美聯(lián)儲：在是否進一步加息的問題上應(yīng)謹慎行事

11月議息紀要表述中性偏鴿，雖然還不能完全排除后續(xù)是否還有一次加息，但通脹和就業(yè)市場數(shù)據(jù)已連續(xù)放緩，預(yù)示美聯(lián)儲加息周期大概率已經(jīng)結(jié)束，我們維持12月繼續(xù)暫停的判斷。市場對后續(xù)美聯(lián)儲加息的預(yù)期略微波動，F(xiàn)edWatch數(shù)據(jù)顯示的12月美聯(lián)儲暫停加息以及繼續(xù)加息25BP的概率分別為97.6%和2.4%，前值分別為99.8%和0%；2024年1月不加息和加息25BP的概率分別為95.6%和4.4%；期貨隱含終端政策利率維持在5.34%。

紀要釋放了哪些信息？其一，通脹壓力仍大，存在上行風(fēng)險。就通脹現(xiàn)狀來看，當(dāng)前通脹處于高位，呈現(xiàn)出繼續(xù)放緩的趨勢，不過依然需要保持謹慎。就通脹前景來看，盡管通脹在過去一年中有所緩和，但仍遠遠高于委員會2%的長期目標。并強調(diào)通脹有可能更持久，有上行風(fēng)險。委員會預(yù)計，到今年年底PCE同比增速將接近3.0%，核心PCE同比將在3.5%左右。要到2026年，PCE總體和核心價格通脹率才能接近2%。其二，經(jīng)濟保持活力，有下行風(fēng)險。就經(jīng)濟現(xiàn)狀來看，美國經(jīng)濟在三季度強勁增長，勞動力市場依然緊張，就業(yè)崗位繼續(xù)增長。就經(jīng)濟前景來看，累積的政策收緊和金融條件收緊對家庭和企業(yè)的影響可能比預(yù)期的更大。更高或更持久的通貨膨脹將需要進一步收緊貨幣政策，抑制經(jīng)濟增長。委員會預(yù)計，四季度GDP增速將明顯低于三季度，由于貨幣政策的滯后效應(yīng)將抑制經(jīng)濟活動，預(yù)計未來兩年實際GDP增速將慢于潛在增長，到2026年與潛在增長保持一致。其三，貨幣政策保持限制性，降息暫無信號。就貨幣政策現(xiàn)狀來看，目前的貨幣政策立場是限制性的，并對經(jīng)濟活動和通貨膨脹產(chǎn)生下行壓力。就貨幣政策前景來看，委員會將謹慎行事，每次會議的政策決定將繼續(xù)基于收到的全部信息及其對經(jīng)濟前景的影響以及風(fēng)險平衡。如果收到的信息表明委員會的通脹目標進展不足，則進一步收緊貨幣政策是適當(dāng)?shù)?。在通脹明顯朝著委員會的目標持續(xù)下降之前，政策保持一段時間的限制性立場是合適的。

美聯(lián)儲11月會議紀要延續(xù)了“謹慎基調(diào)”。會議紀要中，委員會一致同意將謹慎行事，強調(diào)將繼續(xù)維持限制性政策一段時間，但如有需要還會進一步收緊，因聯(lián)儲整體仍判斷通脹具有上行風(fēng)險。同時，會議紀要中披露了聯(lián)儲工作人員突出強調(diào)了金融體系的脆弱性，既反映了近期長債利率上行造成的客觀壓力，也暗示了金融系統(tǒng)或難再承受進一步加息之重。我們預(yù)計美聯(lián)儲在12月或繼續(xù)“謹慎行事”，加息概率進一步降低，但仍將保留加息的可能。

43.7%

國家能源局數(shù)據(jù)顯示，從完成投資情況看，1～10月份，全國主要發(fā)電企業(yè)電源工程完成投資6621億元，同比增長43.7%。其中，太陽能、風(fēng)電、核電發(fā)電完成投資分別同比增長71.2%、42.5%和41.5%。

12.6%

國家能源局數(shù)據(jù)顯示，截至10月底，全國累計發(fā)電裝機容量約28.1億千瓦，同比增長12.6%。

94%

交通運輸部數(shù)據(jù)顯示，截至10月底，全國已建成充電停車位的服務(wù)區(qū)共計6257個，占高速公路服務(wù)區(qū)總數(shù)的94%。全國高速公路服務(wù)區(qū)累計建成充電樁2萬個，覆蓋4.9萬個小型客車停車位。

9.5%

據(jù)海關(guān)總署消息，今年前三季度，我國進出口食品貿(mào)易總額達1.5萬億人民幣，同比增長9.5%。

32.1%

商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，今年前10個月，全國新設(shè)立外商投資企業(yè)41947家，同比增長32.1%。實際使用外資金額9870.1億元人民幣，其中，制造業(yè)實際使用外資金額2834.4億元人民幣，增長1.9%。

28.1%

據(jù)工信部消息，截至10月末，我國開通5G基站總數(shù)達321.5萬個，占移動基站總數(shù)的28.1%。