低利率時(shí)代，普通人如何保衛(wèi)財(cái)富

何小民

銀行定存正式告別“3時(shí)代”了。6月8日起，國(guó)有六大行宣布，2年期和3年期定存品種利率下調(diào)，降幅分別為10個(gè)基點(diǎn)、15個(gè)基點(diǎn)。其中，3年期最高執(zhí)行利率由3%降至2.85%。

隨后，股份制銀行紛紛跟進(jìn)。近日，據(jù)記者調(diào)研發(fā)現(xiàn)，部分城市的中小銀行也在陸續(xù)跟進(jìn)下調(diào)。

這是自去年建立存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制以來(lái)，第三次下調(diào)存款利率了。隨著股份制銀行和中小銀行的跟進(jìn)，銀行定存產(chǎn)品利率將普遍告別3%。

存款是商業(yè)銀行的重要負(fù)債資產(chǎn)。數(shù)據(jù)顯示，2022年末，我國(guó)金融業(yè)機(jī)構(gòu)全部負(fù)債約380萬(wàn)億元，其中，銀行業(yè)負(fù)債近350萬(wàn)億元，占比91%。銀行業(yè)負(fù)債中，存款占比又最大，約為2/3。近年來(lái)，在利率市場(chǎng)化的背景下，銀行凈息差不斷收窄，此次存款利率再次下調(diào)，無(wú)疑能緩解銀行的息差壓力，也能引導(dǎo)銀行貸款利率下調(diào)。當(dāng)然，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，也能更好地讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)。但對(duì)大多數(shù)普通老百姓而言，存款利率下調(diào)，將直接降低資產(chǎn)收益，如何讓自身資產(chǎn)增值保值，變得越發(fā)迫切。

定存告別3%時(shí)代

“95后”李鑫，剛到廣州工作幾年，收入也不高，并沒(méi)有存下什么錢(qián)，但受爸媽所托，幾年前就開(kāi)始研究各大銀行APP的存款產(chǎn)品，經(jīng)過(guò)幾番對(duì)比，前年在微眾銀行APP上為爸媽買(mǎi)了一款大額存單?！爱?dāng)時(shí)年化利率4%，剛看了一下，現(xiàn)在才3%了。”李鑫略帶驚訝地告訴記者，去年，她還作為VIP被新網(wǎng)銀行邀請(qǐng)，購(gòu)買(mǎi)了其3%的定存產(chǎn)品。讓李鑫意外的是，過(guò)去兩年為爸媽鎖定的收益水平，放到現(xiàn)在都要靠搶。

近年來(lái)，隨著利率市場(chǎng)化和理財(cái)產(chǎn)品破凈值的推進(jìn)，各類(lèi)理財(cái)和存款產(chǎn)品的收益不斷降低。此次存款利率再次下調(diào)，大部分定期存款產(chǎn)品告別年化3%的收益，讓普通民眾被迫打響自己的資產(chǎn)收益“保衛(wèi)戰(zhàn)”，尋求資產(chǎn)增值的最優(yōu)解。

繼旅游特種兵后，現(xiàn)在出現(xiàn)“跨城存款”的“存款特種兵”了。在小紅書(shū)上，輸入關(guān)鍵詞“跨城存款”，就能看到不少相關(guān)攻略。翻閱這些攻略可發(fā)現(xiàn)，大部分都是一二線城市的白領(lǐng)，是為了給存款鎖定3%—4%的收益，而乘坐高鐵去周邊城市的中小銀行辦理存款業(yè)務(wù)。甚至還有博主分享道，自己從北京飛往四川廣安，搶購(gòu)利率為4%的存款產(chǎn)品，但兩個(gè)人機(jī)票就花費(fèi)了5000多元。

此波“跨城存款”的背景是，在經(jīng)過(guò)幾輪存款利率下調(diào)之后，目前只有城商行、農(nóng)商行等中小銀行仍有年化收益超3%的存款產(chǎn)品，且大部分只接受現(xiàn)場(chǎng)辦理，于是就有了對(duì)存款收益敏感的人群跨城去辦理。

不過(guò)，存款利率的下滑也再次帶火了大額存單這類(lèi)產(chǎn)品。眾所周知，大額存單盡管要求20萬(wàn)起存，但與普通的定期存款產(chǎn)品相比，大額存單收益率往往更高，更重要的是靈活性更強(qiáng)，在到期之前，大額存單可以提前支取，也能中途轉(zhuǎn)讓。正因?yàn)榇箢~存單的高收益、流動(dòng)性強(qiáng)，東鵬飲料、寧德時(shí)代等上市公司也會(huì)用閑置的自有資金來(lái)購(gòu)買(mǎi)大額存單。

記者在工行APP的大額存單區(qū)看到，3年期的大額存單利率可到2.9%，但都顯示“售罄”；在招行大額存單區(qū)，3年期年化2.9%、2年期年化2.6%的大額存單，均有額度可以買(mǎi)入。不僅如此，在招行的大額存單轉(zhuǎn)讓專(zhuān)區(qū)，仍有不少選擇，甚至部分折算后年化都高于2.9%。

但值得注意的是，大額存單盡管火爆，但對(duì)于這款主動(dòng)負(fù)債產(chǎn)品，并不是想發(fā)就能發(fā)。按照《大額存單管理暫行辦法》，商業(yè)銀行發(fā)行大額存單應(yīng)向央行備案年度發(fā)行計(jì)劃。如需調(diào)整年度發(fā)行計(jì)劃，還應(yīng)當(dāng)向央行重新備案。根據(jù)央行公布的數(shù)據(jù)，今年一季度，金融機(jī)構(gòu)發(fā)行大額存單總量為5.5萬(wàn)億元，同比多增1.1萬(wàn)億元，已經(jīng)達(dá)到2015年大額存單上線以來(lái)季度最高發(fā)行量。

但某股份制銀行廣州分行的理財(cái)經(jīng)理李芳告訴記者，對(duì)于此次存款利率下調(diào)，她的客戶(hù)反應(yīng)都不大，但客戶(hù)普遍更謹(jǐn)慎了。無(wú)獨(dú)有偶，某股份制銀行北京分行財(cái)富顧問(wèn)劉曉給記者的反饋也一樣。對(duì)于她們的客戶(hù)對(duì)此次存款利率下調(diào)會(huì)如此淡定，劉曉分析稱(chēng)，一是因?yàn)橛辛饲皫状蔚拇婵罾氏抡{(diào)做鋪墊，大部分客戶(hù)已無(wú)奈地接受了這樣的局面；另一方面，客戶(hù)在其他行也有存款，同時(shí)也分散配置了其他資產(chǎn)，已經(jīng)形成了多元化配置來(lái)應(yīng)對(duì)存款利率的波動(dòng)。

此次利率下調(diào)后，能達(dá)到3%的存款產(chǎn)品就變成了“香餑餑”。李芳向記者透露：“目前我們的稀缺型產(chǎn)品，能達(dá)到3%以上，但只針對(duì)新客戶(hù)或者新增資金才可以，且需要客戶(hù)經(jīng)理?yè)尲s后，客戶(hù)才能購(gòu)買(mǎi)?！?h3>利率或仍將下調(diào)

近年來(lái)，在利率市場(chǎng)化的大背景下，存款、貸款利率下降是大勢(shì)所趨。此次銀行降低存款利率，已經(jīng)是去年4月建立存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制以來(lái)的第三次存款利率下調(diào)了。

前兩次存款利率下調(diào)，分別是在去年4月和9月。每次存款利率下調(diào)，都是國(guó)有大行率先發(fā)起，隨后中小銀行跟進(jìn)調(diào)整，至此完成一次存款利率下調(diào)的“閉環(huán)”。

值得注意的是，此次大型銀行調(diào)整的是存款掛牌利率，而實(shí)際執(zhí)行利率往往會(huì)在掛牌利率基礎(chǔ)上再上浮。此次大型銀行下調(diào)存款掛牌利率之后，預(yù)計(jì)中小銀行將更快跟進(jìn)調(diào)整。

這是因?yàn)?，市?chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制今年4月發(fā)布《合格審慎評(píng)估實(shí)施辦法（2023年修訂版）》（以下稱(chēng)《辦法》），這套辦法有14個(gè)評(píng)估指標(biāo)，此次修訂，在“定價(jià)行為”中新增“存款利率市場(chǎng)化定價(jià)情況”指標(biāo)，加強(qiáng)對(duì)存款利率降幅的考核。其中，對(duì)于“定價(jià)行為”不達(dá)標(biāo)的銀行，將暫停發(fā)放同業(yè)存單與大額存單。

可以看到，4月此辦法一出，就讓不少中小銀行存款利率紛紛補(bǔ)降，跟進(jìn)去年9月國(guó)有銀行存款利率下調(diào)。對(duì)中小銀行來(lái)說(shuō)，由于網(wǎng)點(diǎn)和規(guī)模的劣勢(shì)，攬儲(chǔ)成本一直較高，因此市場(chǎng)進(jìn)入利率普降的環(huán)境，是它們求之不得的。

值得一提的是，此輪存款利率下調(diào)，直接推動(dòng)了貸款利率的下降，也有效降低了實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資的成本。資料顯示，6月15日，MLF下降10個(gè)BP；6月20日，1年期與5年期以上的LPR分別下降10個(gè)BP。

但也應(yīng)看到，近年來(lái)，通過(guò)對(duì)LPR不斷地調(diào)降來(lái)引導(dǎo)商業(yè)銀行貸款利率下降，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)讓利，但客觀上，銀行的經(jīng)營(yíng)壓力也隨之加大，凈息差在不斷縮窄。

國(guó)家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2022年商業(yè)銀行凈息差逐季下降，年末凈息差為1.91%，同比下降17個(gè)基點(diǎn)，而2023年一季度凈息差僅為1.74%，較2022年四季度下降0.17個(gè)百分點(diǎn)，再創(chuàng)歷史新低。

根據(jù)上述《辦法》，凈息差的評(píng)分“警戒線”為1.8%（含），低于1.8%將被扣分。這也意味著，保住息差已成為各大銀行共同的命題。這就需要銀行進(jìn)行更多的技術(shù)創(chuàng)新，同時(shí)也要盡快提高中間收入在總體營(yíng)收中的占比。

而且，利率還有進(jìn)一步下降的可能性。財(cái)信研究院副院長(zhǎng)伍超明在接受采訪時(shí)表示，下半年存款利率水平是否進(jìn)一步下調(diào)，根本上還是取決于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)情況。如果恢復(fù)不及預(yù)期，政策利率、國(guó)債收益率和LPR均有下調(diào)可能，反之則相反?！坝捎谖⒂^主體降成本訴求強(qiáng)、內(nèi)生動(dòng)能恢復(fù)仍有不確定性、實(shí)際貸款利率偏高等原因，存款利率即使下調(diào)，幅度也不會(huì)大，預(yù)計(jì)在20BP以?xún)?nèi)?！?h3>理財(cái)仍以穩(wěn)健為主

銀行理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型后，存款成了大多數(shù)老百姓為數(shù)不多的資產(chǎn)保值增值渠道。如今，存款利率一降再降，3%的收益還需要靠搶?zhuān)屍胀ㄙY產(chǎn)受損的同時(shí)，也真切感受到保值增值的緊迫性。

伍超明對(duì)記者分析稱(chēng)，存款利率水平高低的背后，其實(shí)對(duì)應(yīng)的是國(guó)民經(jīng)濟(jì)增速或盈利能力的高低。存款利率的下調(diào)，背后深層次的原因是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增速的降低；與此同時(shí)，為了加大逆周期調(diào)控力度，推進(jìn)貨幣政策的邊際寬松。在降低社會(huì)融資成本、提高企業(yè)盈利過(guò)程中，居民和金融機(jī)構(gòu)均分?jǐn)偭艘徊糠终哒{(diào)控成本?！捌渲写婵罾实南抡{(diào)，實(shí)質(zhì)上是居民承擔(dān)了部分穩(wěn)增長(zhǎng)的成本。”

即便如此，上述理財(cái)經(jīng)理李芳告訴記者，據(jù)她觀察，對(duì)投資理財(cái)環(huán)境了解偏差度比較大的這類(lèi)客戶(hù)群體，仍更偏向存款型產(chǎn)品，或類(lèi)存款型產(chǎn)品?！捌渲?，老年人占比會(huì)高一些?！?/p>

盡管現(xiàn)在買(mǎi)銀行理財(cái)也會(huì)虧、買(mǎi)基金可能會(huì)面臨“基金賺錢(qián)、基民不賺錢(qián)”的殘酷現(xiàn)實(shí)，但對(duì)于大部分年輕客戶(hù)而言，在存款利率一降再降的情況下，還是會(huì)無(wú)奈轉(zhuǎn)向理財(cái)產(chǎn)品、保險(xiǎn)、基金等產(chǎn)品。普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，截至2023年5月末，理財(cái)公司存續(xù)開(kāi)放式固收類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品（不含現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品）的近1個(gè)月年化收益率的平均水平環(huán)比下跌1.02個(gè)百分點(diǎn)，但仍有3.40%，高于大部分銀行定存產(chǎn)品的收益。

不過(guò)，這也給銀行帶來(lái)一個(gè)新問(wèn)題——隨著存款利率持續(xù)走低，客戶(hù)將銀行存款轉(zhuǎn)向理財(cái)產(chǎn)品或股市等渠道時(shí)，如何留住客戶(hù)？不僅如此，銀行還容易陷入吸儲(chǔ)業(yè)務(wù)需求和降成本的“兩難”，顯然，對(duì)中小銀行而言，處境更艱難。

除了中小銀行，儲(chǔ)戶(hù)也處境微妙，他們面臨著前所未有的理財(cái)變局。如果銀行存款利率繼續(xù)下調(diào)，且未來(lái)長(zhǎng)期處于低利率環(huán)境也將是一種新常態(tài)的話，普通民眾該如何配置資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值呢？

目前，股市和樓市都很難算是理想的投資地，至少很難在短期內(nèi)獲得可觀的收益。因此，居民理財(cái)還是應(yīng)該以穩(wěn)健為主。中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所副所長(zhǎng)、國(guó)家金融與發(fā)展研究室副主任張明建議，此次存款利率調(diào)整幅度不大，考慮到目前房地產(chǎn)、股票、債券等市場(chǎng)都存在一些風(fēng)險(xiǎn)，在當(dāng)下，建議居民依舊維持原有的資產(chǎn)配置方案，“沒(méi)必要為這一點(diǎn)存款利率的下調(diào)大動(dòng)干戈”。

不言而喻，低利率時(shí)代，多元化配置無(wú)疑是普通人打贏這場(chǎng)資產(chǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)的不二法寶，而降低預(yù)期，或許能讓自己更從容。（文中李鑫、李芳、劉曉為化名）

（摘自《南風(fēng)窗》2023年第16期。作者為該刊記者）