沙特阿美出售股票的三重考量

從2019 年第一次公開發(fā)行股票募集資金，到本次繼續(xù)在本國證券交易所公開發(fā)行股票的情況分析，沙特阿美在公開證券市場的募資活動或隱含三重考量。

時隔不到4年，又有消息傳出，沙特阿美將再次公開發(fā)行股票，計劃募集資金500億美元（約合3631億人民幣）。如果此計劃實施，沙特阿美將成為在公開證券市場募集資金規(guī)模最大的公司。

從2019年第一次公開發(fā)行股票募集資金，到本次繼續(xù)在本國證券交易所公開發(fā)行股票的情況分析，沙特阿美在公開的募資活動或隱含三重考量。

一是進(jìn)一步落實“5%的股份”公開上市目標(biāo)。2016年，沙特阿美公布IPO計劃，公司整體估值2萬億美元，計劃5%的股份上市，募資資金1000億美元。而在2019年的首次公開上市中，沙特阿美在沙特證券交易所僅募集了294億美元，占公司股票總數(shù)的1.73%，估值約1.7萬億美元。實際公司估值、上市比例、募集金額均與預(yù)期計劃存在較大差距。2023年9月，該公司股票市值達(dá)到了2.2萬億美元，比2019年首次公開上市上升了近30%。因此，在當(dāng)前進(jìn)一步落實“5%的股份”公開上市，具有較為有利的條件。即便如此，證券總市值僅約3萬億美元的沙特國內(nèi)市場，如果沒有足夠的國際資本進(jìn)入并提供強(qiáng)力支持，且如此超大體量公開上市能否順利實施，依然存在不確定性。

二是對世界石油市場前景存有疑慮。企業(yè)在證券市場公開發(fā)行股票，本質(zhì)上也是出售資產(chǎn)的行為。沙特阿美的公開上市計劃始于2014年國際原油價格從周期性中期高點回落至相對低位的時期，疊加世界各國應(yīng)對氣候變化的行動掀起、新能源浪潮興起等一系列的能源低碳化、去碳化時期，以石油勘探開發(fā)生產(chǎn)為主營業(yè)務(wù)的沙特阿美對行業(yè)前景的疑慮必然加重，大規(guī)模出售資產(chǎn)不現(xiàn)實。因此，在證券市場發(fā)行股票公開出售小比例股權(quán)是一個比較適宜的選擇，既能實現(xiàn)資產(chǎn)減持，又能保持絕對控股，而且能夠?qū)崿F(xiàn)市場價值再認(rèn)識，不失為一舉多得的選項。自從公開上市以來，2020—2022年，得益于國際原油價格的持續(xù)上漲，沙特阿美年利潤逐年上升，2022年達(dá)到了1610億美元；進(jìn)入2023年后，隨著國際原油價格的回落，上半年利潤僅實現(xiàn)了620億美元，同比下降了29.52%。正是由于盈利滑坡，沙特政府采取了100萬桶/天的自愿減產(chǎn)行動，并一再延長自愿減產(chǎn)期限，直至2023年12月底，驅(qū)動國際原油價格重新回到2022年9—12月的平均水平之上。但是，在全球能源低碳化的大形勢下，沙特阿美也不得不對石油勘探開發(fā)行業(yè)的前景產(chǎn)生擔(dān)憂，不得不多做一手準(zhǔn)備。

三是夯實“沙特 2030 愿景”的基礎(chǔ)。根據(jù)“沙特 2030 愿景”，“在把阿美石油公司所有權(quán)轉(zhuǎn)入公共投資基金之后，而公共投資基金將成為世界上最大的主權(quán)財富基金?！?022年2月，沙特政府宣布將沙特阿美4%的股權(quán)轉(zhuǎn)入沙特主權(quán)財富基金。而此次金額約500億美元的股票公開上市將全部注入沙特主權(quán)財富基金“公共投資基金”。目前，該基金資產(chǎn)管理總金額約7000億美元，創(chuàng)建了87家公司，涉及13個戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)部門，直接或間接創(chuàng)造了56萬個工作崗位，已經(jīng)完成了第一階段計劃（2018—2020）。進(jìn)入第二階段計劃（2021—2025），計劃在2025年實現(xiàn)管理資產(chǎn)總金額達(dá)到4萬億里亞爾（折合1.07萬億美元），按照2020年1.5萬億里亞爾（折合0.4萬億美元）測算，第二階段管理資產(chǎn)年均復(fù)合增長率需要達(dá)到21.67%，這是一個極具挑戰(zhàn)的指標(biāo)，需要強(qiáng)力的資本支撐。

或許我們不得不承認(rèn)，“沙特2030愿景”與國際原油價格周期性變化、全球應(yīng)對氣候變化、能源低碳化和去碳化等也是密切相關(guān)的。