“一帶一路”框架下中國企業(yè)對東盟直接投資風險研究

劉曉亮　馬宇軒

摘要：“一帶一路”倡議提出十年來，中國開創(chuàng)了一個向世界全面開放的經(jīng)濟合作新格局。東盟作為我國最大的貿(mào)易合作伙伴，受惠于“一帶一路”倡議的積極效應(yīng)，雙方的經(jīng)濟合作日趨緊密，疊加 RCEP 協(xié)定的正式實施，中國企業(yè)對東盟的直接投資規(guī)模和層級進一步提升，為中國-東盟深度合作打下了良好的基礎(chǔ)。但是中國企業(yè)對東盟直接投資，也不得不面對東盟國家復雜的政治環(huán)境、營商環(huán)境、法律環(huán)境，以及文化差異等方面的風險，因此，充分了解東盟國家的國內(nèi)制度，及時調(diào)整我國對東盟的投資政策，探討實施本土化戰(zhàn)略，建立國家經(jīng)濟風險評估和預(yù)警機制，積極防范和化解各種風險，才能確保中國企業(yè)對東盟直接投資的經(jīng)濟效益。

關(guān)鍵詞：“一帶一路”；中國企業(yè)；東盟；直接投資風險

“一帶一路”倡議提出已滿十年，中國與沿線國家共建“一帶一路”已經(jīng)成為廣受歡迎的國際合作平臺。截至2023年 1月，中國已與151個國家、32個國際組織簽署200余份共建“一帶一路”合作文件，我國與“一帶一路”沿線國家的貿(mào)易和投資規(guī)模增長將近一倍。東盟作為我國最大貿(mào)易合作伙伴，在“一帶一路”倡議引導下與我國的經(jīng)濟合作正步入佳境，其中新加坡、印度尼西亞和馬來西亞是中國對東盟直接投資的前三大目的地，東盟其他國家對中國企業(yè)的吸引力也在大大增強。中國企業(yè)必須利用好“一帶一路”倡議和 RCEP 協(xié)定正式實施帶來的契機，充分挖掘東盟國家的直接投資機會，帶動我國國民經(jīng)濟健康穩(wěn)定發(fā)展。

一、中國企業(yè)對東盟國家直接投資現(xiàn)狀

（一）中國企業(yè)對東盟國家直接投資規(guī)模

自2020年起，東盟超越歐盟成為中國的最大貿(mào)易伙伴，一直保持至今，這與對東盟的直接投資逐年增長有著密不可分的關(guān)系。近年來，我國對東盟國家的投資規(guī)模一直保持穩(wěn)定增長態(tài)勢。2013年中國對東盟的對外直接投資流量為72.7億美元，2021年我國對東盟直接投資流量高達197.3億美元，占當年流量總額的11%，占對亞洲流量的15.4%，漲幅接近三倍；2013年中國對東盟直接投資存量為 356.7億美元，2021年則上漲至1402.8億美元，漲幅接近四倍。鑒于美國對我國采取所謂“脫鉤斷鏈”措施和歐盟的政策跟隨，中國企業(yè)對東盟國家的直接投資規(guī)模必將會進一步擴大和升級。

（二）中國企業(yè)對東盟國家直接投資產(chǎn)業(yè)分布

中國企業(yè)對東盟對外直接投資的產(chǎn)業(yè)分布不僅極為廣泛，涉及制造業(yè)、采礦業(yè)、農(nóng)林業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、信息技術(shù)業(yè)、服務(wù)業(yè)等多個產(chǎn)業(yè)，而且大多數(shù)保持持續(xù)增長的良好態(tài)勢。從生產(chǎn)要素的角度來看，中國企業(yè)對東盟新成員國的投資主要集中在勞動密集型的產(chǎn)業(yè)。2021年在中國企業(yè)對東盟直接投資的行業(yè)中，制造業(yè)的流量總額為86.2億美元，同比增長36%，占中國企業(yè)在東盟直接投資產(chǎn)業(yè)的 43.7%，位于第一，主要流向印度尼西亞、越南、泰國和新加坡等國家；占比第二的是批發(fā)和零售業(yè)，流量總額為31.7億美元，同比增長98.5%，占16.1%，主要流向新加坡；租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)占比10.9%，位列第三；電力/熱力/燃氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)占比7.4%，位列第四。另外東盟的許多國家擁有豐富的農(nóng)業(yè)資源，農(nóng)業(yè)成了中國部分企業(yè)的重要投資產(chǎn)業(yè)。值得注意的是信息技術(shù)行業(yè)和科學研究技術(shù)行業(yè)則占比僅為2.0%和1.1%，中國企業(yè)對東盟直接投資的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)比重有待提升。（詳見圖1）就投資比例來看，制造業(yè)在中國企業(yè)對東盟直接投資中占據(jù)了主要地位，另外，租賃與商務(wù)服務(wù)業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)的投資也在直接投資中占據(jù)了一席之地。

（三）中國企業(yè)對東盟國家直接投資區(qū)域分布

隨著“一帶一路”倡議在東盟區(qū)域的逐步推廣，東盟國家全域幾乎都成了中國企業(yè)對外直接投資的重要選擇。2021年，從流向的國家來看，新加坡居于首位，流量達到了84.1億美元，比上年增長41.9%，占對東盟投資流量的42.6%；其次為印度尼西亞，流量達到了43.7億美元，占22.2%；第三位是越南，對外直接投資流量為22.1億美元，占11.2%。由此可見，中國企業(yè)在東盟直接投資不平衡，得益于完善的基礎(chǔ)設(shè)施、發(fā)達的科技水平、優(yōu)異的投資環(huán)境以及較近的文化距離，新加坡優(yōu)秀的營商環(huán)境對于中國企業(yè)的吸引力要遠高于其他國家；其次是印度尼西亞和越南，也具有較大的份額；其他的東盟國家如馬來西亞、老撾、泰國、柬埔寨和緬甸所占比例依次降低，但仍具有一定的市場；由于市場及制度因素，菲律賓和文萊的對外直接投資流量較小，分別只有1.5億美元和375萬美元。

（四）中國企業(yè)對東盟國家直接投資方式

鑒于東盟許多國家的政治局勢不平穩(wěn)，營商環(huán)境不確定性較大，中國企業(yè)主要選擇綠地投資方式，在東盟直接全新建廠，可以使得母公司在生產(chǎn)經(jīng)營的各個環(huán)節(jié)中不用擔心與東道國發(fā)生意見不合的問題，擁有充分的自主權(quán)。因此，中國企業(yè)海外綠地投資項目數(shù)量和金額總體呈現(xiàn)出上升的態(tài)勢，比如我國的明拓集團（Mintal Group）在2019年時就選擇在越南進行綠地投資，主要行業(yè)為金屬和金屬制品，我國的廚電企業(yè)萬和電器也在2022年末計劃在泰國投資建設(shè)新的生產(chǎn)基地，綠地投資不僅可以讓中國企業(yè)掌握自主權(quán)，還能為東道國帶來技術(shù)資金和就業(yè)機會等，實力雄厚的跨國企業(yè)常會采取綠地投資進入東道國市場。其次，并購可以使中國企業(yè)在短時間內(nèi)了解東道國的基本信息，獲取原公司的技術(shù)人脈和渠道等，從而幫助企業(yè)可迅速切入目標市場，比如我國的平安資本有限公司則在2019年于新加坡實施并購，主要領(lǐng)域為信息行業(yè)。而規(guī)模較小的企業(yè)由于資金不充足，抗風險能力弱，可以選擇合資企業(yè)的方式，比如買入外國企業(yè)的一定股份，舉辦合資企業(yè)等方式，優(yōu)點是可以憑較低的成本進入目標市場并且迅速獲取東道國的信息，并且相比綠地投資風險較低，缺點是可能會產(chǎn)生管理和監(jiān)督方面和技術(shù)泄露的問題，甚至導致失去對子公司的控制。

二、“一帶一路”框架下中國企業(yè)對東盟國家直接投資風險分析

（一）政治不穩(wěn)定風險

政治不穩(wěn)定風險在過去主要表現(xiàn)為東道國的戰(zhàn)爭與內(nèi)亂等嚴重的暴力行為，隨著國際局勢的變化，政治不穩(wěn)定風險也從極端和直接行為擴展為多樣化的間接現(xiàn)象，比如東道國的違約行為、政策變化和國家腐敗等。首先在政府違約和政策變化方面，東盟國家政府有時會不遵守當初承諾的條款和優(yōu)惠政策，企業(yè)進入市場后享受不到應(yīng)有的福利，給中國企業(yè)帶來損失。其次在國家腐敗方面，根據(jù)國際透明組織發(fā)布的全球國家清廉指數(shù)排名，除了文萊之外，2022年東盟國家中新加坡的排名最高，排名第5，其次是越南排名83，泰國排名108，印度尼西亞排名112，老撾排名127，菲律賓排名142，柬埔寨排名173，緬甸排名182，清廉指數(shù)僅有23，除了新加坡之外，東盟其他國家的清廉指數(shù)均不是很高，東盟十國除新加坡之外普遍存在不同程度的國家腐敗問題。另外東盟十國政治體制與社會制度不盡相同，在東盟各國投資要面對的政治風險也各不相同，新加坡、文萊、老撾、柬埔寨和越南等國的政局相對穩(wěn)定，而企業(yè)在泰國、菲律賓和緬甸對外投資時則可能會面臨較大的政治不穩(wěn)定風險和社會不安定因素。另外，一些東盟國家存在反華情緒，例如2014年 5月 13日在越南爆發(fā)的針對中資企業(yè)的打砸掠奪事件，其中在越南中部的河靜省臺塑鋼鐵廠在騷亂中遭受了巨大的損失，此等事件不僅使在越南投資的中國企業(yè)損失慘重，更嚴重威脅了員工中的國人的人身安全。

（二）法律環(huán)境風險

中國企業(yè)對東盟直接投資，在新的環(huán)境中不可避免會遭遇法律環(huán)境風險。首先，部分國家在投資領(lǐng)域的法律體系并不完善。除了新加坡以外，東盟國家絕大多數(shù)都是發(fā)展中國家。這些國家關(guān)于外來投資的法律條文和法律環(huán)境不完善，甚至在部分國家中，執(zhí)政者的意志對本國法律的修訂有很大的影響，所謂的優(yōu)惠政策很容易受到人為的干預(yù)。其次，許多東盟國家也對投資領(lǐng)域和外資的比率有限制，在投資的產(chǎn)業(yè)上，東盟十國普遍采用準入前國民待遇和負面清單模式，但由于國家發(fā)展程度和文化差異，在開放程度上仍有很大不同。其在投資領(lǐng)域上的限制主要是為了保護一些本國不那么發(fā)達但仍具有很大發(fā)展?jié)摿Φ漠a(chǎn)業(yè)和本國特色文化產(chǎn)業(yè)，以及與國家安全相關(guān)的產(chǎn)業(yè)。對外資比例方面，東盟國家考慮到本國的就業(yè)問題，均會給外資的比例作出限制，比如菲律賓對外資的占比根據(jù)產(chǎn)業(yè)劃分為好幾個標準：廣告行業(yè)的外資股權(quán)不能超過30%，公共管理和自然能源的開發(fā)不能超過40%等。最后是東盟國家的投資環(huán)境缺乏穩(wěn)定的爭端解決辦法。目前國家間的投資糾紛主要通過臨時的仲裁機構(gòu)處理，臨時機構(gòu)常會出現(xiàn)專業(yè)性欠缺和效率低下等問題，使得裁決缺乏保障，在我國與東盟來往日益密切的今日已不能滿足雙方企業(yè)主體的要求，需要新的仲裁機制維護雙方的合法權(quán)益。

（三）社會文化風險

企業(yè)在東盟投資時還有一類風險因其特殊性常常被忽視，此類風險主要因兩國間的文化沖突和差異所導致的，即由文化差異構(gòu)成的社會文化風險。文化一定程度上反映了一個國家的軟實力和歷史精神財富，當今社會也是文化將人民分割為不同的群體，企業(yè)如果想在東道國穩(wěn)定長期運營，必然要重視尊重當?shù)氐奈幕?，長期的不重視一定會給企業(yè)帶來極大的損失。歷史上中國與東盟國家交往已久，東盟各國也深受中國文化的影響，但東盟成員國也不僅受中國文化的影響，同時還受到西方文化的影響，二者在人文上依然存在較大差異。東盟地區(qū)多民族、多宗教、多文化元素使得該地區(qū)關(guān)系復雜，部分民族主義和極端宗教主義甚至演變成地區(qū)恐怖主義，以及嚴重威脅到了部分東盟地區(qū)的營商環(huán)境和社會穩(wěn)定。東盟國家的宗教信仰也極為復雜，比如泰國信仰佛教，在泰國進入寺廟時一定要穿戴整齊，同時泰國人認為左手不潔，只有迫不得已的時候才會使用左手，同時也存在儒教、道教等其他宗教。不同宗教信仰間的沖突行為也會使中國企業(yè)面臨文化風險。人文差異往往會對跨國公司投資帶來不利的影響，復雜的文化習俗和宗教信仰，加之語言障礙的存在導致的溝通困難，會使企業(yè)文化很難融入當?shù)厣鐣瑢е缕髽I(yè)投資失敗。

（四）經(jīng)濟環(huán)境風險

對外投資中的經(jīng)濟環(huán)境風險主要分為宏觀經(jīng)濟環(huán)境風險和企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營時面臨的微觀的營商環(huán)境和其他風險。一國的經(jīng)濟制度、財政政策、貨幣政策、經(jīng)濟發(fā)展水平、GDP 等共同構(gòu)成了一國的宏觀經(jīng)濟風險，這些風險可以用國內(nèi)生產(chǎn)總值、市場規(guī)模、經(jīng)濟增速、資源狀況、對外開放程度、國內(nèi)貧富差距與貿(mào)易和國際收支狀況等指標衡量。部分東盟國家當前 GDP 增速放緩，比如越南在2018年GDP 增長率為7.5%，2019年為7.4%，2020年為29%，2021年為2.6%，甚至部分東盟國家近年都出現(xiàn)了經(jīng)濟負增長現(xiàn)象，比較明顯的是緬甸和文萊，緬甸2021年 GDP 增長率為-17.9%，經(jīng)濟增長率這一動態(tài)指標能夠反映一個國家的經(jīng)濟發(fā)展狀況和經(jīng)濟活力，從圖4 的數(shù)據(jù)來看，除了新加坡以外其他東盟國家的 GDP 增長率不是很穩(wěn)定，企業(yè)在投資時應(yīng)慎重選擇。另外國際經(jīng)濟環(huán)境也會影響企業(yè)在東道國的利益，目前全球經(jīng)濟衰退的沖擊越來越明顯，加之中美貿(mào)易戰(zhàn)、單邊主義、貿(mào)易保護主義等，都使得企業(yè)應(yīng)當依據(jù)環(huán)境變化慎重投資。除了宏觀經(jīng)濟環(huán)境外，東道國的公共服務(wù)水平、基本建設(shè)、東道國本土民眾的受教育水平等微觀營商環(huán)境也會影響企業(yè)產(chǎn)品的供給，對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生影響。較中國的營商環(huán)境而言，東盟國水平與中國有差距，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)存在不足，整體受教育水平有待提高，東盟部分國家如緬甸和柬埔寨處在發(fā)展的起步階段，處于工業(yè)化的前中期，與我國完善的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和配套設(shè)施有一定差距，中國企業(yè)的投資成本會大幅增加，給中國企業(yè)投資帶來阻力，增加企業(yè)經(jīng)營難度。

三、對策及建議

（一）充分了解東盟國家國內(nèi)制度

首先，在中國企業(yè)對東盟國家直接投資之前，必須充分了解東盟國家國內(nèi)特別規(guī)則以及相關(guān)投資制度，確保在規(guī)避投資障礙的同時，最大限度地挖掘投資機會，確定投資目標行業(yè)是否屬于該國限制外商投資的行業(yè)，投資項目是否可享受投資促進待遇等，以保證投資利益的最大化。通過評估政治風險指數(shù)來幫助中國企業(yè)認識到東盟各國的政治風險并選擇適合的區(qū)域投資。對于那些與中國存在領(lǐng)土爭端問題的國家，如菲律賓和越南等，在維護中國主權(quán)和領(lǐng)土完整的情況下，政府應(yīng)該加強與這些東盟國家的合作溝通，組織和平談判，化解矛盾，還應(yīng)積極參與各種有關(guān)投資的區(qū)域性及國際性的多邊保護協(xié)定，以求保護企業(yè)的合法權(quán)益。充分了解東道國的政治體制，幫助企業(yè)確定應(yīng)該和哪些部門維護良好關(guān)系。企業(yè)在東盟投資時，如果遭遇了東道國政治不穩(wěn)定風險，如政府違約和國有化征用等行為，可以采取轉(zhuǎn)移定價的方式規(guī)避風險，以較低的價位將子公司的財產(chǎn)轉(zhuǎn)移至其他相關(guān)聯(lián)的公司以避免受到東道國政府的收繳行為，安全實現(xiàn)利潤回收。熟悉多邊投資的整個保護流程，減少自身在投資時受到的政治風險的影響。

（二）完善海外投資的相關(guān)法律法規(guī)

面對東盟國家復雜、繁瑣和不熟悉的法律條文和法律環(huán)境，我國政府應(yīng)積極組織、參與國際投資協(xié)定的相關(guān)談判，及時完善國內(nèi)有關(guān)海外投資的相關(guān)法律法規(guī)，為中國企業(yè)在對外投資領(lǐng)域提供國際環(huán)境上的有力支撐。在這一點上，政府可以借鑒歐美國家關(guān)于海外投資的法律條款，比如借鑒美國的《對外援助法》、《共同安全法》等，主要是制定海外投資保護獎勵制度和稅收減免優(yōu)惠等，擴大對海外投資的保護和支持，為中國企業(yè)出海投資保駕護航，另外，我國應(yīng)與東盟構(gòu)建一套適用于當前的爭端解決辦法，與東盟各國協(xié)商建立一個公平的第三方仲裁機構(gòu)，賦予該機構(gòu)強力的執(zhí)行權(quán)，以此來保障中國企業(yè)的合法權(quán)益。其次對于中國企業(yè)而言，應(yīng)該樹立法律環(huán)境風險意識，充分了解東道國的法律法規(guī)，對于以發(fā)展中國家居多的東盟來說，應(yīng)格外注意東道國勞動法的變化，如今國際社會越來越重視勞工保護，許多之前不重視勞工保護的國家在這一方面的法律也逐漸完善。除了勞工保護方面，企業(yè)還應(yīng)該了解東道國的納稅范圍與稅率以及是否就納稅與我國簽訂過條約，避免重復納稅，了解東道國對待外資的準入機制，對待投資的領(lǐng)域性限制和員工比例限制等，尤其是對于法律環(huán)境不是很透明的國家，必須進行完整詳實的了解。另外企業(yè)可以通過海外投資保險來應(yīng)對東道國的法律環(huán)境風險。最后企業(yè)還可以在避稅地區(qū)或低稅地區(qū)設(shè)立子公司，作為對外投資時的簽約主體，以此來幫助母公司規(guī)避可能到來的法律環(huán)境風險。

（三）深化中外合作，實施本土化戰(zhàn)略

首先國家應(yīng)采取科學、合理的外交戰(zhàn)略，通過與東道國建立良好的合作關(guān)系，來保障中國企業(yè)投資時的合法權(quán)益，從國家談判和項目工程合力經(jīng)營兩個方面拓展與東道國的共同利益，可以扶持東道國的落后產(chǎn)業(yè)并將我國的技術(shù)轉(zhuǎn)移過去，并且為落后的東盟國家?guī)ト瞬藕拖冗M的管理經(jīng)驗與模式，為后續(xù)的合作積累經(jīng)驗。其次，企業(yè)在投資經(jīng)營中要對東道國的文化水平、宗教信仰等予以分析，尊重東道國的宗教信仰，并組織員工向本地員工學習當?shù)氐奈幕_展跨文化風險培訓，具體可以包括語法訓練、文化差異學習等，通過學習并適應(yīng)當?shù)匚幕沟弥袊鴨T工與東道國員工更好地交流與溝通，培養(yǎng)一批適應(yīng)能力強的高素質(zhì)文化人才。最后，企業(yè)可以在投資和運營時實施本土化策略，采取措施將自身的利益與東道國的利益深度融合，盡可能地在生產(chǎn)和銷售方面“本土化”，在當?shù)赝瓿缮a(chǎn)原料和零部件的采購，給當?shù)貛砭蜆I(yè)。還應(yīng)當在管理層中聘用一定比例的東道國本地人，適當提高當?shù)貑T工持有股份的比例，定期開展一些社會公益活動等，積極響應(yīng)當?shù)氐木G色政策措施，保護當?shù)貑T工的合法權(quán)益，參與當?shù)鼗A(chǔ)設(shè)施建設(shè)，落實相應(yīng)的社會責任，在東道國構(gòu)建良好企業(yè)形象，贏得良好的社會聲譽。

（四）建立國家經(jīng)濟風險評估和預(yù)警機制，做好經(jīng)濟風險對沖工作

面對經(jīng)濟環(huán)境風險，建議以構(gòu)建由政府引導、智能數(shù)據(jù)庫為主導、企業(yè)參與其中的國家經(jīng)濟風險評估和預(yù)警機制，針對東盟國家經(jīng)濟環(huán)境風險的評估體系，為企業(yè)提供相關(guān)信息，鼓勵官方和民間共同收集數(shù)據(jù)并構(gòu)筑經(jīng)濟風險指標，對風險進行識別、評估、預(yù)警，提出規(guī)避抵御風險的辦法幫助企業(yè)規(guī)避風險。對于企業(yè)而言，則應(yīng)當做好經(jīng)濟風險對沖工作，企業(yè)要關(guān)注東道國的宏觀經(jīng)濟狀況和經(jīng)濟體制，充分了解一國的宏觀經(jīng)濟政策，主動收集東道國的相關(guān)數(shù)據(jù)，比如東道國的 GDP 增長率、人均GDP、失業(yè)人數(shù)和通貨膨脹率等。企業(yè)還要關(guān)注東道國的營商環(huán)境，可以通過世界銀行定期發(fā)布的關(guān)于發(fā)展中國家的營商環(huán)境報告等相關(guān)信息。企業(yè)可以建立完善自己的經(jīng)濟風險預(yù)警與評估體系，借助世界銀行的數(shù)據(jù)庫判斷東道國的金融風險，做好風險對沖工作。自身能力有限的企業(yè)可以借助第三方機構(gòu)進行全面評估，為自身決策提供依據(jù)。最后，海外的中資企業(yè)應(yīng)加強溝通合作，組建中資企業(yè)海外聯(lián)合會，制定會議制度，在海外定期開展會議并集中反饋信息，共同面對投資中的營商環(huán)境風險，在東道國遭遇不公待遇時，可以以企業(yè)的名義聯(lián)合與東道國行政機構(gòu)談判，保護企業(yè)利益，還可以利用聯(lián)合會的平臺進行交流，建立海外企業(yè)投資信息分享的橋梁，幫助中國企業(yè)共同抵御經(jīng)濟環(huán)境風險。

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