多因素推動酸棗仁等藥材價格大漲行業(yè)高景氣度吸引機構(gòu)重倉中藥股

崔倩倩

中藥材酸棗仁價格一飛沖天引發(fā)市場關(guān)注，其價格已從去年的500元～600元/公斤暴漲至目前的1000元/公斤左右，而除了酸棗仁價格在持續(xù)攀升外，包括當(dāng)歸、黨參、大黃、甘草等在內(nèi)的多味中藥材價格在年內(nèi)均出現(xiàn)大幅上漲情況。

藥材價格持續(xù)上漲帶來一系列連鎖反應(yīng)，產(chǎn)業(yè)鏈上游的原材料產(chǎn)地種植農(nóng)戶因藥材價格上漲有所獲益，而中下游部分藥企卻因原材價格上漲導(dǎo)致產(chǎn)品成本倒掛，業(yè)績受到?jīng)_擊。對于藥材價格持續(xù)上漲的原因，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，在正常價格漲跌周期外，還受到了產(chǎn)地減產(chǎn)、游資炒作、惡意囤積等多重因素的影響。

全國酸棗仁看河北，河北酸棗仁看內(nèi)丘。公開資料顯示，目前內(nèi)丘酸棗人工種植面積已達(dá)到7.5萬畝，占內(nèi)丘中藥材種植規(guī)模40%以上，從業(yè)人員1.5萬余人，年加工酸棗仁6000噸，酸棗仁銷量占全國的70%以上。

從內(nèi)丘酸棗仁批發(fā)商的報價來看，目前多數(shù)報價在每公斤900元左右，貨源相對比較充足。內(nèi)丘縣一家酸棗仁加工廠相關(guān)負(fù)責(zé)人高燕飛表示，目前酸棗仁價格900元/公斤，前段時間在950元/公斤左右，產(chǎn)新后價格略有下滑，“今年的需求量比去年要好很多?！?/p>

河北省之外一些批發(fā)商報價要遠(yuǎn)高于內(nèi)丘，酸棗仁的報價多在1000元/公斤以上。安徽亳州的中藥材銷售商孫軍（化名）表示，雖然新貨已經(jīng)上市，但是價格沒有降多少，目前統(tǒng)貨價格1200元/公斤。

對于今年酸棗仁價格不斷上漲的原因，批發(fā)商普遍認(rèn)為是供不應(yīng)求導(dǎo)致的。河北保定安國市恩樸中藥材有限公司相關(guān)負(fù)責(zé)人劉經(jīng)理表示，酸棗仁產(chǎn)量雖然未明顯減少，但需求量卻是越來越高，治療失眠相關(guān)產(chǎn)品都要用到酸棗仁。此外，一些資本涌入中藥材行業(yè)，存在一些囤貨行為，導(dǎo)致價格不斷走高。

“酸棗仁之所以貴是因為它具有稀有性、純凈性和藥用價值。”安徽省亳州市秒善堂藥業(yè)鄭經(jīng)理認(rèn)為，酸棗仁在全國的知名度很高，很多人都在關(guān)注這種藥材，進而導(dǎo)致市場價格不斷上漲，“一些游資也在炒作這一品種?！?/p>

酸棗仁的火爆程度只是中藥材市場漲價的一個縮影。據(jù)中國中藥協(xié)會數(shù)據(jù)，今年6月，在亳州、安國、成都、玉林幾大中藥材的交易市場里，超過200個常規(guī)藥材品種年漲幅超過50%，100個常規(guī)藥材品種年漲幅超過100%，25個常用大宗藥材年漲幅超過200%。

中國中藥藥材基地甘肅隴南統(tǒng)計部門的調(diào)查數(shù)據(jù)也顯示，截至今年8月，隴南黨參150元/公斤，同比增長1.2倍；大黃32元/公斤，同比增長33.3%；當(dāng)歸280元/公斤，同比增長4.6倍；黃芪22元/公斤，同比增長29.4%；紅芪26元/公斤，同比增長18.2%；桔梗43元/公斤，同比增長26.5%；半夏120元/公斤，同比增長60%；天麻120元/公斤，同比增長41.2%；柴胡120元/公斤，同比增長64.4%；苦參20元/公斤，同比增長42.9%。

在藥材價格不斷上漲下，種植區(qū)的藥農(nóng)率先受益。甘肅岷縣素有“千年藥鄉(xiāng)”和“中國當(dāng)歸之鄉(xiāng)”之稱，幾乎家家戶戶種藥材，車紅軍（化名）就是當(dāng)?shù)匾幻胀ǖ乃庌r(nóng)，由于當(dāng)歸價格持續(xù)上漲，今年收入遠(yuǎn)比前幾年要可觀。

“今年是種植當(dāng)歸以來價格最高的一年，剔除成本，每畝地能夠收入5000元～8000元，今年當(dāng)歸產(chǎn)量也還可以，今年可以說是最賺錢的一年。”據(jù)車紅軍介紹，去年當(dāng)歸的收購價格僅有50元左右每公斤，今年6月已經(jīng)漲到190元/公斤，目前回落到130元/公斤左右，但這一價格仍較去年實現(xiàn)翻倍。

中藥材價格緣何在今年出現(xiàn)暴漲？業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，此輪藥材價格上漲與過去幾輪價格上漲有一定的不同，此輪受到了產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)、供需失衡、游資炒作、囤積居奇、集采政策實施等多重因素共同影響。

隴西奇正藥材有限責(zé)任公司總經(jīng)理羅永慧認(rèn)為，黃芪、黨參等幾大甘肅道地藥材的價格此前曾長期低位運行，一定程度上影響了藥農(nóng)種植的積極性，再加上勞動力又不足，直接導(dǎo)致中藥材市場供需失衡，“藥少了，價高了”。

醫(yī)療戰(zhàn)略咨詢公司LatitudeHealth創(chuàng)始人趙衡表示，中藥原材料價格變動有周期性，往往輪替上漲?！耙环矫媸枪┙o確實比較有限，受制于種植和需求的錯位。另一方面，由于中藥材屬于小宗農(nóng)產(chǎn)品，很容易被資本盯上，游資炒作加上批發(fā)商囤貨，進一步推高中藥材價格?！?/p>

亳州市中藥飲片產(chǎn)業(yè)促進會在報告中也表示，中藥材價格猛漲，有可能是多環(huán)節(jié)參與囤貨炒作、市場價格周期循環(huán)、下游消費需求復(fù)蘇、中藥材種植困難、供應(yīng)鏈短缺、藥材質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)提升等因素所致。

中藥材價格的一路狂飆，雖然直接利好藥農(nóng)，但價格的大幅上漲也導(dǎo)致部分上市藥企的采購成本明顯增加，有不少上市公司相繼發(fā)布公告說明漲價對公司業(yè)績的影響。

新光藥業(yè)在投資者互動平臺表示，近期中藥材市場部分藥材價格上漲幅度較大，對產(chǎn)品成本造成一定影響；神奇制藥在投資者互動平臺表示，神奇制藥現(xiàn)有艾納香、烏梢蛇中藥材種殖養(yǎng)殖基地，主要為公司制劑產(chǎn)品提供原料藥材，在一定程度上保障公司部分原材料的供應(yīng)；金陵藥業(yè)、太龍藥業(yè)等中藥行業(yè)上市公司也紛紛表示，已制定具體應(yīng)對措施或原材料長期采購、生產(chǎn)計劃……不難發(fā)現(xiàn)，在中藥材價格持續(xù)大漲下，藥企開始紛紛發(fā)力中藥材種植，意圖通過布局原材料端來消除價格持續(xù)上漲帶來的負(fù)面影響。

天士力在半年報中提及，公司建設(shè)的首批通過GAP認(rèn)證和歐盟有機認(rèn)證的中藥材種植基地，經(jīng)過幾年來探索實踐，不僅可以保證公司主要產(chǎn)品需要的丹參大規(guī)模標(biāo)準(zhǔn)化種植，還推廣到其他產(chǎn)品需要的主要藥材的種植，從而可以確保未來公司多產(chǎn)品大規(guī)模生產(chǎn)持續(xù)穩(wěn)定，降低了原材料價格波動帶來的風(fēng)險；通過三七等其他主要藥材資源戰(zhàn)略儲備，進一步減弱或者消除藥材價格波動對成本的影響；對稀缺藥材也進行戰(zhàn)略儲備，規(guī)避成本快速增長，同時，公司將繼續(xù)完善精益生產(chǎn)，加強成本管理，壓縮費用。

太極集團表示，為降低原料成本，布局全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，加速推進中藥材種植基地和加工基地雙基地建設(shè)，目前，公司已發(fā)展規(guī)范化種植基地15萬畝，新增種植基地2.4萬畝；通過自建或合作新增10個中藥材加工中心，累計建成15個加工中心。

此外，貴州百靈也表示，目前公司合作種植的中藥材規(guī)模約為25萬畝，未來公司將根據(jù)產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營情況，適時擴大中藥材合作種植規(guī)模。同時，隨著公司擴能技改項目的建設(shè)完成，中藥材處理能力將由2.5萬噸/年提高到6萬噸/年。

“藥企自己種植肯定有作用，但不可能所有原料都自己種植，所以要看成本控制戰(zhàn)略。”趙衡認(rèn)為，藥企的原材料采購成本的上升肯定會推高成品藥價的，但整體來看還是要看需求多少，原因是中藥也展開了集采，此外，退出醫(yī)保的產(chǎn)品依靠自費很難復(fù)制前幾年的發(fā)展。

中藥行業(yè)作為醫(yī)藥里的“中特估”，國企改革和民企管理優(yōu)化始終圍繞提質(zhì)增效和激發(fā)企業(yè)活力兩大方向，今年以來，部分公司費用控制效果顯著，經(jīng)營效率和盈利能力有了進一步提升。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，A股73家中藥上市企業(yè)中，共有63家中藥企業(yè)實現(xiàn)盈利，占比約為86%。73家中藥上市企業(yè)共實現(xiàn)營收接近2000億元，實現(xiàn)歸母凈利潤達(dá)244.91億元，營業(yè)收入和凈利潤雙雙保持2位數(shù)的同比增長。

中泰證券研究指出，中藥板塊延續(xù)了2023年一季度的高景氣態(tài)勢。剔除不可比公司后，2023年上半年中藥板塊扣非凈利率達(dá)到11.97%，高于2020～2022年約4～4.5個百分點，盈利能力大幅提升。存貨和應(yīng)收賬款增長幅度相近，顯示中藥企業(yè)生產(chǎn)端和下游訂單的匹配度較高，反映出中藥產(chǎn)業(yè)的真實高景氣。

相較業(yè)績的堅挺，中藥板塊整體估值目前也仍處較低水平，按照申萬二級行業(yè)分類，中藥板塊的估值降至約24倍，低于醫(yī)療服務(wù)、化學(xué)制藥，位列子行業(yè)第三。

或是良好的業(yè)績表現(xiàn)和較低的估值，機構(gòu)對中藥企業(yè)的配置力度有明顯增強，比如，基金和券商在一季度持華潤三九的股份還分別為10620.46萬股和1.02萬股，而到了二季度末則變?yōu)?6315.93萬股和291.01萬股，增持態(tài)度明顯；珍寶島的基金持倉由一季度末的468.09萬股提升至二季度末的2752.63萬股；云南白藥的基金持倉由一季度末1198.71萬股提升至二季度末的4207.74萬股。

中歐基金明星基金經(jīng)理葛蘭在管的5只公募基金中，有兩只或兩只以上的基金產(chǎn)品在二季度同時加倉了中醫(yī)藥股，所持個股有同仁堂、達(dá)仁堂、太極集團、華潤三九等中藥股。以太極集團為例，中歐醫(yī)療健康混合型基金持1745萬股，較一季度增加1350萬股；廣發(fā)醫(yī)療保健股票型基金二季度新進，持有783萬股；工銀瑞信前沿醫(yī)療股票型基金今年上半年新進，買入1800萬股，二季度增持200萬股；工銀瑞信醫(yī)療保健行業(yè)股票型基金持510萬股，較一季度增持110萬股。

葛蘭表示，過去兩年，醫(yī)療板塊經(jīng)歷了深度估值調(diào)整，這對個人投資者和機構(gòu)投資者來說，都是巨大的挑戰(zhàn)和考驗。在市場情緒陷入極度悲觀時，機構(gòu)投資者能做的是盡可能客觀理性地去理解行業(yè)前景和投資機會，但同時也需要審慎地識別風(fēng)險、保守評估細(xì)分行業(yè)和公司的差異。

值得一提的是，近年來，國家醫(yī)保目錄對中成藥呈現(xiàn)不斷擴容的趨勢，中藥創(chuàng)新藥及中藥獨家品種在醫(yī)保談判中具有顯著優(yōu)勢。比如在9月1日國家醫(yī)保局發(fā)布的《2023年國家基本醫(yī)療保險、工傷保險和生育保險藥品目錄調(diào)整通過初步形式審查的申報藥品名單》中，目錄外品種有西藥208個，中成藥14個，包括獨家品種183個，其中，中成藥獨家品種13個；目錄內(nèi)品種有西藥136個，中成藥28個，包括獨家品種149個，其中，中成藥獨家品種28個。從名單看，獨家品種優(yōu)勢十分明顯，占初審藥品比重達(dá)86%，中藥獨家品種占比高達(dá)98%。

對于中藥板塊，知名投資人林園顯然是看好的，他在今年9月25日公開表示，人一旦上了年紀(jì)，很有可能會出現(xiàn)各種各樣的老年病，這是循環(huán)出了問題，中西醫(yī)都不能徹底解決這個問題，但中醫(yī)在循環(huán)治療方面是強項，可以進行對癥治療，讓生病的人活得更好，甚至是延長生命。所以，我們在中醫(yī)方面有投資，而且投資權(quán)重很大。

（本文提及個股僅做分析，不做投資建議。）