美國芯片出口限制升級

陳靜

高端AI芯片進口將進入真空期，國內AI芯片廠商發(fā)展迅速，單卡算力、精度、集群能力等參數快速提升，配套軟件持續(xù)完善。

10月17日，美國升級針對人工智能（AI）芯片的出口管制規(guī)定，在芯片性能、渠道、黑名單多維度限制美國企業(yè)對華出口AI芯片，生效日期預計為11月18日。分析師認為，本次芯片限制法案或將使得海外GPU廠商被迫讓渡部分市場份額，為國產GPU產業(yè)帶來發(fā)展機遇，將進一步倒逼我國加快算力發(fā)展，建議關注產業(yè)鏈相關公司。

華鑫證券研報指出，半導體行業(yè)國際博弈加劇的情況下國產替代勢不可擋，并且迫在眉睫，建議關注華為昇騰AI服務器鏈相關公司富信科技、方邦股份、華正新材、沃格光電等。昇騰芯片作為華為Al算力體系中的核心，昇騰910是為數不多性能對標英偉達A100的國產化AI芯片。目前華為昇騰系列主力芯片有兩款，昇騰910（訓練）和昇騰310（推理），昇騰910FP16算力可達320TF-L-0-PS。建議關注以服務器為核心的龍頭廠商中國長城。

國信證券分析，在芯片性能維度，美國采用TPP和PD雙指標限定，但本次并未進一步限制芯片互聯(lián)帶寬;在實體清單維度，將壁仞科技、摩爾線程等13家中國GPU企業(yè)列入實體名單。中國高端AI芯片進口將進入真空期，看好國產芯片的發(fā)展。國內AI芯片廠商發(fā)展迅速，單卡算力、精度、集群能力等參數快速提升，配套軟件持續(xù)完善，有望實現(xiàn)AI芯片國產替代。建議關注昇騰鏈相關企業(yè)（包括服務器分銷商、零部件廠商、昇騰運維廠商）以及其他國產AI芯片公司如海光信息等。

平安證券研報認為，美國對華半導體出口管制升級，我國國產AI芯片在國內市場的競爭力將進一步提升，國產AI芯片廠商將加快發(fā)展。當前，我國海光信息、寒武紀等國產AI芯片廠商在高端AI芯片研發(fā)領域已取得突破性進展。

行業(yè)研判

國金證券智能駕駛奇點時刻來臨

汽車行業(yè)進入大整合時代，智能駕駛奇點時刻來臨。軟硬件分離趨勢下，車企智駕差距拉大帶來合作需求，未來車企智能化和油車出清將加速，建議持續(xù)關注智能化對行業(yè)帶來的邊際變化。在整車端方面，建議關注軟硬件實力兼具、具備先發(fā)優(yōu)勢的車企。問界M7超預期抬高市場熱度，建議關注華為系及其供應鏈，整車端賽力斯、江淮、長安等，零部件星宇股份、滬光股份等。

興業(yè)證券冬儲將至煤價支撐漸強

隨著供暖自北向南展開，預計下游采購需求將逐步釋放，支撐煤價穩(wěn)健運行。煉焦煤方面，焦煤產地價格邊際走低，而供應端產地安監(jiān)仍嚴，供給緊張將延續(xù)，焦煤價格仍存支撐。目前煤炭板塊估值仍處低位，建議關注具備高分紅、邊際有一定上行勢能的龍頭個股。推薦兗礦能源、淮北礦業(yè)、山煤國際、中國神華、陜西煤業(yè)、中煤能源、潞安環(huán)能、山西焦煤。

華鑫證券食品板塊筑底進行時

休閑食品仍受益于成本改善與零食專營渠道紅利，建議關注零食專營渠道紅利釋放標的。在軟飲料板塊方面，長期關注大單品基本面強且新品推廣經驗豐富的標的;建議關注邊際改善以及三季報表現(xiàn)良好的個股，推薦“3+3+3”產品矩陣，即休閑食品三劍客（鹽津鋪子+甘源食品+勁仔食品）、速凍三杰（安井食品+千味央廚+三全食品）、預期差三杰（西麥食品+佳禾食品+蓮花健康）。

投資策略

中信證券反彈行情蓄勢待發(fā)

經濟逐月穩(wěn)步恢復、政策節(jié)奏小步快走等積極因素不斷積累，市場底部已經夯實，觀望資金將隨著積極因素的積累和內外擾動的緩和逐步入場，預期扭轉驅動的行情蓄勢待發(fā)。首先，預計三季度我國GDP增長4.5%以上，四季度GDP增長4.9%左右，全年增長5.1%左右。其次，國內地方化債、城中村改造、地產因城施策放松等整體力度較大，改善政策預期。最后，宏觀流動性跨季改善，匯金增持提振信心。

配置上，把握節(jié)奏至關重要，建議按照順周期、科技、白馬分三個階段布局。在政策預期還未充分兌現(xiàn)之前，建議關注城中村改造為物業(yè)管理、家居、消費建材帶來10年維度的長期成長機遇;關注化債推動的銀行和保險行業(yè)重估，以及煤炭、有色、化工等周期性行業(yè)。

中金公司關注三季報業(yè)績趨勢

市場當前仍處于磨底階段，下行風險有限。前期政策發(fā)力正向基本面逐步傳導，國內經濟仍處于企穩(wěn)修復過程中。四季度可能仍然是政策發(fā)力的重要窗口期，繼續(xù)耐心等待積極催化因素。隨著上市公司盈利有望邊際改善，相比上半年建議在業(yè)績兌現(xiàn)和基本面改善領域增加配置權重。當前高增長領域仍相對稀缺，把握基本面拐點以及修復彈性可能是重要的投資思路。

結合三季報業(yè)績關注3條投資主線：1三季報業(yè)績超預期或環(huán)比改善的景氣領域。2順應新技術、新趨勢且存在產業(yè)催化的科技成長細分領域，例如通信、半導體、消費電子等。3需求率先改善、庫存和產能等供給格局改善，具備較強業(yè)績彈性的領域，例如白酒、汽車零部件、上游資源行業(yè)等。