中國(guó)股市各大指數(shù)走勢(shì)分析（下）

臥龍

香港這顆東方之珠，近年多災(zāi)多難，社會(huì)紛爭(zhēng)不斷，又加上疫情以及中美貿(mào)易戰(zhàn)，今年以來(lái)香港股市集資額已經(jīng)大幅減少，暫失往日光輝。由于港紙與美金掛鉤：7.8 港紙兌1 美金，聯(lián)系匯率下，美國(guó)持續(xù)加息至5 厘以上，香港只得跟隨。近日銀行同業(yè)拆息隔夜最高見5 厘78，創(chuàng)逾17 年新高。與樓按關(guān)聯(lián)1個(gè)月拆息升至5 厘36，1 年期拆息升至5 厘51。息口高企，股市表現(xiàn)自然不理想。

恒生指數(shù)（Hang Seng Index，簡(jiǎn)稱HSI）1964 年由恒生銀行研究部負(fù)責(zé)人關(guān)士光所創(chuàng)，關(guān)士光因此被譽(yù)為“恒指之父”。1969 年11 月24日正式向外發(fā)報(bào)。恒指目前由80只恒指成份股組成——以往則是50 只——占香港交易所所有上市公司十二個(gè)月平均市值約63%。恒生指數(shù)成份股通常稱之為藍(lán)籌股。

1973 年恒指最高見1774 點(diǎn)，為第一個(gè)牛市浪頂，標(biāo)記為循環(huán)浪I，當(dāng)其時(shí)牛市火爆程度“從消防員到交易所救火”傳聞可見一斑，另外香港天線炒成“ 香港癡線”。已故香港著名投資者曹仁超1300 多點(diǎn)已經(jīng)離場(chǎng)，但其老板不肯，換人繼續(xù)炒，最終——老曹話1990 年代在大陸一家老人院見到前老板，十分感嘆！

言歸正傳，1973 年1774 點(diǎn)為恒指循環(huán)浪I，此后循環(huán)浪II 暴跌至1974 年底150點(diǎn)，跌幅91.5%。恒指跌至450 點(diǎn)時(shí)，曹仁超認(rèn)為大市暴跌75%，乃入市良機(jī)，遂融資買入和黃。結(jié)果當(dāng)恒指跌至150點(diǎn)時(shí)早已爆倉(cāng)。

恒指循環(huán)浪III 由1974年12 月150點(diǎn)升至2007 年10 月31958 點(diǎn)，凡33 年升212 倍。其中1974年12月150點(diǎn)升至1981年7月1810點(diǎn)，7年時(shí)間升11 倍，為III 浪[1]。其后III 浪[2]大跌63%，主因?yàn)橹杏⒕拖愀矍巴締?wèn)題談判未有定論，最低位時(shí)市盈率僅6 倍。

III 浪[3] 由1982 年最低點(diǎn)升至2000年3月18397點(diǎn)。浪[3] 之中，[3]浪（1）由1982 年低位升起一浪，之后跌[3]浪（2）至1983 年，隨后展開[3]浪（3）至1997 年香港回歸。[3]浪（4）伴隨著亞洲金融風(fēng)暴，恒指由1997 年8 月16820 點(diǎn)跌至1998 年8 月6544 點(diǎn)，之后[3] 浪5 由6544 點(diǎn)升至2000 年3 月18397 點(diǎn)。III 浪[4]由2000 年3 月18397 點(diǎn)跌至2003 年4 月8331 點(diǎn)（SARS 肆虐），8331 點(diǎn)至2007 年10 月31958 點(diǎn)為III 浪[5]。

恒指自31958 點(diǎn)展開循環(huán)浪IV。循環(huán)浪IV 有兩種可能性——2022 年1 月拙作《2022 年金融市場(chǎng)展望（中）》將超級(jí)水平三角形列為首選數(shù)浪方式：

31958 點(diǎn)跌至2008 年10 月11015 點(diǎn)為IV 浪[a]，11015 點(diǎn)升至2018 年1 月底33484 點(diǎn)為IV 浪[b]——浪[b]中11015 點(diǎn)升至2010 年11月24988 點(diǎn)為[b] 浪（a），24988 點(diǎn)跌至2016 年2 月18278 點(diǎn)為不規(guī)則平臺(tái)型態(tài)[b] 浪（b），18278 點(diǎn)升至33484 點(diǎn)為[b]浪（c）。

33484 點(diǎn)跌至去年10 月底14597 點(diǎn)為IV 浪[c] —— 浪[c] 中33484 點(diǎn)跌至2020 年3 月21139 點(diǎn)為[c]浪（a），21139 點(diǎn)反彈至2021 年2 月31183 點(diǎn)為[c]浪（b），31183 點(diǎn)跌至去年10 月底14597 點(diǎn)為IV 浪[c]。

14597 點(diǎn)展開IV 浪[d]上升——其中14597 點(diǎn)升至今年1 月22700點(diǎn)為[d]浪（a），22700 點(diǎn)至今進(jìn)入[d]浪（b）回落。

上述乃第一種可能性，下面再講第二種可能性：不規(guī)則平臺(tái)。2007 年10 月31958 點(diǎn)跌至2008 年10 月11015 點(diǎn)為IV 浪[a]，11015 點(diǎn)升至2018 年1 月底33484 點(diǎn)為IV 浪[b]，33484 點(diǎn)至今為IV 浪[c]。

浪[c] 為楔形走勢(shì)，其中33484點(diǎn)跌至2020 年21139 點(diǎn)為[c]浪（1），21139 點(diǎn)反彈至2021 年2 月31183點(diǎn)為[c]浪（2），31183 點(diǎn)跌至去年10月底14597 點(diǎn)為[c] 浪（3），14597 點(diǎn)回升至今年1 月22700 點(diǎn)為[c] 浪（4），22700 點(diǎn)至今進(jìn)入[c] 浪（5）下跌之中。

期望第一種可能性成為現(xiàn)實(shí)，但對(duì)于美國(guó)可能出現(xiàn)金融危機(jī)，必須對(duì)第二種可能性作出最壞打算。

2022 年9 月16 日《熊市浪潮垃圾為王（上）》以及今年5 月26 日《國(guó)證A 指滬深300 走勢(shì)分析》兩篇文章，皆對(duì)滬深300 指數(shù)作出波浪分析。

滬深300 指數(shù)自2021 年2 月見頂之后，走勢(shì)一直落后于整個(gè)A 股市場(chǎng)。探究基本面以及市場(chǎng)因素，乃多方面原因?qū)е?。例?021 年見頂之前，市場(chǎng)一直趨向于達(dá)成共識(shí)，即滬深300 指數(shù)成份股為核心資產(chǎn)，尤其是其中一些消費(fèi)類股票，可以買了100 年不賣，放在床底下那種。當(dāng)市場(chǎng)達(dá)成一致，卻是指數(shù)見頂之時(shí)。

滬深300 指數(shù)2007 年10 月高點(diǎn)5891 點(diǎn)結(jié)束超高級(jí)浪[3]，2007 年10 月高點(diǎn)跌至2008 年10 月低點(diǎn)1606 點(diǎn)為超高級(jí)浪[4]，2008 年10 月1606 點(diǎn)反復(fù)升至2021 年2 月歷史高點(diǎn)5930 點(diǎn)為傾斜三角形浪[5]，換言之整個(gè)循環(huán)浪III 已經(jīng)結(jié)束，之后進(jìn)入循環(huán)浪IV。滬深300 指數(shù)大調(diào)整，意味著中國(guó)制造業(yè)進(jìn)入長(zhǎng)期調(diào)整趨勢(shì)。

細(xì)分III 浪[5]。2008 年10 月1606 點(diǎn)升至2009 年8 月3803 點(diǎn)為[5] 浪（1），3803 點(diǎn)跌至2013 年6 月2023 點(diǎn)或者2014 年5 月2110 點(diǎn)為[5] 浪（2），此后升至2015 年6 月5380 點(diǎn)為[5]浪（3），接著[5]浪（4）以水平三角形方式行進(jìn)至2020 年3 月3503 點(diǎn)。3503 點(diǎn)升至2021 年2 月5930 點(diǎn)為[5]浪（5）。III 浪[5]為楔形結(jié)構(gòu)，內(nèi)部小浪皆為3 浪模式。

5930 點(diǎn)以來(lái)，跌至去年10 月底最低3495 點(diǎn)，為一組5 浪結(jié)構(gòu)下跌浪?！秶?guó)證A 指滬深300 走勢(shì)分析》一文中，認(rèn)為有兩種可能性：一是3495 點(diǎn)結(jié)束IV 浪[a]；二是3495 點(diǎn)只是[a]浪（a）結(jié)束。本文將3495 點(diǎn)確認(rèn)為IV 浪[a]。

其中，5930 點(diǎn)跌至2021 年3 月4883 點(diǎn)為[a] 浪（1），4883 點(diǎn)反彈至2021 年5 月5378 點(diǎn)為[a] 浪（2），5378 點(diǎn)跌至去年5 月次低點(diǎn)3808點(diǎn)為[a]浪（3），3808 點(diǎn)回升至去年7月4530 點(diǎn)為[a] 浪（4），4530 點(diǎn)跌至去年10 月最低3495 點(diǎn)為[a]浪（5）。

IV 浪[a]結(jié)束之后，數(shù)浪又面臨兩種選擇：其一，整個(gè)IV 浪[b]將會(huì)是較為復(fù)雜型態(tài)，且運(yùn)行時(shí)間較長(zhǎng)；其二，簡(jiǎn)單地，3495 點(diǎn)反彈至今年1 月4268 點(diǎn)為IV 浪[b]，之后進(jìn)入IV 浪[c]下跌。

市場(chǎng)普遍認(rèn)為上證50 指數(shù)及滬深300 指數(shù)估值相當(dāng)?shù)?，進(jìn)入底部區(qū)域，值得布局云云。然而，金融市場(chǎng)走勢(shì)總是出人意表。去年8月5 日在文章《新技術(shù)浪潮與股市走勢(shì)（上）》中給出美國(guó)股市存在20/40 年周期：“1903 年至1942 年為一個(gè)完整技術(shù)周期，1942 年至1982年又是另一個(gè)技術(shù)周期，自1982 年以來(lái)，至今年已經(jīng)滿40 年，是否一個(gè)技術(shù)周期結(jié)束？毫無(wú)疑問(wèn)，此技術(shù)周期已經(jīng)近尾聲，至于周期低點(diǎn)是否2022 年，則需要從長(zhǎng)計(jì)議?！比ツ?0 月底部并非周期底部，之后應(yīng)該有更低點(diǎn)出現(xiàn)。摩根大通CEO杰美·迪蒙（Jamie Dimon）接受《印度時(shí)報(bào)》專訪，被問(wèn)及美國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸風(fēng)險(xiǎn)時(shí)指出，當(dāng)利率快速攀升，償債會(huì)面臨壓力，而企業(yè)難以承受高利率，由5 厘升至7 厘將比由3 厘升至5 厘更痛苦。利率先是降至0，然后由0 升至兩厘，幾乎等同未加息。由0 升至5 厘會(huì)讓一些人措手不及，但不會(huì)有人認(rèn)為加至5 厘不可能，我不確定全世界是否為加息至7 厘而做好準(zhǔn)備……最弊情況是7 厘再滯漲。此番言論，被股票社交媒體上各路人馬嘲笑“XX反買別墅靠海”、“ 最好加到100厘”等等…… 。作為市值最大投行CEO，迪蒙其“全世界是否為加息至7 厘做好準(zhǔn)備”一番言論顯然并非隨口而出。滬深300 指數(shù)必須做好跌破去年10 月低點(diǎn)3495點(diǎn)心理準(zhǔn)備。