房地產(chǎn)泡沫抑制了我國(guó)技術(shù)創(chuàng)新嗎？
——來(lái)自省際面板數(shù)據(jù)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)

馬昭君，葛新權(quán)

（1.中國(guó)社會(huì)科學(xué)院大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，北京市 102488；2.北京信息科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，北京市 100192）

技術(shù)進(jìn)步是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的持久動(dòng)力，科技創(chuàng)新是引領(lǐng)技術(shù)進(jìn)步和高質(zhì)量發(fā)展的重要來(lái)源。黨的二十大報(bào)告指出，必須堅(jiān)持創(chuàng)新是第一動(dòng)力，加快實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，開辟發(fā)展新領(lǐng)域新賽道，不斷塑造發(fā)展新動(dòng)能新優(yōu)勢(shì)，完善科技創(chuàng)新體系，堅(jiān)持創(chuàng)新在我國(guó)現(xiàn)代化建設(shè)全局中的核心地位，增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力?；谀壳拔覈?guó)國(guó)情，創(chuàng)新的支撐作用越來(lái)越重要，有助于實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)質(zhì)量與效率的雙重提高，特別是對(duì)于當(dāng)前處在中等收入水平的我國(guó)，無(wú)論是從跨越中等收入陷阱的角度，還是從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的角度來(lái)看，創(chuàng)新都發(fā)揮著決定性作用。

同時(shí)，我國(guó)在經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的過程中面臨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)失衡的困境，房地產(chǎn)價(jià)格調(diào)控面臨著挑戰(zhàn)。從宏觀經(jīng)濟(jì)脫實(shí)向虛的視角看，我國(guó)處于工業(yè)化階段后期，存在實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)能過剩和投資回報(bào)率下降等問題。近20 多年來(lái)，房地產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“支柱產(chǎn)業(yè)”。房地產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)行業(yè)眾多，逐漸成為居民重要的投資手段和工具，房地產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。由于寬松貨幣政策和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中“去庫(kù)存”戰(zhàn)略的實(shí)施，房地產(chǎn)政策松綁，房地產(chǎn)投資增勢(shì)強(qiáng)勁，房地產(chǎn)業(yè)持續(xù)擴(kuò)張，與金融業(yè)呈現(xiàn)交替繁榮的景象，使得大量的資金涌入房地產(chǎn)行業(yè)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本上升，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展埋下了房地產(chǎn)泡沫的隱患[1-2]。在現(xiàn)實(shí)背景下，房地產(chǎn)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的均衡發(fā)展是暢通國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)的重要舉措，房地產(chǎn)泡沫不可避免地會(huì)影響創(chuàng)新能力的提升。房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫化程度的加深是否會(huì)對(duì)創(chuàng)新發(fā)展產(chǎn)生不利影響，這是本文思考的問題。

本文在梳理相關(guān)文獻(xiàn)基礎(chǔ)上，進(jìn)行理論分析、提出研究假設(shè)，介紹研究方法、數(shù)據(jù)和變量說(shuō)明，實(shí)證分析房地產(chǎn)泡沫對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的影響，文章最后進(jìn)行總結(jié)并給出政策啟示。

一、文獻(xiàn)綜述

創(chuàng)新能力的提升是經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵抓手，多種外部條件對(duì)技術(shù)創(chuàng)新起著制約作用[3-4]。房地產(chǎn)投資和房地產(chǎn)價(jià)格的快速變化都可能導(dǎo)致房地產(chǎn)泡沫的產(chǎn)生，進(jìn)而對(duì)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生潛在的負(fù)面影響。縱觀現(xiàn)有文獻(xiàn)，與本文密切相關(guān)的研究主要集中于兩類：第一類是房地產(chǎn)泡沫及其空間關(guān)聯(lián)性的研究。有研究認(rèn)為，房地產(chǎn)泡沫是由于房地產(chǎn)過度投機(jī)而導(dǎo)致的價(jià)格快速上漲的現(xiàn)象[5-6]。根據(jù)內(nèi)生增長(zhǎng)理論，卡爾扎（Calza）等[7]認(rèn)為，房地產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展會(huì)使部分企業(yè)減少對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)的投資而轉(zhuǎn)向房地產(chǎn)市場(chǎng)，催生泡沫化風(fēng)險(xiǎn)。隨著研究的深入，有學(xué)者發(fā)現(xiàn)房地產(chǎn)市場(chǎng)并非是局部分割市場(chǎng)，房地產(chǎn)價(jià)格在空間上具有一定的規(guī)律。麥克唐納（MacDonald）[8]在研究中發(fā)現(xiàn)英國(guó)城市間的房?jī)r(jià)存在關(guān)聯(lián)效應(yīng)。自此，不少學(xué)者對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格的空間相關(guān)性進(jìn)行了驗(yàn)證和探討。苑德宇等[9]利用我國(guó)35個(gè)大中城市的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究，結(jié)果表明房地產(chǎn)泡沫存在跨區(qū)域傳染，相較于西部地區(qū)和北部地區(qū)，東部地區(qū)的空間傳染性更強(qiáng)。依據(jù)波紋效應(yīng)理論[10]，房地產(chǎn)價(jià)格的傳遞在空間上具有連續(xù)性，而人口遷移和空間距離是影響其分異規(guī)律的重要因素。除地理意義上鄰近地區(qū)的空間相關(guān)性外，房地產(chǎn)價(jià)格的空間關(guān)聯(lián)效應(yīng)還受經(jīng)濟(jì)因素、信息傳遞因素等非地理意義上鄰近因素的影響[11]。第二類是房地產(chǎn)價(jià)格和技術(shù)創(chuàng)新的相關(guān)研究。余永澤等[12]從房地產(chǎn)價(jià)格蔓延和限購(gòu)政策實(shí)施兩個(gè)角度探究房地產(chǎn)對(duì)技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)的影響，發(fā)現(xiàn)房地產(chǎn)價(jià)格的飆升對(duì)城市技術(shù)創(chuàng)新存在顯著的負(fù)面影響，房地產(chǎn)泡沫的蔓延抑制了周邊城市的技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)，而限購(gòu)政策的實(shí)施能夠有效緩解這種不利影響。張杰等[13]基于房地產(chǎn)投資快速增長(zhǎng)的角度，研究房地產(chǎn)對(duì)中國(guó)創(chuàng)新的影響，發(fā)現(xiàn)房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)越快，越不利于創(chuàng)新研發(fā)投入的增長(zhǎng)，并驗(yàn)證了直接效應(yīng)和間接效應(yīng)兩條路徑對(duì)中國(guó)創(chuàng)新活動(dòng)產(chǎn)生的阻礙作用。任曉怡等[14]從微觀企業(yè)層面研究房地產(chǎn)投資對(duì)技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)的影響，認(rèn)為企業(yè)的房地產(chǎn)投資對(duì)企業(yè)的可用資源產(chǎn)生擠出效應(yīng)，不利于企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)和自身的創(chuàng)新產(chǎn)出，因而在房地產(chǎn)市場(chǎng)上要實(shí)行差異化的政策。余靜文等[15]利用我國(guó)工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)，分析影響企業(yè)研發(fā)決策的因素，研究在快速發(fā)展的房地產(chǎn)行業(yè)背景下實(shí)體企業(yè)的投資選擇，最終得到房地產(chǎn)價(jià)格高速增長(zhǎng)顯著降低企業(yè)研發(fā)投入、抑制整體創(chuàng)新的結(jié)論。

由于房地產(chǎn)泡沫具有膨脹和破滅的特征，研究其對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的影響十分必要?？姡∕iao）等[16]論證了這種可能性，他們建立了一個(gè)包含信貸資源流動(dòng)的兩部門內(nèi)生增長(zhǎng)模型，發(fā)現(xiàn)一個(gè)行業(yè)的泡沫產(chǎn)生會(huì)吸引更多的資本配置到該行業(yè)，導(dǎo)致跨部門資源配置不當(dāng)，抑制主業(yè)的創(chuàng)新投入，降低經(jīng)濟(jì)福利。甘（Gan）[17]以20世紀(jì)90年代日本房地產(chǎn)泡沫為研究對(duì)象，發(fā)現(xiàn)當(dāng)泡沫破裂時(shí)，對(duì)于擁有更多房地產(chǎn)投資、在房地產(chǎn)市場(chǎng)參與度更高的企業(yè)，其創(chuàng)新能力受到的損害更嚴(yán)重。

基于現(xiàn)有文獻(xiàn)，房地產(chǎn)市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行對(duì)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展以及創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展至關(guān)重要。值得思考的是，作為經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的一種形態(tài)，房地產(chǎn)價(jià)格的快速變化引發(fā)的房地產(chǎn)泡沫會(huì)對(duì)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生怎樣的影響，區(qū)域之間是否存在聯(lián)系？本文可能的邊際貢獻(xiàn)在于：采用市場(chǎng)供求法，基于影響房地產(chǎn)均衡價(jià)格的多種因素，對(duì)各地區(qū)的房地產(chǎn)泡沫進(jìn)行測(cè)度；以往研究主要聚焦于房地產(chǎn)價(jià)格本身的快速上漲，本文從房?jī)r(jià)變化引發(fā)的房地產(chǎn)泡沫這個(gè)獨(dú)特視角，在闡明房地產(chǎn)泡沫影響技術(shù)創(chuàng)新的理論基礎(chǔ)上，驗(yàn)證其對(duì)創(chuàng)新活動(dòng)的阻礙作用；從創(chuàng)新投入和創(chuàng)新產(chǎn)出兩個(gè)層面，考慮內(nèi)生性以及地區(qū)差異，基于全樣本和分區(qū)域的空間計(jì)量模型驗(yàn)證本文的理論假設(shè)，以期為識(shí)別房地產(chǎn)泡沫所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)后果提供理論與經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）房地產(chǎn)泡沫對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的影響機(jī)理分析

科斯特洛（Costello）等[18]認(rèn)為，資產(chǎn)價(jià)格泡沫從直觀上反映的是資產(chǎn)價(jià)格背離基礎(chǔ)價(jià)值的部分，房地產(chǎn)泡沫是典型代表。在全球各個(gè)市場(chǎng)中，房地產(chǎn)價(jià)格過高而導(dǎo)致其超過基礎(chǔ)價(jià)值的情況普遍存在。結(jié)合我國(guó)國(guó)情，本文將房地產(chǎn)泡沫定義為由于房地產(chǎn)價(jià)格的持續(xù)上漲和大量投機(jī)行為而產(chǎn)生的房?jī)r(jià)脫離其實(shí)際價(jià)值的現(xiàn)象。同時(shí)，房地產(chǎn)具有一定的金融屬性和虛擬資產(chǎn)特性[19]，投資屬性不斷加強(qiáng)，而土地的特殊性質(zhì)和房地產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)的高杠桿性使其極易產(chǎn)生泡沫[20]。

房地產(chǎn)泡沫對(duì)技術(shù)創(chuàng)新影響的作用機(jī)制可以從以下兩個(gè)方面來(lái)理解：

第一，由于近年來(lái)房地產(chǎn)價(jià)格的飆升，房地產(chǎn)泡沫在我國(guó)存在了相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間，從而對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期投資造成不利影響，形成對(duì)創(chuàng)新資源的錯(cuò)配效應(yīng)和對(duì)資金的擠占效應(yīng)。加大研發(fā)資金的投入是企業(yè)獲得創(chuàng)新持續(xù)發(fā)展的重要來(lái)源，而企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目往往具有資金需求大、收益回報(bào)期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)高的特點(diǎn)，此時(shí)便存在行業(yè)比價(jià)的問題。有研究表明，2007 年，在35 個(gè)大中城市中，超過一半的上市工業(yè)企業(yè)涉足房地產(chǎn)業(yè)務(wù)[3]。在現(xiàn)有金融體制下，由于房地產(chǎn)投資的收益率相比其他行業(yè)要高，商業(yè)銀行會(huì)更偏向于將資金尤其是長(zhǎng)期信貸資金貸款給房地產(chǎn)部門[21]，企業(yè)為了能夠獲得更多融資，也會(huì)增加對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的投資，這使大量資金涌入房地產(chǎn)市場(chǎng)。與此相對(duì)應(yīng)，相關(guān)企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)將面臨更嚴(yán)重的融資約束，創(chuàng)新研發(fā)投資和轉(zhuǎn)型升級(jí)活動(dòng)都會(huì)受到抑制。王（Wang）等[22]基于理論模型研究了房地產(chǎn)泡沫對(duì)一國(guó)資源的錯(cuò)配效應(yīng)，認(rèn)為房地產(chǎn)的快速膨脹通過利率效應(yīng)誘發(fā)資源配置效應(yīng)，尤其是對(duì)長(zhǎng)期投資的影響更明顯。這種效應(yīng)在繆等[16]的研究中也得到了驗(yàn)證。在具有較穩(wěn)定收益的房地產(chǎn)行業(yè)，無(wú)論是從金融機(jī)構(gòu)信貸供給的角度，還是從企業(yè)自身投資激勵(lì)的角度，創(chuàng)新投資的不確定性都致使這種雙重資源錯(cuò)配對(duì)技術(shù)創(chuàng)新所需要的投資形成了擠占效應(yīng)，特別是對(duì)制造業(yè)部門，直接抑制了企業(yè)的創(chuàng)新。

第二，從生產(chǎn)要素層面來(lái)說(shuō)，房地產(chǎn)泡沫具有成本增加效應(yīng)，包括個(gè)人和企業(yè)兩個(gè)方面的影響。從企業(yè)成本增加的角度看，土地和租金價(jià)格隨著房地產(chǎn)泡沫的積累有所上漲，促使個(gè)人生活成本、企業(yè)勞動(dòng)力成本上升。前者對(duì)勞動(dòng)者造成了直接的影響，居住成本增加，難以滿足自身租房、購(gòu)房等消費(fèi)需求，會(huì)向企業(yè)要求更高的薪資待遇。相應(yīng)的，企業(yè)勞動(dòng)力成本上升，致使企業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)的價(jià)格也隨之上升以滿足企業(yè)對(duì)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的需求，進(jìn)而企業(yè)又會(huì)將成本轉(zhuǎn)移到商品中，進(jìn)一步刺激個(gè)人生活成本的上升。這個(gè)過程類似于成本拉動(dòng)的通貨膨脹，在個(gè)人和企業(yè)成本增加的雙重作用下，企業(yè)的利潤(rùn)水平降低，創(chuàng)新成本被拉升，在一定程度上抑制了企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新。

基于上述兩個(gè)方面的分析，根據(jù)我國(guó)的現(xiàn)實(shí)情況，本文認(rèn)為，房地產(chǎn)行業(yè)的快速發(fā)展以及房地產(chǎn)泡沫的形成，可能從資源錯(cuò)配、資金擠占和成本增加的渠道阻礙技術(shù)創(chuàng)新。為驗(yàn)證以上分析，提出如下研究假設(shè)：

H1：房地產(chǎn)泡沫會(huì)對(duì)地區(qū)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生顯著的阻礙作用。

（二）房地產(chǎn)泡沫對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的溢出效應(yīng)

隨著經(jīng)濟(jì)的互聯(lián)互通，都市圈、經(jīng)濟(jì)帶等區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略促使地區(qū)之間的產(chǎn)業(yè)協(xié)作、經(jīng)濟(jì)聯(lián)系更緊密，房地產(chǎn)價(jià)格也存在一定的聯(lián)動(dòng)。房地產(chǎn)泡沫的空間相關(guān)性在行為金融學(xué)中可以得到合理的解釋[23]。房地產(chǎn)市場(chǎng)的繁榮和發(fā)展使其投資屬性越來(lái)越強(qiáng)，投資者情緒會(huì)對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生一定的影響，即表現(xiàn)出非理性行為。若投資者處于高房?jī)r(jià)地區(qū)，容易對(duì)周邊的低房?jī)r(jià)地區(qū)產(chǎn)生積極的心理預(yù)期而投入資本，導(dǎo)致周邊地區(qū)的房?jī)r(jià)提升。此外，區(qū)域創(chuàng)新一直是國(guó)內(nèi)學(xué)者的研究熱點(diǎn)[24-25]。創(chuàng)新要素專業(yè)化集聚產(chǎn)生的溢出效應(yīng)[26]，不僅受所處地區(qū)知識(shí)和信息流動(dòng)的影響，還受鄰近區(qū)域的影響。圖1 為2006—2020 年?yáng)|部地區(qū)、中部地區(qū)和西部地區(qū)的每萬(wàn)人申請(qǐng)專利授權(quán)數(shù)①，可以看到東部、中部、西部地區(qū)之間存在顯著差異。同時(shí)，除地理鄰近地區(qū)外，區(qū)域間的創(chuàng)新合作還會(huì)向更遠(yuǎn)的地方轉(zhuǎn)移[27]。根據(jù)上述理論，房地產(chǎn)泡沫對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的空間溢出效應(yīng)是由多種途徑作用的綜合系統(tǒng)所致。一是房地產(chǎn)泡沫影響人口流動(dòng)和社會(huì)資金，空間溢出效應(yīng)使其他地區(qū)的技術(shù)創(chuàng)新受到一定的影響；二是房地產(chǎn)泡沫影響區(qū)域之間的經(jīng)濟(jì)協(xié)動(dòng)性，影響區(qū)域之間的知識(shí)、信息流動(dòng)以及產(chǎn)業(yè)之間資本、技術(shù)的流動(dòng)，并對(duì)其他地區(qū)的技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生影響?；谝陨戏治觯岢鋈缦卵芯考僭O(shè)：

圖1 2006—2020年分區(qū)域每萬(wàn)人申請(qǐng)專利授權(quán)數(shù)

H2：房地產(chǎn)泡沫通過人口流動(dòng)和經(jīng)濟(jì)協(xié)動(dòng)形成集聚效應(yīng)，產(chǎn)生空間溢出，進(jìn)而對(duì)地理鄰近和經(jīng)濟(jì)鄰近地區(qū)的技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生阻礙作用。

H3：房地產(chǎn)泡沫對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的影響在東部、中部、西部地區(qū)之間具有異質(zhì)性特征。

綜合上述理論分析，房地產(chǎn)泡沫對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的負(fù)向抑制作用和空間溢出效應(yīng)作用路徑如圖2所示。

圖2 房地產(chǎn)泡沫對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的影響機(jī)制

三、研究設(shè)計(jì)

（一）模型設(shè)定與估計(jì)方法

1.市場(chǎng)供求法

其中，Pit表示地區(qū)i在t時(shí)期的房地產(chǎn)實(shí)際價(jià)格，Rateit、lnIncit、lnInvit、lnAreait和lnCostit分 別表示地區(qū)i在t時(shí)期的三年期商業(yè)銀行貸款利率、居民收入、房地產(chǎn)開發(fā)投資額、施工面積和建房成本的對(duì)數(shù)。

2.基準(zhǔn)回歸模型

根據(jù)本文研究房地產(chǎn)泡沫對(duì)技術(shù)創(chuàng)新影響的目標(biāo)，設(shè)定如下基準(zhǔn)回歸模型：

其中，i和t分別表示地區(qū)和年份，被解釋變量Yit為技術(shù)創(chuàng)新水平，HBit為核心解釋變量房地產(chǎn)泡沫，Xit為一系列控制變量合集，μi和λt分別表示地區(qū)固定效應(yīng)和時(shí)間固定效應(yīng)，εit為擾動(dòng)項(xiàng)。

3.動(dòng)態(tài)面板模型

為進(jìn)一步實(shí)證分析房地產(chǎn)泡沫與技術(shù)創(chuàng)新之間的關(guān)系，在解釋變量中引入技術(shù)創(chuàng)新水平的一階滯后項(xiàng)，構(gòu)建動(dòng)態(tài)面板模型如下：

其中，Yi,t-1代表技術(shù)創(chuàng)新水平的滯后項(xiàng)，考慮了前期技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)對(duì)當(dāng)期創(chuàng)新水平的影響，反映其動(dòng)態(tài)漸進(jìn)的特點(diǎn)。其他變量與模型（3）中變量含義相同。

4.空間計(jì)量模型

為驗(yàn)證H2和H3，即房地產(chǎn)泡沫對(duì)技術(shù)創(chuàng)新可能存在的空間溢出效應(yīng)，采用考慮空間相關(guān)性的空間計(jì)量模型。我國(guó)各地區(qū)的房地產(chǎn)泡沫可能會(huì)受其他地區(qū)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響，為減少模型估計(jì)結(jié)果的偏差，需要考慮解釋變量和被解釋變量的空間相關(guān)性。為了能夠?qū)δＰ瓦M(jìn)行比較選擇，首先構(gòu)建如下一般化的面板空間計(jì)量模型：

其中，W為空間權(quán)重矩陣，ρ表示空間自回歸系數(shù)，δ1和δ2分別表示核心解釋變量和控制變量的空間滯后項(xiàng)系數(shù)，其他變量與模型（3）中變量含義相同。

在實(shí)際的計(jì)量檢驗(yàn)中，不同模型揭示不同的經(jīng)濟(jì)含義，具體有以下幾種模型形式：若λ=0 且δ=0，則為空間自回歸模型（SAR），空間相關(guān)關(guān)系來(lái)自被解釋變量之間的內(nèi)生交互效應(yīng)；若λ≠0 且ρ=δ=0，則為空間誤差模型（SEM），空間效應(yīng)主要來(lái)源于隨機(jī)誤差項(xiàng)的變化；若λ=0，則為同時(shí)包含內(nèi)生和外生兩種空間交互效應(yīng)的空間杜賓模型（SDM）。

在空間計(jì)量模型的分析中，空間權(quán)重矩陣的構(gòu)建形式至關(guān)重要。常用的基于地理特征的地理距離權(quán)重矩陣的具體形式如下：

其中，dij代表地區(qū)i與地區(qū)j之間的距離，采用兩地區(qū)的經(jīng)緯度坐標(biāo)計(jì)算而得。

為更全面、客觀地進(jìn)行分析，使用綜合了地理距離和經(jīng)濟(jì)因素的經(jīng)濟(jì)距離空間權(quán)重矩陣，更好地?cái)M合我國(guó)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展空間關(guān)聯(lián)的狀況，具體計(jì)算公式如下：

其中，Wd為地理距離空間權(quán)重矩陣，為研究期內(nèi)總?cè)司鵊DP 的平均值，為研究期內(nèi)第i個(gè)省份的人均GDP均值。

（二）數(shù)據(jù)說(shuō)明

鑒于數(shù)據(jù)的可得性和完整性，房地產(chǎn)泡沫測(cè)度和后續(xù)實(shí)證分析將研究的樣本區(qū)間設(shè)定為2006—2020 年，研究對(duì)象包括我國(guó)30 個(gè)省、市、自治區(qū)（不含西藏和港澳臺(tái)地區(qū)），共450 個(gè)樣本。數(shù)據(jù)主要來(lái)源于萬(wàn)得（Wind）數(shù)據(jù)庫(kù)、中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒、中國(guó)科技年鑒和各省份統(tǒng)計(jì)年鑒等，部分缺失數(shù)據(jù)使用均值法、線性插值法進(jìn)行補(bǔ)齊。

（三）變量選擇

1.房地產(chǎn)泡沫測(cè)度

房地產(chǎn)泡沫的測(cè)度對(duì)合理調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)和防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)具有重要意義。早期的研究主要采用指標(biāo)法[1，19]，即選取房?jī)r(jià)收入比、房屋空置率等單一指標(biāo)或多個(gè)指標(biāo)來(lái)衡量房地產(chǎn)泡沫的大小。指標(biāo)法簡(jiǎn)單易行，但由于其主觀性較強(qiáng)，存在一定的缺陷，而后又出現(xiàn)了統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)法和模型測(cè)度法等方法[28]。根據(jù)本文所要研究的樣本，借鑒孫焱林等[29]的供求模型，關(guān)注房地產(chǎn)需求和供給兩個(gè)基本面實(shí)現(xiàn)均衡時(shí)的價(jià)格水平，同時(shí)參考陳長(zhǎng)石等[30]、孟慶斌等[31]變量選擇思路，從供求角度出發(fā)選取居民收入、中長(zhǎng)期貸款利率、房地產(chǎn)開發(fā)投資額、施工面積和建房成本等影響房地產(chǎn)價(jià)格的因素，如表1所示。

表1 房地產(chǎn)泡沫測(cè)度指標(biāo)與說(shuō)明

2.房地產(chǎn)泡沫對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的影響

被解釋變量。各地區(qū)的創(chuàng)新活動(dòng)測(cè)度關(guān)系到研究結(jié)論的穩(wěn)健性，在現(xiàn)有文獻(xiàn)[32-33]基礎(chǔ)上，考慮到技術(shù)創(chuàng)新包括投入階段和產(chǎn)出階段，采用兩個(gè)指標(biāo)對(duì)我國(guó)省際層面的技術(shù)創(chuàng)新進(jìn)行衡量?；谕度虢嵌龋愿鞯貐^(qū)的研發(fā)投入強(qiáng)度表示，計(jì)算方法為各地區(qū)研究與試驗(yàn)發(fā)展經(jīng)費(fèi)內(nèi)部支出/GDP，記為Rd?；诋a(chǎn)出角度，以各地區(qū)的每萬(wàn)人申請(qǐng)專利授權(quán)數(shù)表示，記為Innovation，其原因在于技術(shù)創(chuàng)新的產(chǎn)出具體體現(xiàn)為授權(quán)形式的專利，相比專利申請(qǐng)受理數(shù)，更能體現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新能力的實(shí)質(zhì)。上述兩個(gè)指標(biāo)值越大，說(shuō)明該地區(qū)的技術(shù)創(chuàng)新水平越高。

核心解釋變量。鑒于研究樣本為房地產(chǎn)泡沫的省際面板數(shù)據(jù)，將采用市場(chǎng)供求法測(cè)算得到的房地產(chǎn)泡沫作為核心解釋變量，從理論上來(lái)說(shuō)具有合理性。

控制變量。為盡可能減少遺漏變量帶來(lái)的偏誤問題，選取以下控制變量：一是經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，以人均實(shí)際GDP 增長(zhǎng)率表示，以控制各地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和技術(shù)水平上的差異，記為grj；二是外商直接投資，外商直接投資可能會(huì)對(duì)各地區(qū)的技術(shù)創(chuàng)新存在擠出效應(yīng)或溢出效應(yīng)，計(jì)算方法為外商直接投資額/GDP，記為fdi；三是固定資產(chǎn)投資率，各地區(qū)的固定資產(chǎn)投資水平往往會(huì)影響技術(shù)創(chuàng)新水平，計(jì)算方法為固定資產(chǎn)投資額/GDP，記為inv；四是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，控制各地區(qū)不同的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展水平，以第二產(chǎn)業(yè)增加值與第三產(chǎn)業(yè)增加值的比值表示，記為str；五是稅收水平，王溪等[34]研究表明技術(shù)創(chuàng)新具有外部性特征，而積極的稅收優(yōu)惠政策會(huì)影響各地區(qū)的技術(shù)創(chuàng)新，計(jì)算方法為稅收收入/GDP，記為tax；六是人力資本，王智勇等[35]研究表明人力資本積累是影響技術(shù)創(chuàng)新的重要因素，以人均受教育年限衡量，記為cap。

上述各變量說(shuō)明及描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表2 和表3所示。

表2 變量說(shuō)明

表3 變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

四、實(shí)證結(jié)果與分析

（一）基準(zhǔn)回歸結(jié)果

首先以基準(zhǔn)回歸模型分析房地產(chǎn)泡沫對(duì)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生的邊際作用。表4給出了固定效應(yīng)、隨機(jī)效應(yīng)和混合回歸的相關(guān)實(shí)證結(jié)果，列（1）至列（3）的被解釋變量為專利授權(quán)數(shù)，列（4）至列（6）的被解釋變量為研發(fā)投入強(qiáng)度。各列的回歸結(jié)果均顯示，在研究樣本期內(nèi)，房地產(chǎn)泡沫顯著影響了我國(guó)各地區(qū)技術(shù)創(chuàng)新能力的提升，產(chǎn)生了負(fù)向效應(yīng)，從而驗(yàn)證了H1?？紤]控制個(gè)體和時(shí)間雙固定效應(yīng)的回歸模型，結(jié)果顯示，房地產(chǎn)泡沫對(duì)專利授權(quán)數(shù)的回歸系數(shù)為-6.664，對(duì)研發(fā)投入強(qiáng)度的回歸系數(shù)為-0.005，且均在1%水平上顯著。

表4 基準(zhǔn)回歸結(jié)果

表4結(jié)果顯示，房?jī)r(jià)快速變動(dòng)引發(fā)的泡沫成分在整體上顯著地抑制了技術(shù)創(chuàng)新。從企業(yè)層面看，房地產(chǎn)價(jià)格帶來(lái)的杠桿效應(yīng)影響企業(yè)的創(chuàng)新研發(fā)投入?？赡艿脑蚴牵髽I(yè)進(jìn)行創(chuàng)新產(chǎn)品或服務(wù)的研發(fā)需要較多的資金，如果此時(shí)房地產(chǎn)泡沫膨脹，雖然存在抵押擔(dān)保效應(yīng)，但受趨利性引導(dǎo)，房地產(chǎn)行業(yè)及其關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)會(huì)受企業(yè)內(nèi)部資金的青睞，對(duì)實(shí)體企業(yè)的可得資金和創(chuàng)新研發(fā)資金形成擠出效應(yīng)[36]，從而損害企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新能力，阻礙企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)。一方面，房地產(chǎn)泡沫對(duì)企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)的內(nèi)源融資起到負(fù)面影響。房地產(chǎn)價(jià)格的抬升會(huì)擴(kuò)大企業(yè)對(duì)房地產(chǎn)的投資，導(dǎo)致資本在房地產(chǎn)市場(chǎng)過度聚集，用于研發(fā)創(chuàng)新的內(nèi)源融資大幅縮小。另一方面，企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)的外源融資也會(huì)受到房地產(chǎn)泡沫的負(fù)面影響，這是由于房地產(chǎn)業(yè)相關(guān)企業(yè)較容易獲取銀行借貸資金，進(jìn)而吸引更多的投資，對(duì)其他行業(yè)產(chǎn)生不利的影響，企業(yè)自身的信貸資源被擠出，用于創(chuàng)新研發(fā)的資金也被迫縮減。

技術(shù)創(chuàng)新能力的提升需要穩(wěn)定的房地產(chǎn)市場(chǎng)和健康的投資環(huán)境，房地產(chǎn)泡沫的膨脹意味著投資行為的不確定性和金融穩(wěn)定性的下降，勢(shì)必對(duì)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展產(chǎn)生負(fù)面影響。根據(jù)現(xiàn)實(shí)情況，政府對(duì)研發(fā)經(jīng)費(fèi)的支出有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略的支撐，對(duì)投資回報(bào)的敏感度較低。企業(yè)是獨(dú)立的市場(chǎng)主體，房地產(chǎn)泡沫帶來(lái)的超額利潤(rùn)會(huì)誘使其將資金和資源投入房地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)，而在進(jìn)行創(chuàng)新相關(guān)活動(dòng)時(shí)，需要投入相應(yīng)的研發(fā)費(fèi)用，由于其回報(bào)周期長(zhǎng)、收益率低和風(fēng)險(xiǎn)高，企業(yè)創(chuàng)新意愿隨之降低，所愿意承擔(dān)的研發(fā)費(fèi)用呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。此外，從微觀個(gè)體的角度來(lái)看，科研人員會(huì)減少創(chuàng)造性的勞動(dòng)投入，不利于技術(shù)創(chuàng)新能力的提升。

（二）動(dòng)態(tài)面板回歸結(jié)果

為更清晰準(zhǔn)確地判斷房地產(chǎn)泡沫和技術(shù)創(chuàng)新之間的關(guān)系，基于動(dòng)態(tài)面板模型（4）的設(shè)定，將被解釋變量滯后一期使用兩階段最小二乘方法進(jìn)行分析，以檢驗(yàn)估計(jì)結(jié)果的穩(wěn)定性，緩解內(nèi)生性問題，實(shí)證結(jié)果如表5所示。

表5 內(nèi)生性檢驗(yàn)回歸結(jié)果

由表5顯示的結(jié)果可知，在不同的被解釋變量指標(biāo)下，核心解釋變量房地產(chǎn)泡沫均在10%的水平上通過了顯著性檢驗(yàn)。從具體的符號(hào)而言，房地產(chǎn)泡沫會(huì)對(duì)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生明顯的抑制作用，與前述回歸結(jié)果一致，說(shuō)明房地產(chǎn)泡沫對(duì)技術(shù)創(chuàng)新能力的提升存在潛在的威脅，在一定程度上阻礙技術(shù)進(jìn)步的展開，進(jìn)一步驗(yàn)證了H1。在一系列控制變量中，外商直接投資（fdi）和人力資本（cap）的回歸系數(shù)均顯著為正。一方面，外商直接投資的技術(shù)溢出有利于提升東道主國(guó)家的技術(shù)創(chuàng)新水平，通過直接嵌入產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)影響生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)的資本積累和各行業(yè)技術(shù)復(fù)雜度。另一方面，高素質(zhì)的人力資本對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的提升也具有顯著的正面效應(yīng)，高素質(zhì)人才對(duì)相關(guān)知識(shí)的探索和研究既可以對(duì)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生直接的推動(dòng)效應(yīng)，又蘊(yùn)含著知識(shí)溢出，間接惠及受教育程度相對(duì)較低的人群。

（三）空間計(jì)量檢驗(yàn)及結(jié)果分析

1.空間相關(guān)性檢驗(yàn)我國(guó)房地產(chǎn)泡沫與技術(shù)創(chuàng)新是否存在空間相關(guān)性，需通過計(jì)算莫蘭（Moran）指數(shù)（I）進(jìn)行判斷。具體計(jì)算方法為：

其中，xi為地區(qū)i的觀測(cè)值。莫蘭指數(shù)是衡量空間自相關(guān)程度較為普遍的全局指標(biāo)，反映地理空間鄰近區(qū)域指標(biāo)觀測(cè)值的相似程度，即關(guān)聯(lián)性的強(qiáng)弱。莫蘭指數(shù)一般介于-1至1之間，絕對(duì)值越接近1，相關(guān)關(guān)系越強(qiáng)。將測(cè)算得到的房地產(chǎn)泡沫數(shù)據(jù)，結(jié)合經(jīng)濟(jì)距離空間權(quán)重矩陣，得到房地產(chǎn)泡沫和技術(shù)創(chuàng)新水平在2006—2020 年的莫蘭指數(shù)，如表6所示。可以看出，三個(gè)變量的莫蘭指數(shù)在大多數(shù)年份顯著為正，可以判斷核心解釋變量及被解釋變量均具有明顯的空間相關(guān)性。

表6 房地產(chǎn)泡沫和技術(shù)創(chuàng)新莫蘭指數(shù)檢驗(yàn)結(jié)果

2.全樣本空間計(jì)量結(jié)果與分析

為對(duì)比檢驗(yàn)結(jié)果同時(shí)考察房地產(chǎn)泡沫對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的溢出效應(yīng)，使用空間杜賓模型進(jìn)行回歸，豪斯曼（Hausman）檢驗(yàn)結(jié)果顯示采用固定效應(yīng)更為合理，模型估計(jì)結(jié)果如表7所示。

表7 空間面板計(jì)量回歸結(jié)果

由表7可以發(fā)現(xiàn)，房地產(chǎn)泡沫的回歸系數(shù)在地理距離矩陣和經(jīng)濟(jì)距離矩陣中均通過1%水平的顯著性檢驗(yàn)，且均為負(fù)值，表明房地產(chǎn)泡沫對(duì)技術(shù)創(chuàng)新具有明顯的抑制作用，與前述結(jié)論相符合。根據(jù)兩種空間權(quán)重矩陣假設(shè)下的回歸結(jié)果，空間自回歸系數(shù)均在1%的水平上顯著為正，說(shuō)明隨著大部分城市房?jī)r(jià)的持續(xù)上漲以及城市間房?jī)r(jià)差異的不斷擴(kuò)大，房地產(chǎn)泡沫存在顯著的空間自回歸正向效應(yīng)。但回歸系數(shù)不能全面反映房地產(chǎn)泡沫對(duì)被解釋變量的影響程度，因此列出表8所示的估計(jì)結(jié)果，得到直接效應(yīng)和空間溢出效應(yīng)的具體表征。

表8 效應(yīng)分解回歸結(jié)果

對(duì)空間杜賓模型進(jìn)行分解，得到房地產(chǎn)泡沫直接效應(yīng)、間接效應(yīng)和總效應(yīng)的估計(jì)結(jié)果。可以發(fā)現(xiàn)，在地理距離矩陣和經(jīng)濟(jì)距離矩陣的假設(shè)下，直接效應(yīng)的系數(shù)和一般回歸系數(shù)具有較高的一致性。在兩種空間權(quán)重矩陣假設(shè)下間接效應(yīng)均為負(fù)值，且通過了1%或5%水平的顯著性檢驗(yàn)，意味著房地產(chǎn)泡沫存在一定的空間溢出效應(yīng)，本地區(qū)房地產(chǎn)價(jià)格的變化對(duì)周邊地區(qū)技術(shù)創(chuàng)新同樣存在阻礙作用，H2 得到驗(yàn)證。隨著各地區(qū)之間經(jīng)濟(jì)的協(xié)動(dòng)和產(chǎn)業(yè)的聯(lián)合發(fā)展，地區(qū)間的信貸聯(lián)系日益密切，作為一種重要的金融要素，信貸資源和房地產(chǎn)投資要素會(huì)在相鄰地區(qū)之間流動(dòng)。同時(shí)，房地產(chǎn)泡沫會(huì)引發(fā)人口、資本和技術(shù)等資源的流動(dòng)，進(jìn)而影響周邊地區(qū)的房地產(chǎn)價(jià)格和技術(shù)創(chuàng)新水平。

3.分區(qū)域空間計(jì)量結(jié)果與分析

我國(guó)地域遼闊，東部、中部、西部地區(qū)之間的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差異較大，不同地區(qū)之間的技術(shù)創(chuàng)新水平也有差異，房地產(chǎn)泡沫存在一定的空間相關(guān)性，因而有必要將全部樣本劃分為東部、中部、西部三個(gè)區(qū)域進(jìn)行檢驗(yàn)。仍然采用空間杜賓模型進(jìn)行回歸，經(jīng)濟(jì)距離空間權(quán)重矩陣下的回歸結(jié)果如表9所示。在兩個(gè)不同的被解釋變量指標(biāo)下，東部和中部地區(qū)的核心解釋變量都至少在5%的水平上顯著，而西部地區(qū)的核心解釋變量?jī)H在被解釋變量為專利授權(quán)數(shù)時(shí)顯著，且僅在10%的水平上顯著?？赡艿脑蚴牵鞑康貐^(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對(duì)落后，房地產(chǎn)業(yè)的投資水平和房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顟B(tài)也與東部、中部地區(qū)存在較大差異，房地產(chǎn)泡沫對(duì)創(chuàng)新資源的擠占相對(duì)不明顯，對(duì)技術(shù)創(chuàng)新水平的提升沒有起到顯著影響。

表9 分區(qū)域回歸檢驗(yàn)結(jié)果

表10 為分區(qū)域的空間效應(yīng)分解回歸結(jié)果，可以發(fā)現(xiàn)，東部和中部地區(qū)某一地區(qū)的房地產(chǎn)泡沫對(duì)周邊地區(qū)的技術(shù)創(chuàng)新具有阻礙作用，西部地區(qū)兩個(gè)回歸中間接效應(yīng)均不顯著，從而驗(yàn)證了H3。結(jié)合實(shí)際情況，可以作出如下解釋：西部地區(qū)地域較為廣闊，區(qū)域間的地理距離較遠(yuǎn)，而東部地區(qū)和中部地區(qū)經(jīng)濟(jì)相對(duì)發(fā)達(dá)，高素質(zhì)的勞動(dòng)人口更集中，同時(shí)區(qū)域內(nèi)的高素質(zhì)人力資本跨省流動(dòng)較多，知識(shí)、信息和技術(shù)的流通也更順暢，因此相較于西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)協(xié)動(dòng)性更強(qiáng)。

表10 分區(qū)域效應(yīng)分解回歸結(jié)果

五、結(jié)論與啟示

（一）結(jié)論

房地產(chǎn)行業(yè)的健康發(fā)展和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展意義重大。本文在闡明房地產(chǎn)泡沫影響技術(shù)創(chuàng)新的理論基礎(chǔ)上，利用2006—2020 年我國(guó)30 個(gè)省、市、自治區(qū)（不含西藏和港澳臺(tái)地區(qū)）的面板數(shù)據(jù)，采用市場(chǎng)供求法測(cè)度各地區(qū)的房地產(chǎn)泡沫，實(shí)證考察房地產(chǎn)泡沫對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的影響。主要結(jié)論如下：

第一，房地產(chǎn)泡沫對(duì)技術(shù)創(chuàng)新存在資源錯(cuò)配、資金擠占和成本增加效應(yīng)。從金融機(jī)構(gòu)信貸供給和企業(yè)自身投資激勵(lì)的角度看，技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目存在投資不確定性，而房地產(chǎn)業(yè)具有高回報(bào)率特點(diǎn)，引發(fā)行業(yè)比價(jià)現(xiàn)象；從生產(chǎn)要素層面看，房地產(chǎn)泡沫導(dǎo)致個(gè)人生活和企業(yè)生產(chǎn)成本的雙重增加，企業(yè)的利潤(rùn)水平降低，創(chuàng)新成本被拉升。

第二，房地產(chǎn)泡沫顯著抑制了某一地區(qū)的技術(shù)創(chuàng)新。企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新研發(fā)所需的內(nèi)源融資和外源融資都會(huì)受房地產(chǎn)泡沫的負(fù)面影響。

第三，由于區(qū)域之間的人口流動(dòng)和經(jīng)濟(jì)協(xié)動(dòng)，房地產(chǎn)泡沫存在一定的空間相關(guān)性，信貸資源的集聚和房地產(chǎn)投資要素的流動(dòng)發(fā)生變化，通過溢出效應(yīng)影響周邊地區(qū)的人力、資本和技術(shù)等，進(jìn)而對(duì)地理鄰近和經(jīng)濟(jì)鄰近地區(qū)的技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生阻礙作用。

第四，分區(qū)域的異質(zhì)性分析表明，房地產(chǎn)泡沫對(duì)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生的溢出效應(yīng)在西部地區(qū)不顯著。西部地區(qū)地域較為廣闊，區(qū)域間的地理距離較遠(yuǎn)，而東部地區(qū)和中部地區(qū)經(jīng)濟(jì)相對(duì)發(fā)達(dá)，高素質(zhì)的勞動(dòng)人口更集中，同時(shí)區(qū)域內(nèi)的高素質(zhì)人力資本跨省流動(dòng)較多，知識(shí)、信息和技術(shù)的流通也更順暢，因此相較于西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)協(xié)動(dòng)性更強(qiáng)。

（二）啟示

第一，重視技術(shù)創(chuàng)新的成本定價(jià)，平衡不同行業(yè)的投資回報(bào)率。本文的理論分析表明，房地產(chǎn)行業(yè)的高投資回報(bào)率對(duì)企業(yè)的創(chuàng)新研發(fā)活動(dòng)具有資金擠占和資源錯(cuò)配效應(yīng)。對(duì)技術(shù)創(chuàng)新而言，成本是基礎(chǔ)，不能僅考慮創(chuàng)新資源的稀缺程度，把資源壟斷和資質(zhì)壟斷作為溢價(jià)理由，應(yīng)充分考慮技術(shù)貢獻(xiàn)的大小，平衡房地產(chǎn)行業(yè)和其他行業(yè)特別是先進(jìn)制造業(yè)的投資回報(bào)率，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

第二，緩解企業(yè)融資約束，鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新。從實(shí)證結(jié)果看，房地產(chǎn)投資會(huì)擠占企業(yè)的創(chuàng)新投入。政府應(yīng)加大對(duì)企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的財(cái)政補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠，給予更多的資金支持，健全無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值評(píng)估機(jī)制，提高企業(yè)的創(chuàng)新意愿，同時(shí)，加強(qiáng)對(duì)信貸資金的監(jiān)管，緩解高新技術(shù)企業(yè)的融資約束。企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)內(nèi)部控制的建設(shè)，聚焦于核心主業(yè)，加大對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)的研發(fā)投入，提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力和創(chuàng)新能力。此外，由于存在人力、資本和技術(shù)等外溢現(xiàn)象，加大對(duì)創(chuàng)新成果的保護(hù)力度也至關(guān)重要，在保護(hù)科研成果的同時(shí)維護(hù)科研人員的利益，有利于社會(huì)的可持續(xù)創(chuàng)新。

第三，調(diào)整住房供給結(jié)構(gòu)，完善房地產(chǎn)調(diào)控政策體系。房地產(chǎn)泡沫存在空間相關(guān)性，若房地產(chǎn)泡沫持續(xù)存在，不僅對(duì)關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生負(fù)面效應(yīng)，也影響技術(shù)進(jìn)步的速度，而房地產(chǎn)泡沫一旦破裂則會(huì)導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)，不利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定健康發(fā)展。政府應(yīng)根據(jù)不同地區(qū)房?jī)r(jià)水平、泡沫化程度以及投資需求的強(qiáng)度，因城施策采取差異化調(diào)控政策，穩(wěn)定房?jī)r(jià)上漲預(yù)期。同時(shí)，從當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r看，我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的供求關(guān)系發(fā)生了重大變化，不能一味地強(qiáng)調(diào)限制住房?jī)r(jià)格，也要從供給側(cè)角度適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，加大保障性住房供給，增強(qiáng)房產(chǎn)的居住屬性，緩解住房供給和需求的不對(duì)稱，更好地支持剛性和改善性住房需求。

注釋：

①本文所劃分的東部地區(qū)包括北京、天津、河北、遼寧、上海、江蘇、浙江、福建、山東、廣東和海南11 個(gè)省份，中部地區(qū)包括山西、內(nèi)蒙古、吉林、黑龍江、安徽、江西、河南、湖北、湖南9 個(gè)省份，西部地區(qū)包括廣西、重慶、四川、貴州、云南、陜西、甘肅、青海、寧夏、新疆10 個(gè)省份。本文使用東部、中部、西部地區(qū)各省份歷年的每萬(wàn)人申請(qǐng)專利授權(quán)數(shù)的簡(jiǎn)單算術(shù)平均計(jì)算各區(qū)域的歷年每萬(wàn)人申請(qǐng)專利授權(quán)數(shù)。