產(chǎn)地供給收縮及非電需求改善 煤價有望繼續(xù)保持上漲

產(chǎn)地煤價明顯上漲。截至9月15日，陜西榆林動力塊煤（Q6000）坑口價為980 元/t，周環(huán)比上漲50元/t；內(nèi)蒙古東勝大塊精煤（Q5500）車板價為796元/t，周環(huán)比上漲32 元/t；大同南郊粘煤（Q5500）坑口價（含稅）為755元/t，周環(huán)比上漲20元/t。

內(nèi)陸電廠日耗維持高位。截至9月15日，本周秦皇島港鐵路到車量為5881車，周環(huán)比下降1.72%；秦皇島港口吞吐量為44.5萬t，周環(huán)比增長4.95%。國內(nèi)重要港口（秦皇島港、曹妃甸港、國投京唐港）周內(nèi)庫存水平均值為1062.4萬t，較上周的1061.14萬t上漲1.3萬t，周環(huán)比增長0.12%。截至9月14日，內(nèi)陸17 ?。▍^(qū)）煤炭庫存量為8281.6 萬t，較上周增加12.2萬t，周環(huán)比增長0.15%；日耗量為351.5萬t，較上周下降13.3 萬t/日，周環(huán)比下降3.65%；可用天數(shù)為23.6天，較上周上升0.9天。

國際動力煤價格保持上行。港口動力煤：截至9月15日，秦皇島港動力煤（Q5500）山西產(chǎn)市場價為915 元/t，周環(huán)比上漲45 元/t。國際煤價：截至9 月14日，紐卡斯?fàn)朜EWC5500kcal/kg動力煤FOB現(xiàn)貨價格為90.4 美元/t，周環(huán)比上漲3.4 美元/t；ARA6000kcal/kg 動力煤FOB 現(xiàn)貨價格為126 美元/t，周環(huán)比上漲4美元/t；理查茲港動力煤FOB現(xiàn)貨價格為94美元/t，周環(huán)比上漲0.5美元/t。

焦炭方面：焦企虧損面不斷擴(kuò)大，焦炭供需格局延續(xù)偏緊。煤炭資源網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至9月15日，汾渭CCI 呂梁準(zhǔn)一級冶金焦報(bào)1910 元/t，周環(huán)比持平。港口指數(shù)：CCI日照準(zhǔn)一級冶金焦報(bào)2180元/t，周環(huán)比上漲100 元/t。綜合來看，焦炭市場暫穩(wěn)運(yùn)行，近日市場情緒在穩(wěn)增長經(jīng)濟(jì)政策的帶動下情緒高漲，黑色系價格持續(xù)走高，原料煤價格表現(xiàn)強(qiáng)勢，焦化成本支撐走強(qiáng)，個別焦企考慮虧損有減產(chǎn)計(jì)劃，整體供應(yīng)相對穩(wěn)定，隨著投機(jī)環(huán)節(jié)進(jìn)場拿貨，焦企場內(nèi)庫存快速出清，下游鋼廠到貨表現(xiàn)繼續(xù)好轉(zhuǎn)，短期看焦炭基本面向好改善，后期關(guān)注原料煤以及成材的價格表現(xiàn)。

焦煤方面：產(chǎn)地接連發(fā)生煤礦事故，供應(yīng)擾動不斷。煤炭資源網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至9月15日，CCI山西低硫指數(shù)報(bào)2093 元/t，日環(huán)比持平；CCI 山西高硫指數(shù)報(bào)1884元/t，日環(huán)比持平；CCI靈石肥煤指數(shù)報(bào)1900元/t，日環(huán)比上漲50元/t。

分析認(rèn)為，當(dāng)前正處在煤炭經(jīng)濟(jì)新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現(xiàn)階段逢低配置煤炭板塊正當(dāng)時。9 月11-15 日，煤炭市場整體繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行，市場情緒保持樂觀，價格漲幅持續(xù)擴(kuò)大。截至9月15日，CCTD環(huán)渤海發(fā)熱量5500kcal/kg動力煤現(xiàn)貨參考價報(bào)收于920 元/t，比上周上漲42元/t，漲幅達(dá)4.78%，時隔3個月后再度站上900元/t。

從基本面來看，供給端，近期煤礦安全生產(chǎn)事故依舊多發(fā)（僅山西地區(qū)8月份以來發(fā)生近17起事故），產(chǎn)地安全生產(chǎn)壓力較大，安監(jiān)力度持續(xù)保持高壓態(tài)勢，尤其是2023年的全國重大事故隱患專項(xiàng)排查整治行動進(jìn)入精準(zhǔn)執(zhí)法階段，或?qū)⒗^續(xù)制約產(chǎn)地煤炭供給。

從數(shù)據(jù)看，煤炭主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)能利用率仍處于2023年以來的較低水平，截至9 月10 日，晉、陜、蒙3 省樣本煤礦產(chǎn)能利用率為81.8%，同比下降1.86%。與此同時，經(jīng)過連續(xù)2 年的增產(chǎn)保供，2023 年以來國內(nèi)煤炭產(chǎn)量增長增速大幅下滑，累計(jì)增速持續(xù)走低，1-8 月份，全國原煤產(chǎn)量累計(jì)增長3.4%，大幅低于2022 年11%的增長水平。需求端，近期非電需求較為旺盛，截至9 月15 日，化工煤周度耗煤量同比增長13.97%，全國高爐開工率達(dá)84.07%，同比增長2.54%。

總體上看，在當(dāng)下安全強(qiáng)監(jiān)管等因素導(dǎo)致產(chǎn)地煤炭供給收縮背景下，疊加煤炭非電需求環(huán)比改善，坑口煤價和港口煤價持續(xù)倒掛，煤炭市場整體仍將偏強(qiáng)運(yùn)行。能源大通脹背景下，未來3～5年煤炭供需偏緊的格局仍未改變，優(yōu)質(zhì)煤炭企業(yè)依然具有高壁壘、高現(xiàn)金、高分紅、高股息的屬性，煤炭板塊投資攻守兼?zhèn)淝揖哂懈咝詢r比，建議積極把握階段性調(diào)整帶來的底部配置機(jī)會。