農(nóng)機(jī)細(xì)分賽道“領(lǐng)頭羊”紛紛IPO智能化建設(shè)成為行業(yè)發(fā)展新方向

劉杰

隨著我國(guó)農(nóng)業(yè)的發(fā)展以及農(nóng)業(yè)機(jī)械化的推進(jìn)，農(nóng)業(yè)機(jī)械領(lǐng)域的諸多公司發(fā)展迅速，紛紛奔赴資本市場(chǎng)。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，目前至少有5家農(nóng)機(jī)企業(yè)正在排隊(duì)IPO，其中包括履帶式聯(lián)合收割機(jī)領(lǐng)域龍頭企業(yè)沃得農(nóng)機(jī)，濰柴動(dòng)力分拆以輪式谷物收獲機(jī)及拖拉機(jī)見(jiàn)長(zhǎng)的濰柴雷沃，棉花收獲機(jī)領(lǐng)域巨頭缽施然，以及主營(yíng)玉米收獲機(jī)械的英虎機(jī)械和物料自動(dòng)化處理解決商靈鴿?rùn)C(jī)械。

這些擬IPO農(nóng)機(jī)企業(yè)在相關(guān)細(xì)分領(lǐng)域各自具備領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，共同推動(dòng)著我國(guó)農(nóng)業(yè)機(jī)械化的發(fā)展。從募資情況來(lái)看，這些農(nóng)機(jī)企業(yè)除了擴(kuò)大原有產(chǎn)能、補(bǔ)充流動(dòng)資金外，布局智能化成為比較熱門的募資項(xiàng)目，由此也能看出農(nóng)機(jī)行業(yè)未來(lái)發(fā)展的新方向。

近年來(lái)，我國(guó)農(nóng)業(yè)機(jī)械總動(dòng)力持續(xù)增長(zhǎng)，數(shù)據(jù)顯示，2021年度達(dá)到10.78億千瓦，同比增長(zhǎng)2.08%，2022年增至約11.04億千瓦。截至2021年底，我國(guó)機(jī)械化耕種面積已達(dá)到1.28億公頃，較上年度提高0.04%；機(jī)械化播種面積達(dá)到1.02億公頃，較上年度提高2.85%；機(jī)械化收獲面積達(dá)到1.08億公頃，較上年度提高2.39%。

雖然我國(guó)農(nóng)業(yè)機(jī)械化推進(jìn)取得了不錯(cuò)的成績(jī)，但整體機(jī)械化率并不高，為全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興，提升農(nóng)業(yè)機(jī)械化率仍然是重要目標(biāo)。

根據(jù)《“十四五”全國(guó)農(nóng)業(yè)機(jī)械化發(fā)展規(guī)劃》，到2025年計(jì)劃全國(guó)農(nóng)作物耕種收綜合機(jī)械化率將達(dá)到75%，糧棉油糖主產(chǎn)地區(qū)基本實(shí)現(xiàn)農(nóng)業(yè)機(jī)械化，丘陵山區(qū)地區(qū)農(nóng)作物耕種收綜合機(jī)械化率達(dá)到55%。

今年2月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于做好2023年全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興重點(diǎn)工作的意見(jiàn)》（2023年中央1號(hào)文件），明確了“加緊研發(fā)大型智能農(nóng)機(jī)裝備、丘陵山區(qū)適用小型機(jī)械和園藝機(jī)械。支持北斗智能監(jiān)測(cè)終端及輔助駕駛系統(tǒng)集成應(yīng)用。完善農(nóng)機(jī)購(gòu)置與應(yīng)用補(bǔ)貼政策，探索與作業(yè)量掛鉤的補(bǔ)貼辦法”的發(fā)展路徑。

近年來(lái)，我國(guó)農(nóng)機(jī)企業(yè)在開(kāi)拓國(guó)內(nèi)農(nóng)機(jī)市場(chǎng)，推動(dòng)國(guó)內(nèi)農(nóng)業(yè)發(fā)展的同時(shí)，在國(guó)際市場(chǎng)上，也具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，我國(guó)農(nóng)機(jī)產(chǎn)品因較高的性價(jià)比深受國(guó)際市場(chǎng)歡迎。從進(jìn)出口數(shù)據(jù)來(lái)看，2021年我國(guó)農(nóng)業(yè)機(jī)械進(jìn)出口總額為147.29億美元，同比增長(zhǎng)41.63%。其中，出口額130.29億美元，同比增長(zhǎng)48.90%；進(jìn)口額17億美元，同比增長(zhǎng)3.03%。進(jìn)出口貿(mào)易順差達(dá)到113.29億美元。同時(shí)，高價(jià)值大型農(nóng)機(jī)產(chǎn)品出口增長(zhǎng)較快，農(nóng)業(yè)機(jī)械出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐漸優(yōu)化。隨著國(guó)內(nèi)農(nóng)機(jī)技術(shù)愈加先進(jìn)和成熟，農(nóng)機(jī)產(chǎn)品技術(shù)附加值不斷提高，中高端農(nóng)業(yè)機(jī)械出現(xiàn)了國(guó)產(chǎn)替代的趨勢(shì)。

具體到公司來(lái)看，在IPO排隊(duì)的擬上市公司中，濰柴雷沃分銷網(wǎng)絡(luò)遍布全球主要市場(chǎng)，其已經(jīng)在海外市場(chǎng)建立了集銷售、服務(wù)、配件供應(yīng)、培訓(xùn)及信息反饋等功能為一體的營(yíng)銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)體系。同時(shí)，為提高市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)能力和業(yè)務(wù)支持能力，公司海外業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)進(jìn)一步下沉到終端市場(chǎng)，在多個(gè)重點(diǎn)國(guó)家/地區(qū)建立辦事處機(jī)構(gòu)，貼近一線開(kāi)發(fā)市場(chǎng)，為客戶提供及時(shí)全面的服務(wù)支持。目前，其產(chǎn)品已經(jīng)出口至全球130余個(gè)國(guó)家和地區(qū)，2022年，其25馬力及以上大中型拖拉機(jī)出口的市場(chǎng)份額達(dá)到27.65%，處于行業(yè)領(lǐng)先地位。

此外，沃得農(nóng)機(jī)在海外市場(chǎng)也有所布局，其在印度尼西亞、緬甸、厄瓜多爾、印度、孟加拉國(guó)、哥倫比亞、泰國(guó)、秘魯?shù)?9個(gè)國(guó)家和地區(qū)實(shí)現(xiàn)銷售，2022年，其實(shí)現(xiàn)境外收入金額為6.12億元。

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局方面，全球農(nóng)業(yè)機(jī)械行業(yè)形成了約翰迪爾、凱斯紐荷蘭、久保田等國(guó)際化農(nóng)機(jī)巨頭規(guī)?；?jìng)爭(zhēng)和中小企業(yè)細(xì)分市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的格局。上述農(nóng)機(jī)巨頭建立了覆蓋全球的銷售網(wǎng)絡(luò)和生產(chǎn)基地，基本占據(jù)了農(nóng)業(yè)機(jī)械行業(yè)的中高端市場(chǎng)。我國(guó)農(nóng)業(yè)機(jī)械行業(yè)仍缺少具有一定國(guó)際影響力的大型農(nóng)機(jī)制造企業(yè)，行業(yè)內(nèi)企業(yè)數(shù)量眾多，但以中小企業(yè)居多，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局依然呈現(xiàn)“小而散”的特點(diǎn)。

不過(guò)從大趨勢(shì)來(lái)看，我國(guó)農(nóng)機(jī)行業(yè)的集中度已然開(kāi)始提升。數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)工業(yè)規(guī)模以上農(nóng)機(jī)企業(yè)數(shù)量從2011年的1832家，增加至2017年的2429家，此后進(jìn)入快速整合出清期，到2020年數(shù)量減至1615家，反映出行業(yè)集中度逐步上升。未來(lái)，具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)品種類豐富、技術(shù)先進(jìn)的大型農(nóng)機(jī)制造企業(yè)優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步擴(kuò)大，規(guī)模小、產(chǎn)品單一、技術(shù)落后的小型農(nóng)機(jī)制造企業(yè)將面臨被淘汰的風(fēng)險(xiǎn)。

在排隊(duì)的IPO農(nóng)機(jī)制造企業(yè)中，部分企業(yè)在各自細(xì)分領(lǐng)域形成較強(qiáng)技術(shù)優(yōu)勢(shì)，成為細(xì)分賽道的“領(lǐng)頭羊”。比如沃得農(nóng)機(jī)在履帶式聯(lián)合收割機(jī)領(lǐng)域就具有較強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，根據(jù)中國(guó)農(nóng)業(yè)機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，其核心產(chǎn)品履帶式收割機(jī)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的占有率連續(xù)三年排名行業(yè)第一，2021年市場(chǎng)占有率達(dá)到67.40%，已經(jīng)形成較強(qiáng)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，此外，其拖拉機(jī)2021年的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率為6.70%，排名居行業(yè)前列。

在技術(shù)儲(chǔ)備上，沃得農(nóng)機(jī)已形成“可匹配各種機(jī)型的液壓元件及系統(tǒng)集成”“各馬力段的手動(dòng)換擋變速箱及大馬力動(dòng)力換擋變速箱”“多種谷物脫粒清選系統(tǒng)”等多項(xiàng)農(nóng)業(yè)機(jī)械領(lǐng)域核心技術(shù)。研發(fā)成果方面，截至2022年末，其已取得967項(xiàng)專利，其中包括36項(xiàng)發(fā)明專利。

中信證券認(rèn)為，目前農(nóng)機(jī)驅(qū)動(dòng)部件、作業(yè)部件、行走部件、電液控制系統(tǒng)等主要系統(tǒng)中，發(fā)動(dòng)機(jī)傳動(dòng)系部件主要由國(guó)內(nèi)企業(yè)以及在華外資企業(yè)提供，以國(guó)內(nèi)企業(yè)為主；電液控制系統(tǒng)主要來(lái)自在華外資企業(yè)，泵閥、馬達(dá)等核心元器件主要來(lái)自美國(guó)、德國(guó)、日本、意大利企業(yè)，國(guó)產(chǎn)核心部件亟待突破。

沃得農(nóng)機(jī)在招股書(shū)中表示，其在核心零部件的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)和自主化生產(chǎn)方面取得了重大突破。其自主研發(fā)制造的專用機(jī)械設(shè)備，實(shí)現(xiàn)了定制化農(nóng)機(jī)零配件的規(guī)?；a(chǎn)，不僅提升了公司自制零部件與整機(jī)的匹配性，而且降低了生產(chǎn)成本，提高了公司毛利率水平，其聯(lián)合收割機(jī)零部件自制率達(dá)到90%以上。自制零部件包括底盤、變速箱、液壓無(wú)級(jí)變速器及液壓零部件、割臺(tái)輸送系統(tǒng)、脫粒清選系統(tǒng)、操控系統(tǒng)、糧食儲(chǔ)存系統(tǒng)和電控系統(tǒng)等。

濰柴雷沃在擬IPO的農(nóng)機(jī)企業(yè)中經(jīng)營(yíng)規(guī)模處于前列，拖拉機(jī)和收獲機(jī)械為其核心業(yè)務(wù)。根據(jù)中國(guó)農(nóng)業(yè)機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年，其輪式谷物收獲機(jī)械市場(chǎng)份額為58.94%，行業(yè)排名第一；玉米收獲機(jī)械市場(chǎng)份額20.90%，行業(yè)單體排名第一，合并口徑排名第二；拖拉機(jī)市場(chǎng)份額24.22%，行業(yè)排名第二，出口市場(chǎng)份額行業(yè)排名第一。

由于農(nóng)機(jī)使用者分布在廣大農(nóng)村，廣泛的售后服務(wù)網(wǎng)絡(luò)對(duì)推進(jìn)農(nóng)機(jī)銷售具有重大意義，濰柴雷沃以銷服一體化服務(wù)渠道為主體、公司資源支持和社會(huì)化服務(wù)渠道相互配合的售后服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，形成三方聯(lián)合保障模式，截至2023年6月30日，其共擁有服務(wù)站956家，其中銷服一體化服務(wù)站613家，社會(huì)化服務(wù)站343家，保障售后服務(wù)的全面覆蓋。

濰柴雷沃亦在研發(fā)方面持續(xù)發(fā)力，截至2023年6月末，其已取得專利1576項(xiàng)，其中，發(fā)明專利104項(xiàng)；主導(dǎo)及參與制定了國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)27件、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)18件及團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)28件。

缽施然則在棉花收獲機(jī)領(lǐng)域占據(jù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)龍頭地位。2019年至2022年1～9月，其棉花收獲機(jī)銷量分別為450臺(tái)、405臺(tái)、417臺(tái)和503臺(tái)，根據(jù)中國(guó)農(nóng)業(yè)機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，以銷量計(jì)算，2019年及2020年，其棉花收獲機(jī)連續(xù)兩年排名國(guó)內(nèi)市場(chǎng)第一，市場(chǎng)份額分別為45.20%、39.36%。

作為一家新疆本土企業(yè)，缽施然根據(jù)當(dāng)?shù)孛藁ǚN植戶的種植特點(diǎn)和使用需求，自主研發(fā)了三行自走式棉花收獲機(jī)，目前已成為國(guó)產(chǎn)棉花收獲機(jī)的主流產(chǎn)品；其自主研發(fā)的六行自走式棉花收獲機(jī)，取得了新疆農(nóng)牧業(yè)機(jī)械產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督管理站頒發(fā)的國(guó)產(chǎn)六行機(jī)《農(nóng)業(yè)機(jī)械推廣鑒定證書(shū)》，填補(bǔ)了國(guó)產(chǎn)六行棉花收獲機(jī)的空白，打破了該類產(chǎn)品長(zhǎng)期被外資品牌壟斷的局面。

目前正在IPO排隊(duì)的農(nóng)機(jī)企業(yè)募資金額普遍比較高，據(jù)招股書(shū)顯示，沃得農(nóng)機(jī)、濰柴雷沃、缽施然、英虎機(jī)械的IPO募資額分別為60億元、50億元、11.86億元、12.87億元。從募集資金用途來(lái)看，除了用于原有業(yè)務(wù)擴(kuò)建外，有大量募集資金被用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，此外，智能化建設(shè)項(xiàng)目也成為部分企業(yè)布局的重點(diǎn)。

其中，英虎機(jī)械、濰柴雷沃、缽施然募資額中分別有5.50億元、10億元、2.6億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，占各自募資總額的比重分別達(dá)42.74%、20%、21.92%。

從行業(yè)特性來(lái)看，農(nóng)業(yè)機(jī)械制造業(yè)屬于資金密集型行業(yè)，生產(chǎn)線的建設(shè)、產(chǎn)品的研發(fā)和改進(jìn)都需要大規(guī)模的資金投入，而就目前來(lái)看，部分?jǐn)MIPO農(nóng)機(jī)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率水平已經(jīng)比較高，亟須資金填補(bǔ)缺口，穩(wěn)固資金鏈條。

具體來(lái)看，根據(jù)各公司招股書(shū)披露的截止日期，2022年末，英虎機(jī)械的資產(chǎn)負(fù)債率為57.87%；2023年6月末，濰柴雷沃資產(chǎn)負(fù)債率為82.54%；缽施然資產(chǎn)負(fù)債率增長(zhǎng)較快，2021年末，其資產(chǎn)負(fù)債率僅為33.14%，2022年9月末，已升高至48.30%。通過(guò)IPO募集資金，補(bǔ)充流動(dòng)性則成為解決資金問(wèn)題的好辦法。

此外，隨著土地流轉(zhuǎn)速度加快，規(guī)?；?jīng)營(yíng)生產(chǎn)的趨勢(shì)使農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者對(duì)大型化和智能化的高端農(nóng)機(jī)裝備需求更強(qiáng)，農(nóng)機(jī)行業(yè)向大型化及智能化發(fā)展成為行業(yè)共識(shí)。

《“十四五”全國(guó)農(nóng)業(yè)機(jī)械化發(fā)展規(guī)劃》指出，要大力推動(dòng)機(jī)械化與智能信息技術(shù)相適應(yīng)，引領(lǐng)推動(dòng)農(nóng)機(jī)裝備創(chuàng)新發(fā)展。同時(shí)，2023年中央1號(hào)文件指出要加快先進(jìn)農(nóng)機(jī)研發(fā)推廣，加緊研發(fā)大型智能農(nóng)機(jī)裝備。在“互聯(lián)網(wǎng)+”及國(guó)家重大戰(zhàn)略推動(dòng)下，農(nóng)業(yè)機(jī)械行業(yè)預(yù)計(jì)將推動(dòng)物聯(lián)網(wǎng)、北斗系統(tǒng)等新一代信息技術(shù)應(yīng)用與農(nóng)機(jī)作業(yè)融合，加速推進(jìn)農(nóng)業(yè)機(jī)械設(shè)備高端化和智能化建設(shè)，全面提升我國(guó)智能農(nóng)機(jī)企業(yè)生產(chǎn)制造水平和產(chǎn)品質(zhì)量。

結(jié)合市場(chǎng)需求以及政策推動(dòng)，諸多農(nóng)機(jī)企業(yè)在智能化建設(shè)上均有所布局。其中，濰柴雷沃募投項(xiàng)目中“高端農(nóng)業(yè)裝備智能制造項(xiàng)目”“智慧農(nóng)業(yè)（iFarming）開(kāi)發(fā)項(xiàng)目”“大喂入量收獲機(jī)械智能化工廠升級(jí)改造項(xiàng)目”合計(jì)擬投入37.5億元，占投資總額比重約67%，可見(jiàn)，其對(duì)于智能化建設(shè)的投入力度非常大。

此外，缽施然在“智能農(nóng)機(jī)研發(fā)中心及農(nóng)機(jī)云平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目”中投入1.47億元；沃得農(nóng)機(jī)在“沃得智云工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目”中投入1.79億元。由此來(lái)看，智能化建設(shè)成為農(nóng)機(jī)企業(yè)未來(lái)發(fā)展的新方向。

（本文提及個(gè)股僅做分析，不做投資建議。）