EVA 在企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)中的應(yīng)用
——以比亞迪為例

楊慧琳

（西藏民族大學(xué)，陜西 咸陽 712082）

一、EVA 介紹

經(jīng)濟(jì)增加值（economic value added，EVA），又稱經(jīng)濟(jì)附加值。 1982 年，由美國(guó)思騰site 咨詢公司提出這一概念，這一概念以經(jīng)濟(jì)增加值為基礎(chǔ)進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)。 經(jīng)濟(jì)增加值是用總資本成本和稅后營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)計(jì)算差額得到經(jīng)濟(jì)增加值，包括了投資人和債權(quán)人提供的資金成本， 所以采用EVA 業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)在一定程度上規(guī)避了管理層的失誤，從而包含了所有者權(quán)益擴(kuò)大的情況。 經(jīng)濟(jì)增加值彌補(bǔ)了使用傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的一些缺陷，使用經(jīng)濟(jì)增加值能夠更加全面地展現(xiàn)企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中實(shí)現(xiàn)的最真實(shí)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)公式為：

EVA=NOPAT-TC×WACC

其中，NOPAT 是企業(yè)稅后營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)。 OPAT計(jì)算的方法是根據(jù)EVA 要求對(duì)企業(yè)財(cái)報(bào)中相應(yīng)的數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整后計(jì)算得出。 TC 是企業(yè)的資本總額，通過企業(yè)總權(quán)益資本和企業(yè)總債務(wù)資本相加獲得。WACC 是企業(yè)加權(quán)平均資本成本率，通過對(duì)企業(yè)的權(quán)益資本成本率與債務(wù)資本成本率的加權(quán)平均計(jì)算得到。

二、案例分析

（一）企業(yè)簡(jiǎn)介

比亞迪汽車創(chuàng)立于1995 年2 月， 從傳統(tǒng)的汽油汽車轉(zhuǎn)型新能源汽車領(lǐng)域。 在中國(guó)大力扶持新能源產(chǎn)業(yè)的背景下，比亞迪至今已經(jīng)發(fā)展成為中國(guó)新能源汽車行業(yè)的標(biāo)桿企業(yè)。 新能源汽車最重要的是汽車電池， 而比亞迪在這一產(chǎn)品上的技術(shù)世界領(lǐng)先，圍繞新能源電池形成了完整的新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈。 2020 年3 月比亞迪推出刀片電池，建造了一個(gè)全方位的新能源解決方案。 此外，比亞迪的業(yè)務(wù)還涉及軌道交通、電子和高新科技產(chǎn)業(yè)，是一家全面發(fā)展的上市公司。 比亞迪的發(fā)展理念一直都是發(fā)展技術(shù)創(chuàng)新，以科技來滿足人們的需求。 從創(chuàng)立至今，比亞迪經(jīng)過了二十多年的發(fā)展，這些年一直都在進(jìn)行緊密的全球布局，到目前為止在六大洲共擁有三十多個(gè)工業(yè)園。 比亞迪不光是在自身經(jīng)營(yíng)的行業(yè)做出優(yōu)異的成績(jī)，同時(shí)對(duì)于整個(gè)高新科技都做出重要的貢獻(xiàn)。2002 年7 月31 日，比亞迪在香港主板發(fā)行上市，目前營(yíng)業(yè)額和總市值均超過千億元。

（二）比亞迪公司經(jīng)濟(jì)增加值的計(jì)算

1.比亞迪EVA 調(diào)整項(xiàng)目。為了使經(jīng)濟(jì)增加值的計(jì)算更為準(zhǔn)確，在計(jì)算前要對(duì)涉及的會(huì)計(jì)事項(xiàng)作出相應(yīng)的調(diào)整。 在進(jìn)行調(diào)整時(shí)需要根據(jù)企業(yè)具體的情況，作出適合當(dāng)前企業(yè)的調(diào)整。 本文的案例公司比亞迪公司參考國(guó)資委《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核暫行辦法》，結(jié)合部分學(xué)者在采用EVA 的研究中調(diào)整的會(huì)計(jì)項(xiàng)目，將研發(fā)費(fèi)用（計(jì)入當(dāng)期損益的研發(fā)費(fèi)用）、財(cái)務(wù)費(fèi)用、營(yíng)業(yè)外支出、各項(xiàng)減值損失、商譽(yù)以及在建工程作出調(diào)整。 具體如表1。

表1 比亞迪企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)的會(huì)計(jì)科目調(diào)整

2.稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的計(jì)算。 在進(jìn)行稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的計(jì)算時(shí)，要計(jì)算企業(yè)的息稅前利潤(rùn)總額和所得稅的差額，得到的結(jié)果就是稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。 稅后經(jīng)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)可以反映出企業(yè)使用資產(chǎn)時(shí)的盈利能力。 具體計(jì)算公式：

稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=（1-所得稅稅率）×（凈利潤(rùn)+財(cái)務(wù)費(fèi)用+所得稅費(fèi)用）+少數(shù)股東權(quán)益+研發(fā)費(fèi)用-遞延所得稅借方余額-稅后非經(jīng)常性損益（表2）

表2 比亞迪稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)計(jì)算表費(fèi)用化的研發(fā)支出 （單位：萬元）

根據(jù)表2 所示，2018 年到2021 年，比亞迪汽車的研發(fā)投入大大增加，從而使稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)明顯上升。 這是由于研發(fā)費(fèi)用在此前的會(huì)計(jì)項(xiàng)目調(diào)整時(shí)，把計(jì)入當(dāng)期損益的研發(fā)費(fèi)用資本化了。 如果扣除這一部分的研發(fā)費(fèi)用，2018 年到2021 年的稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與2016 年和2017 年相比，變化不大。

3.資本總額的計(jì)算。 債務(wù)資本總額與權(quán)益資本總額包含在資本總額中。 在進(jìn)行企業(yè)資本總額計(jì)算時(shí)，要使用調(diào)整的會(huì)計(jì)報(bào)表，根據(jù)調(diào)整后的會(huì)計(jì)項(xiàng)目計(jì)算出來的結(jié)果能準(zhǔn)確反映投資人投入的真實(shí)成本情況。 比如說債務(wù)資本主要包括長(zhǎng)期借貸和短期借貸， 但是商業(yè)信用的無息流動(dòng)負(fù)債不包括在內(nèi)；權(quán)益資本主要是來自股東投入，包括來自少數(shù)股東的權(quán)益投入。 企業(yè)的在建工程在建造期間沒有給企業(yè)帶來收益，在建工程視為一項(xiàng)未來資產(chǎn)的前期投入。 所以站在所有者角度來看，在建工程不應(yīng)該在建造期間影響利潤(rùn)，而是要在工程完工時(shí)才作為一項(xiàng)所有者的投資入賬。 因?yàn)樵诮üこ滩荒苡绊懏?dāng)期， 在計(jì)算當(dāng)期資本總額時(shí)需要扣除在建工程（表3）。

表3 比亞迪2016 年到2021 年資本總額計(jì)算表

4.加權(quán)平均資本成本率的計(jì)算。 加權(quán)平均資本成本率體現(xiàn)了企業(yè)在進(jìn)行投資時(shí)獲得的機(jī)會(huì)成本。因?yàn)檫@一指標(biāo)是企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過程中，通過債務(wù)成本和權(quán)益成本得到的基本收益率。 依據(jù)國(guó)資委相關(guān)文件可以知道， 央企需要保持5.5%左右的資本成本率，而比亞迪只是一家民營(yíng)企業(yè)，具體資本成本率需要結(jié)合市場(chǎng)。 一般情況下對(duì)企業(yè)來說，權(quán)益成本應(yīng)當(dāng)高于債務(wù)成本。 但是并非絕對(duì)，由于各行各業(yè)的性質(zhì)不同所以有所差異（表4）。

表4 比亞迪加權(quán)平均資本成本率計(jì)算表 （單位：%）

5.計(jì)算經(jīng)濟(jì)增加值。 結(jié)合上文分析所得到的數(shù)據(jù)，計(jì)算出2016 年到2020 年的經(jīng)濟(jì)增加值。 具體如表5 所示。

表5 比亞迪經(jīng)濟(jì)增加值計(jì)算表

6.經(jīng)濟(jì)增加值與傳統(tǒng)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)比。 由表6、圖1 可以看出，比亞迪的凈利潤(rùn)2016 年到2021年整體處于下滑的趨勢(shì)，只有在2020 年和2021 年有所回升， 這是由于近年來受到政府補(bǔ)貼的影響。這些年來，政府大力扶持新能源汽車產(chǎn)業(yè)，發(fā)放購(gòu)車補(bǔ)貼，但是補(bǔ)貼的額度逐年減少，導(dǎo)致新能源汽車的售價(jià)有所上升，從而銷量下降。 然而近年來油價(jià)上漲，新能源汽車市場(chǎng)有所增長(zhǎng)，所以比亞迪凈利潤(rùn)在2020 年和2021 年回漲。 購(gòu)買新能源汽車逐漸從福利時(shí)代轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌?chǎng)驅(qū)動(dòng)時(shí)代，但是基于中國(guó)汽車市場(chǎng)的體量，新能源汽車市場(chǎng)還有很大的上升空間。 與凈利潤(rùn)的表現(xiàn)相反的經(jīng)濟(jì)增加值高出凈利潤(rùn)很多，這是由于經(jīng)濟(jì)增加值和凈利潤(rùn)的算法不相同導(dǎo)致的。 比如固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備和利息費(fèi)用等對(duì)于企業(yè)的凈利潤(rùn)影響較大，對(duì)經(jīng)濟(jì)增加值的影響較小。 同時(shí)這些項(xiàng)目具有一定的偶發(fā)性，而且是在以后年度才會(huì)使企業(yè)收益。 這些項(xiàng)目如果放到一年內(nèi)，對(duì)企業(yè)的凈利潤(rùn)產(chǎn)生影響較大，這樣就可能導(dǎo)致凈利潤(rùn)不能很全面地表現(xiàn)出企業(yè)的盈利能力與企業(yè)給股東創(chuàng)造的價(jià)值體現(xiàn)。因此，經(jīng)濟(jì)增加值更加適合用來進(jìn)行企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)。

圖1 比亞迪凈利潤(rùn)與經(jīng)濟(jì)增加值對(duì)比圖

表6 經(jīng)濟(jì)增加值與凈利潤(rùn)對(duì)比表

三、結(jié)論

本文選取了新能源汽車行業(yè)中具有代表性的比亞迪公司作為案例公司進(jìn)行研究， 使用了EVA進(jìn)行績(jī)效評(píng)價(jià)。

首先， 經(jīng)濟(jì)增加值相對(duì)于傳統(tǒng)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法，重視了股權(quán)資本成本。 這對(duì)于現(xiàn)階段的經(jīng)濟(jì)環(huán)境來說更加全面，采用經(jīng)濟(jì)增加值對(duì)企業(yè)進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)也能更好地體現(xiàn)企業(yè)的真實(shí)情況，對(duì)于管理層來說，能幫助完善公司的管理模式與制定更有效的戰(zhàn)略決策。 與此同時(shí)，經(jīng)濟(jì)增加值能幫助管理層理解公司的財(cái)務(wù)報(bào)告，在一定程度上避免了管理層做出操縱會(huì)計(jì)利潤(rùn)這類不合規(guī)定的事情，樹立正確的管理理念來幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)利益增長(zhǎng)。

其次，對(duì)其汽車行業(yè)來說，使用經(jīng)濟(jì)增加值進(jìn)行績(jī)效評(píng)價(jià)能夠更加真實(shí)地反映企業(yè)的業(yè)績(jī)，因?yàn)樵诓捎媒?jīng)濟(jì)增加值時(shí)使管理層對(duì)資本成本的重視程度大大增加。 在此指標(biāo)要求下，管理者在制定決策，考慮投入產(chǎn)出比時(shí)，對(duì)于客觀性與全面性會(huì)更加重視。 管理層的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)會(huì)被大大增加，減少盲目投資與盲目再融資等可能會(huì)影響企業(yè)績(jī)效的行為，管理者能更加有效地利用企業(yè)內(nèi)部的資金。