數(shù)據(jù)資產(chǎn)證券化：意義、法律風(fēng)險(xiǎn)及其應(yīng)對(duì)

宋曉暉

摘要：在發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)與推動(dòng)數(shù)據(jù)價(jià)值化的浪潮中，數(shù)據(jù)資產(chǎn)證券化已經(jīng)成為一種必然趨勢(shì)，數(shù)據(jù)資產(chǎn)證券化意義重大，但在實(shí)施過(guò)程中存在一定的問(wèn)題和局限。本文建議實(shí)施多重措施防控基礎(chǔ)資產(chǎn)合法性和交易結(jié)構(gòu)法律風(fēng)險(xiǎn)，確保基礎(chǔ)資產(chǎn)的合法合規(guī)，保障真實(shí)出售與破產(chǎn)隔離等措施的實(shí)現(xiàn)；建議強(qiáng)化數(shù)據(jù)安全保障措施與配置數(shù)據(jù)安全保險(xiǎn)，對(duì)相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)累積水平審查和相應(yīng)管控；建議建立覆蓋產(chǎn)品全生命周期的強(qiáng)制性信息披露制度，規(guī)定重點(diǎn)信息披露數(shù)據(jù)點(diǎn)并提高信息可讀性，逐筆增加明細(xì)信息和披露頻率，平衡兼顧好多重利益；建議增加有能力運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)資產(chǎn)的計(jì)劃管理人，以確保數(shù)據(jù)安全；建議改善數(shù)據(jù)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品二級(jí)市場(chǎng)的流動(dòng)性；以及以非對(duì)稱加密等技術(shù)手段賦能數(shù)據(jù)資產(chǎn)證券化。

關(guān)鍵詞：數(shù)據(jù)資產(chǎn)；證券化；法律風(fēng)險(xiǎn)

引言

在發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)與推動(dòng)數(shù)據(jù)價(jià)值化的浪潮中，數(shù)據(jù)資產(chǎn)證券化作為一種政策構(gòu)想，早在2016年就已在浙江、福建兩省以及臺(tái)州市的相關(guān)政策文件中鼓勵(lì)探索。隨后，各地陸續(xù)發(fā)布各層級(jí)文件15份，提及鼓勵(lì)探索數(shù)據(jù)資產(chǎn)證券化[1]。國(guó)家部委層面，2020年8月商務(wù)部在《全面深化服務(wù)貿(mào)易創(chuàng)新發(fā)展試點(diǎn)總體方案》中寫明“推動(dòng)數(shù)據(jù)資產(chǎn)的商品化、證券化”。地方性法規(guī)層面，2022年北京和深圳分別在地方數(shù)字經(jīng)濟(jì)促進(jìn)條例中支持探索數(shù)據(jù)資產(chǎn)證券化等金融創(chuàng)新機(jī)制，2023年汕頭亦發(fā)布同類法規(guī)。實(shí)踐中，2023年7月7日，杭州高新金投控股集團(tuán)有限公司2023年度第一期杭州高新區(qū)（濱江）數(shù)據(jù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)定向資產(chǎn)支持票據(jù)在中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)成功發(fā)行，這是全國(guó)首單包含數(shù)據(jù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的證券化產(chǎn)品[2]。

1. 數(shù)據(jù)資產(chǎn)證券化對(duì)數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)發(fā)展的意義

1.1 數(shù)據(jù)資產(chǎn)證券化助力數(shù)據(jù)資產(chǎn)向數(shù)據(jù)資本形態(tài)升級(jí)

數(shù)據(jù)資產(chǎn)證券化通過(guò)結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)實(shí)現(xiàn)了企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)未來(lái)收益的即期變現(xiàn)，不僅盤活了企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)，而且通過(guò)破產(chǎn)隔離和信用增級(jí)機(jī)制的設(shè)計(jì)，將償付能力從主體信用向資產(chǎn)信用轉(zhuǎn)移。

1.2 數(shù)據(jù)資產(chǎn)證券化手段帶來(lái)的數(shù)據(jù)資產(chǎn)流動(dòng)性提升，促進(jìn)數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)的價(jià)值流轉(zhuǎn)

借助證券途徑將非標(biāo)資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為易于交易的標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，提高了數(shù)據(jù)資產(chǎn)的流動(dòng)性，進(jìn)而提高數(shù)據(jù)資產(chǎn)原始權(quán)益人的資金周轉(zhuǎn)效率，增加企業(yè)利潤(rùn)。此種轉(zhuǎn)化對(duì)于數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)的價(jià)值流轉(zhuǎn)意義重大。

1.3 數(shù)據(jù)資產(chǎn)證券化為社會(huì)共享數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)發(fā)展紅利提供有效途徑

由于組成資產(chǎn)池的通常是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，風(fēng)險(xiǎn)較低，收益相對(duì)高，資產(chǎn)支持證券不僅是銀行、證券公司、基金公司等金融機(jī)構(gòu)代客理財(cái)?shù)耐顿Y標(biāo)的，亦是社保基金、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等一些在投資品種上受到諸多限制的機(jī)構(gòu)投資者的投資標(biāo)的。因此，數(shù)據(jù)資產(chǎn)證券化有利于數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展紅利的社會(huì)共享。

2. 數(shù)據(jù)資產(chǎn)證券化法律風(fēng)險(xiǎn)防控的難點(diǎn)

2.1 基礎(chǔ)資產(chǎn)的合法有效風(fēng)險(xiǎn)

基礎(chǔ)資產(chǎn)合法性判斷有正反兩套標(biāo)準(zhǔn)，分別是《證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》（下稱《管理規(guī)定》）第三條和《資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)基礎(chǔ)資產(chǎn)負(fù)面清單指引》[3]。借鑒已發(fā)行的知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)支持證券中出現(xiàn)的基礎(chǔ)資產(chǎn)類型，數(shù)據(jù)資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)可包括數(shù)據(jù)資產(chǎn)本身、數(shù)據(jù)資產(chǎn)充當(dāng)質(zhì)押物的合同債權(quán)、以數(shù)據(jù)資產(chǎn)收益為現(xiàn)金流支持的既有合同債權(quán)以及數(shù)據(jù)資產(chǎn)的未來(lái)債權(quán)。在企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)合法性判定中，特定數(shù)據(jù)的產(chǎn)權(quán)歸屬問(wèn)題現(xiàn)階段尚無(wú)清晰明確且有約束力的上位法支撐、需結(jié)合合同法、知識(shí)產(chǎn)權(quán)法以及反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)法等保護(hù)路徑，一事一議、個(gè)案分析，這給作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的數(shù)據(jù)資產(chǎn)的權(quán)屬安定性帶來(lái)了一定程度的負(fù)面影響。在涉及個(gè)人信息的數(shù)據(jù)資產(chǎn)中，自行采集數(shù)據(jù)和使用第三方數(shù)據(jù)的合法性問(wèn)題與個(gè)人信息處理的知情同意鏈條是否清晰完整密切相關(guān)，在《個(gè)人信息保護(hù)法》的嚴(yán)格規(guī)定下，易出現(xiàn)合法性風(fēng)險(xiǎn)。

2.2 真實(shí)出售與破產(chǎn)隔離風(fēng)險(xiǎn)

2.2.1 數(shù)據(jù)資產(chǎn)及其權(quán)利的真實(shí)出售認(rèn)定風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)內(nèi)對(duì)真實(shí)出售的判定依據(jù)主要來(lái)自《管理規(guī)定》第三條第二款，即“（前款規(guī)定的）財(cái)產(chǎn)權(quán)利或者財(cái)產(chǎn)，其交易基礎(chǔ)應(yīng)當(dāng)真實(shí)，交易對(duì)價(jià)應(yīng)當(dāng)公允，現(xiàn)金流應(yīng)當(dāng)持續(xù)、穩(wěn)定”。實(shí)務(wù)中，主要從交易意圖、交易價(jià)格、對(duì)原始權(quán)益人的追索權(quán)、原始權(quán)益人的回購(gòu)權(quán)、剩余利潤(rùn)索取權(quán)及其對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)的控制權(quán)等方面進(jìn)行判斷。

2.2.2 數(shù)據(jù)資產(chǎn)及其權(quán)利的破產(chǎn)隔離風(fēng)險(xiǎn)

根據(jù)《管理規(guī)定》第十一條，業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)可能對(duì)專項(xiàng)計(jì)劃以及資產(chǎn)支持證券投資者的利益產(chǎn)生重大影響的原始權(quán)益人（以下簡(jiǎn)稱特定原始權(quán)益人）應(yīng)當(dāng)滿足一系列條件，其中包括“具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，無(wú)重大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)”，“在專項(xiàng)計(jì)劃存續(xù)期間，應(yīng)當(dāng)維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)或者提供合理的支持，為基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生預(yù)期現(xiàn)金流提供必要的保障。發(fā)生重大事項(xiàng)可能損害資產(chǎn)支持證券投資者利益的，應(yīng)當(dāng)及時(shí)書面告知管理人” 。因此，對(duì)于上述第十一條所指的特定原始權(quán)益人，其所提供的資產(chǎn)證券化項(xiàng)目基礎(chǔ)資產(chǎn)的資產(chǎn)信用無(wú)法與原始權(quán)益人的主體信用實(shí)現(xiàn)完全隔離，這導(dǎo)致基礎(chǔ)資產(chǎn)無(wú)法與原始權(quán)益人實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)上的破產(chǎn)隔離，而僅能夠做到當(dāng)原始權(quán)益人破產(chǎn)時(shí)不被列入破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)。實(shí)務(wù)中，數(shù)據(jù)資產(chǎn)往往處于實(shí)時(shí)更新?tīng)顟B(tài)，其更新頻率可能與資產(chǎn)質(zhì)量和價(jià)值密切相關(guān)，而數(shù)據(jù)的持續(xù)更新能力與企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)聯(lián)系緊密。企業(yè)一旦失去正常經(jīng)營(yíng)能力，作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的數(shù)據(jù)資產(chǎn)及其權(quán)利的現(xiàn)金流產(chǎn)生能力可能受到影響。

2.3 數(shù)據(jù)安全和個(gè)人信息保護(hù)法律風(fēng)險(xiǎn)

數(shù)據(jù)安全和個(gè)人信息保護(hù)面臨硬件安全、網(wǎng)絡(luò)安全和人員安全等多方面風(fēng)險(xiǎn)[4]。電子數(shù)據(jù)的存儲(chǔ)涉及硬件設(shè)施運(yùn)行安全，須預(yù)防火災(zāi)、失竊、人為破壞等事故的發(fā)生；網(wǎng)絡(luò)安全亦隨時(shí)間推移存在系統(tǒng)建設(shè)和安全管理上的可能風(fēng)險(xiǎn)；人員方面，由于權(quán)限管理、員工教育、第三方泄露等問(wèn)題亦存在安全風(fēng)險(xiǎn)。

2.4 數(shù)據(jù)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品現(xiàn)金流歸集的法律風(fēng)險(xiǎn)

類比同樣具有無(wú)形性的知識(shí)產(chǎn)權(quán)，從目前已發(fā)行的知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化產(chǎn)品償付安排可知，知識(shí)產(chǎn)權(quán)本身通常保留在原始權(quán)益人名下，不向SPV（special purpose vehicle，特殊目的實(shí)體）移轉(zhuǎn)?；A(chǔ)資產(chǎn)回款將首先進(jìn)入發(fā)起機(jī)構(gòu)名下的原收款賬戶，再向SPV設(shè)立的賬戶定期歸集，僅在為了緩解產(chǎn)品信用惡化等特殊情形下，才會(huì)觸發(fā)指示債務(wù)人變更基礎(chǔ)資產(chǎn)回款路徑、通知基礎(chǔ)資產(chǎn)的債務(wù)人基礎(chǔ)資產(chǎn)已轉(zhuǎn)讓給SPV等措施。由于在此情形下原權(quán)利人仍可能控制著知識(shí)產(chǎn)權(quán)收益回款，若其未將產(chǎn)生的現(xiàn)金流回款向SPV歸集，則可能導(dǎo)致投資者利益損失。在其他類型資產(chǎn)證券化產(chǎn)品中，因發(fā)起機(jī)構(gòu)原始權(quán)益人未及時(shí)向SPV劃轉(zhuǎn)現(xiàn)金流而導(dǎo)致發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的事件屢見(jiàn)不鮮，上述風(fēng)險(xiǎn)在以知識(shí)產(chǎn)權(quán)為基礎(chǔ)的既有債權(quán)及未來(lái)債權(quán)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的情況下顯得更為突出。

3. 數(shù)據(jù)資產(chǎn)證券化法律風(fēng)險(xiǎn)防控的路徑和機(jī)制

3.1 多重措施防控基礎(chǔ)資產(chǎn)合法性和交易結(jié)構(gòu)法律風(fēng)險(xiǎn)

3.1.1 確?；A(chǔ)資產(chǎn)的合法合規(guī)

宏觀層面，數(shù)據(jù)資產(chǎn)化、資本化離不開上位法的規(guī)范，立法機(jī)關(guān)應(yīng)盡快總結(jié)地方先行先試經(jīng)驗(yàn)，制定相關(guān)規(guī)范以明確數(shù)據(jù)產(chǎn)權(quán)的形成和流轉(zhuǎn)規(guī)則，提高市場(chǎng)行為的法律評(píng)判的可預(yù)見(jiàn)性，能夠從根本上加快數(shù)據(jù)的資產(chǎn)化和資本化進(jìn)程。微觀層面，一是將目前正在試點(diǎn)開展的數(shù)據(jù)資產(chǎn)登記作為基礎(chǔ)資產(chǎn)入池的前置步驟。在目前缺乏上位法規(guī)范的情況下，經(jīng)過(guò)具有示范作用的登記的數(shù)據(jù)資產(chǎn)更具有合法權(quán)屬、合格質(zhì)量以及合理估值方面的保障。將登記作為基礎(chǔ)資產(chǎn)入池門檻有利于減輕部分項(xiàng)目盡調(diào)負(fù)擔(dān)，但如登記僅做形式審查，則盡職調(diào)查務(wù)必對(duì)數(shù)據(jù)資產(chǎn)履行實(shí)質(zhì)審查義務(wù)，謹(jǐn)防所指稱的數(shù)據(jù)資產(chǎn)與實(shí)際情況不符。此種實(shí)質(zhì)審查亦可起到預(yù)先檢驗(yàn)合同履行安定性的作用，尤其當(dāng)合同履行無(wú)歷史數(shù)據(jù)或尚未開始時(shí)，可防患于未然。對(duì)數(shù)據(jù)資產(chǎn)合法性的實(shí)質(zhì)審查應(yīng)重視數(shù)據(jù)安全與個(gè)人信息保護(hù)的合規(guī)性，謹(jǐn)防資產(chǎn)入池后被判定存在合規(guī)性問(wèn)題而不再能夠列為基礎(chǔ)資產(chǎn)，或產(chǎn)生相關(guān)賠償，損害投資者利益，影響相關(guān)方聲譽(yù)。二是盡量選取不涉及個(gè)人信息的數(shù)據(jù)資產(chǎn)，如涉及個(gè)人信息，在基礎(chǔ)資產(chǎn)盡職調(diào)查時(shí)應(yīng)特別注重個(gè)人信息處理的合法性問(wèn)題。

3.1.2 確保實(shí)現(xiàn)真實(shí)出售與破產(chǎn)隔離的措施

（1）在數(shù)據(jù)交易所辦理數(shù)據(jù)資產(chǎn)交易登記，將數(shù)據(jù)資產(chǎn)及其權(quán)利的轉(zhuǎn)讓事實(shí)存證記載于交易所。盡管目前法律未規(guī)定數(shù)據(jù)資產(chǎn)流轉(zhuǎn)的登記要件，但這一登記行為可通過(guò)不可篡改的公示性強(qiáng)化對(duì)轉(zhuǎn)讓意圖的披露，有利于對(duì)資產(chǎn)“真實(shí)出售”的認(rèn)定。

（2）保障入池?cái)?shù)據(jù)資產(chǎn)中有較大比例是已經(jīng)存在歷史交易價(jià)格且已經(jīng)履行一定周期的數(shù)據(jù)資產(chǎn)債權(quán)。由于數(shù)據(jù)資產(chǎn)的價(jià)值異質(zhì)性等特征，其交易價(jià)格的公允性目前本身屬于數(shù)據(jù)資產(chǎn)相關(guān)交易領(lǐng)域的難題之一，這也決定了為確保真實(shí)出售的認(rèn)定，數(shù)據(jù)資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)最好是已經(jīng)存在交易價(jià)格的債權(quán)，而不是將數(shù)據(jù)資產(chǎn)整體轉(zhuǎn)移給SPV，再由證券化項(xiàng)目對(duì)數(shù)據(jù)資產(chǎn)進(jìn)行估值。

（3）優(yōu)化交易結(jié)構(gòu)，吸取其他類型基礎(chǔ)資產(chǎn)證券化已有經(jīng)驗(yàn)，以雙SPV架構(gòu)、證券化資產(chǎn)作為證券償付的抵押物等措施保證數(shù)據(jù)資產(chǎn)與發(fā)起人、SPV及SPV母公司的破產(chǎn)隔離。

3.2 強(qiáng)化數(shù)據(jù)安全保障措施與配置數(shù)據(jù)安全保險(xiǎn)

3.2.1 強(qiáng)化數(shù)據(jù)安全保障措施

（1）從制度層面進(jìn)行數(shù)據(jù)分類分級(jí)，建立相關(guān)目錄，制定數(shù)據(jù)資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)負(fù)面清單。

（2）根據(jù)入池?cái)?shù)據(jù)資產(chǎn)的特點(diǎn)采取恰當(dāng)?shù)陌踩Ｕ洗胧?，如加密?shù)據(jù)、限制訪問(wèn)權(quán)限、建立監(jiān)控和審計(jì)機(jī)制等。

3.2.2 配置數(shù)據(jù)安全保險(xiǎn)

（1）建議有關(guān)部門研究制定促進(jìn)數(shù)據(jù)安全保險(xiǎn)發(fā)展的戰(zhàn)略規(guī)劃，針對(duì)數(shù)據(jù)安全保險(xiǎn)公司推出獎(jiǎng)補(bǔ)政策，為中小企業(yè)提供保險(xiǎn)購(gòu)置減稅政策[5]。

（2）鼓勵(lì)發(fā)展第三方風(fēng)險(xiǎn)量化管理公司[6]，協(xié)助保險(xiǎn)公司和被保險(xiǎn)企業(yè)對(duì)入池?cái)?shù)據(jù)資產(chǎn)和其他整體數(shù)據(jù)安全情況進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)累積水平審查和相應(yīng)管控。

3.3 建立覆蓋產(chǎn)品全生命周期的強(qiáng)制性信息披露制度

隨著業(yè)務(wù)發(fā)展的深入和信息披露監(jiān)管能力的增強(qiáng)，建議增強(qiáng)信息披露制度的強(qiáng)制性。信息披露水平的提升可有效緩解現(xiàn)金流回款和監(jiān)管報(bào)送等壓力，并有利于提升二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性。

3.3.1 規(guī)定重點(diǎn)信息披露數(shù)據(jù)點(diǎn)并提高信息可讀性

在重點(diǎn)信息披露點(diǎn)的選取上，應(yīng)考慮針對(duì)不同類型基礎(chǔ)資產(chǎn)提出差異化的信息披露要求，尤其對(duì)于數(shù)據(jù)資產(chǎn)這種新型資產(chǎn)及其細(xì)分類型應(yīng)有針對(duì)性地規(guī)定披露要求，以提高監(jiān)管效率和促進(jìn)投資者保護(hù)。

3.3.2 逐筆增加明細(xì)信息和披露頻率

逐筆披露不僅包括基礎(chǔ)資產(chǎn)封包時(shí)的明細(xì)信息，亦應(yīng)穿透基礎(chǔ)資產(chǎn)全生命周期持續(xù)變化的明細(xì)信息，包括存續(xù)期資產(chǎn)表現(xiàn)及回款現(xiàn)金流等信息，直至項(xiàng)目終止[7]。明細(xì)數(shù)據(jù)資產(chǎn)信息披露頻率應(yīng)不低于證券端兌付頻率，建議考慮數(shù)據(jù)資產(chǎn)更新的頻率或按周、按日披露，根據(jù)需要爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)披露。

3.3.3 平衡兼顧好多重利益

在兼顧數(shù)據(jù)安全和個(gè)人信息保護(hù)的前提下，盡可能向市場(chǎng)參與機(jī)構(gòu)開放產(chǎn)品運(yùn)行相關(guān)數(shù)據(jù)，并提供查詢、下載及批量化。

3.4 增加有能力運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)資產(chǎn)的計(jì)劃管理人

改善計(jì)劃管理人資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力。增加技術(shù)人員或定期進(jìn)行技術(shù)審計(jì)以確保數(shù)據(jù)安全。聘請(qǐng)數(shù)據(jù)經(jīng)紀(jì)人參與計(jì)劃管理人工作。尤其針對(duì)數(shù)據(jù)資產(chǎn)未來(lái)收益型基礎(chǔ)資產(chǎn)，允許數(shù)據(jù)經(jīng)紀(jì)人持有劣后級(jí)以調(diào)動(dòng)其積極性。

3.5 改善數(shù)據(jù)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品二級(jí)市場(chǎng)的流動(dòng)性

（1）建立權(quán)威的第三方估值體系，為投資者的交易和定價(jià)提供參考。

（2）借鑒國(guó)際債券市場(chǎng)電子化交易平臺(tái)的做法，形成一套多層次市場(chǎng)體系，為投資者提供更多的服務(wù)，包括數(shù)據(jù)信息、交易分析與管理等。

（3）實(shí)施做市商制度，提升二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性。

（4）分散投資者結(jié)構(gòu)，形成有效定價(jià)以促進(jìn)流通。

3.6 以非對(duì)稱加密等技術(shù)手段賦能數(shù)據(jù)資產(chǎn)證券化

（1）非對(duì)稱加密技術(shù)中私鑰與公鑰的設(shè)置為證券交易設(shè)立了身份驗(yàn)證環(huán)節(jié)，可通過(guò)定期更新公鑰，實(shí)現(xiàn)對(duì)信息獲取范圍的管控，提升參與主體交易信息和數(shù)據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)存儲(chǔ)的安全性。

（2）可利用智能合約設(shè)置保證業(yè)務(wù)有序進(jìn)行的監(jiān)管閾值，一旦相關(guān)環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)觸發(fā)，參與主體即可通過(guò)申訴機(jī)制與自動(dòng)判決技術(shù)啟動(dòng)前期設(shè)計(jì)的相應(yīng)流程，從而增強(qiáng)整個(gè)證券化流程的信用安全性。

結(jié)語(yǔ)

數(shù)據(jù)資產(chǎn)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)及其證券化設(shè)計(jì)帶來(lái)的諸多風(fēng)險(xiǎn)，需要多種防范與控制手段。由于數(shù)據(jù)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)仍在初步探索中，盡管已有個(gè)別項(xiàng)目嘗試性落地實(shí)踐，尚無(wú)法從周期視角評(píng)價(jià)產(chǎn)品清償履行情況，潛在風(fēng)險(xiǎn)亦在暴露中，其防控手段有待進(jìn)一步研究與實(shí)踐探索。

參考文獻(xiàn)：

[1]試水?dāng)?shù)據(jù)“知產(chǎn)”證券化，高新區(qū)（濱江）創(chuàng)下全國(guó)“首單”[EB/OL].（2023-7-6）[2023-9-5].https：//baijiahao.baidu.com/s？id=1770637642324279351&wfr=spider&for=pc.

[2]姚前林華.區(qū)塊鏈與資產(chǎn)證券化[M].北京：中信出版社，2020：2.

[3]謝迪揚(yáng).數(shù)據(jù)資產(chǎn)證券化的法律風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)與中國(guó)啟示——以美國(guó)數(shù)據(jù)資產(chǎn)證券化實(shí)踐為鑒[J].上海金融，2023，（3）：57-67.

[4]馬治國(guó)，張楠.區(qū)塊鏈賦能數(shù)據(jù)資產(chǎn)證券化及其法律治理[J].深圳大學(xué)學(xué)報(bào)（人文社會(huì)科學(xué)版），2023，40（3）：114-124.

[5]鄭昭.支持福建探索發(fā)展數(shù)據(jù)安全保險(xiǎn)[N].福建日?qǐng)?bào)，2023-3-9（2）.

[6]郭冀川.工信部：三方面措施推動(dòng)網(wǎng)絡(luò)和數(shù)據(jù)安全保險(xiǎn)發(fā)展[N].證券日?qǐng)?bào)，2023-8-19（A3）.

[7]李覽青.數(shù)據(jù)資產(chǎn)證券化迎會(huì)計(jì)制度基礎(chǔ) 數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表更進(jìn)一步[N].21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，2022-12-13（8）.

作者簡(jiǎn)介：宋曉暉，博士，研究方向：數(shù)據(jù)法、數(shù)字金融。

項(xiàng)目基金：2021年度國(guó)家社會(huì)科學(xué)基金重大項(xiàng)目——互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的社會(huì)影響及治理路徑研究（編號(hào)：21&ZD195）。