數(shù)字金融發(fā)展對城市出口結(jié)構(gòu)升級的影響

張營營，彭碩毅，白東北

（1.西安郵電大學(xué)經(jīng)濟與管理學(xué)院，西安 710061；2.西藏民族大學(xué)馬克思主義學(xué)院，陜西 咸陽 712082；3.安徽財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院，安徽 蚌埠 233030）

0 引言

改革開放以來，中國創(chuàng)造了“經(jīng)濟增長奇跡”和“對外貿(mào)易奇跡”，逐步成為世界出口第一大國。然而，隨著生產(chǎn)成本低的優(yōu)勢逐漸減弱，國內(nèi)外市場環(huán)境不確定性增大，傳統(tǒng)的要素驅(qū)動型貿(mào)易增長方式難以為繼[1]。2020年底，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于推進對外貿(mào)易創(chuàng)新發(fā)展的實施意見》，指出要圍繞“雙循環(huán)”新發(fā)展格局，加快推進國際市場布局、商品結(jié)構(gòu)、貿(mào)易方式等“五個優(yōu)化”，培育新形勢下參與國際合作和競爭新優(yōu)勢。黨的二十大報告明確提出，要推進高水平對外開放，推動貨物貿(mào)易優(yōu)化升級，加快建設(shè)貿(mào)易強國。為實現(xiàn)“外貿(mào)優(yōu)化升級”和“建設(shè)貿(mào)易強國”的目標，城市作為對外經(jīng)貿(mào)活動的主要單元，必將也必須承擔起出口產(chǎn)品從“物美價廉”轉(zhuǎn)向“優(yōu)質(zhì)優(yōu)價”的重任[2]。城市出口結(jié)構(gòu)是區(qū)域貿(mào)易發(fā)展質(zhì)量的重要體現(xiàn)，其轉(zhuǎn)型升級是國家整體外貿(mào)優(yōu)化升級的關(guān)鍵所在。因此，如何有效促進中國城市出口結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級，已成為亟須解決的重大現(xiàn)實問題。

當前，隨著以5G、大數(shù)據(jù)、云計算技術(shù)等為代表的第四次技術(shù)革命的興起，社會生產(chǎn)及生活方式已進入以數(shù)字經(jīng)濟為標志的新時期。而數(shù)字金融作為數(shù)字經(jīng)濟最活躍、最重要的組成部分[3]，其快速發(fā)展能夠有效降低金融服務(wù)的準入門檻，提高金融服務(wù)的便利性、包容性與性價比[4]，激發(fā)科技創(chuàng)新活力，提升人力資本競爭優(yōu)勢，從而對地區(qū)出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)變遷產(chǎn)生廣泛而深遠的影響。那么，數(shù)字金融發(fā)展是否促進了中國城市出口結(jié)構(gòu)升級？可能的機制是什么？進一步地，數(shù)字金融出口結(jié)構(gòu)升級效應(yīng)的充分發(fā)揮是否受到地區(qū)制度環(huán)境因素的影響？回答這些問題，對于探尋出口結(jié)構(gòu)升級的有效路徑，加快數(shù)字金融與實體經(jīng)濟的深度融合，以及推動“貿(mào)易強國”戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)具有重要意義。

本文采用中國城市-海關(guān)匹配數(shù)據(jù)，運用多種計量分析方法研究數(shù)字金融發(fā)展對城市出口結(jié)構(gòu)升級的影響。本文的邊際貢獻在于：（1）從貿(mào)易轉(zhuǎn)型視角出發(fā)，系統(tǒng)考察數(shù)字金融發(fā)展與城市出口結(jié)構(gòu)升級的影響關(guān)系及內(nèi)在作用機制，不僅拓展了數(shù)字金融影響效應(yīng)的研究范圍，而且為實現(xiàn)“貿(mào)易強國”目標提供了新思路。（2）綜合利用固定效應(yīng)模型、Bartik工具變量等方法精確評估數(shù)字金融發(fā)展的出口結(jié)構(gòu)升級效應(yīng)；同時，系統(tǒng)考察了數(shù)字金融影響出口結(jié)構(gòu)升級的動態(tài)趨勢、結(jié)構(gòu)效應(yīng)以及靶向優(yōu)化特征，從而深化對二者之間關(guān)系的理解。（3）采用機制檢驗?zāi)Ｐ头治鰯?shù)字金融發(fā)展如何通過技術(shù)創(chuàng)新效應(yīng)、人力資本效應(yīng)等途徑影響城市出口結(jié)構(gòu)升級，并借助調(diào)節(jié)效應(yīng)模型檢驗區(qū)域制度環(huán)境的重要性，這有助于明晰數(shù)字金融發(fā)展促進出口結(jié)構(gòu)升級的具體渠道以及數(shù)字金融精準施策的制度邊界。

1 理論分析與研究假設(shè)

通過梳理和歸納既有文獻，本文認為數(shù)字金融可以通過技術(shù)創(chuàng)新效應(yīng)和人力資本效應(yīng)兩條渠道影響城市出口結(jié)構(gòu)升級，并且地區(qū)制度環(huán)境在數(shù)字金融發(fā)揮出口結(jié)構(gòu)升級作用中具有正向調(diào)節(jié)效應(yīng)。

根據(jù)技術(shù)差距貿(mào)易模型，出口結(jié)構(gòu)升級與技術(shù)創(chuàng)新能力密切相關(guān)，較高的技術(shù)水平會促使出口產(chǎn)品附加更多的技術(shù)含量，以提高產(chǎn)品的技術(shù)復(fù)雜度和附加值，增加高端產(chǎn)品的出口份額，從而推動區(qū)域出口結(jié)構(gòu)不斷攀升。而數(shù)字金融發(fā)展可從以下幾個方面提高技術(shù)創(chuàng)新能力：首先，數(shù)字金融具有高效、獨特的信息搜集和處理能力[5]，能夠更好地進行信息篩選與風險甄別，降低金融部門與創(chuàng)新主體之間的信息不對稱，改善信貸資源錯配，從而緩解創(chuàng)新活動的外部融資約束，為技術(shù)創(chuàng)新提供更加充足的資金。其次，數(shù)字金融在互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等新興技術(shù)的支撐下，還能夠不斷完善企業(yè)內(nèi)部治理能力，增強財務(wù)管理的穩(wěn)定性和有效性，降低企業(yè)的非效率投資，助力企業(yè)經(jīng)營效益的顯著提升，從而有利于企業(yè)加大研發(fā)投入力度，促進技術(shù)創(chuàng)新。最后，數(shù)字金融的“包容性”理念和“草根性”特性，會促使金融機構(gòu)不斷拓展服務(wù)邊界，增強金融觸達能力[6]，在實現(xiàn)對大企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新“高質(zhì)量”服務(wù)的同時，也為中小微企業(yè)等長尾群體客戶的創(chuàng)新提供“精準化”的金融供給，提高企業(yè)創(chuàng)新融資的可得性，從而激勵區(qū)域內(nèi)企業(yè)更為積極地開展技術(shù)創(chuàng)新活動。

另外，經(jīng)典要素稟賦理論認為，出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)會受地區(qū)生產(chǎn)要素豐裕度的影響，人力資本越豐富的地區(qū)越傾向于出口人力資本密集型（即高技術(shù)類型）的產(chǎn)品[7]。Caselli等（2006）[8]指出，人力資本要素擁有的再生性和能動性，可顯著提升地區(qū)勞動生產(chǎn)率和產(chǎn)業(yè)高級化水平，進而有利于出口結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級。一般來說，數(shù)字金融發(fā)展對人力資本的提升作用主要表現(xiàn)在：一方面，數(shù)字金融的“普”與“惠”降低了金融服務(wù)的門檻，拓寬了金融服務(wù)類型，增加了金融服務(wù)的可獲得性，促使更多、更穩(wěn)定的資金流向教育領(lǐng)域，為勞動者進行教育培訓(xùn)提供有力支持。尤其是增加了低教育程度群體（就業(yè)弱勢群體）的受教育機會，從而促進地區(qū)人力資本積累。例如，金融機構(gòu)利用數(shù)字金融推出的教育專項存貸服務(wù)等。另一方面，數(shù)字金融提高了生產(chǎn)部門的融資便利性，而依據(jù)“資本技能互補”假說，更多的資本要素投入生產(chǎn)，會增加各部門對高技能勞動力的需求，從而推動人力資本結(jié)構(gòu)的高級化進程[9]。此外，數(shù)字金融具有速度快、成本低、效率高等優(yōu)勢，其健康發(fā)展會強化金融服務(wù)實體經(jīng)濟的能力，加速人力資本的交流和進步，促進人力資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

基于上述分析，本文提出：

假設(shè)1：數(shù)字金融發(fā)展會顯著促進城市出口結(jié)構(gòu)升級。

假設(shè)2：數(shù)字金融發(fā)展對城市出口結(jié)構(gòu)升級的促進作用，可能是通過提升城市技術(shù)創(chuàng)新能力和人力資本水平實現(xiàn)的。

由于數(shù)字金融等現(xiàn)代生產(chǎn)性服務(wù)品具有不可儲存、非標準化的特征，在交易中往往面臨較高的違約和“敲竹竿”風險[10]。而地區(qū)制度環(huán)境的不斷優(yōu)化可以有效降低金融交易的機會主義行為，減少不可預(yù)期的風險，是推動數(shù)字普惠金融發(fā)展的重要因素。因此，制度環(huán)境可能影響數(shù)字金融發(fā)展對城市出口結(jié)構(gòu)升級的作用效果。中國幅員遼闊，各地區(qū)的制度環(huán)境存在較大的差異，更有必要從制度環(huán)境的視角深入分析數(shù)字金融發(fā)展對出口結(jié)構(gòu)升級的影響。首先，制度環(huán)境的完善可以加強企業(yè)的信息披露，減少信息不對稱，降低金融交易活動費用，以推動數(shù)字金融服務(wù)的順利實施，更大程度發(fā)揮出口結(jié)構(gòu)升級效應(yīng)。其次，在制度環(huán)境較好的地區(qū)，金融需求者受法律制度、產(chǎn)權(quán)制度等的保護力度更大，對數(shù)字金融這一新興金融業(yè)態(tài)的接受程度也就更高，這有助于數(shù)字金融服務(wù)的全方位延展，進而加快區(qū)域出口結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級。最后，一些非正式制度因素也會影響金融需求者的行為和偏好，如良好的社會信任秩序可以促進企業(yè)利用商業(yè)信用進行融資，從事高技術(shù)產(chǎn)品的出口貿(mào)易活動，因此，非正式制度的改善同樣能夠強化數(shù)字金融的支持作用?；谏鲜龇治觯疚奶岢觯?/p>

假設(shè)3：良好的制度環(huán)境會增強數(shù)字金融發(fā)展對城市出口結(jié)構(gòu)升級的促進作用。

2 研究設(shè)計

2.1 模型設(shè)定

為檢驗數(shù)字金融發(fā)展與城市出口結(jié)構(gòu)升級的關(guān)系，本文構(gòu)建如下模型：

其中，expyit為i城市t年份的出口結(jié)構(gòu)升級狀況；difit為數(shù)字金融發(fā)展指數(shù)，εit為隨機誤差項。φi、μt分別為地區(qū)和時間固定效應(yīng)，Zit為相關(guān)控制變量。

2.2 變量選取

（1）被解釋變量：出口結(jié)構(gòu)升級。本文借鑒孫天陽等（2022）[1]、周茂等（2019）[7]的做法，以出口技術(shù)復(fù)雜度反映城市出口結(jié)構(gòu)升級。測算出口產(chǎn)品k的技術(shù)復(fù)雜度：

式（2）中，pgdpm為m國的人均國內(nèi)生產(chǎn)總值，exportmk/exportm為產(chǎn)品k出口額占其總出口的比重。在此基礎(chǔ)上，進一步構(gòu)造城市出口技術(shù)復(fù)雜度expyi。

其中，ESj是式（2）計算得出的產(chǎn)品j的技術(shù)復(fù)雜度，Xij為i城市j產(chǎn)品的出口額。

（2）核心解釋變量：數(shù)字金融發(fā)展指數(shù)。關(guān)于區(qū)域數(shù)字金融發(fā)展水平，現(xiàn)有文獻普遍采用北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)進行度量[3，11]。該指數(shù)以螞蟻金服提供的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，從數(shù)字金融覆蓋廣度、使用深度以及數(shù)字化程度這三個維度計算中國數(shù)字普惠金融綜合指數(shù)，為數(shù)字金融問題的研究提供了可靠的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。本文選擇該指數(shù)作為城市數(shù)字金融的度量指標。

（3）控制變量。本文的控制變量包括：城市規(guī)模水平（scale），以城市年末總?cè)丝跀?shù)衡量；政府干預(yù)（gov），用政府財政支出除以城市GDP 來反映；基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)（facil），以地區(qū)人均道路擁有面積衡量；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)（indust），以城市非農(nóng)產(chǎn)業(yè)增加值占地區(qū)生產(chǎn)總值的比重衡量；創(chuàng)業(yè)水平（entr），選取當年城鎮(zhèn)私營和個體從業(yè)人員數(shù)與年末人口數(shù)的比值衡量。固定資產(chǎn)投資（asset），以各城市固定資產(chǎn)投資額的對數(shù)值衡量。

2.3 數(shù)據(jù)說明

考慮到數(shù)據(jù)的可獲得性，本文以2011—2017 年中國276個城市的數(shù)據(jù)為樣本。其中，城市層面的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)來源于《北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)》《中國城市統(tǒng)計年鑒》，以及EPS 數(shù)據(jù)平臺、各省份統(tǒng)計年鑒等；計算城市出口結(jié)構(gòu)升級需要的數(shù)據(jù)來源于世界銀行數(shù)據(jù)庫、UN Comtrade數(shù)據(jù)庫、中國海關(guān)進出口貿(mào)易數(shù)據(jù)庫等。

3 實證分析

3.1 基準回歸分析

表1匯報了基于式（1）的基準回歸估計結(jié)果，模型1只控制了時間和地區(qū)固定效應(yīng)，結(jié)果顯示，數(shù)字金融發(fā)展指數(shù)（dif）對出口結(jié)構(gòu)升級的估計系數(shù)顯著為正，為0.3549，說明數(shù)字金融的快速發(fā)展促進了城市出口結(jié)構(gòu)升級。在模型2 中納入城市規(guī)模水平、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等控制變量后，數(shù)字金融發(fā)展指數(shù)（dif）的估計系數(shù)依然在1%的水平上顯著，系數(shù)估計值為0.3365，這充分表明數(shù)字金融發(fā)展能夠有效促進中國城市出口結(jié)構(gòu)升級，假設(shè)1成立。

表1 基準回歸結(jié)果

3.2 動態(tài)趨勢分析

近年來，數(shù)字金融領(lǐng)域的一系列重大變革加速了其發(fā)展。為此，本文進一步探討數(shù)字金融發(fā)展影響出口結(jié)構(gòu)升級可能具有的動態(tài)變化特征。這里的重大變革事件包括“2013 年余額寶上線”“2014 年政府工作報告首次出現(xiàn)數(shù)字金融”以及“2015 年國務(wù)院印發(fā)《推進普惠金融發(fā)展規(guī)劃（2016—2020 年）》”。為了驗證不同時期的影響差異，借鑒聶秀華等（2021）[5]的做法，引入數(shù)字金融發(fā)展指數(shù)（dif）與時間虛擬變量的交互項進行比較分析。具體地，使用T1、T2、T3 依次表示上述重大變革事件的時間虛擬變量。

表2 中模型3 結(jié)果顯示，dif*T1 的估計系數(shù)顯著為正（0.1078），這意味著與2013年之前數(shù)字金融發(fā)展的早期階段相比，2013 年后相關(guān)配套設(shè)施的完善使得數(shù)字金融對城市出口結(jié)構(gòu)升級產(chǎn)生了更大的促進作用。模型4、模型5 分別匯報了交互項dif*T2、dif*T3 的估計結(jié)果，可以看出，二者的估計系數(shù)均在1%水平上顯著，系數(shù)估計值分別為0.1511、0.2378，說明政府關(guān)注和相關(guān)政策措施的出臺促進了數(shù)字金融出口結(jié)構(gòu)升級效應(yīng)的有效發(fā)揮。此外，對比交互項dif*T1、dif*T2、dif*T3的估計系數(shù)不難發(fā)現(xiàn)，系數(shù)估計值逐漸變大，也更顯著。上述結(jié)果充分表明，數(shù)字金融發(fā)展對中國城市出口結(jié)構(gòu)升級的影響在時間上呈現(xiàn)明顯的動態(tài)強化趨勢。

表2 動態(tài)趨勢檢驗結(jié)果

3.3 內(nèi)生性檢驗

3.3.1 工具變量法

為克服潛在內(nèi)生性問題的影響，本文借鑒胡聯(lián)等（2021）[12]的做法，采用數(shù)字金融發(fā)展指數(shù)的一階滯后項與其在時間上的一階差分交乘，構(gòu)建Bartik 工具變量進行2SLS 估計。顯然，該工具變量與所在城市的數(shù)字金融發(fā)展水平直接相關(guān)，而與城市出口結(jié)構(gòu)升級非直接相關(guān)，同時滿足工具變量的兩個條件[12]。表3 中模型6 的結(jié)果顯示，本文所選工具變量是合理有效的，并且數(shù)字金融發(fā)展指數(shù)（dif）的作用方向也與基準回歸一致，表明數(shù)字金融發(fā)展顯著促進了城市出口結(jié)構(gòu)升級。

表3 內(nèi)生性檢驗結(jié)果

3.3.2 系統(tǒng)GMM方法

考慮到各地區(qū)出口結(jié)構(gòu)變動可能具有一定的持久性，為此，本文將城市出口結(jié)構(gòu)升級的滯后項納入式（1），采用系統(tǒng)GMM 方法來處理該問題及其可能導(dǎo)致的內(nèi)生性問題。具體模型如下：

式（4）中，expyit-1為出口結(jié)構(gòu)升級的一階滯后項，表3中模型7列示了系統(tǒng)GMM方法的估計結(jié)果。不難看出，工具變量選取是有效的，滿足系統(tǒng)GMM方法的要求，并且核心解釋變量（dif）的估計系數(shù)也顯著為正，進一步驗證了數(shù)字金融發(fā)展對出口結(jié)構(gòu)升級的促進作用。在處理內(nèi)生性問題后，結(jié)論仍然成立。

3.4 穩(wěn)健性檢驗

3.4.1 替換變量測度方式

為檢驗實證結(jié)果是否會因指標測算方式的不同而發(fā)生變化，本文采用標準出口技術(shù)復(fù)雜度指標來反映城市出口結(jié)構(gòu)升級狀況進行穩(wěn)健性分析。該指標能夠保證出口產(chǎn)品技術(shù)特征的跨期穩(wěn)定性，同時沒有度量單位，也可以進行跨期比較，是較為理想的穩(wěn)健性分析指標。標準出口技術(shù)復(fù)雜度指標的計算公式為：sexpyit=(expyit-expymin)/(expymax-expymin)。表4 中模型8 匯報了檢驗結(jié)果，不難發(fā)現(xiàn)，數(shù)字金融發(fā)展對城市出口結(jié)構(gòu)升級的作用效果仍然為正，表明測度方式的變化并未改變研究結(jié)論。

表4 穩(wěn)健性檢驗結(jié)果

3.4.2 剔除政策變動影響

商務(wù)部等七部門于2016 年出臺《關(guān)于加強國際合作提高我國產(chǎn)業(yè)全球價值鏈地位的指導(dǎo)意見》，提出要通過產(chǎn)業(yè)基金支持政策、人才政策、創(chuàng)新政策等一系列政策手段，不斷提高企業(yè)出口增加值，推動中國產(chǎn)業(yè)全球價值鏈地位的攀升。為避免該項政策產(chǎn)生的影響，本文剔除2016 年之后的樣本數(shù)據(jù)重新進行回歸。表4 中模型9 顯示，剔除相關(guān)政策的影響之后，數(shù)字金融發(fā)展指數(shù)（dif）仍然顯著促進了中國城市出口結(jié)構(gòu)升級，與前文研究結(jié)論一致。

3.4.3 其他穩(wěn)健性分析

為減少樣本自選擇性問題而導(dǎo)致的檢驗結(jié)果偏誤，本文參照馬麗梅和黃崇樂（2022）[13]的思路，基于Bootstrap自抽樣法進行參數(shù)估計。表4 中模型10 的結(jié)果顯示，dif的估計系數(shù)仍然顯著為正，表明數(shù)字金融發(fā)展能夠有效推動城市出口結(jié)構(gòu)升級。此外，本文還進一步通過控制省份-時間的聯(lián)合固定效應(yīng)進行分析。從表4 中模型11 的結(jié)果來看，數(shù)字金融發(fā)展指數(shù)（dif）對城市出口結(jié)構(gòu)升級的影響系數(shù)為正，意味著數(shù)字金融發(fā)展對城市出口結(jié)構(gòu)升級的促進作用依然存在，前文所得結(jié)論是穩(wěn)健的。

3.5 結(jié)構(gòu)效應(yīng)檢驗

本文分析數(shù)字金融不同維度與城市出口結(jié)構(gòu)升級的關(guān)系，以考察數(shù)字金融發(fā)展對出口結(jié)構(gòu)升級的結(jié)構(gòu)性影響效應(yīng)。表5 結(jié)果顯示，數(shù)字金融使用深度（sdif）和數(shù)字化程度（zdif）對城市出口結(jié)構(gòu)升級均發(fā)揮了顯著的促進作用，但覆蓋廣度（gdif）的估計系數(shù)并不顯著。從實際影響效率來看，使用深度的作用效果最強，其次是數(shù)字化程度，而覆蓋廣度則未表現(xiàn)出明顯的出口結(jié)構(gòu)升級效應(yīng)。這可能是因為，使用深度體現(xiàn)了地區(qū)數(shù)字金融服務(wù)能力的高低，數(shù)字化程度則反映了數(shù)字金融服務(wù)的便利性和低成本性[11]，兩類指標的提升能夠為出口企業(yè)提供更多精準化、高效率、低成本的金融服務(wù)，有助于城市出口結(jié)構(gòu)攀升。但覆蓋廣度只反映了數(shù)字金融發(fā)展的賬戶覆蓋率，簡單的數(shù)字金融使用數(shù)量增加尚不能真正實現(xiàn)地區(qū)出口結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級目標。

表5 結(jié)構(gòu)效應(yīng)檢驗結(jié)果

3.6 靶向優(yōu)化特征檢驗

本文基于地區(qū)金融稟賦條件進行異質(zhì)性分析，以探究數(shù)字金融發(fā)展的影響是否具有靶向優(yōu)化特征。將各城市傳統(tǒng)金融狀況（貸款余額與其GDP 的比值）按照其與全國均值的對比結(jié)果，劃分為傳統(tǒng)金融較好、較差城市。表6 結(jié)果顯示，傳統(tǒng)金融較好城市dif的估計系數(shù)雖為正但不顯著，而傳統(tǒng)金融較差城市的估計系數(shù)顯著為正，說明數(shù)字金融對推動傳統(tǒng)金融滯后城市出口結(jié)構(gòu)升級的邊際作用要強于傳統(tǒng)金融較好城市?？赡艿慕忉屖?，數(shù)字金融發(fā)展對傳統(tǒng)金融的補充性質(zhì)，可以將一些被傳統(tǒng)金融排斥的客戶群體納入其中，以提升區(qū)域技術(shù)創(chuàng)新和人力資本水平，推動出口結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級。而傳統(tǒng)金融相對滯后地區(qū)的金融資源相對匱乏，其存在的金融排斥現(xiàn)象通常更為嚴重，因此數(shù)字金融在這些城市發(fā)揮效果的空間就更大，對出口結(jié)構(gòu)升級的促進作用也就更強。上述結(jié)果充分表明，數(shù)字金融發(fā)展在城市出口結(jié)構(gòu)升級過程中扮演了“雪中送炭”的角色，具有較為明顯的靶向優(yōu)化特征。

表6 靶向優(yōu)化特征檢驗結(jié)果

4 機制檢驗

上文主要從提升城市技術(shù)創(chuàng)新能力和人力資本水平兩條路徑，分析了數(shù)字金融發(fā)展對城市出口結(jié)構(gòu)升級的影響機制。接下來借鑒江艇（2022）[14]的思路，構(gòu)建如下機制檢驗?zāi)Ｐ?，對上述兩條機制進行檢驗。

式（5）中，med表示中介變量，包括技術(shù)創(chuàng)新（technology）和人力資本（human）。其中，technology借鑒馬麗梅和黃崇樂（2022）[13]的方法，采用各地區(qū)專利申請數(shù)量表示；human以城市在校學(xué)生數(shù)占人口數(shù)的比重作為代理變量。

表7 中模型17 的結(jié)果顯示，核心解釋變量dif對技術(shù)創(chuàng)新（technology）的影響系數(shù)為1.8774，且在1%的水平上顯著，說明數(shù)字金融發(fā)展為技術(shù)創(chuàng)新帶來了正向影響。這是因為，數(shù)字金融的快速發(fā)展增強了金融服務(wù)的普惠性，不僅緩解了企業(yè)創(chuàng)新的融資約束，而且有效提高了其經(jīng)營效益，激勵了企業(yè)創(chuàng)新的內(nèi)部研發(fā)支出，從而促進了技術(shù)創(chuàng)新水平的提升。上述結(jié)果表明，推動技術(shù)創(chuàng)新是數(shù)字金融發(fā)展促進城市出口結(jié)構(gòu)升級的一個重要渠道，與理論分析一致。

表7 機制檢驗結(jié)果

表7 中模型18 報告了以人力資本（human）為因變量的回歸結(jié)果?？梢钥闯?，數(shù)字金融發(fā)展指數(shù)（dif）的回歸系數(shù)為0.0165，且在1%的水平上顯著，說明數(shù)字金融發(fā)展有利于地區(qū)人力資本水平的提升。數(shù)字金融作為數(shù)字化手段與傳統(tǒng)金融的結(jié)合，依托大數(shù)據(jù)、云計算等技術(shù)優(yōu)勢，增加了金融服務(wù)的“普惠性”和“可獲性”，為勞動者進行教育培訓(xùn)提供了有力支持，在加快地區(qū)人力資本積累的同時，也促進了人力資本的交流和進步。因此，數(shù)字金融可通過提升人力資本水平，對城市出口結(jié)構(gòu)升級產(chǎn)生積極的促進作用。綜上可知，數(shù)字金融的推進與發(fā)展可以通過促進技術(shù)創(chuàng)新、提升人力資本等渠道促進城市出口結(jié)構(gòu)升級，假設(shè)2成立。

5 進一步分析：制度環(huán)境的調(diào)節(jié)效應(yīng)

為進一步驗證假設(shè)3，本文借鑒戴魁早等（2020）[15]的做法，在回歸分析中加入數(shù)字金融發(fā)展與地區(qū)制度環(huán)境變量的交互項進行檢驗，具體計量模型如下:

式（6）中，inst表示制度環(huán)境變量，使用inst=market*(1-diseg)進行度量，其中，market、diseg為地區(qū)市場化指數(shù)、市場分割指數(shù)。需要注意的是，地區(qū)制度環(huán)境除包括在上述政策、法律等基礎(chǔ)上形成的正式制度外，還包括基于風俗、文化等形成的非正式制度。為此，本文參考朱晟君和金文紈（2021）[16]的研究，選取區(qū)域社會組織數(shù)量作為非正式制度環(huán)境的代理變量進行回歸分析。表8 中模型19、模型20分別列示了正式制度環(huán)境（inst1）、非正式制度環(huán)境（inst2）的估計結(jié)果。

表8 調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗結(jié)果

在模型19 中，dif×inst1 的估計系數(shù)為0.0223，且在1%水平上顯著，表明良好的制度環(huán)境可以促進數(shù)字金融發(fā)展對城市出口結(jié)構(gòu)升級正向作用的充分發(fā)揮。制度環(huán)境是一個國家（地區(qū)）經(jīng)濟發(fā)展的“軟實力”和“比較優(yōu)勢”，就我國實際情況而言，不同地區(qū)的制度環(huán)境有著明顯的區(qū)別。在制度環(huán)境相對較好的地區(qū)，金融服務(wù)中違約及“敲竹杠”的風險較低，這有助于加快數(shù)字金融的推廣與應(yīng)用，增強其正向溢出效應(yīng)，從而更大幅度地推動出口結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級。因此，地區(qū)制度環(huán)境的改善能夠有效增強數(shù)字金融發(fā)展對城市出口結(jié)構(gòu)升級的促進作用，證實了假設(shè)3。此外，模型20 結(jié)果顯示，dif×inst2 的估計系數(shù)也顯著為正，表明地區(qū)非正式制度環(huán)境的優(yōu)化能夠增強數(shù)字金融發(fā)展對城市出口結(jié)構(gòu)升級的促進作用，進一步驗證了假設(shè)3。

6 結(jié)論與啟示

本文在理論分析基礎(chǔ)上，使用多種計量檢驗方法，對數(shù)字金融發(fā)展與城市出口結(jié)構(gòu)升級的關(guān)系進行分析。研究表明，數(shù)字金融發(fā)展顯著促進了城市出口結(jié)構(gòu)升級，且在時間上呈現(xiàn)明顯的動態(tài)強化趨勢。同時，在數(shù)字金融的分維度分析表明，數(shù)字金融使用深度比覆蓋廣度和數(shù)字化程度對出口結(jié)構(gòu)升級的影響更大；從金融資源稟賦看，數(shù)字金融的快速發(fā)展更有利于傳統(tǒng)金融較差城市的出口結(jié)構(gòu)升級。數(shù)字金融發(fā)展主要通過提升技術(shù)創(chuàng)新能力和人力資本水平促進城市出口結(jié)構(gòu)升級。此外，本文還發(fā)現(xiàn)制度環(huán)境存在顯著的調(diào)節(jié)效應(yīng)，正式與非正式制度環(huán)境的改善都將增強數(shù)字金融發(fā)展影響城市出口結(jié)構(gòu)升級的作用效果。

本文研究具有如下啟示：首先，應(yīng)持續(xù)推進數(shù)字金融的發(fā)展，助力城市出口結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級。各級政府要貫徹落實中央關(guān)于“數(shù)字中國”的決策部署，深化資本市場數(shù)字化改革，構(gòu)建開放融合、普惠共享的數(shù)字化新生態(tài)，促進數(shù)字金融的推廣和應(yīng)用，為地區(qū)出口結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級、實現(xiàn)“貿(mào)易強國”建設(shè)目標增勢賦能。其次，應(yīng)采取相應(yīng)措施充分發(fā)揮數(shù)字金融發(fā)展提升技術(shù)創(chuàng)新、人力資本水平的機制作用。一方面，不斷加大研發(fā)投入力度，優(yōu)化創(chuàng)新評價體系和支持機制，加快創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化，更好地發(fā)揮數(shù)字金融發(fā)展的技術(shù)創(chuàng)新效應(yīng)；另一方面，積極完善人才培育的體系，加強專業(yè)技能人力資本培養(yǎng)，破除制約高端人才發(fā)展的制度障礙，促進區(qū)域間人力資本的交流與合作，擴大人力資本提升效應(yīng)，實現(xiàn)城市出口結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級。最后，在制度環(huán)境越完善的地方，數(shù)字金融對出口結(jié)構(gòu)升級的促進作用越大，因此，政府在推進數(shù)字金融發(fā)展的同時，也要進一步深化國內(nèi)市場化改革、完善法律制度建設(shè)、增強地方信任氛圍，以不斷優(yōu)化地區(qū)制度環(huán)境，使數(shù)字金融的出口結(jié)構(gòu)升級效應(yīng)得到更為有效的發(fā)揮。