1分鐘經(jīng)濟(jì)學(xué)知識(shí)

何青綾

什么是種子輪融資

舉個(gè)例子，假如我想開(kāi)一家飯店，奈何手頭沒(méi)有錢(qián)，于是我每天和你一起扛著扁擔(dān)在大街上賣(mài)早飯。結(jié)果我爸媽看不下去了，給咱倆打款500元，讓咱倆買(mǎi)輛小推車(chē)，這就叫種子輪。

有了小推車(chē)，咱們開(kāi)始研究怎么做煎餅馃子。終于在不斷地拍腦門(mén)兒之后，咱倆新創(chuàng)了香蕉餡兒的煎餅和榴梿口味的豆?jié){。這時(shí)候，一些口味奇特的客人（天使投資人）開(kāi)始陸續(xù)給我們?nèi)麕兹f(wàn)元、十幾萬(wàn)元，說(shuō)要合伙做生意。因此，我們不但可以租個(gè)鋪?zhàn)樱€能通過(guò)他們認(rèn)識(shí)更多口味奇特的大老板（風(fēng)投機(jī)構(gòu)），這個(gè)過(guò)程就叫天使輪。

有了錢(qián)，我們開(kāi)始招人、做渠道，何氏煎餅進(jìn)入規(guī)?；a(chǎn)、流水線(xiàn)作業(yè)階段。因?yàn)槲覀兊漠a(chǎn)品口味獨(dú)特，越來(lái)越多的大老板想給我們投資，分煎餅鋪?zhàn)拥墓煞荨Ｓ谑?，我們只能按照A、B、C、D輪的順序按批次收錢(qián)。

我們收的錢(qián)越來(lái)越多，煎餅鋪?zhàn)拥墓蓶|就越來(lái)越多。大家都希望自己手上的股份更值錢(qián)，于是，煎餅鋪?zhàn)颖怀醋鞯檬中?，它的估值也就越?lái)越高。最后，我們兩個(gè)賣(mài)煎餅的成了“精神偶像”，身家十幾億元。有的股東怕我們跑路，就逼著我們上市“割韭菜”。

所以，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，很多公司上市以后，股東們會(huì)在第一時(shí)間套現(xiàn)走人。畢竟這么高的估值里有多少水分，是所有人都不敢想象的。

什么是基本面（此處僅指股票行業(yè)）

我們通常把做投資的人分成兩種類(lèi)型。

一類(lèi)就像金庸小說(shuō)里的“氣宗”，他們喜歡透過(guò)現(xiàn)象看本質(zhì)。他們認(rèn)為，一只股票的好壞和市場(chǎng)環(huán)境、公司的經(jīng)營(yíng)狀況直接相關(guān)。而那些紅紅綠綠的K線(xiàn)圖，全是莊家騙人的玩意兒。

于是，這些“氣宗”前輩會(huì)不斷地搜集、分析行業(yè)政策和公司的財(cái)報(bào)，以此來(lái)判定一家公司長(zhǎng)線(xiàn)上的漲跌。這種偏財(cái)務(wù)分析的做法，就叫基本面。

還有一類(lèi)，他們就像金庸小說(shuō)里的“劍宗”。他們更喜歡研究K線(xiàn)的奧秘，并按幾十年被“割韭菜”的經(jīng)驗(yàn)，給各種特殊的K線(xiàn)取名字，比如“烏云蓋頂，逃命要緊”“雨后彩虹，必有三浪”。

甚至有人把這些口訣整理后研發(fā)出一套電腦程序?，F(xiàn)在外面很多掛著“人工智能”旗號(hào)的分析軟件，大概率是套這種口訣的。其實(shí)技術(shù)分析是證券行業(yè)所有從業(yè)者入門(mén)的必學(xué)內(nèi)容，后期的基本面分析也必須建立在對(duì)技術(shù)理論熟稔的基礎(chǔ)之上，再和對(duì)手方在量?jī)r(jià)方面進(jìn)行博弈。

我們只有真正摸清了一家公司的深水區(qū)后，才能按照它的“套路”和各種突發(fā)事件帶來(lái)的影響微調(diào)手上的產(chǎn)品。

什么是凈值型產(chǎn)品

凈值型產(chǎn)品就是告訴你，你得對(duì)所買(mǎi)產(chǎn)品自負(fù)盈虧。哪怕它是從銀行這種大機(jī)構(gòu)里放出來(lái)的，也可能會(huì)讓你虧到連本都收不回來(lái)。

過(guò)去很多人喜歡買(mǎi)一些大機(jī)構(gòu)發(fā)行的“某某一號(hào)”固收產(chǎn)品，倒不是因?yàn)樗鼈冏屇阗嵉枚?，而是因?yàn)樗鼈冏屇阗嵉梅€(wěn)。畢竟這類(lèi)產(chǎn)品的介紹里往往會(huì)帶上“保本保息”的字樣，這就等于明擺著告訴你：投我10萬(wàn)元，明年你一定可以拿到11萬(wàn)元。

但是，這些機(jī)構(gòu)在投資方面并不專(zhuān)業(yè)，所以他們?cè)谀玫酱髴?hù)的錢(qián)以后，可能轉(zhuǎn)手就交給外面的投行去打理，自己則從中抽頭。而外面的投行，野路子實(shí)在太多了，虧損是常有的事。甚至有很多小公司，年初開(kāi)，年尾就倒閉了。這就苦了那些發(fā)行保本保收益的大機(jī)構(gòu)，他們只能自掏腰包給顧客發(fā)錢(qián)。演變到后期，他們只能拆東邊大戶(hù)的資金，去補(bǔ)西邊大戶(hù)到期的收益。這種玩法，就叫作資金池。

后來(lái)有些資金池的窟窿越來(lái)越大，甚至讓大機(jī)構(gòu)都瀕臨破產(chǎn)。監(jiān)管層一看，這風(fēng)險(xiǎn)也太大了。自古以來(lái)，也沒(méi)有哪門(mén)子生意是穩(wěn)賺不賠的。所以新規(guī)出臺(tái)，保本保息和預(yù)期收益慢慢成為歷史，自負(fù)盈虧的凈值型產(chǎn)品未來(lái)會(huì)越來(lái)越多。

什么是對(duì)沖交易

舉個(gè)例子，夏天到了，可樂(lè)肯定賣(mài)得比冬天要好。于是，我用30元進(jìn)了一箱可樂(lè)，順手再以30元的價(jià)格預(yù)售了一箱果汁。

一個(gè)月后，假如飲料市場(chǎng)漲價(jià)：果汁的價(jià)格漲了30%，那我就等于賠了9元；可樂(lè)的價(jià)格上漲50%，那我就賺了15元。這樣，我就能賺取中間差6元。

但如果受大環(huán)境影響，飲料價(jià)格下跌：果汁的價(jià)格跌了30%，現(xiàn)價(jià)變成了21元，但我已經(jīng)收了30元的果汁定金，所以相當(dāng)于賺了9元；可樂(lè)的價(jià)格跌了10%，現(xiàn)價(jià)變成了27元，而之前我已經(jīng)以30元的售價(jià)采購(gòu)過(guò)了，所以相當(dāng)于賠了3元。這樣，我依然能賺取中間差6元。

這種通過(guò)犧牲一定的可能利潤(rùn)來(lái)?yè)Q取抵御部分風(fēng)險(xiǎn)的玩法，就叫作對(duì)沖。

（晨 云摘自百花洲文藝出版社《1分鐘經(jīng)濟(jì)學(xué)知識(shí)》一書(shū)，黎 青圖）