綠色金融改革的節(jié)能效應(yīng)與機(jī)制

黃秀路 武宵旭 袁圓 王小雨

摘要 節(jié)約能源資源、降低能耗強(qiáng)度是推進(jìn)“碳達(dá)峰、碳中和”重大戰(zhàn)略決策部署的必然選擇，是中國在新發(fā)展階段尋求綠色轉(zhuǎn)型發(fā)展的關(guān)鍵抓手。綠色金融改革創(chuàng)新試驗區(qū)作為中國縱深推進(jìn)綠色金融改革，加強(qiáng)生態(tài)文明建設(shè)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型的重要舉措，是否降低了能源強(qiáng)度，有利于節(jié)能效應(yīng)的發(fā)揮？其影響機(jī)制如何？目前學(xué)術(shù)界還缺乏系統(tǒng)性的分析。該研究基于2007—2020年中國城市面板數(shù)據(jù)，利用廣義合成控制法，評估了綠色金融改革創(chuàng)新試驗區(qū)設(shè)立對能源強(qiáng)度的影響效應(yīng)，并分析其內(nèi)在影響機(jī)制。研究結(jié)果顯示：①試點政策的實施顯著降低了試點地區(qū)的能源強(qiáng)度，具有明顯的節(jié)能效應(yīng)，并且該節(jié)能效應(yīng)存在政策先行和時效性特征。②試點政策會通過提高綠色創(chuàng)新、緩解融資約束、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以及拓展環(huán)境治理渠道，驅(qū)動試驗區(qū)能源強(qiáng)度的下降。③試點政策對市場化程度較好、教育水平較高地區(qū)的節(jié)能誘發(fā)作用更強(qiáng)，而對市場化程度較差、教育水平較低地區(qū)的能源強(qiáng)度抑制作用較小，節(jié)能效應(yīng)不明顯。因此，進(jìn)一步完善綠色金融改革創(chuàng)新試驗區(qū)建設(shè)，應(yīng)充分考慮不同地區(qū)在制度環(huán)境、資源稟賦等方面的差異，在總結(jié)現(xiàn)有試點地區(qū)經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，因勢利導(dǎo)地吸引更多市場主體參與到以能源效率提升、能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和環(huán)境治理為導(dǎo)向的綠色金融體系中來，為綠色創(chuàng)新和企業(yè)融資提供更為充分的市場化條件，這是進(jìn)一步釋放綠色金融改革創(chuàng)新試驗區(qū)試點政策節(jié)能潛力的關(guān)鍵。

關(guān)鍵詞 綠色金融；能源強(qiáng)度；節(jié)能效應(yīng)；廣義合成控制法

中圖分類號 F206；F832；X196 文獻(xiàn)標(biāo)志碼 A 文章編號 1002-2104（2023）08-0027-10 DOI：10. 12062/cpre. 20230314

構(gòu)建綠色金融體系是轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、推動資源節(jié)約型和環(huán)境友好型社會建設(shè)的關(guān)鍵舉措，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展高級階段的必然選擇［1］。在中共二十大報告中，習(xí)近平總書記提出“綠色決定著發(fā)展的成色”。加快發(fā)展方式綠色轉(zhuǎn)型，需要構(gòu)建綠色低碳循環(huán)的經(jīng)濟(jì)體系，促進(jìn)生產(chǎn)領(lǐng)域節(jié)能降碳。在經(jīng)過四十余年的快速發(fā)展之后，一方面，中國經(jīng)濟(jì)取得了舉世矚目的成就，躋身為世界第二大經(jīng)濟(jì)體；但另一方面，長期依賴高能耗的發(fā)展模式也讓中國的能源消耗持續(xù)攀升，成為世界一次能源消費和碳排放第一大國。根據(jù)《BP世界能源統(tǒng)計年鑒》，2021年中國能源消費總量高居全球榜首，同比增長7. 1%，超過全球能源消費總量的四分之一。這種以化石能源為主導(dǎo)的能源消費結(jié)構(gòu)不但消耗了大量資源，而且造成了大氣污染并引致氣候變化等環(huán)境問題。因此，提升能源效率、推動節(jié)能降耗，成為中國實現(xiàn)綠色發(fā)展和“雙碳”目標(biāo)亟待攻克的重大問題之一。

與綠色金融發(fā)展相關(guān)的配套政策措施與發(fā)展策略是中國加快建立健全綠色低碳循環(huán)發(fā)展經(jīng)濟(jì)體系的重大機(jī)制創(chuàng)新與政策工具。2017年6月，中國綠色金融發(fā)展進(jìn)入“自上而下”頂層設(shè)計與“自下而上”區(qū)域探索相聯(lián)結(jié)的新發(fā)展階段，國務(wù)院常務(wù)會議決定在浙江、廣東、江西、貴州和新疆五省（區(qū)）八地建設(shè)各具特色的綠色金融改革創(chuàng)新試驗區(qū)。那么，這一旨在發(fā)揮地方主動性，打造創(chuàng)新性綠色金融產(chǎn)業(yè)，逐步健全統(tǒng)一管理平臺的綠色金融改革創(chuàng)新試驗區(qū)試點政策（簡稱：試點政策），是否促進(jìn)了區(qū)域經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型，從根本上扭轉(zhuǎn)了以能源消耗獲取經(jīng)濟(jì)效益的發(fā)展方式，實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展與環(huán)境保護(hù)的高度融合呢？其內(nèi)在傳導(dǎo)機(jī)制如何？又是否存在異質(zhì)性的影響效果？現(xiàn)有研究尚未給出明確答案。該研究較為全面地梳理了試點政策對地區(qū)能源強(qiáng)度影響的微觀與宏觀影響機(jī)制，為更好地理解試點政策如何發(fā)揮節(jié)能效應(yīng)，以及后續(xù)如何進(jìn)一步釋放試點政策的節(jié)能效應(yīng)潛力、擴(kuò)大試點政策的改革試點地區(qū)提供了新的視角和經(jīng)驗證據(jù)。

1 文獻(xiàn)綜述

以往有關(guān)綠色金融政策效果的研究更多地聚焦于綠色信貸政策，認(rèn)為綠色金融政策會對宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)型、環(huán)境質(zhì)量改善、微觀企業(yè)投融資、商業(yè)銀行信貸決策等問題產(chǎn)生重要影響。在宏觀層面上，一些學(xué)者認(rèn)為綠色信貸有利于綠色經(jīng)濟(jì)增長，減少碳排放［1］。針對綠色信貸的貼息、定向降準(zhǔn)、再貸款等有效且合意的政策激勵，不僅能在綠色意義上優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)［2］，而且不會對社會總產(chǎn)出、總就業(yè)造成明顯負(fù)向影響，有助于實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)和環(huán)境的雙贏［3-4］。但亦有研究指出，綠色信貸政策在抑制能源密集型產(chǎn)業(yè)投資方面頗為有效，而在調(diào)整產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)方面的效果相對較差［5］。中國綠色經(jīng)濟(jì)的增長處于波動狀態(tài)，綠色經(jīng)濟(jì)增長率并未得到持續(xù)改善，存在著“一年緊一年松”的問題［6］。

在微觀層面上，學(xué)者們主要從企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)視角探究綠色金融政策的實施效果，發(fā)現(xiàn)綠色信貸政策能夠改善企業(yè)環(huán)境社會責(zé)任［7］，加快企業(yè)環(huán)境治理從末端治理向前端防控的轉(zhuǎn)型［8］。通過在授信過程中引入企業(yè)環(huán)境風(fēng)險評估機(jī)制，嚴(yán)格控制高污染、高排放企業(yè)的信貸投放［9］，綠色金融政策能夠有效助推高能耗、高污染企業(yè)的綠色轉(zhuǎn)型［10］，對企業(yè)的綠色減排行為產(chǎn)生倒逼機(jī)制［11］，發(fā)揮環(huán)境治理效應(yīng)。但值得注意的是，與銀行自發(fā)采用的純粹市場機(jī)制（如赤道原則）相比，中國的綠色信貸對銀行施加了壓力，使得銀行有義務(wù)對環(huán)境風(fēng)險負(fù)責(zé)。環(huán)境準(zhǔn)入門檻的設(shè)立和執(zhí)行過程中的“一刀切”，一方面可能對銀行績效產(chǎn)生不利影響［11-12］；另一方面，也會對不同類型企業(yè)的債務(wù)融資成本造成不對稱影響，進(jìn)而改變企業(yè)的生產(chǎn)投資行為。例如，Wen等［13］研究發(fā)現(xiàn)，綠色信貸政策因增加了“兩高”企業(yè)的融資成本而抑制了其綠色技術(shù)研發(fā)投入，進(jìn)而對企業(yè)的綠色創(chuàng)新與綠色發(fā)展產(chǎn)生了不利影響。Flammer［14］指出，綠色企業(yè)也存在獲得較為廉價的融資成本后而沒有從事實質(zhì)性綠色創(chuàng)新的“漂綠”行為。由此可見，綠色金融政策在環(huán)境治理中究竟發(fā)揮了何種作用，綠色金融政策是否有效降低了區(qū)域能源消費強(qiáng)度，有利于節(jié)能等關(guān)鍵問題，仍有待進(jìn)一步探討。

實際上，運用準(zhǔn)自然實驗研究綠色金融政策經(jīng)濟(jì)效果的關(guān)鍵，在于如何準(zhǔn)確識別綠色金融政策對經(jīng)濟(jì)活動的純凈影響。綠色金融改革創(chuàng)新試驗區(qū)是中國綠色金融發(fā)展的重要政策。2016年8月，中國人民銀行等七部委聯(lián)合出臺《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》，宣布各地方要以解決突出生態(tài)環(huán)境為重點，結(jié)合實際情況推動構(gòu)建綠色金融體系，成為世界首個由中央政府部門制定的綠色金融政策框架。2017年6月，國務(wù)院審定浙江衢州、浙江湖州、廣州花都區(qū)、貴州貴安新區(qū)、江西贛江新區(qū)、新疆哈密市、新疆昌吉回族自治州、新疆克拉瑪依市為首批綠色金融改革創(chuàng)新試驗區(qū)；2019年12月、2022年8月，甘肅蘭州新區(qū)、重慶市分別獲批加入試點，綠色金融改革創(chuàng)新試驗區(qū)試點再次擴(kuò)容。與其他綠色金融相比，試點政策明確界定了政策執(zhí)行對象，可以最大限度上避免因錯誤識別綠色金融政策作用對象而產(chǎn)生的有偏估計結(jié)果。

基于中國城市面板數(shù)據(jù)，利用廣義合成控制法評估試點政策的節(jié)能效應(yīng)及影響機(jī)制。相比已有文獻(xiàn)，該研究的邊際貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在以下兩點：第一，有關(guān)綠色金融政策的評估研究，多圍繞綠色信貸政策進(jìn)行，討論了其對環(huán)境質(zhì)量改善［9］、綠色創(chuàng)新［15］、企業(yè)投融資［11］、綠色轉(zhuǎn)型［10］，以及環(huán)境社會責(zé)任承擔(dān)［7］等方面的影響。但就綠色金融政策能否降低能源消費強(qiáng)度、促進(jìn)能源利用效率，從根本上扭轉(zhuǎn)以能源消耗以獲取經(jīng)濟(jì)效益發(fā)展方式等關(guān)鍵問題的討論尚不充分。該研究從節(jié)能視角，探究試點政策對能源強(qiáng)度影響的總體效應(yīng)，拓展了綠色金融政策的研究范圍。第二，該研究采用廣義合成控制法，考察試點政策在節(jié)能方面的有效性，可以較好地緩解既有文獻(xiàn)中存在的內(nèi)生性和數(shù)據(jù)限制問題，得到更為科學(xué)的政策評估結(jié)果?，F(xiàn)有研究多使用雙重差分法進(jìn)行政策評估，在構(gòu)造實驗組和控制組時，多基于綠色金融政策對污染企業(yè)與清潔企業(yè)的差異性影響，進(jìn)行組間差異比較［16］；或是將綠色金融政策中的限制性行業(yè)作為實驗組，非限制性行業(yè)作為控制組，來識別政策的平均處理效應(yīng)［15］，這會因主觀性偏誤，產(chǎn)生政策內(nèi)生問題。該研究以試點政策為政策沖擊，利用廣義合成控制法評估試點政策的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，可以較好地解決上述問題，為準(zhǔn)確評估綠色金融改革的節(jié)能效果提供數(shù)據(jù)支撐。

2 理論分析

試點政策兼具市場型環(huán)境規(guī)制與命令型環(huán)境規(guī)制的特點。理論上來講，試點政策的實施，會通過綠色金融制度環(huán)境建設(shè)、綠色金融產(chǎn)品和服務(wù)體系創(chuàng)新、綠色金融改革創(chuàng)新保障強(qiáng)化等措施，影響區(qū)域內(nèi)企業(yè)間的信貸資源配置、資本投資流向以及綠色技術(shù)創(chuàng)新等，進(jìn)而對能源消費產(chǎn)生影響。

首先，從制度環(huán)境建設(shè)視角來看，試點政策的實施有利于發(fā)揮制度體系的引導(dǎo)作用，通過信號機(jī)制，增強(qiáng)企業(yè)環(huán)保意識和可持續(xù)發(fā)展理念。相比于發(fā)達(dá)國家的“深綠”狀態(tài)，現(xiàn)階段中國的綠色發(fā)展尚處于“淺綠”階段，企業(yè)的環(huán)境社會責(zé)任意識較差、環(huán)境信息披露機(jī)制尚不成熟。

試點政策聚焦于綠色金融體系標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)以及跨區(qū)域、跨部門、跨機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)機(jī)制的推進(jìn)，通過出臺專項指引文件打造綠色金融生態(tài)，完善地方性綠色企業(yè)和綠色項目的評估。試點政策作為影響經(jīng)濟(jì)向綠色發(fā)展的政策措施，其表達(dá)的是政府對綠色企業(yè)“扶持認(rèn)證”和堅持經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型的強(qiáng)烈信號：一方面，會引導(dǎo)企業(yè)構(gòu)建綠色生產(chǎn)發(fā)展戰(zhàn)略，主動調(diào)整要素投入結(jié)構(gòu)；另一方面，又會通過綠色認(rèn)證等“貼標(biāo)”形式，倒逼企業(yè)改進(jìn)生產(chǎn)方式，改善能源利用效率，降低能源強(qiáng)度。

其次，從綠色金融市場體系視角來看，試點政策所構(gòu)建的多元化綠色金融市場體系，能夠通過區(qū)別對待，有效解決環(huán)境項目的外部性，抑制能源消耗強(qiáng)度。試點政策明確規(guī)定了綠色金融的支持重點，要求銀行等金融機(jī)構(gòu)建立綠色識別標(biāo)準(zhǔn)體系，具化綠色金融服務(wù)對象。對新能源、新材料、綠色建筑等節(jié)能環(huán)保企業(yè)和綠色項目提供更多的信貸支持；而對鋼鐵、有色、造紙、印染等“兩高”企業(yè)和非綠色項目采取較高的懲罰性貸款利率以倒逼其整改。同時，為解決試點政策區(qū)域內(nèi)企業(yè)在投資建設(shè)、生產(chǎn)經(jīng)營中可能帶來的環(huán)境問題和能源消耗問題，相關(guān)部門還要求獲得綠色貸款的企業(yè)披露更多環(huán)境信息。這些舉措有利于化解金融資源配置與環(huán)境項目外部性之間的沖突，一方面通過資源配置效應(yīng)，加快高能耗、高污染企業(yè)退出［16］，驅(qū)策在位企業(yè)提高能源利用效率［17-18］；另一方面，通過綠色信貸建立的識別標(biāo)準(zhǔn)發(fā)揮“信息效應(yīng)”，使得投資偏向綠色標(biāo)的，實現(xiàn)信息優(yōu)化配置金融資源的功能［4］，進(jìn)而產(chǎn)生節(jié)能效應(yīng)。

最后，從保障舉措視角來看，試點政策出臺的財政激勵和監(jiān)督措施，有利于激發(fā)市場主體參與綠色金融的積極性，通過更為顯著的結(jié)構(gòu)效應(yīng)和更為完整的治理周期，降低單位產(chǎn)出能耗。現(xiàn)實中，由于傳統(tǒng)金融模式無法有效遴選、評估和監(jiān)督企業(yè)的環(huán)境水平與投資流向，因而，綠色企業(yè)和項目在信貸市場中并不占優(yōu)。試點政策通過搭建信息項目庫等平臺建設(shè)、引入第三方認(rèn)證機(jī)構(gòu)等多元參與主體，打破信息壁壘，提升綠色投融資效率。參與主體的多元性和專業(yè)機(jī)構(gòu)對企業(yè)生產(chǎn)采購、能源消耗等各環(huán)節(jié)的嚴(yán)格監(jiān)督，會激勵企業(yè)主動承擔(dān)環(huán)境責(zé)任，專門研究和采用環(huán)境友好型技術(shù)［7］。此外，貼息獎補、賦予企業(yè)稅收優(yōu)惠等措施，也會促使企業(yè)提升自身綠色創(chuàng)新水平，改善能源投入結(jié)構(gòu)，助力能源強(qiáng)度降低。基于以上分析，提出：假說1：試點政策實施以后，區(qū)域內(nèi)的能消耗源強(qiáng)度會顯著降低。

2. 3 作用機(jī)制分析

那么，作為中國縱深推進(jìn)綠色金融改革的重要舉措，試點政策又是通過何種渠道發(fā)揮節(jié)能效應(yīng)的呢？根據(jù)各地試點政策的相關(guān)文件，選取了綠色創(chuàng)新、融資約束、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和環(huán)境治理四個渠道進(jìn)行了作用機(jī)制分析。

（1）綠色創(chuàng)新機(jī)制。創(chuàng)新是引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型，改善能源消費結(jié)構(gòu)、提升能源效率，實現(xiàn)節(jié)能減排目標(biāo)的動力源泉。由于市場失靈在研發(fā)市場廣泛存在，僅靠市場型激勵難以形成清潔技術(shù)研發(fā)的最優(yōu)水平［19］，因而政府激勵起到十分關(guān)鍵的作用。試點政策的設(shè)立，一是強(qiáng)化了市場對綠色發(fā)展的預(yù)期，通過信號傳遞作用，譬如增加企業(yè)預(yù)期治污成本和生產(chǎn)成本、引導(dǎo)更多資源流向綠色企業(yè)和綠色項目，激勵企業(yè)開展更多綠色創(chuàng)新活動以增強(qiáng)競爭優(yōu)勢，以抵消環(huán)境規(guī)制帶來的成本。二是解決了傳統(tǒng)金融體系下企業(yè)利潤最大化目標(biāo)與環(huán)境社會責(zé)任承擔(dān)之間的矛盾，通過稀缺性環(huán)境產(chǎn)品市場的構(gòu)建，實現(xiàn)金融資源的重新配置，為企業(yè)提供更多技術(shù)改進(jìn)的市場信息［20］，減少綠色創(chuàng)新不確定性，促進(jìn)企業(yè)綠色創(chuàng)新。三是試點政策設(shè)立節(jié)能減排專項資金和財政補貼，會通過資金配套、直接獎勵等途徑激勵生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行綠色技術(shù)研發(fā)和改造。當(dāng)出現(xiàn)突破式綠色創(chuàng)新，導(dǎo)致綠色產(chǎn)業(yè)崛起，綠色產(chǎn)業(yè)正外部性開始逐漸兌現(xiàn)，試點政策內(nèi)部將形成經(jīng)濟(jì)效益與環(huán)境效應(yīng)共存的正反饋機(jī)制，能源強(qiáng)度從而得以降低。

假說2：試點政策的設(shè)立會通過促進(jìn)綠色創(chuàng)新，降低地區(qū)能源強(qiáng)度。

（2）融資約束機(jī)制。節(jié)能效果的實現(xiàn)還依賴于大量的環(huán)境投資以及資本在不同企業(yè)和產(chǎn)業(yè)間的重新配置。

試點政策的設(shè)立，會通過金融機(jī)構(gòu)集聚、綠色金融跨區(qū)域合作與協(xié)同發(fā)展等多種途徑改善企業(yè)融資約束，強(qiáng)化企業(yè)環(huán)境友好型技術(shù)投資，進(jìn)而降低地區(qū)能源消耗強(qiáng)度。

一是伴隨試點政策綠色金融產(chǎn)品和服務(wù)體系的量質(zhì)齊升，試驗區(qū)內(nèi)的綠色金融供給將更加充分，企業(yè)可獲得外源融資規(guī)模和融資渠道將不斷擴(kuò)大。二是試點政策搭建的多元化綠色金融市場體系和“專業(yè)機(jī)構(gòu)+政府部門+金融機(jī)構(gòu)”的協(xié)作模式，在很大程度上緩解了銀企之間的信息不對稱，使得金融市場中的交易成本降低，綠色金融機(jī)構(gòu)的資金供給和風(fēng)險降低。例如，江西贛江新區(qū)就推出了支持軌道交通等標(biāo)準(zhǔn)化的綠色PPP項目，鼓勵金融機(jī)構(gòu)推廣知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押、合同能源管理等融資模式，拓寬企業(yè)融資渠道。在現(xiàn)代化環(huán)境治理日漸趨嚴(yán)和完善的情況下，企業(yè)融資成本變低，進(jìn)行環(huán)境投資以及污染治理的激勵就愈強(qiáng)，其能源的使用效率就會逐步提升。已有研究表明，綠色金融政策顯著提高了高污染企業(yè)的退出風(fēng)險，促進(jìn)了在位企業(yè)的市場份額增長［16］。綠色信貸會通過影響企業(yè)融資和投資，改善環(huán)境質(zhì)量［9-10］。

假說3：試點政策的設(shè)立會通過改善企業(yè)所面臨的融資約束，降低地區(qū)能源強(qiáng)度。

（3）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化機(jī)制。產(chǎn)業(yè)是經(jīng)濟(jì)體系的核心，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)會對經(jīng)濟(jì)體系的能源消費結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響。從微觀層面來講，試點政策的設(shè)立會通過顯著的資源配置效應(yīng)對信貸流向產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性調(diào)整，進(jìn)而影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展方向。具體地，在大力提倡發(fā)展綠色金融的背景下，銀行等金融機(jī)構(gòu)會基于監(jiān)管者的綠色要求以及自身逐利的需求，對不符合產(chǎn)業(yè)政策以及環(huán)境違法型的企業(yè)和項目進(jìn)行資金控制，防止高污染、高能耗的企業(yè)的盲目擴(kuò)張［5］；同時，對于那些符合綠色金融標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)和項目提供低利率的貸款支持。這會迫使更多企業(yè)綠色創(chuàng)新，升級既有技術(shù)，參與綠色項目，進(jìn)而推動能源消費結(jié)構(gòu)向環(huán)保、生態(tài)、綠色方向發(fā)展［2］。從宏觀層面來講，試點政策會打破原有與綠色發(fā)展不相適應(yīng)的制度性障礙，擴(kuò)大金融服務(wù)范疇，促進(jìn)知識、技術(shù)、人才、資金等要素的流動與協(xié)調(diào)配置能力，通過“政府引導(dǎo)，市場主導(dǎo)”的新模式，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和工業(yè)生產(chǎn)方式清潔化。而清潔化的特征本身就暗含著更少的能源消耗。

假說4：試點政策的設(shè)立會通過優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，降低地區(qū)能源強(qiáng)度。

（4）環(huán)境治理機(jī)制。環(huán)境治理離不開大量具有強(qiáng)烈正外部性的環(huán)境投資。但在現(xiàn)實中，由于環(huán)境投資在短時間內(nèi)難以轉(zhuǎn)換成經(jīng)濟(jì)效益，其外部性一般無法完全內(nèi)部化，因此需要以政府介入的方式解決這一問題，促使綠色投資規(guī)模達(dá)到社會最優(yōu)水平。綠色金融改革創(chuàng)新試驗區(qū)設(shè)立之后，各試驗區(qū)政府先后出臺了多項綠色金融專項政策以及財稅政策，意圖通過資金配置、直接獎勵等方式加大綠色基礎(chǔ)設(shè)施投入，降低企業(yè)綠色投資難度，促進(jìn)生態(tài)可持續(xù)發(fā)展。環(huán)境治理強(qiáng)度的加大，一方面可以通過增加綠色基礎(chǔ)設(shè)施等財政支出直接改善試驗區(qū)環(huán)境治理整體效果；另一方面，可以通過一次性獎勵和財政補貼等優(yōu)惠措施形成的“洼地效應(yīng)”，改變投資者偏好，增加經(jīng)濟(jì)體在環(huán)境資本領(lǐng)域投資的資金規(guī)模，革新生產(chǎn)范式，最終提升綠色金融治理水平，降低能源強(qiáng)度，發(fā)揮節(jié)能效應(yīng)。

假說5：試點政策的設(shè)立會通過增強(qiáng)地區(qū)環(huán)境治理，降低地區(qū)能源強(qiáng)度。

3 實證策略及指標(biāo)選取

3. 1 廣義合成控制法

國內(nèi)外學(xué)者多采用雙重差分法（Differences?in?Differences，簡稱DID）進(jìn)行政策效果評估。然而，使用DID方法評估試點政策的節(jié)能效應(yīng)時，存在以下障礙：①在對照組的選取上存在主觀性和隨意性問題［21］，即便使用傾向評分匹配方法進(jìn)行最優(yōu)匹配，但兩組間是一一對應(yīng)的關(guān)系，存在的誤差較大；②政策是內(nèi)生的，試點城市與其他城市之間有系統(tǒng)性區(qū)別，而這種差別恰好是該城市成為試點城市的原因?；谏鲜鰡栴}，Abadie等［22］提出基于“反事實估計框架”的合成控制法，其邏輯原理是雖然尋找和實驗組完全類似的對照組是困難的，但可以通過對多個對照組賦予權(quán)重，加總擬合全新的虛擬對照組，以解決主觀選定對照組的問題?？紤]到合成控制法每次只能處理一個政策實施對象，而該研究討論多個綠色金融改革創(chuàng)新試驗區(qū)在多個政策發(fā)生時期的綜合政策效應(yīng)。因此，借鑒Xu［23］的研究，將交互效應(yīng)模型與合成控制法相結(jié)合，使用廣義合成控制法（Generalized Synthetic ControlMethod，簡稱GSCM）對試點政策的節(jié)能效應(yīng)進(jìn)行評估。GSCM既可以解決因不同地區(qū)顯著差異而導(dǎo)致的平行趨勢不滿足問題，又可以避免因多個政策實施對象而要逐一進(jìn)行分析的弊端，使得估計過程更加準(zhǔn)確。

3. 2 指標(biāo)選取

（1）被解釋變量：能源強(qiáng)度（Engy）。采用每萬元GDP能源消耗總量的自然對數(shù)衡量。

（2）核心解釋變量：綠色金融改革創(chuàng)新試驗區(qū)試點政策（D）。將2017年國務(wù)院常務(wù)會議確定的五?。▍^(qū)）八地作為實驗組，當(dāng)城市屬于試點政策所在地區(qū)并在2017年以后，取值為1，否則取值為0。

（3）中介變量。①綠色創(chuàng)新（GrnInov），用地區(qū)綠色專利申請數(shù)占其專利申請總數(shù)比重衡量，其中地區(qū)綠色專利申請數(shù)通過加總該地區(qū)A股上市公司綠色專利申請量獲得。②融資約束（FC），用地區(qū)A股上市公司SA指數(shù)經(jīng)公司規(guī)模加權(quán)平均后的SA指數(shù)平均值衡量，其中SA指數(shù)借鑒Hadlock等［24］計算得到，其數(shù)值越大，表示面臨的融資約束FC越高。③產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)（IndStru），用地區(qū)第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值與地區(qū)第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值之比的自然對數(shù)衡量。④環(huán)境治理強(qiáng)度（EnvirGov），用政府環(huán)境污染治理投資支出占地區(qū)國內(nèi)生產(chǎn)總值比重衡量。

（4）控制變量。①經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（ln gdp），地區(qū)GDP的自然對數(shù)；②人口密度（ln popint），每單位行政區(qū)域面積人口數(shù)的自然對數(shù)；③城鎮(zhèn)化水平（urban），城鎮(zhèn)人口占地區(qū)總?cè)丝诒戎?；④開放程度（open），外商直接投資與地區(qū)GDP之比；⑤綠色覆蓋率（greening），地區(qū)綠地面積占其建成區(qū)面積比重；⑥交通設(shè)施（ln fras），公路客運量與地區(qū)總?cè)丝谥鹊淖匀粚?shù)；⑦工業(yè)發(fā)展?fàn)顩r（ln ind），地區(qū)工業(yè)增加值的自然對數(shù)；⑧消費水平（consum），社會消費品零售總額與地區(qū)GDP比重。主要變量的描述性統(tǒng)計見表1。

在剔除掉萬元GDP能耗指標(biāo)缺失的地級市樣本后，選取2007—2020年31個省份的209個地級市構(gòu)成的城市面板數(shù)據(jù)作為研究樣本。因數(shù)據(jù)可得性等原因，研究未涉及香港、澳門和臺灣。該樣本時間段涵蓋了自2007年綠色金融概念的提出，到2017年正式實施試點政策戰(zhàn)略的完整階段，具有較好的代表性。原始數(shù)據(jù)源自《中國城市統(tǒng)計年鑒》和《中國能源統(tǒng)計年鑒》，以及各省份統(tǒng)計年鑒、各省份政府與統(tǒng)計局網(wǎng)站等。

4 實證分析

4. 1 基準(zhǔn)結(jié)果分析

該研究采用廣義合成控制法，通過合成得到試點政策在政策實施后的“反事實”對象，以檢驗試點政策是否降低了能源強(qiáng)度，有利于節(jié)能效應(yīng)的發(fā)揮。從圖1可以看出，其真實值與合成值的發(fā)展路徑存在顯著差異。首先，試點政策的能源強(qiáng)度合成效果總體較好。試點政策前，能源強(qiáng)度的真實值與合成值非常接近，說明“反事實”對象對該地區(qū)擬合程度較好。其次，試點政策總體顯著促進(jìn)了地區(qū)能源強(qiáng)度的降低。相比于合成地區(qū)，試點政策后，其能源強(qiáng)度的真實值始終位于合成值下方。在數(shù)值上，該政策在能源強(qiáng)度上的平均處理效應(yīng)為-0. 118 9，且在1%水平下顯著，說明試點政策確實降低了能源強(qiáng)度，存在節(jié)能效果。最后，試點政策對區(qū)域的節(jié)能效應(yīng)具有明顯的政策先行特征，即自綠色金融改革創(chuàng)新試驗區(qū)批復(fù)設(shè)立當(dāng)年起，試驗區(qū)便在95%的置信水平下對區(qū)域的能源強(qiáng)度表現(xiàn)出顯著負(fù)向影響?？赡艿脑蛟谟?，為成功獲批，地方政府會在綠色金融制度建設(shè)、產(chǎn)品體系和服務(wù)平臺等各方面提前謀劃，通過向市場傳遞綠色發(fā)展信號和發(fā)揮引領(lǐng)示范效應(yīng)，以增強(qiáng)企業(yè)環(huán)境保護(hù)意識和可持續(xù)發(fā)展理念，從而引導(dǎo)更多資源流向綠色企業(yè)和綠色項目，助力節(jié)能效應(yīng)發(fā)揮。此外，隨著區(qū)域綠色配套設(shè)施的完善以及市場信號引導(dǎo)示范作用的釋放，試點政策的節(jié)能效應(yīng)還呈現(xiàn)出逐年增強(qiáng)的時效性趨勢。

4. 2 穩(wěn)健性檢驗

①安慰劑檢驗。通過隨機(jī)抽取實驗組對象500次，同時在2014—2016 年區(qū)間內(nèi)隨機(jī)抽取政策執(zhí)行時間500次，構(gòu)造“偽政策”變量進(jìn)行安慰劑檢驗。針對各隨機(jī)抽樣形成的研究樣本，重新運用廣義合成控制法估計出各“偽政策”的綜合平均處理效應(yīng)。②排除其他政策的干擾?？紤]到能耗強(qiáng)度的下降可能是由于其他政策的影響，因此，收集了可能影響環(huán)境效應(yīng)的重大政策和事件，以探討試點政策的節(jié)能效果是否仍然存在。2008年，中國創(chuàng)新型城市試點項目啟動。作為實現(xiàn)環(huán)境保護(hù)和創(chuàng)新驅(qū)動有機(jī)融合的區(qū)域典范，創(chuàng)新型城市在促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展綠色轉(zhuǎn)型方面發(fā)揮了重要作用。2012年，中國住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部正式發(fā)布“關(guān)于開展國家智慧城市試點工作的通知”，將集約、綠色、低碳、智能新型發(fā)展作為智慧城市的內(nèi)涵要求，以實現(xiàn)城市可持續(xù)發(fā)展。鑒于以上因素，在基準(zhǔn)模型基礎(chǔ)上，依次引入創(chuàng)新城市試點政策變量、智慧城市試點政策變量、政府關(guān)注強(qiáng)度變量，以排除其他政策的干擾。③指標(biāo)重塑。使用人均能源消耗總量的自然對數(shù)代理能源強(qiáng)度，重新檢驗試點政策的節(jié)能效應(yīng)。④雙重差分法再檢驗。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，2017年試點政策出臺之前，實驗組與控制組的能源強(qiáng)度不存在顯著差異；試點政策實施之后，試點地區(qū)的能源強(qiáng)度顯著下降。以上結(jié)果均表明，該研究基準(zhǔn)結(jié)論具有較好的穩(wěn)健性。鑒于篇幅限制，所有穩(wěn)健性檢驗的結(jié)果留存?zhèn)渌鳌?/p>

5 作用機(jī)制分析

為揭示試點政策與能源強(qiáng)度之間的內(nèi)在關(guān)系，構(gòu)建中介效應(yīng)模型對潛在的傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)行實證檢驗。

5. 1 綠色創(chuàng)新和融資約束的機(jī)制檢驗

表2列（1）和列（2）報告了以非綠色金融改革創(chuàng)新試驗區(qū)的城市作為對照組，試驗區(qū)設(shè)立通過綠色創(chuàng)新中介變量影響區(qū)域能源強(qiáng)度的影響機(jī)制和傳導(dǎo)路徑?？梢园l(fā)現(xiàn)，列（1）中，試點政策的實施對綠色創(chuàng)新的回歸系數(shù)顯著為正（0. 066 1），說明試點政策的實施會使得區(qū)域整體的綠色創(chuàng)新水平提升6. 61%。同時，列（2）中，綠色創(chuàng)新對能源強(qiáng)度的估計系數(shù)顯著為負(fù)（-0. 086 4），說明企業(yè)綠色創(chuàng)新確實有利于降低試驗區(qū)的能源強(qiáng)度。即試點政策會通過提升綠色創(chuàng)新水平促使區(qū)域能源強(qiáng)度的下降，具有節(jié)能效應(yīng)。綠色創(chuàng)新和環(huán)保技術(shù)的應(yīng)用是實現(xiàn)能源節(jié)約的重要途徑之一，試點政策的設(shè)立通過構(gòu)建稀缺性的環(huán)境產(chǎn)品市場、引導(dǎo)更多金融資源流向綠色企業(yè)和綠色項目，對企業(yè)形成了更多的綠色創(chuàng)新激勵，進(jìn)而有利于節(jié)能效應(yīng)的發(fā)揮。類似地，列（3）和列（4）報告了融資約束機(jī)制檢驗的回歸結(jié)果。可以看出，試點政策的實施會通過緩解融資約束，助力能源節(jié)約目標(biāo)。試點政策增加了區(qū)域內(nèi)的綠色金融供給，其所搭建的多維信息平臺，不僅降低了區(qū)域內(nèi)企業(yè)的融資成本，也為區(qū)域內(nèi)企業(yè)污染治理等綠色投資的增加提供了激勵。在現(xiàn)代化環(huán)境治理日漸完善的情況下，企業(yè)融資成本的降低，有利于其利用額外資金進(jìn)行技術(shù)研發(fā)、生產(chǎn)設(shè)備更新以及其他環(huán)境投資，從而形成節(jié)能效應(yīng)的正反饋機(jī)制。

5. 2 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和環(huán)境治理機(jī)制的檢驗

表3列（1）和列（2）報告了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化機(jī)制檢驗的回歸結(jié)果。同樣可以發(fā)現(xiàn)，試點政策的實施會通過優(yōu)化地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)地區(qū)的能源節(jié)約。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化是試點政策發(fā)揮節(jié)能效應(yīng)的重要途徑。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化在很大程度上決定了地區(qū)經(jīng)濟(jì)運行過程中的能源消耗強(qiáng)度和污染排放類型。試點政策改變了信貸資源流向，通過限制污染行業(yè)的信貸資源獲取能力而倒逼其轉(zhuǎn)型升級，進(jìn)而推動整個地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向綠色清潔、生態(tài)環(huán)保的方向不斷發(fā)展，有利于加總能源強(qiáng)度的下降。列（3）和列（4）是以環(huán)境治理為中介變量的估計結(jié)果。環(huán)境資源是一種不具有排他性但具有競爭性的公共物品，具有嚴(yán)重外部性，必須依靠政府管制來解決。列（3）中，試點政策實施對環(huán)境治理強(qiáng)度的回歸系數(shù)顯著為正（0. 034 1），意味著試點政策提高了政府對環(huán)境的關(guān)注，增強(qiáng)了政府對環(huán)境治理的投入力度。同時，列（4）中環(huán)境治理強(qiáng)度對能源強(qiáng)度的估計系數(shù)顯著為負(fù)（-0. 763 8），說明環(huán)境治理強(qiáng)度的提升有利于試驗區(qū)能源強(qiáng)度的下降。即試點政策會通過增加政府環(huán)境治理強(qiáng)度發(fā)揮節(jié)能效應(yīng)。由于外部性的內(nèi)部化無法完全依靠市場機(jī)制實現(xiàn)，因此，節(jié)能目標(biāo)的實現(xiàn)還需要政府積極作為。試點政策從給予企業(yè)財政補貼、大力發(fā)展綠色基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、鼓勵多元主體參與等多個方面為經(jīng)濟(jì)的綠色轉(zhuǎn)型提供了監(jiān)督保障機(jī)制，通過建立更為完整的治理周期，為區(qū)域節(jié)能效應(yīng)的發(fā)揮創(chuàng)造了良好外部條件。

上述機(jī)制分析表明，試點政策會通過助推綠色創(chuàng)新、緩解融資約束、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以及增強(qiáng)環(huán)境治理等而產(chǎn)生節(jié)能效應(yīng)。不過，考慮到逐步回歸的傳導(dǎo)機(jī)制分析框架可能存在兩方面的內(nèi)生性問題，一是源自中介效應(yīng)系統(tǒng)方程式中不可觀測因素同時影響政策變量和中介變量，二是源自機(jī)制相關(guān)性。為了確保機(jī)制分析結(jié)論的穩(wěn)健性，該研究還借鑒Celli［25］的研究，運用基于邊際效應(yīng)的機(jī)制分析框架以緩解內(nèi)生性問題。結(jié)果發(fā)現(xiàn)政策變量及四種中介變量對能源強(qiáng)度的影響均在5%或1%的置信水平下顯著，且各變量的回歸系數(shù)符號與前文相一致。進(jìn)一步地，夏普利值量化分解表明，各項機(jī)制對試點政策的節(jié)能效應(yīng)具有較好的解釋力度，達(dá)到80. 11%，其中綠色創(chuàng)新、融資約束、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、環(huán)境治理分別解釋了26. 98%、14. 68%、16. 62%、30. 54% 的能源強(qiáng)度變化，結(jié)果備索。這些發(fā)現(xiàn)都意味著，該研究的基準(zhǔn)結(jié)論與機(jī)制分析結(jié)論沒有受到潛在內(nèi)生性問題的干擾，具有較強(qiáng)的穩(wěn)健性。

6 異質(zhì)性分析

為進(jìn)一步了解試點政策的具體效果，從政策側(cè)重點、市場化程度、教育程度等視角進(jìn)行分析，以深入探討其對能源節(jié)約的異質(zhì)性影響。

6. 1 基于試驗區(qū)政策側(cè)重點的異質(zhì)性分析

考慮到各試驗區(qū)政策側(cè)重點主要分為三類：一是浙江和廣東對創(chuàng)新綠色金融服務(wù)和發(fā)展綠色金融市場的探索；二是貴州和江西對依托良好的綠色資源，發(fā)展綠色金融機(jī)制和構(gòu)建綠色發(fā)展方式的探索；三是新疆對綠色金融支持現(xiàn)代農(nóng)業(yè)和清潔能源資源的探索。該研究對三類不同試驗區(qū)的政策效應(yīng)進(jìn)行分組檢驗。從圖2可以看出，浙江和廣東組的試驗區(qū)具有明顯的能源節(jié)約、政策先行及節(jié)能遞增時效性效應(yīng)；新疆組的試驗區(qū)亦具有明顯的能源節(jié)約效應(yīng)，但該節(jié)能效應(yīng)不具備政策先行性，且呈現(xiàn)出先強(qiáng)勢后平滑的節(jié)能時效性；而江西和貴州組的試驗區(qū)的能源節(jié)約效應(yīng)不理想，具有明顯時滯性，直到2020年才稍有顯現(xiàn)。通過計算可知，浙江和廣東組的試驗區(qū)在能源強(qiáng)度上的綜合平均處理效應(yīng)最強(qiáng)，為-0. 188 1，對應(yīng)P 值為0. 025 3；新疆組的試驗區(qū)在能源強(qiáng)度上的綜合平均處理效應(yīng)為-0. 107 4，對應(yīng)P 值為0. 012 6；江西和貴州組的試驗區(qū)在能源強(qiáng)度上的綜合平均處理效應(yīng)只有-0. 043 7，對應(yīng)P 值為0. 195 4。

6. 2 基于市場化程度的異質(zhì)性分析

以市場化指數(shù)表征地區(qū)的市場化程度，將試點政策城市按照市場化程度的高低分為兩組進(jìn)行檢驗。若該地區(qū)的市場化指數(shù)高于中位數(shù)，則為高市場化程度地區(qū)；若低于中位數(shù)，則為低市場化程度地區(qū)。其中，市場化程度取自王小魯?shù)龋?6］構(gòu)建的市場化指數(shù)。從圖3可以看出，位于較高市場化水平的試驗區(qū)，具有明顯的能源節(jié)約和政策先行效應(yīng)；而位于較低市場化水平的試驗區(qū)，雖然會在一定程度上降低能源強(qiáng)度，但節(jié)能效果并不顯著。通過計算可知，較高（低）市場化水平的試驗區(qū)在能源強(qiáng)度上的綜合平均處理效應(yīng)為-0. 132 6（-0. 081 8），對應(yīng)P 值為0. 008 0（0. 339 5）。原因在于，相比于市場化程度較高的地區(qū)，市場化程度較低的地區(qū)，市場發(fā)育不成熟、政府對銀行和企業(yè)的干預(yù)程度較高、政企分離不徹底、市場機(jī)制在資源配置中的主導(dǎo)性的參與度相對較差，因而在識別企業(yè)綠色投資、為企業(yè)提供相關(guān)綠色金融服務(wù)等方面的作用會相對較弱。這會在一定程度上造成資本跨企業(yè)配置效率的扭曲，抑制企業(yè)綠色創(chuàng)新的積極性，進(jìn)而削弱試點政策環(huán)境治理效果，使得其節(jié)能效應(yīng)表現(xiàn)不佳。

6. 3 基于教育水平的異質(zhì)性分析

為考察不同教育水平下，試點政策對地區(qū)節(jié)能效應(yīng)的影響是否存在異質(zhì)性，將試點政策所在城市按照教育水平高低進(jìn)行分組，若教育水平高于中位數(shù)，則為高教育水平組，否則為低教育水平組。根據(jù)圖4，位于較高教育水平的試驗區(qū)，具有明顯的能源節(jié)約和政策先行效應(yīng)；而位于較低教育水平的試驗區(qū)，雖然會在一定程度上降低能源強(qiáng)度，但該節(jié)能效果并不顯著。計算可知高（低）市場化水平的試驗區(qū)在能源強(qiáng)度上的綜合平均處理效應(yīng)為-0. 153 5（-0. 022 0），對應(yīng)P 值為0. 005 7（0. 403 6）。原因在于，一方面，受教育水平更高地區(qū)的人群對健康安全的考慮更多，公眾環(huán)境意識更強(qiáng)，其對環(huán)境治理的支付意愿更高。這會促使其主動參與到綠色金融活動中，例如綠色金融產(chǎn)品購買意愿更強(qiáng)、對企業(yè)環(huán)境信息披露的關(guān)注度更高。在這種情形下，企業(yè)會出于改善自身聲譽等因素的考慮，主動承擔(dān)環(huán)境社會責(zé)任，對環(huán)境投資與綠色創(chuàng)新等產(chǎn)生需求。另一方面，知識存量和人力資本存量在驅(qū)動經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展過程中扮演著重要角色。較高的人力資本可以提高要素使用效率，促進(jìn)綠色技術(shù)創(chuàng)新，帶動地區(qū)綠色發(fā)展效率。因而，地區(qū)受教育程度越高，可利用的人力資本越多，試點政策的節(jié)能效應(yīng)也更加突出。

7 結(jié) 論

以綠色金融改革創(chuàng)新試驗區(qū)為代表的區(qū)域性綠色金融試點政策為解決能源消耗和環(huán)境污染問題提供了一種全新思路。以中國2017年設(shè)立的綠色金融改革創(chuàng)新試驗區(qū)作為準(zhǔn)自然實驗，基于2007—2020年城市面板數(shù)據(jù)，采用廣義合成控制法評估試點政策對能源強(qiáng)度的影響，并檢驗試點政策設(shè)立推動能源節(jié)約的傳導(dǎo)路徑。結(jié)果表明，試點政策通過提高綠色創(chuàng)新、緩解融資約束、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和強(qiáng)化環(huán)境治理顯著降低能源強(qiáng)度，推動節(jié)能進(jìn)程。試點政策的節(jié)能效應(yīng)主要存在于市場化水平和教育水平較高的地區(qū)。

研究結(jié)論對中國繼續(xù)完善和充分發(fā)揮綠色金融的節(jié)能效應(yīng)具有重要政策啟示。①增強(qiáng)綠色金融改革創(chuàng)新試驗區(qū)對能源節(jié)約的正向促進(jìn)作用，需要在制度層面上進(jìn)一步建立支持綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展的長效機(jī)制。政府引導(dǎo)與金融市場基礎(chǔ)是推動綠色金融改革創(chuàng)新試驗區(qū)發(fā)揮節(jié)能效應(yīng)的兩大關(guān)鍵要素。隨著未來中國綠色市場規(guī)模的不斷擴(kuò)大，繼續(xù)推動綠色金融制度實施的保障體系，明晰政策執(zhí)行中政府與市場的責(zé)任邊界，加快政府環(huán)境政策由命令控制型向市場激勵型的轉(zhuǎn)變，為綠色金融制度的有效運行提供更為充分的市場化條件，是進(jìn)一步釋放綠色金融節(jié)能潛力的重要舉措。②充分考慮不同地區(qū)在制度環(huán)境、資源稟賦等方面的差異，在總結(jié)現(xiàn)有試點地區(qū)經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，因勢利導(dǎo)地加快綠色金融試點政策在全國各地區(qū)的推廣［27］。地方政府在積極學(xué)習(xí)試點地區(qū)成功經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，還應(yīng)結(jié)合當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、市場化水平等實際情況出臺相應(yīng)政策工具包，包括配套基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、中介組織服務(wù)機(jī)構(gòu)發(fā)展和專業(yè)技術(shù)管理人才培養(yǎng)等，漸進(jìn)式地進(jìn)行綠色金融改革，切勿盲目照搬某一地區(qū)的發(fā)展經(jīng)驗。③激勵企業(yè)綠色創(chuàng)新，推動多元化融資通道的建立，吸引更多市場主體參與到以能源效率提升、能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和環(huán)境治理為導(dǎo)向的綠色金融體系中來，是進(jìn)一步發(fā)揮綠色金融改革創(chuàng)新試驗區(qū)節(jié)能效應(yīng)的關(guān)鍵途徑。一方面，政府可以制定綠色政策鼓勵綠色金融產(chǎn)品創(chuàng)新，通過構(gòu)建更為順暢的資金融通機(jī)制以解決企業(yè)因融資約束而導(dǎo)致的綠色投資受限問題。另一方面，強(qiáng)化與綠色發(fā)展相適應(yīng)的部門協(xié)同、區(qū)域協(xié)同機(jī)制，通過增加與綠色金融中介服務(wù)機(jī)構(gòu)等的溝通合作，健全生態(tài)環(huán)境保護(hù)的責(zé)任追究制度和監(jiān)督長效機(jī)制，從而為區(qū)域節(jié)能效應(yīng)的發(fā)揮創(chuàng)造良好外部條件。

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