轉(zhuǎn)型金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與應(yīng)對(duì)的國(guó)際比較

■ 袁雯雯

（中國(guó)人民銀行達(dá)州市分行 四川達(dá)州 635100）

一、低碳轉(zhuǎn)型背景下的金融風(fēng)險(xiǎn)概述

（一）氣候變化導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)

1.氣候風(fēng)險(xiǎn)概述。氣候風(fēng)險(xiǎn)是由氣候變化所產(chǎn)生的不確定性及其造成的影響，主要包括物理風(fēng)險(xiǎn)和轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)。物理風(fēng)險(xiǎn)是指氣候變化對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和金融體系造成直接影響的風(fēng)險(xiǎn)，包括極端天氣事件所造成的資產(chǎn)價(jià)值損失以及氣候長(zhǎng)期變化對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)所造成的損害。轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)是指為了應(yīng)對(duì)氣候風(fēng)險(xiǎn)，從原有經(jīng)濟(jì)模式向低碳經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)。如設(shè)立碳稅等政策強(qiáng)制性要求或消費(fèi)者低碳偏好引發(fā)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。在低碳轉(zhuǎn)型過(guò)程中，碳減排相關(guān)政策的突然收緊可能會(huì)引發(fā)高碳實(shí)物資產(chǎn)重新定價(jià)和財(cái)務(wù)損失的風(fēng)險(xiǎn)，從而造成實(shí)物和金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

2.氣候風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)機(jī)制。由氣候變化所產(chǎn)生的物理風(fēng)險(xiǎn)和轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)由實(shí)體經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)至金融系統(tǒng)進(jìn)而導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生（見(jiàn)圖1）。氣候風(fēng)險(xiǎn)會(huì)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和微觀經(jīng)濟(jì)同時(shí)產(chǎn)生影響，使得風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)至金融系統(tǒng)的各個(gè)市場(chǎng)；各金融子系統(tǒng)之間因交叉影響，風(fēng)險(xiǎn)相互傳染、產(chǎn)生共振，從而引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

圖1 氣候變化引發(fā)的經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)機(jī)制

（二）對(duì)轉(zhuǎn)型金融風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)

1.轉(zhuǎn)型金融風(fēng)險(xiǎn)概念界定。轉(zhuǎn)型金融（transition finance）的概念最早由經(jīng)合組織（OECD）于2019年提出，隨后國(guó)際資本市場(chǎng)協(xié)會(huì)（ICMA）在其發(fā)布的《氣候轉(zhuǎn)型融資手冊(cè)》中將其定義成為了應(yīng)對(duì)氣候變化影響向低碳和零碳排放轉(zhuǎn)型的經(jīng)濟(jì)獲得提供金融支持。在低碳轉(zhuǎn)型過(guò)程中，由于氣候政策、技術(shù)、市場(chǎng)條件等發(fā)生變化，導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)值變動(dòng)從而造成金融風(fēng)險(xiǎn)。因此，轉(zhuǎn)型金融風(fēng)險(xiǎn)可定義成在金融為支持經(jīng)濟(jì)主體向可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)轉(zhuǎn)型提供融資服務(wù)過(guò)程中，由低碳經(jīng)濟(jì)政策、技術(shù)創(chuàng)新、市場(chǎng)環(huán)境等發(fā)生變化所引起的擱淺資產(chǎn)增加、金融資產(chǎn)貶值、經(jīng)營(yíng)失敗、違約率上升等風(fēng)險(xiǎn)，甚至可能誘發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

2.轉(zhuǎn)型金融風(fēng)險(xiǎn)的具體表現(xiàn)。轉(zhuǎn)型金融風(fēng)險(xiǎn)主要包括兩個(gè)方面：一是受氣候變化影響，由轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)引起的金融風(fēng)險(xiǎn)，具體表現(xiàn)為政策風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)等（見(jiàn)圖2）；二是轉(zhuǎn)型金融業(yè)務(wù)開(kāi)展過(guò)程中須關(guān)注的特有風(fēng)險(xiǎn)，如套利行為及道德風(fēng)險(xiǎn)。

圖2 轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的影響

二、轉(zhuǎn)型金融風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)的國(guó)際探索與實(shí)踐

（一）氣候變化相關(guān)金融風(fēng)險(xiǎn)管理框架

1.加強(qiáng)氣候金融風(fēng)險(xiǎn)分析和結(jié)果的披露。2019年NGFS認(rèn)為中央銀行和金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)披露環(huán)境和氣候相關(guān)信息，在條件允許時(shí)應(yīng)采取半強(qiáng)制性或強(qiáng)制性披露措施。美國(guó)環(huán)境責(zé)任經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟（CERES）建議金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)按照氣候變化相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露工作組（TCFD）建立的框架（見(jiàn)圖3），為基礎(chǔ)發(fā)布公司氣候披露強(qiáng)制規(guī)則，并執(zhí)行氣候風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)有法規(guī)和解釋性指南，同時(shí)還建議美聯(lián)儲(chǔ)與其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)溝通，并借鑒美國(guó)碳會(huì)計(jì)伙伴關(guān)系平臺(tái)（Partnership for Carbon Accounting Financials,簡(jiǎn)稱PCAF）的碳披露框架，要求銀行機(jī)構(gòu)披露和評(píng)估氣候風(fēng)險(xiǎn)，包括貸款和投資活動(dòng)的碳排放情況（見(jiàn)美國(guó)環(huán)境責(zé)任經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟（CERES）在2020年6月發(fā)布的報(bào)告：《Addressing Climate as a Systemic Risk——A call to action for U.S. financial regulators》）。

圖3 建議披露與氣候有關(guān)的財(cái)務(wù)核心信息要素圖

2.設(shè)計(jì)主要風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)（KRI）并進(jìn)行數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析。為了有效確定和衡量對(duì)資金具有重要影響的氣候風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際上眾多機(jī)構(gòu)對(duì)關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)展開(kāi)了研究。如Carbone 4在分析碳影響中運(yùn)用了碳影響比指標(biāo)（CIR），即每單位排放中的排放節(jié)約比率，用以評(píng)估公司在緩解氣候變化方向的相關(guān)性，CIR越高，公司與向低碳經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型關(guān)聯(lián)度越大。NGFS在2020年9月《金融機(jī)構(gòu)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)分析綜述》中主要運(yùn)用了違約概率、違約暴露率和違約損失指標(biāo)，同時(shí)還提及碳β系數(shù)，即用于估計(jì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)向綠色經(jīng)濟(jì)邁進(jìn)時(shí)可能出現(xiàn)的預(yù)期變化對(duì)企業(yè)及其價(jià)值或股價(jià)的影響，絕對(duì)碳β值越高，對(duì)股價(jià)的影響越大。摩根大通則重點(diǎn)采用投資組合氣候風(fēng)險(xiǎn)敞口指標(biāo)來(lái)衡量投資組合的碳足跡，該指標(biāo)又包含碳排放總量、相對(duì)碳排放量、碳強(qiáng)度以及加權(quán)平均碳強(qiáng)度四項(xiàng)指標(biāo)。

3.推動(dòng)綠色和棕色經(jīng)濟(jì)活動(dòng)分類法以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分類管理。NGFS呼吁決策者基于綠色棕色分類法提高經(jīng)濟(jì)活動(dòng)信息透明度，將“綠色”（“綠色”經(jīng)濟(jì)活動(dòng)主要是基于環(huán)?？紤]，借助科技，積極采用清潔生產(chǎn)技術(shù)、無(wú)害或低害的新工藝，大力降低原材料和能源消耗，實(shí)現(xiàn)少投入、高產(chǎn)出、低污染，盡可能把環(huán)境污染物的排放消除在生產(chǎn)過(guò)程中的活動(dòng)）和“棕色”（“棕色”經(jīng)濟(jì)活動(dòng)主要是指高碳排放行業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，這些活動(dòng)擁有極大的二氧化碳排放潛力，而且許多活動(dòng)所需資源為不可替代品、如鋼鐵、鋁、水泥行業(yè)）的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)加以區(qū)分，使得金融機(jī)構(gòu)可以更清楚地了解和評(píng)估不同類型經(jīng)濟(jì)活動(dòng)所帶來(lái)的機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)際組織、各國(guó)央行和監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)以綠色和轉(zhuǎn)型金融分類方法來(lái)進(jìn)行共同協(xié)商探討。

4.強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法的研究和運(yùn)用。目前各國(guó)央行和金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)通常使用基于情景設(shè)置的前瞻性分析法以及壓力測(cè)試來(lái)評(píng)估氣候轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)。情景分析法主要是對(duì)氣候和經(jīng)濟(jì)、社會(huì)相互影響進(jìn)行建模，在情景設(shè)置時(shí)評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值在不同情況下的表現(xiàn)，并結(jié)合金融風(fēng)險(xiǎn)模型進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)。NGFS整合了排放路徑和共享社會(huì)經(jīng)濟(jì)路徑（SSP），為金融業(yè)評(píng)估轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)提供了通用的參考情景。CERES建議美聯(lián)儲(chǔ)借鑒NGFS提出的支持中央銀行對(duì)機(jī)構(gòu)進(jìn)行壓力測(cè)試的分析框架（見(jiàn)圖4），來(lái)強(qiáng)化對(duì)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理。

圖4 壓力測(cè)試的分析框架

5.將氣候金融風(fēng)險(xiǎn)納入金融監(jiān)管范疇。CERES于2020年發(fā)布的報(bào)告呼吁美國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)將氣候問(wèn)題作為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)給予高度重視并采取行動(dòng)。從實(shí)踐來(lái)看，目前中央銀行和金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)在應(yīng)對(duì)氣候金融風(fēng)險(xiǎn)時(shí)采取了多項(xiàng)措施（見(jiàn)表1），主要體現(xiàn)在評(píng)估氣候相關(guān)金融風(fēng)險(xiǎn)、進(jìn)行壓力測(cè)試、將氣候風(fēng)險(xiǎn)納入金融監(jiān)管和貨幣政策框架等方面。

表1 中央銀行和金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)采取的主要風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施

（二）轉(zhuǎn)型金融基本框架下的風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)則和策略

1.明確轉(zhuǎn)型金融范疇，準(zhǔn)確識(shí)別轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。一是對(duì)轉(zhuǎn)型金融進(jìn)行界定。氣候債券倡議組織（CBI）發(fā)布的《氣候債券白皮書》框架提出了規(guī)避“漂綠”的五大轉(zhuǎn)型原則（見(jiàn)表2），對(duì)可信的轉(zhuǎn)型目標(biāo)與路徑作出了解釋。日本金融廳、經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省及環(huán)境省聯(lián)合發(fā)布的《日本氣候轉(zhuǎn)型金融基本指引》①《氣候轉(zhuǎn)型金融基本指引》將氣候轉(zhuǎn)型金融定義為企業(yè)為應(yīng)對(duì)氣候變化、實(shí)現(xiàn)“脫碳社會(huì)”，根據(jù)長(zhǎng)期戰(zhàn)略積極采取脫碳減排措施時(shí)，為他們提供資金幫助的一種融資手段。通過(guò)轉(zhuǎn)型金融募集資金的企業(yè)，應(yīng)該擁有與“巴黎協(xié)定”精神相一致的業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)，并能滿足本指引所要求的信息披露條件。中認(rèn)為轉(zhuǎn)型金融不僅要看資金的用途，還要根據(jù)資金募集者的戰(zhàn)略及其轉(zhuǎn)型活動(dòng)的真實(shí)性（可信性）來(lái)判斷。

表2 轉(zhuǎn)型的五項(xiàng)原則

二是對(duì)轉(zhuǎn)型活動(dòng)進(jìn)行分類識(shí)別?！稓夂騻灼穼⒔?jīng)濟(jì)活動(dòng)分為六大類，以便在轉(zhuǎn)型金融風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)進(jìn)行分類施策，具體包括近零排放類、已有零碳轉(zhuǎn)型路徑類經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、尚無(wú)零碳轉(zhuǎn)型路徑類經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、暫時(shí)過(guò)渡類經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、擱置取消類經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和輔助（賦能）活動(dòng)。

2.制定信息披露規(guī)則和操作指引，持續(xù)監(jiān)督評(píng)價(jià)轉(zhuǎn)型金融業(yè)務(wù)開(kāi)展情況。ICMA發(fā)布的《可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券原則》提出了關(guān)于信息披露的五大核心要素，即關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)、可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)、績(jī)效目標(biāo)的校驗(yàn)、債券特性和驗(yàn)證。《日本氣候轉(zhuǎn)型金融指引》延續(xù)ICMA的四要素框架并提出了更為具象的原則和披露補(bǔ)充建議（見(jiàn)表3），其在信息披露的實(shí)際操作中提出以多個(gè)指標(biāo)工具作為抓手，在識(shí)別應(yīng)對(duì)虛假轉(zhuǎn)型的潛在風(fēng)險(xiǎn)過(guò)程中更具備實(shí)用性。

表3 《日本氣候轉(zhuǎn)型金融指引》框架下的風(fēng)險(xiǎn)管理策略

（三）轉(zhuǎn)型金融風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐

一是加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別。如摩根大通在評(píng)估和管理火電行業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)框架中制定了碳原則，鼓勵(lì)客戶減少碳排放以及使用可再生能源等低碳技術(shù)。二是加強(qiáng)審查管理。如摩根大通在火電項(xiàng)目審批流程中增加了對(duì)客戶碳緩釋方面的審查，用以幫助銀行更好地評(píng)估客戶緩釋碳排放風(fēng)險(xiǎn)的意愿和能力。三是嚴(yán)格信息披露。國(guó)外金融機(jī)構(gòu)定期對(duì)轉(zhuǎn)型融資項(xiàng)目的碳排放量、碳緩釋計(jì)劃執(zhí)行情況及具體案例等進(jìn)行披露。如花旗集團(tuán)每年報(bào)告其火電項(xiàng)目融資涉及的碳排放量。四是創(chuàng)新金融工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。如美國(guó)銀行、瑞銀集團(tuán)等利用基于碳排放配額的各類衍生工具幫助客戶管理碳價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)敞口。荷蘭國(guó)際集團(tuán)根據(jù)碳交易雙方實(shí)際需求，提供風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖、履約保函、流動(dòng)性管理等個(gè)性化服務(wù)。五是設(shè)置限制條款。如意大利國(guó)家電力公司（Enel）2019年發(fā)行的15億美元5年期可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券時(shí)設(shè)置了溫室氣體減排和可再生能源裝機(jī)占比指標(biāo)，約定若公司在2021年年末實(shí)現(xiàn)其可再生能源占總裝機(jī)容量的55%，則債券到期前票息保持不變，若未實(shí)現(xiàn)則將在審計(jì)師發(fā)布驗(yàn)證報(bào)告的第一個(gè)利息期開(kāi)始提高25個(gè)基點(diǎn)。

三、總結(jié)與建議

國(guó)際上已初步形成了轉(zhuǎn)型金融風(fēng)險(xiǎn)的分類識(shí)別、評(píng)估計(jì)量、監(jiān)管控制轉(zhuǎn)型金融風(fēng)險(xiǎn)的管理框架，為有效應(yīng)對(duì)我國(guó)“雙碳”目標(biāo)實(shí)現(xiàn)過(guò)程中的轉(zhuǎn)型金融風(fēng)險(xiǎn)，需著力完善和強(qiáng)化以下幾方面：

（一）界定“轉(zhuǎn)型”內(nèi)涵并建立分類標(biāo)準(zhǔn)

識(shí)別轉(zhuǎn)型金融風(fēng)險(xiǎn)的起點(diǎn)是界定轉(zhuǎn)型活動(dòng)的范圍及明確轉(zhuǎn)型金融與綠色金融的差異。國(guó)家有關(guān)行業(yè)主管部門和金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)聯(lián)動(dòng)協(xié)同，借鑒國(guó)際分類方法，根據(jù)《巴黎協(xié)定》所確定的目標(biāo)，結(jié)合我國(guó)低碳轉(zhuǎn)型基礎(chǔ)條件和實(shí)施路徑，就轉(zhuǎn)型金融所支持的行業(yè)領(lǐng)域、項(xiàng)目分類和準(zhǔn)入門檻等制定明確的規(guī)范性指引，作為判斷經(jīng)濟(jì)活動(dòng)是否符合轉(zhuǎn)型標(biāo)準(zhǔn)的權(quán)威依據(jù)，以便后續(xù)適用于轉(zhuǎn)型金融風(fēng)險(xiǎn)的分析和評(píng)估。

（二）推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)將轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)納入風(fēng)險(xiǎn)管理框架

一是提高對(duì)氣候風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)型金融風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防控意識(shí)。央行和其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)明確要求金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展氣候相關(guān)金融風(fēng)險(xiǎn)分析。行業(yè)主管部門也要推動(dòng)各市場(chǎng)主體將氣候風(fēng)險(xiǎn)納入機(jī)構(gòu)運(yùn)營(yíng)決策中，提升全社會(huì)的轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。二是強(qiáng)化信息披露，提高數(shù)據(jù)可得性。金融監(jiān)管部門應(yīng)聯(lián)合行業(yè)主管部門分步驟建立強(qiáng)制的環(huán)境信息披露制度，并探索建立可比的、具有前瞻性的信息披露標(biāo)準(zhǔn)；建立氣候環(huán)境數(shù)據(jù)共享平臺(tái)，降低數(shù)據(jù)搜集成本。三是加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)算的分析研究與運(yùn)用。金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)協(xié)同專業(yè)機(jī)構(gòu)加強(qiáng)對(duì)不同情景下氣候風(fēng)險(xiǎn)引起的轉(zhuǎn)型金融風(fēng)險(xiǎn)測(cè)算框架研究，在IAM、ABM和SFC等模型的基礎(chǔ)上進(jìn)一步完善研究模型；鼓勵(lì)和指導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展壓力測(cè)試和情景分析，識(shí)別高碳資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)敞口，精細(xì)化管控與合理布局符合轉(zhuǎn)型標(biāo)準(zhǔn)的金融資產(chǎn)。

（三）加強(qiáng)轉(zhuǎn)型金融活動(dòng)的可行性認(rèn)證和持續(xù)性監(jiān)管

一是建立規(guī)范的第三方評(píng)估認(rèn)證機(jī)制。在對(duì)話協(xié)商和行政指導(dǎo)結(jié)合的基礎(chǔ)上制定行業(yè)基本規(guī)范和準(zhǔn)則，建立第三方評(píng)估自律機(jī)制。通過(guò)專業(yè)的第三方評(píng)估，準(zhǔn)確評(píng)估和驗(yàn)證轉(zhuǎn)型金融活動(dòng)的可行性和可信度，為監(jiān)管機(jī)構(gòu)提供有效的轉(zhuǎn)型金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別信息，并幫助金融機(jī)構(gòu)做好轉(zhuǎn)型金融風(fēng)險(xiǎn)管理。二是實(shí)施轉(zhuǎn)型金融資金的全流程監(jiān)管。為保證轉(zhuǎn)型金融所融資金真正用于支持低碳轉(zhuǎn)型，可通過(guò)建立資金專戶、共同監(jiān)管賬戶的方式，實(shí)行轉(zhuǎn)型項(xiàng)目專收專付，確保資金用途與前期可行性報(bào)告相符。金融監(jiān)管部門應(yīng)加強(qiáng)督導(dǎo)檢查，要求金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)對(duì)資金流向的檢測(cè)，一旦發(fā)現(xiàn)有“粉飾轉(zhuǎn)型”的問(wèn)題立即采取相應(yīng)管控措施。三是建立失信懲戒機(jī)制。為防范逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)建立風(fēng)險(xiǎn)防控長(zhǎng)效機(jī)制，維護(hù)轉(zhuǎn)型金融市場(chǎng)秩序，必須通過(guò)懲戒機(jī)制引導(dǎo)企業(yè)在短期行為和長(zhǎng)期利益之間作出符合低碳轉(zhuǎn)型目標(biāo)和實(shí)現(xiàn)社會(huì)價(jià)值的理性選擇。建議建立轉(zhuǎn)型金融“灰（黑）名單”機(jī)制，將轉(zhuǎn)型資金挪作他用或披露開(kāi)展轉(zhuǎn)型活動(dòng)的不實(shí)信息的企業(yè)和實(shí)際控制人列入失信名單并納入征信記錄，提高其通過(guò)轉(zhuǎn)型金融渠道的融資成本，甚至禁止其在轉(zhuǎn)型金融市場(chǎng)融資。