。”

具體分析該基金的重倉情況，以最近一季的基金三季報(bào)為例，本刊發(fā)現(xiàn)其中還是有多只獨(dú)門重倉股的身影。首先是第一大重倉股上工申貝，該股年初至今的漲幅超過了20%，公司是為賽力斯汽車的二級(jí)供應(yīng)商提供縫制設(shè)備，而該股連續(xù)兩個(gè)季度是組合的頭號(hào)重倉股。

而其還不是年內(nèi)漲幅最大的基金重倉股，截至11 月最后一個(gè)交易日落幕，當(dāng)季重倉中的優(yōu)彩資源和鄭中設(shè)計(jì)年內(nèi)漲幅分別為29.17% 和33.93%，而兩者均是金元順安元啟的獨(dú)門重倉股。前者所屬化纖行業(yè)，三季報(bào)顯示，公司主營收入18.76 億元，同比上升16.38%；歸母凈利潤(rùn)1.11 億元，同比上升106.07%；扣非凈利潤(rùn)1.16 億元，同比上升133.69%，從業(yè)績(jī)層面來看蒸蒸日上。

對(duì)比來看，后者屬于專注于高端星級(jí)酒店的裝飾設(shè)計(jì)與工程建設(shè)的公司，對(duì)這類公司的一個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)在訂單上，數(shù)據(jù)顯示截至今年三季度末，其新簽訂單合計(jì)9.01 億元，存量訂單達(dá)29.08 億元。

整體看基金三季度末的十大重倉股，其中不屬于獨(dú)門的只有山東玻纖、武漢控股、富煌鋼構(gòu)等3 只產(chǎn)品。再對(duì)比基金二季報(bào)十大重倉股，半年末的梅輪電梯、海峽環(huán)保、百川能源、展鵬科技、綠茵生態(tài)都退出了重倉前十。由此似乎也能看出，雖然基金經(jīng)理的換手率似乎不低，但整體選股上的“獨(dú)門”風(fēng)格一脈相承能夠延續(xù)。

而基金經(jīng)理繆瑋彬在三季報(bào)中也強(qiáng)調(diào)：“本基金在報(bào)告期內(nèi)堅(jiān)定看好股票資產(chǎn)的收益前景，在三季度投資重心放在股票資產(chǎn)的配置上面，股票倉位始終保持在中高水平，繼續(xù)保持較高的分散度，在股票和行業(yè)選擇方面依然主要選擇行業(yè)復(fù)蘇導(dǎo)向的低估值品種。”而截至11 月30 日，該基金年內(nèi)的凈值增長(zhǎng)率為24.86%，在同類的2214 只基金中高居第12 位。

（本文提及個(gè)股僅做分析，不做投資建議。）

數(shù)據(jù)來源：Wind數(shù)據(jù)截至：11月30日